金融衍生产品主协议在我国商业银行的应用研究
FRA在我国商业银行应用中的风险控制
3FRA 在我国商业银行应用中的风险控制赵汕（北京广播电视大学财经教学部，北京100000）摘 要：2007年9月中国人民银行颁布《远期利率协议业务管理规定》，自11月1日起，银行间债券市场正式推出远期利率协议(F orw ard R at e Agreement s ，简记F RA)。
作为一种金融衍生产品，F R A 具有很大的发展价值，但它犹如一把双刃剑，在规避和转移风险的同时也产生了新的金融风险。
本文从F R A 自身可能产生的风险的视角，而非传统利率风险管理过程的角度，分析了F R A 在制度设计、参考利率选择、报价品种等方面存在的诸多风险因素，并在此基础上提出加强对我国F R A 风险控制的对策，避免使商业银行在应用F R A 进行风险管理的同时遭受来自FR A 自身的风险，进一步提高商业银行风险管理水平。
关键词：F RA ；上海银行间同业拆放利率；参考利率；对冲中图分类号：F 832.3文献标识码：A文章编号：1009-3109（2011）10-0037-06收稿日期：作者简介：赵汕，女，汉族，山东聊城人，硕士，北京广播电视大学财经教学部，副教授。
远期利率协议（F or w ar d R a te Agr ee-m en t s ，简记F R A ）自1983年推出以来发展迅猛，已经成为国际市场上最常用的衍生品之一。
据国际清算银行(BIS)的统计，截至2010年，全球场外市场上场外市场FR A 的名义未清偿余额达1078.29亿美元，总市值达2.87亿美元，约占全球场外市场利率衍生品名义未清偿余额的12%。
目前，银行间F RA 市场是FR A 市场的主要组成部分，2010年大型银行之间的FR A 交易占FR A 总交易量的60%。
我国2007年9月底央行正式颁布《远期利率协议业务管理规定》，自11月1日起，银行间债券市场正式推出F RA 。
作为管理和平补利率风险的重要手段，F RA 的推出对完善商业银行的风险管理具有重要的意义。
中国银行间市场金融衍生产品交易主协议补充协议
中国银行间市场金融衍生产品交易主协议补充协议编号：_______________________甲方：_______________________乙方：_______________________签订日期：_______________________签订地址：_______________________联系方式：甲方联系人：_______________________电话：_______________________乙方联系人：_______________________电话：_______________________第一条协议目的a. 本协议的目的是对双方在中国银行间市场进行金融衍生产品交易的具体操作和风险管理进行补充和明确。
① 通过补充协议，确保双方交易活动符合中国银行间市场相关监管规定。
② 明确交易双方的权利义务，确保双方在交易过程中遵循公正、透明、平等的原则。
③ 为提升交易效率及降低风险，补充协议进一步细化了双方在衍生产品交易中的操作规范。
④ 本协议旨在为双方的合作提供更加明确的操作框架和风险管理方案，确保衍生产品交易的顺利开展。
b. 本协议为中国银行间市场金融衍生产品交易主协议的补充部分，双方应在既有协议基础上进一步补充和修改相关条款。
① 补充协议对原有主协议条款进行必要的补充、修订，以满足市场发展变化的需求。
② 补充协议的内容具有法律效力，与主协议共同构成完整的合同文件。
③ 在执行过程中，补充协议与主协议内容有冲突时，补充协议优先于主协议执行。
④ 双方应在签署补充协议后，严格按照补充协议的条款进行操作。
