通货膨胀目标制在我国的适用性

通 货膨 胀 目标 制 的含 义 通货膨 胀 目标 制货 币政 策 即中央银行把 维持一定 范 围的通 货膨胀率也作为货 币政策 的一个 目标． 当货 币 当局预测 的通 货 膨 胀率高于原有 目标 通货膨 胀率 的上 限，则 会采用 如提 高存款
一
央金融工 委的相关 职能 进行整 合 ，成立 中国银行 业监督 管理 委 员会 。有关金 融监 管职 责调整后 ，人 民银 行新 的职能正 式表 述 为 “ 制定 和执行货 币政策 、维护金融稳 定、提供金融服务 。 ”这 些新 的变化 ，进一步强 化 了人 民银行 作为 我 国的中央银 行在 实 准备金 或利 率 的紧缩性 货币政 策。反之 ，当预期 的通货 膨胀率 施金融宏观调 控、保持 币值稳定 、促 进经济 可持 续增长 和防 范 低 于原 有 目标通 货膨胀 率 的下限 时，货 币 当局便倾 向使用 扩 张 化解 系统性金 融风 险中的重要 作用 。也 正是这 一分工 ，使 我 国 性 的货 币政 策。当然 ，如 果 加明确清 晰。 的区间内 ，则货 币政策 执行 者会保 持原有 政策不 变。通货 膨胀 （ 三 ） 中国人 民银 行 政 策 透 明 度 不 断 增 强 。 目标制 的作 用主要 有 ：１ 、使 货 币当局 的职责更 清 晰、更 明确、 中国人 民银行现公 开的出版物众多 ，包括 《 中国金融年鉴 》 更专注 ，避免政治压力和承担其 它不切实 际的 目标 ；２ 、便 于稳 （ 中英文版 ） 、《 中国人 民银 行文告 》 、《 金融 时报》 、《 中国金
融》 、《 金 融博览 》 、《 金融 研究 》 、《 金融会 计》 、《 中 国金 融 家》 、《 金融 电子化》 、《 中 国钱币》 和 《 中国货币市场 》 等。这 些刊物有 半月 刊，有 月刊也 有年 刊 ，通 过这众 多 的刊物 ，央 行 能很 好的达到与公 众交 流的 目的 ，其政策 的透 明度也 不断在增
、
定公众预期 ，易 于理解 和交流 ，有 利于利 率稳 定和提 升货 币 当 局 的公信 力 ；３ 、提供 一 个制 度架 构 ，有 利 于货 币政 策 的规 范 化 、制度化 ；４ 、便 于评估 和管控 。正是 由于其 以上特点 ，近年 来通货膨胀 目标制受到众多 国家的追捧 。
二 、我 国逐 步 趋 于 满 足 实 行 通 货 膨 胀 目标 制 的 条 件 Ｍｉ ｓ ｈ ｋ ｉ ｎ（ ２ ０ ０ ３ ）定义通货膨胀 目标制包含 五个元素 ：１ 、公 开宣布数量化的 中期通胀 目标 ；２ 、制 度上承诺把 物价 稳定作 为 货 币政策的首要 目标 ；３ 、充分利 用各种 信息 以决定 工具 变量 ，
强。
而不仅 限于货币供给或汇率方面 的信 息 ；４ 、更高 的透 明性 ，包 括 与公 众就政策计划、 目标、决策过程等 的沟通 ；５ 、货 币 当局 通过与公众 的交流 ，一方面有利于增强公众对 货币政策 的信 心 ， 的问责机制 。 目前 ，我 国实行 以盯住货 币 总量 目标 的货 币政策 另一方面也有利 于公 众 对 中央银 行货 币政 策 的实绩 进行 评估 。 制度 ，但 随着我 国汇率制度改革 的深化和央行 职能的不断完 善 ， 这都能更有效地用于维持金融稳定 。（ 作者单位 ：西南财经大学 我 国逐 步趋 向于满足实行通货膨胀 目标制 的条件 。 中 国金 融 研 究 中心 ） （ 一 ）人 民币汇率制度改革的不断深化。 参 考 文 献 １ ．固定汇率制度逐步向管理浮动汇率 制发展 。 ［ １ ］ 卢宝梅 ，２ ０ ０ ９ ：《 汇率 目标制 、货 币 目标制和通货膨胀 目 回顾我 国汇率制 度 的发展历 程 ，我 国先后 经历 了固定 汇率 标制的比较及其在 我 国的应 用的探 讨》， 《国际金 融研 制 、双轨制 、并轨及 自２ ０ ０ ５年开始实 施有管理 的浮动 制度 。我 究》 第 １ 期 国汇率不再单一地 盯住美 元 ，而是 按照我 国对 外经 济发展 的实 ［ ２ ］ 艾洪德 、武志，２ ０ ０ ５ ：《 发展 中国家通货膨胀 目标制 货 币 际情况 ，选择若 干种 主要货 币 ，赋予相 应 的权 重 ，组成 一个 货 币篮子 。但参考一 篮子货 币不 等于 盯住这一 篮子 ，它还需要 将 市场供求关系作为另 一个 重要依 据 ，据此 形成 有管理 的浮 动汇 率 。随着我 国人 民币汇率 制度 改革 的不断深 化 ，将逐 渐迈 向浮 动汇率制 ，也就逐渐放开汇率这一 “ 锚” 。这将有利于实行通货 膨胀 目标制 ，把通货 膨胀作 为 主要 的 中介 目标 ，从 而更 有效地 达到稳定物价 ，促进经济增长等央行 的最终 目标。 ２ ．强制结售汇制度 的不断放开 。 强制结售汇制度 自 １ ９ ９ ４年开始实施 ，具体 要求是 我国外汇 管理体制 除国家规 定的外汇账户 可以保 留外 ， 企业 和个人手 中的 外汇都必须卖 给外 汇指定 银行 ，而外 汇指定银 行则 必须 把高于 国家外汇管理局批 准头 寸额度 外 的外汇在 市场上 卖 出。通 常买 入这些多余外 汇的一般是 中国人 民银 行 ，这就 导致 我 国外 汇储 备不断增加 。强制结 售汇制 迫使 我 国央 行在制 定货 币政策 时受 到该制度 的捆 绑 ，丧失部 分独 立性 ，这 也是为 什么 我国多 次调 整存款准备金率 ，却很少影 响市场流动性 的原 因。
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通 货 膨 胀 目标 制 在 我 国 的适 用 性
张丽莉
摘 要 ： 自２ ０世 纪 ９ ０年代 以来 ，通货膨胀 目标制一直受到众 多国家央行 的追捧。本文探讨 了通货膨胀 目标制在我 国 的适 用性 ，认 为我 国经过 深化 汇率制度改革和 完善人 民银行职能逐步满足通 货膨胀 目标制 的适 用条件 ，我 国应 该逐步 由货 币供应量 的调 节过度到通货膨胀 目标制 的框 架，以更有效地维持我 国金 融稳定。 关键词 ：通货膨胀 目标制 ；货 币政策 ；汇率制度 ；金融稳定