我国发展资产证券化问题与对策探讨
合集下载
2024年资产证券化市场调查报告
2024年资产证券化市场调查报告摘要本报告对资产证券化市场进行了调查和分析。
首先，我们介绍了资产证券化的概念和发展历程。
然后，我们探讨了资产证券化市场的主要参与者以及其作用和优势。
接下来，我们研究了资产证券化市场的现状和发展趋势。
最后，我们通过案例分析，评估了资产证券化市场的风险和挑战。
1. 引言资产证券化是一种将资产转化为可交易的证券的金融工具。
它通过将具有现金流的资产打包成证券，为投资者创造了新的投资机会。
资产证券化市场是一个快速发展且充满活力的市场，对推动经济增长和金融市场稳定具有重要意义。
2. 资产证券化的发展历程资产证券化最早起源于20世纪70年代的美国。
随着金融市场的发展和创新，资产证券化市场迅速崛起，并在全球范围内得到了广泛应用。
资产证券化市场在不同国家和地区的发展呈现出差异，但总体上呈现出快速增长的趋势。
3. 资产证券化市场的主要参与者资产证券化市场的主要参与者包括资产所有者、投资者、证券发行商、评级机构和监管机构等。
资产所有者将资产打包成证券，并通过证券发行商发行给投资者。
评级机构对证券进行评级，以提供评级意见和风险提示。
监管机构对市场进行监管，保证市场的正常运行。
4. 资产证券化市场的作用和优势资产证券化市场在金融市场中发挥着重要的作用和优势。
首先，它提高了资金使用的效率，促进了资本流动和资源配置的优化。
其次，它提供了多样化的投资选择，增加了投资者的机会和灵活性。
此外，资产证券化市场还可以降低企业的融资成本，促进经济发展。
5. 资产证券化市场的现状和发展趋势资产证券化市场目前在全球范围内得到了广泛应用，但不同国家和地区的发展水平存在差异。
一些发达国家的资产证券化市场已经相对成熟，而一些新兴市场仍处于起步阶段。
然而，随着金融创新和市场需求的不断变化，资产证券化市场在全球范围内仍具有巨大的发展潜力。
6. 案例分析：资产证券化市场的风险和挑战资产证券化市场也面临着一些风险和挑战。
首先，市场风险和信用风险是资产证券化市场的主要风险因素。
我国资产证券化发展的现状与风险防范分析
政 策 ，致使各类金 融机构通过信 贷资产证券化进行直 接融资的需求 和热情不断高涨 。 因此 ， 有必要对信贷资产证券化进行研究 ，以期在银行加速证券化 融资中 ，不断提高融资 质量并降
低证 券化 产 品的投 资风 险 。
一
、
贫 产证 劳亿 简
在 中 的发展
（ ）资产 证 券 化 的 背景 介 绍 一
生的收入 向证 券投资者支付证券本息的过程 。 ②
由此 可见 ，资产证 券化是 以一套法律安 排和财 务安 排作担 保 ，以未来现金流 作支撑进
行直 接融 资 的行 为 。资产 证券 化 的基 础是具 有 一个 能够 产 生稳 定现 金流 的 资产 或资 产池
（ ｓ ｔ ｏ １ ，证券化 的制度构建核 心是资产转让 和破产隔离 （ Ａｓｅ Ｐ ｏ ） 即与该资产或资产池的原
资产证 券化 ｌ ９年发端 于美 国 ，房 屋抵 押 贷款 支持证 券 （ Ｏ ｔ ｇｅ ｃ ｄ ６ ９ Ｍ ｒ ａ —Ｂａ ｅ ｇ ｋ Ｓ ｃ ｒ ｉ ，简称 ＭＢ ）是其最早的形式 ，继而在欧 美国家如英国、法 国、加拿大等国得到 了 ｅｕ ｉｅ ｔｓ Ｓ
关 键 词 ： 资 产 证 券 化 ； 信 贷 资 产 证 券 化 ； 资 产 支 持 证 券 ； 风 险 防 范
中图分类号 ： ８ ０９ 文献标识码 ： Ｆ ３ ．ｌ Ａ 文章编号 ：１ ０ －１ ９ （０ ０ － ０ ３ ０ ６ ４２ ｌ） ３ ０ ４ — ８ ０ ８ ０ “ 资产证 券化”Ａ ｓｔ Ｓ ｃ ｒ ｉａｉｎ）作为一种结构性融资产 品，是近 ３ （ ｓｅ ｅ ｕ ｉ ｚ ｔ ｔ ｏ ０年来世界金 融领域 最重 大和发 展最迅 速的金融创新和金融工具 ，被视为现 代 “ 金融 脱媒 ” （ 即非 中介化 ， Ｄ ｓ ｔｒ ｄａｉ ）大趋势 中的利器。从 ２ ０ 年 １ 月起至今 ，我 国大陆的信贷资产证券化产 ｉ ｎｅｍｅ ｉｔ ｎ ｉ ｏ ０５ ２
低证 券化 产 品的投 资风 险 。
一
、
贫 产证 劳亿 简
在 中 的发展
（ ）资产 证 券 化 的 背景 介 绍 一
生的收入 向证 券投资者支付证券本息的过程 。 ②
由此 可见 ，资产证 券化是 以一套法律安 排和财 务安 排作担 保 ，以未来现金流 作支撑进
行直 接融 资 的行 为 。资产 证券 化 的基 础是具 有 一个 能够 产 生稳 定现 金流 的 资产 或资 产池
（ ｓ ｔ ｏ １ ，证券化 的制度构建核 心是资产转让 和破产隔离 （ Ａｓｅ Ｐ ｏ ） 即与该资产或资产池的原
资产证 券化 ｌ ９年发端 于美 国 ，房 屋抵 押 贷款 支持证 券 （ Ｏ ｔ ｇｅ ｃ ｄ ６ ９ Ｍ ｒ ａ —Ｂａ ｅ ｇ ｋ Ｓ ｃ ｒ ｉ ，简称 ＭＢ ）是其最早的形式 ，继而在欧 美国家如英国、法 国、加拿大等国得到 了 ｅｕ ｉｅ ｔｓ Ｓ
关 键 词 ： 资 产 证 券 化 ； 信 贷 资 产 证 券 化 ； 资 产 支 持 证 券 ； 风 险 防 范
中图分类号 ： ８ ０９ 文献标识码 ： Ｆ ３ ．ｌ Ａ 文章编号 ：１ ０ －１ ９ （０ ０ － ０ ３ ０ ６ ４２ ｌ） ３ ０ ４ — ８ ０ ８ ０ “ 资产证 券化”Ａ ｓｔ Ｓ ｃ ｒ ｉａｉｎ）作为一种结构性融资产 品，是近 ３ （ ｓｅ ｅ ｕ ｉ ｚ ｔ ｔ ｏ ０年来世界金 融领域 最重 大和发 展最迅 速的金融创新和金融工具 ，被视为现 代 “ 金融 脱媒 ” （ 即非 中介化 ， Ｄ ｓ ｔｒ ｄａｉ ）大趋势 中的利器。从 ２ ０ 年 １ 月起至今 ，我 国大陆的信贷资产证券化产 ｉ ｎｅｍｅ ｉｔ ｎ ｉ ｏ ０５ ２
资产证券化 研究报告
