存准率调降应立足审慎谨防超调
美联储货币政策工具公开市场操作.
政策指示的执行
纽约联邦储备银行的公开市场帐户经理负责美联储货币政策的 具体操作。 在每日早晨开市前，他阅读一份表明前一交易日结束时银行系 统储备数量的报告，审查联邦基金利率的变化。 上午9点，经理与几名政府债券交易商接触，了解其对当天形势 的预测。 上午10点，经理打电话给财政部了解财政存款变动，以调整美 联储参谋机构对财政存款的预测。财政部官员打出将通过美联 储帐户进行的政府债券的交易量和未来几天的融资计划。 根据上述信息，公开市场帐户经理分析FOMC的具体指示，并根 据防御性操作需要，制定出当天公开市场操作的实际计划。 上午11点，经理与FOMC其他成员报批当天行动计划，得到批 准后采取操作行动。 操作时，纽约联邦储备银行公开市场帐户的交易员打电话给40 个政府债券交易商。 中午，结束一天的交易。
货币政策工具选择的标准
1、可控性。货币政策工具必须是中央银行完 全可控的 2、可变性。货币政策工具必须具有弹性，能 够操作 3、可行性。货币政策工具必须是在当时条件 下可操作的，尽管不完善 4、关联性。货币政策工具必须与监测的中间 标的（中介目标）高度关联，最好两者是稳 定的函数关系，即中介目标=f(货币政策工具)
Defensive Operation VS Dynamic Operation（防御性操作与动态操作） Outright transaction VS Repurchase Agreements（直接交易与回购协议）
防御性操作
防御性操作：中央银行进行公开市场操 作是为了防止中央银行无法控制的外界 因素对R、B的影响。 通过防御性操作来“熨平”许多不可控 因素对R、B产生的有害影响，这些因素 包括浮动存款、在美联储的财政存款、 季节性存款等。这些因素对总准备金的 影响大约为4%。
银行行业事项点评：超预期降准，提振市场信心
[Table_ReportType][Table_StockAndRank][Table_Author]************************************166****4984**********************91100031[Table_Title]超预期降准，提振市场信心[Table_ReportDate] 2023年03月19日[Table_Summary][Table_Summary]➢事件：3月17日，央行公告将于3月27日降低金融机构存款准备金率0.25pct（不含已执行5%存款准备金率的金融机构）。
本次下调后，金融机构加权平均存款准备金率约为7.6%。
➢降准时点超预期，但力度较为克制。
本次降准时点超出市场普遍预期，一是因为历史上，央行公告降准通常会在国常会公开提及后进行，而本次降准未经国常会“预告”；二是因为央行刚刚于3月15日大幅超额续作中期借贷便利（MLF），当日净投放2810亿中长期资金。
对比历史降准幅度，本次降准0.25pct表明政策支持态度明确，但力度较为克制，不搞“大水漫灌”，为后续政策调节预留了空间。
➢通胀和金融数据存在分歧，经济回稳基础尚不稳固。
2月CPI同比上涨1.0%，低于市场预期的1.8%，剔除春节因素，经济复苏初期需求稍显不足，且政府工作报告中5%的GDP目标也处于预期下限，因此市场在担忧2023年我国经济增长斜率。
但从PPI数据看，环比数据略有改善，且2月新增社融数据从总量到结构均大超预期，中国经济确实呈现出复苏态势。
我们认为央行在此时降准主要是希望通过政策适度靠前发力来应对后续经济可能面临的下行压力，落实二十大和两会精神，支持实体经济高质量发展。
➢释放积极政策信号，提振市场信心。
这是2023年首次降准，也是去年12月中央经济工作会议提出“精准有力”的货币政策思路之后，央行首次动用公开市场操作以外的货币政策工具，是对政府工作报告提出的“用好降准、再贷款等政策工具，加大对实体经济的有效支持”的具体落实。
