场外期权业务介绍
证券公司场外期权交易业务风险识别与管理浅析
证券公司场外期权交易业务风险识别与管理浅析【摘要】证券公司场外期权交易，是证券公司在otc市场中与符合条件的投资者进行的非标准化交易，场外期权的买方通过支付期权费用，获取在约定的某一时间以约定的价格向期权的卖方购买或出售一定数量标的资产的权利，场外期权的卖方则收取期权费，并履行相应的行权义务，即在约定的某一时间以约定的价格履行向期权买方购买或出售一定数量标的资产的义务。
场外期权交易业务是资本市场改革浪潮中出现的一项金融创新业务，其业务流程中可能产生诸多风险，能否识别风险并对其进行有效管理，决定着该项业务成败的关键。
本文将对场外期权交易业务流程中的可能出现的风险进行逐一识别，并设计相应的风险管理措施，在事前、事中、事后环节予以实施。
除此之外，证券公司还应建立压力测试机制与业务隔离制度，以构建场外期权交易业务全面风险管理体系。
【关键词】场外期权；风险一、场外期权交易风险识别证券公司场外期权交易受标的股票、利率、交易对手等多种因素影响，可能涉及市场风险、信用风险、流动性风险等风险因素。
市场风险指受政治制度、经济政策、行业趋势、公司基本面等多方面因素影响，标的证券价格剧烈波动使得期权卖方（一般为证券公司）的避险证券组合价值随之产生较大波动，最终无法向期权买方支付行权收益款项的风险。
流动性风险指期权卖方避险持仓组合的流动性风险与业务整体的流动性风险。
避险持仓组合的流动性风险指避险持仓品种变现时由于市场流动性缺乏、头寸持有集中度过大等原因导致无法在合理价位成交的风险，如果缺乏静态避险工具，期权卖方将主要依靠动态对冲方式对冲风险，这需要定期调整避险头寸，而在市场波动剧烈时经常会出现流动性不足的情况，从而造成风险对冲损失，影响期权卖方在行权日的支付。
业务整体的流动性风险指当期权业务需支付资金规模大于证券公司可用资金头寸，导致证券公司违约或发生流动性危机的风险。
另外，由于期权产品一般存在固定期限，发行期权之后发行人必须投入足够的资金实施对冲直至产品到期，因而可能对发行人正常经营产生资金流动性风险。
某银行人民币外汇期权综合介绍
BJ CUT
2 工作日
交易日 起息日
2 工作日
到期日 交割日
五、影响期权价格的因素
DELTA：期权的理论价格与即期汇率变动幅度间的关系， 也就是即期汇率每变动一个基本点，期权价格变动的幅度
反向平仓：客户询价—分行审核单据—分行报价—客户委 托—成交—到期不行权
客户ITM,全额行权：客户申请全额行权—分行审核单据— 分行确认—期权全额交割
客户ITM,部分行权：客户申请全额行权，并提交申请对未 能履约部分进行反向平盘—分行审核单据—分行确认—分 行与总行全额交割—分行对行权部分与客户交割，对不能 行权部分将即期反向平盘收益/损失支付给客户。
汇率
C
从上述四种期权交易的损益曲线可看出：期权购买 者和出售者的收益和亏损是不对称的，即不管是买 方期权还是卖方期权，购买者的收益可能很大，而 亏损却是有限的；出售者正好相反，亏损可能很大 ，而收益却是有限的。基于这一特点，当一个金融 机构或进出口商在外汇现货中处于多头地位时，为 了避免汇率风险，他一般采用买入一份卖方期权， 而不会选择卖出一份买方期权。
由上图可知，这样的交易需要付出期权费是本金的0.7658%，则把 手续费算入后，客户的盈亏平衡点在6.5095，而测试时目前人民币 三个月远期结汇价是6.5190。由此可知客户只有人民币低于 6.5095，客户才会盈利。
三、人民币期权案例分析
如果客户需要远期美元售汇，则可以买入一个美元的买入期权,如下图 ，客户选择行权价6.50，则三个月以后，如果USD/CNY低于6.50 ，客户不会行权，但如果USD/CNY高于6.50，客户仍可以6.50的 价格买进美元。
期权交易入门：了解期权的基本知识
期权交易入门：了解期权的基本知识随着金融市场的快速发展，投资者们越来越多地关注期权交易。
作为一种金融衍生品，期权交易为投资者提供了更多的投资和风险管理选择。
本文将为您介绍期权的基本知识，帮助您了解期权交易的入门知识。
一、期权的定义和分类期权是一种金融合约，赋予持有者在未来某个特定时间以约定价格买入或卖出一种标的资产的权利，而非义务。
