[实用参考]场外期权业务介绍.pptx
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第八章 外汇期权业务
价格波动
项目 参与者
远期外汇 银行及避险者
信用风险 大
外汇期货 外汇期权 交易所会员或投机 避险者与投机者 者 小 由外汇期权清算公 司付款保证、清算 所付款保证 可转让 期货交易委员会
通过交易所对冲 交易所的清算所
转让性
不可转让
可转让 证券交易委员会
通过交易所对冲 期权清算公司
主管当局 银行内部自行 监控
用期货的的规则交易期权
四、期权市场的特点与作用
（一）期权市场的特点
1. 交易双方的权利义务不对称 期权买方：
权利很大，在合约有效期内任何时候行使期权，
也可以不行使期权，或任其ห้องสมุดไป่ตู้废； 义务有限，只是支付一定的期权费给卖方。
期权卖方：
权利有限，只是收入的一点期权费；
义务很大，当期权买方执行期权时，必须无条件
按协定价格执行卖出或买进该种商品或金融资产。
2.期权交易双方的的收益风险不对称 在合约有效期内， 期权买方盈利机会无限，亏损有限； 期权卖方亏损风险无限，盈利有限。 3.灵活性大、选择性强、安全性高等。
（二）期权交易的作用（略）
1.期权是一种避险工具 2.期权是一种投资工具
1.外汇期权，为防止汇率变动的风险而交易的期
权，如各种外汇期权、各种外汇期货期权等。 2.利率期权，为防止利率变动的风险而交易的期 权，如各种外汇期权、各种外汇期货期权等。 3.股票期权，为防止股票价格变动而交易的期权， 如各种股票期权、股票指数期权以及股票指数期 货期权。
二、期权交易的合约要素
4.到期月份
通常为12个月份，到期日通常定于到期月的第
期权、期货及其他衍生证券PPT课件
03 期货基础知识
期货定义及分类
期货定义
期货是一种标准化合约，约定在未来某个特定时间和地点交 割一定数量和质量的标的物。
期货分类
根据标的物不同，期货可分为商品期货、金融期货和其他期 货。
期货合约要素
报价单位
交易单位
每份期货合约代表的交易数量， 如10吨大豆、1000桶原油等。
期货价格的计价单位，如元/吨、 美元/桶等。
期权合约要素
标的资产
期权合约中约定的买卖 对象，可以是股票、债
券、商品、外汇等。
行权价格
到期日
权利金
期权合约中约定的买卖 标的资产的价格。
期权合约的到期期限， 到期后期权将不再有效。
购买期权所需要支付的 费用，也就是期权的价
格。
期权价格影响因素
标的资产价格
行权价格
剩余到期时间
波动率
无风险利率
标的资产价格与期权价 格呈正相关关系，标的 资产价格上涨，则看涨 期权价格上涨，看跌期 权价格下跌；反之亦然 。
最小变动价位
期货价格变动的最小单位，如1元 /吨、0.01美元/桶等。
交易品种
期货合约规定了交易的具体品种， 如大豆、原油等。
每日价格最大波动限制
为了防止非理性过度波动，交易 所通常会对期货合约的每日价格 最大波动幅度进行限制。
期货价格影响因素
供求关系
当市场需求大于供应时，期货价格上 涨；反之，当市场供应大于需求时， 期货价格下跌。
适用范围
Black-Scholes模型适用于欧式期权和一些路径依赖程度不高的美式期权的定价和估值， 也可用于其他衍生证券的定价和风险管理。
06 衍生证券的风险管理
市场风险管理
期权交易PPT课件
供>求 费低
•
供<求 费高
8
• 例： • 棉花的看涨期权合约商定价格为每蒲式耳5美元，期权费为
0.25美元。 • 若市价为5.5美元，买方会履约，赚0.25美元/蒲式耳 • 若市价为4.5美元，买方不履约，亏期权费0.25美元/蒲式耳
