新加坡、香港中资债
BBG - China Corporate Bond USD (中资美元债彭博)
• rates as central bank cautious about increasing financial risk Liquidity conditions tightened according to Bloomberg China Monetary Conditions Index Debt level & banks NPLs remain at historically high level 12
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{NI BOOKSTATS}
Solid demand: Good Primary Market Results
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The rise of Chinese investors Western investors also remain in the market
Issuer Jiayuan (Real Estate) Rating Asia Europe N/A 99% 1% Offsho Bank re US 15% Asset/F Private und Mgr Banks 75% 10%
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{GC}
பைடு நூலகம்
2. PORTFOLIO MONITORING
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Short term interest rate rise, driven by Fed policy
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{PORT PA}
2. PORTFOLIO MONITORING
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Short maturity bonds loss due to yield curve change.
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Different Risk Appetite of local investors >> Less sensitive to affairs such as North Korea nuclear tests and missile launch.
香港点心债的发展、现状与未来
0822022年2月 Financial Sight点心债，是指香港地区发行的以人民币为计价单位的债券，最初因其发行规模相较在岸人民币债券市场规模小，不够投资者抢购，如“点心”般好吃但不够分而得名。
点心债市场与申根债(卢森堡发行的人民币债券)、宝岛债(中国台湾发行的人民币债券)、狮城债(新加坡发行的人民币债券)等市场共同构成了我国的离岸人民币债券市场，是我国金融债券市场对外开放的重要一环，也是人民币国际化的重要缩影，一定程度上反映了我国在全球的经贸地位。
当然，近年来也有用点心债泛指离岸人民币债券的表述，出于严谨考虑，本文所指的点心债，仅指香港地区发行的人民币债券(含以人民币发行和结算的点心债和以人民币发行但以美元结算的合成点心债)，不包括其他地区(如新加坡、中国台湾等)发行的离岸人民币债券。
1 点心债的发展与现状1.1 点心债的发展历程自2007年国家开发银行在香港发行了第一笔点心债以来，点心债的发展历程已有近14年。
从其历年的发行情况来看(见图1)，大体可分为四个阶段：第一阶段：起步期（2007—2010年）这一阶段点心债的发展离不开境内外的政策支持与资金保障。
2007—2010年，国务院、央行、发改委、香港金融局等部门陆续出台相关文件，从发行主体、发行审批、资金管理及资金回流等多方面为点心债的发行提供基础保障与政策支持。
