――2011年第2季度宏观经济分析
2011_2012中国宏观经济走向
社会科学报/2012年/1月/5日/第002版改革实践2011-2012中国宏观经济走向中国人民大学经济研究所课题组2011宏观经济的基本表现一、逐季回缓的实体经济2011年是中国实体经济复苏持续回缓的一年。
它一方面延续了2010年GDP逐季回落的惯性，另一方面在外部环境与内部政策调控的双重作用下推动前期宏观经济快速复苏的动力机制出现逐步衰减的态势，内需没有弥补外需下滑的缺口、市场型需求没有填补政策性刺激需求回收的缺口，致使中国宏观经济复苏步入“疲软期”。
无论总供给、总需求、各类板块指标、各类绩效、价格指标、各种先行指标以及产出缺口等数据都表明，中国实体经济步入一个趋势性的回缓通道之中。
这次回缓是2010年经济增速回缓的延续，并与2008-2010年的“V型”反弹组成了本轮经济“W”调整的一部分，因此这种趋势性的回调不是暂时的，而是阶段性的。
本次回缓的幅度虽然存在逐季扩大的趋势，但依然在正常可控的区域，轻微的负向产出缺口和不到2%的核心CPI表明，中国经济在趋冷的通道中并没有出现“萧条”，断崖式的下滑概率微乎其微。
但服务业的增速减缓、消费增速的下滑表明，目前的回缓正步入新的阶段。
经济放缓的核心原因有三个方面:全球经济复苏受挫导致外需回落，而内需并没有完全弥补外需下滑的缺口；政策回调导致政策性内需快速下滑，而市场型自发需求却没有完全填补政策回收的缺口；前期刺激性政策的后遗症全面显现，导致资源进一步错配和金融扭曲的加剧，导致市场内生性增长动力减缓。
二、扭曲加剧、风险上扬的虚拟经济在实体经济逐季放缓的同时，中国金融资源在2008-2009年刺激政策和近期货币政策数量型快速收紧的双重作用下，出现大量资源错配、价格扭曲加剧、风险在积累中不断上扬的局面。
地方投融资平台债务高筑、银行表外信贷的膨胀、民间融资的泛滥以及各种监管套利和持续的资金虚拟化，标志着中国金融扭曲和金融风险步入一个新时期。
“泡沫经济”+“利率管制”+“不对称的货币数量收缩”导致中国金融资源错配与价格扭曲大幅度加剧，这些资源错配和金融扭曲已严重影响中国经济增长和宏观经济的稳定，对金融扭曲的治理已成为中国宏观调控关注的核心内容之一。
2011年我国宏观经济与财政政策分析报告
2011年我国宏观经济与财政政策分析报告2011年世界经济的总体特点是虚拟经济与实体经济的异化程度降低，经济形势波动起伏，机遇和挑战并存。
美国经济进入复苏轨道，欧元区经济形势依旧复杂，但主导国家立足于机制性、根本性的解决思路逐步明朗，欧元区内部“小循环”与美欧“大循环”都着手设立。
我国经济总体运行平稳，通货膨胀预期管理取得良好成效，房地产市场的“拐点”隐现。
财政收支形势较好，公共财政支持经济发展和民生建设的能力进一步提高。
由于世界主要经济体在复苏阶段的差异性，我国经济调控总体上表现出“逆调控”的特点，需审慎分析经济形势，坚持积极财政政策、稳健货币政策的调控搭配，在具体政策手段上侧重预调微调，侧重制度、机制建设，重视完善市场和引导市场力量，此外，在汇率政策上应保持人民币汇率的基本稳定。
美欧“双循环”结构建立与欧债危机化解欧元区主权债务危机及其化解是2011年国际经济领域的首要问题。
当前，欧元区国家已经着手建立长期制度和机制，以德国为中心，以欧洲央行(E C B)、国际货币基金组织(IM F)为支柱，以财政联盟和欧洲共同债券的构建为方向，形成了解决欧元区债务危机的“小循环”。
同时，又形成了美欧协力的“大循环”。
美国经济：复杂金融市场环境下的经济加速复苏2011年，美国经济尽管受到年初经济增速下滑，年中美债风波冲击等因素的影响，但总体经济形势基本保持稳定，从第4季度开始，美国经济的复苏信号明显增强，关键经济指标普遍趋于好转，G D P增速超过3%，私人固定资本、个人消费和出口三驾马车增长强劲，发展前景看好。
