浅析沪港通对A股的影响开题报告解读
浅析沪港通业务对我国金融业的影响
浅析沪港通业务对我国金融业的影响作者：潘扬来源：《智富时代》2015年第07期【摘要】沪港通是中国资本市场上具有重要影响的事情。
中国内地与香港资金实现了互联互通，为我国A股市场注入了新鲜血液，突破了资本管制的限制，激发了市场活力，更有利于人民币国家化，此举对于内地和香港金融业都具有重要意义。
沪港通的成功，更是为深港通的开展积累成功经验，中国证券市场将迎来新的变化。
【关键词】沪港通；差距；影响一、引言2014年对中国资本市场影响力最大的便是沪港通的筹建与开通。
沪港通是一种沪港股票市场的一种互联互通机制，有沪港通和港股通两方面，境外投资人可以买卖上交所一定范围内的股票，内地投资人可以买卖香港上市的部分股票。
二、沪港通业务的特点（一）充分借鉴了市场互联互通的国际经验。
采用较为成熟的技术和跨境结算安排，为投资者提供便捷、高效的证券交易服务。
（二）双向开放。
内地投资者可以通过港股通买卖规定范围内联交所上市的股票。
同时，香港投资者也可以通过沪港通买卖规定范围内上交所上市的股票。
（三）对投资者采用人民币双向交收。
即内地投资者买卖以港币报价的港股通股票，以人民币交收，香港投资者买卖港股通，以人民币报价和交易。
（四）在试点初期实现额度控制，即内地投资者买入港股通股票有总额度和每日额度限制，香港投资者买入沪港通有总额度和每日额度限制。
现在随着沪港通业务的深入开展，额度限制被放开的问题已经被人们提出。
三、认识市场间的差距香港市场与A股市场具有六大不同：行业分布不同：香港市场行业分布相对集中：金融、能源和电信三大行业占比较高，医药行业个股和权重偏少，但在互联网、博彩、部分消费子领域的上市公司有较强特色。
例如：康师傅、周大福、美高梅中国、腾讯控股、联想集团。
投资者结构不同：与A股相对封闭（按成交额占比来看，海外投资者不足1%）和以散户（>80%）为主的现象不同，香港市场中海外和机构投资者占据主导地位。
资金及流动性不同：相对A股，港股市场更多受到全球资金流向的影响，而这又与海外市场风险偏好、全球宏观货币政策环境等息息相关；市场制度不同：香港市场在新股发行、回购、退市制度等方面更为成熟；增发和配股等供给更加灵活；而交易制度上在交易时间、T+0交易、涨跌停板、融资融券业务等方面与A股市场也有不同。
沪港通将冲击A股的估值体系
沪港通将冲击A股的估值体系10月17日将是我国股票市场发展史上一个值得纪念的日子—沪港通在经过近半年的准备后终于起航了。
在开通沪港通之前，我国A 股市场是一个相对封闭的市场（尽管十年前就有QFII，但其金额占总流通市值的比重不大），股价的形成机制有不少“中国特色”的东西，有些现象堪称奇葩。
沪港通之后，国外投资者参与A股的程度越来越深，A股市场相对封闭的状态被打破，将深刻影响A股市场的估值体系。
从总体上看，沪港通机制将有利于蓝筹股，而中小板和创业板的高估值会面临挑战。
从市场反应看，沪港通政策宣布后股价出现明显异动，从体趋势是A股与H股的差价逐渐缩小。
截至到4月份（沪港通政策宣布前），共有84家公司在香港和内陆同时挂牌交易，即同一个公司既有A股，也有H股，根据沪港通的规定，主要投资范围就是这些（A+H）类股票，上海的投资者投资可以投资这些公司的H股，而香港投资者可以投资这些公司的A股。
在沪港通宣布之初，84家公司实现了A+H，其中有三分之一的公司其A股价格比H股低，这些股票主要是大盘蓝筹股，从行业看主要集中在银行、保险、证券公司、建材、煤炭等。
