投资银行学第一二三章整理

第一章

●金融控股公司：金融控股公司是金融业实现综合经营的一种组织形式，设立控股

公司，由控股公司持有证券、银行、保险和其他金融资产的股权，是实现由分业经营向混业转型的最佳模式。

●银行控股公司：指控制一家或多家银行股票的公司。

●全能银行：源于德国，广义的全能银行等于商业银行加投资银行加保险公司再加非金

融企业股东。

●多层次资本市场：在资本市场上，不同的投资者与融资者都有不同的规模大小与主体特

征，存在着对资本市场金融服务的不同需求。投资者与融资者对投融资金融服务的多样化需求决定了资本市场应该是一个多层次的市场体系。

●国际板：国际板指境外企业在中国A股发行上市的板块。

●创业板：地位次于主板市场的二板证券市场。

●B股市场：它是以人民币标明面值，以外币认购和买卖，在中国境内证券交易所上市交

易的外资股市场。

●投资银行传统核心业务：证券承销

●投资银行现代核心业务：企业并购

●QFII：境外合格机构投资者，指外国专业投资机构在投资额度内可直接投资中国证券

市场。

●QDII：合格境内机构投资者，允许在资本帐项未完全开放的情况下，内地投资者往

海外资本市场进行投资。

●RQFII：人民币境外机构投资者，额度比QFII少，也称小QFII，是境外机构用人民币

进行境内投资的制度。

●SEC：美国证券交易委员会，旨在监督证券法规的实施。

●信息披露制度：根据规定，证券发行公司在销售证券以前必须到联邦贸易委员会登记注

册财务状况，并承担无条件法律义务；证券承销商应承担见证责任，保证发行人在注册时充分、及时、真实的披露了信息。

●申请禁止期：美国1933年《证券法》确立的“申请禁止期”注册方法，证券发行公司

的发行申请在FTC备案后，要经过3周的观察、审核，然后才能完成注册。目的是放慢上市速度，保证上市公司质量。

●暂搁注册制度：美国证监会第415条条款，容许一家企业在实行公开发行前最多两年进

行注册手续，有关企业必须向美国证监会提交规定的年度及季度报告。

●美国1933年《银行法》:1933年《银行法》即《格拉斯·斯蒂格尔法》是确立商业银

行与投资银行分业经营的最主要法律。

●现代投资银行业务特点：

?广泛性：现代投资银行除一般不直接经营存贷款、国内外结算等业务外，其它金融

业务基本上都经营，业务范围十分广泛。

?综合性：为满足客户的多样化需求，主要投资银行开始提供全方位、多样化的综合

性服务，即一站式服务。

?专业性：大型投资银行在业务综合化、多样化发展的同时，集中精力在一项业务上

努力扩大市场份额，即朝着专业化方向发展，充分发挥自己的独特优势。

?网络化：随着电子化自动化技术的发展，证券市场电子化程度不断提升。

?创新性：在传统业务竞争白热化后进行业务创新。

●美国分业经营和混业经营的法律标志：1933年《银行法》即《格拉斯·斯蒂格尔法》

●中国金融业分业经营的法律标志：1995年颁布《商业银行法》

●我国资本市场对外开放的具体表现：

?2001年12月11日加入WTO

?中外合资基金公司

?中外合资证券公司

?境外合格机构投资者

第二章

●美国债券市场的构成和特点：美国债券市场由国债、市政债券、公司债券和机构债券四

个市场构成，由于美国长期采用赤字经济政策以刺激经济的发展以及庞大的政府开支，美国联邦政府的债务是巨大的。

●美国国债发行市场的特点：

?规模大、交易活跃

?期限种类多

?发行方式以公开拍卖为主

?享受税费优惠

?承销商承销获利小

●国库券：美国发行的1年期以内的短期国债，是货币市场最重要的信用工具。

●竞争性拍卖：通常由银行及证券经纪商等机构投资者参加，投标者要表明自己愿意接受

的债券的年化收益率。

●非竞争性拍卖：通常有小额投资者参加，购买国债的数量要受到一定限额的限制，此类

