期货期权期末复习资料

期货期权期末复习资料

一、名词解释

1.期货合约：(P18)指由期货交易所统一制订的、规定在将来某一特定的时间和地点交割一定数量和质量实物商品或金融商品的标准化合约。

2.保证金制度：(P50)在期货交易中，任何交易者必须按照其所买卖期货合约价值的一定比例缴纳资金，作为其履行期货合约的财力担保，然后才能参与期货合约的买卖，并视价格变动情况确定是否追加资金。

3.涨跌停板制度：(P52)是指期货合约在一个交易日中的成交价格不能高于或低于以该合约上一交易日结算价为基准的某一涨跌幅度，超过该范围的报价将视为无效，不能成交。

4.期转现交易：(P87)是指持有同一交割月份合同的多空双方之间达成后，变期货部位为现货部位的交易

5.风险准备金制度：(P55)是指期货交易所从自己收取的会员交易手续费中提取一定的资金，作为确保交易所担保履约的备付金的制度。

6.买入套期保值：(P76)又称“多头套期保值”，是在期货市场买入与其在现货市场上买入的现货商品数量相同、交割日期相同或相似的该商品期货合约，即先在是在期货市场购入期货持有多头头寸。其后一段时间。在现货市场买入现货的同时，在期货市场对冲，卖出原先买进的期货合约平仓出市。

7.卖出套期保值：(P76)又称“空头套期保值”是指在期货市场上卖出与其将在现货市场上卖出的现货商品数量相等、交割日期相同或相近的该商品期货合约，即先在期货市场上卖出期货合约，持有空头多寸。其后一段时间，在现货市场卖出现货的同时，在期货市场对冲，买入原先卖出的期货合同平仓出市。

8.基差交易：(P84)是交易者用期货市场价格来固定现货交易价格，从而将出售价格波动风险转移出去的一种套期保值策略。

9.看涨期权：(P216)又称为买权、延买权、买入选择权、认购期权、多头期权，它是指期权的买方在支付一定的权利金后，拥有在未来规定时间内以期权合约上规定执行价格向期权的卖方购买一定数量的标的资产的权利，

10.看跌期权：(P216)又称为卖权、延卖权、卖出选择权、认沽期权、空投期权，它是指期权的卖方在支付一定的权利金后，拥有在未来规定时间内期权合约上规定的执行价格向期权的卖方卖出一定数量的标的资产的权利。

11.美式期权：(P222)即是期权买方可于合约有效期内任何一天执行其权利的期权形式。

12.欧式期权：(P222)即是指期权的购买方只有在期货合约期满日（即到期日）当天才能行使权利，既不能提前，也不能推迟。若提前，期权出售者可拒绝履约；若推迟，则期权将被作废。

13.期货期权：(P226)是对期货合约买卖权的交易，在未来摸个特定时间以特定价格买入或卖出一定数量的某种期货合约的权利。

14.欧洲美元期货：(P181)是指存放在美国以外银行的不受美国政府法令限制的美元存款或是从这些银行街道的美元贷款。

15.权利金：(P215)即期权的价格，是期权买方为了获取权利而必须向期权卖方支付费用，是期权卖方承担相应义务的报酬。

二、简答题

1、汇率变动影响因素：（P165）

a.国际收支状况：是影响汇率最重要的因素。如果一国国际收支为顺差，那么外汇收入会增加，外汇支出减少，导致外汇供给大于需求，进而导致外币贬值，本币升值；反之，如果一国国际收支为逆差，那么外汇收入降低，外汇支出增加，致使外汇需求大于供给，进而导致外币升值，本币贬值。

b.通货膨胀：意味着该国货币代表的价值量下降，货币对内贬值，而货币对内贬值又会引起货币的对外贬值。一般而言，如果一国的通货膨胀率超过另一个国家，则该国货币对另一国货币的汇率就要下跌；反之，则上涨。