其余的三分之二公司则是其A股价格比H股高，其中有近一半的公司的A股价格比H股价格高出一倍以上。
如果投资者可以自由地在两个市场进行套利，股价应该不存在显著的差异。
沪港通无疑就是一种方便的套利交易工具，在此预期下，比H股低的A股价格出现明显上涨；同样，在香港市场上，比A股价格低的H价格出现上涨。
至11月13日，A股H股的差价明显缩小，以金融股为例，4月份初的中国平安的A股价格比H股价格低近30%，至11月13日该差价缩小到7%。
沪港两地的银行股与券商股的价格已经完全接轨。
对于内陆投资者而言，一般喜欢投资新兴产业的股票，这些股票在香港市场的估值一般都十分便宜，PE大多在5至10倍左右，是A 股估值的1/5甚至1/10。
如果对投资香港股票的标的不设限制，则这些股票有望成为内陆投资者的首选。
“沪港通”对中国股市风险预警的影响
“沪港通”对中国股市风险预警的影响作者：***来源：《时代金融》2022年第08期随着“沪港通”政策的开通，上海证券交易所和香港证券交易所之间的关系更加紧密。
本文主要研究了“沪港通”政策对中国股市风险预警的影响。
首先，对股市风险进行划分;其次，選择了上证180指数的收盘价、移动平均线、指数平滑异同移动平均线、心理线指标、乖离率、相对强弱指标和人气指标作为特征变量;最后，运用机器学习方法对中国股市风险进行预测并分析“沪港通”政策对股市风险预警的影响。
样本预测结果表明：“沪港通”政策的开通使得中国股市风险预测更加准确。
一、引言资本市场开放是一个国家金融发展的重要标志。
自20世纪90年代以来，中国资本市场通过股权分置改革等几项重大改革迅速发展。
然而，目前我国资本市场的发展仍落后于发达国家，尤其是资本市场的司法管理体制和市场的对外开放程度。
资本市场开放对国内经济的增长和金融体系的健康发展具有重要意义（Bekaert，2005;Marco，1993）。
为了促进资本市场的健康发展，促进国内市场与国际市场的融合，我国在维持原有的合格境外机构投资者制度（QFII）、合格境内机构投资者制度（QDII）和人民币合格境外机构投资者制度（RQFII）政策的基础上，证监会在2014年11月17日宣布“沪港通”政策正式实施。
“沪港通”政策的开启使得境外投资者能够以较低的交易成本直接进入内地股票市场，提升了内地股票市场与国际接轨的程度。
因此，“沪港通”在中国股票市场发展的进程中具有里程碑式的意义。
“沪港通”在推进股市发展和经济进步的同时，也加剧了资本市场的波动风险，并可能诱发金融风险。
金融是一个国家重要的核心竞争力，一旦发生金融危机，它不仅阻碍了国民经济的发展，给国家带来严峻的考验，而且也会通过风险传导机制影响其他国家的经济发展，从而对全球经济产生影响。
例如，Kaminsky等人（1998年）发现1997年的亚洲危机起源于泰国，然后蔓延到其他亚洲国家和地区最终进入美国和欧洲的金融市场。
沪港通的实施情况及其效果分析
沪港通的实施情况及其效果分析作者：胡莹来源：《西部论丛》2019年第07期摘要：沪港通的实施是中国证券市场国际化的重要一步，是推动内地和香港证券市场健康发展的一项重要举措。
“沪港通”概念的推出，不但给我国内地股市和香港股市的双向资金流带来了非常大的便利之处，而且还推动了两地证券市场的共同和谐发展。
内地资本市场和香港资本市场互相联通机制的开展，未来为我国与国际资本能够达到更深层次的融合做了极大的铺垫与贡献，对我国的对外开放层次的提高及我国资本市场的国际化打下了坚定的基石。
本文通过分析了沪港通现状以及沪港通运行的规则制度体系，总结沪港通的基本特点及其施行给中国股市带来的影响，针对风险为广大投资者提出可行性的建议。
