中金-煤炭
中金公司研究报告
2012 年收入190.9 亿元，同比下降2.3%；净利润4.9 亿元，折合EPS 0.40 元，同比下降37.9%，略低于我们和市场预期的0.41 元。
其中4Q 净利润694 万元，折合EPS 0.01 元，环比减少84.9%。
公司拟每股派息0.12 元。
评论：煤炭产量小幅增长，但价格跌幅高于成本降幅导致盈利显著下降。
2012 年原煤产量885 万吨，同比增长4.8%。
煤价和单位成本均下降明显（其中精煤价格和成本分别下降17.6%和13.7%），但前者跌幅更大，导致煤炭收入和成本分别下降14.8%和13.2%，煤炭毛利润同比下降18.2%，煤炭净利润则下降39.2%。
焦化业务收入规模大，但盈利贡献微弱。
公司焦化业务收入占总收入的78%，但毛利润仅占37%，几乎无净利润贡献。
2012 年焦炭价格和单位成本分别同比下降14.0%和13.4%，焦炭毛利率仅为2.9%，环比下降0.7 个百分点。
但在煤焦油、甲醇、苯等焦化副产品的贡献下，焦化业务维持在盈亏点附近。
2013-14 年煤炭业务缺乏内生增长。
公司目前拥有范各庄、吕家坨、金山坡三对成熟矿井，合计产能890 万吨/年。
由于加拿大盖森煤田项目（持股51%，设计精煤产能200 万吨/年，建设工期2年）尚未开工建设，而布尔默斯煤田项目（设计精煤产能300 万吨/年）尚处勘探阶段，未来两年缺乏内生增长。
集团资产注入是未来主要关注点。
开滦集团2012 年原煤产量和可采储量分为8353 万吨和19.8 亿吨，分别是上市公司的9.4 倍和4.5 倍，资产注入空间非常巨大。
公司自2013 年1 月21 日来停牌，可能涉及资产注入事宜。
盈利预测假设：小幅上调焦煤价格预测，相应上调2013 年盈利预测。
维持2013年产量无增长和成本上升10%的预测不变，将精煤价格涨幅由-10%上调至-8.0%，对应净利润从1.0 亿元上调至1.9 亿元，EPS从0.08 元上调至0.15 元，上调幅度为81.0%（盈亏点附近盈利变化较为敏感）。
煤炭企业转型升级之延伸产业链模式研究
科技资讯2016 NO.22SCIENCE & TECHNOLOGY INFORMATION企 业 管 理76科技资讯 SCIENCE & TECHNOLOGY INFORMATION煤炭资源作为国民经济发展的“顶梁柱”,占据了我国能源结构的60%,极大地拉动了国内经济发展,改善了人民生活质量,但自2012年下半年,中国煤炭“黄金十年”渐入尾声,煤炭市场供大于求,煤炭资源滞销饱和,煤炭行业发展受阻严重。
目前,煤炭企业急需找到转型升级最优方向和产业链延伸最佳模式。
1 煤炭企业面临的主要问题首先,由于煤炭的开采、利用及处理过程给生态环境(大气、水质、植被)带来一系列危害,煤炭企业面临环保主义、清洁能源开发利用等方面的阻力,煤炭消费增速减缓。
其次,在世界产业结构、能源结构调整大背景下,我国实施政策调整能源结构、控制煤炭消费,煤炭市场需求疲软。
再次,受进出口煤炭价位的影响,进口煤炭大幅增加,企业严重产能过剩。
最后,煤炭企业发展方式传统粗放,生产技术较落后,生产成本高,产品单一,煤炭采出利用率偏低。
诸如此多重因素制约着煤炭企业,我国政府虽然出台政策保障煤炭企业平稳发展,但是大的市场背景是难以扭转的,所以煤炭企业与其坐等政府救市、市场转暖,不如抓住国家转型升级关键时期积极自救、主动变革创新。
2 煤炭企业延伸产业链模式2.1 煤炭企业转型升级方向煤炭企业转型升级要本着低碳、绿色、节约的方向建立碳循环经济体系(王云等,2012年;黄继新,2014年;前瞻产业研究院;2014年),从经营管理、产业结构、创新发展3个层面统筹规划,注重结构调整,根据SWOT模式分析(见图1),煤炭企业要避开劣势和威胁,充分利用机遇和优势,协调产业转型、循环经济、体制转型、管理创新、资产重组、跨区域开采、转型资金来源、职工安置以及国际化发展等诸多方面共同发展。
煤炭企业产业链的延伸,可以缓解当前产能过剩的现状,加大企业内部煤炭消费和转化力度;可以发展多元化煤炭经济,带动其他相关产业的发展;可以充分利用煤炭内蕴价值,提高产品整体附加值;可以保护环境,完全契合当前国家号召的低碳、循环、可持续发展策略(王汉斌等,2009年;前瞻产业研究院,2014年)。