金融学考博试题
复旦大学20021、分析发达国家设立政策性金融机构的原因和效果。
（20分）2、试从投资成本效应和资产结构调整效应，评述我国最近几年降低利率的效果。
（30分）3、什么叫可维持的国际收支结构，结合它来分析资本账户下货币自由兑换的条件。
（20分）4、全面阐述第一代和第二代货币危机模型，并结合某国实际来比较分析这二代模型的优劣。
（30分）来源:考复旦2010经济学基础1、政治经济学内容：解释一下机器排挤工人的现象（15分）2、政治经济学内容：生产过剩现象是不是市场经济特有的并解释（10分）2、宏观内容：解释一下消费理论，并联系中国现状加以分析（20分）计算题3、索罗增长模型，加入政府因素，政府对产出征税，如果政府是廉洁型的则政府的支出对生产产生作用，如果政府是腐败型的则对产出不产生影响。
（20分）（1）如果政府是腐败型的，求均衡产出均衡税率等（2）如果政府是廉洁型的，求均衡量，。
（忘了）求收敛性的（3）求内生增长条件的4、这题里面有两道题。
一道是公共产品的博弈，私人产品的函数，公共产品的函数，求均纳什均衡解还是占有均衡解的。
第二道是宏观的。
将设一国资本是自由流动的，政府对资本流动征税，如果政府征税的目标是本国居民消费最大化，求政府制定的最优税率并加以解释。
（这道题回忆的应该很全，原题基本是这样语言叙述的。
）5、古诺模型的，两个厂商（1）求古诺均衡解（比较简单）；如果第三个厂商要进入市场，给出了一系列数字，第一个厂商有谈判费用和牌照，（2）求第三厂商进入的话，第一个厂商的对其收取的费用最少为多少；（3）证明当且仅当。
是均衡解。
（20分）以上是我个人回忆的今年复旦大学经济学考博试题。
其中前三道45分，后面五道计算题55分金融学1、比较东南亚金融危机与本次美国金融危机的联系与区别及其特点（25分）2、股票交易有哪两种交易机制并比较这两种机制，我国采取的是哪一种，分析其优缺点。
（25分）3、阐述一下巴拉萨—萨缪尔森定理并分析其对中国人民币汇率改革的选择。
2022年第一次降准时间
2022年第一次降准时间央妈宣布，于2022年4月25日下调金融机构存款准备金率0.25个百分点。
这是2022年首次降准。
什么是降准？降准，全称为中央银行调低法定存款准备率。
假设原来银行的存款准备金率为10%。
那么你存一万块给银行，银行只能借出去9000，一千块钱不能动。
接下来央妈大手一挥，宣布降准1%。
那么银行的存款准备金率就从10%下降到了9%。
那么现在银行可以借出去9100，有九百块钱不能动。
银行能够贷款出去的钱就多出了一百。
存款准备金率降低了，就是留在手里钱变少了，能贷款出去的就多了。
不过央妈标准降准的幅度一般是0.5%，有时幅度大的话会降1%。
上一次央妈降准是在2021年12月15日，当时就是全面降准0.5个百分点。
像这次降准0.25个百分点，这样的情况是比较少见的。
很多人觉得这只是走走过场。
是一波“利空式”的降准，实际降了个寂寞。
真的是这样吗？当然不是了。
那央妈这波操作的逻辑是什么？02我们都知道去年美国的大放水。
近一年来美国累计放水规模飙升至空前的约8万亿美元。
美国有美元霸权，滥印美元，就是向全球输出通胀。
美国放水，全球“遭淹”。
全球大宗商品价格不断暴涨。
今年以来，原油涨幅超过35%，铜和螺纹钢涨幅均接近30%，铁矿石涨幅接近18%，动力煤涨幅高达26%。
全球都在通胀。
仅从3月数据看，美国、德国、瑞典、法国、土耳其、罗马尼亚、印度等国通货膨胀率纷纷创下多年来新高。
所以加息来了。
在“猛于虎”的通胀面前，美联储官员轮番“放鹰”。
多次加息50基点，计划年底前将基准利率上调至3.5%。
并喊话不排除一次加息75个基点。
数据来看，美国基准利率确实不断上调。
澳大利亚央行也在周二公布的4月政策会议纪要中表示，前三个月的年度核心通胀可能高于其2-3%的目标，可能会提前其首次加息的时点。