• 蒲式耳是个容量单位，1美蒲式耳=35.24升。一般多用于衡量量大价廉的商品， 如，农作物、原材料等。所以，依据盛装内容物的不同重量也有所不同。 蒲式耳与千克的换算： 1、小麦和大豆：1 bushels 蒲式耳＝ 27.216千克 2、玉米，高梁和黑麦：1 bushels 蒲式耳＝ 25.4千克 3、燕麦：1 bushels 蒲式耳=17.2 千克
5
四、期权的类型
（一）按到期日划分：
•
1、美式期权：在到期日前任何一天都可以行使的期权。
•
2、欧式期权：只能在到期日行使的期权。
（二）按执行权利的实现划分：
•
1、看涨期权：“买权” 期权的买方有权在到期日或期
满前按约定的汇率买入特定数量资产的权利，也可放弃。
•
股票价格在执行价格之上的看涨期权为实值期权，之下的虚值
21
•
(1)当市场价格≤USD0.3300时：买入看涨期权者不会行使该权
利，因为购买者可以直接到现货市场上去购买而少付出美元。因此，
购买者损失的就是当初支付的期权费每瑞郎0.02美元。
•
(2)当USD0.3300＜市场价格≤USD0.3500时：买入看涨期权者
虽然行使期权，但加上支付的期权费，从总体上仍将遭到损失。例
具的选择权利而支付给卖方的费用代价。一般由买方在
确立期权交易时付给卖方。
（二）影响（决定）因素
期权知识课件
期权标的资产
总结词
期权的标的资产是期权合约中涉及的资产，可以是股票、期货、外汇或商品等 。
详细描述
期权的标的资产是期权合约中可以买卖的资产。这些资产可以是股票、期货、 外汇或商品等。标的资产的价格变动是期权价值的主要来源，因为期权的购买 者赚取或损失的价值取决于标的资产的价格变动。
02
期权交易策略
波动率
解释波动率的概念及其在期权交易中的重要性。
波动率是衡量标的资产价格变动的不确定性的指标。在期权交易中，波动率是影响期权价格的重要因 素之一。一般来说，波动率越高，期权价格越高。了解和预测波动率对于期权交易者来说非常重要， 因为这可以帮助他们评估期权的风险和潜在收益。
04
期权实战案例
买入看涨期权案例
希腊字母
描述用于衡量和管理期权风险的希腊字母。
希腊字母是用于衡量和管理期权风险的指标，包括delta、gamma、vega、theta和rho。Delta衡量标的资产变动一个单位 时，期权价格的变动；gamma衡量delta的变动；vega衡量波动率变动一个单位时，期权价格的变动；theta衡量时间流逝一 个单位时，期权价格的变动；rho衡量利率变动一个单位时，期权价格的变动。
操作风险
总结词
操作风险是指因交易系统、通讯故障 等技术问题导致的交易失败或错误的 风险。
详细描述
在期权交易中，由于交易系统故障、 通讯延迟等技术问题，可能导致交易 无法完成或执行价格偏差，从而影响 投资者的利益。
06
期权市场展望
国际期权市场发展
成熟市场期权交易
以美国、欧洲、日本等成熟市场为代表 ，期权交易历史悠久，市场规模大，流 动性强。
期权类型
总结词
《期权的基本知识》课件
原因分析
标的资产价格的波动率越大，意味着标的资产价格在未来可能上涨或下跌的概 率越大，因此看涨期权和看跌期权都有可能获得收益。因此，波动率的增加会 导致期权价格上涨。
无风险利率
无风险利率
无风险利率是影响期权价格的重要因素 之一。无风险利率越高，看涨期权的价 格越高，而看跌期权的价格则越低。
VS
原因分析
对冲策略
利用其他衍生品或相关资 产对冲期权风险。
多样化投资组合
通过构建多样化的投资组 合降低整体风险。
05
期权的应用场景
套期保值
总结词
通过买入或卖出期权，可以规避现货市场的 价格风险。
详细描述
在期货或现货市场中，投资者可以通过买入 或卖出期权来对冲风险，减少因市场价格波 动带来的损失。例如，当预期未来市场价格 会上涨时，可以买入看涨期权，获得赚取收 益的机会；当预期未来市场价格会下跌时， 可以买入看跌期权，获得赚取收益的机会。
标的资产价格是影响期权价格的最重 要因素。随着标的资产价格的上涨， 看涨期权的价格也会相应上涨，而看 跌期权的价格则会下跌。
