中国物流景气指数呼之欲出
物流行业3月快递数据点评：快递需求加速复苏，价格表现仍属稳健
证券研究报告|2023年04月20日◆行业研究·行业快评◆交通运输·物流◆投资评级：超配（维持评级）证券分析师：姜明*********************************.cn执证编码：S0980521010004证券分析师：罗丹******************************.cn执证编码：S0980520060003事项：国家邮政局公布了3月中国快递发展指数，3月，快递发展规模指数为408.9，同比提升25.9%，从分项指标来看，3月，快递业务量同比增速预计将在27.6%左右，业务收入同比增速有望超23%。
上市公司公布了3月经营数据。
3月份，顺丰控股速运物流业务业务量同比增长28.6%，单价同比下降2.3%；韵达股份业务量同比下降8.5%，单价同比下降2.3%；圆通速递业务量同比增长25.5%，单价同比下降0.9%；申通快递业务量同比增长33.9%，单价同比下降5.9%。
国信交运观点：1）由于疫情影响导致去年3月低基数，今年3月快递行业业务量同比预计实现27.6%左右的高增长，一季度累计来看，快递行业业务量同比增速预计为12.7%，快递需求呈现加速复苏态势（2022年全年和2022年四季度快递业务量增速分别为+2.1%和-3.0%）。
2）由于去年3月为低基数，顺丰3月的速运物流需求和时效快递需求增长均超过20%，增速回暖趋势向好。
圆通、韵达和申通中，申通3月的件量增长表现最好，圆通次之且增速略低于行业增速，而韵达由于去年疫情受损和主动优化业务结构的影响仍在，业务量增长仍明显弱于行业。
圆通、韵达和申通3月单价相比1月分别减少0.28元、0.22元和0.29元，属于春节后淡季的正常调价行为，价格竞争可控，其中韵达的价格表现最为坚挺。
3）投资建议：展望疫情后时代的2023年，宏观经济和商务活动恢复、居民消费复苏、快递经营效率提升，叠加22年快递需求低基数，我们预测2023年快递需求增长有望明显高于10%。
物流：7月份快递数据点评：业务量增速维持30%+，义乌单价环比持续改善
关，我们认为今年主要产粮区即将备战下半年的“双11”行业旺季，价格竞争缓和或提前到来。
■投资建议：快递需求主要依靠C端内需消费，受疫情影响较小，当前快递需求已经恢复常态增长，在电商网购的持续推动下，快递行业需求有望持续旺盛。
展望下半年，我们预计价格竞争有望有所缓和，同时密切关注各家价格策略的持续性。
重点推荐：顺丰控股（直营快递龙头+高护城河）、韵达股份（精细化管理能力突出）、中通快递（电商快递龙头），圆通速递（持续经营改善）、关注具备较大弹性的低市值快递申通快递、德邦股份。
■风险提示：快递业务量增长不及预期；行业大规模价格战；警惕同城业务与互联网即时配送企业竞争问题。
内容目录1. 量：7月件量增速维持30%+，需求仍处景气区间 (4)2. 价：7月单价环比下滑 (5)3. 竞争格局：龙头市场集中度处于高位 (7)4. 风险提示 (8)图表目录图1：全国快递业务量及同比增速 (4)图2：实物网购规模累计值与同比增速 (4)图3：东部地区快递业务量及同比 (4)图4：中部地区快递业务量及同比 (4)图5：西部地区快递业务量及同比 (5)图6：同城快递业务量及同比 (5)图7：异地快递业务量及同比 (5)图8：国际快递业务量及同比 (5)图9：快递单价走势 (6)图10：东部地区快递平均单价及同比 (6)图11：中部地区快递平均单价及同比 (6)图12：西部地区快递平均单价及同比 (6)图13：同城快递平均单价及同比 (6)图14：异地快递平均单价及同比 (7)图15：国际快递平均单价及同比 (7)图16：快递行业品牌集中度指数（CR8） (7)图17：前9大城市7月快递业务量 (8)图18：前9大城市7月快递单价 (8)1. 量：7月件量增速维持30%+，需求仍处景气区间7月件量增速维持30%+，需求仍处景气区间。
