关于我国企业并购中存在的问题及对策探讨
浅谈企业并购财务所面临的风险及对策
输 ．医院的 员工必须深 知 自身在成本 控 用现 在最先进 的全面预算 系统 ，以能够 社 会 效 益 ， 还 可 以 壮 大 医 院 发 展 规 制 中的作用 对 相应 的责 任和义 务也 要 达到成本控制标准化和科学化的要求 。 有所 了解 ；其次 成本 管理通过体 制来 保证 ，做到 实时责任考核 ．成本 管理 要 务 信 息 不 能 再 只 依 靠 传 统 的 财 务 人 员 期对在 职财务 人员进行业 务培训 鼓 励 求 要 求 医 院每 个 部 门都 参 与 到 财务 财务 人员学 习掌握现代化 的科学管理 方 信 息 的 采 集 当 中 主 要 的 采 集 信 息 还
的成本核 算细节 。在成本 核算过程 中要 医院管理层和 员工一起推 动医院 向前发 是 医院 总结的非 常宝贵的经验 ，这些数
客观 ，应该抛弃 旧的核算 形式 ，以便能 展 ，从而实现成本控制 的目的。 实 事 求 是地 保 证 医 院 成本 核 算 的准 确 性 ．从 而形 成 医院 成 本核 算 完 整 的 体 系 ．降低医院运营成本 。 据对于 后来的成本控 制工作 的有序进行 提供 了引导的作 用 ，强化数据 的保 存
浅谈企 业并购财务所 面临的 三 、结论
对 于 成 本控 制方 面 来说 ，每 一 项 财 务 由上 可 知 在 当前 我 国竞 争 激 烈
信息 系统 的策 略 ： 竞 争 水 平 提 高 医 院 管 理 水 平 与 医 疗
的最 基 本 元 素 ，而 且 信 息 的及 时性和 成 的 。
一
、
公司并购财务相关 问题
公司并 购包 含 多方 面 的内容 ，指 的
我国跨国并购融资现存问题及对策初探
之一 ， 更何况是在国际资本市场上的投资与并购 ． 对资
金 需 求 是 更 加 紧 迫 我 国 当 前 正 处 在 一 个 风 起 云 涌 的
力． 这对于融资市场 的公平发展不 利。
并购时代 ．企业并购成为谋求快速发展 的重要手段和 重要经 营对策 我 国企业跨 国融资 中存在 的不利 因素 有很 多 如果并购企业能够根据 自身 的资本结构确定
王 婕 Ｗ ａ ｇＪ ｎ ｉ ｅ
ｆ 南 理工 大 学 ． 河 焦作 ４ ４ １ ） ５０ ０
（ ｎ ｎ Ｕｎｖ ｒｉ ｆ ｅ ｈ ｏｏｙ，ｉｏ ｕ ５ ０１ Ｃｈｎ ） Ｈｅ ａ ｉｅｓｔ ｏ Ｔ ｃ ｎ ｌｇ Ｊａ ｚ ｏ４ ４ ０， ｉａ ｙ
企业并购中财务问题分析及对策研究
企业并购中财务问题分析及对策研究摘要：近几年来，企业并购在我国越来越频繁，给我国企业也带来了很大的影响，并购在给企业带来规模经济、份额扩大的同时，也给企业带来更多的挑战，财务问题就是其中很重要的一项，本文在了解并购含义及类型的基础上，研究了企业并购存在的问题并提出了相应的对策。
关键词：企业并购；财务问题；信息不对称中图分类号：f275.2文献标识码：a文章编号：1001-828x（2011）08-0091-01一、企业并购的含义及类型企业并购(m&a)是企业合并与收购行为的合称。
企业兼并(merger)是指两个或两个以上的独立企业或公司合并成为一家公司的行为，通常由占优势的公司吸收另一家或多家公司合并成一个公司，有吸收合并和新设合并两种形式。
企业收购(acquisition)则是指企业通过现金或股权方式收购其他企业的行为。
由于企业兼并与企业收购两者密不可分，因此被统称为企业并购。
企业并购的类型多种多样，根据并购双方所处的行业划分可以将并购行为分为横向并购、纵向并购、混合并购三种。