原因分析
标的资产价格上涨时，看涨期权持有 者可以以更高的价格行权，因此其价 值增加；而看跌期权持有者将面临更 大的亏损风险，因此其价值降低。
执行价格
执行价格
执行价格是期权合约中规定的标的资产买卖价格。当执行价格与标的资产价格相差较大时，期权的价 格也会受到影响。
竞争格局
各国期权市场将在竞争中寻求差异化发展，形成各自的市场特色和 优势。
跨境合作
各国期权市场将加强跨境合作，共同推动全球期权市场的繁荣和发 展。
监管环境对期权市场的影响
监管政策调整
01
随着市场环境和投资者需求的不断变化，监管机构将适时调整
标的资产价格的波动率越大，意味着标的资产价格在未来可能上涨或下跌的概 率越大，因此看涨期权和看跌期权都有可能获得收益。因此，波动率的增加会 导致期权价格上涨。
无风险利率
无风险利率
无风险利率是影响期权价格的重要因素 之一。无风险利率越高，看涨期权的价 格越高，而看跌期权的价格则越低。
VS
原因分析
对冲策略
利用其他衍生品或相关资 产对冲期权风险。
多样化投资组合
通过构建多样化的投资组 合降低整体风险。
05
期权的应用场景
套期保值
总结词
通过买入或卖出期权，可以规避现货市场的 价格风险。
详细描述
在期货或现货市场中，投资者可以通过买入 或卖出期权来对冲风险，减少因市场价格波 动带来的损失。例如，当预期未来市场价格 会上涨时，可以买入看涨期权，获得赚取收 益的机会；当预期未来市场价格会下跌时， 可以买入看跌期权，获得赚取收益的机会。
标的资产价格是影响期权价格的最重 要因素。随着标的资产价格的上涨， 看涨期权的价格也会相应上涨，而看 跌期权的价格则会下跌。
原因分析
标的资产价格上涨时，看涨期权持有 者可以以更高的价格行权，因此其价 值增加；而看跌期权持有者将面临更 大的亏损风险，因此其价值降低。
执行价格
执行价格
执行价格是期权合约中规定的标的资产买卖价格。当执行价格与标的资产价格相差较大时，期权的价 格也会受到影响。
竞争格局
各国期权市场将在竞争中寻求差异化发展，形成各自的市场特色和 优势。
跨境合作
各国期权市场将加强跨境合作，共同推动全球期权市场的繁荣和发 展。
监管环境对期权市场的影响
监管政策调整
01
随着市场环境和投资者需求的不断变化，监管机构将适时调整
《期权基础知识》PPT课件
特点
期权的价值由内在价值和时间价值 组成；期权买卖双方权利和义务不 对等；期权具有杠杆效应等。
行权方式与行权价格
行权方式
欧式期权只能在到期日行权，美式期权可以在到期日或之前任何时间行权。
行权价格
行权价格是期权合约中规定的，购买或出售资产的价格。对于看涨期权，行权 价格低于市场价格时，期权有内在价值；对于看跌期权，行权价格高于市场价 格时，期权有内在价值。
利率变动对期权价格影响
利率与期权价格关系
利率变动会影响期权价格，尤其是对于欧式期权而言。一 般来说，利率上升会导致看涨期权价格上涨，看跌期权价 格下跌；反之则相反。
原因分析
利率变动会影响标的资产的预期收益率和贴现率，从而影 响期权价格。此外，利率变动还会影响投资者的融资成本 和投资机会，进而影响期权市场的供求关系。
场内与场外期权市场
场内市场
场内市场是指在交易所内进行的期权交易。在场内市场中，期 权合约是标准化的，交易双方通过交易所进行撮合成交。
场外市场
场外市场是指在交易所之外进行的期权交易。在场外市场中， 期权合约可以根据交易双方的需求进行定制，更加灵活。同时， 场外市场的交易规模也相对较大，主要面向机构投资者和高净 值个人投资者。
03
影响期权价格因素分析
标的资产价格波动率影响
波动率定义及计算
波动率是衡量标的资产价格变动幅度 和速度的统计指标，通常采用历史波 动率或隐含波动率进行计算。
如何应用波动率