刺激政策提振 “煤”飞“色”舞机会再现(附股)
刺激政策提振“煤”飞“色”舞机会再现(附股)天天理财大观2014-09-10 21:50刺激政策提振“煤”飞“色”舞机会再现(附股)时间：2011年09月10日[第01页] [] >> 百转千回，被喻为变相的第三次量化宽松(QE3)--美国4470亿美元的就业刺激方案最终出台。
回顾前两轮宽松的货币政策不难发现，全球流动性过剩和投资需求增强是大宗商品价格上涨的主力。
而与大宗商品走势密切联动的煤炭和有色板块，在刺激政策的提振下，A股市场"煤"飞"色"舞则是老戏码。
美国刺激计划被喻为变相QE3百转千回，被喻为变相的第三次量化宽松(QE3)--美国大规模的就业刺激方案最终出台。
美国总统奥巴马在本周四(北京时间)迫不及待地向外界透露了即将推出的4470亿美元刺激计划，远超出市场预期的3000亿美元。
本周五(北京时间)，奥巴马会公布刺激计划的详细内容。
但对于资本市场而言，投资人关心的并不是详细内容，而是关心这笔钱究竟从哪里来？这是一个变相的QE3吗？在美国时间周四，即北京时间周五晚上，不仅仅奥巴马会详细阐述这个刺激计划，美联储主席伯南克也会在当天发表讲话。
听听伯南克怎么说，就知道这4470亿究竟是不是变相的QE3了。
早在8月10日，美联储便指出，美国经济的增长率明显低于预期，预计未来经济的复苏将更为缓慢，就业增长将颇为疲软，目前美联储正在讨论其他的政策工具。
外加奥巴马连番"预告"的经济刺激计划，这使人不得不推测，变相的QE3已经开始启动。
国务院发展研究中心企业研究所副所长张文魁最近表示，美国和欧洲是通过凯恩斯主义的方法来拉动经济，以前是靠金融体系、靠央行、靠美联储来刺激，这样会导致美国的QE3或者是变相的QE3一定会推出的。
资金重返大宗商品市场对于奥巴马出炉的就业刺激计划，市场的反应比较乐观。
投资者纷纷重返股市和大宗商品市场，其中一些投资者选择卖出黄金等避险资产、买入高风险资产。
煤炭行业的资本市场与融资渠道探索融资的多样化方式
煤炭行业的资本市场与融资渠道探索融资的多样化方式煤炭行业作为我国能源产业中的重要组成部分，一直以来都扮演着不可或缺的角色。
然而，近年来煤炭行业的发展遭遇了一些困境，包括环保压力、供给侧改革以及能源结构调整等。
在这种背景下，寻找多样化的融资方式势在必行。
本文将探讨煤炭行业的资本市场与融资渠道，以及针对不同需求的多样化融资方式。
一、煤炭行业的资本市场资本市场作为融资的重要平台，为企业提供了多样化的融资机会。
在煤炭行业中，企业可以选择通过股票市场和债券市场来实现融资。
在股票市场上，煤炭企业可以选择进行IPO（首次公开发行）或再融资，以获取资金。
此外，市场上还存在二级市场，企业可以通过二级市场进行股权融资。
而债券市场则提供了发行企业债券的机会，企业通过发行债券可以融集更多的资金。
这些资金可以用于企业的投资扩张、技术创新以及降低债务负担等。
二、煤炭行业的融资渠道除了资本市场，煤炭行业还可以通过多种渠道获得融资。
首先，银行贷款一直是企业的主要融资渠道之一。
通过与银行合作，企业可以获得长期或短期贷款，以满足资金需求。
其次，企业还可以通过发行企业债券来融资。
债券市场可以提供更多的融资选择，能够满足企业不同期限、不同规模的融资需求。
此外，企业还可以通过引入战略投资者、私募基金等方式来获得融资。
战略投资者可以为企业提供资金支持，同时还能够带来资源整合、技术创新等方面的支持。
三、煤炭行业融资的多样化方式为了更好地满足煤炭行业多样化的融资需求，企业可以探索各种融资方式的结合利用。
首先，企业可以选择股权融资和债权融资相结合。
通过发行股票和债券，企业既可以获取股权融资所带来的资金，又可以利用债权融资来降低融资成本。
其次，企业还可以利用资本市场和非资本市场的融资机会相结合。
除了在股票市场和债券市场融资外，企业还可以利用政府支持基金、煤炭质押融资等非资本市场的渠道获取资金。
再次，企业还可以通过与供应商、客户的合作来实现融资。
通过与供应商签订供应链融资合作协议，企业可以将应收账款转移给供应商，获得短期资金支持。
煤系共伴生矿产定义内涵及分类