美元利率是美国货币当局的基础政策工具，根据美联储2012年首次货币政策会议的决议，在2014年以前，美联储都有望保持0-0.25%的超低联邦基金利率安排。
2011年的美元实际有效汇率总体表现为贬值，对支持美国出口扩张和实体经济复苏起到了良好的效果。
美国国债实施余额管理，在成功度过2011年8月2日的国债危机后，美国国债余额又逼近15 .2万亿美元的新上限，国家债务率达到100%。
2011宏观经济形势-文档资料
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经济基本面：中国经济在一轮小的库存调整后再次回升。由于
政策：“稳健”的货币政策和“积极”的财政政策，一收一放，
流动性：全球流动性泛滥，利率处于低位；资金向新兴市场流
风险因素：房地产市场走势的不确定性。美国货币政策转向的
冲击。最大的不确定性在通胀：明年上半年维持高位，还可能 上行。
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经济增长预测
筑底。我们倾向于认为到2011年一季度，美元仍缺乏持续 走强的条件，之后对欧元可能上升。而新兴市场货币走强 的格局将继续。
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新兴市场资本流入
金融危机后对新兴市场的资金流入规模超过危机前。 2010年上半年流入下降，原因：一季度美国经济超预期；
2011年中国宏观经济政策解读
2011年中国宏观经济政策解读信息来源：中国国际经济交流中心【摘要】2010年中国经济表现良好，但粗放型经济增长格局没有改变。
2011年中国经济面临通货膨胀挑战，要加快转变经济发展方式。
我国将实施积极的财政政策和稳健的货币政策，处理好经济平稳较快发展、调整经济结构和治理通货膨胀预期三者的关系。
2011年1月15日召开的中国经济年会（2010－2011）第一分论坛的议题是“2011年国内宏观经济”，来自研究机构和政府部门的十位嘉宾围绕“分析宏观经济形势”和“解读宏观经济政策”两大问题进行了讨论。
一、2010年中国宏观经济整体表现关于2010年中国经济的表现，中国国际经济交流中心常务副理事长郑新立指出，2010年中国经济有三大亮点：一是经济由回升向好转入平稳较快发展的正常轨道；二是内生性增长机制在拉动经济增长中发挥了重要作用；三是出口呈现恢复性增长。
针对我国经济运行中存在的主要问题，中国社科院工业经济研究所原所长吕政认为，2010年我国粗放型经济增长格局没有改变，经济增长代价过大，工业增加值率为26.5%，而发达国家平均都在40%以上。
国家信息中心经济预测部主任范剑平指出，从国民收入分配来讲，2010年，企业利润的增长和政府税收的增长明显高于居民收入增长的局面没有大的改变，而物价上涨对中低收入者福利的影响也更大。
另外，专家们还提出，节能减排面临较大压力、部分城市房价过快上涨等问题也是2011年中国经济发展面临的重大挑战。
二、2011年中国宏观经济运行展望2011年中国经济增长预测。
中国社科院数量经济与技术经济研究所所长汪同三认为，2011年我国完全有可能保持经济持续稳定较快增长，原因有三：一是经济总量已跃至全球第二，二是宏观调控方面积累了丰富经验，三是对转变发展方式的认识加深了。
国家发展改革委宏观经济研究院常务副院长王一鸣认为，中国经济在经历了30年高速增长后，潜在增长水平会逐步下调，随着人口结构的变化，储蓄率降低，会带来投资率下降。
2011年中国宏观经济大事记
一月温家宝：把稳定物价摆在更为重要位置元月1日至2日,国务院总理温家宝到内蒙古自治区锡林郭勒盟牧区走访牧民家庭,到超市了解商品供应和物价情况,到社区看望慰问困难群众。
温家宝说,中央已经采取一系列措施稳定物价,将把稳定物价摆在更为重要的位置。