投资者可以通过分析历史波动率和隐 含波动率的差异，来预测未来波动率 走势，从而制定相应的期权交易策略。
波动率与期权价格关系
波动率越大，期权价格越高；反之则 越低。因为波动率反映了标的资产价 格的不确定性，这种不确定性增加了 期权盈利的机会。
期权的价值由内在价值和时间价值 组成；期权买卖双方权利和义务不 对等；期权具有杠杆效应等。
行权方式与行权价格
行权方式
欧式期权只能在到期日行权，美式期权可以在到期日或之前任何时间行权。
行权价格
行权价格是期权合约中规定的，购买或出售资产的价格。对于看涨期权，行权 价格低于市场价格时，期权有内在价值；对于看跌期权，行权价格高于市场价 格时，期权有内在价值。
利率变动对期权价格影响
利率与期权价格关系
利率变动会影响期权价格，尤其是对于欧式期权而言。一 般来说，利率上升会导致看涨期权价格上涨，看跌期权价 格下跌；反之则相反。
原因分析
利率变动会影响标的资产的预期收益率和贴现率，从而影 响期权价格。此外，利率变动还会影响投资者的融资成本 和投资机会，进而影响期权市场的供求关系。
场内与场外期权市场
场内市场
场内市场是指在交易所内进行的期权交易。在场内市场中，期 权合约是标准化的，交易双方通过交易所进行撮合成交。
场外市场
场外市场是指在交易所之外进行的期权交易。在场外市场中， 期权合约可以根据交易双方的需求进行定制，更加灵活。同时， 场外市场的交易规模也相对较大，主要面向机构投资者和高净 值个人投资者。
03
影响期权价格因素分析
标的资产价格波动率影响
波动率定义及计算
波动率是衡量标的资产价格变动幅度 和速度的统计指标，通常采用历史波 动率或隐含波动率进行计算。
如何应用波动率
投资者可以通过分析历史波动率和隐 含波动率的差异，来预测未来波动率 走势，从而制定相应的期权交易策略。
波动率与期权价格关系
波动率越大，期权价格越高；反之则 越低。因为波动率反映了标的资产价 格的不确定性，这种不确定性增加了 期权盈利的机会。
期权(课件)
三、期权的分类
（二）按期权购买者执行期权的时限划分：
欧式期权：期权买方只有在期权到期 日才能执行期权（买入或卖出标的资产的 权利），既不能提前也不能推迟。 美式期权：期权买方可以在期权到期 前的任何时间执行期权。
三、期权的分类
（三）按执行价格与标的资产市场价格的 关系划分： 实值期权 平价期权 虚值期权
S---标的资产价格 X---执行价格
四、期权的价值及应用
（三）影响期权价值的因素
影响因素 资产的市场价格 执行价格 有效期 资产价格的波动 作用方向 看涨期权 看跌期权
ห้องสมุดไป่ตู้
无风险利率 资产的收益
四、期权的价值及应用
（四）期权的应用
期权可以被用来防范不利的价格波动 所产生的风险。主要用于：
保值：投资者将不愿意承担的风险转 让给愿意承担风险的投机者的投资行为。 增值：投资者应用金融工具使已有的 资产组合增加收益的投资行为。
看涨期权的内在价值： max（标的物市价—行权价格，0） 看跌期权的内在价值： max（行权价格—标的物市价，0）
四、期权的价值及应用
时间价值：期权合约到期前，期权 价值超过其内在价值的部分，它是在期 权有效期内标的资产价格波动为期权持 有者带来收益的可能性所隐含的价值。 期权价值=内在价值+时间价值
四、期权的价值及应用
（四）期权的应用
盈利 43 0 -2 43 45 46 股票价格
亏损 -46
四、期权的价值及应用
（四）期权的应用
盈利
组合的利润曲线
0 -3 亏损
45
48 股票价格
显然，这样的组合起到了规避风险的作 用，使风险达到最小，但盈利仍然可以无限。
《外汇期权交易》PPT课件
的价格从卖方买进一定数量的货币。它赋予期权买方买的权利； ➢例如：一项期权的内容是：USD CALL EUR PUT，称为美元 买权、欧元卖权，表明期权的买方有权从卖方买入USD，同时 卖出EUR。 ➢当标的物看涨时，应买入看涨期权。 ➢看涨期权买方可以以协议价格买入，执行日市场价格卖出， 获取投机收益。（低买高卖）