期权可以分为认购期权（Call Option）和认沽期权（Put Option）两种。
认购期权赋予持有者以约定价格购买标的资产的权利，当标的资产价格高于约定价格时，持有者可以通过行使期权来获利。
而认沽期权赋予持有者以约定价格卖出标的资产的权利，在标的资产价格低于约定价格时，持有者可以通过行使期权来获利。
二、期权的基本要素1. 标的资产：期权合约所关联的具体资产，可以是股票、商品、指数等金融工具。
2. 行权价格（又称约定价格）：在合约到期时，标的资产的买卖价格。
3. 合约到期日：期权合约有效的截止日期。
4. 期权类型：认购期权或认沽期权。
5. 合约单位：每一个期权合约所对应的标的资产数量。
三、期权交易的基本策略1. 买入认购期权（看涨）：当投资者预期标的资产价格上涨时，可以选择买入认购期权来获取上涨收益。
2. 买入认沽期权（看跌）：当投资者预期标的资产价格下跌时，可以选择买入认沽期权来获取下跌收益。
3. 卖出认购期权（Covered Call）：投资者已经持有标的资产，可以通过卖出认购期权获取权利金收益。
4. 卖出认沽期权（Covered Put）：投资者已经持有标的资产，可以通过卖出认沽期权获取权利金收益。
四、期权交易的风险和收益与其他金融工具相比，期权交易具有较高的杠杆效应和风险。
在期权交易中，投资者可以通过支付较低的成本来参与高价标的资产的投资，但同时也要承担价值可能损失的风险。
期权交易可以为投资者提供多元化的投资策略，但需要投资者具备一定的市场分析和风险管理能力。
期权的交易规则
期权的交易规则期权是一种金融工具，允许购买者在一定的时间内以特定价格购买或卖出标的资产。
期权的交易规则涉及到期权的基本概念、合约的买卖以及交易策略等方面。
本文将详细介绍期权的交易规则。
一、期权的基本概念1. 标的资产：期权的标的资产可以是股票、指数、外汇、商品等。
购买者在期权到期时可以选择是否行使期权合约，以购买或卖出标的资产。
2. 买方和卖方：期权合约有买方和卖方，买方是指购买期权合约的人，卖方是指卖出期权合约的人。
买方支付合约费用，卖方则收取费用。
3. 行权价格：行权价格是买方在期权到期时购买或卖出标的资产的价格。
行权价格由买方在购买期权合约时确定，可以是固定的价格或根据特定公式计算得出。
4. 到期日：期权到期日是买方可以决定是否行使期权合约的最后一天。
到期日前，买方可以选择在何时行使期权。
二、期权合约的买卖1. 期权的买入：买方购买期权合约时需要支付一定的费用，这个费用称为期权的购买费用或期权的溢价。
买方预期在期权到期时标的资产的价格会有所变化，从而获得利润。
2. 期权的卖出：卖方卖出期权合约后，收取一定的费用作为交易的收入。
卖方的收入是有限的，但风险比买方低。
3. 期权合约的选择：买方和卖方在选择期权合约时要考虑到价格、到期日、行权价格等要素。
不同的期权合约有不同的风险和收益特征，需要根据个人的投资目标和风险承受能力进行选择。
三、交易策略1. 看涨期权：买方购买看涨期权，预期标的资产的价格会上涨。
当标的资产的价格超过行权价格时，买方可以选择行使期权合约，以购买标的资产。
如果价格没有超过行权价格，买方可以选择不行使期权。
2. 看跌期权：买方购买看跌期权，预期标的资产的价格会下跌。
当标的资产的价格低于行权价格时，买方可以选择行使期权合约，以卖出标的资产。
如果价格没有低于行权价格，买方可以选择不行使期权。
3. 多空组合：投资者可以利用期权进行多空组合，即同时购买看涨期权和看跌期权。
这种策略可以在市场上涨或下跌时获得收益，但需要考虑到合约费用和风险管理的问题。
某公司外汇期权业务管理知识分析
场外交易和场内交易的不同：
（1）场内交易合约的买卖均是在交易所交易大厅进 行的，并通过公开竞价的方式决定合约的价格；而场 外交易主要是通过电话、电传等通讯设备进行的，由 交易双方通过协商决定合约的价格。
（2）场内交易的双方通过经纪人进行交易，而场外 交易是在客户与银行、银行与银行之间直接进行的。
（5）在场内交易中，只有少数合约涉及最终交割； 而场外交易多数合约都涉及交割。
