场外期权产品介绍
带你认识场外期权
带你认识场外期权场外期权作为全球交易量最大的几个衍生品之一，其关键作用是能提供解决问题的方案，因为其几乎能解决投融资当中所有问题。
结构化产品，主要是指将固定收益的特性和金融衍生品特性相结合的一种新型金融产品。
结构化产品运用金融工程结构化方法，将若干个基础金融资产和金融衍生品相结合，以达到增强产品收益，或者将投资者对未来市场走势预期产品化的目的。
结构化产品包括三大要素：挂钩标的、基础金融资产和金融衍生品，其中挂钩标的可以是商品（包括商品指数）、股票（包括股票指数）、利率、外汇、信用产品和投资组合产品，等等。
而基础金融资产主要是指固定收益类资产，包括银行存款、债券、保单和共同基金等。
金融衍生品包括期权、互换、远期和期货，等等。
从收益角度来看，按照一定比例购买固定收益资产，随着时间的推移，固定收益资产按照固定利率不断增长，最终在到期日达到期初的本金水平。
而衍生品投资，大多数是场外期权，其按照一定的回报率到期获得收益。
且这个回报率并非线性增长的，是有波动的。
由于传统基础资产投资回报率逐渐下降，再加上回报率因市场各种风险并不稳定，因此从金融产品设计角度来看，利用期权特性设计基金专户、券商资管产品及银行理财产品等，不仅可以满足投资者个性化的投资需求，也增加了机构的获利渠道。
二元期权，又称数字期权、固定收益期权，是操作最简单、最流行的金融交易品种之一。
如果标的资产走势满足预先确定的启动条件，二元期权交易者将获得一个固定金额的收益，反之则损失固定金额的部分投资。
而结构化产品运用二元期权类型又可以分为凸式二元期权和凹式二元期权。
先介绍一款凸式二元期权。
基于欧式期权的二元期权定价公式，可以判断出凸式二元期权实际上是一个上升敲出期权+一个下跌敲出期权。
如果挂钩资产A指数收盘价上涨幅度超过7%，那么该期权就作废，只能获得3%的固定收益。
同样，如果挂钩资产A指数收盘价下跌超过3%，那么投资者也只能获得3%的固定收益。
与凸式二元期权相对应的是凹式二元期权。
外汇期权交易详细介绍
外汇期权交易详细介绍外汇期权交易详细介绍在国际外汇市场上，外汇期权（options）是一种运用广泛、交易活跃，富有挑战性的外汇衍生产品（derivative products）。
所谓衍生产品是指没有本金流动的任何交易，而且衍生产品本身的价格变动要受基础“资产”价格的影响。
例如，外汇期权一般将即期汇率或远期汇率视为其基础资产。
正是因为这一特点，外汇期权提供了市场参与者更多投资、避险与承担风险的工具，其交易量在外汇市场中的比重大幅度上升。
外汇期权产品比外汇期货与远期外汇产品，更能有效满足规避汇率风险的要求和向投资者与投机者提供更佳的交易工具。
因此，本章将对外汇期权的基本原理进行详细介绍，以便为想要参与外汇期权的投资者提供必备的知识。
目录1 外汇期权的含义2 外汇期权的特征3 外汇期权的标准术语外汇期权的含义外汇期权（currency options）是一种选择权合约，它授予买方以某种权利但不是一种义务，在未来某一特定日期或某一特定日期之前，以协定的汇率买入或卖出合约所规定的特定数量的某种#HE资产。
购买外汇期权时，期权的买方或持有者（buyer Or holder）必须支付一定的期权费作为卖方或出售者（seller or writer）转让权利的条件。
此期权费又称权利金（premium）或期权价格（option price）。
外汇期权的买方（客户）一旦发现汇率变动不利于自己时，就不必按协定汇率进行交易。
