欧债危机的应对措施、效果及启示
欧债危机的应对措施、效果及启示
2012-04-11 摘要：金融危机爆发后，冰岛便爆发了债务危机，欧债危机的演变可以分成三个阶段。2010 年来，以希腊为核心、以“欧猪五国（PIIGS）”为代表的欧债危机一直威胁着全球金融体系的稳定，并干扰全球经济复苏进程。为此，欧盟领导人和国际货币基金组织采取了一系列救助措施，包括联合救援、量化宽松货币政策、银行资本重组、希腊债券置换和加强财政联盟等。这些应对措施多为临时性救助安排，虽然在短期内避免了危机国债务的无序违约，但是中长期违约风险依然存在。中国应该吸取欧债危机的经验和教训，审慎对待区域货币联合，做好区域共同防御，防范地方政府投融资平台风险，完善审慎监管措施，并发展本土评级机构。关键词：欧债危机，应对措施，效果，启示以“欧猪五国（PIIGS）”为代表的欧洲主权债务危机威胁着全球金融体系的稳定，干扰了全球经济复苏的进程。希腊、爱尔兰和葡萄牙多米诺骨牌相继倒下，无奈向欧盟和国际货币基金组织伸手求援，救助资金规模和力度之大前所未有。当前，主要发达经济体普遍面临着财政赤字和债务压力，而人口老龄化和劳动力市场僵化将进一步恶化其主权债务状况。因此，为解决主权债务风险并重塑投资者信心，高负债经济体迫切需要实施强有力和可信的中期财政整顿，加强福利和税收制度的改革，并辅之以金融部门和经济结构的改革，加强宏观审慎
监管，确保财政债务的可持续增长和实现经济的可持续发展。以“欧猪五国（PIIGS）”为代表的欧洲主权债务危机打破了全球经济复苏的进程，引发国际金融市场的剧烈波动和全球经济二次探底的风险。当前，主要发达经济体普遍面临着财政赤字和债务压力，而人口结构老化和“金融加速器”的顺周期效应会进一步恶化其主权债务状况。因此，高负债经济体应该尽快实施有效和可信的中期财政紧缩计划，确保财政赤字和债务的可持续增长，以实现全球经济的平稳复苏。
5 月2 日，欧盟和国际货币基金组织通过了为期三年总规模达1100 亿欧元的希腊危机救助计划。根据该计划，欧元区其他15 个成员国将提供800 亿欧元的双边贷款，IMF 则提供300 亿欧元救助贷款。为此，希腊政府已与IMF、欧盟委员会和欧洲中央银行达成协议，承诺进行一系列雄心勃勃的经济改革措施，以满足获得该救助资金的财政和债务目标。但是该救助计划的顺利实施，还有赖于欧元区其他15 个成员国的一致赞同。法国、德国、意大利和葡萄牙已相继通过了该救助计划，而德国是原先持反对态度的欧元区最大成员国代表。希腊危机的解决还有赖于国内改革的切实推行以及欧盟和IMF 的共同监管，而且希腊危机也暴露出欧元区货币合作中各国经济结构不对称、监管和预警机制不完善以及缺乏可行的退出机制等诸多问题。一、欧债危机的最新进展（一）欧债危机的回顾之后，欧洲债务危机可以
追溯到2008 年10 月的北欧的小国冰岛的债务危机。匈牙利、拉脱维亚和罗马尼亚等中东欧国家也相继发生主权债务危机。2009 年底，希腊债务危机开始爆发，至今，以希腊为代表的“欧猪五国”的债务问题依然阴霾未散，继续对全球经济的持续稳定复苏和国际金融市场的稳定构成威胁。欧债危机的第一阶段是北欧冰岛的债务危机。2008 年10 月份，由于过去几年间冰岛金融行业的过度扩张（虚拟资产为实体经济的9 倍多）和美国次贷危机为导火索的全球金融危机爆发导致的国际金融市场流动性的急剧缩减，冰岛三大银行资不抵债被政府接管，银行债务升级为主权债务。2008 年冰岛政府公共债务规模高达801 亿美元，占GDP 的70.3，金融业外债更是高达1383 亿美元。为了应对危机，冰岛采取了较严厉的紧缩政策，被迫放弃固定汇率制度，截至2008 年11 月底冰岛克朗兑欧元贬值超过70。2009 年冰岛经济衰退幅度高达6.8。欧债危机的第二阶段是中东欧国家的债务危机。紧接着，2008 年10 月底，匈牙利也爆发了债务危机。2008 年底，波罗的海三国经济严重陷入衰退，拉脱维亚爆发债务危机。2009 年5 月，罗马尼亚也爆发债务危机。国际货币基金组织警告，中东欧经济规模远超过冰岛，中东欧债务问题存在引发金融危机“第二波”的风险。中东欧拥有约 1.7 万亿美元的对外债务。进入21 世纪后，绝大多数中东欧国家的商业银行被以西欧核心国家银行为
主的外资控制，2008 年底外资占比高达54-97。欧债危机的第三阶段是以希腊债务危机为代表的“欧猪五国”的债务问题。金融危机之后，各国实施了大规模的经济刺激政策，主权债务快速攀升。2008年底，欧盟委员会为了协调各成员国拯救实体经济的行动，推出了一项总额为2000 亿欧元，相当于欧盟GDP1.5的经济刺激方案。此外，欧洲央行推出大规模金融救援暂时计划，截至2009 年10 月份，欧洲央行实施的金融救援措施规模相当于欧元区GDP 的25.3。2009 年12 月初，希腊政府宣布其财政赤字和公共债务占比已分别升至12.7和113。国际三大评级机构相继调降希腊主权信用评级，希腊债务危机开始爆发。希腊危机的爆发引发了市场对欧元区其他成员国债务状况的担忧。2010 年4 月，欧盟统计局公布2009 年欧元区和欧盟各国财政赤字和公
共债务的GDP 占比数据后，“欧猪五国（PIIGS）”的债务危机风险集中显现。不仅如此，债务问题也向英国、法国这些核心西欧国家扩散。（二）欧债危机的近况今年以来，随着希腊大规模债务偿付到期日的日益临近，希腊违约风险加大。惠誉 2 月22 日宣布，将希腊长期外币及本币发行人违约评级由“CCC”下调两档至“C”，该评级定义为“发行人会很快出现违约现象”，离违约级仅差一档。在希腊议会 2 月23 日批准一项总额高达1070 亿欧元约合1426 亿美元的债权人债务减记法案之后，27 日标准普尔下调希腊长期主
权信用评级至“选择性违约”SD。穆迪在3 月 2 日将希腊主权债务评级将由Ca 下调至C 级。3 月9 日，希腊政府宣布，85.8的希腊债券私人持有者表示将参与债券置换计划，涉及约1520 亿欧元约合1993 亿美元债券。根据欧盟、IMF 和欧洲央行“三驾马车” “私人资本参与计划”的报告，的成功实施将使希腊到2020 年债务比例降至117左右。3 月9 日晚，惠誉将希腊的长期外币和本币评级从“C”下调至“限制性违约”。这也倒逼了欧元区领导人在债务危机解决方案上取得较大进展。在希腊满足一系列救援条件之后，3 月12 日，欧元区财长会议正式批准了早在2011 年7 月份就同意的总额为1300 亿欧元约合1710 亿美元的希腊第二轮
救助方案。该救援贷款的条件主要包括：在2012 年减少32 亿欧元政府开支，占国内生产总值的比例为1.5；将私营部门最低工资降低22；年内裁减 1.5 万名公务员等。3 月20 日，希腊已收到75 亿欧元的援助款项。其中46.6 亿欧元用于赎回到期的3年期国债和支付2 亿欧元的债券利息，其余部分用来满足预算需要。债券置换计划和第二轮援助贷款的实施，使希腊的债务局势有所改观，并得以在短期内避免可能出现的无序违约。根据欧盟统计局 2 月份最新公布的数据显示，2011 年第三季度，欧元区17国公共债务总额为81913 亿欧元，占GDP 的比值为87.4，较前一季度小幅下降0.3 个百分点，较前一年同期上升 4.2 个百分点；欧
盟27 国公共债务总额为103201 亿欧元，占GDP 的比值为82.2，较前一季度小幅上升0.5 个百分点，较前一年同期上升 3.7 个百分点。成员国中，债务占比值最高的国家依次是希腊159.1、葡萄牙110.1、爱尔兰104.9；最低的国家是爱沙尼亚6.1。表1：欧元区各国的财政赤字和公共债务占比（）国家2007 2008 2009 2010 2007 2008 2009 2010 欧元区66.3 70.1 79.8 85.3 -0.7 -2.1 -6.4 -6.2 希腊107.4 113.0 129.3 144.9 -6.5 -9.8 -15.8 -10.6 意大利103.1 105.8 115.5 118.4 -1.6 -2.7 -5.4 -4.6 葡萄牙68.3 71.6 83.0 93.3 -3.1 -3.6 -10.1 -9.8 爱尔兰24.8 44.2 65.2 92.5 0.1 -7.3 -14.2 -31.3 德