二、外汇期权合约 ➢ 场外外汇期权交易：
币种、金额、协定汇率及 期限等均由买卖双方根据 需要自行商定； ➢ 场内外汇期权交易：
标准化的外汇期权合约
场内外汇期权合约的要点：
1.所有的汇率都采用美元标价 2. 合约金额固定
第二节 外汇期权概述
一、外汇期权的定义 二、外汇期权合约 三、外汇期权交易的特点 四、外汇期权价格的决定
一、外汇期权的定义
外汇期权（foreign exchange option）， 又称外币期权（foreign currency options）
是一种选择权合约， 其持有人即期权买方享 有在合约期内，按协定汇率向卖方买入或 卖出一定数量外汇的权利；卖方收取期权 费，并有义务应买方的要求卖出或买入该 笔外汇。
期权费是期权卖方的最大收益和期权买方的最大亏 损，期权的买方支付的期权费大小取决于该期权的内 在价值和时间价值，其数值大小是以构成外汇期权合 约定价模型的一系列变量为基础的。
目前应用最广泛的是外汇期权定价模型是费雪·布莱 克（Fisher Black）和梅隆·斯科尔斯（Myron Scholes）模型，简称B-S模型，于20世纪70年代提 出，并发表于《政治经济学杂志》。他的说明性的术 语已经成为外汇期权交易中日常使用的标准术语。如：
场外期权业务实施方案
场外期权业务实施方案一、背景介绍。
场外期权是指在交易所以外的市场进行的期权交易，主要包括个股期权、商品期权等。
场外期权业务的实施方案是指在开展场外期权业务时，所需遵循的一系列操作步骤和管理措施。
本文将针对场外期权业务的实施方案进行详细介绍。
二、实施方案。
1. 风险管理。
在开展场外期权业务时，风险管理是至关重要的一环。
首先，需要建立完善的风险管理体系，包括风险评估、风险控制和风险监测等环节。
其次，要加强对交易对手的信用风险管理，建立健全的交易对手管理制度，确保交易对手的资信状况良好。
同时，要加强对市场风险的监控，及时应对市场波动带来的风险变化。
2. 交易流程。
在场外期权业务的实施中，交易流程的规范化是非常重要的。
首先，需要建立健全的交易规则和操作流程，确保交易过程合规、透明。
其次，要加强信息披露，及时公布相关交易信息，提高市场透明度。
同时，要建立完善的交易监管机制，加强对交易行为的监控和管理。
3. 产品创新。
在场外期权业务中，产品创新是推动市场发展的重要动力。
首先，要根据市场需求和投资者风险偏好，推出符合市场特点的期权产品。
其次，要加强产品设计和定价能力，提高产品的市场竞争力。
同时，要加强对产品风险的评估和控制，确保产品的合规性和安全性。
4. 技术支持。
在场外期权业务的实施中，技术支持是保障业务顺利进行的重要保障。
首先，要建立健全的信息技术系统，确保交易系统的稳定和高效运行。
其次，要加强信息安全管理，防范网络攻击和信息泄露等风险。
同时，要加强对技术人员的培训和管理，提高技术支持团队的专业水平。
5. 法律合规。
在场外期权业务的实施中，法律合规是企业应尽的责任。
首先，要严格遵守相关法律法规，确保业务的合法性和合规性。
其次，要建立健全的内部合规制度，加强对业务操作的监督和管理。
同时，要加强对风险事件的应急处置，确保业务的稳健运行。
三、结语。
场外期权业务的实施方案需要全面考虑市场需求、风险管理、交易流程、产品创新、技术支持和法律合规等多个方面。
场外期权方案
场外期权方案概述场外期权（Over-The-Counter Options，简称OTC期权）是一种非标准化的期权合约，它在交易所以外的市场进行交易。
相比交易所期权，场外期权具有更高的灵活性和个性化需求，但也伴随着更高的风险和复杂性。
本文档将介绍场外期权的基本概念、交易流程以及相关风险管理措施。
基本概念期权期权是一种金融衍生品，它赋予持有者在未来的某个时间点（到期日）以特定价格（行权价）购买或者卖出一项标的资产的权利。
持有者有权行使期权或者放弃行权，而对于出售期权的交易方来说，有义务在期权到期时履行合约。
场外期权场外期权是指在交易所以外的市场进行交易的期权合约。
交易双方可以自由协商合约的条款，包括标的资产、行权价、到期日等。
