07第七章 长期投资决策
第七章 长期投资决策要素
第七章长期投资决策要素通过本章学习，应当达到以下学习目标：1．现金流量的含义、内容2．净现金流量的计算3．货币时间价值的计算长期投资是指投入资金多，获取报酬或收益的持续期间超过一年以上，能在较长时间内影响企业经营获利能力的投资。
长期投资具有投入资金的数额多、对企业影响的持续时间长、资金回收的速度慢、蒙受风险的可能性大。
在本章，投资是广义的，既包括对外也包括对内的投资。
一、相关概念1、投资项目。
长期投资决策的研究对象是项目投资决策，而这类投资的具体对象则称为投资项目，简称为项目。
2、项目计算期的构成。
（项目计算期是指投资项目从投资建设开始到最终清理结束整个过程的全部时间，即该项目的有效持续期间，以年为单位。
）项目计算期（n）=建设期+生产经营期=s+p建设期（s）的第1年初（记作第0年）称为建设起点；建设期的最后一年年末称为投产日；建设期不足半年，则假定建设期为0。
项目计算期的最后一年年末（n年）称为终结点；从投产日到终结点之间的间隔期称为生产经营期（p）。
【例7—1】项目计算期的确定举例3、原始总投资和投资总额的构成。
4、资金的投入方式一次投入：投资行为集中一次发生在项目计算期第一年的年初或年末；分次投入：⑴涉及两个或两个以上年度；⑵只涉及一个年度，但是同时发生在该年的年初和年末。
【例7-2 P227】已知：企业拟新建一条生产线，需要在建设起点一次投入固定资产投资100万元，无形资产投资10万元。
建设期为一年，建设期资本化利息为6万元，全部计入固定资产原值。
投产后第一年预计流动资产需用额为30万元，流动负债需用额为15万元；投产后第二年预计流动资产需用额为40万元，流动负债需用额为20万元。
要求：计算该项目的下列指标：⑴固定资产原值=100+6=106（万元）⑵流动资金投资额：投产第一年的流动资金需用额=30－15=15（万元）首次流动资金需用额=15－0=15（万元）投产后第二年的流动资金需用额=40－20=20（万元）投产后第二年的流动资金投资额=20－15=5（万元）流动资金投资合计=15+5=20（万元）⑶建设总投资=100+10=110（万元）⑷原始总投资=110+20=130（万元）⑸投资总额=130+6=136（万元）⑹分次投入：分别为第二年年初和第三年年初投入。
管理会计 第七章 长期投资决策
例题
某项目初始投资5000元，第一年和第二年末均有现金 流入3000元。（资金一次投资，项目寿命两年）
要求：计算ARR、NPV、PVI 、IRR(设资金成本为10%)
1、ARR =（3000+3000）÷2/5000 = 60% 2、NPV = - 5000 + 3000（P/A，10%，2）
= - 5000 + 3000 ×1.7355 = 206.5 3、PVI = 3000 × 1.7355/5000 = 1.0413 4、IRR =
① 计算该投资方案的现金流量。
② 计算该项目的总现值NPV，并判断该项目是否可行？
第三节 几种典型决策
固定资产何时更换？（经济寿命） 继续使用旧设备或更换新设备？ 设备租赁或购买？
固定资产的平均年成本 差量分析法
固定资产的平均年成本
资产未来使用年限内现金流出总现值与年金现
值系数的比值 —— 平均每年的现金流出。
引言
企业的创立、生存和发展，必须以多次的融资、 投资和再融资为前提。而投资就是企业获得利润， 发展生产，扩大经营而进行的“花钱”行为，即将 资金运用具体的项目运营，实现投资的最佳效益。
任何企业的资金是有限的，如何将有限的资金 加以有效地运用，必须考虑投资方式和投资项目是 否得当，因此就涉及到企业对多种方案的可行性和 经济性分析，而选择恰当的评价方式是投资决策的 关键所在。
=（170 - 80 - 22.4 - 25/5）× （1—33%）
= 41.942万元
NCF3—6 = 41.942 + 22.4 + 5 = 69.342 万元 NCF7 = 69.342 + 8 + 65 = 142.342 万元
管理会计课件第七章长期投资决策
46.67%
2、计算乙方案的平均投资报酬率
乙方案的年平均营利 7000，000 1400，000 元 5
乙方案的
ARR
年平均净利 00 ，000
46.67%
结论： 甲乙两方案的ARR相等，无法分辨方案的 优劣。
这正是平均投资报酬率法的最大缺点， 即没有考虑货币时间价值和投资的 风险价值。
问题：哪位仆人值得赞扬？ 实质：风险与收益的权衡
教学目的与要求
通过本章节的学习
掌握长期投资决策的基本概念 理解长期投资决策的内容 评价长期投资方案优劣的方法 长期投资决策分析方法的运用
第一节 长期投资决策概述
投资：投入现有的资源，以期将来更大的 回报
投资分短期投资和长期投资
投资额之比，在计算时可根据会计报表 上的数据，以及财务会计所应用的净利 和成本的观念进行。
★公式：
平均投资报酬率（
ARR）
年平均净利 原始投资额
★判断：ARR越高，经济效益越好，
反之，越差。
案例二
假定诚信公司有两个投资项目可供选择，两项目 的原投资额均为期初一次投入３００万元，两项 目的经济寿命均为５年，期满无残值。它们在寿 命周期内的现金流入量总额均为７００万元，分 布情况如下：
二、静态分析法
（一）回收期法
定义：以投资项目的各年“现金净流量”来回收
该项目的原投资总额所需的时间。 ★公式：
1、若各年NCF相等：
预期回收期（PP）
原投资额 各年NCF
2、若各年NCF不等：
预计回收期应根据各年末的累计NCF与各
年末尚未回收的投资金额进行计算。
★判断：
“预计回收期”<“要求的回收期” 回收期越短越好
管理会计第七章 长期投资决策
利民工厂有一笔123 600元
