场外期权业务简介
证券公司场外期权交易业务风险识别与管理浅析
证券公司场外期权交易业务风险识别与管理浅析【摘要】证券公司场外期权交易，是证券公司在otc市场中与符合条件的投资者进行的非标准化交易，场外期权的买方通过支付期权费用，获取在约定的某一时间以约定的价格向期权的卖方购买或出售一定数量标的资产的权利，场外期权的卖方则收取期权费，并履行相应的行权义务，即在约定的某一时间以约定的价格履行向期权买方购买或出售一定数量标的资产的义务。
场外期权交易业务是资本市场改革浪潮中出现的一项金融创新业务，其业务流程中可能产生诸多风险，能否识别风险并对其进行有效管理，决定着该项业务成败的关键。
本文将对场外期权交易业务流程中的可能出现的风险进行逐一识别，并设计相应的风险管理措施，在事前、事中、事后环节予以实施。
除此之外，证券公司还应建立压力测试机制与业务隔离制度，以构建场外期权交易业务全面风险管理体系。
【关键词】场外期权；风险一、场外期权交易风险识别证券公司场外期权交易受标的股票、利率、交易对手等多种因素影响，可能涉及市场风险、信用风险、流动性风险等风险因素。
市场风险指受政治制度、经济政策、行业趋势、公司基本面等多方面因素影响，标的证券价格剧烈波动使得期权卖方（一般为证券公司）的避险证券组合价值随之产生较大波动，最终无法向期权买方支付行权收益款项的风险。
流动性风险指期权卖方避险持仓组合的流动性风险与业务整体的流动性风险。
避险持仓组合的流动性风险指避险持仓品种变现时由于市场流动性缺乏、头寸持有集中度过大等原因导致无法在合理价位成交的风险，如果缺乏静态避险工具，期权卖方将主要依靠动态对冲方式对冲风险，这需要定期调整避险头寸，而在市场波动剧烈时经常会出现流动性不足的情况，从而造成风险对冲损失，影响期权卖方在行权日的支付。
业务整体的流动性风险指当期权业务需支付资金规模大于证券公司可用资金头寸，导致证券公司违约或发生流动性危机的风险。
另外，由于期权产品一般存在固定期限，发行期权之后发行人必须投入足够的资金实施对冲直至产品到期，因而可能对发行人正常经营产生资金流动性风险。
第八章 外汇期权业务
价格波动
项目 参与者
远期外汇 银行及避险者
信用风险 大
外汇期货 外汇期权 交易所会员或投机 避险者与投机者 者 小 由外汇期权清算公 司付款保证、清算 所付款保证 可转让 期货交易委员会
通过交易所对冲 交易所的清算所
转让性
不可转让
可转让 证券交易委员会
通过交易所对冲 期权清算公司
主管当局 银行内部自行 监控
用期货的的规则交易期权
四、期权市场的特点与作用
（一）期权市场的特点
1. 交易双方的权利义务不对称 期权买方：
权利很大，在合约有效期内任何时候行使期权，
也可以不行使期权，或任其ห้องสมุดไป่ตู้废； 义务有限，只是支付一定的期权费给卖方。
期权卖方：
权利有限，只是收入的一点期权费；
义务很大，当期权买方执行期权时，必须无条件
按协定价格执行卖出或买进该种商品或金融资产。
2.期权交易双方的的收益风险不对称 在合约有效期内， 期权买方盈利机会无限，亏损有限； 期权卖方亏损风险无限，盈利有限。 3.灵活性大、选择性强、安全性高等。
（二）期权交易的作用（略）
1.期权是一种避险工具 2.期权是一种投资工具
1.外汇期权，为防止汇率变动的风险而交易的期
权，如各种外汇期权、各种外汇期货期权等。 2.利率期权，为防止利率变动的风险而交易的期 权，如各种外汇期权、各种外汇期货期权等。 3.股票期权，为防止股票价格变动而交易的期权， 如各种股票期权、股票指数期权以及股票指数期 货期权。
二、期权交易的合约要素
4.到期月份
通常为12个月份，到期日通常定于到期月的第
期权的交易规则
期权的交易规则期权是一种金融工具，允许购买者在一定的时间内以特定价格购买或卖出标的资产。
期权的交易规则涉及到期权的基本概念、合约的买卖以及交易策略等方面。
本文将详细介绍期权的交易规则。
一、期权的基本概念1. 标的资产：期权的标的资产可以是股票、指数、外汇、商品等。
购买者在期权到期时可以选择是否行使期权合约，以购买或卖出标的资产。
2. 买方和卖方：期权合约有买方和卖方，买方是指购买期权合约的人，卖方是指卖出期权合约的人。
买方支付合约费用，卖方则收取费用。
3. 行权价格：行权价格是买方在期权到期时购买或卖出标的资产的价格。
行权价格由买方在购买期权合约时确定，可以是固定的价格或根据特定公式计算得出。
4. 到期日：期权到期日是买方可以决定是否行使期权合约的最后一天。
到期日前，买方可以选择在何时行使期权。