关键词：沪港通联动性波动性金融全球化和自由化是发展的必然趋势，中国自国际债券的发行、境内上市外资股、公司境外上市，到后来的QDII、QFII，再到沪港通、深港通证券市场开放程度越来越大。
克鲁格曼认为扩张性的经济政策促使持续的资本流出，必然会导致金融危机的爆发[1]。
从2014年沪港通开通至2018年三季度，三年多的时间里，内地有将近万亿港元的资金流入港股市场，那么沪港通的实施是资本的持续输出还是资本的大量涌入，未来沪港通的发展将走向何处，本文将试窥一二。
陈锐（2015）较详细的分析了沪港通实施的必要性，但存在制度差异、技术缺陷等问题[2]。
张昭（2015）指出沪港通存在制度和技术上的不足，跨境监管有难度，应坚持循序渐进的原则，加强两地监管合作[3]。
一、沪港通概述回顾我国股票市场的改革历程，在2005 年，针对我国内地市场的同股不同价问题，国内证券市场进行了股权分置改革，为我国上市公司加入了新鲜元素，使国内证券市场制度更加完善，得到了进一步的提高，并且很大程度上降低了国内股票市场的股价与股值两者在预定方向上的偏差程度，加速了我国内地资本市场迈向国际市场的步伐。
2006 年正式推出的QDII 制度促进了投资者对于国际股票市场的运作方式更深层次的了解。
沪港通对a股市场的短期和中长期影响
◆ 祁 晓 天
（ 西南民族大学经济学院
四川
成都
６ １ ０ ０ ４ １ ）
随着中国资本市场对外开放程 度的增加 ， 投资风格将更加多元 【 摘要 】 首先对 沪港通的概念 简要 的做 了一 下介 绍 ， 在其基础上 ， 分 制 。
价 值 股投 资和 成 长 股 投 资 都 将 找 到 属 于 自 己的 机 会 ， 并 逐 步 摆 析 了沪港通对 Ａ股 市场存在 的短期和 中长期影响 ，并对投资者如 化 ， 脱 当前存量资金博弈市场的“ 追涨杀跌、 风格轮动” 的游戏 。 中长期 何 把 握 投 资 机 会 给 出一 些 建议 。 看， 随 着 Ａ股 市场 和海 外 市 场 直 接 互 联 互 通 ， 再 加 上 未来 的 Ｉ Ｐ Ｏ注 【 关键词 】 沪港通 Ａ股 市场 短期影响 中长期影响 册制 ， Ａ股 的投资理念 将弱化大盘 股、 小盘股 的标 签 ， 而更关注价 值股 和成长股的区分 。过去 ５年 ， 随着股 改后的全流通 ， Ａ股市场 什 么 是 沪港 通 对 于 小 盘 股有 强烈 偏 好 。但 是 未 来 ， 大盘股里面也有机会 ， 小 盘股 为促进 内地与香港资本市场共同发展， 中国证监会 、 香港证券 里面也有垃圾 ，高分红 、稳定增长的大盘 价值 股的估值 将有所恢 及期货事务监察委员会决定原则批准上海证 券交易所 、香港联合 复， 而小盘垃圾股将遭 遇趋 势性 的挤泡沫 。从 资金层面上讲 ， 沪港 交易所有限公司、 中国 证 券 登记 结算 有 限责 任 公 司 、 香 港 中央 结 算 通意味着外资投资 Ａ股 的渠道进一步丰富 ，从 中国台湾和韩 国等 有 限公司开展 沪港股 票市场 交易互 联互通机 制试 点 （ 简称 沪港 地股市的历史来看 ，外 资大规模 的进入都 曾经给它们的市场带来 显著性的牛市行情，并且 目前 Ａ股市场相对于全球市场而 言， 估值处 于价值洼地 ， 因此 ， 从中长期看 ， 外资进入 Ａ股市场 的规 沪港通在机制上是一种创新 ， 有 利于 改变投 资人理 念， 激发市 模和速度都有可能提升，进而对 Ａ股市场 的中长期行情带来积极 场活力 ， 同时让 Ａ股和 香港市场 形成 了双 向开放 的新 格局 ， 推动 的影 响。 