横向并购是指处于同一个行业内的企业之间的并购活动；纵向并购是指企业与供应商或客户的合并，形成一体化生产的并购方式，在纵向并购方式下，根据并购方向的不同，又分为前向并购和后向并购，前向并购是指生产原材料的企业并购后面的经营二次加工阶段业务的公司，后向并购反向进行；混合并购是指经营不相关业务的企业之间的并购，通常的混合并购分为产品扩张型并购、地域型并购及纯粹混合并购。
根据并购双方所处的国家不同，并购又分为国内并购和跨国并购两种，其中跨国并购又分为收购东道国的国外附属企业和收购东道国的本地企业两种。
二、企业并购存在的财务问题企业并购是企业的一种投资活动，主要是由于竞争压力的增大和追求资本最大增值造成的。
能否有效的分析和处理好并购的财务问题至关重要。
首先，企业并购中存在信息不对称的问题，导致很难准确评估企业价值。
当企业开始并购的时候，并购双方最关心的是并购价格，并购价格一般是根据被并购企业的公允价值决定，但是如果不能取得公允价值，则要对被并购企业进行价值评估。
我国企业海外并购中企业文化整合的问题及对策
并购 失败 于并购 后 的文 化 整 合 ， 化差 异越 大 失败 文 的可 能性越 高 。一个成 熟 的企业 一般都 存在 着完 整
尔 卡特 的手机 部 门 ， 冠捷 科 技 收 购 飞利 浦 显 示 器业
务， 温州 民企 中 国飞 雕 电器 集 团 收 购 意大 利 墙 壁 开 关 老牌企 业 Ｅ ， 东德 豪 润 电器 股份 有 限 公 司 Ｉ ０Ｓ 广 １ 收购 北 美 电器 ＡＣＡ 在 亚 太 地 区 的 所 有 权 ， 等 。 等
我 国企业 并购现 状
［ 献标识 码］ Ａ 文
［ 文章 编 号］ １０ － ３４ （０７ Ｏ一 Ｏｌ一 Ｏ ０ ８ ６２ ２０ ）１ Ｏ９ ４
航 运业 等也将 开 始 向对外 并 购 伸 手 。同 时 ， 一些 有
一
、
随着 改 革 开放 的不 断深 化 ， 国在大 力 吸 引外 我
活跃 行业 主要 集 中在矿 业 和能源 、 电信 设备 、 计算 机
和Ｉ Ｔ设 备 。除此之 外 ， 消费 电 子 类 、 家用 电器 类 和
收 稿 日期 ： ０ ６ １ — ８ ２ ０ — ２ ２
作者简介： 贾明霞 ， 青岛大学公共 管理 系教育经济 与管理专业 ２ ０ ０ ６级研究生 。任林 军 ， 中国海洋 大学经济学 院劳动经济
维普资讯
中共 青 岛市委 党校 青 岛行 政 学 院 学报
ＪＵＮ Ｌ ＦＴＥＰ ＲＹｓ Ｈ ＬＯ ．Ｉ－Ａ Ｕ ＩＰＬＣ Ｍ ＩＴＥ Ｏ Ｒ Ａ Ｈ Ａ Ｔ ｃ ∞ Ｆ ＰＣＱＮ￣ ＯＭ ＮＣ Ａ ３ ＭＴＥ Ｏ Ｃ Ｃ Ｉ Ｘ
２０ ０ ７年 第 １ 期
我国企业海外并购存在的主要问题与对策
ＮＯ．
２ ０６ ０
（ ｍｕ ａｉ ｅｙ Ｃｕ ｌｔｖ ｌ ，ＮＯ ．５ １ ７）
我 国企 业 海 外并 购存 在 的 主要 问题 与对 策
何 龙 斌
（ 西 理 工 学 院经 济 贸 易 系 ， 陕 西 汉 中 陕
７３Ｏ） ２ ０ ０
［ 要］海 外 并 购 是 目前 我 国企 业 跨 国投 资 的 主 要 方 式 之 一 。但 是 应 该 看 到 ，我 国 企 业 在 海 外 并 购 前 存 在 缺 摘
要 问 题 （ ） 并 购 前 的 问 题 一 １ ．缺 乏 科 学 论 证 。 具 体 表 现 为 ： 一 是 对 目标 企 业 调 查 不 周 ， 获 取 信 息 有 限 ； 二 是 对 目标 企 业 评 估 不 当 ， 导 致 错 误 定 价 。 其 原 因 既 有 语 言 、 文 化 、 会 计 标 准 不 同 及 地 理 空 间 、 人 力 、 时 间 、 资 金 限 制 等 客 观 因 素 ， 也 有 我 国 企 业 盲 目 乐 观 ， 视 论 证 等 主 观 因 忽 素 。 