资产证券化研究报告关键信息项：1、资产证券化的定义与范围定义：＿___________________________范围：＿___________________________2、资产证券化的流程基础资产筛选：＿___________________________资产池构建：＿___________________________特殊目的载体（SPV）设立：＿___________________________资产转移：＿___________________________信用增级：＿___________________________证券发行与销售：＿___________________________现金流管理与分配：＿___________________________3、资产证券化的参与者发起人：＿___________________________特殊目的载体（SPV）：＿___________________________信用评级机构：＿___________________________承销商：＿___________________________投资者：＿___________________________服务机构：＿___________________________受托人：＿___________________________4、资产证券化的优势与风险优势：＿___________________________风险：＿___________________________5、资产证券化的市场现状与发展趋势市场现状：＿___________________________发展趋势：＿___________________________11 资产证券化的定义与范围资产证券化是指将缺乏流动性但能够产生可预见的稳定现金流的资产，通过一定的结构安排，对资产中风险与收益要素进行分离与重组，进而转换成为在金融市场上可以出售和流通的证券的过程。
论国有企业资产证券化
资产证券化可以为企业提供更多的资本运作手段，提高企业的资本运作效率。
1
2
3
20世纪90年代末，我国开始了资产证券化的试点工作，主要集中在一些大型基础设施项目上。
起步阶段
进入21世纪，随着经济的发展和金融市场的逐步完善，国有企业开始更多地参与到资产证券化中来。
试点扩大阶段
近年来，随着相关法律法规的完善和监管政策的明确，国有企业资产证券化开始步入规范化发展的轨道。
完善法律法规
随着经济全球化和金融市场的发展，国有企业资产证券化市场将迎来更加广阔的发展空间和机遇。
展望未来
加强对资产证券化市场的监管，防范金融风险。
加强监管
鼓励和支持金融机构进行金融创新，提高资产证券化产品的质量和效益。
推动金融创新
通过政策引导和市场机制，推动资产证券化市场规模不断扩大。
扩大市场规模
03
评估目的
为确定证券化资产的价值和风险提供依据，保障投资者的利益。
01
评估方法
采用收益法、市场法、成本法等方法对国有企业资产进行评估。
02
评估内容
包括固定资产、无形资产、流动资产等各类资产，确保全面准确。
选择具有权威性和公信力的评级机构进行信用评级。
评级机构
评级方法
评级结果
采用定性和定量相结合的方法，对国有企业的经营状况、财务状况、行业前景等进行全面评估。
规范化发展阶段
国有企业资产证券化的运作模式
02
设立特殊目的载体
设立特殊目的公司或信托，作为证券化的主体。
确定资产池
选择适合证券化的资产，并进行风险评估和组合。
资产转移
将资产池中的资产真实出售给特殊目的载体。
发行与交易
1
2
3
20世纪90年代末，我国开始了资产证券化的试点工作，主要集中在一些大型基础设施项目上。
起步阶段
进入21世纪，随着经济的发展和金融市场的逐步完善，国有企业开始更多地参与到资产证券化中来。
试点扩大阶段
近年来，随着相关法律法规的完善和监管政策的明确，国有企业资产证券化开始步入规范化发展的轨道。
完善法律法规
随着经济全球化和金融市场的发展，国有企业资产证券化市场将迎来更加广阔的发展空间和机遇。
展望未来
加强对资产证券化市场的监管，防范金融风险。
加强监管
鼓励和支持金融机构进行金融创新，提高资产证券化产品的质量和效益。
推动金融创新
通过政策引导和市场机制，推动资产证券化市场规模不断扩大。
扩大市场规模
03
评估目的
为确定证券化资产的价值和风险提供依据，保障投资者的利益。
01
评估方法
采用收益法、市场法、成本法等方法对国有企业资产进行评估。
02
评估内容
包括固定资产、无形资产、流动资产等各类资产，确保全面准确。
选择具有权威性和公信力的评级机构进行信用评级。
评级机构
评级方法
评级结果
采用定性和定量相结合的方法，对国有企业的经营状况、财务状况、行业前景等进行全面评估。
规范化发展阶段
国有企业资产证券化的运作模式
02
设立特殊目的载体
设立特殊目的公司或信托，作为证券化的主体。
确定资产池
选择适合证券化的资产，并进行风险评估和组合。
资产转移
将资产池中的资产真实出售给特殊目的载体。
发行与交易
中国资产证券化现状及发展探讨
和银监会联合公 布《 信 贷资产证券化试点工作管理 办法 》 ， 我
国资产 证券化建立 了指 引。２ ０ ０ ５年 ８月 中国联 通 Ｃ Ｄ ＭＡ网
络 租赁费 收益计划 （ ９ ３ ． ６亿 元 ） 成为试 点办法后首 款资产证 券化产 品 ，同年 １ ２ 月 国家 开发银行和建设银行 为试点单位
年三亚市开发建设总公司发行的三亚地产投资券。 １ ９ ９ ６ 年 的 珠海公路 资产证券化项 目则通过海外设立 子公司成立 Ｓ Ｐ Ｖ，
２ ７ ３ ． ７ １ 亿元 ， 其中 ， 专项资产管理计划 １ ９ ２ ． ６ ２亿元 ， 银行信贷 资产证 券化 产品 ２ ６ ． ０ ９亿 元 ， 资产 支持票 据 （ Ａ Ｂ Ｎ） ５ ５亿元 。
摘
要： ２ ０ １ ２年 ， 《 关于进一 步扩 大信贷 资产证券化试 点有 关事项的通 知》 政策的 出台使 中国资产证 券化 重启。 由