但是 ， 我们须看到 ， 沪港通也是一把双刃剑。 特 别是随着未 了境 内市场开放格局的形成 。此外 ，沪港通可 以推动全球市场互 来 总额度 的不断提升 ， Ａ股蓝筹股 将部分 的失去 自身 的定价权 ， Ａ 补， 能够 让海 外 投 资者 有 机 会 更 大 限 度 的参 与 境 内市 场 。 同 时 Ａ股 股市场将越来越受到国家资本流动 的影响 。 市场能够吸收香港 证券 交易制度 的许多优 点。比如香港在交 易制 五、 投 资机 会 度 方 面 明显 优 于 Ａ股 市 场 。而 且 ， 不 论 是 香港 股 市 的 运 作 ， 还 是香 中长 期 而 言 ， 外 资参 与 Ａ股 并 不 是 为 了 寻 找 一 时 的 交 易 机 会 ， 港上市公司的运作都比 Ａ股 市场规范 。甚至就是对投资者权益 的 他们 投资 Ａ股市场最 重要的是能够持续 分享中 国成长 ，大 消费、 保护 ， 香港 市场 也远优 于 Ａ股 。 Ｉ Ｔ 、 机 械等将会 是首选 行业 ； 同时 ， 从配置 角度而 言 ， 港 股稀 缺标 三、 沪 港 通对 Ａ股 市场 的短 期 影 响 的、 大市值 、 高分红 公司是重要的配置标的。 其次 ， 应该关注行业估 ２ ０ １ ４ 年 １ １月 １ ７日沪 港 通 正 式 开 闸 ，但 市 场 反应 弱 于 预 期 。 值趋 同带来 的影 响， 特别 是食品饮料 、 耐用消 费品、 金融 、 汽车 、 公
沪港通对沪市股票市场有效性的影响
内容提要 ： 为 了研 究沪港通对 沪市股 票市场 有效性 的影响 ， 本文选取 ２ ０ ０ ０ －２ ０ １ ５年 上证股 指， 运用 Ｒ ／ Ｓ分析
并 结合 Ｄ Ｆ Ａ统计量得 出： 沪市股票市场存在 明显的长 期记 忆性 ， 但 沪港通之 后其长 期和短期 记忆性 显著 下 降。基
期权 、 股指期权 、 商品期货以及其他 金融衍 生品 ； 融资渠道逐渐被拉宽 ， 产生了银行间 同业拆借 市场 、 外汇市场 、 创
业板 、 中小板 以及企业债券发行市场等新兴市场 。与此 同时 ， 中国金融市 场 的国际化步伐不 断加快 ， 合 格的境 内 外 投资者 （ Ｑ Ｄ Ｉ Ｉ 、 Ｑ Ｆ Ｉ Ｉ ） 的额度 不断增加 ， 点心债券 规模不断 扩大 。但是在 高速发展 的 同时 ， 中国的资本 市场暴露 出许 多问题 ： 第一 ， 中国金融市场发展不均衡 ， 且 由于银行 、 证券 、 保险的分业 经营造成货 币市 场和资本市场分 割 ； 第二， 非 流通与流通股并存 的畸形股本结构 ， 机构投 资严重缺乏 ， 上市公司有效治理结构 、 重大事项 披露机制不完 善等 ， 严 重阻碍市场 间信息 的快速流动 ； 第三 ， 由于 中国股 票市场 Ｔ＋１与 １ ０ ％ 的涨 跌停板 交易制 度导致 内幕交
衷——利用 国际资本来壮大 、 完善 内地 的证券市场 ， 并加快 内地资本市场 的国际化进程 。
本文 的研究意义在 于通过实证研究 的方法探讨沪港 通作 为 中国资本 市场对 外开放 重要 的一 环 ， 其实施 能否
增强 中国的股票市场 的有效性 ， 并就实证结论提 出相应 的政策建议 。
中图分类号 ： Ｆ ８ ３ ２ ． ５ １
文献标 识码 ： Ａ
沪港通对中国金融市场的影响研究
沪港通对中国金融市场的影响研究在股票交易的世界中，沪港通的出现为中国金融市场带来了更大的机会和竞争力。
沪港通是香港证券交易所与上海证券交易所之间的一种互联互通机制，使得两地的股票市场能够实现相互买卖。