发行主体方面，从仅允许境内金融机构赴港发行人民币债券(2007年)，拓展到在境内有较多业务的香港企业或金融机构(2008年)，再拓展到香港及海外企业、金融机构(2010年)，除境内非金融机构外，基本实现了点心债发行人的全方DOI:10.19699/ki.issn2096-0298.2022.04.082香港点心债的发展、现状与未来张晗菡 刘金贺 韩熙良（大公国际资信评估有限公司 北京 100089）摘 要：点心债的发展是我国金融债券市场对外开放的重要一环，也是人民币国际化的重要缩影，一定程度上反映了我国在全球的经贸地位。
关于在香港发行人民币债券点心债相关问题：发债主体[1]
![关于在香港发行人民币债券点心债相关问题：发债主体[1]](https://img.taocdn.com/s3/m/2c82eed3a58da0116c1749b3.png)
关于在香港发行人民币债券（“点心债”）相关问题:发债主体1.“点心债”概况2.现有法律法规2.1香港的法律法规香港金融管理局宣布放宽在香港发行人民币债券的限制，允许香港及海外企业、金融机构在港发行人民币债券。
香港将容许非内地的各类企业在港发行人民币债券，同时所筹集的资金可以自由投资，甚至借出作为贷款，发债的企业可以在港开立专项的人民币户口。
2010年2月11日，香港金融管理局发布了《香港人民币业务的监管原则及操作安排的诠释》：“人民币资金跨境流动的监管原则关于人民币贸易结算及其它业务的监管安排，应遵循以下两项原则﹕(i) 人民币资金进出内地的跨境流动须符合内地有关法规和要求，香港参加行按香港银行业务的常用规则来进行人民币业务，内地企业办理相关业务是否符合内地有关法规和要求，由内地监管当局和银行负责审核。
(ii)人民币流进香港以后，只要不涉及资金回流内地，参加行可以按照本地的法规、监管要求及市场因素发展人民币业务。
换句话说，除以下第3段列出的限制外，参加行可以参照目前适用于以其它币种进行的银行业务的常用规则来进行人民币业务。
实际操作安排具体而言，参加行可以在如下的日常业务操作中体现上述原则﹕(v)人民币债券﹕在发债体范围、发行规模及方式、投资者主体等方面，均可按照香港的法规和市场因素来决定。
参加行亦可按照香港现行的常用规则为客户提供开户、买卖、托管和融资等服务。
内地主体到香港发行人民币债券，还须遵守内地有关法规和要求。
”2.2内地法律法规2.2.1发债主体资格的确定（1）中国人民银行公告（2007）第3号一、内地金融机构经批准可在香港发行人民币金融债券，所筹集的人民币资金可通过香港人民币业务清算行（下称清算行）汇入具有人民币业务经营资格的内地金融机构。
发债机构可将人民币汇入香港支付债券利息和偿还本金。
（2）《境内金融机构赴香港特别行政区发行人民币债券管理暂行办法》（2007年）第四条境内金融机构赴香港特别行政区发行人民币债券应向中国人民银行递交申请材料，并抄报国家发展和改革委员会。
解读境内企业赴香港发行美元债券流程
解读境内企业赴香港发行美元债券流程一、境内企业赴香港发行美元债的情况简介2016年，境内企业在香港发行的美元债券总额超过800亿美元。
进入2017年，发行总额在短短两个月内已经接近200亿美元。
2016年，央行陆续发布了《中国人民银行关于扩大全口径跨境融资宏观审慎管理试点的通知》（银发〔2016〕18号）、《中国人民银行关于在全国范围内实施全口径跨境融资宏观审慎管理的通知》（银发〔2016〕132号）。
2017年1月11日，央行再度出手发布了《中国人民银行关于全口径跨境融资宏观审慎管理有关事项的通知》（银发〔2017〕9号），在监管持续“扩流入”政策导向下，对企业和银行的跨境融资政策进一步放松。
在市场和政策的叠加效应下，我们认为，今年香港的美元债券市场预计将持续快速增长。
（一）境内企业发行美元债券的原因境内企业一般基于以下四点原因发行美元债：1、资金需求因业务发展或者投资项目，需要建立新的融资渠道，并且顺利获取企业需要的资金。
2、再融资企业需要利用海外的金融资源来完成再融资，比如在国内融资受限的板块，如地产企业，或在香港有存量债务的企业等。
3、政策引导发改委、央行等监管机构连续出文鼓励企业境外融资，并在政策中鼓励企业（尤其是城投平台及国企）将募集资金调回国内。