外汇期权工具允许期权的持有者选择按协定汇率成交的权利而不是义务，即不一定要成交；一旦持有者需要按协定汇率成交时期权的出售者（一般是银行）就必须满足此要求。
由于外汇期权所提供的是一种选择的权利而非强制的担保，所以购买者在购买外汇期权时必须支付期权费。
不论购买者是否行使此权利，期权费不得收回。
外汇期权费一般在两个银行营业日内以期权所涉及的两种货币中的任何一种货币来支付，但也可以选择第三种货币，这完全由出售方自行决定。
【玩转期权】价廉味美的“鱼翅”——鲨鱼鳍期权
【玩转期权】价廉味美的“鱼翅”——鲨鱼鳍期权 2015年开始的A股⼤⽜市给⼴⼤股民送了个⼤⼤的红包，然⽽8年前那次“蹦极”⾏情仍然让所有⼈⼼有余悸，回调似乎近在咫尺。
了解期权的朋友可能⽴马想到，买⼊看涨期权（认购期权）策略不仅能⼀步不离得紧跟着⽜市赚钱，如果真的出现⼤回调，也能保护期权买⽅不会在下跌中过度赔钱。
然⽽当我们实践这个策略的时候却会发现，权利⾦的⽀出并不便宜，⽽如果我们改⽤设计合理的场外期权，例如“鲨鱼鳍期权”，那么权利⾦成本则可能降低到五分之⼀甚⾄更低。
鲨鱼鳍期权，⼜称敲出期权，是指设置⼀个“敲出价格”，如果标的物波动维持在敲出价格以内，这个期权就是⼀个普通的看涨或是看跌期权，⽽⼀旦价格波动超越了敲出价格，该期权将⾃动作废。
时下利⽤鲨鱼鳍期权发⾏理财产品的做法⼴受⾦融公司的青睐，这类产品有机会获取较⾼的投资收益，因此也逐渐获得了越来越多的投资者的喜爱。
⽐如某投资公司发⾏⼀个敲出价格为当前标的价格115%的看涨鲨鱼鳍期权理财产品，最低投资收益为4%。
如果到期前⾏情曾突破115%则期权作废，投资者收益为4%；如果⾏情在到期前都未曾超过115%，那它就是⼀个普通的看涨期权，当⾏情超过104%的时候⾏情涨多少投资者就赚多少，若⾏情未超过104%则投资者可获得最低收益4%。
如果您对到期损益图⾜够了解，下图会更加直观，我们看到三⾓形的斜线收益部分如同浮出⽔⾯的鲨鱼背鳍，其霸⽓的名称正是由此⽽来。
既然这个理财产品本质上是个期权，怎么没有看到投资者⽀付权利⾦呢？虽然该理财产品有4%的最低收益，但这4%对于投资者⽽⾔实际上却是赔钱的，因为投资者本可以去投资收益更⾼风险也⽐较⼩债券或是信托等产品。
如果购买债券能获利7%，那么投资鲨鱼鳍获利4%就相当于投资者牺牲了3%，⽽这3%正是投资者购买鲨鱼鳍所花费的权利⾦，为了博取获利15%的机会。
您可能对鲨鱼鳍的胜率抱有怀疑，因为⼈们往往认为发⾏⼈既然发⾏这个产品，必然是通过合理严密的研究后，认为⾏情很难上涨或是很可能会上破。
场外期权方案
场外期权方案概述场外期权（Over-The-Counter Options，简称OTC期权）是一种非标准化的期权合约，它在交易所以外的市场进行交易。
相比交易所期权，场外期权具有更高的灵活性和个性化需求，但也伴随着更高的风险和复杂性。
本文档将介绍场外期权的基本概念、交易流程以及相关风险管理措施。
基本概念期权期权是一种金融衍生品，它赋予持有者在未来的某个时间点（到期日）以特定价格（行权价）购买或者卖出一项标的资产的权利。
持有者有权行使期权或者放弃行权，而对于出售期权的交易方来说，有义务在期权到期时履行合约。
场外期权场外期权是指在交易所以外的市场进行交易的期权合约。
交易双方可以自由协商合约的条款，包括标的资产、行权价、到期日等。
由于场外期权的非标准化特点，交易双方需根据自身需求进行协商，无需受交易所的限制。
交易流程市场参与者场外期权市场的参与者主要包括买方、卖方和经纪商。
•买方：期望在未来以特定价格购买或者卖出标的资产的投资者。
•卖方：愿意以一定费用出售期权合约的投资者。
•经纪商：作为交易双方之间的居间人，帮助买卖双方进行交易。