c. 双方同意通过本补充协议规范各项交易行为，确保交易符合监管部门的要求并保障交易的顺利进行。
① 本协议所涉及的金融衍生产品种类应遵守中国银行间市场的规定与要求。
② 双方应根据市场变化和监管要求，及时调整交易策略和操作流程。
③ 通过本协议补充部分，明确双方在交易中对风险控制、资金管理及相关费用的承担方式。
我国商业银行金融衍生品业务现状与发展措施
—
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７— —一
我 国 商业 银Байду номын сангаас行 金 融 衍 生 品业 务 现 状 与发 展措 施
（ 四川 大 学 工 商 管 理 学 院 四川 成 都 ６ ０ １ ） １０ ２
摘 要 ：我 国商 业 银 行 开展 金 融衍 生 业 务较 晚 ， 目前 产 品 较 单 一 ， 险 控 制 制 度 相 对健 全 ， 风 自我 创 新 能 力 低 下 ， 对 此 状 况 本 文从 金 融 针 衍 生 产 品 的发 展 经济 环 境 和 商 业银 行 的核 心 竞 争 能 力 两 方 面给 出推 动 我 国商 业 银 行 金 融 衍 生 业 务 的 发 展 措 施 。 关 键 词 ：商 业 银 行 ； 融衍 生 品 金 中 图分 类 号 ：８ Ｆ３ 文 献标 识 码 ： Ａ
一
文 章 编 号 ：６ ３—０ ９ ２ １ ） ７— ３ ３— １ １７ ９ ２ｆ ０ ０ ０ ０ ５ ０
金融衍生工具 。
（ ） 进利率 汇率市场 化。 ４推 利率类衍生产品 占金融衍生产品交 易量大部 分 ， 利率与 汇率市场化 利率 期货等 工具 的发展 。只有在 利率 存款 ， 掉期类交易主要包括利率掉期 、 货币掉期等 ， 组合产 品包括机构性远 将很大程度上促进远期利率协议 、 资 商 期外汇买卖 、 结构性利率期权 、 结构性 利率掉期 、 结构性货 币掉期 、 结构性 汇 率 市 场 化 的 金 融 环 境 中 ， 金 才 能 真 正成 为商 品 ， 业 商 业 银 行 的经 营 存款和利率掉期期权等。由于缺乏证 券 、 股指、 信用等为基础 的金融衍生 行为才能真正实现商业化 ， 满足其收益性 、 流动性和风险性等经 营 目标的 使商业银行成为各种金融衍生品的创 新主体和交易 主体 。 工具 ， 国的金融衍生品市场 十分 不活跃。相 比之下 ， 我 国外金 融衍生品 品 需要 ， ２ ．提 高 商 业银 行 的核 心 竞 争 能 力 种众多， 满足了各类投资者的需求 ， 也给投机者众 多机会 ， 市场相对活跃 。 ２ ．商 业银 行 风 险 控 制 制 度 相 对 健 全 （ ）转变观念 ， １ 积极发展中间业务 对于金融衍生工具 ， 严格的风险管理是其存 在的必备 条件 ， 因为内在 随着中国经济与世界经济的不断接轨 ， 商业银行 靠存贷 款业 务赚 的 高杠杆的收益特 点， 金融衍生工具 可以说是一把 双刃剑 。我 国几 大商业 利 差 越 来 越 少 ， 利 息 收 入 也 渐 渐 变 成 利 润 池 里 小 小 一 部 分 。 金 融 衍 生 而 银 行 也 均 为 ＩＤ 国 际 互 换 和 衍 生 交 易 协 会 ） 员 ， 国 际 交 易 更 为 规 业务作为重要的中间业 务 自然应受到特别 重视 ， Ｓ Ａ（ 成 其 商业 银行应该形 成 以传 范， 对风险控制也更 为成熟 。 统业务优势带动中间业务不断发展 ， 并在 以后使 中间业务来 巩固促进传 ３ 自我 创 新 能 力 低 下 ． 统业务 ， 达到银 行业 务结构的优化 。 