4、降低成本我国严格管控产能过剩及资产泡沫，国内融资成本预计将持续上升，企业可以通过境外发债控制融资成本。
（二）各省市企业发行情况（不含银行）美元债项目的重点发行区域为北京、上海、广东、浙江、江苏、福建、重庆等9省市。
2016年初至2017年2月，境内企业（不含银行）在香港发行的美元债情况如下：发行企业所在地发行数量发行规模主要发行人北京95笔 677亿美元央企、市属国企城投平台、非银行金融机构山东6笔12.65亿美元地方性国企和城投公司江苏6笔13.2亿美元上海20笔87.8亿美元市属国企、大型民企和房地产企业浙江1笔3亿美元城投平台福建6笔17亿美元市属国企、大型民企、城投平台和房地产企业广东31笔 149亿美元市属国企、大型民企、城投平台、高科技企业和房地产企业重庆4笔15亿美元城投平台（三）城投平台公司发行情况城投平台公司是目前美元债发行的主力之一，2016年初至2017年2月，主要省市城投公司的美元债发行情况如下：发行企业所在地发行数量发行规模北京29笔108.61亿美元山东7笔16.3亿美元江苏7笔18.1亿美元浙江1笔3亿美元福建2笔3亿美元广东7笔16.3亿美元重庆7笔16.65亿美元四川1笔3亿美元云南5笔15.4亿美元二、境内企业在香港发行美元债的优点（一）概括性优点1、开拓国际融资渠道境外发债可改变国内单一融资模式，开辟资金来源“双行道”，连接海外市场，有效践行“一带一路”战略，有助于企业走出去，资金引进来。
规避信用风险强化离岸债信托监管的思考
【摘要】近年来中国企业践行“走出去”倡议，积极 开展海外投（融）资与并购，但随着宏观经济增长放缓、调控措施严格等原因，部分企业进入流动性危机、评级下调、道德危机等恶性循环突发的负反馈阶段。
中资债违约、中国企业国际信用危机等情形，引发了各界关于完善信用风险机制促进经济结构调整、加强内保外贷离岸债业务审核责任的监管、加强境内居民境外特殊目的公司投融资后返程投资监管、加强移民税收洼地家族信托财富转移的监管、加强法律对权力保留信托的监管等多方面的思考。
【关键词】规避风险；离岸债；返程投资；信托监管 【中图分类号】F832.49近年来，中国企业践行“走出去”及“一带一路”倡议，开展海外投（融）资与并购，深化境内外资源互利共享，以提高生产效率，扩大市场份额，促进可持续增长。
但随着全球经济增长放缓，欧债危机加剧，中国宏观经济也面临着挑战，就业市场动荡，投资消费结构发生了变化，消费者信心不足，城市化进程放缓，政府采取了严厉的调控措施，导致二、三线城市房产供应过剩，房地产行业陷入低迷。
为应对国家严格的信贷政策，许多房地产企业纷纷赴境外发行离岸债，部分房产企业专注于高杠杆高负债的风险偏好，但随着国家房地产融资政策收紧，企业无法借新还旧且流动性危机加剧，评级下调，道德危机等恶性循环突发。
随着恒大、融创两大房地产集团美元债务暴雷的连锁反应，中资离岸债券市场陷入剧烈波动，海内外证券客户对中资债的风险偏好大幅度降低。
此外，美联储的紧缩政策也在进一步加剧，新债的超预期违约也在继续扩大，进而导致新债的发行价格和流动性受到严重影响，许多新债的定价被推上涨幅，甚至被迫停止发售，进而使得债基遭遇赎回的压力。
一、完善信用风险机制促进经济结构调整信用风险机制包括风险预警机制和风险监管机制，在完善信用风险机制的创设过程中，我们拟建立健全以“预警+监管”为指导，涵盖严格的违约奖励、违约处罚措施，及时识别潜在的金融危害，并采取相应的措施加强对金融市场的控制，覆盖所有企业的信用风险评估与控制体系，从而保障公平、公开、公正的市场环境，推动我国的金融稳定、财富积累，实现经济的持续增长。
千亿资本债市吸金？
内 金融 产 品 或 直 接 投 资企 业 项 目 。 民币规模是不是增长的越来越快，
由 于 跨 境 贸 易 结 算 发 展 迅 速 ，境 外 的 人 民 币规 新 政丰富 了海外 持有人 民 币的 投 还 取 决 于 人 民 币 国 际 化 的 程 度 以
亿元人 民币的六份双边 本 币互换 协议。而一旦协 议
对 此 ，赵 锡 军 也 表示 肯 定。 知 在投资额度也有一定限制。此