跨 国 并 购 的 目标 企 业 一 般 都 是 连 续 几 年 亏 损 ， 是 被 并 购 方 急 于 剥 离 的 资 产 或 业 务 。 如 何 将 别 人 视 为 包 袱 的 目标 企 业 变 成 利 润 增 长 的 来 源 ， 这 对 并 购 方 的 各 方 面 能 力 都 提 出 了 较 高 的 要 求 。 我 国 企 业 应 充 分 意 识 到 跨 国 并 购 是 风 险 与 机 会 并 存 的 ， 应 充 分 了解 可 能 出 现 的 困 难 与 危 险 ， 充 分 认 识 到 科 学 论 证 的 重 要 性 ， 避 免 非 理 性并购 行为 发生 。 ２ ．缺 乏 并购 经 验 。企 业 并 购 在 西 方 工 业 化 国 家 已 有 一 个 半 世 纪 的 历 史 ， 事 实 上 ， 西 方 工 业 化 国 家 的 企 业 并 购 浪 潮 ， 最 初 在 国 内 涌 起 ， 只 是 到 了 后 来 才 突 破 国 界 ， 成 为 跨 国 并 购 。 迄 今 为 止 的
我国中小企业重组存在的问题及对策
中图分类 号： Ｆ ２ ７ ０ 文献标识码 ： Ａ 文章 编号： １ ０ ０ ４ — ４ ９ １ ４ （ ２ ０ １ ３ ） １ ２ — ２ ６ ２ — ０ ２ 对我 国中小企业重组存在问题 的分析 １ ． 外部客观 因素 。 （ １ ） 政府行政干预过多 。 企业重组从本质上 讲属于企业行为 ，而在该企业 重组的过程 中，政府行政干预过 多， 产权关系模糊 ， 很 多情况下政 府成立 实际上 的兼 并主体 ， 而 且强制性 的干预还存在很大 程度 上的盲 目性。企业 的一些主管 部门借助于行 政力 量强制企业并购 、 联合。 对于被并方 的资产几 乎不作合 理的评估 ， 采用行政手段直接无偿划拨 。 一些地方政府 或部 门为 了消灭地方 亏损企业 ， 强令绩优企业兼并 亏损企业 ， 违 背了市场经济正常 的运行规律 ， 结果不但没有 医好 亏损企业 ， 反 而加重了优势企业 的负担 ， 将优势企业一一拉下 马 ， 原来 的绩优 企业变成了“ 绩优企业 ” 。我国中小企业 由于抵御风险能力弱 ， 难 以像大企业那样 自由进 入金 融市场 ， 从银行 获得贷款非 常困难 ， 而且融资渠道少 、 难度大 。因此在 中小企业重组 的过 程中 ， 政府 的行政干预力度势必就会加 大 ，从而导致 中小企业在重组过程 中不能发挥 自己的主体 地位 ，变成了政府主导作用下 的企业重 组， 缺乏独立性 和灵活性 。 政府对企业重组的过多干预一方 面反 映了政府 的意 图和利益 ， 另一方面也说 明了政企 不分 的现实 ， 以 及大部分企业 自身缺 乏重组内部动力这一机制性 的缺 陷。政府 部门直接参与企业重组 活动 ， 其结果是 多方 面的。第 一 ， 以非 经 济 目标代 替经济 目标 ， 过分强 调“ 优 帮劣 、 强管 弱 、 富扶贫 ” 的解 困行为 ， 通 过“ 劫 富济贫 ” 式兼并和行政撮合形成 集团等 ， 把劣 势 企业和亏损企业 的人员 、 负债一起压在优势企业 身上 ， 使企业重 组扭 曲变形 。第二 ， 企业重组受条块分割体制的牵制 ， 难 以超越 新辖部门 、 行业和地 区的范 围， 要 素重组 的空 间有 限。 第三 ， 由于 缺乏有效 的代 理人 激励 机制 ，使得企业不愿意承受企业重组 尤 其是 自我收缩带来的风险。（ ２ ） 法律法规及政策不完善 。当前关
我国大规模海外并购问题及对策分析