交易流程1.协商条款：买方和卖方通过经纪商进行协商，商定期权的标的资产、行权价、到期日等条款。
2.签订合约：在协商达成一致后，买方和卖方签订场外期权合约，明确双方的权利和义务。
3.交易清算：交易完成后，经纪商进行清算并向交易双方通报交易结果。
4.行权或到期结算：在到期日，买方可以选择行使期权或放弃行权。
如果买方行使期权，卖方则需要履行合约。
如果买方放弃行权，双方无需进行实际交割，合约到期自动解除。
风险管理场外期权交易相比交易所期权存在更高的风险，因此风险管理是场外期权交易的关键。
信用风险场外期权交易中，买方承担卖方无法履行合约的信用风险，而卖方承担买方无法支付合约费用的信用风险。
为了减少信用风险，经纪商通常会要求交易双方提供担保品或者支付保证金。
市场风险由于场外期权交易没有交易所的监管，市场风险可能存在更高的不确定性。
场外期权业务
认购时间：A 到期时间：B 标的：沪深300指数 期限：3个月 A点沪深300指数：3600 客户设定：
净收益 3240
客 户 收 益
3240 期权费 -159.8
行权价格 90% 36ห้องสมุดไป่ตู้0×90%=3240
期权费：4.44%
HS300
名义本金 3600万 期权费 3600×4.44%=159.8万
标的
50ETF
合约标准 交易场所 参与方
标准化合约 交易所 个人和机构投资者
起点金额
1元
1000万元
场外期权四大特点
锁定风险有底线
走势与预期不一致时， 最多损失期权费
01 04
场外 期权
标的广泛有内涵
个股、指数、商品、利 率，汇率全覆盖
02
约定行权有信用
可根据需要自由与券商 约定行权时间
杠杆灵活有个性
产品价格根据标的券的历史波动率以及合约时间长度进行定价。
产品到期怎么结算？ 产品到期，我司将在合同约定的时间内将资金（或标的券）转至合同中约定的账户进行交割。 产品是否需要追加保证金？ 除非合同中另行约定之外，无需追加保证金。 产品能否提前结算？ 需要在合约签署之前进行约定，并在合同期内进过双方协商方可提前结算。
客户想要寻求合作时——客户合作流程
客户
交易对手管理 产品设计与定价 产品审核与管理 协议签署与管理
提供自身资质证明 产品需求沟通
签署协议
风险对冲
逐日盯市
产品提前终止(或有) 清算与交割 产品交割
协议签署
场外期权交易相关协议 ：主协议，补充协议， 交易确认书，补充确认 书、风险揭示书等
最终清算
在约定期限内按照约定 数量的名义金额与收益 率进行轧差结算。 合约到期后，公司向客 户出具《国融证券场外 期权结算通知单》，由 客户确认后，双方按照 协议约定轧差支付。
场外期权业务介绍课件
熊市价差期权
3420 HS300
➢ 名义本金 3600万 ➢ 期权费 3600×2.88%=103.7（万）
案例四：买入鲨鱼鳍期权
认购时间：A 到期时间：B 标的：沪深300指数 期限：3个月 A点沪深300指数：3600
客户收益
封顶收益 302.4
3780
4140
HS300
➢ 客户设定： 行权价格：105% 3600×105%=3780 敲出价格：115% 3600×115%=4140
如果期权未“赌”对方向，则500万期权费失效，但全年指标3500万已实现 无虞；
若期权方向看对，则500万期权费可转化为5000万收入(甚至不止)，创收从 3500万变为8500万。
案例一：买入看涨期权
认购时间：A 到期时间：B 标的：沪深300指数 期限：3个月 A点沪深300指数：3600
净收益 150.4
客户需求