可以说，全球掀起加息潮！当然国内的通胀情况也不能忽视。
4月18日，统计局发布一季度，全国居民消费价格（CPI）同比上涨1.1%。
1、解读当前中国经济下行压力
解读当前中国经济下行压力《21世纪》：您如何解读中国经济当前面临的下行压力？王一鸣：本轮经济下行不是单一因素引起的，而是多重因素的叠加：既有外需收缩，也有内需增长放缓；既有周期性调整，也有结构性因素；既有短期需求波动，也有中长期潜在增长率下降。
首先来看外需收缩与内需增长放缓的相互叠加。
外需收缩主要是由于欧债危机，对欧出口明显回落，今年1—5月份我国对欧出口增速为－0.8，下降较为明显。
其中，对德国、法国、意大利出口均为负增长，分别为-3.4%、-3%和-25.1%。
同时，国内投资增长也有放缓，投资的三大板块——基础设施、房地产和制造业，约占投资的80%。
而第一季度基础设施增长为-2.1%，这主要是因为上期基础设施投资规模较大，而第一季度又缺乏大规模投资项目，所以出现了基础投资增速回落。
同时，房地产投资也有所放缓，虽然比预期的放缓幅度小，但是1—5月份房地产投资增速为18.5%，仍有所下降。
制造业1—5月份投资增速为24.5%，也有所下降。
综合三大板块来看，投资增长是有所放缓的。
伴随投资一同放缓的还有消费，今年1—5月份，无论是名义消费增长还是实际消费增长，都有所放缓。
其次看周期性因素与结构性因素的相互交织。
经济运行自身就有周期性波动，金融危机使这种周期性波动进一步加剧。
结构性因素主要是我国经济结构中的内需外需不平衡和投资消费不协调。
中国经济增长对投资和出口依赖程度较高，而投资扩张形成的过剩产能主要是通过出口释放的，当外部环境变化和外部需求收缩时，出口往往首当其冲，出口下降反过来会影响投资，造成国内产能过剩压力增大，从而拖累经济增长。
再来看短期需求波动和中长期潜在增长率下降相互作用。
从短期需求波动来看，一方面，去年美欧两大债务危机严重挫伤世界经济复苏苗头，全球经济复苏放缓，造成了外部需求收缩，外需变化也会影响到内需，影响到国内的投资和消费；另一方面，从去年开始，为抑制通胀采取了一系列主动调控政策，收紧货币和信贷规模，也会带来需求变化。
中国人民银行决定下调金融机构人民币存贷款基准利率并调整利率浮动区间
中国人民银行决定下调金融机构人民币存贷款基准利率并调整
利率浮动区间
佚名
【期刊名称】《《中国金属通报》》
【年(卷),期】2012(000)021
【摘要】中国人民银行决定，自2012年6月8日起下调金融机构人民币存贷款基准利率。
金融机构一年期存款基准利率下调0．25个百分点，一年期贷款基准利率下调0．25个百分点；其他各档次存贷款基准利率及个人住房公积金存贷款利率相应调整。
【总页数】1页(P12-12)
【正文语种】中文
【中图分类】F832.31
【相关文献】
1.中国人民银行决定下调金融机构人民币贷款和存款基准利率并扩大存款利率浮动区间 [J], ;
2.中国人民银行关于调整金融机构人民币存贷款基准利率及上调人民银行对金融机构再贷款(再贴现)浮息水平的通知 [J], ;
3.中国人民银行决定上调金融机构人民币存贷款基准利率 [J],
4.央行下调人民币存贷款基准利率并扩大存款利率浮动区间 [J],
5.中国人民银行再次下调金融机构人民币存贷款基准利率 [J],
因版权原因，仅展示原文概要，查看原文内容请购买。
中国人民银行关于降低存、贷款利率的通知（99年6月）
中国人民银行关于降低存、贷款利率的通知（99年6月）文章属性•【制定机关】中国人民银行•【公布日期】1999.06.09•【文号】银发[1999]192号•【施行日期】1999.06.09•【效力等级】部门规范性文件•【时效性】现行有效•【主题分类】银行业监督管理正文关于降低存、贷款利率的通知（银发〔１９９９〕１９２号）中国人民银行各分行、营业管理部，各政策性银行，各国有独资商业银行，其他商业银行，各全国性保险公司，国家邮政局：经国务院批准，中国人民银行决定，从１９９９年６月１０日起，降低金融机构存、贷款利率。
