金融工程(实用的讲义)
金融工程优质教案模板范文
课程名称：金融工程授课对象：金融工程专业本科生授课时间：2课时教学目标：1. 理解金融工程的定义、发展历程和基本特征。
2. 掌握金融工程的基本工具和方法，包括衍生品定价、风险管理、投资组合管理等。
3. 培养学生运用金融工程知识解决实际问题的能力。
教学重点：1. 金融工程的基本概念和工具。
2. 金融衍生品定价模型。
3. 风险管理在金融工程中的应用。
教学难点：1. 金融衍生品定价模型的复杂性和应用。
2. 风险管理策略的选择和实施。
教学内容：一、金融工程概述1. 金融工程的定义、发展历程和基本特征。
2. 金融工程在金融市场中的作用和地位。
二、金融衍生品定价1. 常见的金融衍生品类型：期权、期货、互换等。
2. Black-Scholes-Merton (BSM) 期权定价模型。
3. Binomial Tree模型。
三、风险管理1. 风险管理的基本概念和原则。
2. VaR（Value at Risk）模型。
3. Stress Testing压力测试。
四、投资组合管理1. 投资组合的基本概念和理论。
2. Markowitz投资组合优化模型。
3. 多因素模型。
教学过程：第一课时：一、导入1. 引导学生思考金融工程在金融市场中的重要性。
2. 提出本节课的学习目标。
二、讲授新课1. 金融工程概述：讲解金融工程的定义、发展历程和基本特征。
2. 金融衍生品定价：介绍常见的金融衍生品类型和BSM期权定价模型。
三、案例分析1. 分析某金融衍生品定价案例，让学生了解金融工程在实际中的应用。
四、课堂小结1. 总结本节课的学习内容，强调金融工程的基本概念和工具。
第二课时：一、导入1. 回顾上节课的学习内容，引导学生思考金融工程在实际中的应用。
二、讲授新课1. 风险管理：讲解风险管理的基本概念、VaR模型和Stress Testing。
2. 投资组合管理：介绍投资组合的基本概念、Markowitz投资组合优化模型和多因素模型。
三、课堂讨论1. 针对风险管理策略的选择和实施，组织学生进行课堂讨论。
金融工程北大光华金融工程研究生课程讲义
课程说明１．本课程为金融学专业硕士生的必修课程，系统地讲授课程说明１．授课方式：讲授课程说明１．评估方法课程说明１．授课教师：唐国正教学内容１．什么是金融工程？什么是金融工程？定义１．包括设计、开发和实施具有创新意义的金融工具和金什么是金融工程？创新１．创新的三个层次什么是金融工程？金融工程产品作为金融创新活动的结果，金融工程产品可能是教学内容１．什么是金融工程？金融创新的动机税法与监管的变化１．Ｍｅｒｔｏｎ Ｍｉｌｌｅｒ认为：金融创新的动机减少金融约束１．Ｓｉｌｂｅｒ认为金融创新的过程实质上是公司试图放松面金融创新的社会价值Ｒ． Ｃ． Ｍｅｒｔｏｎ认为金融创新可以从三个方面提升经济公司（ＲＪＲ金融创新的社会价值零和对策？１．许多经济学家认为，从全社会的角度来看，以绕开监教学内容１．什么是金融工程？金融工程的创新标准１．一种金融工具或者金融策略成为一项金融创新的条件金融工程的创新标准１．如果用Ｖａｎ Ｈｏｒｎｅ的标准来衡量，那么一些过去被认金融工程的创新标准债权－股权互换的税收套利１．Ａ公司：金融工程的创新标准债权－股权互换的税收套利１．这笔交易对Ａ公司来说是有意义的教学内容１．什么是金融工程？推动金融工程发展的因素在综合了Ｍｉｌｌｅｒ、Ｓｉｌｂｅｒ与Ｖａｎ Ｈｏｒｎｅ的研究成果教学内容１．什么是金融工程？应用领域综述１．开展金融工程活动的主体应用领域融资１．在融资方面，一种类型的金融工程活动是：在各种约应用领域融资４．另一种类型的金融工程活动与公司并购有关，在并购应用领域投资与现金管理１．在投资方面，金融工程师开发出了各种各样的中长期应用领域管理发行人的风险１．在风险管理领域，金融工程发挥着重要作用应用领域管理投资者的风险１．挑战性q９０年代市场上出现的与股票指数挂钩的债券应用领域风险管理管理投资者的风险与管理发行人的风险迥然不同应用领域套利１．开发交易策略来利用不同地点、不同时间、不同工具教学内容１．什么是金融工程？应用领域非金融类公司１．金融工程在公司层面有着非常重要的应用应用领域非金融类公司１．对公司来说，金融工程可以用来应用领域非金融类公司安然公司（Ｅｎｒｏｎ） 应用领域非金融类公司１．１９９３年，为了便于供应商与最终消费者管理价格风教学内容１．什么是金融工程？理论基础１．作为一门应用学科，金融工程的理论基础主要来自于基本工具１．金融工程的工具可以分成两部分，一部分是基本的金来，用以实现某一特定的目标其它理论、工具１．除了应用上述理论与工具以外，金融工程活动常常还。