我国现在市场上存在多数金融衍生类 工具 都是照搬 国外 已经成 熟的 （） ２ 建立商业银行系统 的人才培养机制 产 品形 成 ， 者 是 金 融 衍 生 工 具 的 初 级产 品 ， 国商 业 银 行 并 没 有 独 立 的 或 我 商业 银 行往 往 依 靠 外 部 人 才 引进 ， 缺 对 内部 人 才 培 养 的 系 统 机 制 ， 欠 产品设计能力 ， 只偏重吸引客户盈 利 ， 视金融衍 生产品风 险规避功 能。 忽 而金融衍生 品交 易专业性 强， 要求从 事业务人 员不仅 要对我 国传 统银行 虽然 自我创新能力和国内监管与限制力度国内商业银行在面对 自身信 用 业务 流程 有全面了解 ， 而且需要熟知 国际金融 市场 的动向并具备 敏锐的 风险和不 良贷款风险缺乏业务创新 ， 对衍 生品报价 与管理头 寸上与 国外 洞察力 和很好判断力 。同业务与经验 都丰 富的外资银行 相 比， 国商业 我 商 业银 行 比也 差 距 较 大 。 银行 在金融衍生 品交易 的专业人 才缺 口较大 ， 因此商业 银行 自身 内部应 ’ 二 、推动我国商业银行金融衍生业务的发展措施 该建立系统人才培养机制 ， 通过培养机制培养衍生品交易员、 产品设 计员 １ ．改 善 金 融衍 生 产 品发 展 经 济环 境 等专业性人 才， 通过这样机制加强商业银行衍生品交易的竞争能力。 金融衍生业务发展需要一定 外部经济条 件为基础 ， 随着我 国市场化 （） ３ 内控制度 水平不断提高 ， 金融深化程度 也不断提高 ， 加上 国内对金融衍生品的需求 次贷危机过去不久 ， 我国商业银行应该从美 国商业银 行吸取 教训 ， 着 不 断增 加 ， 监 管 也 日益健 全 ， 国商 业 银 行 目前 基 本 具 备 发 展 金 融 衍 生 力加强从 内控制度 的规范来更好发展金融衍生产品的业务 。 而 我 品 的经 济 环 境 。 首先需要建立风险预警机制。商业银行 内部应 该成立相关部 门专门 但是金融衍生品的发展是与经济 环境相适 应 的， 目前全球经 济一体 管理金融衍生产品风险 ， 选取相应的风 险管理模 型与压力测试 的模型对 化趋势不断加强 ， 国商业银行的 国际化也是必然趋势 ， 我 要使 商业 银行在 金融衍生品的头寸变化进行相 关测试 ， 对交 易方进行翔实 的信用评估 ， 并 当今形势下在金融衍生领域走 出一条 盈利 的可持续发展 模式道 路 ， 市场 根据 自身实力对风险价值变化采取应对措施 。另外针对表外业务无法通 化 程 度 是 决 定性 因 素 。 过财务报表进行 分析 ， 应设立 相关报表反应表外业务相关经济事项 ， 对报 （ ）扩 大 基 础 市场 与现 货 市 场 的 规 模 。 １ 表数据进行定量分析 ， 将此也加入 到风险管理机制 中。 金融衍生产 品都是通过相应的基础 资产工具 衍生而来 ， 不可能 脱离 其 次建立完善 的机构 内控 系统 ， 明确各 阶层员工权利与责任 ， 明晰 内 相 应 的 基 础 市场 独 自发 展 ， 达 的 现 货 市 场 是 金 融 衍 生 产 品 繁 荣 的先 决 部人 员分工 ， 善组织架构 ， 发 完 制定详尽工作手册并制定衍生品交易相关标 条 件 。 目前 我 国现 货 市 场 发 展 较 快 ， 但是 规 模 并 不 够 ， 应 投 资 者 与 机 构 准工作流程 ， 相 构建可靠交易记 录与报告系统 ， 将前台交易与后台管理相分 也 较 少 ， 易 不 活 跃 ， 在 一 定 程 度上 影 响金 融衍 生 工 具 的发 展 。 交 这 离 ， 易业务 与风险管理分离 ， 交 建立 高效信息传 播机制 ， 台及时 向管理 后 （ ）提 高完 善 风 险 监 督 体 制 。 ２ 层 汇报风险变动等具体情况 。 金融衍生产品因为其高杠杆 风险 ， 健全 和完善风 险监督体 制是我 国 最后要建立具体的风险应急预案 ， 任何交易都存 在一定 风险 ， 其是 尤 商业 银 行 发 展 金 融 衍 生业 务 的 大前 提 。