国65.2 66.7 74.4 83.2 0.2 -0.1 -3.2 -4.3 法国64.2 68.2 79.0 82.3 -2.7 -3.3 -7.5 -7.1 西班牙36.2 40.1 53.8 61.0 1.9 -4.5
-11.2 -9.3 欧盟59.0 62.5 74.7 80.1 -0.9 -2.4 -6.9 -6.6 英国44.4 54.8 69.6 79.9 -2.7 -5.0 -11.5 -10.3 注：2010 年为预估数。数据来源：欧盟统计局，国研网二、欧债危机的最新应对措施（一）联合救援随着经济金融全球化程度的加深，希腊等国的债务问题已经不单是一个主权国家的问题，而是整个欧洲的问题，甚至是全球性的问题。以欧元区和IMF 为主体的国际救援在避免欧洲主权债务无序违约中发挥着至
关重要的作用。在金融危机和主权债务危机的双重重压下，2008 年10 月24 日，冰岛获得国际货币基金组织为期两年的21 亿美元的紧急贷款，成为30 多年来首个向IMF
求援的发达国家。之后，随着债务危机在欧洲的蔓延，匈牙利、拉脱维亚、罗马尼亚等国也陆续获得IMF 和欧盟的援助贷款。希腊分别在2010 年 5 月和2012 年 3 月份获得两笔总额为2400 亿欧元的援助贷款，“欧成为危机以来获得外部援助最多的国家。猪五国”（PIIGS）中爱尔兰、葡萄牙也已获得外部援助。此外，欧元区财长在今年 3 月30 日非正式会议上就欧元区金融“防火墙”扩容问题达成一致，同意将欧洲救助基金规模扩大至8000 亿欧元约合 1.06 万亿美元。其中，欧洲稳定机制ESM和欧洲金融稳定工具EFSF 合并后放贷上限为7000 亿欧元约合9301 亿美元。规模为5000 亿欧元的欧洲稳定机制ESM将自2012 年7 月份启动，成为欧元区国家金融救助的永久性工具。目前正在运行的临时救助机制欧洲金融稳定工具EFSF将只会对2012 年7 月之前已经启动的项目进行放贷。但如果欧洲稳定机制ESM在2013 年中之前财力不足，欧洲金融稳定工具EFSF 也可以被投入使用，以确保5000 亿欧元的放贷上限。EFSF 目前的总规模为4400 亿欧元，除去已向希腊、葡萄牙和爱尔兰提供的2000 亿欧元救助金，尚有2400 亿欧元未被使用。表2：欧洲主权债务危机国家的救助情况救助时间国家救助机构救助金额2008-10-24 冰岛IMF 21 亿美元251 亿美元，其中IMF 提供157 亿2008-10-28 匈牙利IMF、欧盟、世行美元IMF、欧盟、北欧国家、世行、捷
克、拉脱维104 亿美元，其中IMF 提供23.5 亿
2008-12-19 欧洲复兴和开发银亚美元行、爱沙尼亚、波兰2009-5-4、罗马尼IMF 33.2 亿美元2010-2-19 亚1100 亿欧元（约合1450 亿美元），2010-5-2 希腊IMF、欧盟其中IMF 提供300 亿欧元850 亿欧元（约合1120 亿美元），IMF、欧盟、本国自2010-11-28 爱尔兰其中IMF 提供175 亿欧元，本国自筹筹230 亿欧元780 亿欧元（约合1160 亿美元），2011-5-16 葡萄牙IMF、欧盟其中IMF 提供260 亿欧元1300 亿欧元（约合1719 亿美元），2012-3-12 希腊IMF、欧盟其中IMF 提供280 亿欧元注：2009 年5 月4 日的危机援助曾因罗马尼亚政治危机而被冻结，2010 年2 月19 日重启。数据来源：IMF，欧盟统计局，国研网（二）量化宽松货币政策在全球金融危机和欧洲债务危机的背景下，2008 年10 月西方六大央行联合降息行动中，欧洲央行大幅降息50 个基点至 3.75，之后，除2009 年2 月份维持利率不变外，欧洲央行在每月的议息会议中均下调基准利率，至2009 年5 月已降至历史低点1。在近两年时间里，欧洲央行均维持该超低利率水平不变。虽然为防范通货膨胀持续上涨并威胁经济增长，欧洲央行分别于2011 年4 月和7 月份加息25 个基点，但随着希腊债务危机向意大利和法国蔓延，金融市场情绪紧张和经济增长料将放缓并走向温和衰退，德拉吉上任后，欧洲央行
于11 月和12 月连续两次降息，欧元区基准利率返回至1的低位。此外，为确保货币政策传导机制发挥实质性作用，欧洲央行于2010 年 5 月开始通过证券市场计划（SMP）在二级市场上从银行和其它投资者手中购买欧元区政府债券。截至目前，欧洲央行购买了约10的成员国政府债券，2009 年以来，英国央行也已经购买了全部政府债券的58。欧洲央行去年12 月和今年 2 月份实施的两次“三年期再融资操作”也可视为变相的“量化宽松”政策，总共向银行发放了超过 1 万亿欧元约合 1.32 万亿美元的三年期流动性。欧洲央行行长德拉吉在4 月份货币政策议息会议后表示，现在讨论为抗击欧债危机采取的非常规货币政策的“退出机制”还为时过早。（三）银行资本重组欧债危机是主权债务问题与银行体系脆弱性相互作用的结果，是主权债务国和银行业的双重危机。金融体系尤其是银行系统是欧元区内资金从贸易盈余国流向赤字国使用的一个重要渠道。欧元区各银行不仅持有大量的本国政府债券，而且对其他成员国主权债务的风险敞口也较大。根据国际清算银行的统计，欧元投入使用的前十年间，德国、法国、澳大利亚、比利时和荷兰核心国银行对西班牙、爱尔兰、希腊和葡萄牙的风险暴露扩大了3-5 倍。目前，欧洲银行业对“欧猪五国”（PIIGS）总的风险敞口占该五国银行总债务的比重高达90左右。根据欧盟2011 年7 月公布的第三轮银行业压力测试结果，在不利情
景（如2011 年欧元区经济萎缩0.5，欧洲股市下跌15等）下，欧盟27 国中21 个国家的91 家银行中共有8 家未通测试，核心一级资本充足率低于5本次压力测试设置的核心一级资本充足率最低要求，未通过压力测试的银行共有
25 亿欧元的资金缺口。另有16 家银行核心一级资本充足率在5到6之间，勉强通过测试。此次压力测试并未考虑希腊债务违约的情形。欧洲银行业救助是债务危机救援的一个重要方面，其核心是进行资本重组。欧洲银行业要度过危机，就必须进行资本重组，即“暂时”提高资本金比例。根据欧盟峰会就银行资本重组最新达成的原则性协议看，这要求欧洲银行业将核心资本金率提高到9，以此来恢复清偿能力及补充流动性。欧洲银行管理局2011年底对欧洲银行经受主权债务违约考验能力的最新评估中显示，为使2012 年6月底之前将核心一级资本充足率至少提高到9，欧洲70 家主要银行增资需求高达1147 亿欧元。欧洲银行业增资的途径主要有：一是通过资本市场融资来筹集银行资本金。但随着欧洲银行业信用评级的接连下调，市场融资成本大幅上升，去年下半年以来，欧洲部分银行无法实现资本市场融资，被迫以低价出售资产。二是通过政府直接注资。欧洲央行已经在2011 年12 月21 日和2012 年2 月29 以日分别进行了两轮长期再融资操作LTRO，1的超低利率进行第二轮无限额3年期贷款招标，分别面向523 家和800 家欧洲
银行注入4890 亿欧元和5295.3亿欧元的资本金。三是必要时，可通过欧洲金融稳定基金EFSF贷款给欧盟成员国政府，然后通过政府再注资给本国银行。EFSF 总规模为4400 亿欧元约合5846亿美元，除去已向希腊、葡萄牙和爱尔兰提供的2000 亿欧元救助金，目前尚有2400 亿欧元未被使用。（四）债券置换由于今年3 月份希腊有152 亿欧元的债券集中到期，因此，私人债权人是否自愿参与债券置换是希腊能否获得第二轮援助的关键环节，也是欧洲在结束债务危机努力上面临的一次大检验。早在2010 年 2 月份，欧洲政策研究中心主任格罗斯和德意志银行首席经济学家