金融工程-chapter1-41页PPT资料
• 金融工程被公认为是一门将工程思维引入 金融领域，融现代金融学、工程方法与信 息技术于一体的交叉性学科。
（一）变幻无穷的新产品
• 基础证券和基本衍生证券－奇异期权－结构性产 品。
• 衍生证券是风险分散与对冲的最佳工具： 成本优势/更高的准确性和时效性/灵活性
（三）风险放大与市场波动
• 水能载舟，亦能覆舟。金融工程技术和金 融衍生证券本身并无好坏错对之分，关键 在于投资者如何使用，用在何处。
第二节 金融工程的发展历史与背景
• 金融工程技术与衍生证券市场经历了从简 单到复杂，从市场风险到信用风险，从少 数到普及的过程。
• 1993年底，全面私有化时，更优惠的措施：折扣、送 股和无息贷款。仍然不是很成功。
• 信孚银行方案：除了折扣和无息贷款之外，在未来4.5 年内获得25%的保底收益加上2/3的股票超额收益；作 为交换，在这期间不可出售股票，但具有投票权。
Case 2: 美国大通银行的指数存单
• 1987年，美国大通银行发行了世界是首个 保本指数存单。该存单与S&P指数未来一 年的表现挂钩。存款者可以在三档结构中 选择：0~75%，2%~60%，4%~ 40%，即存 款利率将是一年内S&P收益的75%（60%， 40%）和0（2%，4%）中较高者。
金融工程的定义
• 根据市场环境和需求，利用不同的基础证 券和衍生证券构造和组合出新的产品和方 案，为各种金融问题提供创造性的解决方 案，满足市场丰富多样的金融需求。
• 金融工程，是现代金融领域中最尖端、最技术性 的部分，根据市场环境和需求，利用不同的基础 证券和衍生证券构造和组合出新的产品和方案， 为各种金融问题提供创造性的解决方案，满足市 场丰富多样的金融需求。
金融工程概述(ppt 40页)
主要教材： Hull, J.C., Options, Futures, and Other Derivatives, 9th Edition. 2014, Pearson Education. 期权、期货及其他衍生产品 约翰 赫尔
辅助教材:
金融工程 林清泉 中国人民大学出版社 金融工程学 周洛华 上海财经大学出版社 金融工程 郑振龙 陈蓉 高等教育出版社
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目录
金融衍生产品概述 金融工程概述
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12
1. 金融衍生产品概述
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13
金融衍生产品：定义与本质
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14
1
金融衍生产品：按形式分类
远期（ Forwards ） 期货（ Futures ） 互换（ Swaps ） 期权（ Options ）
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VOCABULARY
Finance Derivatives Underlying assets Forwards、Futures 、Swaps、Options OTC Spot rate marking to market LIBOR
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金融工程师的婚礼 ——金融工具无所不在