２ ４ 重 视 并 购 后 的企 业 整 合 ． 首 先 ， 充 分 预 测 分 析 内 外 部 环 境 变 化 的 基 础 上 ， 并 在 对 购 交 易 完 成 后 的 整 合 要 有 完 善 的 整 合 计 划 ， 点 应 关 注 人 重 力 资 源 的 整 合 、 务 整 合 及 企 业 文 化 的 整 合 。其 次 ， 充 分 财 要 注 意 到 并 购 整 合 过 程 中 ， 业 面 对 的 跨 文 化 管 理 课 题 。 在 企 整 合 过 程 中 ， 该 充 分 了解 目标 企 业 所 在 国 的 文 化 背 景 、 应 风
有 必要 对 中 国 企 业 海 外 并 购 存 在 的 问题 进 行 一 番 分 析 和 思 考 ， 并提 出相 应 的 对 策 和 改 进 措 施 ， 利 于 中 国 企 业 海 外 并 购 健 以
康发展 。
关 键 词 ： 外 并 购 ； 策 ； 合 海 决 整
中 图 分 类 号 ： ８ Ｆ３
２ 解 决 中 国 企 业 海 外 并 购 相 关 问 题 的 对 策
２ １ 认 真 考 察 内外 环 境 。 重 选 择 海 外 目标 企 业 ． 慎
参 考 文 献
１ 中 Ｍ ． 中国 ２０． 在选 择跨 国并 购作 为对 外 直接 投 资 的扩 张 手 段 时 ， 首 ［ ］廖 运 凤 ． 国 企 业 海 外 并 购 Ｅ ］ 北 京 ： 经 济 出版社 ，０６ ［ ］宾 建 成 ． 国企 业 海 外 并购 的 障碍 因 素与 克 服 对 策 Ｉ ］ 工 业 技 术 ２ 我 － ． Ｊ 先 应 该 明 确 并 购 的 最 终 目 的 ： 模 还 是 市 场 ？ 品 牌 还 是 技 规 经 济 ， ０ ９， １ ． ２ ０ （ ） 术 ？而不是 什 么便 宜 买 什 么 ， 得 到什 么 就 买什 么 ； 次 ， 买 其
国有企业资本运营管理的问题探讨
国有企业资本运营管理的问题探讨摘要：资本运营指的是资本主体将各种资源和其他资本要素通过市场机制，开展流通、重组、并购等活动，最终实现原始投资资本结构优化和价值增值的过程。
国有企业作为国民经济的支柱，必须优化资本运营的方式，提高资本运营效率。
但是从实际情况来看，虽然国有企业的改革释放了自主经营的活力，但是在资本运营过程中还存在一系列的问题。
而这些问题不仅降低了国有资本运营的效率，同时还增加了国有企业面临的风险。
文章阐述了国有企业资本运营的内涵和必要性，并总结了国有企业资本运营中存在的问题，最后，从多个角度提出了优化国有企业资本运营方式的对策。
关键词：国有企业；资本运营；问题；对策同私营主体不同，很多国有企业的产权关系还不明晰，存在明显的行政化倾向，企业运营的成本较高，缺乏有效的试错机制，而这些因素都严重影响了国有企业竞争能力的提高。
要盘活国有企业的发展活力，最关键的因素是开展资本运营。
实际上，国有企业存在较高的委托代理成本，而中介组织的缺位加剧了信息不对称的情况，运营机制较为僵化，内部治理有效性不足，而这些问题都成为影响国有企业资本运营的重要因素。
因此，基于这种背景，开展国有企业资本运营问题探讨的研究就显得尤为重要。
一、相关概念介绍1、国有企业国有企业指的是产权由国家所有并由国家进行控制的企业。
在中国，国有企业也包括中央政府和地方人民政府履行出资人职责的国有独资企业、国有独资公司以及国有资本控股公司，也包括中央和地方国有资产监督管理机构所监管的企业以及逐级投资形成的企业。
国有企业代表了国家意志，是国民经济的支柱，决定了中国特色社会主义市场经济的发展方向[1]。
基于国有企业的性质，企业发展的目标并不是单纯地追求经济效益，而是为了实现经济效益和社会效益的统一。
在经济效益方面，国有企业表现为追求国有资产的保值和增值。
而在社会效益方面，国有企业表现为优化产业结构，发挥宏观调控职能，促进社会效益的提高。