梅尔在《如何应对欧洲主权债务危机：建立欧洲货币基金》文章中描述了债务重组的可能方案，即建立一个以布雷迪债券的成功经验为依据的简单机制。当债务国可能出现债务违约时，欧洲货币基金向其债权人提供债券置换，以统一的市场价格折扣方式将债务国的公债券置换成欧洲货币基金担
保的布雷迪债券，可规定欧洲货币基金最多只支付该国
60GDP 的债务额度，如果债务国公共债务占GDP 的比值为120，那么该折扣就是50GDP 的债务。当然该方案的实施有待于所有债权人的一致跟进。为防止某一债务国债务重组引发其他国家纷纷跟进的道德风险，欧盟领导人之前已承诺在2013 年前不得强迫私人部门债权人承担债权减扣。但是由于违约风险增大和债务危机迟迟不能得到根本性解决，
希腊政府最终于今年的 2 月底批准了债务减记法案，规定私有债权人必须在3 月8 日前作出决定，是否自愿参加希腊债券置换计划，并称将对那些不“自愿”参与债券置换计划的投资者违约。为防止进一步的损失，截至3 月9 日，85.8的希腊债券私人持有者已表示将参与债券置换，而截至4 月5 日，97的私人部门债券投资者（包括持有1770亿欧元根据希腊法律发行债券的投资者和部分持有根据国外
法律发行债券的投资者）都同意参与债券置换，并承担75的损失以交换新的债券。这成功避免了短期内希腊因债务集中到期而引发的无序违约。（五）财政紧缩由于欧盟《稳定与增长公约》的财政赤字和公共债务的GDP 占比不得超过3和60的警戒线缺乏实质性的约束力，欧盟尤其是欧元区中一些成员国的财政赤字和公共债务急剧扩张。2005 年初，欧盟甚至同意其成员国财政赤字可以“暂时”超过3，成员国的财政纪律进一步放松。出于外部IMF 救援条件的压力和本国自身恢复财政赤字和债务可持续性的需要，希腊、爱尔兰、葡萄牙等国开始着手制定和实施财政紧缩计划。IMF 的救援贷款一般都会附加严格的财政紧缩和经济改革条件，每一批援助贷款的发放都要以每季度通过相关审查为前提。希腊在接受第一轮IMF 和欧盟的援助中承诺，进行一系列雄心勃勃的经济改革计划，包括通过严格的财政整顿，通过放开市场和结构性改革促进企业家精神、竞争力和经济增
长，以及通过建立金融监管和调控机制来确保银行体系稳健运行、流动性和资本充足的金融体系，以争取到2014 年财政赤字占GDP 的比值低于3。希腊的第二轮援助贷款条件包括，在2012 年减少32 亿欧元政府开支，占国内生产总值的比例为1.5；将私营部门最低工资降低22；年内裁减1.5 万名公务员等。此外，作为援助条件，爱尔兰承诺实施银行业重组、大规模财政整顿和推行经济改革，2011 至2014 年爱尔兰将削减财政赤字150 亿欧元，到2014 年财政赤字占GDP 的比例将降至3以下。葡萄牙也出台了为期三年的经济和财政整顿计划，承诺采取进一步的财政整顿和结构性改革措施，承诺在2011 年将财政赤字占GDP的比例降至 5.9，2012 年进一步降至 4.5，2013 年达到欧盟规定的3目标。此外，为防止债务问题的恶化，西班牙、意大利等国也出台了较为严格的财政紧缩方案。意大利于2011 年12 月4 日通过总额为300 亿欧元的新一轮财政紧缩及经济改革方案，增加奢侈品税收、削减公共开支、改革福利制度和提高退休年龄等。西班牙政府则于2012 年3 月30 日公布了超过273 亿欧元约合364 亿美元的2012 年预算草案，该草案着眼于财政紧缩，预计2012 年西班牙政府财政收入将达1192.33 亿欧元约合1589.85 亿美元，同比增长12.5，主要靠增加税收实现；同时削减西班牙政府13 个部门的开支约16.9，政府投资也将降低19.6。（六）
加强财政联盟欧债危机暴露了欧元区货币政策统一性和财政政策自主性之间的根本性矛盾。从经济总量看，欧元区和美国大致相当；从区域结构看，希腊.
欧洲债务危机的影响及三大启示
欧洲债务危机的影响及三大启示(张昀；5月27日) 文章作者：张昀作者单位：央行上海总部文章出处：《上海证券报》随着欧元区主权债务危机的不断蔓延，欧元区国家主权债务问题，已经当前成为全球热门话题。笔者认为，欧洲主权债务危机，对欧元区经济及全球金融稳定和经济复苏有四大不利影响。 第一，影响欧元币值稳定。受希腊等国家面临的主权债务问题影响，欧元汇率从2009年12月起一路下跌，至2010年4月27日，欧元兑美元汇率报收一年来的最低点，较2009年12月初下跌了12.8％。如果不能够有效解决希腊等国家的债务问题，市场信心难以恢复，会进一步打压欧元汇率。国际社会普遍认为，欧元已经被希腊等国的债务问题拖入自诞生以来的最困难时期。 第二，拖累欧元区经济发展。希腊、西班牙、葡萄牙等国采取的激进财政紧缩政策，可能使其经济重新陷入衰退。根据IMF最新预估，2010年，希腊、西班牙、爱尔兰和葡萄牙四国实际GDP增长率为-2％、-0.4％、-1.5％和0.3％，是欧元区成员国中表现最差的几个国家。目前，尽管主权债务问题集中在希腊一国，但也存在继续扩散至其他欧元区国家的风险，标普公司在4月27日、28日接连降低希腊、葡萄牙和西班牙的主权信用评级更是助长了这种恐慌。 第三，延长欧元区宽松货币政策的时间。作为单一货币区，欧元区内部经济失衡给执行统一货币政策制造了障碍，欧元区各成员国经济复苏的步调不一致，使欧央行在实施宽松货币政策“退出”策略时很难确定一份适合所有成员的时间表。而希腊和其他一些欧元区国家暴露出来的债务问题，拖累了欧元区经济复苏的步伐，也使欧洲央行可能不得不在更长的时间内把基准利率维持在历史低点。 第四，威胁全球经济金融稳定。IMF在4月20日和21日先后发布的《全球金融稳定报告》和《世界经济展望报告》中，都表达了对发达国家主权债务风险的担忧。IMF在《世界经济展望报告》中说，短期内的主要风险是，如果不加控制，市场对希腊主权债券流动性和偿还能力的担忧，可能会演变成一次充分的主权债务危机，并形成某种蔓延之势。 IMF在《全球金融稳定报告》中指出，到2010年年底，全球政府的负债额将高达37万亿美元，到2011年则将突破45万亿美元。发达国家如果不能充分改善金融业及个人家庭资产负债状况，债务问题恶化将影响银行系统并波及其他国家，削弱全球金融系统的稳定，可能导致全球金融危机新阶段的开始。 尽管在希腊债务危机初期，由于危机救助机制的缺乏而使危机有加重趋势，但从最新公布的7500亿欧元的救助机制和欧洲国家领导人的承诺等来看，危机可以限定在少数几个经济规模较小、影响较小的国家，并不会大规模蔓延而使全球经济二次探底，也不会导致欧元区的分崩离析，
论述欧债危机产生的原因
论述欧债危机产生的原因，对我国经济发展的影响 和我国应汲取的经验和教训 一、欧债危机产生的原因 （一）对欧债危机产生的根本原因大家的看法各不相同，而我更倾向于“欧元区制度缺陷，各国无法有效弥补赤字”这种观点。 （二）外部原因主要有两点：一是金融危机中政府加杠杆化使债务负担加重；二是评级机构不再受西方国家约束，正确调整评级（三）内部原因：我看来，产生欧债危机最主要的还是其内部原因导致的。所以，我将就其内部原因详细分析一下 1、产业结构不平衡：实体经济空心化，经济发展脆弱 以旅游业和航运业为支柱产业的希腊过度依赖外部需求，在金融危机的冲击面前显得异常脆弱；以出口加工制造业和房地产业拉动经济的意大利在危机面前显得力不从心；随着世界经济日益全球化和竞争加剧，意大利原有的竞争优势逐渐消失，近10 年意大利的经济增长缓慢，低于欧盟的平均水平；依靠房地产和建筑业投资拉动的西班牙和爱尔兰经济本身存在致命缺陷；近几年葡萄牙开始进行经济结构的转型政府在扶持高科技企业上面投入了大量资金，美国金融危机的爆发，导致融资成本随之飙升，从而使葡萄牙企业受到冲击，影响到整个国民经济。 总体看来，PIIGS 五国属于欧元区中相对落后的国家，他们的经济更多依赖于劳动密集型制造业出口和旅游业。随着全球贸易一体化的深入，新兴市场的劳动力成本优势吸引全球制造业逐步向新兴市场转移，南欧国家的劳动力优势不复存在。而这些国家又不能及时调整产业结构，使得经济在危机冲击下显得异常脆弱。 2、人口结构不平衡：逐步进入老龄化 3、刚性的社会福利制度 从2008到2010年，爱尔兰和希腊GDP都出现了负增长，而西班牙近两年也出现了负增长，这些国家的社会福利支出并没有因此减少，导致其财政赤字猛增。