假设你要结婚了，但是你首先要说服太太：婚纱照 我们不拍了。—别急，你仍然爱她，但是有更有利 可图的办法来表达你的浪漫。出同样的钱，请一位 现在还默默无闻的画师来给你们画一幅婚礼盛装的 油画。这样你们仍然拥有纪念婚礼的浪漫，同时又 创造了一个期权：画师、你和你太太三个人中间， 只要有一个人将来出名了，那么这幅油画就价值连 城了。因为油画是比照片更好的金融工具，吸收更 多市场信息，承载着更多有关画师是否出名的不确 定性。
金融工程课件ppt
风险管理
风险识别与评估
介绍风险识别的方法和风险评估的指标，如敏感性分析、压力测 试等。
风险控制策略
阐述常见的风险控制策略，如对冲、分散投资、套期保值等。
风险管理技术
分析风险管理的新技术和方法，如人工智能、大数据分析等在风 险管理中的应用。
资产定价
资产定价理论
介绍资本资产定价模型（CAPM ）和套利定价理论（APT），阐 述资产定价的基本原理和方法。
货币对分析
研究主要货币对的汇 率走势，评估汇率风 险。
资产配置
根据投资目标和风险 承受能力，配置不同 货币资产的比例。
动态调整
根据市场变化，适时 调整货币资产比例， 以降低外汇风险。
风险管理工具
运用止损、对冲等风 险管理工具，降低投 资组合的外汇风险敞 口。
保险产品定价策略
风险评估
分析潜在被保险人的风险等级、 赔付历史等信息，为定价提供依 据。
市场调研
了解竞争对手的定价策略、市场 需求等因素，制定合理的定价策 略。
产品定价
根据风险评估和市场调研结果， 为保险产品设定合理的价格。
总结词
基于风险评估和市场供求关系， 为保险产品制定合理的价格，以 实现保险公司的经营目标。
动态调整
根据市场变化和公司经营状况， 适时调整保险产品价格，以保持 竞争优势。
2023 WORK SUMMARY
金融工程课件
REPORTING
目录
• 金融工程概述 • 金融工程的核心知识 • 金融工程的主要方法 • 金融工程案例分析 • 金融工程的前沿研究
PART 01
金融工程概述
定义与特点
定义
金融工程是一门应用数学、物理学、计算机科学和工程学原理来研究金融领域问题的学 科它通过使用创新性的工具和策略来解决金融问题，提高金融市场的效率和稳定性。
金融工程学 全套课件
3.金融工程实施步骤 ① 诊断：找出问题的性质和根源。 ② 分析：提出解决问题的逻辑思路和备选方案。 ③ 构造：按照设计方案组合新产品 ④ 个性化：进行工具组合配置，满足个性化需求。 ⑤ 定价：确定产品的合理（理论）价格。
4.金融工程应用举例
案例分析 ：金融工程的风险控制策略有两类： ①用确定性来代替风险。 ②替换掉与己不利的风险，而将对己有利的风险留下。 远期、远期利率合约、期货和互换都是能为面临金融风险的人 提供某种程度的确定性的金融工具。 例1 有一家美国公司，在 3 个月内将支付一笔德国马克，它 可以固定的价格现在购买一笔未来3个月内交割的德国马克，这笔远 期交易就将可能的货币风险避免了。不论在3个月内汇率如何变化， 该公司已经以已知的固定价格购买了德国马克，从而不会受到3个月 后的市场汇率高低的影响。
ry
r0
PB
货币供给 即有 rm
rm
货币需求
↗（↘），ry ↗（↘）
其中ry 为银行存贷利率。
利率的变动性，给借款人和贷款人带来了收益的不确定性，即 所谓利率风险。借款人担心利率上升，贷款人担心利率下跌。
卖空有价证券，流入资金 ------- 借入 买空有价证券，流出资金 ------- 贷出
借入者预期利率上升，则先借入 卖空者预期有价证券价格下跌（预期利率上升），则先卖出； 贷出者预期利率下跌，则先贷出 买空者预期有价证券价格将上升（预期利率下跌），则先买进。 故 借入等价于卖空，贷出等价于买空 这种由于利率升跌所导致的投资者收益的不确定性，即为资本投 资风险。 基本金融工具如股票、债券的功效重在投资回报，而无多风险防 范之功能，风险的规避只能建立在投资组合策略上。如:
这一金融工具创新、风险控制过程即所谓金融工程。
金融工程讲稿(第三章CAPM模型)