2017-2020年，中央及地方国有企业的利润总额情况如下表所示：图1 2017-2020年国有企业利润图2、资本运营资本运营是主体通过对资产结构的优化调整以及市场的并购活动，进而实现资产价值增值和利润最大化目标的过程[2]。
论我国投资银行并购业务存在的问题及对策
务风险、 决策风险等非系统性风险。一方 面外部
监管的有效性差， 金融机构 的 自律性差 ， 发展不平 衡， 金融市场不发达以及市场体系不健全 ， 竞争不
于保障各类产权所有者 的权益 ， 促进不 同产权主 体平等竞争 。加快产权制 度的改革， 促进并购主 体的形成ｌ。 ５ Ｊ
３ ５ 进 一步 完善 法律 、 规体 系 ． 法
我国企业对财务性并购向战略性并购发展模 式， 丰富我国并购融资工具 ， 开辟并购融资渠道是 当务之急。企业并购是整合经济的一种很重要的 方式 ， 这时应逐步放松金融管制， 推动金融 自由化 融资 ， 推动经济 的增长 。为了推动企业 并购融资
日常监督控制 ， 达到有效管理风险的 目的。防范 和控制风险管理是投资银行业健康发展的重要一 项 条件 ［ 。 ３３ 建立健全完善产权制度 ．
度， 政府部 门应对完善投资银行 的设立标准 ， 做出
法律上的 明确规定 ， 时出台相关法律 。对企业 适 并购重组的权利和义务 、 国有资产管理等事项做 出具体 的规定 ， 制定 《 购法》 《 并 、 反垄 断法》 法 等 律， 监督规范投资银行 的行为， 推进我 国企业开展
建议
３ １ 丰 富我 国并 购 融 资工 具 品种 ， ． 拓展 并 购 融资 渠 道
符合我国国情又符合 国际惯例 的市场体 系； 以 可 发展多种投资工具 ， 进一 步丰富金融工具和市场 产品， 为投资银行业务 的有序进行提供更多的工
具和手段 ， 加快投资银行业务 的发展， 建立结构合 理的资本市场体系ｌ 。 ６ ｊ
Ｗ Ｕｄ ｎ ｕ
（ａ ． Ｕｉ ｒｔ ｏ ／ ｎｅ ｎ ｃｎｍｃ ｎ ｅ ｉ ｎ ｃ ｄＥ ｏｏ ／ ｖ ｓｙ ｆＦ ａ ａ ｓ 伽删 ｏ ｃ ｆＳ】 Ｒｓａ ｈ ａｃａｇ３０ １） ｅ ｒ ，Ｎ ｎｈｎ ３０ ３ ｅｃ
浅论企业并购融资问题及对策
ｌ ６ Ｏ ・
经济科 苑
浅论企业并购融资 问题 及对策
申雄 杰
（ 黑龙江省农业机械有限责任公 司） 摘 要： 在现代市场经济条件下 ， 企业并购是企业进行 资本扩张、 增强竞争力的一种重要而有效的手段 。并购融资是 实施阶段 的程序 之 一， 是进行 并购的重要 前提之一 。本文在分析 归纳我 国并购企业融资 中具有代表性的 问题 ， 提 出了必须积极开拓新的融资渠道、 增强并 购基金 的作 用、 扩展海外融资、 完善相 关的法规和改善银 企关系等建议 。在现代 市场经济的条件下 ， 企 业并购是企业增强活力 ， 提 高经济 效率 ， 实现对外扩张， 整合 资源以增强竞争优势 的有效途径。在企业的并购行 为中， 融资问题是并购能否成功进行的重要前提之一。 关键词 ： 企业并购 ； 融资； 对策
度就更大 了。 ２改善 并购企业融资问题的对策 正如上述所阐明的 ， 在我国 ， 并购融资的渠道是有限的 ， 企业的
ห้องสมุดไป่ตู้
融资问题还存在很多障碍， 这将严重影响企业的并购重组并导致财 务问题。以下就并购企业 的融资 困难提出对策建议 ： 完善相关法规 、 产业政策