双方在协 议规 定规模 内进行 了货 币互换 ，那么现 在 因为 ，原 有境外投 资者 投资渠 道 外，境外机构投资者 ，是不是愿意 这些交换 后的资金就可 以通过投 资国内银行间市 场 狭窄 ，只能 通 过 ＱＦＩ 来投 资 国 持有越来越 多的人民币，持有的人 Ｉ
人 民 币业 务 获得 的人 民 币资 金 。
“ 政 的施 行 有 助 于 缓 解 热 钱 更 多 的 个 人 或 企 业 愿 意 将 港 币转 新
三类 机构投资 国内银行 间债券市场 ，投 资资金 外 流 的 压 力 ， 吸 引 境 外 人 民 币 回 换 为 人 民 币 ，从 而 增 加 人 民 币相 规模 有多大 ，业 内并没有给 出具 体数字 。然而从这 流。 ”东北证券金融与产业研究所 关 的金融 理财产 品的规 模。债市
Ｅｏ ｏ ｖ ｗ ｌ ｃ ｎｍｙｒ ｉ 商业观察 ｌ ｅｅ 新政热谈
千亿 资本债市吸金？
三类机构运用人 民币投 资银行间债券市场无疑将提 升 中国债券市场 的活跃度 ， 同时也促使 人 民币国际化又迈 出了一步。
文Ｉ 本刊记者 王瀛
人 民 银 行 深圳 支 行 才 能 回 流 。
大学财政与金融学院副院长赵锡军告诉 《 英才》 记者。 允 许居 民携 带人 民币的 额度越 来 留的也越来越多，这种投资业务未
中资银行重启海外并购
国工 商 银行 将 支 付 约５ ． ／ ４６ ＇ ４， 美元 的兑 价 ， 收购 南 非标 准 银 行２ ％股权 ，成 为该 行第 ０
一
其 实 ，中国各 大银 行普 遍资 本充 足率
较 高 ，手 中资 金充 裕 ，同时 流动性 过 剩使 得 银行 的 国 内业 务 扩张 受到 抑制 。 在 中 国 经 济 高 速 增 长 、流 动 性 过 剩
战略意 义突 出。
４ ２ 中国 外资 》ｌ０ １ １年第 ３ ２ 期
并购 题材 的炒 作 ，避免 空赚 指数 不赚 钱 ；
中资 银行 试水 国 际市场 ，需 在公 司 战略框
１ ２ 日 ，中国 工商 银 行 与香 港东 亚 月 ３ 银行 联合 宣布 ，双 方 已就美 国东 亚银 行股
双 方将 随后 履 行监 管 报批 手续 。交 易完 成 后 ，工 商银 行 将 负责 美 国东亚 银 行 的 营运
和 管理 。
２ ０ 年 ｌ 月 ２ 日，中 国工商 银行 与 南 ０７ Ｏ ５
非标 准 银行 联合 宣 布 ，双 方 已就 股权 交 易
和战 略 合作 事宜 达 成协 议 。根 据 协议 ，中
的零 售 和 商业 银行 业 务 ，前 者被 改 组 为 中 国丁商 银行 （ 洲 ）有 限公 司 ；而后 者 则 亚
成功 进 行 了整合 。
同时 ，东 银 行还 拥 有卖 出期 权 ，可
在本 交易 完成 后 ，按 双方 协 议 约定 的 条款
和 日 ，将其 剩余 股 份转 让 给工 商 银行 。 期
的 背 景 下 ，将 资 金 投 向海 外 ，加 快 国 际
化 步 伐 无 疑 成 为 中资 银 行 当 前 重 要 的 战
各省债务详表
担保债务 其他单位/个人借款 应付未付款 信托融资 垫资施工/延期付款 3.04 2.42 0.00 0.00 100.00 0.00 70.80 0.00 1.50 0.00 0.00 0.00 20.12 0.59 412.93 0.01 12.67 1.03 47.49 0.10 1.77 1.76 19.54 0.18 3.48 0.10 28.12 0.00 26.33 8.04 5.23 0.00 29.85 10.65 97.14 0.85 2.33 3.09 955.37 0.04 21.34 1.37 119.71 0.01 6.70 3.76 17.96 0.04 8.81 2.08 16.73 0.42 18.44 2.67 115.20 1.02 2.21 0.01 19.65 0.00 11.31 6.87 80.86 0.20 6.07 0.82 14.03 0.01 12.30 5.36 45.30 0.42 64.10 10.24 53.31 0.85 35.21 3.97 67.87 0.14 5.52 1.49 73.09 0.10 14.46 2.75 28.02 1.16 4.82 52.08 34.16 12.06 11.92 0.00 3.93 0.08 1.44 4.92 1.10 1.26 65.93 0.00 2.01 0.00 23.11 133.34 10.85 11.30 5.80 0.00 0.00 0.00 0.32 1.74 0.41 0.08