1月4日《反价格垄断规定》公布八种价格垄断协议被禁国家发改委4日发布《反价格垄断规定》和《反价格垄断行政执法程序规定》,并宣布新规定从2011年2月1日起实施,以加强反价格垄断执法,培育市场竞争文化,促使相关企业和市场主体自觉规范经营行为,维护社会主义市场经济秩序。
胡锦涛：有信心有条件有能力稳定物价在中国国家主席胡锦涛1月18日至21日访问美国前夕，他在书面采访中向《华尔街日报》以及《华盛顿邮报》表示，中国有信心、有条件、也有能力稳定总体物价水平。
他并指出，汇率的变化是多种因素共同作用的结果，通胀很难说是决定汇率政策的主要因素。
今年首道“闸门”落下存款准备金率提至新高19%1月14日，人民银行宣布，从2011年1月20日起，上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。
此次存款准备金率的上调，是继2010年六次提高存款准备金率共3个百分点之后，2011年首度上调这一指标。
国务院打响发令枪上海重庆今起开征房产税最近召开的国务院常务会议同意在部分城市进行对个人住房征收房产税改革试点,具体征收办法由试点省份人民政府制定。
备受关注的上海､重庆房产税试点细则27日“浮出水面”。
上海税率在0.4%至0.6%之间,重庆税率为0.5%至1.2%。
1月27日我国下调部分产品进口关税税率国务院关税税则委员会下发通知决定下调部分产品进口关税税率,税率下调幅度高达50%。
专家表示,为促进国际收支平衡,今年政府将出台一揽子扩大进口政策。
二月央行连续第三次加息活期利息两年多来首次上调中国人民银行2月8日宣布，自今日起上调金融机构人民币存贷款基准利率，一年期存贷款基准利率分别上调0.25个百分点。
2011年下半年宏观经济政策
资料来源：人民网六月一、工信部：货币政策加大企业资金压力6月2日，工业和信息化部网站发布了《2011年中国工业经济运行春季报告》。
报告称，央行货币政策在有效抑制流动性过剩的同时，也加大了企业资金压力，小企业获取银行贷款难度加大。
二、发改委上调部分水电上网电价6月3日国家发改委下发关于适当调整电价有关问题的通知，上调了部分地区水电企业的上网电价。
其中，三峡地下电站投入商业运营后，三峡电站送湖北上网电价调整为每千瓦时0.2506元，送其他地区上网电价每千瓦时提高0.19分钱，三峡电站送电至各地的落地电价相应调整。
三、银监会出台贷款新规缓解小企业“钱荒”6月8日银监会发布《关于支持商业银行进一步改进小企业金融服务的通知》(下称“通知”)中要求，商业银行进一步改进小企业金融服务，适当提高小企业不良贷款比率容忍度。
通知提出，在计算资本充足率时，银行对小企业贷款的风险权重视同零售贷款处理；支持银行发行专项用于小企业贷款的金融债，其中对应的单户500万元(含)以下的小企业贷款可不纳入存贷比考核范围。
四、住建部：各地保障房11月末前须全面开工中国住房城乡建设部有关负责人6月9日表示，各地要公开保障性安居工程建设信息，11月末以前必须全面开工。
五、李克强: 三方面齐头推进实现今年保障房建设目标6月11日，中共中央政治局常委、国务院副总理李克强在河北省石家庄市出席部分省份保障性安居工程工作会议并讲话。
他强调，各地要认真贯彻落实党中央、国务院的决策部署，注重创新机制，确保任务落实，确保建设质量，确保分配公平，三方面齐头推进，实现今年保障房建设目标，兑现对人民群众的郑重承诺。
六、中国人民银行决定上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。
6月14日，中国人民银行决定，从2011年6月20日起，上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。