１ 我 国现行企业并购融资存在的问题 好 的环境 。在前面论述过我 国有关 的法规对并购融资的影响 ， 特别 并购融 资对并 购企业 的资本结构 、 流动性 、 偿债能力 等问题有 是对增发新股和发行股票的限制 ， 致使 一些企业被排除在外 ， 《 证券 重要 的影响 ， 融资问题在并购企业 的财务问题 中占有举足轻重 的作 法 》 、 《 公司法》 以及相关 的条例 、 通知等 为并 购提供 了基础 ， 随着并 用 。改革开放以来 ， 我国市场经济 的发展 和证券市场 的进一步完善 购在我 国的发展 ， 其法规仍有不足之处 ， 需进一步完善 ， 相应放松对 对我国企业 的并购融资起 到了非常大的作用 。 对于西方企业并购来 并购融资的限制 。 说， 其并购融资呈现方式多样化 ， 向一次性融资发展 ， 各金融机构发 ２ ． ２产业政策 挥着重要作用等趋势。 与其相 比， 在我国并购业务的发展 中， 并购企 在产业政 策上 ， 发展 中小企业产业集群是解决一部分企业并购 融资问题的 良好对策 。产业集群是中小企业克服规模不足 ， 提 高竞 业的融资问题仍存在着不 足， 主要有 以下几个方面的问题 ： １ ． １自有资金规模有限 争力 的有效途径 ； 另一方面实践证 明 ， 产业集群 内的中小企业 比较 对 于 目前我 国的企业来说 ， 企业规模小 ， 盈利能力有限 ， 自留的 好地解决了其融资难题。产业集 群可以促进 民间融资发展 ， 拓 宽中 双方 内部资金数量不大 ，要积累到并 购企业所需 的大量资金并不容易 ， 小企业的融资渠道 。集群 内的企业主可以通过私人关系借贷 ， 而完成并购活动所需资金的数额又是非常巨大的。 企业 内部资金规 由于地缘关系相互 了解 ， 有 的是 同学 、 朋友甚至是兄弟姐妹 ， 信息不 模小 ， 而并购 占用资金数额 巨大 ， 所以， 完全或大部分用 自有资金进 对称程度降低 ， 借贷的风 险小 。 从我 国目前的实际来看 ， 产业集群内 比如 ： 业 主之 间以“ 赊账 ” 或延缓支 付的 行并购会 降低 企业经营 的灵活性 ， 大幅提高流动性风 险 ， 有 出现支 形成 了多种 民间融资形式 ， 付 困难的可能。 方 式来 计付加工费 ， 以信任贷款为主 的“ 民间钱庄” 等等 ； 产业 集群 １ ． ２ 商业银行贷款融资不充足 内形成 的独特的产业环境增大 了企业的守信度 ， 有助于企业进入资 产业集群具有一定 的规模 ， 使融资 获得 规模 从商业银行贷款 可以弥补企业 内部融资的不足 ， 但从商业银行 本市场进行直接融资 ； 贷款也非易事 ， 通常商业银行需对拟贷款的企业进行严格 的审查和 效应和乘数效应 ，它所形成 的网络使企业逃废债务的可能性减小 ， 控制 ， 包括对 并购企业的财务状况 、 信 用状况 、 发展前景的审查 ， 甚 降低银行 的交易成本 以及金融机构的风险。 至还约定 了一些限制性条款 ， 只有那些 实力 强的企业才能得到商业 银行的支持 。 但现实 中商业银行在并购企业融 资中未能发挥应有 的 促进作 用。 原因在于我 国的国有企业没有形成一套有效的资本补充 机制 ， 绝 大部分企业处在高负债经营 的状态 ， 平均负债率达 ６ ０ ％左 右， 银行作为企业的债权人 。 其权利得不 到应有 的保证 ， 同时一些企 业在进行债务重整 的过 程中 ， 想方设 法逃 避银行债务 ， 使银行 资产 难 以保全 ， 从而打击了银行参与企业并 购融资 的积极性 。 ｌ ＿ ３ 债券筹资受阻 债券需要有较大 的吸引力 ， 以吸引投资者 。但债券的发行受制 于国家控 制的规模 ，企业无法根据环境 和 自身的需要决定融 资行
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【论文关键词】并购跨国并购市场
【论文摘要】并购是市场经济条件下企业扩张的〜个重要工具，对大多数
企业来说，并购比内部扩张更能有效地促进企业成长。但是中国企业的并购，
与西方比较成熟的并购行为相比，还存在很多缺点。笔者主要分析了中国企业
并购失败的原因及提高并购成功率的对策。
企业并购是正常的经济活动，只不过近年来企业并购日益加剧，才引起人