沪港通的存在使得中国市场与全球资本市场的互动更为紧密，资金的流动可能会更加灵活。
一方面，沪港通的存在给香港股市带来了新的投资机会。
理论上，沪港通使得香港股票市场更加受到大陆资本市场的影响，推动香港股票市场与全球资本市场更紧密的联系。
这使得香港投资者有机会更好地投资于中国的股票市场，从而使投资者的风险更加多样化。
同时，中国股票市场的增长也为香港市场带来了巨大的机遇，为香港市场带来新的赚钱机会。
另一方面，沪港通也为中国的股票市场带来了全球资金。
沪港通使得全球的资金有可能投资中国的股票市场，从而推动其快速增长。
随着中国股票市场的不断发展壮大，投资者可以更好地把握新兴市场，利用股票交易市场的机会，从而扩大其在金融市场上的份额。
但同时，沪港通也暴露出了一些问题。
其中最大的问题就是流动性风险。
沪港通本身所带来的交易量是受限制的，这也意味着股票市场上具有风险的交易会更加难以化解。
也就是说，股票市场交易的风险可能会更加高。
此外，沪港通的存在也存在着一些政治上的因素，对于一些公司来说存在威胁。
例如，一家有重大政治背景的公司可能会产生超级股票意愿，并加强其市场影响力，从而推动其在行业内的地位更加稳固。
综上所述，沪港通对于中国金融市场的影响是复杂而不断变化。
凡事没有绝对的对与错，只有适应和调整。
只有不断的在经济与投资领域内进行研究和改进，才能更好地发挥沪港通机制的作用，增加中国金融市场在全球市场中的竞争力，并且为其提供更多的机会和发展空间。
“沪港通”对我国A股市场影响的实证分析及对策探讨
“沪港通”对我国A股市场影响的实证分析及对策探讨冯丹;倪武帆【摘要】“沪港通”是沪港股票市场交易互联互通机制,对我国内地A股市场运行产生影响.本文构建GARCH模型,采集上证180指数及股票样本,通过实证分析发现,“沪港通”对内地A股运行态势影响方向及力度不同并存在偏向的杠杆效应,“沪港通”“助跌”比“助涨”明显,对“利空”的反应比对“利好”的反应灵敏,影响效应呈现递减趋势.优化完善“三通互动”机制,可促进内地股票市场平稳健康发展.【期刊名称】《江苏商论》【年(卷),期】2016(000)012【总页数】5页(P65-69)【关键词】沪港通;股票;资本市场;GARCH模型;实证【作者】冯丹;倪武帆【作者单位】武汉纺织大学经济学院,湖北武汉430200;武汉纺织大学经济学院,湖北武汉430200【正文语种】中文【中图分类】F270“沪港通”实施以来，我国内地A股市场经历了先有单边上扬、后有几轮“股灾”的“大起大落”的运行态势。
内地A股市场的运行态势或波动，当然是多种复杂因素相互影响、共同作用的结果，但巧合的是，在时间窗口方面，内地A股市场最近周期的走势恰好与“沪港通”交易机制的推行进程相吻合。
自然地，市场就有质疑，“沪港通”是导致内地A股市场暴涨的“天使”、是导致“股灾”的“魔鬼”吗？诚然，“沪港通”交易机制对我国内地资本市场肯定是有影响的。
巴曙松（2012）认为，在美元走强、内地企业经营恶化、经济增长放缓的背景下，“沪港通”对A 股短期影响有限，但长期是有好处的①。
向波（2014）则认为，“香港联合交易所的竞争优势与上海相比更大，种种因素将会导致上海股票价格有所下降②。
”崔竹轩（2015）等认为，“沪港通”有利于抹平内地A股与香港H股之间股票价格的差价，“沪港通”的开通使得A股市场不仅仅对香港开放，同时也是对香港之外的境外资本的一次开放，长期利好内地A股市场③。
此类研究成果与“沪港通”开通时间非常接近，存在观测周期短、采样数据少、扰动因素多、结论有偏差等风险。