煤系共伴生矿产定义内涵及分类刘建强;迟乃杰;从培章;刘海政;赵鲁阳【摘要】There are many minerals and elements in coal-bearing rock series.It is generally called associat-ed mineral resources.But syngenetic mineral resources and associated mineral resources in coal are differ-ent.It mainly reflected in mineralization process,occurrence forms and mining forms in late production pe-riod.So far,the concept of syngenetic mineral resources and associated mineral resources are not clear.It needs to be further distinguished.In this paper,through detailed analysis on characteristics of syngenetic mineral resources and associated mineral resources,according to the occurrence,position and relationship with the coal minerals,it is regarded that the associated minerals of coal include bed methane,coal gas, gallium,uranium,germanium,vanadium,etc,while the syngenetic minerals include shale gas and others. Oil shale,clay and kaolin are not only associated minerals,but also syngenetic minerals.On these basis, the scheme for distinguishing syngenetic or associated minerals of coal has been put forward.It has impor-tant guiding significance for the coal resources exploration and development.%含煤岩系中存在着多种矿产和元素，统称为煤的共伴生矿产。
十大煤炭龙头股都有哪些？
十大煤炭龙头股都有哪些？十大煤炭龙头股有以下煤炭龙头股：1.兖州煤业(股票代码：600188)2.靖远煤电(股票代码：000552)3.中煤能源(01898)(股票代码：601898)4.郑州煤电(股票代码：600121)5.山煤国际(股票代码：600546)6.陕西煤业(股票代码：601225)7.平煤股份(股票代码：601666)8.上海能源(股票代码：600508)9.晋控煤业(股票代码：601001)10.盘江股份(股票代码：600395)煤电股票有哪些龙头股煤电龙头有山煤国际、靖远煤电、山西焦化、兰花科创、山西焦煤、美锦能源、淮北矿业、新集能源、盘江股份、平煤股份等。
具体整理如下：(一)山煤国际：山煤国际能源集团股份有限公司主营业务转为煤炭生产、煤炭贸易、煤炭设备及服务等。
主要产品是煤炭、站台装卸、物业、租赁服务、其他矿产品、运输。
公司是山西省唯一一家拥有煤炭出口专营权的煤炭企业，拥有出口内销两个通道，可以在国际国内两个市场配置资源。
(二)靖远煤电：甘肃靖远煤电股份有限公司是一家主要从事火力发电、热力供应、供汽业煤炭开采和销售。
公司的主要产品是煤。
公司主导产品“晶虹煤”，煤种以不粘煤为主，伴有少量的弱粘煤和长焰煤，具有低硫、低灰、低磷、高发热量等特点，属优质环保动力煤，广泛用于电力、化工、冶金、建材等行业。
(三)山西焦化：山西焦化股份有限公司的主营业务为焦炭及相关化工产品的生产和销售，主要产品有焦炭、甲醇、纯苯、硬质炭黑、炭黑油2号、液体改质沥青、软质炭黑、焦化甲苯、工业萘、蒽油、重苯、焦化二甲苯等。