于我 国银行融 资需 求上升和地方融资平 台风险 问题 ， 资产证 券化将成为我 国金融创新 ， 化解不 良资产的重要手段和 工 具， 因此未来将 有较 大的发展 空间。 通过介 绍国 内外资产证 券化 历程 ， 并 结合 国 内资产证券化现状进行分析 ， 指 出了目
离岸发行 ２ 亿 美元 产品 ， 是我 国第 一个 标准化 的资产证券 化
产 品，也是我 国企 业首次试水海外资产 证券化发行 的方式 。 之后还有 １ ９ ９ ７年的恒 源电厂 （ ３ ． ５ 亿美元 ） ， 中国远洋 （ ８ 亿 美
元） 和２ ０ ０ ０年 的 中集集 团（ ８ ０ ０ ０万 美元 ） 资产 证券化项 目， 均 以应 收账 款为基础资产 ， 采 用海 外发行的方式 。此期 间内 国 内资 产证 券化项 目主要有 ２ ０ ０ ３年 的信达 资产 管理 公 司
我国证券投资面临的问题与对策分析研究
四、 改 善 我 国证 券投 资 环 境 的 建 议
（ 一） ห้องสมุดไป่ตู้ 善诬 券 市 场 环境
我 国 的 证 券 投 资 市 场在 取 得 一 定 发 展 的 同 时 ．也 面 临 着 诸 多 阻碍
其 快 速 发 展 的 问 题 ，如 何 对 这 些 出现 的 问 题 给 于 科 学 的 分 析 及 提 出合 理的建议 ， 是 改 善 我 国证 券 投资 市 场发 展 不 景 气 的关 键 。
一
、
我 国 证 券 投 资 的 发 展 状 况
一
证 监 会 应 当 采 取 相 关 措施 ， 改善市场环境 ， 提振市场信心。 首先 ， 进 步 减 免 相 关税 费 。 税 费 的 减 免 可 以 减 轻 证 券投 资 者 的 费用 支 出 ， 增 加 他们对证券投资市场的信心； 其次 ， 从 制 度 上 鼓 励 增 持 回购 。这 对 于 稳
投资理财
我 国证券投 资 面临的问题 与对策分析研 究
中国邮政 储 蓄银 行 西安 市分行 王颖娟
摘 要： 本 文详 细分 析 了我 国证 券 投 资 生 存 和 发 展 的 社 会 环 境 ， 并 深 入 探 讨 了我 国证 券投 资在 发 展 中遇 到 的 问 题 ，并 为 我 国证 券 投 资 实现
经 过 多年 来 证 券 行 业 的快 速发 展 ， 我国证券投资逐步壮大和成熟 ，
形成了相对完善的运作 与监 管体系。证券投资 已经成为投 资者重要 的 投资渠道和方式。 证券投资 已经成为投资领域重要的投资力量 ， 已经成 为稳定证券市场的生力军。证 券投 资所倡导的价值投资理念越来 越被
道初步建立 。 二、 我 国 证 券 投 资 发 展 的 社 会 环 境
（ 一） ห้องสมุดไป่ตู้ 善诬 券 市 场 环境
我 国 的 证 券 投 资 市 场在 取 得 一 定 发 展 的 同 时 ．也 面 临 着 诸 多 阻碍
其 快 速 发 展 的 问 题 ，如 何 对 这 些 出现 的 问 题 给 于 科 学 的 分 析 及 提 出合 理的建议 ， 是 改 善 我 国证 券 投资 市 场发 展 不 景 气 的关 键 。
一
、
我 国 证 券 投 资 的 发 展 状 况
一
证 监 会 应 当 采 取 相 关 措施 ， 改善市场环境 ， 提振市场信心。 首先 ， 进 步 减 免 相 关税 费 。 税 费 的 减 免 可 以 减 轻 证 券投 资 者 的 费用 支 出 ， 增 加 他们对证券投资市场的信心； 其次 ， 从 制 度 上 鼓 励 增 持 回购 。这 对 于 稳
投资理财
我 国证券投 资 面临的问题 与对策分析研 究
中国邮政 储 蓄银 行 西安 市分行 王颖娟
摘 要： 本 文详 细分 析 了我 国证 券 投 资 生 存 和 发 展 的 社 会 环 境 ， 并 深 入 探 讨 了我 国证 券投 资在 发 展 中遇 到 的 问 题 ，并 为 我 国证 券 投 资 实现
经 过 多年 来 证 券 行 业 的快 速发 展 ， 我国证券投资逐步壮大和成熟 ，
形成了相对完善的运作 与监 管体系。证券投资 已经成为投 资者重要 的 投资渠道和方式。 证券投资 已经成为投资领域重要的投资力量 ， 已经成 为稳定证券市场的生力军。证 券投 资所倡导的价值投资理念越来 越被
道初步建立 。 二、 我 国 证 券 投 资 发 展 的 社 会 环 境
浅谈我国商业银行发展资产证券化的意义与对策
生 较稳 定 的现 金 流 的 资 产 以 一 定 的折 扣 出
售 给ｓＰ 并 由Ｓ ｖ， ＰＶ以 该 资 产 为 担 保 、 以该
资 产 证 券 化 业 务 的 出 现 ， 为 解 决 上 在 股 份 制 改 革 、 市 方面 都 已积 极 完 成 ， 则 上 提 风 述 矛 盾 提 供 了 一 个 较 为 圆 满 的 办 法 。 业 高 银 行 盈 利 能 力 、 险 控 制 能 力 和 核 心 竞 商
首 先 在 美 国 迅 速 发 展 起 来 ， 初 的 目 的是 款 、 车 贷 款 在 银 行 资 产 中 的 比 重 不 断 提 ２ ５ 资产 证券 化有 助 于增 强 我 国商 业银 行 最 汽
为 了解 决 房 地 产 融 资 中 的 资 金 短 缺 问题 。 于是 ， 存短 贷长 ” 矛 盾 使银 行面 临着 “ 的 目前 在 我 国 的运 用 则 更 多的 是 为 了 解 决银 势 。
行 信 贷 资产 流 动 性 问 题 。 由 银 行 将 其 拥 资 产 的 流 动性 风 险 、 率 变 动 风 险 、 即 利 贷款 人 融 领 域 向外 资 金 融 机 构 全面 开 放 。 此 ， 为 我
有 的 期 限较 长 、 乏 流 动 性 但 在 将 来 可 产 信 用 风 险 等风 险 。 缺
１ 资产证券 化的含义
资产 证 券 化 ， 简单 地 讲 ， 是 将 金 融Байду номын сангаас资 就 产 进 行 证 券 化 的过 程 ， 以 资 产 所 产 生 的 它
建 收 益 来 源 提 供 了 机 会 。 资 产 证 券 化 过 程 必 须 全 面 增 强 信 贷 业 务 管 理 约 束 ， 立 健 在