其 重 要 性 通 过 美 国次 贷 危 机 可 以 金融衍生 品交易 ， 更多 的是杠杆交易 ， 存在不可避免甚 至是毁灭性 的的风 深 刻表 现 出 。 险， 比如次贷危机 中的 Ｃ Ｏ、 Ｄ Ｄ Ｃ Ｓ产品 ， 风险应 急预案的建立 可 以在发 生 首先要建立完善的市场准人制度 ， 对市场参与者 的资本充足率 、 风险 极端风险事件时 ， 在最大程度上避免更多损失 ， 因此尤其重要 。 损失准备与信用度进行评级打分 ， 因为“ 零和博弈” 游戏规则” 的“ 必须保证 市场参与者具备一定风险承受能力 ； 善衍生品交易 担保 制度 ， 完 完善保证 参 考 文 献 ： 金 制 度与 相 应 监管 条 款 ； 大 额交 易 进 行持 仓 限 制 ， 证 市 场安 全 程 度 。 对 保 ［］ 王 帆 ， １ 王洪会． 对我国商业银行发展金 融衍 生品业务的思考． 团 集 其 次要 建立 健 全 的 市 场 披 露 机 制 ， 加 市 场 的 透 明性 ， 融衍 生 品 交 增 金 经济研 究［ ］ ０ ５ １ Ｓ ．６ Ｊ ．２ ０ （ ｌ ） ７ ． 易属于商业银行表外业务 ， 因此无法从其财务报表中得到完 整信 息 ， 我们 ［ ］ 张 美 华 ． 国 商 业银 行 金 融衍 生 品 业务 现 状 分 析 与 对 策 研 究 ． 宁 ２ 我 辽 应借鉴美 国金融会计标准委员会 的经 验 ， 拟定包 括期货 、 权 、 期 互换 等在 税务 高等 专科 学校 学报 ［ ］ ０ ５ ０ ）２ ． Ｊ ．２０ （ ３ ．Ｏ 内的 各 种 衍 生产 品 的信 息 披 露 制 度 。 ［ ］ 金 春 宝 孔 源 潘 英 俊 ． 国金 融 衍 生 品 市 场发 展 问题 研 究． 国 高新 ３ 我 中 （） ３ 推进人民币资本项 目管制改革 。 技 术 企业 ［ ］２ ｏ １ ） ２ ． Ｊ ．ｏ ７（ ２ ．５ 人民币资本项 目目前仍受到很严格 管制 ， 即人 民币没有 与外币实 现 ［ ］ 姜 莹． ４ 国内商业银行金融衍生品交 易的策略——基 于我 国金 融衍 自由兑换 资本无法 自由流动 ， 这意味人 民币金融资 产与外 币金 融资产 之 生品市场基础性缺 陷的研究． 黑龙江对外经贸［ ］２ ０ １ ． ｏ ． Ｊ ．０ ８（ ） １ ７ 问的交易受到限制 ， 本身国内金融衍生 品并不 能满足��
金融衍生工具在商业银行利率风险防范中的作用
规避 利率风 险的 目的。
关键 词 ： 利 率 市场 化 ； 利率风 险； 金 融
衍 生 工 具
与 基 础 金 融 产 品相 对 ， 金 融衍 生 工 具 行 规 避 。规 避 利 率 风 险 ， 商 业 银 行 在 预 期 的价 格 取 决 于 基 础 金 融 产 品 的 价 格 变 动 。 利率要下降时， 买 进有 关利 率 期 货 以 确 保 首先 ， 金 融衍 生工 具构 造 具 有 复 杂 性 。现 收益进行 多头套期保值 ； 促进现 货市场发 在 国 际 金 融 市 场 中 的“ 再衍 生工具 ” 更 是 展， 利率期货为投 资者提供 了一种规避风 把 期 货 、期 权 和 互 换 进行 多 样 的 组 合 ； 其 险 的手 段 ， 使 商业 银 行 更 有 效地 管理 自己 交易成本较低 。 较 低 的 交 易 成就 能达 到规 的 资产 ， 提 高债 券 二级 市 场 的流 动 性 。
管理为主的表 内管理 方法， 只 能应对 商业 性资产大 于利率敏感性负债 的情况下 ， 负 上 升 了 ， 但 是 锁 定 了存 款 利 率 成 本 ， 控 制
银 行资产、 负债的期限结构不 匹配 而带来 债 的支出下降小于 资产 的收益 的下 降， 商 了利 率 上 升 的风 险 。