(四)兰花科创：山西兰花科技创业股份有限公司主营业务是煤炭、化肥、建筑材料的生产和销售。
公司主要产品为无烟煤、焦煤、动力煤、尿素、二甲醚、己内酰胺。
(五)山西焦煤：山西焦煤能源集团股份有限公司主营业务是煤炭的生产、洗选加工、销售及发供电，矿山开发设计施工、矿用及电力器材生产经营等。
公司主要产品有焦煤、肥煤、瘦煤、贫瘦煤、气煤、电力热力、焦炭及化工产品。
一周煤炭动向：用煤旺季逐步来临，下游采购积极性提升
煤炭开采证券研究报告 2021年11月21日投资评级 行业评级 强于大市(维持评级)上次评级 强于大市作者彭鑫分析师SAC 执业证书编号：S1110518110002 吴鑫涛 联系人资料来源：贝格数据相关报告1 《煤炭开采-行业研究周报:20211112一周煤炭动向：煤炭日产量再创新高，寒潮下预期需求逐步回升》 2021-11-142 《煤炭开采-行业点评:天风问答系列之11月煤炭核心三问三答》 2021-11-083 《煤炭开采-行业研究周报:20211105一周煤炭动向：补库时期下游库存逐步回升，供暖季来临需求预期向好》 2021-11-07行业走势图20211119一周煤炭动向：用煤旺季逐步来临，下游采购积极性提升本周观点：动力煤：供给方面，产地煤矿生产积极，增产保供有序推进。
需求方面，目前保供效果明显，电厂库存快速提升。
但是随着新一轮寒潮天气降临，近期电厂日耗也迅速增长。
截至11月17日，沿海八省电厂日耗180.6万吨，较上期增加11.1万吨。
在此电厂补库的关键节点，部分刚需电厂水泥化工担心冷空气活动影响，加之预判到煤价即将触底企稳，本周开始补库，增派拉煤船舶赶往北方港口拉煤。
截止11月17日，环渤海九港合计下锚船高达246艘，较上周同期增加63艘。
总体来看，目前生产端保供的决心以及落地的强度不断提升，供应持续增加。
并且铁路发运情况良好，供应端畅通。
同时需求端正值用煤旺季，电厂日耗逐步回升，叠加新一轮冷空气即将到来，旺季即将启动，后期多关注政策及供需格局变化情况。
焦煤：供给方面，国内供应恢复，部分港口澳煤逐步通关，焦煤供应端恢复较快。
需求方面，焦化厂综合开工率较上周略有下降，焦化厂炼焦煤库存及可用天数都有所上升。
总体来看，焦煤供应端恢复较快，下游库存回升，预计短期炼焦煤价或将偏弱运行。
焦炭：供给方面，焦化厂开工较上周有所下降。
需求方面，钢厂高炉开工率继续回落，钢厂和港口焦炭库存有所下降，焦化厂焦炭库存有所回升。
煤炭龙头股排名前十(名单一览)
煤炭龙头股排名前十(名单一览)煤炭龙头股排名前十(名单)1电投能源002128：公司2023年1至2月，公司实现营业收入47.37亿元左右，同比增长25.79%左右;实现归母净利润10.26亿元左右，同比增长80.19%左右。
(2021年全年净利润35亿，今年仅仅1~2月就10亿，环比同比均大增!)作为煤铝电一体化发展的综合性能源公司，受益于煤炭和电解铝价格高企，新能源发电业务逐步释放利润，公司今年全年净利润有望继续创新高!2.山煤国际600546：2023年1至2月，公司实现营业总收入72.2亿元左右，同比增长11.40%左右;实现归属于上市公司股东的净利润8.42亿元左右，同比增长293.46%左右。
(考虑到春节假期的影响，今年一季度的业绩虽然会环比下降一点，但是全年业绩有望超越去年的49亿!)公司作为山西省唯一拥有煤炭进出口资质的上市公司，有望受益于国际煤价持续攀升!是目前动态市盈率最低的煤炭公司之一!3冀中能源000937：2023年1-2月，公司实现营业收入57亿元左右，较去年同期增长43%左右;实现利润总额8.82亿元左右，较去年同期增长200%左右。
(注意这里写的是利润总额不是净利润)河北焦煤龙头，公司今年拟8.61亿元收购金牛化工19.99%股份，实现绝对控股，金牛化工的主要业务为甲醇的生产和销售，有望收益于甲醇产品的涨价!4兖矿能源600188：公司在聚焦主业煤炭上，谋划向矿业、高端化工、新材料、新能源、高端装备制造、智慧物流五个产业转型发展，是煤炭板块中业务范围最广,盈利能力最强的煤炭龙头之一!公告控股子公司兖煤澳洲2021年净利润创新高达35.91亿元，子公司充分受益于国际高煤价!因为现在禁止新投资国外煤矿，兖矿能源是A股上市公司中唯一拥有国外巨量煤炭资源的。