7月快递行业业务量同比增长32.2%，环比6月放缓4.6pts，考虑到6月电商大促对需求拉动明显，7月行业增速符合预期，行业增速连续4个月维持30%以上，需求处于景气区间。
船市长冬未尽未来动力何在？
船市长冬未尽 未来动力何在？中船重工集团经济研究中心 谭 松待船市复苏你可仍安好才是关键命题。
长冬未尽一、中日韩三国造船供给侧景气指数极度不景气从综合指标中日韩三国造船供给侧景气指数来看，尽管已经出现回暖迹象，但三国均处于极度不景气区间（75以下）的时间仍在拉长，依旧是磨底阶段。
造船供给侧景气指数为无量纲指标，为月度指标，由产能利用率、新接订单保障系数、手持订单保障系数三者构成。
按照指数大小，我们将景气指数分为六个景气度区间，分别为超景气、强景气、景气、弱景气、不景气、极度不景气。
中国造船供给侧景气指数（CTSI）9月份为59.1，三项子指标产能利用率为69%、新接订单保障系数为54%、手持订单保障系数仅为146%，CTSI上涨不明显的原因是受产能利用率降低的拖累，我国造船产能仍处于优化阶段；日本造船供给侧景气指数（JTSI）9月份为66.9，三项子指标产能利用率为74%、新接订单保障系数为53%、手持订单保障系数为186%，仍是三国中数据最高的造船国；韩国造船供给侧景气指数（JTSI）9月份为55.9，上升最为明显，三项子指标产能利用率为75%、新接订单保障系数为54%、手持订单保障系数仅为113%。
2017年的船舶新造市场筑底前行，新船成交量大幅上升，但当我们审视市场变化趋势，造船厂经历的长冬仍未结束，低迷的船价、趋高的成本、过剩的能力依旧迷漫在造船厂的周围。
作为一个典型的周期性行业，从复苏走向繁荣，走向衰退，再坠入萧条，之后再酝酿复苏这一规律仍然有效，我们必须尊重市场的周期性规律，但同时也需要认识到，每一轮周期的脉络尽管都是类似的，但每一轮周期的推动力却又不尽相同。
未来智能科技、商业模式创新、清洁能源革命、老旧船舶拆解、新的经济体崛起都是市场恢复的可能动力，春江水暖一定会有，2017.11 CHINA SHIP SURVEY 中国船检69市场 Market二、航运运力依旧过剩金融危机后，全球船队保持增加。
国常会部署加快建设统一大市场物流板块有望先行受益(附概念股)
国常会部署加快建设统一大市场物流板块有望先行受益(附概念股)2023年4月10日，中共中央、国务院发布《关于加快建设全国统一大市场的意见》，从全局和战略高度为今后一个时期建设全国统一大市场提供了行动纲领。
国常会要求研究落实总体工作方案和近期举措，统一大市场的进一步落实，能很好的消除地域性壁垒因素，为企业流通提供方便。
后续围绕物流方面或推出一系列政策组合拳，具备全网运营能力、服务质量优异、数字化能力领先的物流龙头有望受益于政策红利。
一体化供应链服务商（）董事会秘书李旭阳表示，在数据时代大背景下，供应链物流行业以互联网为依托，运用大数据、人工智能等先进技术，对（）的数据进行深度整合，并利用一套完善的系统来进行库存管理、需求预测等，这对物流行业原有运行形态和市场环境进行了创新改变。
未来新一代物流架构将以智能为主要特征，数字化程度持续加深，这也将会助力统一大市场加快建设。
中金发布研报称，中长期角度来看，在大市场环境加速建设过程中，相关基建、交运物流等板块有望先行受益于流通环节的改善。
此外，国家邮政局公布2023年4月邮政行业运行情况。
1-4月，邮政行业寄递业务量累计完成468.0亿件，同比增长13.7%。
其中，快递业务量累计完成371.0亿件，同比增长17.0%。
1-4月，邮政行业业务收入(不包括邮政储蓄银行直接营业收入)累计完成4732.1亿元，同比增长12.1%。