偿汇率风险可能造成的损失。
②期权价格（premium）是期权的价格。由买卖双方在期权 市场中公开竞价形成。
精选PPT
11
➢ 期权价格：买入（或卖出）单位交易金额的期权所支付的费用。 例如：以美元买权马克卖权（USD CALL DEM PUT）为例，交 易金额1000万美元，即期汇率USD1=DEM1.60 期权价格为买入1美元的期权所需支付的期权费。 ①点数报价：0.0224 买入该期权的期权费支出：1000万美元×0.0224=22.4万马克， 按即期汇率USD1=DEM1.60折合成美元金额为14万美元。 ②百分比报价：1.4% 买入该期权的期权费支出：1000万美元×1.4%=14万美元。
精选PPT
13
外汇期权交易的特点
1.交易对象是标准化的外汇期权合约，而不是实际货币。 2.期权合约是一种标准化合约。即：除了期权的价格是在市场上 公开竞价形成的，合约的其他条款都是事先规定好的，具有普
遍性和统一性。
3.绝大多数在交易所内交易。 4.买方风险有限，收益无限；卖方收益有限，风险无限。 5.期权的定价从某种程度上取决于它的基础产品的价格；反之， 金融市场中期权的定价对基础产品的价格也是一个参考，现货
精选PPT
5
卖权（看跌期权：Put Option）： 期权买卖双方约定在到期日或期满之前期权买方有权按约定的价
格向卖方卖出一定数量的货币。它赋予期权买方卖的权利。 ➢例如：USD PUT YEN CALL：称为美元卖权、日元买权，表明 期权的买方有权向卖方卖出USD同时买入JPY。 ➢当标的物看跌时，应买入看跌期权。 ➢期权买方可以以协议价格卖出，执行日市场价格买进，获取收益。
偿汇率风险可能造成的损失。
②期权价格（premium）是期权的价格。由买卖双方在期权 市场中公开竞价形成。
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11
➢ 期权价格：买入（或卖出）单位交易金额的期权所支付的费用。 例如：以美元买权马克卖权（USD CALL DEM PUT）为例，交 易金额1000万美元，即期汇率USD1=DEM1.60 期权价格为买入1美元的期权所需支付的期权费。 ①点数报价：0.0224 买入该期权的期权费支出：1000万美元×0.0224=22.4万马克， 按即期汇率USD1=DEM1.60折合成美元金额为14万美元。 ②百分比报价：1.4% 买入该期权的期权费支出：1000万美元×1.4%=14万美元。
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外汇期权交易的特点
1.交易对象是标准化的外汇期权合约，而不是实际货币。 2.期权合约是一种标准化合约。即：除了期权的价格是在市场上 公开竞价形成的，合约的其他条款都是事先规定好的，具有普
遍性和统一性。
3.绝大多数在交易所内交易。 4.买方风险有限，收益无限；卖方收益有限，风险无限。 5.期权的定价从某种程度上取决于它的基础产品的价格；反之， 金融市场中期权的定价对基础产品的价格也是一个参考，现货
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卖权（看跌期权：Put Option）： 期权买卖双方约定在到期日或期满之前期权买方有权按约定的价
格向卖方卖出一定数量的货币。它赋予期权买方卖的权利。 ➢例如：USD PUT YEN CALL：称为美元卖权、日元买权，表明 期权的买方有权向卖方卖出USD同时买入JPY。 ➢当标的物看跌时，应买入看跌期权。 ➢期权买方可以以协议价格卖出，执行日市场价格买进，获取收益。