2011年 铜价走势
2014年铜价中长期走势分析
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2、欧元区三季度GDP录得 正增长，年率为负
48.40
51.60
60.000.00
45.00
40.00
2011-01 2011-11 2012-09 2013-07
3、欧元区内部面临结构性 问题； 4、欧元区失业率高企。
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中国官方制造业PMI 59.00 57.00 55.00 53.00 51.00 49.00
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上述宏观面和供需基本面综合来看： 1、铜价的支撑因素主要来自于全球经济复苏带来的铜消费预期的提 升； 2、铜价的利空因素主要是全球货币政策调整使得铜的金融属性下降， 全球铜供应超过需求； 3、调节因素主要在于：过剩量或主要取决于中国新型城镇化和中国 经济增长目标。 因此：铜价在2014年中长期趋势仍将是偏空，而全球货币政策的调整 步伐及过剩量的预期将影响铜价调控的幅度，铜价的波动区间为 6000—7500美元/吨。
4、中国：增长率将从2013年的7.5%下降至2014 年7.25%。
报告表示，新兴市场经济体将比预期疲软，增长动力更多 地来自发达经济体。
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美国制造业PMI（左） 美国非农就业数据（右） 65.00
美国非制造业PMI（左） 600 500
57.3
1、美国制造业PMI创两年 多来的高点； 2、美国非农就业人数大幅 增加，失业率下降； 3、FOMC数据显示美国居 民和非营利机构的资产 净值大幅增加---消费
放缓。
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1、全球主要经济体数据 总体向好； 2、美联储关于QE政策的 表态多变； 3、美国债务上限问题有 惊无险；
4、全球铜过剩预期不变
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2014年 铜价中长期走势分析
2012年10月铜行情分析及11月预测(11月)
库存增 减
(2775) (11300) (8075) (22650) (13350) (6375) (2875) (14500) (12975) (12200) (8650)
1100 8500 (375) (3250) (9325) (21200) (9350) (100) 2325 7375 (1200) 19775 2700 5000 (2700) (2775) 1550 (2925) (5575) (3475) (6700) 1000 (5650) (13950) 1225
2、 美国非农数据
2012 年美国非农数据（10 月）
月度
2012-10 月 2012-9 月 2012-8 月 2012-7 月 2012-6 月 2012-5 月 2012-4 月 2012-3 月 2012-2 月 2012-1 月
增长就业人数（万人）
预测
结果
12.50 17.10
11.50 11.40
价格
价格
55250 55900 57050 59900 58950 60600 59325 59450 60400 59300 60175 59150 59300 59380 58030 57525 58225 58225 57825 56030 55950 55470 54400 55400 55400 54800 56060 55700 56285 54880 54495 55520 55420 56280 56010 56790 59985
166829 162547 181514 196710 192761 197937
三、 数据分析及基本面
10428 (4282)
18967 15196 (3949) 5176
2011年铝市场价格走势分析