其中，快递业务收入累计完成3514.4亿元，同比增长12.2%。
（）表示，主要公司4月快递件量低基数下反转高增，履约能力持续修复，后续快递旺季临近，看好增速回暖延续。
短期看，防疫优化后履约能力恢复和消费提振仍会带来件量弹性;中长期看，直播电商崛起叠加单包裹货值下行，行业单量仍有成长性。
从件量端来看，龙头受益于履约修复、电商创新及份额集中等将有增长;成本端上，龙头受益于规模效应、油价下行、疫情支出平滑、总部资本开支收窄、末端成本下降等将有优化;服务端方面，龙头受益于高质量发展共识、健全网络基础上的产品分层、全链路稳定性提升将有改善。
2015年中国物流行业十件大事
2015年中国物流行业十件大事
作者：暂无
来源：《大陆桥视野·经济瞭望》 2016年第1期
2015年中国物流行业十件大事
中国物流与采购联合会于2015年12月31日发布了2015年中国物流行业十件大事
1.国务院出台“互联网+”行动指导意见，“互联网+高效物流”纳入11项重点行动。
2.国务院印发《关于促进快递业发展的若干意见》，我国快递业务量突破200亿件。
3.国家发改委启动实施现代物流重大工程，现代物流纳入国家重大工程包。
4.我国网络零售额预计达到4万亿元，电商物流“进社区”、“到农村”、“出国门”。
5.我国高速公路ETC实现全部联网，一卡实现畅行全国。
6.铁路货运深化改革，推动铁路向现代物流转型发展。
7.国企改革提速，四大航运央企启动重组。
8.国标委发布《物流标准化中长期发展规划（2015-2020年）》，中物联物流团体标准试点启动。
9.物流安全问题引起重视，15部门集中开展危爆物品寄递物流清理整顿专项行动。
10.国家放开民航货运、铁路运输价格和港口竞争性服务收费，清理规范港口、水运、物流等涉企收费。
2023年货物运输物流企业资产负债率平均水平
2023年货物运输物流企业资产负债率平均水平 2023年货物运输物流企业资产负债率平均水平的预测是一个具有重要意义的话题。资产负债率是衡量企业财务稳定性和偿债能力的重要指标之一，它反映了企业资产与负债之间的比例关系。通过分析2023年货物运输物流企业资产负债率平均水平，可以对行业的整体健康状况有所了解，为企业经营决策和投资者决策提供参考。
首先，我们可以通过对当前货物运输物流行业的内外部环境进行分析，来推测2023年的资产负债率平均水平。货物运输物流企业作为服务型企业，其资产负债率水平受到很多因素的影响，包括市场需求、行业竞争、经营管理水平等。根据国内宏观经济发展趋势，预计2023年货物运输物流行业将保持稳定增长，这将为企业创造更多的经营机会和利润空间。同时，政府在加大基础设施建设和推动经济转型升级方面的政策支持也将有助于提升行业的整体运营效率和财务状况。 其次，货物运输物流企业的资产负债率受到企业自身经营管理水平的影响。在预测2023年货物运输物流企业资产负债率平均水平时，我们需要考虑企业财务结构、盈利能力和负债情况等因素。一方面，货物运输物流企业在经营过程中需要投入大量资金用于购买和维护运输工具、设备和仓储设施等固定资产，这将增加企业的总资产规模。另一方面，货物运输物流企业通常通过贷款等方式融资，这将增加企业的长期负债。因此，在企业经营管理水平相对稳定的情况下，预计2023年货物运输物流企业的资产负债率平均水平将保持在较低水平。
此外，货物运输物流企业的盈利能力对资产负债率也有一定的影响。预计2023年货物运输物流行业的整体盈利水平将保持稳定，这将有助于企业减轻负债压力，降低资产负债率。随着市场对物流服务需求的稳定增长，货物运输物流企业可以通过提高收入水平和降低成本费用来提高盈利能力，从而改善财务状况。