中 图分 类 号 ： Ｆ ８ ３ 文献标识码 ： Ａ 收 录 日期 ： ２ ０ １ ３年 ９月 ２ ９日
２ ０世 纪 七 十 年 代 末 ， 以美 国 为 主 的 避 风 险 或 者 投 机 的 目的 ， 具 有 比较 大 的杠
３ 、 利率期权。 利率期权就是购买者拥
发达 国家 的金融 自由化 日趋 明显 。债券 、 杆性 。 其 设 计 十 分 灵 活 。金 融衍 生工 具 易 有 期 权 的选 择 权 ： 在 未 来 的 某 一 时 期 内，
中国银行间市场金融衍生产品交易主协议补充协议
中国银行间市场金融衍生产品交易主协议补
充协议
关键信息项：
协议双方信息
甲方（交易方1）
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法定代表人
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乙方（交易方2）
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法定代表人
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协议背景
主协议签署日期
主协议编号
补充协议内容
补充条款说明
变更条款的具体内容
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本协议的具体目的与范围
生效条款
协议生效日期
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争议解决方式
诉讼地点
签署条款
签署地点
签署日期
附件
相关文件和证明材料
协议
本补充协议由甲方[名称]（法定代表人：[姓名]，地址：[地址]，联系电话：[电话]）与乙方[名称]（法定代表人：[姓名]，地址：[地址]，联系电话：[电话]）于[签署日期]签署。
双方就中国银行间市场金融衍生产品交易主协议（签署日期：[主协议签署日期]，编号：[主协议编号]）达成如下补充协议：
补充条款
[具体补充条款内容]
协议目的
本协议旨在明确与主协议相关的变更及补充内容，以便于双方的进一步合作。
生效条款
本协议自[生效日期]起生效，适用法律为中华人民共和国相关法律。
争议解决
若发生争议，双方同意通过友好协商解决，协商不成时，可向[诉讼地点]人民法院提起诉讼。
本协议一式两份，甲乙双方各执一份，具有同等法律效力。
甲方（签字）：
乙方（签字）：
签署地点：[签署地点]
签署日期：[签署日期]。
中国银行间市场金融衍生产品交易主协议
序言
金融衍生产品市场是金融市场体系的重要组成部分，自20世纪70年代兴起之后，发展十分迅速，已经在世界 金融市场体系中居于举足轻重的地位。当前，我国正处于经济转轨、金融改革的关键时期，发展金融衍生产品市 场有利于我国防范金融系统风险，维护经济和金融的平稳运行，有利于完善我国金融宏观调控机制和金融市场体 系，有利于促进我国金融业健康发展，提高我国金融的国际竞争力。
（二）转让式履约保障
交易双方可以约定由转让方获得已转让的履约保障品所产生的孳息的等值物。若交易双方作出上述约定，则：
【释义】对转让式履约保障而言，情况相对复杂一些。由于履约保障品（作为孳息的主物）在提供时，其所 有权就发生了转移，因此，其孳息应直接归属受让方。但考虑到履约保障品的转让金额与交易双方的风险敞口应 该是相对应的，根据经济合理的原则，受让方应将该孳息的等值物转让给转让方。值得一提的是，转让孳息的等 值物并不是必需的，交易双方可根据自己的情况来决定是否转让履约保障品孳息的等值物。