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1 本科毕业论文（设计） 开题报告书
题 目 浅析＂沪港通＂对A股的影响 院 系 年级专业 姓 名 学 号 指导教师 职 称 开题时间 2
1、 本选题研究的目的及意义 （一）研究的目的 沪港通是内地资本项目开放的里程碑，同时也是内地资本市场对外开放的新起点。目前，中国的实体经济已然高度全球化，但资本市场的开放程度却依旧较低，还处于相对封闭状态。而且，A股市场过去数年犹如一潭死水，其根本原因是市场信心跌至冰点，缺少新的增量资金来盘活整个市场。沪港通的启动，不仅起到短期刺激作用，更能带来长期利好，很有可能成为改变A股长期以来低迷态势的转折点，长远来看也将对内地证券市场的市场结构以及公司治理带来正面影响。因此，研究沪港通对是否开放深港通也具有指导实践意义。 （二）研究的意义 1.理论意义 随着我国资本市场这些年的快速发展，证券的交易机制和监管制度也在慢慢的完善，正一步步向成熟市场靠近。我国这种渐进式的改革同样也需要许多深入的研究。从沪港通这一政策出发,分析沪港通,尤其是沪股通对中国A股市场的影响,验证经典的金融学理论在中国实践中是不是有特殊的参考意文。从而希望能够对于中国资本市场的渐进式开放提出一些合理的建议,对于经典金融理论的现实意义作出更加深入的挖掘和探讨。 2.实际意义 沪港通从某种意义上来说,只是一个排头兵,深港通随着沪股通的运作,也已经势在必行,而从许多公开的资料显示,我国证券市场的开放将远远超过这样的程度，去年新加坡交易所的管理人员造访上海证券交易所时就曾建议,将视沪港通运行的结果,看能否开通"沪新通"。由此可见,伴随这“两市相通”这一路径,中国的市场开放计划准确而明晰。由此可见,沪港通运行所表现出来的所有状况都值得我们去关注,去研究,去分析,从而为接下来的进一步市场对接积累宝贵的经验。 2、 本选题国内外研究状况综述 （一）国外研究现状 Bekeart and Harvey (2000), Henry (2003), Kim and Singal (2000)，和Chari and Henry (2004)发现，证券交易解除限制之后，红利回报率发生波动且股票价格在之后一段时间内上涨。Henry(2000)研究了新兴股票市场自由化与股票价格的联系，研究发现对一些新兴股市开放国家来说随着市场自由化进程的发展，该国股票市场指数会上涨。通过实证分析发现一个国家股票市场开放后8个月时间窗口内的股票指数平均每月会有3.3%的异常收益率，和大多数文献中股票市场开放会降低资本成本的结论一致。Kim and Singal (2000)探讨了股票市场开放后的收益和风险，实证分析了在新兴股票市场开放前后的股票收益率的波动。Bekaertand Harvey (1997)研究认为市场开放对股票收益的波动性没有显著影响，价格对信息的迅速反应以及热钱的涌入都会导致过度波动，但随着市场的逐步发展和多样性，收益波动会减小。 Lundblad (2005, 2010), Bekaert, Harvey, Lundblad, and Siegel (2007)，和Quinn and Toyada(2008)的实证研究都表明股票市场开放的新兴经济体能够吸引更多的外资，使得GDP增长更快。Lundblad (2005, 2010), Bekaert, Harvey, Lundblad, and Siegel (2007)，和Quinn and Toyada(2008)的实证研究都表明股票市场开放的新兴经济体能够吸引更多的外资，使得GDP增长更快。