此外，货物运输物流企业的市场竞争和行业集中度也会对资产负债率产生影响。目前，货物运输物流行业竞争激烈，行业内的企业数量众多。然而，随着行业的发展，预计将出现行业整合的趋势，大企业将通过兼并收购和战略合作等方式扩大市场份额。这将导致行业集中度的提高，同时也有可能引发行业内的负债风险。因此，在预测2023年货物运输物流企业资产负债率平均水平时，需要考虑到行业竞争和集中度的影响。
goi指标
goi指标GOI指标是指全球订单指数（Global Order Index），其主要用于衡量商品生产和出口的趋势。
它是由全球物流公司DHL集团研发的一种指标，用于评估全球制造业的发展趋势。
由于全球化的影响，商品生产和贸易相互关联，因此GOI指标的重要性逐渐增加。
GOI指标利用制造业和工业生产活动的数据来衡量全球经济发展的动向。
它采用进出口订单、生产计划、库存水平和供应链状况等多个方面的因素，通过综合计算来得到指数。
其中，订单和生产计划指数主要反映需求，库存和供应链状况指数反映供应。
GOI指数主要应用于制造业管理者和货运行业从业人员，用于观察全球制造业景气度的趋势。
当GOI指数上升时，说明制造业订单量上升，经济活动加速，贸易顺差也随之增加。
因此，GOI指数的上升经常被认为是经济增长的标志。
反之，当GOI指数下降时，说明经济活动放缓，制造业订单量下降。
GOI指数的优点在于它能够作为制造业周期变化的早期预警指标。
制造业增长与经济增长密切相关，因此通过GOI指数的分析，可以预测经济增长的变化。
此外，GOI指数还可以提供有关全球供应链角色和劳动力市场趋势的信息。
GOI指数的缺点在于它的数据来源和组成指标有局限性。
GOI指数是基于制造业的生产和出口活动进行计算，而制造业只占了全球经济的一小部分。
此外，GOI指数是按照订单量来计算的，但订单量不一定代表最终需求。
因此，仅仅依靠GOI指数来衡量全球经济增长或衰退是有限的。
总体而言，GOI指数是一个有效的全球经济指标，用于衡量全球制造业的复苏和经济增长的趋势。
然而，对于研究者和决策者来说，他们需要综合考虑全球经济、地缘政治和行业趋势的多个因素，以得出全面而准确的结论。
交通运输行业专题研究：天风问答系列：物流成长，机会显现
行业报告 | 行业专题研究交通运输证券研究报告 2021年12月16日投资评级 行业评级 强于大市(维持评级)上次评级 强于大市作者陈金海 分析师SAC 执业证书编号：S1110521060001 *******************高晟 分析师SAC 执业证书编号：S1110521040001 *****************资料来源：贝格数据相关报告1 《交通运输-行业投资策略:客运复苏，物流成长》 2021-11-302 《交通运输-行业专题研究:疫情若消退，看好航空、轮渡、高铁》 2021-11-193 《交通运输-行业专题研究:天风问答系列：高景气与边际改善》 2021-11-05行业走势图天风问答系列：物流成长，机会显现⚫ 交运的新机会在哪？成长的物流交运传统板块低增长，而新兴板块高增长。
传统的航空、机场、航运、港口、铁路、公路运量都呈现低增长，代表性公司收入和利润也低增长。
但是新兴的物流板块代表性公司呈现高增长，如市场规模持续增长的快递和电子制造物流，渗透率提升的跨境物流和新能源汽车物流，集中度提高的大宗供应链物流和危化品物流。
⚫疫情反复，航运机会何在？集运新冠病毒变异，集运高景气或将延续。
奥密克戎或将引发全球新一轮疫情，这有助于集运需求增长，可能导致港口拥堵加重，从而推升运价。
每年春节前1-2个月是中国出货小高峰，需求增加将导致运价上涨。
但是涨价力度或将低于Q3：节后货量挪至节前形成小旺季，2-4月将进入淡季。
⚫港口投资逻辑是什么？费率上涨2022年集装箱港口费率有望上涨。
一是港口拥堵成为全球贸易瓶颈，港口的议价能力上升。
二是疫情爆发后集装箱吞吐量回升，港口产能紧缺，需要盈利激励来增加产能。
三是港口成本趋势性上行，防疫增加成本，需要上调费率来弥补。