•2011年铝市场价格走势分析一、节能减排措施改善铝供应过剩状况自2009年下半年，国家产业政策调控，对电解铝、钢铁、水泥等行业进行产能限制，部分铝生产企业在电价上调等政策因素的影响下开始减产、停产。
本次节能减排行政压力较大，发改委9月中旬公布“各地区2010年1-8月节能目标完成情况晴雨表”，其中产铝大省河南、广西、青海、宁夏被列入一级预警；山东、贵州、甘肃列入二级预警。
强力的行政问责制对各地方政府提出了较高的要求和压力。
各地政府重视程度也在不断加大，纷纷出台相应政策。
截至目前，节能减排措施对原本不断扩张的铝产量的抑制作用已见成效。
国家统计局公布数据显示，2010年5月份，全国铝产量达到峰值的141.6万吨，但此后产量持续下滑，6-8月份产量分别为140.6万吨，135.2万吨和127.9万吨，增速更是从此前的43.5%快速下滑至8月份的10.9%。
国际铝业协会(IAI)近期公布的数据称，中国2010年9月日均铝产量为4.36万吨，低于8月的日均4.48万吨。
9月原铝产量为130.9万吨,低于8月的138.8万吨。
中国11月原铝产量环比下降2.5%，同比则下降14.1%，至117.8万吨。
预计这种状况或将会持续至2011年。
由于国内节能减排工作的力度加大，高耗能大户--电解铝行业大受影响。
河南是国内电解铝产能最大的地区，自10月底以来，该省节能减排力度进一步增强，电解铝减产规模不断扩大，多数企业关停产能超过50%。
市场预计，河南省在此轮减产中涉及的产能将超过100万吨。
如此庞大的减产毋庸置疑会使得市场上的供应出现紧张。
业内人士称，当前河南地区现货供应已出现紧张迹象，其它如无锡等地区则出现了缺货现象。
由此可见，一直以来国内铝市场供应过剩的状况将出现缓解。
与此同时，国内现货市场铝库存也跟随电解铝产量下降而大幅减少。
预计2010年第四季度及2011年首季度电解铝将会出现供应减少以及消费增长的难得一见的局面，从而对铝价产生支撑。
LME铜及SHFE铜
调期
贴水
借出（多单）
赢利 亏损
亏损 赢利
借入（空单）
升水
LME—展期
➢ 展期（延后到期日）
如果客户头寸到期时，不愿平仓，可以要求经纪公 司调期至(carry)远期的某一具体可交易日期，即延迟 交割日期。
一般做法是：按市价（即调期时的市场价格)了结 多或空头，然后把多或空头调至远期。
LME—升贴水的规律
LME的调期
2月1日
2月2日
买
卖
5月1日
5月2日
5月1日 多单 调期
5月2日 空单
5月1日 空单 1
5月2日 多单 2
调期案例
注意：两个合约的到期日之间相差14天之内，调期不收 手续费 两个合约的到期日之间相差超过14天，调期收取单 边手续费，即收取到期日相对较远的一笔的手续费
● 总结： 升水对买方不利，卖方有利 贴水对卖方不利，买方有利
❖ 办公室电话交易(Interoffice trading) 24小时不间断
❖ 电子交易(LME Select)-----只能交易标准的3M合约 伦敦当地时间:01:00-19:00 冬令:09:00 – 03:00（北京时间） 夏令:08:00 --02:00（北京时间）
❖ 注意：每年3月的最后一个周日开始起用 夏令时 （英国）
3个月后至6个月的合约： 市场只能交易每个周三到期的合约
7个月后至63个月的合约： 市场只能交易每个月的第三个周三到期合约
（二）现货合约： “cash”（现货合约）是指二天后到期的合约。
LME—调期
● 价差的概念：不同到期日之间的价格之差. ● 期差的两个市场状况：升水（Contango）
贴水（Backwardation）
影响铜价变化的宏观因素分析
影响铜价变化的宏观因素分析张天丰【摘要】铜价走势回顾9月铜市逆季节性暴泻,铜价部分复制了今年8月及2008年10月的走势.犹似8月,铜价在第一个交易日即触及月内高点,而后价格呈现明显跳水之势;与2008年相比,铜市回撤的速度及力度则十分相似,其中伦铜价格分别在一周内跌幅达13％ (2008)及16％(2011),而沪铜则下挫17.75％及13.53％.至截稿时,伦铜月跌幅至20.66％,而沪铜主力的月跌幅则达20％,从价格走势看,铜价下跌伴随着增仓及放量,市场看空氛围一致,致使任何技术面的支撑都显失效.短期内,铜仍将受宏观面和投资者心理因素的主导,即刻走出报复性反弹行情的概率不大.【期刊名称】《中国金属通报》【年(卷),期】2011(000)039【总页数】3页(P24-26)【作者】张天丰【作者单位】东兴期货研发中心【正文语种】中文9月铜市逆季节性暴泻。