5晋控煤业601001：煤炭板块中市盈率最低的几个上市公司之一!(可以说在动态市盈率方面，只有山煤国际能和晋控煤业做对手!)业绩弹性大!而且大股东晋能控股集团是山西第一的煤企,大股东有许多优质煤炭资质等待注入!今年一季度的业绩非常值得期待!6中国神华601088：煤炭板块的永恒的龙头之一!超稳定的盈利能力和超高的股息率!今年分红有望再创历史新高!今年的高分红行情值得期待!7潞安环能601699：主营是动力煤和喷吹煤。
矿石中金分析与化验方法探讨
矿石中金分析与化验方法探讨摘要：矿石中金属的分析往往适用于铜精矿以及其他含金的岩石矿，在金属的测定过程中，其测定范围与化验方法息息相关，探究矿石中经分析与化验的方法，找寻其基本原理，并且探究化学方法把控的基本原则，从而能够最终实现干扰元素的消除，并且运用严谨的仪器和试剂检测方法，得到更为真实而具有可行性的的检测方法。
关键词：矿石；金分析；化验方法引言：黄金是一种非常珍贵而稀少的金属，这种贵重金属在自然界中的存量不多，含金量不大，人工不能合成黄金，黄金的价格也比较高，而中国的黄金矿产资源丰富，不同的矿石中所含有的含金量不一样，只要提前对金的具体含量进行检测和化验，就可以将矿产的开采价值达成提前预测。
合理运用矿石中金的分析和化验方法，能够确保矿产、矿藏经济效益获得稳步提升。
一、矿石中金含量的分析及化验价值（一）更好的发现矿产价值中国的矿产资源种类比较多，总量也很大，同时存在着优质矿和劣质矿以及中等品质矿产，由于这种矿产分布并不均匀，导致很多共生矿和半生矿的存在。
这给矿石勘探和开采工作带来了一定的问题，为了能够更好的发现矿产价值，实现对于矿产开采前期调研和勘探工作的有效把控，需要发现矿石中金含量分析及化验的有效方法，提升其开采的有效性。
（二）改善传统的金含量分析及化验弊端为了改善传统的化验方法，近几年来中国通过分析及化验方法的研究，发现传统碘量法容易产生偏差，在实际生产过程中这种偏差可能是致命的，为了不断的完善分析及化验方法，继续探讨矿产中经分析和化验的实际举措，促进矿产资源开发和利用，可以通过矿石含金量和经济效益的综合要求找到传统实验方法的优化方式，完善其可行性的实验步骤。
二、矿石中金分析与化验方法优化（一）基础碘量法采用纸浆与活性炭以1:1~5:1的比例配比，混合之后吸附大约超过98%的组分，适当提升纸浆比，并采用过滤夜层层过滤和提升，使得实质分散的活性炭表面面积够大，确保黄金元素能够被完全吸附。
中金研究部（CICC-Research）面经
中金研究部（CICC-Research）面经&感悟一、前言2011年的五月份过得很焦虑，很纠结，毕业论文搞定了以后百无聊赖，到处投简历找实习。
大四的暑期实习还真是难找，几乎所有投行券商在summer intern的qualifications里面都是注明了要2012年毕业的，而国内的券商基金还有另外一个硬性要求：硕士以上学历。
鉴于这两点目前我都不符合，所以自己完全没有动力去申请那些summer intern，而是期待着能够找个part-time的intern。
自从在中信证券长达七个月的实习结束以后，我就天天刷应届生、刷HiAll，刷北大BBS、刷交大BBS，海投简历，但最终的结果都是石沉大海，杳无音信。
正门不开那就只能狗急跳墙找后门了，于是开始骚扰各种师兄师姐，打探实习机会。
在这里真的要非常感谢上海那边的师兄师姐，虽然都还没见过面，但对我都非常非常nice，让小弟很是感动啊。
而且确实也有好几个不错的机会：麦格理Research，中信IBD等，可惜都因为各种原因错过了（过了deadline或者人已经招满了），一次又一次兴奋，一次又一次失望；天气变得越来越热，人也变得越来越焦躁不安了。
这种状况终于在五月份出现了转机，在这一个月里，我陆续参加了高盛/高华证券资产管理部、摩根斯丹利华鑫证券投行部和中金公司研究部的面试。
说出来希望大牛们不要见笑，高华的面试居然是我人生当中第一次参加比较正式的实习面试。
大三暑期实习一个都没投，当时光想着保研了，对实习完全没概念，我甚至都不知道IBD是什么东西；后来的俩实习宏源和中信，一个是推荐的，一个算是踩着狗屎捡到的，也都没有经过正规的面试，所以，虽然是马上要从P大滚蛋的所谓“金融男”了，但事实上在面试经验方面自己简直就是一个刚入学的小P孩，我看现在大一大二的师弟师妹们都到处找实习到处面试，突然感觉压力好大。
