长期借款筹资
财务管理5长期筹资方式-PPT文稿
——投资者是企业的所有者，拥有企业的所 有权，并按其投资比例分享利润或以投资额 为限按比例承担损失。
❖ 适用情况：
——非股份制企业。
（二）吸收直接投资的种类
❖ 分类的角度： 按资金来源
吸收国家投资 吸收法人投资 吸收个人投资 吸收外商投资
国家资本金 法人资本金 个人资本金 外商资本金
❖无面值（额）股票 ——票面上不标明每股金额，只注明所占公司股本 的比例或股份数，其实际价值随公司净资产的变动 而变动。 我国公司法规定，股票应当标明票面金额
(二)股票的种类
❖ 股票可以从不同的角度分类：
按股东的权利和义务 按票面是否记名 按票面是否标明金额 按投资主体不同 按发行时间先后 按发行对象和上市地区
1、按股东的权利和义务
❖ 普通股股票 ——股东具有对公司管理权、 股利不固定的股票。
❖ 优先股股票 ——股东具有优先权的股票。 其优先权是相对于普通股股 东而言的，具体表现在分配 公司收益和剩余财产等方面。
• 渠道：银行信贷资本、非银行金融机构资本、其 他法人资本、民间资本、外商资本
第二节、筹资数量的预测（P124-131)
❖ 学习内容：
资本需要量预测的基本依据
资本需要量预测的方法
❖定性预测法
❖销售百分比法
❖线性回归分析法
❖ 学习要求：
How much
了解资本需要量预测的基本依据、定性预测法
掌握销售百分比法、线性回归分析法
资产： 流动资产 长期资产 资产合计： 负债及权益： 短期借款 应付票据 应付款项 预提费用 长期负债 负债合计 实收资本 资本公积 留存收益 股东权益合计 负债及权益合计
上年实际数
700 1300 2000
长期筹资的各种形式
长期筹资的各种形式第一节普通股筹资普通股融资通常不需要归还本金且没有固定的股利负担，相对于债券和借款的固定性利息现金流支付所承担的财务风险而言，权益融资的融资成本较高。
股权融资包括内部股权融资和外部股权融资，反映在资产负债表上，前者是指留存收益的增加，后者则体现为股本或实收资本的增加（通常伴随资本公积的增加）。
一、普通股筹资的特点普通股是最基本的一种股票形式，是相对于优先股的一种股票种类。
它是指股份公司依法发行的具有表决权、股利不固定的一类股票。
普通股具有股票的最一般特征，每一份股权包含对公司的财产享有的平等权利。
（一）普通股筹资的优点与其他筹资方式相比，普通股筹措资本具有以下优点：（1）没有固定利息负担。
公司有盈余，并认为适合分配股利，就可以分给股东；公司盈余较少，或虽有盈余但资金短缺或有更有利的投资机会，就可少支付或不支付股利。
（2）没有固定到期日。
利用普通股筹集的是永久性的资金，除非公司清算才需偿还。
它对保证企业最低的资金需求有重要意义。
（3）筹资风险小。
由于普通股没有固定到期日，不用支付固定的利息，因此风险小。
（4）能增加公司的信誉。
普通股本与留存收益构成公司所借入一切债务的基础。
有了较多的自有资金，就可为债务人提供较大的损失保障，因而，普通股筹资即可以提高公司的信用价值，同时也为使用更多的债务资金提供了强有力的支持。
（5）筹资限制较少。
利用优先股或债务筹资，通常有许多限制，这些限制往往会影响公司经营的灵活性，而利用普通股筹资则没有这种限制。
另外，由于普通股的预期收益较高并可在一定程度上抵消通货膨胀的影响（通常在通货膨胀期间，不动产升值时普通股也随之升值），因此普通股筹资容易吸收资金。
（二）普通股筹资的缺点运用普通股筹措资本也有一些缺点：（1）普通股的资本成本较高。
首先，从投资者的角度讲，投资于普通股风险较高，相应地要求较高的投资报酬率。
其次，对于筹资公司来讲，普通股股利从净利润中支付，不像债券利息那样作为费用从税前支付，因而不具有抵税作用。
长期借款的定义和分类
长期借款的定义和分类长期借款是企业筹资活动中的⼀个重要途径，那么到底什么是长期借款呢？长期借款的种类⼜有哪些呢？下⾯店铺⼩编将会为你解答，希望对你的问题有所帮助。
⼀、什么是长期借款长期借款是指企业向⾦融机构和其他单位借⼈的偿还期限在⼀年以上（不包含⼀年）或超过⼀年的⼀个营业周期以上的债务。
⽬前，我国股份制企业的长期借款主要是向⾦融机构借⼈的各项长期性借款，如从各专业银⾏、商业银⾏取得的贷款;除此之外，还包括向财务公司、投资公司等⾦融企业借⼈的款项。