由于场外期权的非标准化特点，交易双方需根据自身需求进行协商，无需受交易所的限制。
交易流程市场参与者场外期权市场的参与者主要包括买方、卖方和经纪商。
•买方：期望在未来以特定价格购买或者卖出标的资产的投资者。
•卖方：愿意以一定费用出售期权合约的投资者。
•经纪商：作为交易双方之间的居间人，帮助买卖双方进行交易。
交易流程1.协商条款：买方和卖方通过经纪商进行协商，商定期权的标的资产、行权价、到期日等条款。
2.签订合约：在协商达成一致后，买方和卖方签订场外期权合约，明确双方的权利和义务。
3.交易清算：交易完成后，经纪商进行清算并向交易双方通报交易结果。
4.行权或到期结算：在到期日，买方可以选择行使期权或放弃行权。
如果买方行使期权，卖方则需要履行合约。
如果买方放弃行权，双方无需进行实际交割，合约到期自动解除。
风险管理场外期权交易相比交易所期权存在更高的风险，因此风险管理是场外期权交易的关键。
信用风险场外期权交易中，买方承担卖方无法履行合约的信用风险，而卖方承担买方无法支付合约费用的信用风险。
为了减少信用风险，经纪商通常会要求交易双方提供担保品或者支付保证金。
市场风险由于场外期权交易没有交易所的监管，市场风险可能存在更高的不确定性。
股票期权交易详细讲解
股票期权交易详细讲解股票期权交易是一种金融衍生品交易方式，它允许投资者在未来某一特定时间内，以约定价格买入或卖出一定数量的股票。
这种交易方式在金融市场中扮演着重要的角色，为投资者提供了更多的投资选择和风险管理工具。
接下来，我们将详细讲解股票期权交易的基本概念、类型和交易策略。
基本概念股票期权是一种约定，赋予持有者在未来特定时间内购买或出售股票的权利。
在股票期权交易中，存在两种基本类型的期权：认购期权（Call Option）和认沽期权（Put Option）。
认购期权赋予持有者在到期日前购买股票的权利，而认沽期权赋予持有者在到期日前出售股票的权利。
类型股票期权交易可以根据到期日、行权价格和交易方式进行分类。
按到期日区分，期权分为欧式期权和美式期权。
欧式期权只能在到期日当天行使，而美式期权可以在到期日前任何时间行使。
按照行权价格区分，期权分为实值期权、平值期权和虚值期权。
实值期权指的是行权价格低于股票市价的认购期权或高于市价的认沽期权。
平值期权是指行权价格等于市价的期权，而虚值期权是指行权价格高于认购期权市价或低于认沽期权市价的期权。
按照交易方式区分，期权分为场内期权和场外期权。
场内期权是在交易所上市交易的标准化期权，而场外期权是私下交易的非标准化期权。
交易策略股票期权交易有许多不同的交易策略，每种策略都有其特点和适用条件。
以下是一些常见的股票期权交易策略：1.买入认购期权：这是一种看涨策略，投资者相信股票价格将上涨，因此购买认购期权来获利。
2.买入认沽期权：这是一种看跌策略，投资者预计股票价格将下跌，因此购买认沽期权来获利。
3.Covered Call：这是一种防守性策略，投资者持有某股票，同时出售对应数量的认购期权，以期在股票价格上涨时通过行权获利。
4.Protective Put：这是一种保险策略，投资者持有某股票，同时购买对应数量的认沽期权，以在股票价格下跌时通过行权获利。
结语股票期权交易是一种复杂的金融衍生品交易方式，需要投资者充分理解其基本概念、类型和交易策略后才能进行交易。
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客户收益 执行价
看涨期权
标的价格
▪
看跌期权（Put Option）
买方在交付一定的权利金后，拥有期 权到期时以约定的执行价格向期权卖方卖 出一定数量的标的资产的权利。
Байду номын сангаас期权费
客户收益 执行价
看跌期权
标的价格
场外期权基本要素
期权费
期权买方支付给期权卖 方的费用，又叫权利金 期权合约中所约定的特 定标的物，可以是股票、 指数、大宗商品、利率、 汇率等 约定的买卖标的资产的 价格称为“执行价格”， 又称“行权价” 期权合约对应的资金规 模，用于计算期权到期 时购买方根据标的资产 涨跌幅度获得的收益 期权买卖日至期权到期 日的时间为期权的有效 期限 例：时点A，沪深300指数为 3600，客户认购3个月沪深300 指数看涨期权，名义金额为1亿， 客户设定执行价格为现价的 105%，A证券公司报价期权费 率为7.49%：