本书的突出特点是实用性、权威性、系统性。参加本书编写的人员都是直接参与《主协议》起草、修改的法 律专家和金融衍生产品交易实际工作者，在写作过程中，编写组成员结合国际、国内金融衍生产品市场的实践， 对《主协议》条文进行了深入浅出的阐释，有的还列举了具体实例进行说明。另外，本书在附录部分选录了近年 来我国场外金融衍生产品市场方面的部门规章及规范性文件，以方便广大金融市场实践工作者使用，也可供有关 研究人员研究之用。
值得注意的是，金融衍生产品本身是一把“双刃剑”，在规避风险的同时也能带来风险，这就要求我们要趋 利避害，注意对市场的规范。可以说，发展是目的，规范是市场可持续发展的基础与保障。要实现市场的规范发 展，首先就要建立完善的市场基础制度，从国际经验来看，金融衍生产品交易主协议是发展金融衍生产品市场， 特别是场外金融衍生产品市场最为重要的制度安排。
我国商业银行金融衍生品业务发展初探
行 的竞争 、 银行和其 他金融 机构 的竞 争等方 面。这 就迫使 商业 银行不断创新 ， 开辟 新市场 ， 推 出新 产 品， 提高核 心竞争 力 。其 次， 《 巴塞尔协议 》 的资本充足 率要求 限制 了银行 扩展传 统业务 的空 间， 金融衍 生产品因此成 为外 国银行 拓展业 务和增 加收益 的新渠 道。截至 ２ ０ １ ０年末 ， Ｊ ． Ｐ ． 摩根 、 美 国银行 和花旗银行在
关键词 ： 商业 银 行 ； 金 融衍 生 品 ； 风 险
丰富 的金融衍 生产品种类 ， 主要有 远期 、 掉期 、 期货 和期权 四大 种 。外 国商业银行的业务品种主要有外汇衍生品 、 利率衍生 品、
商品交易衍生品和信用衍生品等 。
一
、
我 国 商 业银 行发 展 金 融衍 生 品 的 必 要性 分 析
融需求 。 （ 二） 帮助商业银行 自身提升竞争力 、 拓展业务和提高盈利 首先 ， 金融业竞 争加 剧 ， 反 映在 中外 资银行 的竞争 、 中资银
在我 国利率 、 汇率市场化 和“ 金融脱媒” 不断推进的背景下 ， 我国商业银行 日益加强 国际化 和综合 化经 营， 发展 金融衍 生品 的需求越来越强 烈 。外 国商 业银 行参 与衍 生品市 场 的程度 较 高， 如２ ０ １ ０年美国规模排名前 五位的银 行控 股集 团一 Ｊ ． Ｐ ． 摩 根、 美 国银行 、 花旗 银行 、 高盛 集团 和摩根 士丹利 ， 它 们控 制了 ９ ４ ． ８ ％的 美 国金 融 衍 生 品业 务 。相 比外 国 ， 我 国 虽 然 发 展 起 步 滞后 ， 但国内商业银行一直致力于发展金融衍 生品业务 ， 且 由于 金融衍生 品具有高杠杆性 ， 我 国银行也 分外关 注发展金 融衍生 品过程 中的风 险管理 。本文通过分析我 国银行发展金融衍生 品 的必要性 和现状 ， 提 出发展银行金融衍生品的建议 。
中国银行间市场金融衍生产品交易主协议补充协议
中国银行间市场金融衍生产品交易主协议补充协议明白了。
请提供具体的协议内容或主题，我会根据你的要求编写。
协议书甲方：____________________________乙方：____________________________鉴于：甲乙双方希望建立合作关系，并在本协议中明确相关合作事宜及义务，以促进双方共同的利益和发展。
双方同意遵守本协议中规定的条款和条件，以确保合作的顺利进行。
双方经友好协商，达成如下协议：第一章合作目的1.1 合作目的1.1.1 甲乙双方旨在通过本协议的签署，明确合作范围、职责和权益，确保双方在合作过程中能够达成共识并有效实施合作计划。
第二章合作内容2.1 合作范围2.1.1 甲方负责提供______________，包括但不限于_______________。
2.1.2 乙方负责提供______________，包括但不限于_______________。
