泸州老窖投资价值分析报告1000字

泸州老窖上市公司投资价值分析报告

基本面分析

一、泸州老窖基本情况分析000568

1、公司概况

泸州老窖股份有限公司前身为泸州老窖酒厂,始建于1950年3月,1993年9月20日经四川省经济体制改革委员会川体改(1993)105号文批准,由泸州老窖酒厂以其经营性资产独家发起以募集方式设立的股份有限公司。1993年10月25日经四川省人民政府川府函(1993)673号文和中国证券监督管理委员会证监发审字(1993)108号文批准公开发行股票,于1994年5月9日在深交所挂牌交易。

2005年10月27日公司股东大会审议通过了《泸州老窖股份有限公司股权分置改革方案》,于2005年11月3日办妥股份变更登记手续。变更后公司股本总数未发生变化,仍为841,399,673.00股,其中,控股股东泸州市国有资产管理局持有的本公司国家股由585,280,800.00股下降到508,445,139.00股,占公司总股本的比例由69.56%下降到60.43%。2006年11月公司定向增发获得批准,总股本由841,399,673.00股增加到871,399,673.00股；泸州市国有资产管理局占公司总股本的比例由60.43%下降到58.35%。2007年2月27日控股股东泸州市国有资产管理局已累计售出本公司股票42,069,983股,至今还持有本公司股份466,375,156股,占公司总股本的53.52%,仍为本公司第一大股东。泸州时代酒业有限责任公司已由合资方四川福华集团实业有限公司承包,承包期为2004年4月8日－2011年4月7日,公司不再拥有对该公司的实际控制权。

泸州滋补酒业有限责任公司已由合资方泸州土产果品经营站承包,承包期为2004年5月1日－2011年4月30日,公司不再拥有对该公司的实际控制权。

2.十大股东

泸州老窖集团有限责任公司、泸州市兴泸投资集团有限公司、泸州市政府国有资产监督管理委员会、中国农业银行-长城安心回报混合型证券投资基金、中国银行-大成蓝筹稳健证券投资基金中国银行-大成蓝筹稳健证券投资基金、中国民生银行股份有限公司-东方精选混合型开放式证券投资基金、中国农业银行－交银施罗德精选股票中国银行-易方达深证100交易型开放式指数证券投资基金、中国银行-大成财富管理2020生命周期证券投资基金、中国银行-易方达深证100交易型开放式指数证券投资基金、中国建设银行-长城消费增值股票

型证券投资基金。

表1：

表2：

二、行业基本状况分析分析

1、行业发展基本情况

泸州老窖是浓香型白酒的发源地，所处行业为白酒制造业。我国白酒行业在1997年前的5年间，全国白酒产量增加了100万吨，我国白酒工业的产量1997年达到高峰，1997年以后全国白酒生产开始出现负增长。1999年我国白酒的实际产量为650-700万吨，然后逐年递减。1999年，白酒行业亏损面达到30%左右，70%企业处于微利状态，只有1%的企业维持高利。全国白酒价格下降了10%以上，营销费用不断上升。五粮液、泸州老窖等企业的部分中低挡酒都处于亏损或微利状态。原国家17家大名酒厂已是“40%上升，30%下降，30%下马”的局面。

当前，白酒行业的发展存在著一些不可忽视的困难和问题。主要表现在∶

A、我国的白酒市场已趋饱和，市场竞争甚为激烈，许多中小企业产品销售不畅，甚至没有销路，使企业开工不足，甚至停产倒闭，许多职工下岗待业，已成为一些地区和企业的困难之一，必须引起高度重视。

B、白酒行业遍地设厂的倾向尚未扭转，企业规模小，经济效益差，质量无保证，在某些地区还相当普遍。

C、白酒的市场管理和监督的力度不够，假冒伪劣白酒，屡打不尽，已成顽症，使一些消费者上当受骗，使某些不法分子暴富，这是极不正常的。

D、制售假酒（专家们称∶用甲醇勾兑的液体，不能称酒，只能叫毒液。）毒死人的案件时有发生。据报界揭露，自1995年9 月至1999年1月，就发生三起用工业酒精或甲醇勾兑假酒二百多吨，毒死69人，致伤、残上百人。

2、行业政策变化情况

白酒行业受国家政策变化影响非常大，最近几年国家为了加强管理，出台了一系列行业相关政策。国家对酿酒行业的总的产业政策是“四个转变”即高度酒向低度酒的转变，蒸馏酒向发酵酒的转变，粮食酒向果酒的转变，普通酒向优质酒的转变。并且鼓励酿造行业中的优势企业以名牌产品为龙头，实施兼并与联合，促进酿酒工业向规模化和集约化方向发展。最近几年由于消费升级，白酒市场的消费结构发生变化，消费者对高端白酒的消费正呈现井喷发展的势头，而高端白酒的产能局限则导致高端白酒年年涨价。中国的高端白酒企业也普遍意识到了塑造高端品牌的重要价值，一些白酒企业纷纷推出高端品牌。

从06年开始，白酒企业执行新的消费税政策，由原来单一的“从价征收”改为“从价征收＋从量征收”，即对粮食白酒和薯类白酒维持现行按出厂价25％和15％税率从价计征消费税的同时，再对每斤白酒按0.5元从量征收一道消费税。另外，取消以外购酒勾兑生产酒的企业可以扣除其购进酒已纳消费税的抵扣政策。这一新政策直接导致了2001年白酒行业整体业绩下滑。按白酒行业2000年的总产量476万吨计算，该政策大约使白酒行业2001年新增税负31.7亿元，而该行业2000年净利润只有43.76亿元，可见影响之大。另外，由于低档酒的价位和利润率远低于高档酒，从量征收消费税对低档酒的负面影响相对要大得多。因此，2001年以生产低档酒为主的上市公司业绩下滑非常明显，而以生产高档酒为主的上市公司如贵州茅台、五粮液和湘酒鬼等，经营业绩却仍然保持了一定幅度的增长。

09 年国庆、中秋双节白酒销量增长不佳，各地白酒销售出现不同程度下滑，主要受全国性禁酒令影响。从消费渠道上看，餐饮消费受影响最大，高档白酒消费中餐饮渠道占比较大。目前，公安部对全国酒后驾车严查已在10 月中旬结束。

10年上半年白酒行业的行情至今让投资者津津乐道，然后相对于体量庞大的食品饮料业，白酒只是其中一个子行业，扩大内需政策的推出，让整个食品饮料业同白酒业一样，拥有了无限的想像力。随着居民收入提升，差异性和改善性需求不断提升，使得食品饮料业又成为颇具吸引力的成长性行业。1999-2009年的11年间，该行业的龙头企业基本保持了20%以上的复合成长。但未来3年间，仍有望实现快速成长。

当前，食品饮料业仍是具有长期生命力的消费类产业，结构性吸引力仍然值得投资者持续关注。