欧债危机及其影响
欧债危机及其影响 当前次贷危机的低谷尚未度过，欧债危机开始愈演愈烈，全球经济复苏道路曲折难测，并且不排除有二次探底的可能性。在此我们对欧债危机的产生，及其对宏观经济的影响，做了简要论述。具体内容如下： 一、欧债危机的产生及发展 次贷危机之后，为抑制经济下滑，世界各国均不同程度的实施了货币与财政双宽松的刺激政策，并取得了一定成效。但与此同时，由于大规模举债，各国政府的债务负担大大提高，特别是欧洲各国人口结构与福利政策等因素对经济增长的消极影响，使得原已负债累累的欧洲各国政府债务负担加重。欧洲主权债务危机在此背景下爆发。 随着欧洲各国政府财政赤字预期的上升，惠誉、穆迪、标准普尔三大信用评级机构对财政状况不佳的希腊主权债务评级分别进行多次下调，并陆续对欧洲多家金融机构进行了评级下调，随后，葡萄牙与西班牙的国债信用也遭到了降级，10月，惠誉又进一步下调了西班牙及意大利的主权债务评级，这无疑加重了欧洲主权债务危机国家的融资成本，进一步削弱了投资者信心，全球资本市场随之动荡下挫，并进而再次出现银行信贷收紧，及私募投资收缩，欧债危机呈愈演愈烈之势。 目前专家认为： 2007年开始的“次贷危机”第一阶段肇始于私营部门的私贷，标志事件是雷曼兄弟倒闭。现在的欧债问题则可以看成金融危机的第二阶段，即危机从市场与企业层面蔓延至政府层面，
标志性事件是希腊危机。从这个角度来看，持续了三年之久的国际金融危机还远没有结束，它印证了“金融危机过后，必有财政危机”的普遍规律。欧洲主权债务危机已将全球经济危机推进到一个新的阶段，即从私营部门的金融危机推进到公共部门的财政危机。 二、欧债危机对国际经济环境的影响 1、陷入严重债务危机的国家拖累外部经济增长，使欧元区经济整体处于衰退边缘。 由于欧元区域成员国推行单一的货币但分散的财政政策，这种制度结构代表了欧元区各国不同经济总量的不同利益诉求，难以实现财政政策的统一。对于陷入严重债务危机的欧洲国家，随着债务的不断增大，面临的解决途径主要有两种，一是退出欧元区，二是外部救助，但两种方式成本均较高昂。在欧元区解体的情况下，将意味着欧盟成员国60年来取得的一体化成果损失，还将使德1、法等欧元核心国面临未来汇率升值、出口减少等持续的经济损失，这些代价是欧盟难以承受的。在外部救助的情况下，需要各债务国削减财政支出,或通过出售资产等方式增加财政收入等方式逐步改变困境，短期内难以见效，同时也会拖累外部经济增长。 2、欧债危机持续恶化，或将引发欧洲银行业危机。 欧债危机的复杂性与严重性超出了市场的预期，并已开始拖累欧洲整个银行体系。由于欧洲各国银行都相互持有主权债务，如德国和 1德国是从欧元中获益最大的国家，因为欧洲货币的统一，使德国摆脱了马克不断升值带来的价格劣势，大大促进了德国的出口，使本国产品畅销于整个欧元区。据瑞银集团估算，如果欧元区解体，欧元区“老大”德国第一年的损失将达到其国内生产总值的20%到25%，此后每年为10%。按照去年德国国内生产总值估算，相当于第一年为7000亿到8750亿欧元，此后每年约3500亿欧元。
欧债危机给我们的启示
欧债危机给我们的启示 一、欧债危机发生的背景 次贷危机自2007年8月浮出水面，到2008年9月雷曼兄弟倒闭，逐渐演化为全球的金融危机、经济危机，此次全球性金融危机给世界经济造成重创。面对危机，世界主要国家联手应对，危机的肇始国美国政府实施了一系列大力的反危机政策，使得美国金融市场逐步开始恢复稳定。经济也呈恢复增长之势，其他各主要国家的经济也出现了良好的恢复增长势头。 危机之下，中国政府及时做出反应，于2008年底推出4万亿投资计划以及一系列扩大内需的刺激措施，总体上，4万亿投资在提振市场信心、扩大内需、减少失业以及加强经济社会薄弱环节等方面都发挥了巨大作用，为中国经济率先复苏并对世界经济增长做出了巨大贡献。2010年上半年，我国国内生产总值比2009年同期增长11.1％。其中一季度增长11.9％，二季度增长10.3％。 然而，2010年希腊主权债务危机突然爆发，并向欧洲其他国家扩散，欧元持续贬值，全球经济形势突然变得扑朔迷离。 二、欧债危机产生的原因 1992年2月7日《马斯特里赫特》条约签订，标志着欧盟的成立。欧盟当时15个成员国中的11个成员国：德国、法国、意大利、荷兰、比利时、卢森堡、爱尔兰、西班牙、葡萄牙、奥地利和芬兰，达成了《欧洲联盟条约》。在1992年确立的欧洲经济一体化并向欧元过渡的四项统一标准，因此，欧元成为这¨个国家的单一货币。目前，使用欧元的有德国、法国、意大利、荷兰、比利时、卢森堡、爱尔兰、希腊、西班牙、葡萄牙、奥地利、芬兰、斯洛文尼亚、塞浦路斯、马耳他、斯洛伐克等国家。 欧债危机始于希腊债务危机。因希腊本身的经济水平并不强，为了维持欧元区普遍的薪资和福利水平，希腊采取了国家借贷的做法。如果欧元区经济总量持续增加，希腊可以用新借贷款偿还旧借贷，以此维持，但是由于国际经济形势不好，欧元区经济增量没有达到预期，希腊的经济更是一塌糊涂，因此2009年12月全球三大评级公司下调希腊主权评级，希腊的债务评级不断下降，无法借到新的贷款，希腊的债务危机随即愈演愈烈。希腊财政部长称，希腊在5月19日之前需要约90亿欧元资金以度过危机。但是欧洲各国在援助希腊问题中迟迟达不成一致意见，4月27日标普将希腊主权评级降至“垃圾级”，危机进一步升级。
2012欧债危机对中国的启示
2012欧债危机对中国经济的启示 三、启示 第一、利于进出口相关行业的结构调整；欧债危机的形成不仅会对我国金融业有着明显影响，而且对于国家的进出口贸易也有着不小的影响。但如果从长远角度看，这同 样会促进我国进出口贸易的结构发生深刻变化。即国家一直相对依 赖于出口的经济增长，逐渐演化成为扩大内需建设，从而有利于国 内产业化经济结构的整体调整。也就是说，在2008年由美国次贷危 机所致的金融风暴席卷全球之后，我国政府根据形势采取了一系列缓解经济现状持续走低的时势政策，如投放资金达到了四万亿，在 很大程度上缓解了居民的就业情况，使居民就业率维持在一个相对 乐观的可控范畴内，保证了社会、经济稳定。但是，这同样使得一些 并没有及时进行产业结构调整的组织机构陷入了平台期。加之，随着这些本就产能过剩的组织机构再次加大生产规模后，产能过剩与产业结构调整的矛盾性问题就更加明显了。而随着欧债危机继金融次贷危机的爆发，也在一定程度上推动了我国不少组织机构的产业 转型。也就是说，随着欧债危机的爆发，我国贸易进出口必然会再次 受到影响，一些企业等相关组织机构为了适应现状，必然会对自身 进行产业结
构调整，进而才能大规模的出现一批收购、兼并性企业，不少中小企业被竞争实力较突出的企业所兼并，进而利于中国出口 行业的整体实力能够提升。 第二、利于国内对债务及相关财政赤字的审视；结合国内实际情况，审视国内债务问题异常重要。目前，我国政 府在控制财政赤字问题所取得的成果相对突出。如 2009年财政赤字占GDP比重的 3%以内，并且总债务也控制在了 20%范畴之内， 和国际上的预警指标 60%相比，我国所取得的控制成果是比较喜人 的。但值得指出的是，我国债务问题仍然存在不确定因素，尤其是部分地方政府的负债指标有的高达300%，银监会统计有11万亿的地 方政府负债，国际权威机构认为中国的地方政府负债接近25万亿 甚至更多。为此，负债比率问题的存在在很大程度上给各地方政府敲响了警钟，全球金融危机及债务危机也有助于中央、地方政府对内外债务问题有一个清醒的认识，进而为规范政府融资平台、加强金融监管增加了动力。 第三,扩大内需,转变经济增长模式,提高国家的产业国际竞争力,增强经济的内生增长能力,不能完全走政府主导的投资拉动型经济发展模式。 欧洲债务危机发生的根本原因是各国的经济增长乏力,国际产业竞争力下降。 第四，扩大中央政府和地方政府的融资渠道,