案例四：买入鲨鱼鳍期权
情形一：A到B期间，股指达到4200点 （突破敲出价格） 情形三：B点股指为4000点； 且A到B期间股指未超过4140点
期权作废，客户损失
期权费 3600×1.6%=57.6 （万） 情形二：B点股指暴跌到3000点； （到期时未达到行权价格） 客户损失： 期权费 3600×1.6%=57.6 （万） 若直接购买指数，损失为600万。
情形三：B点股指为4000点
（期权1行使，期权2不行使） 客户收益：期权1收入：
(4000-3780 )/3600*3600 =220（万）
净收益：220-103.7=106.3（万） 收益率：102.5%
客户收益：(4140-3780)/3600*3600 =360（万） 期权2支出：0
若直接购买指数，收益率为11.11%。
情形二
情形一：B点股指为3000点
（两个期权都被行使） 期权1收益: (3240-3000)/3600*3600（万） 期权2支付：(3060-3000 )/3600*3600（万） 净收益： 180-103.7=76.3（万）（封顶） 收益率：73.58% 若直接做空指数，收益率为20%。
情形三：B点股指为3100点。
净收益 3240
客户收益
A点沪深300指数：3600
客户设定： 行权价格 90% 3600×90%=3240
期权费 -159.8
3240 HS300
情形：B点股指为3100点（期权被行使）
期权费：4.44%
客户期权收益：3240-2800=440（万）
期货损失：3600-2800=800（万） 期权净收益： 440-159.8=280.2（万） 整体损失： 800-280.2 = 519.8（万）
案例一：买入看涨期权
认购时间：A 到期时间：B 标的：沪深300指数 期限：3个月 A点沪深300指数：3600 客户设定： 行权价格 105%
净收益 150.4 客户收益
期权费 -269.6
3780
4200
HS300
情形一：B点股指为4200点
（期权被行使） 客户收益:(4200-3780)/3600*3600 =420（万） 净收益： 420-269.6=150.4（万） 收益率： 55.79% 若直接购买指数，收益率为16.67%。
（期权1行使，期权2不行使） 客户收益：期权1收入：
3240-3100=140（万）
净收益：140-103.7=36.3（万） 收益率：35.00%
客户收益： (3240-3060)/3600*3600 =180（万） 期权2支出：0
若直接购买指数，收益率为11.11%。
案例四：买入鲨鱼鳍期权
客户收益
需要对标的资产持仓进行套保的机构投资者 打算利用杠杆获取下跌收益的投资者 规避持股价值下跌的风险 判断市场将显著下跌，利用杠杆获取下跌收益
▪
业务模式
期初：客户向证券公司支付期权费 用 期末：若标的物价格低于行权价格， 证券公司支付客户价差收益。
期权费
执行价 到期日标的
资产价格 客户收益
牛市价差式
目标客户
封顶收益
期权费
保护价
执行价
到期日标的 资产价格
二值看涨期权
目标客户
客户需求
希望控制期权费成本，获取方向性收益的投资者
获取方向性收益或嵌入到保本浮动型产品设计中
▪
业务模式
期初：客户向证券公司支付期权费用 期末：根据标的物价格在期末的涨幅 范围支付给客户相对固定的收益。
期权费
客户收益
执行价 到期日标的 资产价格
3600×105%=3780
期权费：7.49%
名义本金 3600万 期权费 3600×7.49%=269.6（万）
案例二：买入牛市价差组合期权
认购时间：A 到期时间：B 标的：沪深300指数 期限：3个月 A点沪深300指数：3600
客户设定：行权价格 多头期权1：105% 3600×105%=3780 空头期权2：115% 3600×115%=4140 期权费：2.88%（根据市场状况 调整）
封顶收益
期权费
执行价
封顶价
到期日标的
资产价格
熊市价差式
目标客户