七、财政助力节能减排 8城市率先试点6月29日财政部、国家发展改革委联合下发通知，决定“十二五”期间，在部分城市开展节能减排财政政策综合示范，并选定北京市、深圳市、重庆市、浙江省杭州市、湖南省长沙市、贵州省贵阳市、吉林省吉林市、江西省新余市等八城市作为首批示范城市。
2011年中国国内经济形势分析
2011年中国国内经济形势分析今年以来，随着一系列宏观经济政策的实施，房价物价涨幅趋稳，资产泡沫化风险降低。
但是也还存在着许多问题。
2011年是“十二五”计划的开局之年，为了继续保持宏观经济政策的稳定，还应该积极推进相关领域改革，加快经济结构调整和发展方式转变，为中长期经济稳定发展奠定良好的基础。
一．2011年通货膨胀压力进一步加大。
1．2011年政府工作报告中明确提出“控制CPI在4%左右”,但根据现实情况如下:自4月份以来,我国长江中下游地区先后遭遇了严重干旱和洪涝灾害天气,局部地区旱涝形势急转,对粮食生产造成了一定影响,进而进一步推高物价。
国家统计局公布的数据显示,今年1-5月份,我国居民消费价格总水平升高。
食品价格上涨的动力已经从“市场投机”因素开始向“生产成本”等中长期因素扩散，预示着通货膨胀压力将在未来一段时间内持续存在。
天气、疫病、减产等不确定因素都会触发食品价格上涨，会引起较强通胀预期和通胀压力。
2．固定汇率制度是以某些相对稳定的标准或尺度作为依据，以确定汇率水平的一种制度。
在固定汇率制度下，现实汇率水平受平价的制约，人民币不能自由浮动只能围绕平价在很小的范围内上下波动。
在这个条件下，如果进口商品的价格升高而人民币汇率没有上至的话，很有可能导致输入型的通货膨胀。
现在中国对原材料的需要越来越多，中国虽然是原材料的大买家，但是却不是原材料的价格制定者，所以中国只能为高涨的原材料买单。
原材料涨价之后做出的成品在卖出的同时也回涨价，最终就会导致通货膨胀。
3．外汇水平也对通货膨胀有一定程度的影响。
中国的外汇储备是世界第一，但是在固定汇率制度下，随着外汇越老越多对人民币的需要量越来大，会发行更多的货币来兑换外汇，也就是说市场上得人民币越来越多，货币多了自然就会产生通货膨胀。
如果人民币没有固定汇率制度的限制，在这种情况下人民币就会自动升值，也就可能避免通货膨胀。
4．美元对中国通货膨胀的影响。
美国的一举一动都会对世界经济产生极为重大的影响，现在中国面临通货膨胀的威胁，也几乎是所有的新兴市场都面临通货膨胀的影响，而现在世界上的大宗商品借个持续上涨，连一些发达国家也要面对通货膨胀了，面对这些没过有不可推卸的责任，美国为了刺激经济，继续实施量化宽松的货币政策，继续印钞票，美元多了就会贬值，但是美元又是世界货币，是一种主要的避险货币，现在手持美元的人很多，美元如果贬值他们便想办法把美元换成其他更之前的商品上了，例如石和矿石，使大宗商品价格持续走高，所以中国的通货膨胀也有美国的一点责任。
对2011年宏观经济形势和政策的观点综述
2011年CPI房价回落：行政干预与宏观调控今年以来，我国经济增长正在由政策刺激向自主增长有序转变，继续朝着宏观调控的预期方向发展。
如果以结果为评价标准，这一年的宏观调控成绩不小。
影响国人生活质量的CPI、房价两个数字，在年底都出现回落。
按照国家统计局公布的数据，11月全国CPI同比上涨4.2%，涨幅比10月下跌了1.3个百分点。
相对今年的最高点，CPI涨幅已经下跌2.3个百分点。
同样的回落出现在房价上。
全国70个大中城市新建商品住宅价格环比下降的城市有49个，较10月增加了15个；仅有的5个上涨的城市中，涨幅均未超过0.2%。
行政干预抑制住了房价从2003年开始，房价就开始进入高涨的快速通道。
也正是从这一年开始，房地产调控开始成为每年宏观调控的重要组成部分。
然而，往年房价攀升的势头并未得到有效遏制。
但是，今年的楼市限购令似乎带来了一定的影响。
今年政府多措并举，综合施策，加强和改善房地产市场调控。