2.1.3 双方应根据实际情况，协商决定项目实施的具体细节和步骤。
2.2 合作期限2.2.1 本协议的合作期限为______年，自________年____月____日起至________年____月____日止。
2.2.2 若需要延长合作期限，双方应在合作期满前至少_____个月提出书面申请，并经双方书面确认。
第三章权利与义务3.1 甲方的权利与义务3.1.1 甲方有权对乙方的工作进展进行监督，并对乙方提供的成果进行验收。
3.1.2 甲方应按时支付乙方约定的报酬，并提供必要的资源和支持。
3.1.3 甲方应保护乙方在合作过程中提供的商业机密和敏感信息。
3.2 乙方的权利与义务3.2.1 乙方有权要求甲方提供必要的信息和资源，以便于其履行本协议项下的义务。
3.2.2 乙方应按照协议约定的标准和时间要求完成任务，并保证工作的质量。
3.2.3 乙方应对甲方提供的商业机密和敏感信息予以保密。
第四章合作方式4.1 工作安排4.1.1 双方应定期召开会议，评估合作进展并讨论可能出现的问题。
我国商业银行金融衍生产品发展问题及对策
新金融工具的新亮点。我国商业银行开展金融衍生产品业务的时间不长， 在实际运作中存在着应用市场领域狭窄、 产品品种单一和银行独立报价能力严重不足等问题。构建完备的外部经济条件和加强商业银行自身建设是解决上 述问题的主要途径。 关键词： 商业银行； 金融衍生产品； 金融创新； 风险管理 中图分类号： 9:;08;; 文献标志码： ) 文章编号： （/001 ） <=1;>/.<? 0/>00=/>0;
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险偏好的各类投资者的多元化需求， 还能为资本市 场 提 供 各 种可供选择的避险工具， 因此， 建立多层次金融衍生产品市 场有助于提高我国商业银行化解市场系统性风险的能力。多 层次的金融衍生产品市场的建立需要一个前提条件 ， 那就是 要完善基础性金融市场。我国现已建立了同业拆借、 外汇、 国 债、股票等基础性金融市场，今后要将这些市场向 更 深 、 更 广、 更具规范性的方向发展， 为多层次金融衍生产品市场的 发展打好基础。 完善人民币汇率形成机制， 稳步推进人民币利率市 （& ） 场化进程 只有在利率、 汇率市场化的金融环境中， 资金才能发挥 其商品的特性， 商业银行也才能真正实现商业化经营， 进而 成为各种金融衍生产品的创新主体和交易主体。如果实现了 人民币完全自由兑换和利率市场化， 就可以适时推 出 更 为 多 样化的与人民币利率和汇率相关的衍生品交易， 如人民币远 期利率协议、 利率期货、 利率期权、 利率掉期保值产品、 远期 外汇买卖、 外汇期货、 外汇期权、 外汇掉期等。 明确监管机构， 健全监管体制 （- ） 根据我国具体国情和金融衍生产品发展的 现 状 ， 应运用 比较优势的原则， 明确监管机构之间合理的分工与 合 作 。 监 管机构首先要完善监管制度， 具体包括： 市场准入制度 、 衍生 品交易的担保制度、 大额订单报告制度、 持仓限额制度和市 场信息披露制度等。而且对于这些指导性的监管制度要实行 法制化管理， 增强法律的确定性， 使金融衍生产品市场的发 展具有一个透明、 明确和有预见性的法律框架。其次， 监管机 构还需建立一套金融危机与金融风险的预警系统， 以便有效 防止金融衍生产品的过度投机。
金融衍生产品及其在中国的应用
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金融衍生产品主协议在我国商业银行的应用研究
——以ISDA 与NAFMII 主协议为框架
摘要
本论文研究金融衍生产品主协议在我国商业银行的应用及相关问题。