银行贷款 123.12 1097.86 301.30 1518.79 845.54 861.25 1037.07 755.06 682.01 1132.23 1003.97 140.72 396.83 692.75 135.13 576.22 116.19 565.06 458.56 692.66 984.18
央企香港子公司融资案例
央企香港子公司融资案例央企是指国有企业直接由国务院国资委直接管理和监督的企业，其控股子公司在国内外均有众多分支机构。
这些子公司具有强大的资源和实力，往往会在全球范围内寻找融资机会，为自身的发展提供资金支持。
香港作为国际金融中心，吸引了诸多央企子公司的目光，成为其融资的重要场所。
以下将以某央企香港子公司融资为例，探讨央企子公司在香港融资的案例和特点。
案例描述：某央企香港子公司是一家能源公司，主要从事能源开发、生产和销售等业务。
为了支持其扩大生产能力和开拓市场，该公司计划进行一次大规模的融资活动，希望通过发行债券来筹集资金。
首先，该公司选择了香港作为融资的地点。
香港作为国际金融中心，具有成熟的金融市场和完善的法律体系，吸引了大量国际投资者的关注。
央企子公司可以利用香港的资本市场来获取更多的融资渠道，提高资金的筹集效率。
其次，该公司考虑到自身的特点和市场需求，选择了债券发行作为融资方式。
债券是一种债权工具，债券持有人在债券到期时可以获得本金和利息的支付，具有较低的风险和较高的流动性。
通过发行债券，该公司可以在一定期限内获得资金，并通过利息支付回报投资者。
在债券发行过程中，该公司还需要选择合适的发行主体和组织机构。
通常情况下，央企子公司可以选择由自身发行债券，也可以选择由母公司发行。
在本案例中，该公司选择了由自身发行债券，以提高其业务的独立性和灵活性。
接下来，该公司需要选择适合的债券类型和规模。
根据自身的资金需求和市场状况，该公司选择了发行短期和中期债券，并将债券的规模设定在一定范围内。
通过灵活的债券类型和规模选择，该公司可以根据市场需求和自身情况来优化资金的利用效率和成本。
最后，在债券发行准备阶段，该公司需要与相关的金融机构和监管部门进行沟通和协商。
在本案例中，该公司积极与香港的投资银行、证券公司以及香港交易所等合作，协商发行计划和融资细节。
同时，该公司还需要按照相关法律法规和香港的金融监管要求进行备案和审批，确保债券发行的合法性和规范性。
内地企业香港发行离岸人民币债券的条件
内地企业香港发行离岸人民币债券的条件
内地企业如果要在香港发行离岸人民币债券，需要满足以下条件：
1. 企业应当符合内地监管部门对于离岸人民币债券发行企业的要求；
2. 企业应当在香港具有合法注册地和运营能力，同时能够接受香港法律的监管和约束；
3. 债券发行人应当具有优良的信用记录和还款能力，并且有足够的偿付能力保证债券到期本息的兑付；
4. 债券的募集和发行过程应当符合香港证券市场监管规定，包括但不限于在香港成立特别目的机构、设立信托等；
5. 债券的最低发行额度应当符合香港证监会的要求，目前为5000万人民币或相当金额。
除了以上条件外，内地企业在申请香港发行离岸人民币债券时还需要遵守其他相关要求和规定。
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发行人名称证券代码息票到期CDBI Treasure I LtdCDBI2.252021-8-2海航集团国际有限公司SANYPH62019-8-18中国工商银行/新加坡ICBCAS1.8752019-8-11京东JD3.8752026-4-29Minmetals Bounteous FinanceMINMET4.22026-7-27重庆市南岸区城市建设发展集团CQNANA4.52026-8-17盈德气体投资有限公司YINGDZ8.1252018-4-22中国银行BCHINA6.75#N/A