二、面试经历【高盛/高华证券资产管理部】我面的是高华资产管理部基金研究岗的part-time intern；首先非常感谢上交的刘博师兄给我争取的这个面试机会，虽然最终没能如愿，但的确是一次很宝贵的经历。
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资料来源：中国煤炭资源网，中金公司研究部
资料来源：彭博资讯，中金公司研究部
图表 7：国际原油价格高位运行
WTI原油现货价格 160 140 120 100 80 60 40 20 0 Jan2001 Jan2002 Jan2003 Jan2004 Jan2005 Jan2006 Jan2007 Jan2008 Jan2009 Jan2010
风险：较高通胀水平下加息可能性仍然存在；政府持续调控煤炭价格。
本报告中的信息均来源于已公开的资料，我公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。报告中的信息或所表达的意见并不构成所述证券买卖的出价或征价。我公司及其所属关联机构可能会 持有报告中提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，还可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务服务。本报告亦可由(1)中国国际金融香港证券有限公司于香港提供,及(2)中国国际金融（新 加坡）有限公司提供于符合 Financial Advisers Regulations and the Securities and Futures Act and Regulations 定义下的 accredited investors and/or institutional investors。发布本报告于此类投 资者, 有关财务顾问将不需要根据新加坡之 Financial Advisers Act 第 36 条就任何利益及/或其代表就任何证券利益进行披露。有关本报告之任何查询, 新加坡的收件人可向中金新加坡公司提出。 本报告的版权仅为我公司所有，未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、刊登、发表或引用。
煤炭企业动态：
【中国神华】中国神华 21 日公告，将以现金 87 亿元收购集团持有的包头矿业主要煤炭资产和 9 家公司控股权。拟 收购资产在中国标准下煤炭资源量和可采储量分别为 37.0 亿吨和 24.3 亿吨， 较目前增加 21.0%； 在 JORC 标准下可 售储量为 17.5 亿吨，较目前增加 23.7%。 【中国神华】中国神华 16 日公告，发改委已正式批复同意公司大准至朔黄铁路联络线项目（准池铁路） 、调整后的 巴准铁路项目和黄骅港三期工程项目。17 日公告，11 月商品煤产量 1970 万吨，同比增加 15.9%；1-11 月累计生产 商品煤 2.055 亿吨，同比增加 6.5%。 （来源：中国证券报） 【中煤能源】中煤能源 11 月原煤产量 1088 万吨，同比增长 40%；1-11 月累计产量 1.1342 亿吨，同比增长 22.1%。 （来源：第一财经日报） 【兰花科创】兰花科创发布公告，公司所属化肥、化工分公司以及另外 5 家从事化肥化工业务的子公司已恢复生产。 （来源：巨潮资讯网）
美 元 /桶
图表 8：秦皇岛煤炭库存继续上升
美元指数（右轴） 130 120 110 100 90 80 70 60
10 百 万 吨 9 8 7 6 5 4 3 2 1 0 Jan- Apr- Jul2008 2008 2008 内贸 外贸 合计
Oct- Jan- Apr- Jul- Oct- Jan- Apr2008 2009 2009 2009 2009 2010 2010
估值与建议：