以较低的期权费成本获取区间上涨收益或嵌入保本浮 动型产品设计
▪ 业务模式
期初：客户向证券公司支付期权费用
客户收益
期末：若期末标的物价格在敲出价格
封顶收益
内则相当于看涨期权，支付给客户相应
单边鲨鱼鳍期权 （向上敲出）
价差收益；若标的物价格超出敲出价格 ，则仅获得一个较低的固定收益。
执行价 敲出价
➢ 名义本金 3600万
收益率： 55.79%
➢ 期权费 3600×7.49%=269.6（万） 若直接购买指数，收益率为16.67%。
案例二：买入牛市价差组合期权
客户收益
牛市价差期权
封顶收益 256.3
期权费 103.7
3780
情形二
情形一
4140
场外衍生品手册
1、场外衍生品的概念金融衍生品（或合同）是金融工具或金融合同的一种。
衍生工具的部分价值取决于基础资产或称参照资产，通常是股票、债券、外汇，而实际上基础资产可以是任何的资产（例如，商品的价值，天气指数，股票指数等），这主要根据衍生合同双方的约定。
国际互换和衍生品委员会，将金融衍生工具描述为“旨在为交易者转移风险和双边合约”。
合约到期时，交易者所欠对方的金额由基础商品、证券或指数的价格决定。
按照不同的标准划分衍生产品可分为不同的种类，按照衍生产品交易的地点，可以分为场内衍生品和场外衍生品；按照交易的方式，可以分为四种常见的衍生产品：远期、期货、期权和互换（掉期）。
远期衍生产品是基础，其他三种衍生产品可以看成是远期衍生产品的变形。
场外交易的金融衍生工具（over-the-counter derivatives），是指在交易所以外进行交易的衍生工具，交易仅发生在当事人间（包括各种银行、金融机构及对冲基金）。
其交易的衍生产产品包括互换（swaps）、远期（forward）、场外期权（options）和非标准金融产品期权或奇异期权（exotic options）。
这种无固定场所的交易主要通过电讯设备的联系完成，为满足客户的特别需求，采取私人议价的方式，所签订的合约货协议规模，条件和结算价也都是特别约定的。
2、场外衍生品的市场结构场外衍生品市场结构是由不同层次构成的，全面动态地了解场外衍生品市场的结构有利于监管机构实施有效的监管。
该市场是由三层构成的：第一层称为传统交易市场（“traditional”dealer market）；第二层为电子经纪市场（electronically brokered market）；第三层称为专有交易平台市场（aproprietary trading platform market）。
3、场外衍生品市场的参与者在场外衍生品的交易中有交易商和最终使用者之分（end-users），交易商为从场外衍生品交易的套利活动中获利，因此要承受由市场价格变化所带来的风险。
券商的各收益类型结构化产品详解
券商的各收益类型结构化产品详解1.国内券商结构化产品迸发2009年3月16日由中国银行间市场交易商协会推出《中国银行间市场金融衍生产品交易主协议》2013年3月16日中国证券业协会组织行业起草了《中国证券市场金融衍生品柜台交易主协议》及补充协议。
随着这两份文件的发布，中国证券市场便逐渐兴起了由券商自主设计的场外期权产品。
券商的结构化产品开始在OTC市场逐渐走俏。
2013年下半年国信证券开展了首单场外期权业务，发行的产品定位为挂钩沪深300指数的市场联动产品。
国信的结构化产品可以说是继银行系结构化产品以后，金融体系涉足结构化产品的又一重要的一步。
随后，多家券商纷纷组建团队参与结构化产品的设计和发行中。
国信、中信、海通、广发、光大等多家券商均开展了围绕柜台业务的涵盖场外期权在内的结构化理财产品。