从上半年的情况看，多数城市房价涨幅回落，部分城市房价出现下降，投资投机性需求得到遏制，居民购房心态趋于理性，市场预期正在发生转变，一些房价过高的城市出现了降温迹象，调控效果初步显现。
2011年1月26日，国务院常务会议召开，会议确定了八条措施以进一步调控房地产市场。
这八条措施被称为“新国八条”，其中包含了保障房建设、土地供应管理、税收政策调整、信贷政策变化等内容，但最为关键的是要求限购令的进一步落实。
同时，在今年7月12日，国务院常务会议又作出：已实施住房限购措施的城市，要继续严格执行相关政策；房价上涨过快的二三线城市，也要采取必要的限购措施。
全年算下来，已经有46个城市相继实施了楼市限购令。
不仅如此，一些城市比如广州郊区、廊坊、上海等地，还分别出台了楼市的“限价令”。
“新国八条”等措施的实施给全国的房价带来了不小的影响。
国家统计局的数据显示，10月，全国70个大中城市房价环比涨幅首次下跌。
11月，70个大中城市房价环比指数再次下降。
2011年第二季度中国货币政策执行报告
《2011年第二季度中国货币政策执行报告》读后感管理学院劳动与社会保障0901 谢倩文读了《2011年第二季度中国货币政策执行报告》我总体的感受就是：2011年上半年，中国经济增长由政策刺激向自主增长有序转变，继续朝宏观调控的预期方向发展。
消费需求保持稳定，固定资产投资增长较快，进出口总体平稳较快增长，农业生产形势良好，工业企业效益较好，居民收入稳定增长，但国内通胀预期依然较强，稳定物价的基础还不牢固。
执行货币政策的目标一共有四个，一是物价稳定，二是充分就业，三是经济增长，四是国际收支平衡。
具体到我国货币政策执行的目标就是价格物价的稳定，以此促进经济的增长，就这一方面来看，经济持续稳定发展，由于国内通胀预期较强，稳定物价的基础还不是很牢固，报告称，2011年以来，中国人民银行按照国务院统一部署，围绕保持物价总水平基本稳定这一宏观调控的首要任务，实施稳健的货币政策，综合、交替使用数量和价格型工具以及宏观审慎政策工具，6次上调存款类金融机构人民币存款准备金率共计3个百分点，3次上调金融机构人民币存贷款基准利率，灵活开展公开市场操作，实施差别准备金动态调整机制，加强流动性管理，引导货币信贷增长平稳回调，保持合理的社会融资规模，引导金融机构着力优化信贷结构。
就货币信贷来看，总体看，在公开市场操作、存款准备金率、利率等多项货币政策以及宏观审慎工具的综合作用下，货币总量增长平稳回调，符合调控预期。
截至5 月末，M2 速和M1 增速比上年末分别下降4.6 个和8.5个百分点。
6 月份，货币供应量增速有所反弹，M2 增速和M1 增速分别比上月回升0.8 个和0.4 个百分点，货币总量调控仍存压力。
6 月末全部金融机构（含外资金融机构，下同）本外币各项存款余额为80.3 万亿元，同比增长17.5%，增速比3 月末和上年末分别低1.2 个和2.3 个百分点,比年初增加7.5 万亿元，同比少增533亿元，金融机构存款增长有所放缓。
2011年我国宏观经济与财政政策分析报告——世界经济“双循环”结构与中国“逆”调控
强 劲 ，ｎ扩 张性 财 政 政 策 带 来 的 政 府 支 出 非 正 常 ｌ Ｊ
增 长 及 其 对 经 济 的 影 响 则 逐 步 消 退 （ 图 ２） 见 。 美 国 实 体 经 济 的 复 苏 进 程 加 速 ，自 主 性 明 显
提高 。
小 幅 调 整 阶段 ， 政 货 币 政 策 的 预 调 微 调 色 彩 渐 财
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一
、
美 欧 “双 循 环 ”结 构 建 立 与 欧 债 危
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欧元 区主权债 务危 机及 其 化 解是 ２ １ ０ １年 国