欧债危机对中国影响
欧债危机对中国影响不容小觑 随着希腊承认其目前从市场借贷困难有可能陷入债务重组的困境，已持续一年多的欧洲主权债务危机再度升级，进而导致目前全球股市大幅震荡，国际油价大跌，金价继续攀升。在当前中国经济增速放缓的情况下，欧债危机以及由此带来的欧元对人民币的贬值，对中国经济或会造成不小的影响，对此，我们应高度重视。 希腊目前的负债总额已高达3400亿欧元，多数市场分析人士怀疑，到2013年欧盟和IMF 提供的救助结束时，若没有外援，希腊将难以继续偿还债务。本周一，希腊10年期国债收益率创下17%以上的新高，反映出投资者继续购买希腊国债的意愿较弱。而惠誉、标普上周就已分别调降了希腊主权债信评级和意大利主权信用评级展望。惠誉评级还将比利时主权评级前景由“稳定”下调至“负面”。同时另有消息称，穆迪或将下调英国14家银行和建房互助会的评级，原因是担心英国政府收回对于金融服务业的支持举措。再加上近期围绕希腊债务的各种解决方案接连搁浅，比如德国、法国和芬兰等国迫于国内压力拒绝再次提供资金援助；欧洲央行由于本身持有大量希腊国债，强烈反对欧元区集团主席容克的债务“重新打包”的“轻度重组”计划；而IMF因忙于推选新总裁，解决欧债危机精力受限，这些因素都将从各个层面对解决希腊乃至整个欧元区债务难题造成阻碍。 而担忧欧债危机影响中国经济，主要因为经济增速放缓背景下中国对欧元区乃至整个欧盟外贸以及投融资依存度或受损。本周二，高盛集团发布报告，将今年中国GDP增长预期从此前的10.0%下调至9.4%，这不仅显示了今年第一季度中国经济增速仅环比增长9.2%的事实，而且今年后三个季度的增长预期也被分别从8.8%、9.5%和9.7%下调至8%、9%和9.3%。报告还指出，中国目前所显示出的经济“降温”迹象，主要缘于需求增速放缓。4月工业产值下滑势头格外迅猛，反映了紧缩政策的效果。笔者基本赞同高盛的预测，但需要补充的是，促使中国经济增速在第二季度将更趋放缓的因素，还包括先前的紧缩政策滞后效应、利润挤压、日本地震造成的供应链中断以及目前比较严重的电荒、油荒、水荒、钱荒以及用工荒。 在内需受到一定程度抑制的情势下，外需也因欧债危机而逐渐恶化。虽然中国与希腊的贸易只占中欧贸易很小比重，不过，由于欧盟是中国最大出口市场，欧债危机再度爆发，欧元区经济整体下行，必将影响中国下半年整体出口形势。欧债危机的延续，还可能加剧欧元对美元和人民币的贬值，人民币有效汇率也将有所回升，这又将进一步影响中国的出口。一些国际证券研究机构的专家测算，欧元对美元每贬值1%，短期内中国对欧洲的出口增速将下降0.65%；若欧盟经济增速下降1%，中国的出口增速就会下降6%。近三周来，欧元对人民币已大幅贬值3.5%，这已给中国的出口商造成巨大的成本压力。有专家估算，这将使中国对欧出口增速可能会下降2%至3%。 在这样的形势下，中国应当采取果断措施应对新一轮的欧债危机的冲击。 危机的加剧意味着欧洲的进口需求会下降，我们理应做好主动应对欧元区贸易保护主义的战略准备。这要求中国企业应不断创新产品，努力开拓新的市场；还要改善进口结构，促
欧洲债务危机的成因及其影响分析
专业：物流管理1101班 姓名：袁天祥 学号：201124141 欧洲债务危机的成因及其影响分析 作为一名外行人看‘欧洲债务危机的成因及其影响分析’，刚看到这份作业倍感压力，但经过有限时间学习之后渐渐地对欧债危机事件略知皮毛。长话短说，让我们直接进入文章主题——欧洲债务危机的成因及其影响分析。 在了解欧洲债务危机之前，先向读者们介绍一下主权债务这个名词，主权债务是指一国以自己的主权为担保向外，不管是向国际货币基金组织还是向世界银行，还是向其他国家借来的债务。现在很多国家，随着救市规模不断的扩大，债务的比重也在大幅度的增加。当这个危机爆发到一定阶段的时候可能会出现主权违约，当一国不能偿付其主权债务时发生的违约 那么整天在财经频道或网络出现的欧洲债务危机新闻，那么到底什么是欧洲债务危机呢？在这里可以向大家简单的阐述一下，简单点讲，就是欧洲许多国家的债务都要到期了，但它们拿不出那么多钱还债，就像企业的资金链要断了！当一个国家的收入无法偿还到期本息就会破产，欧猪五国都到了边缘，而且因为如果一国破产违约其他国家持有的该国债券无法收入，形成连锁反应，纷纷破产，所以称为危机。。欧债危机是由于欧元区一些国家，比如希腊，还有西班牙，葡萄牙，意大利等，政府面临着巨额的债务，这些债务是政府发行了大量的债券融资来应付财政支出，本来在发债时根据预测是能按时还本付息的，但是受到经济危机的冲击，各国经济疲软，失业率激增，政府收入减少，支出增加，导致政府无力偿还债务。爆发了债务危机。危机拖累了欧盟成员，因为，欧盟内如法德，需不断想这些国家注资，以保住欧元，这些救援国流动性减少，国内经济也受连累。整个欧元曲陷入危机。就是政府举债经营失败。一国财政支出是有一定底线需求的，政府公务、社会保障、卫生医疗、基础设施维护等等，但财政收入却来自商品市场主体的经营成果中的税收分割，如果一国市场主体在共同市场中因为技术、成本控制、销售、售后服务、经营管理等方面处于劣势，国家财政收入就失去保障，被迫赤字运行，运行期间国家市场主体在共同市场的竞争力得不到相对优势的提升，国家财政收入得不到改善，最终导致政府债务危机。这是不同生产力水平国家采取共同市场的必然结果。就如同在我们中国国内，如果没有中央政府对落后省份政府的财政转移支付，落后省份不但市场主体被兼并、挤垮，而且地方政府正常财政支出也无法应付一样的道理。共同市场，要求对落后区域的政府公务、社会保障、卫生医疗、教育环保等方面必须予以转移支付的支持，否则共同市场的事实，对落后区域是不堪重负的，因为财富向先进区域流动的太多太快，而非共同市场国家之间要好一些，毕竟汇率、进出口管制还可以对落后生产力国家有一定的自我保护。
欧债危机对德国的影响及德国表现
欧债危机对德国的影响及德国表现 随着2009年欧债危机的爆发，欧盟尤其是欧元区国家受到重创，成为“重灾区”，而德国则是“鹤立鸡群”，不仅在经济领域“一枝独秀”，而且社会局势相对平稳和谐，主要表现在以下几个方面。 (一)经济表现 (1)经济总体表现良好 虽然德国经济遭受了欧债危机的严重冲击，2009年实际国内生产总值同比萎缩5.1％，创下了两德统一以来经济发展的最差纪录，下跌幅度甚至还略高于欧盟平均跌幅；但此后在2010年和2011年，受惠于德国政府有力的财政刺激政策以及外部需求旺盛等临时性因素，更主要的是得益于德国发展模式的长期结构性优势，德国经济出现强势反弹，经济同比增长率分别达到了4.O％和3.3％，增速约为欧盟的2倍；尽管自2011年下半年起，由于受欧债危机传染效应的影响，德国也随同其他欧盟国家一起二次探底并于2013年下半年开始逐渐复苏。但其经济增速仍分别达到0.7％和0.4％，明显高于欧盟-0.4％和0.1％的平均增长率。 (2)劳动力市场创造“就业奇迹” 首先，危机期间，欧盟国家平均失业率持续攀升，2013年高达10.9％，25岁以下青年失业率甚至飙升到23.2％。与之形成强烈反差的是，同期德国的失业率却呈不断下降的趋势，从2009年的7.8％降至2013年的5.3％，尚不及欧盟平均值的一半，仅为失业问题最严重的希腊和西班牙的五分之一。德国青年失业率2013年底也仅有7.4％，不到欧盟平均的1/3。 其次，从德国劳动力市场本身的历史沿革来看，欧债危机期间德国劳动力市场延续了2005年以来就业持续改善的趋势，并于2013年开创了两德统一以来的最低失业率纪录。 最后，德国劳动力市场的就业奇迹还表现在，不仅本国就业人数上升，失业率较低，而且开工率足，吸引了大批外来劳力。这可以从流人德国的外国移民的数据得到验证：2010年、2011年和2012年三年净流人人口不断攀升，分别达到12.8万、27.9万及36.9万。而2013年德国的外来净流人人口超过4O万，创了2O年以来的新高。外来移民的增加，扩大了生产潜力，缓解了工资增长压力，同时对深受老龄化困扰的德国社会保障筹资来说，也起到了改善人口结构和缓解资金缺口的作用。 (3)出口旺盛，成为主要增长动力