相信随着期权产品的丰富，以及对冲手段的多样性，券商理财产品如果能在投资门槛上进一步放低要求，结构化产品一定会将券商业务收入和整体发展推向另一个高度。
结构化产品有多种多样，由于产品具有定制性的特点，因此券商的金融工程团队可以根据投资者对后市的判断和对收益及风险的要求为其定制相应的产品。
不同的产品在保本和收益分配上也千差万别。
不同的收益特征构成了多种结构化期权的类型，主要有：Ø 二元期权（凸式二元期权、凹式二元期权）Ø 价差期权（牛市价差期权、熊市价差期权）Ø 二值期权（看涨二值期权、看跌二值期权）Ø 鲨鱼鳍型期权（单边看涨鲨鱼鳍型、单边看跌鲨鱼鳍型、双边对称鲨鱼鳍型、双边非对称鲨鱼鳍型、尖底鲨鱼鳍型。
）Ø 喜马拉雅型期权目前券商在发行的产品中，被广泛使用的是鲨鱼鳍型产品，例如东方证券的“金鳍”系列和国信证券的“金鲨”系列产品就是其中的典型代表。
我们在随后的产品案例分析中会着重介绍各个产品的收益特征。
2.各类型结构化产品解析结构化产品的创设是由银行体系带来的，并且发展速度非常快，短时间便已经超过了百亿元。
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期权历史与发展现状 | 中国期权市场的发展
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第二部分
场外期权的定义及分类
PART 02
定义 分类 要素 损益说明
场外期权的定义及分类 | 场外期权的定义
14
场外期权的定义
场外股票期权是一种在沪深证券交易所之外交易的期 权。它是买方与卖方之间订立的合约，期权买方有权 利，但无义务在合约有效期限内，以合约约定的价格， 购买或出售合约约定数量的标的股票。期权买方需要 为这个权利支付权利金，而期权卖方向买方收取权利 金并在买方行权时承担履行合约条款的义务。 目前，国内场外股票期权的买方一般为机构投资者， 股票期权卖方为合格证券公司，如目前市场主流的、 资金雄厚的大型证券公司，这种交易对手结构可以确 保股票期权的有效履约，因为股票期权的卖方在收取 期权费用后，需要承担期权期限内股票上涨的无限亏 损。股票期权的结算方式可以是股票实物交割或现金 差价交割。
股票期权买方损益图 (亏损有限，收益无限)
幅越大，股票期权的收益也越大，具有下有
底，上不封顶的特点。 期权价值包括内在价值和时间价值。
场外期权的定义及分类 | 场外期权的分类
价内期权（In The Money ）、价外期权（Out of The Money）、价平期权（At The Money）
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结论： 股票期权的杠杆比例一般会远高于配资杠杆比例。
场外股票期权与股票配资比较
杠杆收益与杠杆风险比较：
假设条件： （ 1 ）股票期权：
股票涨跌 股票期权损益
+10% +30% +50% +70% +100% -10% -20% 0% 200% 400% 600% 900% 亏损100万元 亏损100万元 32% 132% 232% 332% 482%（配资杠杆收益远低于股票期权 的收益） 亏损136万元（-68%） 亏损236万元（股价下跌16.4%时，本金 亏完，达到强行平仓线；假设追加资金 200万元继续维持仓位） 亏损336万元 亏损436万元（股价下跌36.4%时，追加 本金亏完，达到强行平仓线；再次追加 资金200万元维持仓位） 亏损536万元 高杠杆收益，高杠杆风险（股价下跌风 险、强行平仓风险、不断追加保证金噩 梦等）