Field Not Applicable中国银行BCHINA52024-11-13Silver Sparkle LtdFNGHUI7.8752019-8-10中鐵迅捷有限公司CHRAIL3.252026-7-28绿地香港GRNLHK3.8752019-7-28中国城市建设（国际）有限公司CHICIT5.352017-7-3佳兆业集团KAISAG6.562019-12-31Dawn Victor LtdPKFOUN5.52018-6-5CALC Bond 2 LtdCHNAAR4.92021-8-22交通银行/香港BOCOM1.693252019-8-16Boom Up Investments LtdCHMINV3.82019-8-2海航集团国际有限公司SANYPH8.1252018-12-3Huarong Finance II Co LtdHRAM4.6252026-6-3Proven Honour Capital LtdHUAWEI4.1252026-5-6工商银行ICBCAS6#N/A Field Not Applicable中国恒大EVERRE8.752018-10-30Wanda Properties InternationDALWAN7.252024-1-29重庆市南岸区城市建设发展集团CQNANA3.6252021-7-19361度国际DEGREE7.252021-6-3CNOOC Finance 2015 USA LLCCNOOC3.52025-5-5百盛集团PRKSON4.52018-5-3中国建设银行/新加坡CCB3.252018-8-22阿里巴巴集团控股有限公司BABA3.62024-11-28Huarong Finance II Co LtdHRAM5.52025-1-16交通银行BOCOM5#N/A Field Not Applicable中国恒大EVERRE122020-2-17京东JD3.1252021-4-29盈德气体投资有限公司YINGDZ7.252020-2-28Caiyun International InvestmYUNMET3.1252019-7-12佳兆业集团KAISAG6.562021-12-31佳兆业集团KAISAG6.562020-6-30工商银行ICBCAS4.8752025-9-21合生元BTSDF7.252021-6-21CALC Bond 1 LtdCHNAAR5.92019-5-6建设银行CCB4.65#N/A Field Not Applicable中信股份CITLTD3.72026-6-14Sparkle Assets LtdFOSUNI6.8752020-1-30西部水泥WESCHI6.52019-9-11雅居乐集团AGILE8.25#N/A Field Not ApplicableHuarong Finance II Co LtdHRAM3.252021-6-3Hanrui Overseas Investment CHRINT4.92019-6-28绿地全球投资有限公司GRNLGR5.8752024-7-3越秀地产YUEXIU4.52023-1-24佳兆业集团KAISAG6.562020-12-31碧桂园COGARD7.52023-1-10Minmetals Bounteous FinanceMINMET3.1252021-7-27金鹰商贸集团GERGHK4.6252023-5-21佳兆业集团KAISAG6.562021-6-30神州租车CARINC6.1252020-2-4中国人寿CHLIIN42075-7-3Huarong Finance II Co LtdHRAM52025-11-19中国恒大EVERRE82019-1-15中联香港ZOOMLI6.1252022-12-20建设银行CCB3.8752025-5-13Three Gorges Finance I CaymaYANTZE3.152026-6-2碧桂园COGARD7.52020-3-9Xiangyu Investment BVI Co 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