们的关注和思考。企业间之所以会产生并购与被并购现象，其深层次原因在于
市场。换言之，企业的并购行为原因和目的都在于改变和理顺市场供需关系的
秩序.实现经济资源的重新配置，从而获得最大利润。
随着我国社会主义市场经济的现代企业制度的建立和不断完善，我国企业
并购也在不断的发展，经过十多年的发展，我国企业的并购数量逐渐增多，对
经济发展的影响也越来越大，但与发达国家相比，仍存在许多亟待解决的问题,
需要我们进一步研究。
1对我国企业并购失败的原因分析
1. 1政府原因
1. 1. 1各级政府政策的不完善、不兑现
在财税政策方面，政府为了鼓励企业并购，出台了一系列优惠政策。这些
政策一方面推进了我国产业结构和产业组织的调整，但另一方面，由于政策不
配套、不完善，也带来了很多消极作用。如1997年夏天，曾经轰轰烈烈、引入
注目的跨省兼并——湖北康赛集团兼并浙江亚马丝绸集团公司，最终以亚马集
团关门停产、1200名职工下岗告终。究其原因，是兼并后兼并方未获得被兼并
方当地政府兼并前的优惠政策与银行贷款承诺。
1. 1. 2现行财税体制对企业并购的制约需要政府出面协调
由于企业所得税归地方各级政府所有，地方政府为保证财政收入，不愿让
优势企业的产权进行交易。同时，我国金融机构和信贷规模按块设立和分块分
配模式，使企业实施跨地区兼并后，贷款指标不能随之划转。被兼并企业在兼
并企业所在地无法获得贷款，而且在本地区也失去了贷款机会.制约了优势企
业进入产权交易市场和进行跨地区、跨部门的兼并。
1. 2企业原因
1. 2. 1涉足新行业高风险的存在
为了规避行业内风险，满足高速增长的需要，许多企业实施跨行业混合并
购。这类并购往往对并购方提出更高的要求：强大的多元化集团驾御能力；很
强的新领域适应能力；跨行业的开拓型管理能力等等。一些企业恰恰忽视了这
些先决条件，冒然进入新行业，结果导致铩羽而归。国内外实践表明，跨行业
并购失败率是行业内并购的3倍。
1. 2. 2缺乏核心竞争能力导向的并购思维
现阶段我国企业并购的实际，就是缺乏核心竞争能力导向的战略思维，在
并购过程中没有考虑核心竞争能力的构筑和培育。企业集团发展贪大图快、政
府部门搞“拉郎配”、过分追求多元化经营、实行无关联多元化经营战略、过
分强调低成本扩张、盲目地大量并购中小企业，规模迅速膨胀，而管理体制没
有相应改进，导致管理成本大量增加等等问题，就是简单地进行外部扩张，没
有考虑企业核心能力培育的结果所造成的。
1. 2. 3短期获取生产耍素资源导向
由于大量国有企业建立时，土地是由政府无偿划拨的，财务没有人账，使
不少企业在兼并时尤其在同一主管部门下的划拨式兼并时，可以无偿获取一大
块土地资源，或者是低价获得土地使用权。因而，为获取资源耍素而进行的并
购活动中，土地资源是现阶段最主要的资源目标。这些以土地资产为中心的并
购活动，虽然有利于土地资源的合理配置，但从长远发展看，土地不能脱离企
业而发挥作用，不少企业在兼并后只是注重盘活无偿获得的土地资源，对被兼
并企业产品结构、组织架构、制度体系等方面没有进行实质性的改变，使得兼
并后经营效益没有好转甚至更加恶化。
1. 2. 4对目标企业调查分析客观难度的存在
由于信息不对称和道德风险的存在，被并购企业很容易为了获得更多利益
而向并购方隐瞒对自身不利的信息，甚至杜撰有利的信息。
1. 2. 5高成本收购情况的存在
并购中过高的成本一般由两部分形成。一部分是并购价格。男〜部分是计
划外的整合费用。
1. 2. 6企业文化冲突的存在
文化是在空间相对独立、时间相对漫长的环境下形成的特定群体一切生产
活动、思维活动的本质特征的总和。虽然企业的文化是无形的，但双方企业文
化是否相近，能否融合，对并购成败的影响是极其深远的，特别是在跨国、跨