⼆、长期借款的分类长期借款按照借款⽤途的不同，可以分为基本建设借款、技术改造借款和⽣产经营借款三类。
长期借款按照偿还⽅式的不同，可以分为定期⼀次性偿还的长期借款和分期偿还的长期借款两类。
长期借款按照涉及货币种类的不同，可以分为⼈民币长期借款和外币长期借款。
长期借款按照来源的不同，可以分为从银⾏借⼈的长期借款和从其他⾦融机构借⼈的长期借款等。
三、长期借款条件1.企业实⾏独⽴核算，⾃负盈亏，具有法⼈资格，有健全的机构和相应的企业管理的技术⼈才;2.⽤途合理合法，具有借款项⽬的可⾏性报告;3.具有⼀定的物资和财产保证，担保单位具有相应的经济实⼒;4.具有偿还贷款本息的能⼒;5.财务管理和经济核算制度健全，资⾦使⽤效果良好;6、在有关⾦融部门开⽴账户并能办理结算。
四、长期借款的程序1.提出申请，履⾏审批⼿续;2.审批贷款;3.签订借款合同;4.使⽤贷款;5.归还贷款。
五、长期借款的主要⽤途1、企业借⼊长期借款可以弥补企业流动资⾦的不⾜，在某种程度上，还起着施⼯企业正常施⼯⽣产经营所需垫底资⾦的作⽤。
2、企业为了扩⼤施⼯⽣产经营、搞多种经营，需要添置各种机械设备，建造⼚房，这些都需要企业投⼊⼤量的长期占⽤的资⾦，⽽企业所拥有的经营资⾦，往往是⽆法满⾜这种需要的，如等待⽤企业内部形成的积累资⾦再去购建，则可能丧失企业发展的有利时机。
3、举借长期借款，可以为投资⼈带来获利的机会。
财务管理学长期筹资决策
1.公司现有优先股：面值100元，股息率10%，每季付息的永久性优先股。其当前市价116.79元。如果新发行优先股，需要承担每股2元的发行成本。 2.公司现有普通股：当前市价50元，最近一次支付的股利为4.19元/股，预期股利的永续增长率为5%，该股票的贝他系数为1.2。公司不准备发行新的普通股。资本市场：国债收益率为7%；市场平均风险溢价估计为6%。计算普通股资本成本：用资本资产定价模型和股利增长模型两种方法估计，以两者的平均值作为普通股资本成本
1.普通股资本成本率的测算
股利折现模型 式中，Pc表示普通股筹资净额，即发行价格扣除发行费用；Dt表示普通股第t年的股利；Kc表示普通股投资必要报酬率，即普通股资本成本率。 如果公司实行固定股利政策，即每年分派现金股利D元，则资本成本率可按左侧公式测算： 如果公司实行固定增长股利的政策，股利固定增长率为G，则资本成本率需按右侧公式测算：
【答案】(1)设半年折现率为K， 1000×(1-1％)=1000×(4．5％／2)×(P／A，K，4)+1000×(P／F，K，4) 990=22．5×(P／A，K，4)+1000×(P／F，K，4) 设贴现率K为3％，22．5×(P／A，3％，4)+1000×(P／F，3％，4)=22．5×3．7171+1000 X0．8885=972．13 <990 设贴现率K为2％， 22．5×(P／A，2％，4)4-1000 ×(P／F，20%，4)=22．5×3．8077+1000×0．9238=1009．47>990 利用插值法 (K-20%)／(30%-20%) =(990-1009．47)／(972．13-1009．47) K=2．52％ 债券税前资本成本=(1+2.52%)^2-1=5.10% 债券税后资本成本=5．10%×(1-25%)=3．83％ (2)优先股资本成本=7%／(1-4%)=7．29％ (3)普通股资本成本=100／[1000 ×(1-4％)]+4%=14．42％ (4)债券比重=1000／2500=0．4 优先股比重=500／2500=0．2 普通股比重=1000／2500=0．4 该筹资方案的加权平均资本成本 =3．83%×0．4+7．29％×0．2+14．42％×0．4=8．76％
财务管理学第5章：长期筹资方式
6.长期借款筹资的优缺点
P159p - 4长期借款的缺点 借款筹资风险较高 借款筹资限制条件较多 借款筹资数量有限
二、发行普通债券筹资
1.债券的种类 2.发行债券的资格与条件 3.债券的发行程序 4.债券的发行价格 5.债券的信用评级 6.债券筹资的优缺点
1.债券的种类
债券的定义 P160p1 企业债券和公司债券的区别
维持举债能力
4.优先股筹资的优缺点
P172p–4优先股筹资的优点 优先股一般没有固定的到期日， 不用偿付本金
优先股的股利既有固定性，又有 一定的灵活性
