项目投融资方案修改重点

贵州省正安至习水高速公路PPP项目投融资方案

一、资金筹措方案

1.1投标人自有资金情况：

表1.1中铁四局集团有限公司（2014年资产负债表）

由中铁四局集团有限公司（以下简称“投标人”或“我公司”）2014年度资产负债表显示可见，截至2014年12月31日，投标人货币资金为5304585639.93元，

1.2拟投入项目公司的自有资金额度：

贵州省正安至习水高速公路PPP项目（以下简称“本项目”）投资估算152.82亿元。建设期4年，收费期暂定30年。本项目要求资本金比例为总投资额的25%，即38.21亿元。其中，政府资

本出资总投资额的10%，即15.28亿元作为资本金投资，需社会资本出资22.92亿元。投标人认为项目资本金是保证项目建设进度的前提，是实施项目融资的必要条件，投标人承诺将根据项目进度以及相关法律法规要求，及时、足额投入资本金，与政府方资本合资成立项目公司，负责项目的融资、建设、运营等事宜。

1.3资金来源及保障措施

1.3.1 投标人自有资金

由表1.1投标人2014年度资产负债表显示，我公司自有货币资金5304585639.93元，投标人可利用当前企业自有资金及留存收益投入项目公司作为资本金。为保障此投入额度，投标人将根据企业自身发展需要及本项目建设需要，将本项目所需资本金投入计划申请列入企业未来年度的企业资金支出预算。

1.3.2集团公司内部资金申请

投标人作为中国中铁股份有限公司子公司，每年在母公司集团内部有项目资金支持额度。投标人母公司作为特大型企业集团，拥有足额的自有资金及银行授信，足以保证本项目资本金。投标人会将本项目资本金资金申请集团公司支持额度。

1.3.3 成立专项基金

投标人近年来与国有四大银行以及各大证券公司保持了紧密的联系，经过多次合作，已形成战略合作伙伴关系。针对该项目资本金资金来源，投标人可与各家金融机构成立平台公司，各金融机构以优先股或者股东借款的形式入资平台公司，平台公司通过

募集金融专项资金用于项目公司资本金投入。

1.4项目其余建设资金的额度、资金来源及保障措施

1.4.1项目其余建设资金的额度

本项目预计总投资152.82亿元，资本金38.20亿元，需其余建设资金114.62亿元。投标人认为项目的其余建设资金是保证项目建成以及项目质量的前提，承诺提前策划、积极融资，确保项目融资进度快于施工进度。

1.4.2资金来源

1.4.

2.1银行贷款

根据本项目特点，本项目资本金为总投资额度的25%，其余建设资金计划用项目建成后收费权质押等方式取得项目公司贷款。本项目所需资本金以外资金114.62亿元，额度较大，期限较长，计划与多家银行谈判，促成组成银团，针对本项目进行项目融资。

1.4.

2.2财务公司借款

为保障项目其余建设资金充足、及时，在以银行贷款为主的融资渠道下，考虑辅助以股东借款的形式。投标人母公司有自己的财务公司，财务公司以发放贷款、同业拆借为主业。鉴于本项目投标人已熟悉项目基本情况，投标人保证项目公司可取得投标人母公司财务公司的授信额度。

1.4.

2.3保障措施

鉴于以上两种主要融资渠道及方式，投标人在项目公司组建开始，就会积极对接银行，与各家银行签订战略合作协议，与母公

司财务公司积极沟通签订合作备忘录。通过投标人的提前策划与积极对接，为项目建设取得足额的授信额度。

1.5资金筹措的应急预案及其可行性

本项目资金筹措的风险主要分为资本金筹措风险及其余建设资金筹措风险两种。

1.5.1资本金筹措风险及应付预案。此部分风险主要是项目的实际进度与计划进度存在偏差等原因导致资本金未能按时足额到位。

为保障资本金及时足额到位，项目公司注册成立之后，通过公司章程的形式确定每月定期召开股东大会，股东大会期间各股东听取项目公司总经理关于项目进度以及项目资金需求的报告。各股东结合项目实际资金需求及时调整项目资本金计划进度，相互沟通，确保计划不偏离实际。

1.5.2其余建设资金筹措风险及应对预案。

其余建设资金筹措风险主要为项目后期收费权质押不足以取得足够额度的信贷支持以及金融机构或财务公司放款不及时的风险。针对项目公司收费权不能取得足够额度的风险，投标人承诺出现此情况时，为银行等金额机构提供第三方连带责任担保，扩大银行的授信支持额度。针对银行等信贷机构放款不及时的风险。投标人将在投标人层面、项目公司层面成立专业的投融资部门，组织专业的团队与金融机构对接，项目公司的资金需求报送至投融资部门归口，投融资部组织相应的人力、物力对接金融机

构，分层对接，形成长期、有效的沟通机制，确保放款及时。

二、收益、成本测算及财务分析

2.1项目收益分析

本项目项目收益主要包括道路收费收益、政府财政补贴收益以及广告等其他收益。

2.1.1道路收费收益

2.1.1.1收费标准的确定

根据本项目可研报告，2007年5月15日，贵州省人民政府办公厅颁布了《贵州省人民政府办公厅关于调整收费公路车辆通行费标准和高速高等级公路货车试行计重收费有关问题的通知》（黔府办发[2007]37号),规定自2007年6月1日起，高速、一级公路车辆通行费基本收费标准调整为全省统一0.5元/公里。