Kim and Singal (2000)实证分析了新兴经济体在股票市场开放前后的通货膨胀，汇率波动等方面特征。研究发现股市开放后会变得更有效，但没有发现通货膨胀和汇率上涨的证据，在某些情况下反而会下降。Bekaertetal. (2005)认为基础设施越完善的国家或地区，越能从证券市场开放过程中获利。Milton (2006)基于公司层面研究发现资本市场开放对经济增长带来的正面影响非常显著。 3
Bonfiglioli (2008) , Kose et al. (2008), and Bekaert et al. (2009)的研究认为资本市场开放能够改善公司治理，从而能显著提高生产力。Wurgler (2000),Fisman and Love (2004)表明资本市场开放后投资机会增加，因此有利于提高资源配置水平。 Michael Frenkell and Lukas Menkh off(2004)认为新兴经济体开放资本账户，外国机构投资者的交易活动不仅对这些市场有积极的影响，也有负面的影响。主要就是国内投资者和外国投资者信息的不对称分布。他们提出一些建议，政府应该促进更透明化、更公平的交易，以减少信息稀释的程度。此外，监管者应给本地投资者一些激励去投资海外，以分散当地投资组合。市场参与者应该知道市场开放和国际化带来的对冲策略的机会和面临的新的风险。在国际金融市场跨境投资中，机构投资者趋于持有国内资产而不是国际多样化组合，即home bias行为(见French and Poterba, 1991)。很多学者将其归因于跨境投资的一些障碍，如:交易成本，不同的税率，政治风险，汇率风险，不对称信息，购买力平价等因素。这些国际间投资的有些障碍有些是可以直接观察到并且可以度量的。如跨境投资的成本，包括红利税、国内和国外税收的差别、利率、外国股票的交易成本、市场可投资性的不同、制度限制、通货膨胀风险和外汇风险等，并不能解释观察到的home bias的各种变化(e.g.Lewis,1999； Karolyi and Stulz, 2003)，甚至在跨国投资障碍(如资本控制，交易成本，预提税)等明显降低时仍然存在。Lewis (1999)研究表明尽管多样化投资在理论方面具有优点，但跨境机构投资者的投资组合很少分散化国际投资。实际上，投资者在国际性投资组合配置中，明显趋向投资本地股(home bias)，和熟悉的外国股市(foreign bias)。 （二）国内研究状况 党的十八届三中全会提出，推动中国资本市场引进来和走出去，有步骤的提升跨越地区的资本量和经济金融买卖可执行的量。2014年5月9日国务院发布的《关于进一步促进资本市场健康发展的若干意见》，是国务院按照以上大政方针采取的具体行动。沪港通能够按照计划及时文件的退出，得益于政策制定者前期所作出的许多努力和完善的筹备，集中展示了中国政府对于香港的极度重视以及对全中国金融体系建设的关心。 Wang and Jiang(2004)研究发现H股相对于A股折价随时间而变化，并且这一变化和沪深两地市场基本面因素密切相关，尤其是市场流动性。胡章宏等(2008)从流动性和信息不对称角度对AH股价差进行了解释。宋军(2008)从国际投资者价值偏好角度A-H股折价问题进行了解释。巴曙松等(2008)从信息不对称、需求差异、流动性差异和投资理念差异等角度对AH股折溢价问题进行了解释。