第六部分
PART 06
股票期权与股票配资：杠杆风险与杠杆收益完全不同
场外股票期权与股票配资比较
(一)股票期权：风险可控下的潜在杠杆高收益
31
股票期权：风险可控下的潜在杠杆高收益 股票期权：风险可控下的潜在高杠杆收益 投资：对于股票期权买方来说，股票期权 是一种亏损有限，而潜在收益无限的投资 工具，最大的亏损额就是支付的期权费用 ；而潜在收益随股价上涨杠杆倍数放大， 其最大特点是风险和收益不对称，是一种 典型的以小博大的股票投资工具，期权原 理与买保险类似。
股票配资：杠杆高收益伴随杠杆高风险，具体表现在两个方面
32
2、强行平仓风险：股票配资一般会设置警戒线和强行平仓线，一旦 接近强行平仓线，投资人有两种选择： （1）不追加资金：如果不能追加资金维持股票仓位，结果就是被配 资机构强行平仓出局，即使后来股票又涨起来，但你已倒在黎明前； （2）追加资金维持股票仓位，但如果股票继续下跌，投资人将陷入 不断追加资金，不断面对越来越大的杠杆亏损，最终可能陷入赌博式 的破产风险中。
PART 03
场外股票期权的功能
资产配置 流动性管理 盘活现货资产，提 高资产流动性；提 高存量资产的现有 收益；
20
01
风险对冲 为客户提供多样化 、个性化的风险 对 冲工具，降低风险 管理难度； 对冲 市场下跌风险，但 保留了市场上涨的 收益；
为客户提供高杠杆、 非线性资产；丰富 客户的投资策略；
只有卖房义务，没有权利 到期时，房价真的涨了，就必须按约定价卖（亏了！） 到期时，房价跌了，由于金大妈不会按照合约规定以更贵 的价格来买房子，所以赚了2万元意向金 收益有限（2万），损失可能无限
引言 | 生活中的期权
6
案例1：金大妈买房
约定的1年后购买价 100万
对金大妈而言 花2万块钱买权利
按行权价格：
1.价内期权：也叫实值期权，对于看涨期权，价 内期权的行权价小于标的股票的价格。 2.价外期权：也叫虚值期权，对于看涨期权，价 外期权的行权价高于标的股票的价格。 3.也称平值期权，行权价等于标的股票当前市价 的期权；
按行权方式：
股票实物交割、现金交割。
18
19
第三部分
场外期权的功能
03
财富管理
02
丰富财富管理产品 的风险收益结构， 提供灵活、丰富的 产品组合； 提高产品的收益杠 杆；
04
21
第四部分
场外期权交易流程与交易规则
PART 04
交易流程 交易规则
场外期权交易流程 | 参与流程
22
01 02 03 04
05
股票期权询价
客户提交拟交易的股票名称、买入或卖出金额、持有期限、价格等信息；
场外期权的定义及分类 | 场外期权的基本要素
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场外期权的 基本要素：
标的资产 行权价格 期权期限 期权费用 期权类型
沪深证券交易所个股股票或股票指数以及港股、美股、篮子股票、国际大宗商品等 买方有权在合约有效期限买入或卖出标的股票事先约定的价格；
股票期权的有效期间，可以为1个月、3个月、6个月等，过期作废；
33
股票期权：天然具有高杠杆的特点：不 同有效期限的股票期权，有不同的期权 费和杠杆倍数；如 3% 的期权费，就意味 着 33 倍的杠杆；5%的期权费，代表着 20 倍的杠杆； 10% 的期权费，代表 10 倍 的杠杆。目前，一般股票期权的费用在 2%-10%之间，意味着杠杆倍数一般在 10倍至50倍之间。
此时，房地产开发商推出了这样的合约： 如果金大妈现在支付2万元意向金，那么在1年后：
定金