预计近期动力煤价格高位震荡，炼焦煤和无烟煤价格则平稳运行。政府对煤炭市场的调控将继续抑制动力煤价格上 涨空间，但受到天气变化的影响，电煤需求增加而运输受阻，一定程度上支撑煤价维持高位。近期运力向电煤倾斜 导致炼焦煤和无烟煤供应继续受到制约，而节能减排力度放松和钢厂冬储增加部分需求，预计炼焦煤和无烟煤价格 将平稳运行。 预计煤炭板块年底前继续盘整，中期具有上行动力。政府价格调控措施略显成效，短期通胀压力有所缓解，中金宏 观组预计 12 月 CPI 回落至 4.5%，随着宏观政策趋于明朗，市场对调控的担忧也有所减弱； “十二五”开局基建和房 地产投资仍可能维持较快增长，投资者情绪将随“十二五”规划出台逐渐高涨；海外尤其是美国经济回暖趋势明显； 天气因素将继续推升煤炭需求，尽管煤价上涨动力有限，但仍将高位运行。由于圣诞、元旦等节假日前投资者保持 相对谨慎，预计板块短期将继续盘整，但中期具有上行动力。 建议关注受限价影响程度低、业绩环比改善显著、具有内外生增长动力的公司。A 股关注兰花科创（大宁矿产量有 望达到 400 万吨、化工业务逐渐扭亏） 、神火股份（煤铝价格上涨显著改善业绩） 、西山煤电（斜沟矿推动未来产量 快速增长、有一定提价预期） 、国阳新能（业绩弹性高、有较强的资产注入预期和高送转预期）和兖州煤业（四季度 现货煤价上涨显著，澳元升值带来账面浮盈，Felix 投产贡献显著） ；H 股则关注福山能源（焦煤价格上涨改善盈利、 联山矿若得到批复将显著改善长期增长前景）和兖州煤业。
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元/吨
图表 6：国内煤炭海运费小幅下跌
沿海煤炭运价(秦皇岛至广州)
BDI 20,000 16,000 12,000 8,000 4,000 0 Jan2006 Jul2006 Jan2007 Jul2007 Jan2008 Jul2008 Jan2009 Jul2009
BCI
Jan2010
Jul2010
过 去 一 周 H股 煤 炭 公 司 股 价 表 现 中国神 华
1.8%
福山能 源
0.8%
中煤能 源
0.7%
兖州煤 业
-2.2%
恒生国 指 -2.7% -3.0% -2.0% -1.0% 0.0% 1.0% 2.0%
-4.0%
-3.0%
-2.0%
-1.0%
0.0%
1.0%
2.0%
资料来源：彭博资讯，中金公司研究部
研究部
图表 1：过去一周 A 股煤炭公司股价表现
过 去 一 周 A股 煤 炭 公 司 股 价 表 现 兰花科创 中煤能源 平煤股份 开滦股份 西山煤电 中国神华 上证综指 兖州煤业 神火股份
-3.0% -3.3% -2.0% -2.1% -2.4% -1.2% -0.2% 0.0% 1.4%
图表 2：过去一周 H 股煤炭公司股价表现
资料来源：Globalcoal，中金公司研究部
资料来源：中国煤炭资源网，中金公司研究部
图表 5：国际海运费继续下跌
沿海煤炭运价(秦皇岛至上海) 180 150 120 90 60 30 0 Aug2007 Dec2007 Apr2008 Aug2008 Dec2008 Apr2009 Aug2009 Dec2009 Apr2010 Aug2010 Dec2010
煤炭：2010 年 12 月 21 日
主要宏观数据：
【国内宏观】12 月 14 日全国发展和改革工作会议提出，2011 年经济增长目标定为 8%左右，CPI 升幅目标约 4%。 【通货膨胀】12 月 6 日至 12 日商务部农产品价格指数继续环比下降，为连续第 3 周回落。
煤炭行业要闻：
【煤炭运输】12 月 10 日中国铁道部经济规划研究院一位高层领导透露，预计到 2015 年底，中国铁路总运力将达到 45 亿吨，其中煤炭运力 24 亿吨；预计到 2020 年，中国铁路运力可达 60 亿吨，其中煤炭运力 32 亿吨。（来源：财 经网） 【煤炭整合】山西省常务副省长李小鹏 17 日在 2011 年山西煤炭产运需衔接工作安排会议上表示，过去两个月山西 省煤矿重组正式协议签订新增 38 份、接管到位矿井新增 88 个，补偿资金到位增加 262 亿元人民币，全部资金补偿 总额到位率达 77%，关闭近 200 座煤矿，开工矿井新增 98 个。从当前推进情况来看，山西全面完成煤矿重组整合 工作胜利在望。 （来源：中国煤炭资源网）
Jul- Oct2010 2010
资料来源：彭博资讯，中金公司研究部
资料来源：中国煤炭资源网，中金公司研究部
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