第三章 两基金分离定理与资本资产定价模型第二节 资本资产定价模型（CAPM ）资本资产定价模型（CAPM ）是近代金融学的奠基石。
1952年，马柯维茨（Herry M. Markowitz ）在其博士论文《投资组合的选择》一文中首先提出建立现代资产组合管理的理论，12年后，威廉·夏普（William Sharpe ）、约翰·林特纳（John Lintner ）与简·莫辛（Jan Mossin ）将其发展成资本资产定价模型。
马科维茨投资组合理论的中心是“分散原理”，他应用数学上的二维规划建立起一整套理论模型，系统地阐述了如何通过有效的分散化来选择最优投资组合的理论与方法。
马科维茨的理论有一定的局限性：偏重于质的分析而缺乏量的分析，无从知道证券该分散到何种程度才能达到风险和收益的最佳组合。
夏普在此基础上对证券市场价格机制进行了积极深入的研究，于1964年建立了资本资产定价模型，较好地描述了证券市场上人们的行为准则，使证券均衡价格、证券收益——风险处于一种清晰的状态。
该模型的重要意义是将数学引入了理性投资分析，为金融市场的发展和规范提供了依据。
它所涉及到的数学理论并不是很复杂的，用一些积分和概率论的基础知识就可以解决，但它后来的发展远远超过了这些。
一、资本市场线若不考虑无风险证券，符合正确投资策略的优化组合在有效组合边界上。
加入无风险证券后，新的最优化组合的点一定落在连接f r 点和包含所有可能的有风险组合的双曲线所围区域及其边界的某一点的直线上。
如图1，效用值最大的半直线一定是和有效组合边界相切的那一条。
图11、资本市场线的定义与有效组合边界相切的那一条半直线构成了无风险证券和有风险资产组合的有效边界，这条半直线就被称为资本市场线（CAL —capital market line ）。
因为有系统风险存在，最小方差组合A 点不是无风险的，所以有结论：（1）有效组合边界和代表预期收益率大小的纵坐标轴不接触；（2）A 点的预期收益率高于无风险利率f r ，即A 点要高于代表无风险证券收益、落在纵轴上的坐标点E(r) rf r 。
金融工程讲义第三讲投资组合(portfolio)理论基础
第三讲 投资组合(portfolio)理论基础一．单个资产的收益和风险 1．期望收益(expected return)数学期望(mathematical expectation)的定义：若离散型随机变量X 的可能值为),2,1( =i x i ，其概率分布为{}i i p x X P ==， ,2,1=i则当：∞<∑∞=i i ip x1时，称X 的数学期望存在，并且其数学期望记作EX ，定义为：i i i p x EX ∑∞==1对于风险资产而言，其未来的收益是一个随机变量。
在不同的经济条件下，这个随机变量将取不同的值，而每一种经济条件的出现都有其概率。
把资产收益的不同取值乘以不同经济条件出现的概率，就能够对该资产未来的收益做出估计。
用公式表示为：i ni i i i r p p p r E ∑=---=111)( 式中，i r 为该资产收益的第i 状态的取值；i p 为资产收益取值i r 的概率；)(r E 为该资产的期望收益。
例题：已知某种证券在市场状况较好的情况下的投资收益率为45%，在市场状况较差的情况下的投资收益率为-15%，又已知未来市场状况转好的可能性为60%，市场状况转坏的可能性为40%，则该证券的期望收益为多少？%2121.006.027.0%)40%15(%60%45)r (E ==-=⨯-+⨯=练习题：假设某种证券资产在A 情况下的收益率为35%，在B 情况下的投资收益率为15%，在C 情况下的投资收益率为-20%。
A 、B 、C 三种情况发生的概率分别为20%，50%和30%，求这种证券资产的预期收益。
2．收益的方差(Variance)方差(variance)和标准差(standard deviation)的定义： 设X 为一个随机变量(random variable)，其数学期望EX 存在，则称EX X -为X 的离差(deviation)，进一步，如果2)(EX X E -也存在，则称2)(EX X E -为随机变量X 的方差，记作DX 或VarX ，并称DX 为X 的标准差。