中 ， 贷 款 银 行 不 但 在 出 售 基 础 资 产 的 时 全 较 好 的产 品 定 价 和 信 贷 管 理 基 本 机 制 ， 原
售 给ｓＰ 并 由Ｓ ｖ， ＰＶ以 该 资 产 为 担 保 、 以该
资 产 证 券 化 业 务 的 出 现 ， 为 解 决 上 在 股 份 制 改 革 、 市 方面 都 已积 极 完 成 ， 则 上 提 风 述 矛 盾 提 供 了 一 个 较 为 圆 满 的 办 法 。 业 高 银 行 盈 利 能 力 、 险 控 制 能 力 和 核 心 竞 商
首 先 在 美 国 迅 速 发 展 起 来 ， 初 的 目 的是 款 、 车 贷 款 在 银 行 资 产 中 的 比 重 不 断 提 ２ ５ 资产 证券 化有 助 于增 强 我 国商 业银 行 最 汽
为 了解 决 房 地 产 融 资 中 的 资 金 短 缺 问题 。 于是 ， 存短 贷长 ” 矛 盾 使银 行面 临着 “ 的 目前 在 我 国 的运 用 则 更 多的 是 为 了 解 决银 势 。
行 信 贷 资产 流 动 性 问 题 。 由 银 行 将 其 拥 资 产 的 流 动性 风 险 、 率 变 动 风 险 、 即 利 贷款 人 融 领 域 向外 资 金 融 机 构 全面 开 放 。 此 ， 为 我
有 的 期 限较 长 、 乏 流 动 性 但 在 将 来 可 产 信 用 风 险 等风 险 。 缺
１ 资产证券 化的含义
资产 证 券 化 ， 简单 地 讲 ， 是 将 金 融Байду номын сангаас资 就 产 进 行 证 券 化 的过 程 ， 以 资 产 所 产 生 的 它
建 收 益 来 源 提 供 了 机 会 。 资 产 证 券 化 过 程 必 须 全 面 增 强 信 贷 业 务 管 理 约 束 ， 立 健 在
中 ， 贷 款 银 行 不 但 在 出 售 基 础 资 产 的 时 全 较 好 的产 品 定 价 和 信 贷 管 理 基 本 机 制 ， 原
我国证券市场的现状、存在问题及发展前景分析
在大部分成熟市场和一些新兴市场上，交易所除进行股票、债券的现货交易外，还有股指期权、期货产品，以及大量的个股期权期货产品进行交易。认股权证和备兑权证等结构性产品十分普及，交易所交易基金（ETF）增长迅速，资产证券化产品和房地产信托基金产品（REITs）也非常发达。相对来说，中国证券市场交易品种则过少（见表）
二、我国证券市场现状...............................................1
2.1我国证券市场的发展状况...................................... 1
2.2我国证券机构发展概况.........................................2
三、市场存在的问题 ................................................3
3.1证券规模过小................................................3
3.2资本品种类不足.............4
3.2资本品种类不足
资本品种类、金融衍生工具无法满足不同风险偏好的投资者的需求，也无法满足我国国内企业多层次发展的大量融资需求。在发达国家的资本市场中，资本市场工具种类繁多，以香港资本市场为例，目前国际市场上的资本品种类80%以上已被其采用，在股票市场上，不仅出现了期指.期货.期权，认证股权等投资品种类，甚至美国国家出现欠条的金融衍生品，这类金融衍生工具有超过现货市场的势头。香港上市公司在债券市场的集资形式也很多样化，在票据，债券，存款证三种形式的基础上，出现了变息工具，浮息工具，信用卡应收债权等多种形式，目前香港在联交所挂牌买卖的衍生工具以增达129种，而我国大陆的证券市场除股票外，6年以上的交易工具几乎没有，而1至5年的资本品种类又受到了种种限制，不流通股占的比例也远远比发达国家大得多，这极不利于资源的有效配置。
二、我国证券市场现状...............................................1
2.1我国证券市场的发展状况...................................... 1
2.2我国证券机构发展概况.........................................2
三、市场存在的问题 ................................................3
3.1证券规模过小................................................3
3.2资本品种类不足.............4
3.2资本品种类不足
资本品种类、金融衍生工具无法满足不同风险偏好的投资者的需求，也无法满足我国国内企业多层次发展的大量融资需求。在发达国家的资本市场中，资本市场工具种类繁多，以香港资本市场为例，目前国际市场上的资本品种类80%以上已被其采用，在股票市场上，不仅出现了期指.期货.期权，认证股权等投资品种类，甚至美国国家出现欠条的金融衍生品，这类金融衍生工具有超过现货市场的势头。香港上市公司在债券市场的集资形式也很多样化，在票据，债券，存款证三种形式的基础上，出现了变息工具，浮息工具，信用卡应收债权等多种形式，目前香港在联交所挂牌买卖的衍生工具以增达129种，而我国大陆的证券市场除股票外，6年以上的交易工具几乎没有，而1至5年的资本品种类又受到了种种限制，不流通股占的比例也远远比发达国家大得多，这极不利于资源的有效配置。
发展我国资产证券化的意义、问题与建议
“ 优先／ 次级结构”指基于同一项基础资产发行优先级和多档次级证券 ，每期
按优先级顺序支付本息 ，次级证券可能在某期或若干期得不到本息偿 付 ，即以优先级
较低 的证 券 为优 先级 较高 的证 券 提供 担保 。