二、期权合约的买卖1. 期权的买入：买方购买期权合约时需要支付一定的费用，这个费用称为期权的购买费用或期权的溢价。
买方预期在期权到期时标的资产的价格会有所变化，从而获得利润。
2. 期权的卖出：卖方卖出期权合约后，收取一定的费用作为交易的收入。
卖方的收入是有限的，但风险比买方低。
3. 期权合约的选择：买方和卖方在选择期权合约时要考虑到价格、到期日、行权价格等要素。
不同的期权合约有不同的风险和收益特征，需要根据个人的投资目标和风险承受能力进行选择。
三、交易策略1. 看涨期权：买方购买看涨期权，预期标的资产的价格会上涨。
当标的资产的价格超过行权价格时，买方可以选择行使期权合约，以购买标的资产。
如果价格没有超过行权价格，买方可以选择不行使期权。
2. 看跌期权：买方购买看跌期权，预期标的资产的价格会下跌。
当标的资产的价格低于行权价格时，买方可以选择行使期权合约，以卖出标的资产。
如果价格没有低于行权价格，买方可以选择不行使期权。
3. 多空组合：投资者可以利用期权进行多空组合，即同时购买看涨期权和看跌期权。
这种策略可以在市场上涨或下跌时获得收益，但需要考虑到合约费用和风险管理的问题。
场外期权业务实施方案
场外期权业务实施方案一、背景介绍。
场外期权是指在交易所以外的市场进行的期权交易，主要包括个股期权、商品期权等。
场外期权业务的实施方案是指在开展场外期权业务时，所需遵循的一系列操作步骤和管理措施。
本文将针对场外期权业务的实施方案进行详细介绍。
二、实施方案。
1. 风险管理。
在开展场外期权业务时，风险管理是至关重要的一环。
首先，需要建立完善的风险管理体系，包括风险评估、风险控制和风险监测等环节。
其次，要加强对交易对手的信用风险管理，建立健全的交易对手管理制度，确保交易对手的资信状况良好。
同时，要加强对市场风险的监控，及时应对市场波动带来的风险变化。
2. 交易流程。
在场外期权业务的实施中，交易流程的规范化是非常重要的。
首先，需要建立健全的交易规则和操作流程，确保交易过程合规、透明。
其次，要加强信息披露，及时公布相关交易信息，提高市场透明度。
同时，要建立完善的交易监管机制，加强对交易行为的监控和管理。
3. 产品创新。
在场外期权业务中，产品创新是推动市场发展的重要动力。
首先，要根据市场需求和投资者风险偏好，推出符合市场特点的期权产品。
其次，要加强产品设计和定价能力，提高产品的市场竞争力。
同时，要加强对产品风险的评估和控制，确保产品的合规性和安全性。
4. 技术支持。
在场外期权业务的实施中，技术支持是保障业务顺利进行的重要保障。
首先，要建立健全的信息技术系统，确保交易系统的稳定和高效运行。
其次，要加强信息安全管理，防范网络攻击和信息泄露等风险。
同时，要加强对技术人员的培训和管理，提高技术支持团队的专业水平。
5. 法律合规。
在场外期权业务的实施中，法律合规是企业应尽的责任。
首先，要严格遵守相关法律法规，确保业务的合法性和合规性。
其次，要建立健全的内部合规制度，加强对业务操作的监督和管理。
同时，要加强对风险事件的应急处置，确保业务的稳健运行。
三、结语。
场外期权业务的实施方案需要全面考虑市场需求、风险管理、交易流程、产品创新、技术支持和法律合规等多个方面。
证券股份有限公司证券期货市场场外衍生品交易业务管理办法模版
**证券股份有限公司证券期货*场场外衍生品交易业务管理办法第一章总则第一条为保证公司证券期货*场场外衍生品交易业务（以下简称：场外衍生品交易业务）的顺利开展，建立有关业务规范、高效率的决策、运行和管理体系，监控业务风险，促进业务的良性发展，特拟定本管理办法。
第二条本办法所指场外衍生品是《中国证券期货*场场外衍生品交易主协议》及其补充协议、交易确认书等中国证券业协会、中国期货业协会、中国证券投资基金业协会发布的有关资料文件商定之下的交易，包括（但不限于）权益类、利率类、汇率类、大宗商品类的远期交易、互换交易、期权交易及其组合而成的交易等。
第三条本办法所指远期交易，指交易各方依据有关交易有效商定，在到期日以商定的远期价格和名义数量买卖挂钩标的并于结算日支付远期结算支付金额的交易。
第四条本办法所指互换交易，指交易各方依据有关交易有效商定，在商定日期交换收益金额的交易。
其中，交易一方或交易各方支付的金额与权益类标的的表现有关，详细可分为：1.杠杆交易型收益互换：证券公司运用客户支付保证金配资为客户购买标的证券的互换，或客户提供质押物，证券公司为其配资购买标的证券的互换；2.保证金管理型收益互换：证券公司与客户签订协议，客户向证券公司支付固定收益，同时支付高比例履约保障金，证券公司依据有关客户指令使用履约保障金进行投资，并形成有关收益交付客户；3.融资型收益互换：证券公司以互换形式从客户处融入资金作为自有资金使用，并在协议到期时向客户支付固定收益；4.期权型收益互换：通过互换模式进行本质为期权的交易。