现通知如下：一、降低存款利率。
各项存款年利率在现行基础上平均下调１个百分点（具体水平见附表一）。
二、降低贷款利率。
各项贷款年利率在现行基础上平均下调０．７５个百分点（具体水平见附表二）。
三、降低中国人民银行对金融机构的准备金存款利率、再贷款利率和再贴现利率（具体水平见附表三）。
金融机构同业往来存款利率，最高不得超过准备金存款利率。
四、降低中国人民银行对农村信用社的再贷款利率，二十天以内由现行的３．６％下调为２．２５％，三个月以内由现行的３．８７％下调为２．５２％，六个月以内由现行的４．０５％下调为２．７％，一年以内由现行的４．１４％下调为２．７９％。
五、相应下调各项优惠贷款利率（具体水平见附表四）。
优惠贷款利差补贴标准和补贴办法不变。
六、降低逾期贷款和挤占挪用贷款利率水平。
金融机构（不含农村信用社）逾期贷款利率由现行的日利率万分之三（折年率为１０．８％）降为日利率万分之二点一（折年率为７．５６％），挤占挪用贷款利率由现行的日利率万分之六降为日利率万分之五。
农村信用社逾期贷款利率由现行的日利率万分之四降为日利率万分之三，挤占挪用贷款利率由现行的日利率万分之六降为日利率万分之五。
七、政策性金融债券（非市场化发行部分）利率相应下调，其中，五年期由现行的５．５８％下调到４．５９％，八年期由现行的６．０３％下调到５．０４％。
2018-2019-央行决定下调存款准备金率0.5个百分点【重磅消息】word版本 (3页)
本文部分内容来自网络整理，本司不为其真实性负责，如有异议或侵权请及时联系，本司将立即删除！== 本文为word格式，下载后可方便编辑和修改！ ==央行决定下调存款准备金率0.5个百分点【重磅消息】中国人民银行决定，自201X年3月1日起，普遍下调金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点，以保持金融体系流动性合理充裕，引导货币信贷平稳适度增长，为供给侧结构性改革营造适宜的货币金融环境。
一、名词解释：准备金率存款准备金，也称为法定存款准备金或存储准备金，是指金融机构为保证客户提取存款和资金清算需要而准备的在中央银行的存款。
中央银行要求的存款准备金占其存款总额的比例就是存款准备金率。
中央银行通过调整存款准备金率，可以影响金融机构的信贷扩张能力，从而间接调控货币供应量。
这个比例越高，执行的紧缩政策力度越大。
二、四大专家权威解读英大证券研究所所长李大霄：这是重大利好消息，略为宽松货币政策惠及经济及股市，对于经济稳定、房地产去库存、股票市场回暖有重要作用，特别是对于股票市场再2638点构筑底部有重要作用。
中国社会科学院金融研究所金融市场研究室副主任尹中立：降准属于迟来的爱，没有超出市场预期，估计可以刺激股市止跌并反弹，可以降低债券市场的回购利率。
要观察此举对人民币汇率的影响。
央视财经评论员马光远：人民银行这次降准，应该在意料之中。
其实在2月18日统计局公布1月份CPI数据时，就应该配合降准，但当时因为人民币汇率，以及1月份天量信贷问题，使得降准的节奏慢下来。
应该认识到，降准的根本目的是遏制通缩，通缩是201X年中国经济的头号大敌，相对于产能过剩等问题，通缩对中国经济的影响更具全局性，通过释放流动性，让货币政策保持一定的宽松状态，对于中国经济而言，极为必要。
预计降息的政策也会很快兑现。
财经评论员胡乃军：降息降准都是迫不得已，证明汇率稳定和货币政策独立的两难选择中央行近期以货币政策也就是国内经济为优先。
三、降准4大影响与你的钱袋子有关1降低银行理财收益率降准对银行理财的可配置资产会产生重要影响，会导致理财可投资资产的减少和资产收益率的下降，反过来会倒逼银行理财收益率的下降。
2015年厦门房地产市场年报(岁堤春晓,彼岸花开)
度上缓解了各级城市的库存压力。