房地 产市 场趋 于 稳 定 ， 融 市 场 的定 价 能 力 、 金 派 生 能 力 和 投 资 能 力 都 有 所 恢 复 ， 美 元 资 产 为 纽 以 带 ， 成 了美 欧协 力 解 决 欧 元 区债 务 危 机 的 “ 形 大
经 济 形 势 基 本 保 持 稳 定 ， 第 四 季 度 开 始 ， 国 从 美
关键 词 ： 宏观 经 济 ； 政政 策 ； 财 欧债危 机 ； 逆调 控 中图分 类号 ：８２０ 文 献标识 码 ： 文章 编号 ：０ ５— １ １２ １ ）７— ０９— １ Ｆ １． Ａ ２ ９ ３５ （０ ２ ０ ０２ ２
２１ ０ １年 世 界 经 济 的 总 体 特 点 是 虚 拟 经 济 与 实体 经济 的 异 化程 度 降低 ， 济 形 势 波 动 起 伏 ， 经 机 遇 和 挑 战 并 存 。 具 体 表 现 在 ： 欧 经 济 发 展 中 美 的深层 次 矛盾 激化暴 露 ， 期 稳 定 和激 励 机制 逐 长 步建 立 ； 日本 经 济 进 入 复 苏 轨 道 ， 长 和 转 型 压 增 力 并存 ； 国经 济 进 入 调 整 期 ， 济 发 展 方 式 转 中 经 变 和平稳 快速 增长 的 矛盾 突 出 ， 内和 国际经 济 国
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1 高增长伴随着高通胀 机制扭曲叠加上政策呆滞 ――2011年第2季度宏观经济分析
天则所·中评网 张曙光 张弛 今年上半年，GDP增长9.6%，CPI上涨5.4%，其中6月份上涨6.4%，经济运行呈现高增长和高通胀的态势，从现有情况看，通货膨胀有可能成长期趋势。货币政策已经陷入被动，财政政策也未起到应有的作用，个人所得税法的修订、地方政府的债务风险和“三公”经费公开情况就是证明。特别是长期以来的体制扭曲和政策呆滞与经济运行和结构变迁双向互动、彼此叠加，中国经济陷入了失衡陷阱。
一、总量态势 1． 国民经济持续平稳增长 初步测算，上半年国内生产总值204459亿元，按可比价格计算，同比增长9.6%；其中，一季度增长9.7%，二季度增长9.5%。分产业看，第一产业增加值15700亿元，增长3.2%；第二产业增加值102178亿元，增长11.0%；第三产业增加值86581亿元，增长9.2%。从环比看，二季度国内生产总值增长2.2%。 上半年，工业生产相对平衡，规模以上工业增加值同比增长 2
14.3%，企业产销率达97.8%，比上年同期提高0.1个百分点。 GDP及规模以上工业增加值单季同比增长率（%）
0510152025
2003q12003q22003q32003q42004q12004q22004q32004q42005q12005q22005q32005q42006q12006q22006q32006q42007q12007q22007q32007q42008q12008q22008q32008q42009q12009q22009q32009q42010q12010q22010q32010q42011q12011q2GDP工业增加值 2. CPI再创新高 上半年，全国居民消费价格总水平同比上涨5.4%。6月份，受肉禽类制品价格拉动的影响，同比上涨6.4%。其中，城市上涨6.2%，农村上涨7.0%；食品价格上涨14.4%，非食品价格上涨3.0%；消费品价格上涨7.4%，服务项目价格上涨4.0%。环比上涨0.3%。 价格水平单季同比增长率（％）