③ “ 次级证券 自留”指发行的某档次级证券 由发起人 自己购买 ，为优先级较高的 证券 提供 担保 。 ‘
用，仅是对特定资产的 要求权 资产证券他将特定资产从
．
ｆ
√ ？ ．‘ 源自发起 主体 中分 离 出来 ，作 为 支 付 证 券 本 金 与 利 息 的来 源 ，
不再 受发起 主体 的信用 、经营和其 它资产状况的 影响。 资产 证 券 化 发 源 于 美 国 的住 房 抵 押 贷 款 支 持 证 券
大金融创 新便蓬勃发展起来 ，发行规模 不断扩大 ，基础资 产种类也不 断 向商用房抵押贷款 、企 业经 营性贷款、贸易 应收款 、汽车销售贷款 、基础设施收费、学 生教 育贷款等
众 多领 域 延 伸 。如今 ，资 产 支持 证券 构 成 了美 国 固定 收益 证 券① 市场 的主体 。截 至 ２ ０ ０ ５年 底 ，美 国 资 产 支 持 证 券
— —
４ — —
维普资讯
图２ 资产证券化 的交易结构 （ 以银行信 贷资产证券化为例）
１ ．发起 人 将 特 定 资 产组 合 “ 真 实 出售① ’ ’给 特 殊 目的
载体 （ Ｓ Ｐ Ｖ， Ｓ ｐ ｅ ｃ ｉ ａ ｌ Ｐ ｕ ｒ ｐ ｏ ｓ ｅ Ｖｅ ｈ ｉ ｃ ｌ ｅ ） 。Ｓ Ｐ Ｖ 有 信 托
一 一
维普资讯
认 可 ， 已无 法依 靠股 市 、债 市 解 决金 融体 系对长 期 资金 的
资产证券化优缺点及我国发展趋势分析
资产证券化优缺点及我国发展趋势分析
资产证券化是一种通过将一段时间内的多个资产捆绑在一起，然后再把它们切分成几个部分，并将每一部分打包成证券的方法。
这种方法可帮助有资产的人进行融资并获得获得返还率更高的投资收益，还可增加整个市场的流通性。
资产证券化在不同国家有着不同的特点，同时也具有其优点和缺点。
优点：
1. 为潜在投资者提供了新的投资选择，因此有利于吸引更多的投资者进入市场并购买证券。
2. 促进了市场流动性的提升，有利于减少市场操纵和价格操纵。
此外，资产证券化也可以更好地促进股票市场的发展，提高创新性和竞争力，当然也可对金融市场的稳定性产生积极的影响。
3. 能推动市场经济的发展，减少企业及机关固有的财务规章，降低企业的融资成本。
1. 资产证券化过程中需要大量的金融专业知识，如果对操作不当就会产生风险，也会导致市场的波动。
2. 资产证券化的模式与其他金融行业之间的金融链接较强，因此对金融稳定性产生影响，增加系统性风险。
3. 资产证券化模式所形成的信用风险也比单个资产更为复杂。
在全球范围内，资产证券化每个国家制定其独特的发展计划，以更好地利用这种方法来刺激经济增长。
目前，全球范围内最先进的资产证券化国家是美国和欧洲。
亚洲、非洲和中东地区的国家也在逐渐接受并尝试这种方法来促进其金融市场的发展。
- 1、下载文档前请自行甄别文档内容的完整性，平台不提供额外的编辑、内容补充、找答案等附加服务。
- 2、"仅部分预览"的文档,不可在线预览部分如存在完整性等问题,可反馈申请退款(可完整预览的文档不适用该条件!)。
- 3、如文档侵犯您的权益，请联系客服反馈,我们会尽快为您处理(人工客服工作时间：9:00-18:30)。
１ １ 美 国 ．
险防范 的重大意 义 ， 以 维持 金 融稳 定 和加 强 风 险 管理 为 值 得 期 待 ， 预 计 三 年 的 试 运 行 期 间 在 ２ ０ 并 原 ０ ７年 结 束 ， 拟 并 进 入 正 式 运 行 期 。但 随 着 美 国 次 贷 危 机 和 金 融 危 机 的 发 生， 资产证券化 受 到 广泛 争议 和批 评 。我 国资 产 证券 化 何
证 的 而 利 于 防 范 资 产 证 券 化 的 风 险 。总 的 说 来 ， 产 证 券 化 对 于 券 尚 未 纳 入 《 券 法 》 调 整 体 系 ， 作 为 证 券 市 场 基 本 法 资 证 ， 提 高我 国金融机构 竞争力 、 散金 融 风险 、 化金 融 资源 配 的《 券 法 》 也 无 力 对 资 产 支 持 证 券 涉 及 的 特 殊 法 律 关 系 分 优 进 行 统 一 规 范 。 因 此 ， 资 产 支 持 证 券 市 场 的 规 范 和 监 管 对 置 、 进金融市 场发展 具有重要 的战 略意义 。 促
１ 危 机后 欧 美金 融监 管制 度变革 的 思路 与成 果
自 ２ ０ 年 在我 国试 点 ， ０４ 其间 伴随 大量 的规 范 出台及 成功 操
危 机 后 ， 美 各 国 深 刻 认 识 到 加 强 金 融 监 管 对 金 融 风 作 案 例 的完 成 ， 产 证 券 化 作 为 一 种 新 的 融 投 资 工 具 非 常 欧 资 核 心 内容 ， 始 了一 轮 金 融 监 管 体 制 的 变 革 。 开
思 考 这 一 个 问题 ， 当 在 这 样 的 基 本 前 提 下 进 行 ： 应
美 国财政部公 布 《 代 化金 融监 管 架 构蓝 皮 书 》 确立 去何从 ， 现 ， 是非 常值 得探讨 的理论 和现实 问题 。 “ 目标监 管” 模式 ， 以“ 并 整合 监管 责任 ， 挥监 管 合力 ” 发 作为 变革 重点 。蓝皮 书提 出了的近期 、 中期 、 长期 “ 步走 ” 三 的变 调 ” 在不 改变现 有监 管 体 制 的前 提下 ， 强 总统 金 融 市场 ， 增 其一 ， 国资产 证 券 化 的发 展 背景 与 发展 状 况 与美 国 我
（） 肇 始于美 国 以来 ， 资产 证 券化 以其独 特 的分 散 风 险 和 增强 更 为 严 格 的 监 管 ；４ 完 善 巴 塞 尔 新 资 本 协 议 。欧 盟 正 着 手 流 动 性 的 制 度 功 能 很 快 风 靡 全 球 ， 为 国 际 资 本 市 场 广 为 修 改 其 ２ ０ 成 ０ ６年 《 本 充 足 指 引 》 试 图 对 交 易 账 户 、 境 机 资 ， 跨
・ －— —
１ ５ ・— ４ － － —
Ｎｏ ．１８． ２０１ １