金融工程学讲义-第5章 久期与货币市场隐含远期利率的计算
组合的加权平均到期期限。在这里，权数等于每笔零息现金流的市场价值占资产组 合总市值的百分数。例如，在表 5.1 中，1 年期零息现金流的权数是 10.14%，5 年期 零息现金流的权数是 64.64%。
表 5.1 久期的计算 年 现金流（美元） 以 10% 计 算 的 现 值 现值÷价格 年×（现值÷价格）
第 5 章 久期与货币市场隐含远期利率的计算
久期与货币市场隐含远期利率的计算是以后研究的基础，下面分别讨论。
5.1 计算久期的封闭方程式
为了计算久期，可以将某种固定利率、一定期限的债券，看做是一个由多笔零
息现金流（即零息债券在到期日所产生的现金流）所构成的资产组合。这样，该债
券的久期就等于这些零息现金流支付日（即零债券到期日）的加权平均值。从本
质上来看，久期的含义是：某种给定利率、一定期限的债券转换成一种零息债券，
那么该种债券的久期则为该种零息债券的期限。即债券久期即为零息票到期期限。 为了察看久期的计算方法，将要考虑某种期限为 5 年、面值为 1000 美元及息票
利率为 12%（即每年支付利息 120 美元）的非分期偿还的债券。假设到期收益率为 10%，这样，该债券将以溢价形式进行交易，其久期（即零息现金的加权平均支付 日）为 4.074 年（如表 5.1 所示）。如果将息票债券（即固定利率、一定到期期限的 债券）看做是一种由零息现金流构成的资产组合，那么久期（4.074 年）即为该资产
例如，某种期限为 91 天、面值为 10000 美元、贴现收益率为 4.67%的短期国库 券，其当前价格将是：
n Fn
n
其中： C/F 表示每期的息票利率 注意，上述方程式是以基础的周期性现金流为基础来计算久期的。不过，人们 在谈论久期时，常常通过将其除以 n 的方式，来将久期转化为以年为单位。 在上例中，Y=0.1，n=1，T=5，C/F=0.12，Y/n=0.10。这样，该债券的久期可计 算为：
金融工程培训课件
随着金融市场的不断复杂化和全球化，金融工程需要应对更 多的风险和挑战，如市场波动、信用风险、流动性风险等。 同时，随着监管政策的不断加强，金融工程也需要更加注重 合规性和风险管理。
THANKS
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债券、商品等。
投资策略
制定适合不同市场环境和投资者 偏好的投资策略，包括增长型、
价值型、指数型等。
04
金融工程在实践中的应用
资产定价
资本资产定价模型（CAPM）
01
该模型用于确定资产的预期收益率，基于市场风险和无风险利
率的差额。
套利定价模型（APT）
02
该模型基于多个因素来估计资产的预期收益率，这些因素包括
风险控制
通过采取各种控制措施，如分散投资、设置止损 点、购买保险等，降低或消除潜在风险。
投资组合优化策略
均值-方差优化
通过最小化组合的方差和最大化组合的预期收益率，实现投资组 合的优化。
有效前沿
基于风险和收益的权衡，确定投资组合的有效前沿，选择最优的投 资组合。
多因子模型
使用多个因子来预测资产收益率，并基于这些预测构建投资组合， 实现投资组合的优化。
金融工程培训课件
汇报人： 2023-12-22
目录
• 金融工程概述 • 金融工程基础知识 • 金融工程的核心技术 • 金融工程在实践中的应用 • 金融工程的未来发展趋势 • 总结与展望
01
金融工程概述
定义与特点
定义
金融工程是一门综合运用现代金融理论、工具和信息技术，解决金融市场中的 实际问题，提高金融市场运行效率的学科。
金融市场通过信息披露机制向投资者提供 有关公司、政府或市场的信息，帮助投资 者做出决策。
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课程教学大纲基本介绍
课程名称：《金融工程学》 选用教材：《期权、期货及其他金融衍生品》 作 者: John Hull 出版单位: 机械工业出版社