认为市场未来小幅下跌概率大，希望利用杠杆获取 上涨收益并控制期权费成本的投资者
客户需求 希望能够分享市场下跌的收益，但收益不需要太高，
可以封顶
▪
业务模式
期初：客户向证券公司支付期权费用 期末：若标的物价格低于执行价价格，
客户收益
证券公司支付给客户价差收益；但如果期 末标的物价格低于保护价，则客户的收益 封顶。
认购时间：A 到期时间：B 标的：沪深300指数 期限：3个月 A点沪深300指数：3600 客户设定：
3780
封顶收益 302.4
4140
HS300
行权价格：105%
3600×105%=3780 敲出价格：115% 3600×115%=4140 期权费： 1.6% （根据市场 状况调整） 名义本金 3600万 期权费 3600×1.6%=57.6（万）
保证金
标的资产
权利金
标的资产
▪
期货
期权
买卖双方的权利与义务不同
在期货交易中，买卖双方都有相应的权利和义务。 在期权交易中，期权的买方有权确定是否执行期权；卖方只有义务
按买方的要求去履约，买方放弃此权利时卖方才不执行合约。
期权 vs 期货
▪
履约保证金规定不同
1. 期货交易的买卖双方都要交付保证金。 2. 期权的买方在成交时支付权利金，最大损失是权利金，所以买方不 必交纳保证金。
案例三：买入熊市价差组合期权
认购时间：A 到期时间：B 标的：沪深300指数 期限：3个月 A点沪深300指数：3600
客户设定：行权价格 多头期权1：95% 3600×95%=3420 空头期权2：85% 3600×85%=3060 期权费：3.09%（根据市场状况 调整）
期权费 103.7 封顶收益 76.3
客户收益
熊市价差期权
3060
3420
HS300
名义本金 3600万 期权费 3600×2.88%=103.7（万）
案例三：买入熊市价差组合期权
客户收益
封顶收益 76.3 情形一
熊市价差期权
情形二：B点股指涨到4200点
HS300
3060
期权费 103.7
3420
（两个期权都不被行使）
客户损失： 期权费 3600×2.88%=103.7 （万） 若直接购买指数，损失为600万。
认为市场未来小幅上涨概率大，希望利用杠杆获取 上涨收益并控制期权费成本的投资者
客户需求 希望能够分享市场上涨的收益，但收益不需要太高，
可以封顶
▪
业务模式
期初：客户向证券公司支付期权费用 期末：若标的物价格高于行权价格，证
客户收益
券公司支付给客户价差收益；但如果期末 标的物价格超过封顶价，则客户的收益封 顶。
场外期权业务介绍
2016年3月
2016/4/17
目录 1 2 3 4 场外期权的基本概念 场外期权产品介绍 经典案例分享 签约及操作流程
场外期权的基本概念
2016/4/17
场外期权基本种类
▪
看涨期权（Call Option）
期权的买方在交付一定的权利金后， 拥有期权到期时以约定的执行价格向期权 卖方购买一定数量的标的资产的权利。
单边鲨鱼鳍期权（向上敲出）
目标客户
客户需求
希望降低期权费成本又博取区间上涨收益的投资者
以较低的期权费成本获取区间上涨收益或嵌入保本浮 动型产品设计
▪
业务模式
期初：客户向证券公司支付期权费用
期末：若期末标的物价格在敲出价格
封顶收益
客户收益
单边鲨鱼鳍期权 （向上敲出）
内则相当于看涨期权，支付给客户相应
价差收益；若标的物价格超出敲出价格，
则仅获得一个较低的固定收益。
执行价
敲出价
标的价格
经典案例分享
（一）杠杆交易
私募基金经理在完成年度创收指标之后，可以使用场外期权在已实现创收的 基础上剧烈放大收益。
假设某投资经理考核指标年创收3500万，假如在8月份即完成4000万创收，
已完成全年目标。 该经理则可以将3500万投资于固定收益产品，多出的500万购买平值或者虚 值期权。 如果期权未“赌”对方向，则500万期权费失效，但全年指标3500万已实现 无虞； 若期权方向看对，则500万期权费可转化为5000万收入(甚至不止)，创收从 3500万变为8500万。
客户需求
标的资产潜在战略增持者 打算利用杠杆获取上涨收益的投资者 规避增持成本上涨的风险 判断市场将显著上涨，利用杠杆获取上涨收益