保持普通股股东对公司的控制权
能够增强公司的股权资本基础， 提高公司的借款举债能力
4.优先股筹资的优缺点
P173p2优先股筹资的缺点 优先股的资本成本虽低于普通股， 但一般高于债券 优先股筹资的制约因素较多 可能形成较重的财务负担
4.债券的发行价格 P163
决定债券发行价格的因素 债券面额 票面利率 市场利率 债券期限
确定债券发行价格的方法
债券发行价格 F I
（1
R
）n
M
(1 RM )t
P163 例5-1：某公司发行面额为 1000元，票面利率10%，期限10 年的债券，每年末付息一次。其发 行价格可分下列三种情况来分析测 算。（作业P177—2 ）
第5章 长期筹资方式
第1节 长期筹资概述 第2节 股权性筹资 第3节 债务性筹资 第4节 混合性筹资（了解）
第1节 长期筹资概述
一、长期筹资的意义 二、长期筹资的动机 三、长期筹资的原则 四、长期筹资的渠道 五、长期筹资的类型
一、长期筹资的意义 1.长期筹资的概念
企业的筹资可以分为短期筹资和长 期筹资。
2019年注册会计师考试辅导：财务成本管理 第十章 长期筹资试题
第十章长期筹资第一部分长期债务筹资【重点内容回顾】一、长期借款筹资（一）保护性条款一般性应用于大多数借款合同，但根据具体情况会有不同内容；特殊性贷款专款专用；不准企业投资于短期内不能收回资金的项目；限制企业高级职员的薪金和奖金总额；要求企业主要领导人在合同有效期间担任领导职务；要求企业主要领导人购买人身保险【提示】“短期借款筹资”中的周转信贷协定、补偿性余额等条件，也同样适用于长期借款。
（二）特点优点：筹资速度快，借款弹性好。
缺点：财务风险较大，限制条款较多。
二、长期债券筹资（一）债券的发行价格债券发行价格＝未来支付的利息现值＋到期本金的现值【提示】按照票面约定的方式确定预期将来的现金流量，用债券发行时的市场利率作为折现率（二）债券筹资的优缺点优点筹资规模较大；具有长期性和稳定性；有利于资源优化配置缺点发行成本高；信息披露成本高；限制条件多【典型题目演练】【例题·单选题】关于债券发行的允许提前偿还条款的表述，不正确的是（）。
A.提前偿还支付的价格通常高于面值B.当企业有资金结余时，就可提前赎回债券C.给发行企业提供了较大融资弹性D.没有规定提前偿还条款，在利率下降时为了减少利息负担，可以提前赎回债券『正确答案』D『答案解析』只有在企业发行债券契约中规定有允许提前偿还的条款，企业才可以进行提前赎回，选项D错误。
【例题·单选题】下列关于债券偿还原因的说法中，不正确的是（）。
A.债券到期B.预测未来利率将要上升C.为了摆脱原债券契约中的过多限制条款D.为了减少管理费用，将多次发行尚未到期的债券合并管理『正确答案』B『答案解析』预测未来利率下降时，可以赎回旧债券，发行新债券，降低利息负担，选项B错误。
【例题·单选题】长期借款筹资与长期债券筹资相比，其特点是（）。
A.利息能节税B.筹资弹性大C.筹资费用大D.债务利息高『正确答案』B『答案解析』借款时企业与银行直接交涉，有关条件可谈判确定，用款期间发生变动，也可与银行再协商。
长期借款
的一种重要方式。是一种长期负债。
长期借款
借款程序
1.酒店提出申请，履行审批手续； 2.银行审核申请； 3.签订借款合同； 4.取得贷款； 5.归还贷款。
长期借款
长期借款的保护性条款 1、一般性保护条款 2、例行性保护条款 3、特殊性保护条款
长期借款 一般性保护条款
一般性保护条款是对贷款酒店资产的流动性及偿 债能力等方面的要求条款，这类条款应用于大多 数借款合同。
长期借款
例行性保护条款
这类条款作为例行常规，在大多数借款合同中都 会出现，它可以堵塞因一般条款规定不够完善而 遗留的漏洞，以确保贷款的安全。
长期借款
特殊性保护条款
这类条款是针对某些特殊情况 而出现在部分借款合同中的条 款，只有在特殊请款下才能生 效。
长期借款
长期借款的成本
利息是形成酒店长期借款成本的的重要因素。 通常，长期借款的利息率要高于短期借款的利 息率，但信誉好或抵押品流动性强的借款酒店， 仍可以争取较低的长期借款利率。
（二）偿还方式
长期借款
长期借款筹资评价
（一）长期借款的优点 （1）筹资速度快 （2）陈成本低 （3）弹性强 （4）便于利用财务杠杆效应
长期借款
长期借款的多 （3）筹款数额有限
END
Thanks!!