一、课程简介和教学目的 （1）该课程发展介绍 《金融工程学》是20世纪80年代以后在西方国家形成的一门新兴学科，主要论述金融衍生工具的交易原理、定价及风险规避技术、以及它们的研究、开发、设计与应用。90年代以来，美国哈弗大学、麻省理工学院、斯坦福大学、康奈尔大学等著名高等学府都相继开设了金融工程学专业，金融工程学已成为西方国家商学院重要的MBA课程，美国的一些高校与华尔街的一些重要的金融机构也正在对其进行积极开发和应用方面的研究。目前，金融工程学已成为企业财务人员、银行经营管理专家、企业家、基金经理、市场交易员以及金融管理部门相关人士等实务部门工作人员必修的内容。 （2）本课程包括以下基本内容 ①基础工具及现货市场； ②远期交易，包括远期利率交易和远期汇率交易； ③期货市场介绍，包括期货知识、久期、利率期货、外汇期货和股指期货； ④互换及互换应用和互换定价； ⑤期权理论，包括期权基础知识、期权的定价理论、期权应用及风险防范和期权种类介绍。 （3）教学目的
金融工程学是一门理论与实战相结合的一门综合性学科。它是在股票、外汇、利率、期货等基础金融工具中衍生出来的多种金融工具组合交易。它需要了解交易对象宏观或微观的基本分析，也需要了解交易对象的技术分析，是在充分掌握交易对象的基本分析与技术分析技能的基础上，利用衍生交易的杠杆性和其不同组合的特殊性，为资产与负债管理者防范风险和获取利润的一门正在不断发展和不断创新的学科。当今世界，实体经济低速增长，美欧日庞大的社会游资所形成投资基金群体游荡于世界各个市场，每一次金融危机无不留下这些金融大鳄的身影。它们娴熟地利用着各种金融衍生交易，无情地吞噬着别国的资产，正在进行的是一场场无硝烟的战争。我国入世在即，资本市场、货币市场、外汇市场也会逐步对外开放，其中隐含的外汇风险、利率风险、股票系统性风险都需要我们加快研究和学习金融衍生交易。从微观上，我们的教学目标是培养金融理财专家，从宏观上，我们的教学目标是培养这场无硝烟战争的军事家、战略家。我们只有超前学习，才能抓住这一人生不可多得的机遇。
二、先修课程 《国际金融学》、 《货币银行学》、 《证券投资学》等
三、参考文献： 1.杨景鹏：《金融工程概论》，企业管理出版社，2003年第1版。 2.寇日明等：《债券价格计算理论与实务》，经济科学出版社，2001年。 3.范龙振、胡畏：《金融工程学》，上海人民出版社，2003年第1版。 4.洛伦茨·格利茨著，唐旭等译：《金融工程学（修订版）》，经济科学出版社，1998年第1版。 姜纬：《金融衍生市场投资：理论与实务》，复旦大学出版社，1996年 陈小平：《国际金融衍生市场》，中国金融出版社，1997年 周立：《金融衍生工具：发展与监管》，中国发展出版社，1997年 5.李健：《金融学》，中央广播电视大学出版社，2004年11第1版。 6.瞿卫东、于研：《金融工程简明教程》，经济科学出版社，2002年第一版。 王建国、刘锡良：《衍生金融商品》，西南财经大学出版社，1997年 7.林正国、黄思训：《金融工程导论》，东南大学出版社，2003年第一版。 瞿卫东：《金融工程学》，中国财政经济出版社，1997年 田国立：《金融互换交易指南》，中国社会科学出版社，1995年 陆军、林泽铨译：《利率与货币掉期》，中山大学出版社，1996年 8.John C. Hull, Fundamentals of Futures and Option Markets ,《期货与期权市场基本原理》，the Fourth Edition, 清华大学出版社。 9.Robert Steiner 著，于研译：《金融计算》，上海财经大学出版社，2002年第一版。 10.Terry J.Watsham著，《风险管理中的期货与期权》，北京大学出版社，2003年第一版。
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目录 导论 第一章 基础工具及现货市场 第二章 远期利率交易 第三章 远期汇率交易 第四章 期货市场简介 第五章 久期 第六章 利率期货 第七章 外汇期货 第八章 股指期货 第九章 互换及互换应用 第十章 互换定价 第十一章 期权基础 第十二章 期权的定价理论 第十三章 期权应用及风险防范 第十四章 期权种类