地区的并购案中。
2提高企业并购成功率的对策
2. 1并购之前做好前馈控制工作
并购是一项浩大的系统工程，复杂程度极高，因而前馈控制工作是必不可
少的。这种预先控制工作有利于提早发现失败诱因，从而事先采取应对之策。
避免因盲目行动而带来不利的后果。 2. 1. 1从战略的高度挑选目标企业
一个企业要进行扩张，首先需要制订战略规划，有了战略规划就有了选择
并购对象的标准。特别在跨行业混合并购中，更要对新行业从战略的高度进行
审慎地考察，对目标企业的竞争优势、弱点和增长潜力进行客观评估和判断。
2. 1. 2对目标企业进行缜密的财务分析
作为并购方企业，最好借助专业人士的帮助，多角度、全方位地对目标企
业进行财务分析。这既是为了探出不实之处，排除隐患，也是为了确定切合实
际的并购价格打下坚实基础。只有并购企业并购价格定得切实合理.才能保证
并购最终获得成功。
2. 1. 3评估企业的文化和价值观
在并购正式开展之前，通过双方各部门人员的初步接触和交流，对双方的
经营理念、行为模式以及思维方式进行评估、比较是非常重要的，这样可以帮
助双方预测可能发生的文化和价值冲突，从而决定取舍。
2. 1. 4制定事例规划，选定整合经理
整合规划既要包括财务、业务、组织结构等方面内容，也要包括沟通策略
的开发。并购是为了通过扩大规模而获得协同优势，所以整合规划的优劣，直
接关系到并购目标的能否实现。
2. 2并购之后积极开展整合工作
一项并购合同的签订并不意味着并购的结束，而只是表明并购整合工作的
开始。整合工作做得好，可以挽救一项当初规划不周的并购交易.也可以使一
项认真设计的并购取得辉煌成就。并购整合一般要处理好以下4个方面的内容。
2. 2. 1做好人力资本的整合。
人力资本的合理配置和人才的保留及充分发挥作用，决定了整合的有效性，
进而也决定了并购的成功率。人力资本整合工作主要包括：对被收购企业中管
理人才和技术人才的评估：对有用人才恰当地安排和聘用；防止核心人才的涣
散和出走；对具有潜质的员工进行有针对的培训。
2. 2. 2做好经营战略的整合。
经营战略整合包括经营发展战略、产品结构战略、市场营销战略、资本运
作战略等方面的重构和协调，以及与之相配套的组织结构、生产流程等方面的
重组和再造。这些方面的变革需要注意把握前瞻性、合理性和可行性的统一。
2. 2. 3做好财务方面的整合。
一方面，财务整合可以实现合理避税，从而节约交易费用，降低单位成本;
另一方面。财务整合也是并购企业对被并购企业实施有效控制的根本途径。
2. 2. 4做好企业文化整合。
并购整合中难度最大的部分就是文化整合。并购企业文化整合模式有以下
几种。
(1) 吸纳式文化整合。是指被并购企业完全抛弃自身原有的文化，而将并
购
企业先进的文化理念、价值观注入并融合。
(2) —体化整合方式。即双方企业都对本企业文化做出一定的调整，相互
融
合、相互渗透，组建形成新的强势企业文化。这种整合方式适用于实力相当的
两个企业之间的横向或纵向并购。双方的文化不存在主次之分，通过相互融洽、
相互渗透、取长补短。形成具有优良特质的新文化。
(3) 分离式文化整合。顾名思义，即对两种文化不进行融合，各自保持相
对
独立性。双方除了少量的、必要的文化接触以外。被并购企业有其独立的经营
自主权。这种模式适用于跨行业的纵向并购。
3总结
一般来说，在经济发展较快，即宏观经济处于十分景气的阶段，并购发生
的数量会较多，因为并购是进行经济结构和企业调整的一个十分市场化的方式。
我国经济连年高速增长为中国企业跨国并购提供了客观基础。不过企业并购是
把“双刃剑”，如果事先不经过周密的计划。使用不当不仅增加不了利润，反
之会加速企业亏损甚至破产。