四是部分港口已经公告2022年开始上调费率。
⚫航空板块如何投资？逆向思维航空国际线短期内难以大规模放开，航空板块适合逆向投资。
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中国物流与采购
２０１１年第１７期
学术
STUDY
■文／郭茜 吴海建
物流景气指标体系能够灵敏地预测物流景气动向，是编制物流景
气指数进行景气评价的基础环节。
《物流业调整和振兴规划》出
台以来，跻身十大振兴产业的物流
业在国民经济建设中受重视程度日
益突显。物流业是运用系统观念将
运输、仓储、包装、装卸搬运、流
通加工、配送和物流信息等功能与
环节集成整合，实现一体化运作，
从而有效地降低物流成本，提高流
通效率的复合型产业。根据社会物
流统计核算与报表制度，按行业、
地区代表性原则，物流业可划分为
专业物流活动和自主物流活动。为
了从整体上把握物流行业的变动情
况，需要利用物流业的统计信息资
源，编制一套直观、形象地反映物流
行业过去、现在变动情况的指数——
物流景气指数。该指数属于综合性
景气评价指标，是利用一系列挑选
出来的景气评价指标进行加工整理，得到物流业发展情况“晴雨表”，通过定期或不定期地发布物流景气指数，为政府的宏观调控和企业的微观调节提供决策依据。物流景气研究局限微观层面国内外对物流业景气指数研究均存在一定的不足，尚未形成一套全面、系统反映我国物流业周期变动的景气指数系统。国外对景气指数的研究内容主要集中于宏观经济景气，并无针对物流业景气指数的中国物流景气指数呼之欲出业运输环节景气分析。宏观物流景气研究大多借助公路运输景气指数、近海运输及内河运输景气指数、铁路运输景气指数对物流运输问题进行宏观调控。虽然物流业运输环节景气指数从定性与定量的角度把握物流运输市场运行的景气程度，为准确把握物流业景气程度及其发展方向提供了一种思路，但是无法反映仓储、包装、装卸搬运等环节的景气程度。物流景气指数编制是物流统计研究又一重要任务物流景气指数编制是宏观物流研究和决策在方法上的突破。物流景气指数为物流统计分析提供新研究方向和技术，从定量与定性的结合上研究物流业周期变化的规律，是继物流标准制度、物流调查、统计指标设计之后，一项十分重要的工作，是在前几个阶段工作的基础上通过景气分析达到对物流业发展更为深刻的认识。一套完整的物流景气指数反映我国物流业变化情况，可以弥补仅从公路、水路和铁路的运输状况单方面反映物流业发展变化的不足。物流景气指数根据物流业整体发展规律，运用物流扩散指数、物流合成指数、景气综合评分刻画和预测物流业运行走势和走专门研究。国内景气研究起始于２０世纪８０年代中期，研究历程可以分为两个阶段：引入国外研究成果阶段，研究成果本土化阶段。１９８８年以前，我国景气研究主要以引入西方的经济发展理论和经济波动的周期理论为主，并据此对我国的经济波动及其动因进行了分析。１９８８年以后，国内景气研究主要工作是寻找适合我国经济波动的先行指标和景气循环日期，编制综合监测预警指数和相关软件。进入２０世纪９０年代，经济预警的应用领域进一步拓展，不仅在宏观经济领域，而且在微观经济领域也得到了广泛应用。然而将景气理论应用到物流领域的研究还不多见，现有与物流景气指数相关的研究成果有两个特点。
其一，物流景气研究集中在微
观层面，即物流企业预警管理研究，
很少从宏观层面，即物流产业层面或
物流市场层面进行分析。微观研究借
助短期和长期财务风险预警指标体
系、物流外包风险景气预警系统分别
从财务和外包两个角度分析微观物流
企业的景气问题，但是预警指标体系
不能全面准确反应物流市场的发展，
无法为监控宏观物流市场提供详细、
具体可操作的实施指导。
其二，宏观研究主要围绕物流
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中国物流与采购