拉美债务危机与欧债危机的比较及对我国的启示
拉美的债务危机与欧债危机的区别与联系及对我国的启示 国贸2班—吴娜—1022530 表面上看，两次债务危机的病症相似，都是由一国首先宣布无力偿付外债，然后引发周边相关经济体债务危机。首先，这两次债务危机中的债务国对债务货币都没有控制权。拉美的债务是美元，欧洲的债务是欧元。其次，两次债务危机都源于廉价信贷。南欧国家成为欧盟成员国后，享受了类似德国的利率水平，因此大肆举债。同样上世纪70年代，大量美国银行向拉美国家提供贷款，有些银团贷款参加银行达500家之众。再次，两次债务危机都与全球衰退相巧合。 但是两次债务危机的病理、病因又各有特点，我将从环境背景、债务负担、财务状况和缓解危机对策四个方面．对比分析欧洲发达国家债务危机与拉美发展中国家债务危机。1、环境背景 外部因素是造成两次危机的重要原因。从外部看，西方发达国家自50年代初的经济繁荣期到70年代中期走向终结，普遍陷入“滞涨”，对债务国形成了严重的冲击。两次石油大幅提价，不仅使发展中国家特别是非产油发展中国家面临严重的国际收支赤字，同时还诱发了世界经济衰退。在世界经济衰退中，以美国为首的发达国家为了转嫁危机，纷纷实行严厉的贸易保护主义，利用关税和非关税贸易壁垒，减少从发展中国家的进口，使发展中国家出口产品价格，尤其是低收入国家主要出口的低产品价格大幅下跌。发展中国家出口收入突然下降，导致偿债能力下降。英美等主要发达国家还纷纷实行了紧缩货币政策以克服日益严重的通货膨胀，致使国内金融市场利率提高。美国货币市场利率显著提高，吸引大量国际资金流向美国，又引起美元汇率的大幅提高。高利率形成的美元汇率上浮大大加重了债务国的偿债负担。另外，世界经济陷入衰退，主要发达国家国内紧缩货币，信贷资金需求萎缩，因而转向对发展中国家放款，拉美国家积累了大量的外部资金。然而1982年以后，国际贷款的风险增大，国际商业银行随即大幅减少对发展中国家的贷款，加剧了拉美国家的资金周转困难，对发展中国家债务危机的形成和发展起到了推波助澜的作用。 当前欧元区发达国家的债务危机，发生在欧元十周年之际。美国次贷危机引发全球经济衰退，也点燃了欧洲暗藏于风平浪静下的巨大债务风险。各国为抵御经济系统性风险的救市开支巨大，部分国家多年财政纪律松弛、控制赤字不利，使得目前欧元区16国平均赤字水平超过6%，各国财政赤字过高和债务严重超标直接引发了债务危机。最终由全球三大评级公司下调希腊主权评级，揭开了本次欧洲主权危机。欧元诞生之初，欧洲国家为了扩大自己
浅谈欧债危机对全球外汇市场的影响
浅谈欧债危机对全球外汇市场的影响 摘要:本文通过揭分析欧债务危机的进程，揭示欧债危机的根本成因，并分析其对整个全球外汇市场的影响。 一．欧洲债务危机进程 开端：2009年十二月全球三大评级公司下调欧元区成员国希腊的主权评级，希腊的债务危机随即愈演愈烈，但金融界认为希腊经济体系小，发生债务危机影响不大 发展：欧洲其他国家开始陷入危机，包括像比利时这些外界认为较稳健的国家，及欧元区内经济实力较强的西班牙，都预报未来三年预算赤字居高不下，希腊已非危机主角，整个欧盟都受到债务危机困扰。 蔓延：德国等欧元区的龙头国都开始感受到危机的影响，因为欧元大幅下跌，加上欧洲股市暴挫，整个欧元区正面对成立十一年以来最严峻的考验。 最新：欧元区各国正希望通过多方面合作和共同努力来摆脱困境，但步履蹒跚。2012年3月，希腊议会13日凌晨以三分之二多数，通过了该国与欧盟和国际货币基金组织达成的关于第二轮救援贷款的协议，欧盟和国际货币基金组织将向希腊提供1300亿欧元(约合1710亿美元)的新救援贷款。2012年1月，标准普尔宣布下调9个欧元区国家的长期信用评级，将法国和奥地利的3A主权信用评级下调一个级别至AA+，同时将葡萄牙、意大利和西班牙评级下调两个级别。欧债危机仍在反复。 二．欧洲债务危机的根本成因 欧元区数个成员国的债务严重超标，这是导致欧元区债务问题的直接原因。而这些国家的经济结构失衡又可谓是此次危机的元凶。总体看来，最先出现债务危机的"欧猪五国"属于欧元区中相对落后的国家，它们经济更多依赖于劳动密集型制造业出口和旅游业。随着它们加入欧元区，生产要素成本大幅上升，劳动力优势不复存在，而这些国家又不能及时调整产业结构，使得经济国际竞争力不断下降。以希腊为例，2010年服务业在其GDP中占比达到52.57%，而工业占GDP
2012欧债危机对中国的影响与启示
2012欧债危机对中国经济的影响与启示当人们还来不及回味这些“精彩瞬间”，２０１２版的欧债危机大戏即将拉开帷幕。新的一年，欧元区国家和银行将面临巨量债务到期，融资压力史无前例；新的一年，债务危机和银行业危机挤压下的欧洲经济将步履蹒跚，重建市场信心将更加困难；新的一年，欧元和欧元区的命运依然备受关注。 大量债务到期融资难度加大 专家认为，２０１２年欧元区面临最为紧迫的挑战是如何在国债收益率居高不下、融资难度日益加大的情况下偿付即将到期的巨额债务。 国际金融数据提供商ＤＥＡＬＯＧＩＣ的最新数据显示，２０１２年，欧元区各国政府有１．１万亿欧元（约合１．４万亿美元）的债务到期。仅第一季度就要偿还２５００亿欧元（约合３２３４亿美元）至３０００亿欧元（约合３８８１亿美元）。这其中，意大利占一半还多，而该国１０年期国债收益率近期一直处在接近或超过７％的水平，融资压力巨大。如果同为欧元区第三大经济体和世界第三大债券市场的意大利被巨大的融资压力压垮而不得不求援，那么面对意大利总额高达１．９万亿欧元（约合２．５万亿美元）的债务，欧洲现有救助机制也将爱莫能助。当本月２１日欧洲央行宣布向欧元区银行提供４８９２亿欧元（约合６３２９亿美元）的三年期贷款时，市场为之一振，法国总统萨科齐甚至公开呼吁银行可以用这些资金购买国债。但被“寄予厚望”
的欧洲银行业在“自身难保”的情况下很难真正“两肋插刀”，且不说欧洲央行的这些贷款中约一半是覆盖此前已经发放的一年期贷款。 各扫门前雪导致欧债危机加深 三件看似毫无关联的欧洲事件,勾勒出了2011年的“欧洲故事”。一个关键词贯穿着三个事件的始终,这个词就是“自私”。 英国的“光荣孤立”体现着英国人的精明算计和自私自利。作为欧盟成员国中最大的“非欧元”国家,如果参加了这个“政府间协议”,英国百姓将要为陷入危机的欧元区部分国家承担更多的税负。所以,英国《每日邮报》委托进行的首次有关欧盟修约的民意调查显示,62%的受访者支持首相卡梅伦的立场,反对的仅为19%。调查还显示,有近一半英国人赞成退出欧盟,33%的人认为英国应留在欧盟。《镜报》说,对欧盟所有的重要决定,英国没有一次不表示反对。 冯仲平: 欧债危机涉及中美欧博弈 欧债危机的发生，其原因可以归结为“两个不可持续”：高福利制度的“不可持续”和欧元区只统一货币而财政各行其是的“不可持续”。 为何会出现高福利制度不可持续的难题呢？一方面是经济长期低迷，增长乏力，另一方面则由于人口老龄化严重，失业人口攀升，福利支出需要不断增大；政府只好举债度日，寅吃卯粮。财政赤字越来越大，金融危机发生后政府纷纷救市，严重的债务问题再也捂不住了。欧元区
欧债危机的原因及对我们的启示