在利率市场化程度逐步加深、人民币汇率改革与人民币国际化进程加速推进的新形势下，我国发展场外衍生产品的市场环境越来越成熟，我国商业银行对场外衍生产品的参与也日趋广泛且深入。
在场外衍生产品领域，国际金融市场参与者在交易时主要使用ISDA协会发布的协议文本，交易对手之间跨境叙做金融衍生产品交易签署ISDA 主协议已经成为行业惯例与自身内控的基本要求。
但ISDA 主协议代表的交易惯例建立的基础是英国法与纽约法，这些交易惯例未必能全部适用于我国的人民币场外衍生产品交易市场，也未得到我国现有立法和监管法规的确认，这些交易惯例的效力存在不确定性。
近年来，我国场外金融衍生产品市场发展迅速，2009 年《中国银行间市场金融衍生产品交易主协议》（NAFMII 主协议）的推出，是我国第一份真正意义的金融衍生产品单一主协议，对规范境内场外衍生产品主协议的发展具有重要意义。
我国NAFMII 主协议的起草较大程度上借鉴了国际ISDA 主协议的理念、框架与经验，但也带有明显的中国特色。
在我国，对这一领域的研究并不多见。
阙波在博士论文《国际衍生产品法律制度研究》中，详细地研究了衍生产品的法律监管制度，但是其研究重点为场内衍生产品，对场外衍生产品未作深入研究。
宁敏在博士论文《国际金融衍生交易法律问题研究》中，主要研究ISDA 主协议的具体条款，该文主要侧重对ISDA 主协议进行逐条解析，并未将这些问题作为整体有机地结合起来。
汪泽的博士论文《论对场外衍生产品的法律规制——以ISDA 文件为研究对象》则侧重在法律规制体系中确认ISDA 文件代表的场外衍生产品交易惯例的效力，并在这些交易惯例的基础上进行场外衍生产品监管。
综合来看，上述论文均未涉及NAFMII 主协议以及金融衍生产品主协议在我国、尤其是商业银行的运用，针对实践的指导性不够。
本文即定位于国际ISDA 主协议与我国NAFMII 主协议在我国商业银行的应用研究。
除导论外，本文分为三大部分，第一章与第二章为第一部分，侧重对ISDA 与NAFMII 主协议的演革、框架、条款及适用性进行全面阐述，并注重比较分析；第三章至第五章构成第二部分，为全文的重点，分别从金融衍生产品主协议的应用情况、主要技术与法律条款（具体包括三项基本制度、适用范围、税务条款、声明与保证以及其他重要性技术性条款）、信用风险核心条款（具体包括违约事件与终止事件、自动提前终止、终止净额计算方法、履约保障文件）分析研究金融衍生产品主协议在我国商业银行中的适用性问题；第三部分为结论与建议，对我国商业银行如何运用协议条款规范业务发展及保护自身利益、我国NAFMII 主协议未来发展，以及我国商业银行参与ISDA 主协议规则制定提出相关建议。
本文对目前我国商业银行开展金融衍生产品交易使用的两类主协议进行了全面的梳理、比较与归纳总结，较目前已有相关研究成果更为细化、具体与全面，具有一定的理论意义。
相对于理论研究，实践分析与探讨更是本文的独特之处与亮点所在。
在实践研究方面，本文从我国商业银行金融衍生产品主协议运用情况入手，重点分析研究主要技术条款、法律条款以及信用条款在我国商业银行中的适用性，并归纳提出相关政策与对策建议，整体上层次清楚、条理鲜明、案例翔实、分析入理。
本文创新之处：1、选题新颖，关于场外衍生产品的法律问题研究目前处于国内金融学与法学交叉研究的前沿，本文的理论研究与实践探讨在国内相关的研究领域都属于前沿研究；2、实践性强，本文结合作者多年从事主协议谈判与管理的经验，特别是处理雷曼兄弟破产案件的心得体会，文中案例翔实；3、具有较强的现实意义，对我国商业银行运用掌握金融衍生产品主协议均有借鉴价值，对我国NAFMII 主协议未来修订完善、发展方向以及参与主协议规则制定提出了较多的建设性建议。
关键词：金融衍生产品ISDA 主协议NAFMII 主协议我国商业银行应用研究。