现 代 商 贸 工 业 Ｍｏ ｅｎＢ ｓ ｅｓ ｒｄ ｄ ｓ ｙ ｄｒ ｕｉ ｓ Ｔ ａ ｅＩ ｕｔ ｎ ｎ ｒ
２ １ 年第 ｌ ０１ ８期
主要包 括 ： １ 资产证券 化的制 度 架构 和制 度设 计 本身 是科 变 更 工 作 。 （） 学 合 理 、 巧 完 美 的 ；２ 资 产 证 券 化 可 以 为 企 业 提 供 新 的 ３ ４ 创 新 完 善 资 产 证 券 化 监 管 制 度 ， 强 对 资 产 转 移 、 精 （） ． 加 信 融 资 渠 道 ； ３ 资 产 证 券 化 可 以 为 投 资 者 提 供 一 种 更 为 安 全 用 评 级 、 券 发 行 和 交 易 环 节 的 法 律 规 制 和 监 管 （） 证
甚 至被认 为是 引发 金融危机 的 罪魁祸 首 而倍受 挞 伐 。本文 分 业 监 管 之 争 ” 认 识 窠 臼 ， 富 和 提 高 我 们 的 认 识 ， 有 的 丰 大
从 危 机 后 欧美 金 融 制 度 变 革 的 思 路 与 成 果 出 发 ， 立 足 于 裨 益 。 并
我 国资产证 券化 试点 的现 状 ， 出在 目前形 势 下 规 范完 善 ２ 十字路 口的我 国资 产证 券化 提 我 国资产证券 化 发展的一些思 考和认识 。 我 国 资 产 证 券 化 起 步 较 晚 ， 发 展 较 快 。 资 产 证 券 化 但
流传 的融 资方 式 。资 产 证 券化 自被我 国引 进 以来 ， 到广 构流动 性监 测及特 殊投资渠 道等 内容加 以改进 。 受 泛推 崇 ， 有学者 称之 为“ 是我 国现代 财 产法 财产 证券 化 历程 欧美各 国危 机后 金 融 监管 的改 革思 路 ， 点 在 于修 订 重 上 最 高 级 、 复 杂 、 完 善 、 容 性 和 灵 活 性 最 强 的 制 度 结 会计准则 、 最 最 包 强化监 管机 构与力 量 、 完善 信用 评级 制度 等几 个 晶” 。但 随着美 国次 贷 危 机 的爆 发及 次 贷危 机 演 变 为全 球 方 面 ， 对 我 国 的 金 融 监 管 改 革 具 有 一 定 借 鉴 意 义 。 特 别 这 范围的金 融危 机 ， 资产 证券化 这一金 融创 新 工具 广受 争 议 ， 是 美 国提 出 的 “ 目标 监 管 ” 式 ， 于 我 们 跳 出 “ 业 监 管 与 模 对 混
美 国 同业 处 于 平 等 竞 争 地 位 ； ３ 加 强 对 评 级 机 构 的 监 管 。 融危机 的背景下 ， 国应 当坚持 积极 推进 资产 证券 化 ， 由 （） 我 理 作 者 简 介 ： 公 科 ， ， 济 法 学硕 士 ， 川 省社 会 科 学 院 法 学研 究所 助 理研 究 员 。 李 男 经 四
１ ２ 欧 盟 ．
本 源意义 ， 增加 流动性 和分 散风险 。 即
金融危 机 固然 和 资 产 证券 化 被过 度 运 用 ， 运用 中的 及
欧盟危机 后 的监管变革 思路包 括 ： １ 成立 欧洲 金 融监 信 用缺失 、 （） 监管缺 位 、 险 失控 有 关 ， 这 不能 成 为否 定 金 风 但 管局／ 协会 。以解 决 欧 洲金 融 市 场一体 化 与 各 国分 散监 管 融创 新和金融 开放 的理 由。金 融 创新 是提 高金融 竞 争力 和 不匹 配的矛盾 ；２ 修改 公允 会计 准则 。欧盟 宣 布修 改现 行 微 观主体创造 能力 的 重 要 手段 ， （） 如果 因为 次贷 危 机而 简 单 会计 准则 中关 于按 市 值计 算 资产 价 值 的规 定 ， 使其 在 使 用 地加 强微观管 制 和更 加 限制 本 就不 活跃 的金 融 创新 ， 必 势 模型估值 方面有 了更 大 的灵 活性 ， 从而 使 欧 洲 金融 机 构 与 造成 我 国与发达 国家金 融竞 争力 差距 的进 一步 扩 大。在 金
３ 规范 完善 我 国资产 证券 化 发展 的对 策 建议
是 一 个 新 的 问 题 。不 过 ， 者 认 为 ， 证 券 法 》 建 立 的 证 券 笔 《 所
交 资 在 思 考 我 国 资 产 证 券 化 的 发 展 与 规 范 问 题 时 ， 当 注 发 行 、 易 与 监 管 的 法律 制 度 和 交 易 市 场 配 套 措 施 ， 产 证 应 并 意 ， 了考 虑 美 国教 训 ， 要 考 虑 我 国 国 情 ， 了 实 务 操 作 ， 券 化 应 予 以适 用 ， 应 力 争 将 资 产 支 持 证 券 纳 入 现 有 的 证 除 更 除 券 交 易 市 场 范 畴 ， 保 障 证 券 市 场 的 统 一 性 并 使 资 产 支 持 以 还 要 注 重 理 论 问 题 。 在 此 认 识 基 础 上 ， 者 提 出 完 善 和 规 笔
联 储作为 州立银 行 的普 遍 监管 者 ， 将 支付 与 结 算 系统 纳 并
其三， 考察 资产证 券化 ， 当超越 本次 金融 危机 所对 应 应
充 入美 联储 的监 管范 围 。长期 最 优监 管 架 构在 于“ 于 目标 的 次 级 抵 押 贷 款 证 券 化 这 一 视 角 ， 分 认 识 到 资 产 证 券 化 基 原则 的体 制改革 ” 蓝 皮 书 提 出 了三大 监 管 目标 ： 场稳 定 更广 泛 的适 用 范 围 ； ， 市 其 四 ， 吸取 美 国 次 贷 危 机 中 资 产 证 券 化 错 误 运 用 、 除 过 监 管 、 慎 性 金 融 监 管 、 业 行 为 监 管 。市 场 稳 定 监 管 由美 审 商 联 储 负 责 ， 面 覆 盖 金 融 市 场 ； 慎 性 金 融 监 管 针 对 有 政 府 度 运 用 、 管 缺 位 等 方 面 的 教 训 外 ， 应 当 注 意 资 产 证 券 化 全 审 监 还 保 证 性 质 的 金 融 部 门 ， 立 审 慎 金 融 监 管 局 ； 业 行 为 监 管 运 行 中还 有 更 多 的 风 险 需 要 防 控 ； 建 商 其五 ， 资产证 券化 的立与 废 ， 当立足 于资 产证 券化 的 应 由新 组建 的商业 行 为监 管 局 负责 ， 管 各类 金 融 机 构 和产 监 品 ， 市 场实务 制定行 为标准 。 为