金大妈有权按100万元购买这套房，2万元不予退还 如果房价低于100万，金大妈可以不买，2万元不予退还
这能不能解决了金大妈的担忧？
引言 | 生活中的期权
5
案例1：金大妈买房
约定的1年后购买价 100万
我们开展估价和询价，报价结果会通过邮件或指定方式发送给客户选择。
汇款
客户确认股票期权交易，支付期权费至协议指定银行账户，明确参与 期权交易事项。
在客户支付期权费用后，日间，通过录音电话、传真、电子邮件、电 子化报价平台等方式询报价并下达指令。 合约期限内股价到达客户目标价位，客户即可通过邮箱发送平仓指令 （美式期权）。甲方根据指令进行平仓。并将执行结果反馈给客户。 客户确认后期权平仓交易完成。 在整个交易环完成后，甲方对客户交易进行结算，将盈利资金打入客 户在协议中的指定账户。
场外期权产品介绍
2
引言:
生活中的期权
引言 | 生活中的期权
3
案例1：金大妈买房
金大妈儿子一年后结婚，为了准备儿子的婚房பைடு நூலகம்金大妈相中一套 当前标价100万元的房子。但是金大妈很犯愁：
现在买吧，担心一年后房价下跌 想再等等看，担心房价又涨上去。这该如何是好？
引言 | 生活中的期权
4
案例1：金大妈买房
场外股票期权与股票配资比较 （二）杠杆比例更高
一般配资比例在1:1至1:5之间， 1:5的配资比例是高风险的杠杆 比例，意味着买入的股票价格跌 幅不能超过20%，否则面临强行 平仓风险， 投资人的操作风险 非常大，股票价格一个小波动 ，就可能导致被强 平出局；因 此，投资人的配资杠杆一般总会 选择在1:5以下。
到期日
01
8
期权历史与发展现状 场外期权的定义及分类 场外期权的功能 场外期权交易流程与交易规则 场外期权的案例分析 场外期权与股票配资比较 场外期权的优势及我们的优势
02
03
目录
04 05 06 07
9
第一部分
期权历史与发展现状
PART 01
期权历史与发展现状 | 期权的起源
1、期权的起源
1.1 期权的雏形 期权最早起源于17世纪的荷兰郁金香交易。为了减少风险，保证利润，许多批发商从郁金香的种植者那里采购 期权，即在一个特定的时期内，按照一个预订的报价，从种植者那里采购郁金香。这被很多人认为是期权的雏形。 1.2 店头市场的出现 18 世纪末美国出现了股票期权。由于当时还不存在期权的中心买卖市场，期权都是在场外进行买卖，因此逐渐 形成了一个松散的市场，期权经纪商与自营商协会随之建立，由此形成了早期的店头市场。 1.3 现代期权市场的开端 1973 年4 月26 日，全世界第一个期权买卖所——芝加哥期权买卖所(CBOE) 成立，这标志着真正有组织的期权 买卖时代的开端。与传统的店头买卖市场相比，期货买卖的公开喊价方式更具效率性，由此拉开了现代期权交易的 序幕。
对金大妈而言 花2万块钱买权利
意向金支 出 2万
1年后房子的市价 是否执行权利 购房总成本 120万 80万 是 否
对开发商而言
收了2万块钱卖了一个权利
102万 82万
买了一个在未来以约定价格买房的权利 到期时，房价真的涨了，就按约定价买（赚了！） 到期时，万一房价跌了，最多损失合约费 损失有限，收益可能无限
买方有权在合约有效期限买入或卖出标的股票事先约定的价格； 看涨期权； 期权合约约定的最后有效日期。 股票实物交割或现金差价交割。
到期日
行权方式
场外期权的定义及分类 | 场外期权损益说明
16
股票期权买方损益说明
股票期权买方的最大亏损：购买股票期权时支
付给期权卖方的期权费用； 股票期权买方的收益：当标的股票的股价在 约定价格之上时，具有无限的潜在获利空间 ，跟随股票价格的上涨而上涨，标的股票涨