欧债危机的原因及对我们的启示 韩宗英 怎么判断2012年的经济形势？国际形势要看三件事解决得如何：欧债危机、美国危机和中东之乱。国内形势则要看三件事情发展得如何：GDP会不会大幅度下滑、物价水平及相关政策的制定和房地产的前景。 国际形势我们用一个字可以总结，就是“乱”，现在我们所处的国际形势的确是一个乱世，现在变化之中的各种各样的经济事件、金融事件正在影响着未来世界的格局。三件大事组合在一块，影响着我们的国际形势，在构成这个“乱”字：一是欧债危机，是美国危机，三是中东乱局。 我们今天就谈一谈欧债危机---欧洲债务危机形成的原因及启示 欧债危机，是乱的重要导火索。事实上欧债危机也是大量社会矛盾、经济矛盾集中的爆发点，欧债危机不是一个简单的债务危机，而是金融社会各种矛盾的综合体。欧债危机最表象的现象是很多处于欧债危机之中的国家，它们的公共财政状况令人担忧。欧洲基本上是两个“50％”：一个50％指的是国家整个的预算和财政支出占GDP的50％，另一个是每个国家以50％的财政支出用于福利型的社会开支。也就是说，社会福利支出约占GDP的四分之一；德国的这一比例更高达43%。 欧洲实行多年的高福利政策通过保障公民“从摇篮到坟墓的一生”，一定程度上有利于缩小贫富差距、缓解社会矛盾、维护社会稳定，但同时也潜移默化地改变了欧洲人的生活方式，导致很多人不愿储蓄、不爱就业、过度消费。 任何事件的发生都有一个导火索----“压死骆驼的是最后一棵稻草” 蒁欧洲债务危机是由希腊债务危机蔓延而形成的----希腊债务危机 蚁长期的高福利政策是欧元区诸国财政负担沉重一大诱因。这些国家一直奉行高福利的社会经济政策，执政者出于选举的需要，不敢对经济和社会体制进行大刀阔斧的改革，长期维持高福利的社
欧债危机未来走向及对世界经济的影响(精)
欧债危机未来走向及对世界经济的影响 2009年12月，随着全球三大评级公司下调希腊主权评级，希腊的债务危机随即愈演愈烈，随后，欧洲其他国家也开始陷入危机，包括比利时这些外界认为较稳健的国家，及欧元区内经济实力较强的西班牙，都预报未来三年预算赤字居高不下，希腊已非危机主角，整个欧盟都受到债务危机困扰。到2010年，危机已经蔓延至德国等经济巨头，随着欧元大幅下跌，加上欧洲股市暴挫，整个欧元区正面对成立十一年以来最严峻的考验，有评论家更推测欧元区最终会解体收场。 欧债危机在不断扩散，随着希腊、爱尔兰、葡萄牙主权债务危机的升温，债务危机开始从欧元区外围国家向核心国家蔓延，意大利和西班牙谁将是欧债危机下一个倒掉的“多米诺骨牌”成为议论沸点。欧债危机本质上是欧元区部分国家的财政危机。尽管如此，如果处理不好，极有可能演变成为全球金融危机和欧洲货币危机。因此，关系到欧元区国家整体利益，并将对世界经济产生巨大影响。 时至今日，欧债危机已经持续了20个月，而危机非但没有得到缓解，还在进一步恶化，关于欧债危机各种解决办法的讨论和磋商也在加紧进行。12月9日，，欧洲国家的领导人于当地时间8日抵达布鲁塞尔，开会商讨如何解决欧元区债务危机、挽救欧洲单一货币。8日早些时候，法国总统萨科齐曾警告说，欧洲正面临“前所未有”的解体危险。12月9日的峰会将是关键，预计峰会将宣布解决危机的重大政治和财政方案。然而欧元区解体的可能性越来越牵动着投资者的神经。一种情况是欧元区彻底解体，17国个成员国各自重新启用欧元区成立之前的货币。另一种情况是欧元区的范围缩小，个别国家退出欧元区。投资者已经开始将目光转向可取代欧元的其他货币。 未来，欧洲债务危机还可能进一步恶化，主要有三个发展方向。第一，欧元区可能解体，这是最悲观的一种可能，主要的选择是将希腊等不能满足欧元区条件的国家逐出欧元区，或者由德国、法国及西北欧一些财政状况较好的国家组成一个新的货币区。但是这样的可能性不大。今天的希腊不会自动要求退出，因为那样将意味着希腊主动放弃主要外来援助的机会。其次，退出的弱国极可能出现债务违约，
欧债危机的表现、原因及解决方案
欧债危机的表现、原因及其解决方案 【摘要】欧洲主权债务危机本质上是欧洲经济一体化的框架缺陷在金融危机冲击下的一次总爆发。其主要的导火索可以说是希腊。希腊在2001年达到了欧盟的财赤率要求，同年加入欧元区。对于希腊来说，加入欧元区既可以降低资本流动和交易成本，消除汇率波动带来的风险，又可以从欧元区整体的低利率中受惠，但是，希腊所付出的代价也是相当巨大的。具体而言，希腊为了尽可能缩减自身外币债务，与高盛签订了一个货币互换协议。这样，希腊就通过货币互换协议减少了自身的外币债务，达到足够的财赤率加入欧元区。但随着时间的推移，希腊就必须在未来很长一段时间内支付给对方高于市价的高额回报。希腊的赤字率显然会走入低迷状态，进而导致了 2009 年的主权债务危机形成。本文就欧债危机的表现及原因进行简要的分析与判断，并简单探讨了其解决方案。 【关键字】欧债危机，表现，原因，解决方案
正如孙海泳在《欧债危机：原因与影响——欧债危机：黑云压城城欲摧》中所说的：欧债形势恶化至当前的状况可谓冰冻三尺非一日之寒。总的说来，过度举债、超前消费、政府失职、欧盟制度缺陷以及外部原因等因素的累积效应最终导致了欧债危机的爆发与持续恶化。随着希腊债务危机于2010年4月爆发，欧债危机愈演愈烈，始作俑者希腊濒临债务违约的边缘，意大利则嗷嗷待哺，葡萄牙、爱尔兰、西班牙等国风雨飘摇，法、德等国也难独菩其身。美国金融危机后主权债务风险的上升与局部危机的此起彼伏是欧债危机爆发的大背景，而诸多因素交织影响催发了欧债危机。为应对危机，欧盟、国际货币基金组织采取了诸多救助措施，但欧债危机仍未得到有效遏制，并对世界经济的恢复和发展产生了极大的不确定影响。 一、欧债危机的表现 （一）欧债危机的近况概述 2009年底希腊债务危机爆发，拉开了欧债危机的序幕。为了帮助希腊走出危机，2010年5月，IMF和欧盟启动经济救助机制，向希腊提供总额1100亿欧元贷款。但外部的救援并没有挡住债务危机蔓延的步伐。2010年11月，爱尔兰债务危机爆发；2011年7月，欧盟启动对希腊第二轮救助方案；2011年8月，意大利和西班牙10年期国债收益率急剧上升①，成为多米若骨牌倒下的新牌；2011年9月，由于IMF和欧盟认为希腊年内财政赤字控制的目标难以实现，对希腊第二轮救助一度面临搁浅。欧元区债务危机愈演愈烈。 （二）欧债危机不断恶化 北京时间2011年9 月20 日，标准普尔②将意大利长期主权债信评级从“A+”下调至“A”，并将其前景展望维持负面。标准普尔称，调降反映出其认为意大利经济增长前景趋弱，意大利国家改革计划中的举措以及实施时间表可能对促进 ①8月2日，意大利和西班牙10年期国债收益大幅上涨，分别达到6.14%和6.46%，逼近希腊、爱尔兰等国向欧盟提出经济救援时的7%临界水平。 ②标准普尔由普尔先生于1860年创立。由普尔出版公司和标准统计公司于1941年合并而成。1975年美国证券交易委员会SEC认可标准普尔为“全国认定的评级组织”或称“NRSRO”。
欧洲债务危机对国际金融市场的影响