长期借款
长期借款的利率通常分为固定利率和变动利率两种
（一）固定利率 按固定利率记息的长期借款，在签订借款合同 同时就约定，不管未来资本市场利率是如何变 化，借款酒店均按照固定不变的利息支付。
长期借款
（二）变动利率
（1）定期调整利率 （2）浮动利率
（3）期货利率
长期借款
长期借款的偿还方式
（一）编制偿还计划
总结长期筹资方式
总结长期筹资方式第五章长期筹资方式第1节长期筹资概述一、长期筹资的意义1、长期筹资的概念企业的筹资可以分为短期筹资和长期筹资。
长期筹资是指企业作为筹资主体，根据其经营活动、投资活动和调整资本结构等长期需要，通过长期筹资渠道和资本市场，运用长期筹资方式，经济有效地筹措和集中长期资本的活动。
长期筹资是企业筹资的主要内容。
2、长期筹资的意义（1）任何企业在生存发展过程中，都需要始终维持一定的资本规模，由于生产经营活动的发展变化，往往需要追加筹资。
（2）企业为了稳定一定的供求关系并获得一定的投资收益，对外开展投资活动，往往也需要筹集资本。
（3）企业根据内外部环境的变化，适时采取调整企业资本结构的策略，也需要及时地筹集资本。
二、长期筹资的动机1、扩张性筹资动机企业因扩大生产经营规模或增加对外投资的需要而产生的追加筹资动机。
调整性筹资动机2、企业因调整现有资本结构的需要而产生的筹资动机。
混合性筹资动机、3企业同时既为扩张规模又为调整资本结构而产生的筹资动机。
三、长期筹资的原则1、合法性原则效益性原则、2合理性原则3、及时性原则4、长期筹资的渠道四、政府财政资本、12、银行信贷资本、3非银行金融机构资本、4其他法人资本、5 民间资本企业内部资本、6．7、国外和港澳台资本五、长期筹资的类型1、内部筹资与外部筹资按资本来源的范围不同，可分为内部筹资和外部筹资两种类型。
直接筹资与间接筹资2、企业的筹资活动按其是否借助银行等金融机构，可分为直接筹资和间接筹资两种类型。
3、股权性筹资、债务性筹资与混合性筹资按照资本属性的不同，企业的长期筹资可以分为股权性筹资、债务性筹资和混合性筹资。
第2节股权性筹资一、注册资本制度1、注册资本的含义注册资本是指企业在工商行政管理部门登记注册的资本总额。
注册资本制度的模式2、法定资本制：实收资本必须等于注册资本。
授权资本制：只要缴付首次出资额，公司即可设立；其余可授权董事会根据需要随时发行。
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长期借款筹资
长期借款是指向银行或其他非银行金融机构借人的、期限在1年以上的各
种借款。长期借款主要用于购建固定资产和满足企业营运资金的需要。在西
方，银行长期借款的初始贷款期是3年一5年;长期贷款利率较短期贷款利率
高%%;人寿保险公司等非银行机构的贷款期限一般在7年以上，利率比银行贷款
要高些，而且要求借款人预付违约金。
(一)借款合同的内容
借款合同是规定借贷当事人双方权利和义务的契约。借款合同具有法律约
束力，借贷当事人双方必须遵守合同条款，履行合同约定的义务。借款合同中
包括基础条款和限制性条款。
1.借款合同的基础条款。根据我国有关法规规定，借款合同应具备下列基
本条款：借款种类，借款用途，借款金额，借款利率，借款期限，还款资金来
源及还款方式，保证条款，违约责任等。
2.借款合同的限制性条款。借款合同中包含的保护贷款人利益的条款称为
限制性条款。
没有任何一项条款只靠自身就能够发挥保护作用，但是这些条款结合在一
起就能够确保借款企业的整体资产的流动性与偿还能力。限制性条款归纳起来
主要有以下三类：
(1)一般性限制条款，主要包括：企业需持有一定限度的营运资金，保持其