投标单上不需要注明债券的收益率只需注明认购额。

●荷兰式价格招标：以募满发行额为止所有投标商的最低中标价格作为最后中标价格全

体投标商的中标价格是单一的。

●美国式价格招标：以募满发行额为止中标商各自价格上的中标价作为各中标商的最终中

标价，各中标商的认购价格是不同的。

●荷兰式缴款期招标：以募满发行额为止的中标商的最迟缴款日期作为全体中标商的最终

缴款日期，所有中标商的缴款日期是相同的。

●美国式缴款期招标：以募满发行额为止的中标商的各自投标缴款日期作为中标商的最终

缴款日期，各中标商的缴款日期是不同的。

●荷兰式收益率招标：以募满发行额为止的中标商的最高收益率作为全体中标商的最终收

益率所有中标商的认购成本是相同的。

●美国式收益率招标：以募满发行额为止的中标商各个价位上的中标收益率作为中标商各

自最终中标收益率，每个中标商的加权平均收益率是不同的。

●收益债券：是指规定无论利息的支付或是本金的偿还均只能自债券发行公司的所得或利

润中拔出的公司债券。

●序列债券：具有不同到期日和不同利率投资者可自行选择期限。

●我国证券市场的构成和特点：我国债券市场由国债、企业债券、金融债券、公司债券(含

可转换债券)市场构成。特点是债券市场规模较小。

●我国国债的类型：

?无记名国债(实物国债)

?凭证式国债

?记账式国债(无纸化)

?特殊国债

●我国国债发行中公开招标的价格确定：借鉴了国际资本市场中的“美国式”、“荷兰式”

规则，有六种模式。我国采用的是以价格或收益率为标的的多种价格招标。由于各承销商的中标成本不一致，因此，允许承销商自定分销价格，随行就市发行。在沪深证券交易所和银行间债券市场公开招标是国债发行的主要方式.

●我国金融债券、公司债券、企业债券的发行主体、发行审批、主管部门比较：

?发行主体：

◆金融债券：由政策性银行、证券公司、商业银行和保险公司等金融机构发行。

◆公司债券：由股份有限公司、国有独资公司、两个以上的国有企业或者国有投

资主体投资设立的有限责任公司发行。

◆企业债券：由具有境内法人资格企业的发行。

?发行审批：

◆金融债券：由人民银行审批。

◆公司债券：由证监会审批，公司债券的发行规模由国务院确定，由国务院授权

的部门审批，股份有限公司、有限责任公司发行公司债券，由董事会制订方案，

股东会做出决议。

◆企业债券：由国家发改委审批。

?主管部门：政府部门

●可转换债券的特点：

?可转换债券以公司债券为载体，允许持有人在规定时间内按约定价格将其转换为公

司股票的金融工具

?可转换债券既有债券性质，又有股权性质。可转换债券是企业债券和股票看涨期权

的混合体。

●可转换债券价值：用可转债的标的股票来计算的可转换债券价值，转换价值等于转换比

率乘以普通股每股市价。

●转换价格：是指可转换债券用来交换普通股的价格，它等于可转换债券面值除以转换比

率。

●转换溢价：发行时可转债市价与转换价格之差

●债券发行成本：

?通货膨胀对债券成本的影响：企业发行债券的实际成本与通货膨胀率成反比，通货

膨胀率越高，则企业承担的实际成本越低。如果K1为债券发行实际成本，R为

名义利率，P为通货膨胀率，则K1=R-P

?发行方式对债券成本的影响：按面值发行不会影响企业债券成本，溢价发行会降低

债券成本，折价发行会增加企业债券成本。如果K2为债券成本率，D为债券单位

面值，P为发行价，N为债券发行年限，则K2=[D?K1+（D-P）/N]/P

?发行费用对债券成本的影响：债券发行成本的多少直接影响债券整个筹资成本的高

低。如果K3为债券成本率，Fb为债券筹资费用率，则K3=K2/（1-Fb）

?企业所得税对债券成本的影响：债券利息应计入成本，在税前扣除，有“减免税收”