欧洲债务危机对国际金融市场的影响 欧洲债务危机是由希腊债务危机蔓延而形成的。 希腊债务危机实际就是希腊政府的债务危机，是政府的开支大于收入，造成政府无力偿还而成的危机。原因有：1、税收制度不合理，偷税漏税很严重。2、财政支出过大。3、政府不能独立发行货币，即希腊政府没有权利用印钞权来制造通货膨胀，间接来提高政府收入。 由于希腊是欧元区，投资者因为希腊的危机，进而担心到整个欧元区的货币体系。故投资者大量抛出欧元（欧元下调），而美圆则相对欧元必然上涨（这是相对的）。 欧洲有一个共同的货币，有一个共同的货币政策，但是它没有一个共同的经济政府。希腊的债务和美国、日本比差不多，美国、日本没有出现债务危机是因为背后有政府在支撑这个债务，政府来为这个债务做担保，这样的话，投资者都会相信不会出现违约。 希腊就不一样，希腊自身的能力比较弱，后面也没有一个“欧元区政府”来做担保，没有机制上的保障说德国、法国法律上必须要救助希腊，所以投资者就容易担心，希腊（这样的）小国家出现违约。 欧元是超主权货币，欧盟成员国不能干预欧元汇率，希腊的债务危机直接导致欧元的贬值，欧元又继续影响到欧盟各国的经济； 欧洲债务危机对国际金融市场的影响 （一）恐慌情绪在全球蔓延，金融市场动荡加剧 希腊爆出债务危机后，全球主要金融市场大幅动荡。截至3月28日，道琼斯指数大跌近3%，西班牙和葡萄牙的蓝筹股指数分别下跌了近6%和5%，反映亚太地区股指的摩根士丹利亚太指数已从1月中旬的高位下跌6.5%，跌幅超过同期全球股市3%的平均水平。受穆迪关于美国国债AAA评级压力的警示，道琼斯近日跌回万点之下。 全球汇率市场动荡也进一步加剧。美元一改此前的颓势强劲反弹，在欧洲债务问题的“拉动”下，美元指数从11月底以来升值近10%，而欧元则大幅走跌，2月份，欧元兑美元汇率下跌1.7%，兑日元下跌3.2%。信贷
欧债危机对中国经济的影响
沈阳师范大学国际商学院2012届本科生毕业论文开题报告 论文题目：欧债危机对中国经济的影响 指导教师：杨春 学生姓名：李海滨学号：08901382 专业：国际金融 时间：2011.01.07
（一）题目的国内外研究现状及评价 1.国外研究现状 IMF副总裁表示，过去5年，低收入国家接连遭受粮食危机、金融危机乃至欧债危机袭击。面对前两场危机，由于10年来努力构建“政策屏障”，降低财政赤字、经常项目逆差及外债规模，低收入国家的经济仍强劲增长，例如2010年非洲撒哈拉以南国家平均经济增长率达到5.4%，表现相当不错。 欧洲理事会主席范龙佩在斯特拉斯堡向欧洲议会表示，英国否决整个欧盟范围内达成的新协议，迫使成员国签署了另一项协议，此举将令实施新财政规定变得复杂。 德国总理默克尔日前表示，并无简单且快捷解决欧债危机的方法。此消息再次打击市场信心，昨日美股跟随欧股下跌。道琼斯工业平均指数早段报11828点，跌126点；标准普尔500指数报1210点，跌14点；纳斯达克综合指数报2527点，跌51点。 2.国内研究现状 马俊对欧债问题进行了分析，认为欧债问题已经成为全球性的问题，并从西班牙、意大利、葡萄牙等欧盟国家的经济问题进行分析，指出欧债危机的严重性以及危害性，并认为下调中国经济增长预测势所难免，通过分析，认为中国实行新一轮的刺激政策是很有必要的。 冯淑君认为欧债危机最近不断恶化，债市显示希腊违约风险超过九成。在过去两年，欧盟、欧洲央行、国际货币基金“三驾马车”曾多次对希腊施与援手。对于欧洲的经济下滑，亚洲原本大体冷静的观察已经让位于担忧，担心欧元区主权债务危机可能给更为广泛的亚洲经济及其金融中心造成深层次的麻烦。认为亚洲、或者许多其他新兴国家，是躲避发达市场麻烦的避风港的老观点，已经不再成立。2008年的情形表明，在一个全球化的世界，不存在所谓脱钩的经济体。为此我们必须采取因应对策。 孔凡伟认为认为欧债危机对我国的危害及影响并不是很大，但是间接影响却是不容小视的，因此要加以重视，采取必要的应对措施。 马宇欧债危机的特殊之处在于,成员国具有扩大财政赤字的内在动力；欧元
欧债危机对构建亚元区的启示
International Trade国际商贸 1682012年12月 https://www.360docs.net/doc/c48587147.html, 欧债危机对构建亚元区的启示① 华东政法大学政治学与公共管理学院 张菁滢 任相丞 汪杰 摘 要：欧盟的成功构建和运行使构建东亚单一货币区域(下称“亚元区”)的想法产生且呼声渐高。但欧洲国家主权债务危机(下称“欧债危机”)使人们开始重新审视跨国界单一货币区域的构建。本文基于全球化视角从欧元区的成立基础和欧债危机的根源，构建亚元区的益处和阻力探究欧债危机对构建亚元区的启示。 关键词：亚元区 欧元区 超主权货币 欧债危机 经济一体化 中图分类号：F831 文献标识码：A 文章编号：1005-5800(2012)12(b)-168-03 1 欧元区概况 1.1 成立基础和意义 1.1.1 文化基础 现代欧洲文化是由古希腊、古罗马和基督教文化传承和发展起来的。文艺复兴以人文主义为核心，提倡人格解放，肯定人的价值和尊严，主张人追求现实的幸福，其强调的民主、理性和科学成为现代欧洲文明的基石。宗教改革建立了新教，奠定了欧洲统一的宗教文化。法国大革命和启蒙运动传播自由、平等和民主思想，确立了欧洲共同的政治和文化价值观。 1.1.2 经济基础 二战后，针对重建所需能源，西欧六国成立煤钢共同体。超国家组织煤钢生产成功后，西欧六国签署《欧洲经济共同体条约》和《罗马条约》，成立欧洲经济共同体。随后，欧共体，欧盟，欧洲单一货币体系和欧元逐一建立。在欧元产生过程中，各国经济实力不断壮大，1995至1998年，欧盟最初10国人均GDP最大差距分别为：3.88、3.76、3.78、3.79倍[1]。经济发展差异较小成为欧元区创立的硬性保障。 1.1.3 意义 欧元为欧盟成员国提供了低成本、高效率的贸易与融资，促进成员国经济发展，深化了经济一体化和金融一体化。最优区域货币理论诞生以来，研究和发展只停留在理论层面，欧盟的诞生及运行使区域货币的研究有了实证研究的基础。 1.2 欧债危机根源 欧债危机以希腊为开端，由弱欧元区国家向核心国传导深化，其根源如下。 1.2.1 各国经济结构差异大 南欧国家主要以航运、出口加工制造、服务和房地产业为支柱，经济结构单一，泡沫严重，工业基础不稳固，深受国际局势影响，国际竞争力和危机抵御能力差，在欧盟经济中处于边缘化状态；北欧国家多以汽车、钢铁制造为核心，科技为后盾，核心竞争力和风险抵御能力强。欧盟建立之初，国家发展层面单一，经济一致性强，随着欧盟的发展，成员国增多，经济发展差距加大，形成两极分化的局面。 1.2.2 政府无力监管 南欧国家深受凯恩斯主义影响，政府扩张性消费及国民的高福利刚性需求造成政府财政开支入不敷出，国家只能举债度日；同时，金融自由化程度不断深化，但实体经济缺乏内生性动力，停滞不前，两者的不均衡发展使国家的经济增长只能依赖外国资本，造成政府疲软，无力监管。 1.2.3 制度性不足 (1)衡量指标的片面性。《欧洲稳定与增长公约》中规定成员国政府赤字与GDP比例不得超过3%，公共债务与GDP比例不得超过60%，连续三年不达标将面临惩罚。这成为衡量一个国家能否加入欧盟最重要的指标。2001年，高盛通过货币掉期交易融资使希腊加入欧盟，融资10至15年后才需要偿还，不会立即显示在公共负债率中，表面上不违规，实际上却埋下隐患。 (2)机制的缺失。成员国不达标时，欧元区不存在规范化、制度化的惩罚机制；当危机来临，缺乏常态化应急救援机制；成员国无法清偿债务时，没有债务重组机制；如成员国严重违反规定，屡教不改，又缺乏退出机制；各国应对风险时，集体决策机制不仅造成决策程序繁冗，效率低下，各国基于本国利益考量，不断博弈，不利于实现全局利益；没有统一的违规标准和制度性规范约束财政纪律，造成欧盟评估仅仅停留在账面数字，无法深入了解国家操作和经济实力，影响到防御和处理潜在威胁。 (3)统一的货币政策与分散的财政政策。主权国家发生财政赤字，可以通过货币贬值形成对外盈余。而欧元区有唯一的货币、货币管理当局和货币政策，成员国只能利用财政政策调控。财政政策调控工具单一，国家只能通过借贷消除赤字，若经济基础薄弱，无法偿还债务，债务就像滚雪球，越滚越大，最终只能国家破产，酿成主权债务危机。 2 亚元区成立的益处 2.1 经济依赖度越来越高 图1(单位：百万美元)(新加坡对印尼2002年贸易额数据缺失) 在2008年经济危机之前，东盟之间的贸易额呈增长态势，经济依赖度越来越高；受经济危机影响，2009年贸易额有所下降；但2010年东盟内的贸易额再度回升。 ①基金项目：本文为上海市大学生创新大赛项目计划《欧债危机对构 建亚元区的启示》最终成果(2011116)。