金融工程导论 金融工程,英文名Financial engineering,是使用金融工具（例如衍生工具）来获取风险和收益率特征的合意混合物的行为。更广义的范围讲，指应用金融技术来解决金融问题以及如何利用金融机会。 金融衍生工具，英文名称是Financial Derivatives.是基于基础金融工具派生出来的，一般具有杠杆或信用交易性质的金融资产。 一、衍生市场的产生 20世纪70年代以来，世界正悄然发生着两大革命。一是以电脑和通讯技术为核心的信息革命，一是以金融创新（Financial Innovation）为核心的金融革命。而以期货、期权等衍生证券（Derivative Securities）为核心的金融工具的创新更是这场金融革命核心的核心。 衍生证券是当今世界上历史最短、却发展最快、交易量最大的金融工具。 二、衍生证券的特点和功能 衍生证券是一种契约，其交易属于“零和游戏”，衍生证券的交易实际上是进行风险的再分配，它不会创造财富 衍生证券具有很高的杠杆效应，它是以小博大的理想工具。 这既会加大市场的风险，又会降低交易成本，提高市场的流动性。 三、衍生证券在中国的实践 衍生证券在中国的第一个试验品是国债期货。虽然它以失败告终，但它毕竟从此搞活了中国的国债市场，使之恢复了金边债券的神采。 中国国债现货市场规模过小，无法对国债期货市场形成有效约束，这是中国国债期货试验失败的根本原因。 四、衍生证券与金融工程 远期、期货、期权和互换合同是主要的衍生金融工具，它们既是金融工程的成果，又是金融工程的工具。换句话说，任何衍生金融工具都可分解成一系列其它衍生金融工具，而几种衍生金融工具又可组合成新的更复杂的衍生金融工具。 案例：“3.27事件”与前万国证券掌门人管金生 在中国股市上，被称为“教父”级的人寥寥无几，管金生就是其中一个。他前半生办了两件震撼业界、轰动一时的大事：一是创办万国证券，二是制造国债期货“327事件”。(感受中国股市最具震撼力的攻击型波段„„)
创办万国野心大 1947年，管金生出生于江西省清江县一个贫苦农民的家庭。1965年，他考进上海外国语学院，1982年获得法国文学硕士学位。毕业后，他从公安机关的翻译岗位转到上海市投资信托公司工作，先后任经理助理、副经理，并被选送到比利时布鲁塞尔自由大学深造，成为法学、工商管理双料硕士。 1988年2月，他负责筹建上海第一家证券公司———万国证券公司，任副董事长、总经理、总裁。同时，他还兼任上海证券交易所常务理事、深圳证券交易所理事、中国证券业协会常务理事。在他执掌期间，万国证券一级市场承销业务占全国总份额的60%，二级市场经纪业务占到全国总份额的40%。美国、英国的权威机构评定万国证券为中国第一大证券公司。 万国证券使管金生一举成名。他曾应美国CNN广播电视公司的邀请，作为中国金融界第一人，在该公司直播中心用英语向全球介绍上海证券市场。 管金生打起了“万国证券，证券王国”的旗号，声言要令万国成为中国的野村、美林。1994年，他更提出万国证券“要在2000年进入世界十大券商”，何等野心勃勃！ 万国证券为何能成为全国最大的证券公司？当时有人半真半假地说，是因为他们的老板有一个好名字：管金生！为管金而生嘛。 违规操作吃败仗 一路走顺的管金生却在国债期货市场上跌倒。 国债期货市场是1993年底由上交所提出并经财政部、人民银行批准而设立的试点，最主要的目的是刺激国债市场，使国债能顺利地发出去。 327品种是对1992年发行的3年期国债期货合约的代称。由于其于1995年6月即将交收，现货保值贴补率明显低于银行利率，故一向是颇为活跃的炒作题材。1995年2月，市场传闻财政部可能要以148元的面值兑付327国债，而不是132元。但一向顺风顺水的管金生不这样看，偏要率领万国证券做空。 1995年2月23日，财政部发布公告称，327国债将按148.50元兑付。2月23日，中经开公司率领多方借利好掩杀过来，一直攻到151.98元。随后万国的同盟军辽国发突然改做多头，327国债在1分钟内涨了2元，10分钟后涨了3.77元！