国 次级存款市 场被错误、 被过度运用， 再加之监管缺位， 资产证券化引 发了次贷危机和金融危机。目 前形势下， 须以次贷危
机 为 鉴 ， 收境 外 金 融 监 管 变 革 的 思 路 和 成 果 ， 全 完善 资 产 证 券 化 监 管 制 度 ， 极 推 进 我 国 资 产 证 券 化 的 稳 健 发 展 。 吸 健 积 关 键 词 ： 贷 危 机 ； 融 危 机 ； 产 证 券 化 ； 融 监 管 次 金 资 金 ’ 中 图 分 类 号 ： ８ Ｆ３ 文献标 识码 ： Ａ 文 章 编 号 ：６ ２３ ９ （０ １ ０— １ ５０ １ ７－ １ ８ ２ １ ） ７０ ４— ２
革 路径 。近 期 监 管 改 革 计 划 是 “ 现 行 体 制 下 的 强 化 协 并不相 同 ， 当立足于 我国实 际考察资 产证 券化 ； 在 应
其 二 ， 当将 资 产 证 券 化 仅 仅 作 为 一 项 金 融 创 新 工 具 应 不 货 宏 工 作 组 的 协 调 功 能 。 中 期 监 管 架 构 改 革 是 “ 现 有 监 管 架 对 待 ， 能 将 其 与 一 国 的 财 政 政 策 、 币 政 策 、 观 经 济 环 对 构 的有 限调整” 重点 在 于 扩大 美 联储 的 监 管 权力 ， 升美 境 等 系统 因 素 过 度 关 联 ；。 ， 提
险防范 的重大意 义 ， 以 维持 金 融稳 定 和加 强 风 险 管理 为 值 得 期 待 ， 预 计 三 年 的 试 运 行 期 间 在 ２ ０ 并 原 ０ ７年 结 束 ， 拟 并 进 入 正 式 运 行 期 。但 随 着 美 国 次 贷 危 机 和 金 融 危 机 的 发 生， 资产证券化 受 到 广泛 争议 和批 评 。我 国资 产 证券 化 何
证 的 而 利 于 防 范 资 产 证 券 化 的 风 险 。总 的 说 来 ， 产 证 券 化 对 于 券 尚 未 纳 入 《 券 法 》 调 整 体 系 ， 作 为 证 券 市 场 基 本 法 资 证 ， 提 高我 国金融机构 竞争力 、 散金 融 风险 、 化金 融 资源 配 的《 券 法 》 也 无 力 对 资 产 支 持 证 券 涉 及 的 特 殊 法 律 关 系 分 优 进 行 统 一 规 范 。 因 此 ， 资 产 支 持 证 券 市 场 的 规 范 和 监 管 对 置 、 进金融市 场发展 具有重要 的战 略意义 。 促
１ 危 机后 欧 美金 融监 管制 度变革 的 思路 与成 果
自 ２ ０ 年 在我 国试 点 ， ０４ 其间 伴随 大量 的规 范 出台及 成功 操
危 机 后 ， 美 各 国 深 刻 认 识 到 加 强 金 融 监 管 对 金 融 风 作 案 例 的完 成 ， 产 证 券 化 作 为 一 种 新 的 融 投 资 工 具 非 常 欧 资 核 心 内容 ， 始 了一 轮 金 融 监 管 体 制 的 变 革 。 开
思 考 这 一 个 问题 ， 当 在 这 样 的 基 本 前 提 下 进 行 ： 应
美 国财政部公 布 《 代 化金 融监 管 架 构蓝 皮 书 》 确立 去何从 ， 现 ， 是非 常值 得探讨 的理论 和现实 问题 。 “ 目标监 管” 模式 ， 以“ 并 整合 监管 责任 ， 挥监 管 合力 ” 发 作为 变革 重点 。蓝皮 书提 出了的近期 、 中期 、 长期 “ 步走 ” 三 的变 调 ” 在不 改变现 有监 管 体 制 的前 提下 ， 强 总统 金 融 市场 ， 增 其一 ， 国资产 证 券 化 的发 展 背景 与 发展 状 况 与美 国 我
（） 肇 始于美 国 以来 ， 资产 证 券化 以其独 特 的分 散 风 险 和 增强 更 为 严 格 的 监 管 ；４ 完 善 巴 塞 尔 新 资 本 协 议 。欧 盟 正 着 手 流 动 性 的 制 度 功 能 很 快 风 靡 全 球 ， 为 国 际 资 本 市 场 广 为 修 改 其 ２ ０ 成 ０ ６年 《 本 充 足 指 引 》 试 图 对 交 易 账 户 、 境 机 资 ， 跨
・ －— —
１ ５ ・— ４ － － —
Ｎｏ ．１８． ２０１ １
现 代 商 贸 工 业 Ｍｏ ｅｎＢ ｓ ｅｓ ｒｄ ｄ ｓ ｙ ｄｒ ｕｉ ｓ Ｔ ａ ｅＩ ｕｔ ｎ ｎ ｒ
２ １ 年第 ｌ ０１ ８期
主要包 括 ： １ 资产证券 化的制 度 架构 和制 度设 计 本身 是科 变 更 工 作 。 （） 学 合 理 、 巧 完 美 的 ；２ 资 产 证 券 化 可 以 为 企 业 提 供 新 的 ３ ４ 创 新 完 善 资 产 证 券 化 监 管 制 度 ， 强 对 资 产 转 移 、 精 （） ． 加 信 融 资 渠 道 ； ３ 资 产 证 券 化 可 以 为 投 资 者 提 供 一 种 更 为 安 全 用 评 级 、 券 发 行 和 交 易 环 节 的 法 律 规 制 和 监 管 （） 证
甚 至被认 为是 引发 金融危机 的 罪魁祸 首 而倍受 挞 伐 。本文 分 业 监 管 之 争 ” 认 识 窠 臼 ， 富 和 提 高 我 们 的 认 识 ， 有 的 丰 大
从 危 机 后 欧美 金 融 制 度 变 革 的 思 路 与 成 果 出 发 ， 立 足 于 裨 益 。 并
我 国资产证 券化 试点 的现 状 ， 出在 目前形 势 下 规 范完 善 ２ 十字路 口的我 国资 产证 券化 提 我 国资产证券 化 发展的一些思 考和认识 。 我 国 资 产 证 券 化 起 步 较 晚 ， 发 展 较 快 。 资 产 证 券 化 但