第五条本办法所指期权交易，指期权买方有权（但无义务）以商定的行权价格在行权日买卖挂钩标的的交易。
期权买方以支付期权费的方式拥有权利；期权卖方收取期权费，并在期权买方选择行权时履行义务。
除非特别说明或交易各方另有商定，交易各方买卖挂钩标的以现金结算。
详细可分为：1.传统型场外期权：包括单向、双向、障碍、欧式、美式及奇异期权2.通道型场外期权：证券公司充当两个客户间买卖期权的交易通道，证券公司赚取卖出期权合所得期权费与买入期权付出期权费的差；3.融资型场外期权：证券公司以期权形式从客户处融入资金使用，并支付客户固定收益，业务模式与融资型收益互换相同。
场外期权方案
场外期权方案概述场外期权（Over-The-Counter Options，简称OTC期权）是一种非标准化的期权合约，它在交易所以外的市场进行交易。
相比交易所期权，场外期权具有更高的灵活性和个性化需求，但也伴随着更高的风险和复杂性。
本文档将介绍场外期权的基本概念、交易流程以及相关风险管理措施。
基本概念期权期权是一种金融衍生品，它赋予持有者在未来的某个时间点（到期日）以特定价格（行权价）购买或者卖出一项标的资产的权利。
持有者有权行使期权或者放弃行权，而对于出售期权的交易方来说，有义务在期权到期时履行合约。
场外期权场外期权是指在交易所以外的市场进行交易的期权合约。
交易双方可以自由协商合约的条款，包括标的资产、行权价、到期日等。
由于场外期权的非标准化特点，交易双方需根据自身需求进行协商，无需受交易所的限制。
交易流程市场参与者场外期权市场的参与者主要包括买方、卖方和经纪商。
•买方：期望在未来以特定价格购买或者卖出标的资产的投资者。
•卖方：愿意以一定费用出售期权合约的投资者。
•经纪商：作为交易双方之间的居间人，帮助买卖双方进行交易。
交易流程1.协商条款：买方和卖方通过经纪商进行协商，商定期权的标的资产、行权价、到期日等条款。
2.签订合约：在协商达成一致后，买方和卖方签订场外期权合约，明确双方的权利和义务。
3.交易清算：交易完成后，经纪商进行清算并向交易双方通报交易结果。
4.行权或到期结算：在到期日，买方可以选择行使期权或放弃行权。
如果买方行使期权，卖方则需要履行合约。
如果买方放弃行权，双方无需进行实际交割，合约到期自动解除。
风险管理场外期权交易相比交易所期权存在更高的风险，因此风险管理是场外期权交易的关键。
信用风险场外期权交易中，买方承担卖方无法履行合约的信用风险，而卖方承担买方无法支付合约费用的信用风险。
为了减少信用风险，经纪商通常会要求交易双方提供担保品或者支付保证金。
市场风险由于场外期权交易没有交易所的监管，市场风险可能存在更高的不确定性。
路径依赖型场外期权定价方法_札记
《路径依赖型场外期权定价方法》阅读笔记目录一、导论 (2)1.1 研究背景与意义 (3)1.2 文献综述 (5)1.3 研究内容与方法 (6)二、路径依赖型场外期权概述 (6)2.1 路径依赖型场外期权的定义 (8)2.2 路径依赖型场外期权的特点 (8)2.3 路径依赖型场外期权的应用 (10)三、路径依赖型场外期权定价模型 (11)3.1 传统定价模型 (12)3.2 改进的定价模型 (13)3.2.1 基于随机微分方程的定价模型 (15)3.2.2 基于蒙特卡洛模拟的定价模型 (16)3.2.3 基于人工智能技术的定价模型 (17)四、路径依赖型场外期权定价模型的应用 (19)4.1 企业并购中的路径依赖型场外期权定价 (20)4.2 金融市场的路径依赖型场外期权定价 (21)4.3 其他领域的路径依赖型场外期权定价 (22)五、结论与展望 (23)5.1 研究成果总结 (24)5.2 研究不足与局限性 (26)5.3 未来研究方向与展望 (27)一、导论在金融市场的复杂与多变中，场外期权作为一种灵活且非标准化的金融衍生工具，其定价问题一直是理论研究与实际应用中的热点与难点。
不同于场内期权，场外期权往往具有更复杂的条款和更高的风险性，对其进行精确的定价成为了一项极具挑战性的任务。
“路径依赖型场外期权定价方法”便是在这样的背景下应运而生。
本文旨在探讨如何为这类特殊的场外期权定价，通过引入一种新颖的定价思路和方法，以期更准确地反映场外期权的真实价值，并为投资者提供更为有效的决策参考。
路径依赖型场外期权，其定价过程受到特定历史路径的影响。