的资金，准备存入银行，希望
在7年后利用这笔款项的本利和
例1
购买一套生产设备，当时的银
行存款利率为复利10％，该设
备的预计价格为 240000元。
要求：试用数据说明7年后利民工 厂能否用这笔款项的本利和购买设备。
F =P×(F/P,i，n) =123600×(F/P,10%，7) =123600×1.949 =240896.4(元)
A [(1 i)n 1] / i A (F / A, i, n)
年金终值系数 , 查阅年金终值系数表
(本书附录三)
例2
一俏皮女孩每年得压岁钱3000元， 其母逗她 ：钱先帮她攒着，留她 上大学用。正常上大学时年满18岁， 如该期间投资报酬率为5%，而大 学期间总支出10万元。上大学时该 女孩向其父母索要，试问其父母应 补她多少钱 ？
广义：固定资产投资、 无形资产投资、长期 证券投资等 狭义：固定资产投资
长期投资决策的特点
首先
投资 金额大
其次
影响 时间长
再次
变现 能力差
最后
投资 风险大
长期投资决策的分类
战术型投资& 战略型投资
诱导型投资& 主动型投资
确定型投资、 风险型投资& 不确定型投资
长期投资决策分析的基本方法
核心：是否考虑时间价值 评价企业资产的流动性
预付年金终值图
(1 i)n 1
F A (F / A,i, n) (i 1) A •
• (1 i)
i
F A •[ (1 i)n1 1 -1] i
南方公司有一投资项目，每年
初投入资金10万元，共投资5年，
第七章内部长期投资决策ppt课件
第二节 现金流量
三、现金流量与会计利润
(一)现金流量可以确切地反映项目的经济收益和成 本 (二)采用现金流量可避免利润计算中的含糊性和随意性 (三)在投资决策分析中，现金流量状况比盈亏状况更重 要
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第三节 固定资产投资决策方法
一、非贴现现金流量的投资决策方法
(一)投资回收期法
投资回收期=投资总额／每年现金净流入量
第七章 内部长期投资决策
第一节 第二节 第三节 第四节
固定资产投资概述 现金流量 固定资产投资决策方法 无形资产投资
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第一节 固定资产投资概述
一、固定资产及其分类
（一）固定资产的内容和特点 （二）固定资产的分类
二、固定资产投资的特与分类
（一）固定资产投资的特点 （二）固定资产投资的分类
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第一节 固定资产投资概述
三、固定资产投资的可行性研究
(一)可行性研究的程序 (二)可行性研究的主要内容
四、固定资产折旧
(一)固定资产折旧的概念 (二)固定资产折旧方法
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第二节 现金流量
一、现金流量的概念 二、现金流量的估算
(一)沉没成本 (二)机会成本 (三)对公司其他部门的影响 (四)对净营运资金改变的影响
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第三节 固定资产投资决策方法
(二)现值指数法
n
It
现值系数＝ t1 (1 r)t
n Qt
t0 (1 r )t
(三)内含报酬率法
n
It
n
Qt
t1 (1r)t t0 (1r)t
计算公式中能使等式成立的r值，便是要求的方案内含报酬率
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第四节 无形资产投资
一、无形资产及其分类
管理会计实用教程第七章 长期投资决策岳
2、计算
1、初始现金流量 2、营业现金流量 3、终结现金流量
7.3 长期投资决策的一般方法
。
初始全部投资 NCF
1、静态指标
1、投资回收期（PP） (1)若投资项目各年产生的
现金净流量相同，那么 PP=初始投资/净现值 (2)若投资项目各年产生的 现金净流量不同那么PP 一般用列表法
2、投资报酬率
初始全部投资 NCF
、调整现金流量
该方法就是把不确定的现 金流量调整成为确定的现 金流量，然后用无风险的 报酬率作为折现率计算净 现值。这种方法通过缩小 净现值模型的分子，使净 现值减少，从而充分重视 风险。这种方法中最常用 的是肯定当量法。
肯定当量法的基本思路是：利用肯定当量系数， 把不确定的现金流量折算成肯定的现金流量，或 者说去掉了现金流量中有风险的部分，使之成为 “安全”的现金流量。去掉的风险包括所有的风 险，剩下的就是无风险的现金流量。由于，现金 流量中已经消除了全部风险，所以，相应的折现 率应当是无风险的报酬率。无风险报酬率可以根 据通货膨胀率极低时的国债利率确定。最后根据 确定的现金流量和无风险报酬率计算方案的净现 值，用净现值的法则判断方案的优 劣。
7.1 长期投资概述
1、含义
长期投资决策是投资期在一 年以上的资本性支出，具有 投资额大、回收期长、风险 大等特点，主要解决的是企 业长期资产如何取得的问题。 长期投资决策最终目的是如 何提高企业整体经营能力和 长期获利能力，从而提高企 业整体价值。
2、特征及分类
特征：主要对企业固定资产方 面投资，资金占用时间长 ， 资金占用数额大 ，投资风险 大。
4.3 固定资产购买或租赁决策
这里的租赁主要指的是经营租赁。固定资产 到底是购买还是租赁，只需要比较两种方案 的成本差异及成本对企业所得税的影响差异 即可，因为不管是购买还是租赁，使用的设 备是相同的即生产能力是相同的，运行费用 也是相同的，所以只需要比较现金流出量的 差异即可。