公积金首套房首 付降至两成
2015年3月30日，公积金贷款购买首套房的首付比例，已经从30%降 低到20%。
公积金政策
公积金二套房首 付降至两成
2015年9月1日起，公积金二套房最低首付款比例由30%降低至20%， 与首套房一致。
全面推行公积金异 地贷款
2015年9月30日，全面推行异地贷款业务，拓宽贷款资金筹集渠道。
降低二套房首付；营业税“5”改“2”
下调存款准备金率1个百分点 对称性降息0.25个百分点 对称性降息0.25个百分点 对称性降息0.25个百分点 外资在华房地产投资、购房限制被“松绑” 公积金二套房首付由30%降至20% 对称性降息0.25个百分点 二胎政策全面放开
降准降息等货币政策持续宽松，刺激市场需求
事件
降准 降息
要点
下调存款准备金率0.5个百分点 一年期贷款基准利率下调0.25个百分点
2015年3月30日
2015年4月20日 2015年5月10日 2015年6月28日 2015年8月26日 2015年8月27日 2015年9月16日 2015年10月24日 2015年10月29日
330新政
降准 降息 定向降准、降息 降准、降息 “限外令”松绑 公积金二套房首付降至两成 降准、降息 放开二胎政策
第一产业 第二产业 第三产业
15.40
9.00
8.00 7.00 6.00 5.00 4.00 6.20 7.70
8.37 6.01 3.80
2009-11
2008-03
2008-08
2009-01
2009-06
2010-04
2010-09
2011-02
人民币汇率波动趋势分析
人民币汇率波动趋势分析周景彤;范若滢【摘要】今年以来,人民币兑美元汇率开启了一轮稳中有升的行情.宏观经济稳中向好、美元指数走弱、跨境资本流动管理日益趋严和引入逆周期因子等多重因素共同推动了本轮人民币对美元的升值.未来,维持人民币汇率的基本稳定,最根本的是宏观经济的稳定发展,同时要完善跨境资本流动管理,坚持汇率市场化大方向、完善汇率管理模式.【期刊名称】《中国国情国力》【年(卷),期】2017(000)010【总页数】4页(P8-11)【关键词】人民币汇率;跨境资本流动;逆周期因子【作者】周景彤;范若滢【作者单位】中国银行国际金融研究所;中国银行国际金融研究所【正文语种】中文【中图分类】F832今年以来，人民币兑美元汇率一改此前贬值趋势，开启了一轮稳中有升的行情。
截至8月24日，人民币兑美元汇率较年初升值了4.47%。
本轮人民币兑美元汇率的强势上升是多重因素共同作用的结果，既有来自国内经济运行稳中向好的基本面的支撑，还有美元指数不断走弱、中美利差持续扩大、跨境资本流动管理趋严和中间价形成机制调整等因素的推动。
中长期来看，人民币兑美元汇率的双向波动特征将更加明显，单边大幅升值或贬值的可能性在下降，但仍需进一步关注美联储加息进程与美元走势的情况。
1.人民币兑美元汇率强势上涨今年以来，人民币兑美元汇率整体上在波动中走强。
截至8月24日，在岸（CNY）与离岸（CNH）人民币汇率纷纷走高，分别达6.6600和6.6634，美元兑人民币汇率中间报价为6.6525，较年初的6.9498累计升值了4.47%。
其中，1-5月期间人民币兑美元汇率波动中表现平稳，但5月中旬后则出现强势上涨的态势，美元兑人民币汇率中间价在3个月内（5月10日-8月24日）升值了3.82%。
2.人民币汇率双向波动特征更为明显近年来，人民币对美元结束了单边升值，双向波动特征越来越明显。
今年以来，人民币汇率的双向波动，一方面表现为波动区间扩大，从年初至8月24日期间，美元兑人民币中间报价在6.6525-6.9526的区间波动，波动范围较2016年同期有所扩大。
- 1、下载文档前请自行甄别文档内容的完整性，平台不提供额外的编辑、内容补充、找答案等附加服务。
- 2、"仅部分预览"的文档,不可在线预览部分如存在完整性等问题,可反馈申请退款(可完整预览的文档不适用该条件!)。