这种路径依赖性使得场外期权的定价不再是简单的数学运算，而更多地需要考虑市场参与者的行为、市场条件的变化以及价格动态的相互作用。
传统的定价模型和算法往往难以胜任这一任务。
本文首先回顾了场外期权定价的相关文献，总结了现有研究的不足之处，进而提出了基于路径依赖思想的场外期权定价方法。
股票期权交易详细讲解
股票期权交易详细讲解股票期权交易是一种金融衍生品交易方式，它允许投资者在未来某一特定时间内，以约定价格买入或卖出一定数量的股票。
这种交易方式在金融市场中扮演着重要的角色，为投资者提供了更多的投资选择和风险管理工具。
接下来，我们将详细讲解股票期权交易的基本概念、类型和交易策略。
基本概念股票期权是一种约定，赋予持有者在未来特定时间内购买或出售股票的权利。
在股票期权交易中，存在两种基本类型的期权：认购期权（Call Option）和认沽期权（Put Option）。
认购期权赋予持有者在到期日前购买股票的权利，而认沽期权赋予持有者在到期日前出售股票的权利。
类型股票期权交易可以根据到期日、行权价格和交易方式进行分类。
按到期日区分，期权分为欧式期权和美式期权。
欧式期权只能在到期日当天行使，而美式期权可以在到期日前任何时间行使。
按照行权价格区分，期权分为实值期权、平值期权和虚值期权。
实值期权指的是行权价格低于股票市价的认购期权或高于市价的认沽期权。
平值期权是指行权价格等于市价的期权，而虚值期权是指行权价格高于认购期权市价或低于认沽期权市价的期权。
按照交易方式区分，期权分为场内期权和场外期权。
场内期权是在交易所上市交易的标准化期权，而场外期权是私下交易的非标准化期权。
交易策略股票期权交易有许多不同的交易策略，每种策略都有其特点和适用条件。
以下是一些常见的股票期权交易策略：1.买入认购期权：这是一种看涨策略，投资者相信股票价格将上涨，因此购买认购期权来获利。
2.买入认沽期权：这是一种看跌策略，投资者预计股票价格将下跌，因此购买认沽期权来获利。
3.Covered Call：这是一种防守性策略，投资者持有某股票，同时出售对应数量的认购期权，以期在股票价格上涨时通过行权获利。
4.Protective Put：这是一种保险策略，投资者持有某股票，同时购买对应数量的认沽期权，以在股票价格下跌时通过行权获利。
结语股票期权交易是一种复杂的金融衍生品交易方式，需要投资者充分理解其基本概念、类型和交易策略后才能进行交易。
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交通银行持仓成本
70
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62.3
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持仓成本（万元）
20
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0
交通银行
5.089
交通银行认购期权
交通银行20%涨幅
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20%
60
145%
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盈利（万元） 自有资金（万元）
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杠杆资金（万元）
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交通银行
交通银行认购期权
避险
锁定损失 转嫁杠杆
类融资
付息炒股 免出本金
9.16元
2015年股灾1.0时的交通银行
2020/5/12
主标题
4.49元
25
交通银行50%跌幅
80
70
60
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31.15
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5.089
31.15
亏损（万元） 自有资金（万元） 杠杆资金（万元）
10
0
交通银行
交通银行认购期权
客户进行场外期权交易，成本只包含权利金，即最大亏损仅限于 权利金；至于股票的亏损有多少，和买方没任何关系。
一句话总结：收益时杠杆是你的，亏损时杠杆是别人的，这就是 场外期权！
27
杠杆
杠杆操作 放大收益
避险
锁定损失 转嫁杠杆