根据本项目可研报告，综合考虑本项目通行费标准如下表：

车型基本标准（元/车公里）项目全线收费标准（元/车）

基本费桥隧单独计费合计

小客0.50 45 58 103 大客 1.00 90 117 207 小货0.45 40 131 172 中货0.63 57 262 319 大货 1.26 113 656 769 拖挂 2.57 231 831 1061

表2.1通行费标准表

2.1.1.2收费收入的计算

根据本项目可研报告，本项目收费收入（R）的测算公式如下：

式中：Tv:车型V的年平均交通量（自然数，辆/日）；

TR V：车型V的收费标准（元/车公里）；

L：收费路段长度（公里）

考虑到部分交通量收费征收的免、漏等情况，在运营期的收费收入计算中，收费车辆按预测交通量的95%考虑。

通行费收入表：

表2.2特许经营期项目公司通行收入表

2.1.2 政府补贴收益

根据招标文件，在运营期前5年各年度项目公司净现金流为0，第6年起按实际车辆通行费收入和运营补贴收入测算项目公司各年度税后净利润大于0，且项目全合作期项目考核资本金税后财务内部收益率不高于项目合理收益率。据此测算出政府补贴收入如下：

表2.3特许经营期政府补贴

2.1.3 其他收益

其他收益主要包括广告收入、加油站及附属设施收入等。根据招标文件，本次测算不予考虑。

2.1.4特许经营期项目公司主要收益如下表：

表2.4 特许经营期收入汇总表

2.2项目成本分析

项目成本包括建设成本、运营成本、折旧费用及经营期利息支出。

2.2.1本项目建设成本主要包含项目建筑安装工程费、设备及工具、器具购置费以及可以列入资本化的工程二类费用。

2.2.2项目运营成本。依据本项目招标文件、运营方案、相关法律法规进行编制。在保证正常运营的基础上严格控制成本。

项目运营成本包括项目运营管理费、道路养护费、大修费用、隧道运营费用。

表2.5特许经营期运营维护费用表

2.2.3折旧费用

本项目特许经营期30年，经营期满，项目无偿移交给政府。故项目残值为0。在项目特许经营期内，项目采用直线法计提折旧。每年折旧额为50939万元。

2.2.4项目特许经营期利息支出

本项目总投资152.82亿元，资本金占比25%，剩余资金以项目公司为融资主体进行项目专项融资。按照招标文件要求，利率为基准利率，还款方式为运营期前25年等额本息还款。

表2.6特许经营期利息费用支出

2.3项目财务指标分析

本项目财务分析主要分析资本金财务盈利能力以及项目敏感性

分析（风险分析）。

2.3.1资本金盈利能力分析

根据融资方案（资本金占25%，剩余资金占75%），在运营期30年内，本项目融资后的主要财务指标见下表（详见附表）

表2.7资本金盈利能力分析表

说明本项目采用30年的营运期，具有一定的盈利能力。

2.3.2本项目的风险影响因素主要有成本的增加以及收入的减少。成本增加则由通货膨胀等因素导致，收入减少由车流量达不到预期导致。财务敏感性分析表如下：

表2.8税后财务敏感性分析表

注：投资回收期含建设期

本项目具有一定的抗风险能力。

2.4 根据以上测算结果，投标人要求合理收益率为8%，要求的政府补贴详见表2.3特许经营期政府补贴，合计金额301521.10万元。

三、项目资金到位和使用计划

本项目资金到位是项目建成的关键，项目资金到位情况主要分为社会资本资本金到位情况、政府资本资本金到位情况、其余建设资金到位情况。

表3.1 社会资本资本金筹措表

表3.2其余建设资金筹措表

表3.3政府资本金到位计划表

表3.4资金到位计划表

表3.5资金使用计划表

四、附表

附表1：收费收入总成本估算表

附表2项目资本金现金流量表古今名言

敏而好学，不耻下问——孔子

业精于勤，荒于嬉；行成于思，毁于随——韩愈

兴于《诗》，立于礼，成于乐——孔子

己所不欲，勿施于人——孔子

读书破万卷，下笔如有神——杜甫

读书有三到，谓心到，眼到，口到——朱熹

立身以立学为先，立学以读书为本——欧阳修

读万卷书，行万里路——刘彝

黑发不知勤学早，白首方悔读书迟——颜真卿

书卷多情似故人，晨昏忧乐每相亲——于谦

书犹药也，善读之可以医愚——刘向

莫等闲，白了少年头，空悲切——岳飞

发奋识遍天下字，立志读尽人间书——苏轼

鸟欲高飞先振翅，人求上进先读书——李苦禅

立志宜思真品格，读书须尽苦功夫——阮元

非淡泊无以明志，非宁静无以致远——诸葛亮

熟读唐诗三百首，不会作诗也会吟——孙洙《唐诗三百首序》

书到用时方恨少，事非经过不知难——陆游

问渠那得清如许，为有源头活水来——朱熹

旧书不厌百回读，熟读精思子自知——苏轼

书痴者文必工，艺痴者技必良——蒲松龄

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