c.利率：对汇率的影响是通过不同国家的利率差异引起资金特别是短期资金的流动而引起作用的。一定条件下，高利率水平可吸引国际短期资金流入，提高本币汇率；低利率国家则会发生资本外流，进而降低本币汇率。

d.经济增长率：如果一国实际经济增长率相对别国来说上升较快，其国民收入增加也较快，会使该国增加

对外国商品和劳务的需求，结果会使该国对外汇的需求相对于其可得到的外汇供给来说趋于增加，导致该国货币汇率下跌；反之会导致汇率上升。

e.外汇储备：一国中央银行所持有外汇储备充足与否反映了该国干预外汇市场和维持汇价稳定的能力大小，因而外汇储备的高低对该国货币稳定起主要作用。

2、利率变动影响因素：（P178）

a.宏观经济环境

当经济发展处于增长阶段是，投资的机会增多，对可贷资金的需求增加，利率上升；

当经济发展处于萧条时期时，投资意愿减少，对可贷资金的需求减少，利率下降。

b.央行的政策

当与央行扩大货币供给量时，可贷资金供给总量将增加，供大于求，自然利率会随之下降；

当与央行实行紧缩式的货币政策，减少货币供给，可贷资金供不应求，自然利率会随之上升。

c.价格水平

市场利率为实际利率与通货膨胀率之和。当价格水平上升时，市场利率也相应提高，否则实际利率可能为负值；同时由于价格上升，公众存款意愿将下降而工商企业的贷款需求上升，贷款需求大于贷款共计所导致的贷款不平衡必然导致利率上升。

d.股票和债券市场

如果证券市场处于上升时期，市场利率将会上升；相反利率相对而言也会降低

e.国际经济形势

一国经济参数的变动，特别是汇率、利率变动也会影响到其他国家的利率变动。同时国际证券市场的叠嶂也会对国际银行业务所面对的利率产生风险。

3、股指期权股指期货的区别：（P225）

a.权利义务不同。股指期货赋予持有人的权利与义务是对等的，即合约到期时，持有人必须按照规定价格买入或卖出指数；而股指期权则不同，股指期权的多头只有权利而不承担义务，股指期权的空头只有义务而不享有权利。

b.杠杆效应不同。股指期货的杠杆效应主要体现为利用较低保证及交易较大数额的合约；而期权的杠杆效应则体现期权本身所具有的杠杆性。

4、期货交易经济功能：（P12）

a.规避风险

期货能规避现货价格风险。回避现货价格风险的功能主要通过套期保值来实现

期货能使现货商品价格波动收敛。

b.价格发现

1、价格发现的形成机制

现货市场：价格信号是零散的、短暂的、准确性差。

期货市场：期货价格能够比较准确的反映真实的供求状况和价格变动趋势。

（众多买卖双方、竞价的方式、自由交易的竞争市场。）

价格发现的条件

在一个较为成熟的期货市场中，期货交易才可以较准确地发挥价格发现的功能，期货市场的成熟性体现为：（1）参与者众多。（2）透明度高，竞争公开化、公平化。

c.期货市场的其他功能

1、优化资源配置:主要是通过提高期货市场价格信号，提高资源配置效率，提高总体效用来达到目的。

2、降低交易成本:引入期货交易后，所有经营商品的市场参与者都可以利用期货交易进行套期保值，

经营者将价格风险转移到期货市场，期货买卖消除了价格风险，显著地降低了交易成本。

5、期货交易和远期交易的异同：（P9）

(1)二者的区别

a.交易对象不同：

期货交易：交易所同意制定的标准化期货合约

远期交易：交易双方私下协商打成的，是一种非标准化合同，所涉及的商品没有任何限制。

b.功能作用不同：

期货：规避风险和发现价格

远期：在一定程度上也能起到调节供求关系。减少价格波动的作用。

但是由于与远期合同缺乏流动性，所以其价格的权威性、分散风险的作用大大折扣。

c.履约方式不同：

期货：有实物交割与对同平仓两种履约方式，绝大多数期货合约都是用对冲平仓。

远期：主要采用实物交收方式，虽然可采用背书转让方式。

d.信用风险不同：

期货交易中，一保证金制度为基础，每日进行结算，信用风险较小。

远期交易，从交易达成到最终完成实物交割有相当长的一段时间，此间市场发生各种变化，各种不利于履约行为都有可能出现。导致远期交易不能最终完成，加之远期合同不易转让。所以远期交易具有较高的信用风险。

