风险偏好类型与风险判断模式的实验分析

风险偏好类型与风险判断模式的实验分析

李劲松 王重鸣(杭州大学心理系 310028)

摘 要 测量了被试的风险偏好类型及其对一系列风险投资项目的风险判断值,从而分析风险偏好类型、任务结构与风险判断模式的特征之间的关系。研究发现有4种风险偏好。不同风险偏好类型、不同的风险判断任务结构会对风险判断模式产生不同的影响。双极值的任务结构与风险偏好的交互作用显著,而单极值的任务结构与风险偏好类型的交互作用不显著。被试的风险偏好类型在很大程度上影响了被试的风险判断模式。另外还讨论了影响风险判断偏差的一些因素以及任务结构对风险敏感度的影响等。

关键词 风险 风险判断 风险偏好类型 任务结构

1 引言

现实生活中,决策者面对的往往是不确定的环境。Knight(1922)提出把不确定分为可测的与不可测的两大类。其中可测的不确定指人们不仅知道可能会出现的各种状态,而且知道各种状态(结果)出现的可能性(概率),人们通常把这种情况下的决策称之为风险决策。

对风险判断的模式特征,许多人做了大量的研究。从最优化的角度,一般是采用期望值作为依据,常用的有最大期望效益决策准则和最小机会损失准则等。考虑到决策者的主观因素,50年代Savage与Edwards通过主观概率来计算效用期望值,提出了主观效用期望模式(SEU模式),又普遍地以此模式作为风险决策分析的策略 1、2 。后来,Kahneman和Tversky还提出了展望理论(1979) 3 ,这是关于决策者以可预计的决策后果为参照点选择决策行为的一种参照策略。T ishburn(1982)提出了一种斜对称线形模式。Payne的权变处理理论认为风险决策判断是一个高度权变性的信息处理方式,风险决策的策略与方法随任务变量与条件变量的不同而有所变化 4 。本研究认为,风险判断还受到决策者本身的因素,如决策者的风险偏好类型等的影响。M ellers等 5 曾用实验方法对风险判断的两种模式 加和模式(additive model)和复线形模式(bilinear model)进行检验分析,认为没有一种简单的判断模式可以描述全部的风险判断行为。有

本研究获国家自然科学基金项目资助许多的因素会对人们的判断起到影响作用,单就加和模式与复线性模式而言,不同的情形下,本研究获国家自然科学基金项目资助不同的人可能采取不同的判断模式。

以往的许多风险判断模式,线形的或是非线形的都是与效用函数有关的。但是要精确测量人们的效用函数是很困难的,只能测量决策者的风险偏好类型,看他的效用曲线是属于哪一类型。以往研究忽视了对风险偏好类型的分析,缺乏关于风险偏好类型对风险判断的影响的研究。本研究采用实验方法,测量了被试的风险偏好类型及对不同风险项目的判断结果,试图对不同风险偏好类型、不同的风险判断任务结构与风险判断模式特征之间的关系作出系统分析和探索。

2 研究方法

2.1 实验被试

自愿参加本实验的被试40名,男女各半,分别来自数学、财政金融、计算机、经济、保险等专业,年龄在21~23岁之间。所有被试都参加了两个实验任务。

2.2 实验任务

实验过程通过计算机实现,被试从终端输入测试结果。

2.2.1 风险偏好类型测量 本实验用可变确定值等分法(variable certainty equivalent method) 6 来进行效用函数曲线的测量。在这种方法中,损失和莸益的概率设定为0.50,但损益值是改变的,并且确定值的等分也是变化的。实验中注意使被试充分理解指导语、题意。

图1 风险偏好类型图解

2.2.2 风险值判断测验 被试需对125个投资任务的风险值作出判断,评分采用百分制。实验任务包含某投资条件:

5种可能损失数额条件(0.1万元,2.0万元, 5.0万元,8.0万元或11.0万元);

5种可能获益数额条件(0.1万元,2.0万元, 5.0万元,8.0万元或11.0万元);

5种损失概率(0.05,0.25,0.75,0.95)

下面是一个例题:

假定你是拥有10.0万元的投资者,在某项投资项目中:您可能有25%的概率损失2.0万元,75%的概率获益8.0万元。请用以下的风险评定量表作出您的风险判断:

02040506080100

表示:风险极小 风险中等 风险极大您认为该项目的风险值为。

3 实验设计和实验结果

3.1 风险偏好类型分析

根据测试结果数据绘成效用函数曲线,经研究分析,可以分成4种类型。见图1,分别为1型、2型、3型、4型。

1型属于理智型,其效用函数曲线基本上为一条直线,共10名被试属于此类型;2型的效用函数曲线中间有一拐点,在损失值的区间表现出回避风险的倾向,而在获益值的区间则表现出风险追寻的倾向,其形状如反写的 S ,此类型共有7名被试;3型的效用函数曲线的中间出现一个 断层 , 断层 的两边是迥然不同的风险偏好倾向,共有9名被试属于此种 复杂型 ;4型是明显的风险追寻型,共11名被试。

3.2 风险判断结果的分析

3.2.1 数据的采集与处理

用SPSS统计软件包对数据进行统计分析。根据各投资项目的损益值和对应的概率,损失或获益的期望值在0~10.45之间,其中0~0.25之间的属损失(或获益)期望值极小范围,大于7.0的属损失(或获益)期望值极大范围,否则为中等期望值。

设计1:由于每个 投资项目 都包含损失期望值与获益期望值,取风险任务结构因素 单极 的4个水平为:损失期望值极大而获益期望值中等、损失期望值极小而获益期望值中等、获益期望值极大而损失期望值中等、获益期望值极小而损失期望值中等;因素 风险偏好 也为4个水平。进行二因素方差分析。

设计2:风险任务结构 双极 因素代表损失期望值与获益期望值都为极值的情况。由实验项目的设定,只有3个水平为:损失期望值极小而获益期望值极小、损失期望值极小而获益期望值极大、获益期望值极小而损失期望值极大;因素 风