类融资
付息炒股 免出本金
2020/5/12
主标题
28
8.35% ÷12=
两融年利率
0.696% ×12.24=
两融月利率
8.52%
10倍杠杆的两 融月利率
12.4倍杠杆的融资融券，一个月的利息是8.52% 12.4倍杠杆的场外期权，一个月的利息是8.169%
1、什么是期权
2、境外期权市场介绍
。。。
3、场外个股期权要素
目录 CONTENTS
4、鑫屹期权业务优势 5、业务参与流程
期权
期 期限，有效期 权 权利，可交易
期权
= 电影票
约定时间，约定标的
= 期权
不想行权，我可以不行权
电影票
不想看，我可以不看
是否行权，买方说了算
期权是一种权利，根据提前约定的时间和价格，在未来交割标的， 至于是否行使权力，由买方决定。
客户提 供报 票信 息 （股票名称、金额、期限、价格），公司询 价 后
报送结果给客户
02
签约入金 客户签署期权协议（网签），支付期权费至指定账户，确认交易
03 期权建仓
公司确认入金后，按照客户报票信息第一时间建立期权仓
04 平仓了结
客户向公司发送平仓指令，公司第一时间进行平仓，并反馈结果
05 清算交收
交通银行50%涨幅
100
90
80
50%
70
60
50
40
30
20
10
0
交通银行
512%
盈利（万元） 自有资金（万元） 杠杆资金（万元）
交通银行认购期权
交通银行100%涨幅
150
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100%
50
1124%
盈利（万元） 自有资金（万元） 杠杆资金（万元）
0
交通银行
交通银行认购期权
杠杆
杠杆操作 放大收益
公司对客户交易进行结算，将客户盈利资金打入客户指定账户
1、2017年的场外期权迎来了爆发式增长。截止前10个月，场外期权 累计新增初始名义本金2028亿元，相比16年增长了16倍！
2、预计在2018年末，场外个股期权存量规模将迎来更大幅度的增 长！
3、2018年期权是风口，如果还无动于衷的话，那我们就out了！
杠杆
杠杆操作 放大收益
避险
锁定损失 转嫁杠杆
5
0
方大炭素
方大炭素认购期权
方大炭素100%涨幅
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100%
15
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900%
盈利（万元） 自有资金（万元） 杠杆资金（万元）
5
0
方大炭素
方大炭素认购期权
交通银行
期权合约要素 行权价格：6.23元 合约期限：2个月 杠杆比例：12.24倍 权利金比例：8.169% 支付权利金：50890元 盈亏平衡点：6.7389元
期权也可以类比为保险。期权买方为投保人，为资产价格上了一个 保险；期权卖方则是保险公司。
交易品种：股票期权、指数期权、etf期权、债券期权、商品期权、 外汇期权、利率期权、汇率期权
主要市场：亚洲、欧洲、美国 市场情况：美国市场期权成交量已超期货，占衍生品成交量的61%， 个股期权占衍生品交易量的33%。亚洲方面，韩国期权市场已成为世界上 最活跃的期权交易市场，交易量一度占据全球交易量一半以上。
某些股票，场外期权报价比融资融券还要低！
2020/5/12
主标题
29
从融资的角度来讲，场外期权业务就是10倍杠杆的融资融券，息费还可能 低于1：1的融资融券。
最重要的是，场外期权不需要缴纳担保品，没有警戒线和平仓线，你支付 利息即可。
花别人的钱，买自己的股票，这是场外期权真正的意义！
01 报票询价
方大炭素持仓成本
15
10
13.05
5
0
方大炭素
持仓成本（万元）
1.305
方大炭素认购期权
方大炭素20%涨幅
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盈利（万元） 自有资金（万元） 杠杆资金（万元）
0
方大炭素
方大炭素认购期权
方大炭素50%涨幅
20
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盈利（万元） 自有资金（万元）
杠杆资金（万元）
类融资
付息炒股 免出本金
杠杆
杠杆操作 放大收益
避险
锁定损失 转嫁杠杆
类融资
付息炒股 免出本金
方大炭素
2017年6月27日，开仓10000股方大炭素认购期权
期权合约要素 行权价格：13.05元
合约期限：1个月 杠杆比例：10倍 权利金比例：10% 支付权利金：13050元 盈亏平衡点：14.355元