e.保证金制度不同：

期货交易有特定的保证金制度，按成交合约价值的一定比例向买卖双方收取保证金，通常是合约价值的5%-10%；

远期交易是否收取或者收取多少保证金是由交易双方协商确定的。

(2)二者的联系:远期交易是期货交易的雏形，期货交易是在远期交易的基础上发展起来的。

6、会员制和公司制期货交易所：（P31）

异：会员制与公司制期货交易所不但在设立时不同，在实际运行过程中也有明显的差别，主要表现为：a.设立的目的不同。会员执法人以公共利益为目的，而公司执法人是盈利为目的，并将所获利润在股东之间进行分配。

b.承担的法律责任不同。在会员制期货交易所内，各会员除依规章分担经费和出资缴纳的款项外，会员不承担交易中的任何责任。而公司制的股东除缴纳股金外，还要对期货交易所承担有限责任。

c.适用法律不尽相同。会员制法人一般适用于民法的有关规定，而公司制法人，首先适用公司法的规定，只有在前法未作规定的情况下，才适用民法的一般规定。也就是说，公司制期货交易所在很大程度上由公司法加以规范。

d.资金来源不同。会员制交易所的资金来源于会员缴纳的资格金等，其每年的开支均从当年的盈利和会员每年上缴的年费中取得，盈余部分不作为分红分给成员。公司制交易所的资金来源于股东本人，只要交易所有盈利，就可将其作为红利在出资人中进行分配。

同：它们都以法人组织形式设立，处于平等的法律地位，同时要接受证券期货管理机构的管理和监督。

7、期货交易基本特征：（P7）

(1)合约标准化：通过买卖期货合约进行的，而期货合约是标准化的。期货合约标准化指的是除价格外，期货合约的所有条款都是事先由期货交易所规定好的，具有标准化的特点。

(2)交易集中化：期货交易必须在期货交易所内进行。期货交易所实行会员制，只有会员方能进场交易。那些处在场外的广大客户若想参与期货交易，只能委托期货经纪公司代理交易。所以，期货市场是一个高度组织化的市场，并实行严格的管理制度，期货交易最终在期货交易所内集中完成。

(3)双向交易和对冲机制：

双向交易期货交易者既可以买入期货合约作为期货交易的开端（称为买入建仓），也可以卖出期货合约作为交易的开端（称为卖出建仓）也就是通常所说的“买空卖空”

对冲机制：通过与建仓反向的交易来解除履约责任。就是买入建仓之后通过卖出相同合约的方式接触履约责任，卖出建仓后可以通过买入相同合约的方式接触履约责任。

特点：吸引了大量期货投机者参与交易，因为在期货市场上，投机者有双重获利机会，期货价格上升时，可以低买高卖来活了，价格下降时，可以通过高买低卖来获利，并且投机者可以通过对冲击着免除进行实物交割的麻烦。

(4)杠杆机制：交易者在进行取货交易时需缴纳少量保证金，一般为成交合约价值的5%-10%。投机者缴纳少量保证金，就能完成数倍乃至数十倍的合约交易，期货交易的这种特点吸引了大量投机者参与期货交易。杠杆机制使期货交易具有高收益，高风险的特点

(5)每日无负债结算：

在每个交易日结束后面对交易者当天的盈亏状况进行结算，在不同交易者之间根据盈亏进行资金划转，如果交易者困损严重，保证金账户资金不足时，则要求交易者必须在下一个开始前追加保证金，以做到“每日无负债”这样做可以有效防范风险。将因期货价格的不利变动给交易者带来的风险控制在有限的幅度内，从而保证期货市场的正常运转。