２０１１年第１７期
学术
STUDY
２０１０年全国统计科学研究项目《中国物流景
气指数编制与应用研究》阶段性研究成果。
（郭茜、吴海建：北京物资学院）
向，便于全面正确认识物流业形势，
把握物流运行脉络，为决策分析提供
依据。
物流景气指数研究旨在解决先行指标、同步指标和滞后指标甄别与筛选的关键技术，探讨如何从初选物流景气指标中选出先行指标、同步指标以及滞后指标，如何确定各景气指标的警限，设计一套具体操作方法运用先行指标或同步指标预警和监测，对各指标进行加权处理得出综合值、编制预警信号系统、实现总体预警。借助物流景气指数监测产业动态物流决策部门在制定物流发展规划及政策时，需要了解物流市场整体运行态势，把握物流业整体运行走向，预测物流业发展萧条期和过热期，及时向相关决策部门发出预警信号，为缓解物流市场的供需矛盾、结构矛盾、区域矛盾，做出正确决策。物流景气指数可以在短时间内为决策者提供一个明确的结果，快速提供决策信息，减少政策时滞导致物流发展大起大落所带来的严重后果。同时，物流景气指数还有助于检验政策执行效果，预防调控偏离目标。物流业发展规划与政策实施的效果决定着物流业调控目标的实现程度，防止政策执行中由于受到多种因素的影响，导致政策失效、偏离调控目标，对于政策调整起着至关重要的作用。物流景气指数不仅能预测物流业发展走势，还能反馈物流目标和调控政策实现程度，检验政策实施的效果。当宏观调控目标已经实现，物流业发展回到正常阶段，需要变换政策方向，如果尚未实现调控目标，则需要加大执行力度。以景气理论为指导构建评价指标体系物流景气指标体系能够灵敏地预测物流景气动向，是编制物流景气指数进行景气评价的基础环节。设置物流景气指标体系需要具备坚实的理论基础并遵循合理的设计原则，理论基础确保景气指标体系有科学的理论指导，而不至于停留在经验主义阶段，合理的设计原则引导设计者从诸多指标中挑选适合指标用于景气评价。就物流景气指标的内容而言，指标体系既要有物流总量的景气评价，还要有物流业内部结构的景气评价。物流总量的增长如果缺乏结构的优化，物流业发展将不具备可持续性，而忽视物流业内部结构的评价，物流总量的评价也是不完整的。在物流业景气循环中，各景气指标之间存在时差关系，所有的物流景气指标不可能同时达到高峰或低谷，总有先后之分，物流景气指标体系包含的指标可以区分为先行指标、同步指标和滞后指标，区分三种指标的基本方法是，先确定基准景气循环，然后将景气指标与基准循环进行对照，以确定其类别。明确物流业景气指标类别后，就可以编制物流景气指数，具体包括：扩散指数、合成指数和景气综合评分。物流扩散指数又称扩张率，是在各个经济指标循环波动的基础上，得到的扩张变量在一定时点上的加权百分比，将每一个时点上的扩张百分比都计算出来，就得
到一个扩散指数动态序列。物流合
成指数又称景气综合指数是由一类
特征指标以各自的变化幅度为权数
的加权平均综合平均数，即多个指
标的加权平均。景气综合评分法也
是一种很重要的景气分析方法，简
称信号灯分，借助交通管制的红、
黄、绿信号灯直观、形象地解释物
流业运行的景气状况，计算综合评
分实现对景气状况进行整体评价。
三种景气指数在分析物流业波
动趋势上各有所长。物流业扩散指
数通过计算报告期与基期相比反映
物流业景气波动的指标上升或下降
的比例关系，有助于通过基期物流
业情况掌握报告期物流业发展的态
势，不足之处是无法获取物流业上
升或者下降的程度。物流业合成指
数弥补了扩散指数的不足，不但揭
示了物流业发展变化的趋势，还能
分析物流业上升或下降的程度。物
流业景气综合评分法的优点在于结
合信号灯的颜色形象地展示出物流
业发展变化的趋势和程度，让读者
更好地理解物流业景气变化规律。
在开展物流业景气分析时，应将三
种方法有机地结合起来，以综合
化、立体化的视角展示物流业景气
波动。