这些研究对A股相对于H股长期溢价的问题提供了一定的解释，但是关注的是在市场分割状态下的A股溢价问题，对沪港通开通之后、市场一体化取得重大突破情况下出现的AH股折溢价变化似乎很难解释。孙培源，范利民(2014)在Sutrick的证券均衡价格估值法的研究基础上，进行修正并提出了新的涨跌停限制下证券均衡价格的估计方法，以我国A股市场为研究对象，研究随着股票的涨跌停股票波动率的情况，研究表明，在股市跌停的情况下，次日往往会出现正的波动率；相反，在股市涨停的情况下，次日则更可能出现负的波动率。以此表明，证券投资者对股市存在反应过度。徐炜、张兵(2005)分析了中国股票市场的月份效应，运用滚动样本检验法发现了中国股票市场的月份效应存在“秋收春涨”的特征。一般每年的三、四月份月份效应最明显，且收益显著为正；而每年的九、十月份的月份则表现出收益显著为负；十二月份效应则很不明显，甚至正在逐渐消失。 高雷、何少华等(2005)通过调查证实了我国股市存在处置效应，并对造成处置效应的原因进行了分析，发现投资者的自我价值实现是主要影响因素。此外，研究还表明不同的投资者不有不同程度的处置效应。投资者越是在意自我价值，市场表现出的处置效应就越大；相反，如果投资者有多种途径实现自身价值，那么股市表现出的处置效应就 4
不明显。杨青(2007)对中国股市的处置效应进行了实证研究，并分析其产生原因，以及如何对投资者的处置效应进行度量。研究结果表明，投资者的理性与非理性行为会影响处置效应，对于投资者处置效应的度量，则建议采用生存分析法。严太华，梁岚(2011)以上海股市为研究对象，分析了上海股市的动量效应。采用重复抽样的方式对股市周波动率进行实证分析。研究结果证实，上海证券市场的确存在着动量效应，但是其效应的持续期与股市的形成期限有关。
1、本选题研究的主要内容及写作提纲 摘要 一、研究背景和意义 二、国内外研究综述 （一）国外研究情况 （二）国内研究情况 三、沪港通概况简介 （一）沪港通 （二）沪港通的现实意义 四、沪港通开通后沪港两地市场造成的影响及原因 （一）沪港通开通前后市场变化比较 （二）影响A股市场变动的主要原因 1、市场开放过快可能带来的散户亏损风险 2、沪港通可能对资本市场监管有效性产生影响 3、沪港通与QFII, RQFII等现有跨境资本流动渠道形成优势互补 4、沪港通对完善内地资本市场交易机制具有倒逼作用 五、完善A 股市场主要的政策建议 （一）投资者必须加强自身认识，增强自身投资素质 （二）接轨国际，完善投资理念和相关法律法规 （三）扩大投资范围，丰富投资产品 （四）加强两融交易问题的监管 结论 参考文献
4、主要参考文献 [1]杨良,蔡学玲,张鹏年等.试论沪港通对内地资本市场的影响[J].商业时代,2014,(35):88-89. [2]张昭,李安渝,秦良娟等.沪港通对沪港股市联动性的影响[J].金融教学与研究,2014,(6):59-62,71. [3]施辰瑞,许学军.沪港通下A-H股套利方式研究[J].改革与开放,2014,(23):7-8. [4]向波.沪港通带来的市场影响及金融风险[J].东方企业文化,2014,(23):298-298. [5]曾玉华,虞晨鸿,张晓棠等.基于“沪港通”的我国资本市场有效性实证检验[J].时代金融（中旬）,2015,(2):17-19,23. [6]刘力成.沪港通带来的市场影响及金融风险[J].财经界,2015,(3):5-5,19. [7]刘琦.沪港通对中国股市的影响[J].中外企业家,2014,(35):235-236. [8]刘荣茂,刘恒昕.沪港通对沪市股票市场有效性的影响[J].经济与管理研