流传 的融 资方 式 。资 产 证 券化 自被我 国引 进 以来 ， 到广 构流动 性监 测及特 殊投资渠 道等 内容加 以改进 。 受 泛推 崇 ， 有学者 称之 为“ 是我 国现代 财 产法 财产 证券 化 历程 欧美各 国危 机后 金 融 监管 的改 革思 路 ， 点 在 于修 订 重 上 最 高 级 、 复 杂 、 完 善 、 容 性 和 灵 活 性 最 强 的 制 度 结 会计准则 、 最 最 包 强化监 管机 构与力 量 、 完善 信用 评级 制度 等几 个 晶” 。但 随着美 国次 贷 危 机 的爆 发及 次 贷危 机 演 变 为全 球 方 面 ， 对 我 国 的 金 融 监 管 改 革 具 有 一 定 借 鉴 意 义 。 特 别 这 范围的金 融危 机 ， 资产 证券化 这一金 融创 新 工具 广受 争 议 ， 是 美 国提 出 的 “ 目标 监 管 ” 式 ， 于 我 们 跳 出 “ 业 监 管 与 模 对 混
美 国 同业 处 于 平 等 竞 争 地 位 ； ３ 加 强 对 评 级 机 构 的 监 管 。 融危机 的背景下 ， 国应 当坚持 积极 推进 资产 证券 化 ， 由 （） 我 理 作 者 简 介 ： 公 科 ， ， 济 法 学硕 士 ， 川 省社 会 科 学 院 法 学研 究所 助 理研 究 员 。 李 男 经 四
１ ２ 欧 盟 ．
本 源意义 ， 增加 流动性 和分 散风险 。 即
金融危 机 固然 和 资 产 证券 化 被过 度 运 用 ， 运用 中的 及
欧盟危机 后 的监管变革 思路包 括 ： １ 成立 欧洲 金 融监 信 用缺失 、 （） 监管缺 位 、 险 失控 有 关 ， 这 不能 成 为否 定 金 风 但 管局／ 协会 。以解 决 欧 洲金 融 市 场一体 化 与 各 国分 散监 管 融创 新和金融 开放 的理 由。金 融 创新 是提 高金融 竞 争力 和 不匹 配的矛盾 ；２ 修改 公允 会计 准则 。欧盟 宣 布修 改现 行 微 观主体创造 能力 的 重 要 手段 ， （） 如果 因为 次贷 危 机而 简 单 会计 准则 中关 于按 市 值计 算 资产 价 值 的规 定 ， 使其 在 使 用 地加 强微观管 制 和更 加 限制 本 就不 活跃 的金 融 创新 ， 必 势 模型估值 方面有 了更 大 的灵 活性 ， 从而 使 欧 洲 金融 机 构 与 造成 我 国与发达 国家金 融竞 争力 差距 的进 一步 扩 大。在 金
３ 规范 完善 我 国资产 证券 化 发展 的对 策 建议
是 一 个 新 的 问 题 。不 过 ， 者 认 为 ， 证 券 法 》 建 立 的 证 券 笔 《 所
交 资 在 思 考 我 国 资 产 证 券 化 的 发 展 与 规 范 问 题 时 ， 当 注 发 行 、 易 与 监 管 的 法律 制 度 和 交 易 市 场 配 套 措 施 ， 产 证 应 并 意 ， 了考 虑 美 国教 训 ， 要 考 虑 我 国 国 情 ， 了 实 务 操 作 ， 券 化 应 予 以适 用 ， 应 力 争 将 资 产 支 持 证 券 纳 入 现 有 的 证 除 更 除 券 交 易 市 场 范 畴 ， 保 障 证 券 市 场 的 统 一 性 并 使 资 产 支 持 以 还 要 注 重 理 论 问 题 。 在 此 认 识 基 础 上 ， 者 提 出 完 善 和 规 笔
联 储作为 州立银 行 的普 遍 监管 者 ， 将 支付 与 结 算 系统 纳 并
其三， 考察 资产证 券化 ， 当超越 本次 金融 危机 所对 应 应
充 入美 联储 的监 管范 围 。长期 最 优监 管 架 构在 于“ 于 目标 的 次 级 抵 押 贷 款 证 券 化 这 一 视 角 ， 分 认 识 到 资 产 证 券 化 基 原则 的体 制改革 ” 蓝 皮 书 提 出 了三大 监 管 目标 ： 场稳 定 更广 泛 的适 用 范 围 ； ， 市 其 四 ， 吸取 美 国 次 贷 危 机 中 资 产 证 券 化 错 误 运 用 、 除 过 监 管 、 慎 性 金 融 监 管 、 业 行 为 监 管 。市 场 稳 定 监 管 由美 审 商 联 储 负 责 ， 面 覆 盖 金 融 市 场 ； 慎 性 金 融 监 管 针 对 有 政 府 度 运 用 、 管 缺 位 等 方 面 的 教 训 外 ， 应 当 注 意 资 产 证 券 化 全 审 监 还 保 证 性 质 的 金 融 部 门 ， 立 审 慎 金 融 监 管 局 ； 业 行 为 监 管 运 行 中还 有 更 多 的 风 险 需 要 防 控 ； 建 商 其五 ， 资产证 券化 的立与 废 ， 当立足 于资 产证 券化 的 应 由新 组建 的商业 行 为监 管 局 负责 ， 管 各类 金 融 机 构 和产 监 品 ， 市 场实务 制定行 为标准 。 为
国 次级存款市 场被错误、 被过度运用， 再加之监管缺位， 资产证券化引 发了次贷危机和金融危机。目 前形势下， 须以次贷危
机 为 鉴 ， 收境 外 金 融 监 管 变 革 的 思 路 和 成 果 ， 全 完善 资 产 证 券 化 监 管 制 度 ， 极 推 进 我 国 资 产 证 券 化 的 稳 健 发 展 。 吸 健 积 关 键 词 ： 贷 危 机 ； 融 危 机 ； 产 证 券 化 ； 融 监 管 次 金 资 金 ’ 中 图 分 类 号 ： ８ Ｆ３ 文献标 识码 ： Ａ 文 章 编 号 ：６ ２３ ９ （０ １ ０— １ ５０ １ ７－ １ ８ ２ １ ） ７０ ４— ２
革 路径 。近 期 监 管 改 革 计 划 是 “ 现 行 体 制 下 的 强 化 协 并不相 同 ， 当立足于 我国实 际考察资 产证 券化 ； 在 应
其 二 ， 当将 资 产 证 券 化 仅 仅 作 为 一 项 金 融 创 新 工 具 应 不 货 宏 工 作 组 的 协 调 功 能 。 中 期 监 管 架 构 改 革 是 “ 现 有 监 管 架 对 待 ， 能 将 其 与 一 国 的 财 政 政 策 、 币 政 策 、 观 经 济 环 对 构 的有 限调整” 重点 在 于 扩大 美 联储 的 监 管 权力 ， 升美 境 等 系统 因 素 过 度 关 联 ；。 ， 提