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2003q12003q22003q32003q42004q12004q22004q32004q42005q12005q22005q32005q42006q12006q22006q32006q42007q12007q22007q32007q42008q12008q22008q32008q42009q12009q22009q32009q42010q12010q22010q32010q42011q12011q2CPI工业生产者出厂价格工业生产者购进价格 3
3.就业问题需长期关注 目前的就业问题主要有两个方面，一是农民工就业，二是大学生就业。长期来看，尽管很多人认为中国已现刘易斯拐点，但今后十年内，每年仍需解决数百万人的就业问题
4. 外汇储备持续猛增 2011年6月末，国家外汇储备余额为31975亿美元，同比增长30.3%。6月末人民币汇率为1美元兑6.4716元人民币。
二、因素与结构 1． 房地产投资快速增长 社会消费品增长持续 上半年，固定资产投资（不含农户）124567亿元，同比增长25.6%。其中，国有及国有控股投资43050亿元，增长14.6%。第一、二、三次产业分别增长20.6%、27.1%和24.7%。东、中西部三大地区分别增长22.6%、31.0%和29.2%。上半年，全国房地产开发投资26250亿元，同比增长32.9%。6月份，全国房地产开发景气指数为101.75。 上半年，社会消费品零售总额85833亿元，同比增长16.8%。其中，城镇消费品零售额74450亿元，增长16.9%；乡村消费品零售额 4
11383亿元，增长16.2%；餐饮收入9579亿元，增长16.2%；商品零售76254亿元，增长16.9%。在商品零售中，限额以上企业（单位）商品零售额36108亿元，同比增长24.2%。其中，汽车类增长15.0%，增速比上年同期回落22.1个百分点；家具类增长30.0%，回落8.5个百分点；家用电器和音像器材类增长21.5%，回落7.3个百分点。6月份，社会消费品零售总额同比增长17.7%，环比增长1.38%。 投资与消费单季同比增长率（%）
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2003q12003q22003q32003q42004q12004q22004q32004q42005q12005q22005q32005q42006q12006q22006q32006q42007q12007q22007q32007q42008q12008q22008q32008q42009q12009q22009q32009q42010q12010q22010q32010q42011q12011q2固定资产投资消费品零售总额
2.进出口贸易高位趋缓 顺差近450亿美元 2011年上半年，全国进出口总值为17036.7亿美元，同比增长25.8%，其中：出口8743亿美元，增长24%；进口8293.7亿美元，增长27.6%，顺差449.3亿美元。 2011年1-5月，全国新批设立外商投资企业10543家，同比增长9.39%；实际使用外资金额480.28亿美元，同比增长23.4%。 5
进出口单季增长率与贸易顺差单季值（%,美元）-40-200204060802003q12003q22003q32003q42004q12004q22004q32004q42005q12005q22005q32005q42006q12006q22006q32006q42007q12007q22007q32007q42008q12008q22008q32008q42009q12009q22009q32009q42010q12010q22010q32010q42011q12011q2-2000200400600800100012001400