的作用。T为企业所得税率，其计算公式：K4= K3（1-T）

第三章

●资产证券化：指将具有可预见、稳定的未来现金流收入但缺乏流动性的资产或资产组合

汇集起来，通过结构性重组（包装），将其转变为可在金融市场出售和流通的证券（债券）的过程。

●资产证券化包含三层含义：

?“基础资产”指那些缺乏流动性，但具有可预见未来现金收入的金融资产。

?资产证券化是一个融资过程，是由资金市场通向资本市场的过程，是将流动性较差

的资产转变为具有投资特征的可在市场上进行交易的带息证券的过程

?资产证券化又特指一种融资技术。

●资产池：资产证券化的发起人根据融资需求确定用来进行证券化的资产，组成资产池●服务商：一般由发起人担任。发起人熟悉基础资产的情况，与债务人建立了联系；发起

人有管理基础资产的专门技术和充足人力。服务商可以是独立于发起人的第三方。发起人必须把与基础资产相关的全部文件移交给新服务商，以便新服务商掌握资产池的全部资料。

●过手证券：简单转递证券，从抵押贷款的每月支付中扣除服务费之后，余额都转递给投

资者。

●优先债券：该类债券的持有人在借贷机构清盘时，具有比其它债券持有人优先索偿之权

利。

●次级债券：是指偿还次序优于公司股本权益、但低于公司一般债务的一种债务形式。

●IO债券：只获利息类证券，投资者仅收取偿还担保资产的利息部分。

●PO债券：只获本金类证券，投资者仅收取偿还担保资产的本金部分。

●MBS：抵押支持证券，是以住房抵押贷款为基础，以借款人对贷款进行偿付所产生的

现金流为支撑，通过金融市场发行的证券。

●ABS：资产支持证券，是以非住房抵押贷款资产为支撑的证券化融资方式，是MBS技

术在其他资产上的推广和应用。

●SPV：特殊目的实体，是专门为资产证券化设立的一个特殊实体。目的是最大限度地降

低发行人的破产风险对证券化的影响，实现被证券化资产与原始权益人其他资产之间的“风险隔离”。

●资产证券化基础资产的特点：

?资产可以产生稳定的、可预测的现金流收入。从收益角度来讲，进行资产证券化的

基础资产通常是优质资产。

?原始权益人持有该资产已由一段时间，且债务人信用表现记录良好。说明债券人承

担的信用风险较小。

?资产应具有标准化的合约文件，即资产具有很高的同质性。

?资产抵押物的变现价值较高。

?债务人的地域和人口统计分布广泛，分散风险。

?资产的历史记录良好，即违约率和损失率较低。

?资产的相关数据和文件容易获得。

●SPV 的特点：特殊目的实体，是专门为资产证券化设立的一个特殊实体。被称为是没

有破产风险的实体，一是指SPV 本身的不宜破产性，二是指将证券化资产从原始权益人那里真实出售给SPV，实现了破产隔离。

●真实出售的含义：即原始权益人的其他债权人在其破产时对已证券化资产没有追索权。

以真实出售的方式转移证券化资产要求：1?证券化资产必须完全转移到SPV 手中。既保证原始权益人的债权人对已转移的证券化资产没有追索权，也保证SPV 的债权人对原始权益人的其他资产没有追索权。2?资产控制权从原始权益人转移到SPV，且从原始权益人的资产负债表上剔出，使资产证券化成为一种表外融资方式。

●风险隔离的含义与措施：组建SPV 的目的是最大限度地降低发行人的破产风险对证券

化的影响，实现被证券化资产与原始权益人其他资产之间的“风险隔离”。

●信用增级的含义与措施：

?含义：信用增级可以提高所发行证券的信用级别，使证券在信用质量、偿付的时间

性与确定性等方面能更好地满足投资者的需要。

?措施：

◆内部信用增级方式：超额抵押、现金储备、利差账户、卖方回购承诺或偿还担

保、划分优先/次级结构

◆外部增级方式：保险、担保、信用证、抵押投资账户

●证券化产品类型：根据产生现金流的证券化资产的类型不同，证券化可分为住房抵押贷

款证券化MBS和资产支撑证券化ABS两类。