资产的合理流动性及支付能力;限制企业支付现金股利;限制企业固定资产投资
的规模;限制企业借人其他长期资金，特别是抵押举债，等等。
(2)例行性限制条款，主要包括：企业定期向银行报送财务报表并投保足够
的保险;不能出售其资产的重大部分;债务到期要及时偿付;禁止应收账款的贴现
和出售等;限制其他或有负债，等等。
(3)特殊性限制条款，主要包括：公司要为高级管理人员投人身保险;在贷
款期内公司不得解聘关键管理人员;限制高级管理人员的薪水和奖金;不得改变
借款用途，等等。
(二)长期借款的偿还方式
长期借款的偿还方式由借贷双方共同商定。一般主要有以下几种方式：
1.定期支付利息、到期偿还还本金。这是最普通、最具代表性的偿还方
式。采用这种方式，对于借款企业来说，分期支付利息的压力较小，但借款到
期后偿还本金的压力较大。
2.定期等额偿还方式，即在债务期限内均匀偿还本利和。这种偿还方式减
轻了一次性偿还本金的压力，但是可供借款企业使用的借款额会逐期减少，因
此会提高企业使用借款的实际利率。
3.在债务期限内，每年偿还相等的本金再加上当年的利息。这是与第二种
方式类似的一种偿还方式。
4.到期一次还本付息。这种方式的优点是企业平时没有支付利息和本金的
压力，有利于企业合理安排资金的使用，但到期还本付息的压力较大。
不同偿还方式使企业在借款期内偿还的本息总额是不同的，在整个偿还过
程中现金流量分布也是不同的，企业应该根据自身的实际情况，合理选择偿还
方式。
(三)长期借款的信用条款
按照国际惯例，银行借款往往附加一些信用条款，主要有授信额度、周转
授信协议、补偿性余额等。
，1.授信额度。授信额度是借款企业与银行间正式或非正式协议规定的企
业借款的最高限额。在授信额度内，企业可随时根据需要向银行申请借款。但
在非正式协议下，银行并不承担按最高借款限额贷款的法律义务。
2.周转授信协议。周转授信协议一般是银行对大公司使用的正式授信额
度。与一般授信额度不同，银行对周转信用额度负有法律义务，并因此向企业
收取一定的承诺费用，一般按企业未使用的授信额度的一定比率(通常为%左右)
计算。
3.补偿性余额。补偿性余额是银行要求企业将借款的10%一20%的平均余额
以无息回存的方式留存银行，目的是降低银行贷款风险。补偿性余额使借款企
业的实际借款利率有所提高。
(四)长期借赘筹资的特点
1.长期借款筹资的优点。
(1)筹资速度快。通过发行各种证券来筹集长期资金需要证券发行前的准备
时间和发行时间，而银行借款与发行证券相比，一般所需时间都较短，可以迅
速地获取资金。
(2)资本成本较低。长期借款利息可在税前支付，另外借款的手续费低于证
券的发行费用。因而相对于其他长期筹资方式，长期借款的资本成本是最低
的。
(3)弹性较大。借款企业面对的是银行而不是广大的债券持有人，而且可以
与银行直接接触，确定贷款的时间、数量和利息;另外在借款期间如果情况发生
了变化，企业也可与银行再进行协商，修改借款数量及条件等，与其他筹资方
式方式相比有较大的弹性。
(4)具有财务杠杆作用。因为银行借款利息属于固定性融资成本，在息税前
利润增加时，会使税后利润以更大的幅度增加。
2.长期借款筹资的缺点。
(1)财务风险较大。因为财务杠杆的作用，在息税前利润减少时，会使税后
利润以更大的幅度减少;另外借款会增加企业还本付息的压力。
(2)限制条款较多。银行长期借款都有很多的限制条款，这些条款可能会限
制企业的经营活动，包括筹资活动和投资活动。
(3)筹资数量有限。银行一般不愿进行巨额的长期贷款;另外，当企业财务
状况不好时，借款利率会很高，甚至根本不可能得到贷款。