进口出口顺差 3.财政收入高速增长 快于居民收入增长 上半年累计，全国财政收入56875.82亿元，比去年同期增加13526.03亿元，增长31.2%。其中，中央本级收入28918.62亿元，同比增长27%；地方本级收入27957.2亿元，同比增长35.9%。财政收入中的税收收入50028.43亿元，同比增长29.6%；非税收入6847.39亿元，同比增长44.5%。 上半年，城镇居民可支配收入11041元，同比增长13.2%，扣除价格因素，实际增长7.6%，农村居民人均现金收入3706元，增长20.4%，扣除价格因素，实际增长13.7%。明显慢于财政收入的增长。
4.货币供应量增速达标 贷款增长明显回落 6月末，广义货币(M2)余额78.08万亿元,同比增长15.9%，比上 6
月末高0.8个百分点，比上年末低3.8个百分点，达到央行计划控制目标；狭义货币(M1)余额27.47万亿元,同比增长13.1%，比上月末高0.4个百分点，比上年末低8.1个百分点；流通中货币(M0)余额4.45万亿元,同比增长14.4%。上半年净回笼现金110亿元。 6月末，本外币贷款余额54.65万亿元，同比增长16.8%。上半年人民币贷款增加4.17万亿元，同比少增4497亿元。分部门看，住户贷款增加1.46万亿元，其中，中长期贷款增加8588亿元；非金融企业及其他部门贷款增加2.70万亿元，其中，短期贷款增加1.34万亿元，中长期贷款增加1.43万亿元，票据融资减少1422亿元。6月末，本外币存款余额80.30万亿元，同比增长17.5%。
5.银行间市场交易活跃 月加权平均利率上升 上半年银行间市场人民币交易累计成交91.76万亿元，日均成交7521亿元，日均同比多成交1456亿元，同比增长24.0%。 6月份银行间市场同业拆借月加权平均利率为4.56%，分别比上月和上年12月份上升1.63和1.64个百分点；质押式债券回购月加权平均利率为4.94%,分别比上月和上年12月份上升1.91和1.82个百分点。
6.股市低迷震荡 上证综指收于2700多点 7
受全球宏观经济持续低迷及欧洲债务危机恶化的影响，全球股市也继续处于低迷。国内通货膨胀仍然是宏观调控的重点，央行几次采取提高准备金率和提高利率的宏观政策。综合国内外多种因素的影响，上证指数持续在2600-3000点之间振荡。
三，政策效应 1， 总体判断 今年上半年GDP增长9.6%，CPI上涨5.4%，6月份上涨6.4%，经济运行呈现高增长和高通胀的态势。尽管经济增长率稍有回落，是政策调控的结果，但第2季度比第1季度只下降了0.2个百分点，而物价上涨率则提高了1.4个百分点。这种一增一减且幅度不相对称的态势值得关注，用经济运行平稳之类话来描述显属不当。人们只怨通 8
胀太高，而乐见增长偏快，也没有关注二者是之间的互动关系，仍然是一种盲目性的表现。如果经济增长不能明显下调，通胀下降是很困难的。 从三次产业的增长来看，第一产业增长3.2%，第二产业增长11%，第三产业增长9.2%，仍然保持了第二产业明显快于第三产业的一贯趋势，说明经济结构调整依然步履蹒跚，收效不大。 从拉动经济的三大需求来看，消费的拉动作用达到了47.5%，其中通胀预期起了重要作用，高通胀预期必然带来消费率的提高。净出口明显回落，顺差比上年同期减少100多亿美元，外汇储备的增长仍然很快，这与外汇资产的收益有关。而对经济增长贡献最大的还是固定资产投资，增长25.6%，其中，房地产投资增速高达32.9%，在保障房开工普遍不足三成的情况下，房地产投资的高增长主要是靠商业地产和住宅支撑的。这也说明了房地产调控的无效和经济结构调整的艰难。
2， 通货膨胀走势 今年以来，物价一直呈现加速上涨之势，6月份CPI上涨6.4%，创三年来新高。其中，食品价格上涨，特别是猪肉价格上涨是主要推手。根据统计局公布的数据，食品价格同比上涨14.4%，影响CPI上涨约4.26个百分点，猪肉价格同比上涨了57%，影响CPI上涨约1.37个百分点。这不仅说明了通货膨胀的主要原因，也表明物价指数的结