- 3、如文档侵犯您的权益，请联系客服反馈,我们会尽快为您处理(人工客服工作时间：9:00-18:30)。
存准率调降应立足审慎谨防超调
货币政策相机微调，可以理解。但我们在做这些政策选择时，要慎之又慎，既要避免该调不
调，引爆经济风险，又要防止做出误判从而惯性般地超调、过调，要做到既缓解当前的经济
矛盾，又不能背离经济结构调整的大方向。
央行2月18日宣布，从2012年2月24日起，上调存款类金融机构人民币存款准备金
率0.5个百分点。这意味着调整后，大型金融机构的存准率将降为20.50%，中小金融机构
降为17.00%。尽管选在周末，据预计一次性将释放4000亿至5000亿元流动性的期盼仍足
以让饥渴的市场兴奋。
周日消息面的反馈印证了这一判断。主流消息认为，这次调准时机恰当，目的是在稳增
长，对实体经济和金融市场都是利好。该判断的主要依据是，从经济数据和宏观微观形势看，
1月份信贷增长远低于预期，外汇占款虽在恢复增长但增加额仍较少，经济增长放缓企业资
金吃紧，且物价涨幅有所回落。并且，自去年12月5日近两年来存准率首次调降0.5个百
分点后，市场也普遍存在再次调降的预期。第一季度调降也符合通常的信贷投放加大的规律。
甚至有机构的预测更为大胆，称这次下调可视为货币政策进入实质性放松阶段，预测年
内还会有两到三次甚至更多次的调降，也不排除第二季度降息的可能。我们理解市场的渴望，
但将这次调降的落脚点放在资本市场则失之偏颇。尽管去年底召开的中央经济工作会议提出
今年要继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策，但这不意味着现在是货币政策转向的恰
当时机。这次调整，更准确的判断是，这是一次微调，是根据经济形势的相机而动，匆忙的
转向不是一个好的选项。
作出这个判断，绝不是所谓的“姿态主义”或哗众取宠，而是站在更大空间下的冷静观
照。我们懂得，就当前经济形势而言，放松货币政策释放流动性甚至要求货币政策转向的动
力更为强大。举例来说，不少地方政府渴盼流动性释放的动力丝毫不亚于资本市场。由于近
两年对房地产市场的宏观调控，房价回落幅度虽不明显，但房地产的大幅扩张已明显受到抑
制，依赖土地财政的地方政府收入锐减，地方债务问题也在近日成为市场关注热点，并进而
引发对银行业的负面效应。一些地方政府寄望于通过银行来解决地方融资平台的债务问题。
从近期被叫停的芜湖楼市新政即可见端倪。
在这样的背景下，出现货币政策微调的时机，以及货币政策相机微调，都是可以理解的。
但我们在做这些政策选择时，要慎之又慎，既要避免该调时不调进而引爆经济风险，又要防
止作出误判从而惯性般地超调、过调，要做到既缓解当前的经济矛盾，又不能背离经济结构
调整的大方向，从而被报复性的反弹消解掉之前宏调的成果。我们要走出保增长与控通胀交
换轮替的怪圈。
这意味着，我们在使用货币政策因应经济形势时，采取审慎的态度并不为过。过去的路
径是，保增长和控通胀成为非此即彼的两难选择，我们往往陷入各执一端的超调境地。之所
以陷入如此两难，一个经常被忽略的宏观因素是，我们的经济被不太健康的高速运转所绑架，
经济结构存在缺陷。这个结构的显见弊端是，过度依赖出口抑制了非出口行业的发展，土地
财政和基建投资拉动在烘托繁荣的同时带来了浪费和无效，社会保障体系的畸形和地区发展
不平衡又制约了国内消费市场，从而不能形成一个良性运转机制。而这样的运转机制，在一
方遇到大问题时，常常会迫使整个系统为其做整体调整。
当然，整个经济结构的调整，有赖于财政政策和货币政策的宏观引导，更有赖于经济发
展与平衡的观念的调整，我们需要的是可持续的良性的均衡发展。回到货币政策，我们的存
准率和利率调整，也应基于经济结构良性回归的主旨。我们在做宏观调控决策时，既要因应
经济增长、通胀、外汇占款、信贷和资金需求等微观指标，也要判断国内外的经济大势，勿
因某一片面因素而背离了经济结构调整的大方向。