金融属性致使铜市在恐慌中暴挫，但阶段性底部或现；全球消费投资信心指数略显分化，聚焦欧元区债务恐慌；全球资金面趋紧，但OT2或会对此予以改善；国内通胀压力或减缓，货币调控政策望回归常态。
9月铜市逆季节性暴泻，铜价部分复制了今年8月及2008年10月的走势。
犹似8月，铜价在第一个交易日即触及月内高点，而后价格呈现明显跳水之势；与2008年相比，铜市回撤的速度及力度则十分相似，其中伦铜价格分别在一周内跌幅达13%（2008）及16%（2011），而沪铜则下挫17.75%及13.53%。
至截稿时，伦铜月跌幅至20.66%，而沪铜主力的月跌幅则达20%，从价格走势看，铜价下跌伴随着增仓及放量，市场看空氛围一致，致使任何技术面的支撑都显失效。
短期内，铜仍将受宏观面和投资者心理因素的主导，即刻走出报复性反弹行情的概率不大。
1．金融属性致使铜市在恐慌中暴挫，但阶段性底部或现当前铜的金融属性仍处历史高点，而由于高金融属性的存在，致使铜价在全球恐慌情绪骤增下大幅回撤。
铜价走势回顾及2016年展望
铜价走势回顾及2016年展望（2015年7月28日，里伍铜业——刘念梁）一、铜价走势回顾2014年铜价大幅波动，全年震荡下行。
一季度沪铜（以沪铜三个月主力合约价格说明，以下简称“沪铜”）由缓跌到暴跌。
沪铜从年初高点52800元/吨一路震荡下跌，3月7日，受中国债市首次出现违约消息影响，沪铜出现断崖式下跌，并于3月20日创下2009年7月以来的新低点43420元/吨。
二季度沪铜出现强劲反弹，收回一季度大部分跌幅，但价格并没有创出新高。
三季度沪铜大致维持在49000-51000元/吨的箱体震荡格局。
四季度沪铜受美元持续走强和国际油价暴跌影响，不断走低，并于12月1日创出年内最低价42910元/吨。
2015年上半年沪铜呈现倒“N型”走势。
1月沪铜在油价大跌的带动下也出现暴跌行情，后受美元多头获利了结等因素影响，沪铜获得短暂的喘息机会，并于5月中旬一度反弹至46110元/吨。
此后受美元再度走强，中国股市暴跌、希腊问题等各种利空因素影响，沪铜震荡走低。
截止2015年7月27日，沪铜收于37980元/吨（指沪铜15年10月合约价格，该天长江有色金属1#铜现货价格为39350元/吨）。
二、后期铜价展望1、宏观经济形势分析2014年全球经济增速为3.4%，中国经济增速为7.4%，2015年上半年中国经济增速为7%。
根据国际货币基金组织（IMF）在2015年7月9日发布的全球经济展望报告预测，2015年全球经济增速预计为3.3%，中国经济增速预计为7.1%。
预计2016年全球增速将提至3.8%，但新兴市场及发展中经济体的增速将继续放缓，预计中国2016年的GDP增速为6.3-7%。
由于大宗商品的消费需求主要取决于新兴经济体，故根据2015年新兴经济体经济形势分析及美元下半年加息预期的影响，料大宗商品下半年仍有二次探底的可能，但随着美元加息的靴子落地及美元多头的获利了结，大宗商品有望在2016年走出阶段性的筑底反弹行情。
2012年铜价走势回顾
2012年铜价走势回顾2012年LME铜价整体处于窄幅震荡态势，其运行区间较2011年大幅收窄。
全球宏观面的不温不火令制造业整体表现疲软，消费速度的下滑使得铜价的运行区间下移，整体运行于7200-8800美元/吨的震荡区间内。
2012年的铜价走势大致可以分为以下几个阶段：第一阶段：2012年1月-3月，铜价在经历了2011年下半年的大幅下跌后，空头回补、逢低买盘的介入以及对消费旺季的积极预期使得铜价大幅上扬。
而这一时期，美国疲软的宏观经济数据令市场对美联储退出QE3的预期越发强烈。
铜价在诸多利好推动下展开了一轮涨势，2月9日，伦铜创出年内高点8764美元/吨。
但进入消费旺季后，铜市消费没有如预期般的出现强劲增长，随后铜价呈现高位震荡格局。
第二阶段：2012年4月-8月，随着欧债问题的重演以及中国在传统消费旺季低于市场预期的消费形式，铜价从3月的高位大幅回落。
这一阶段，希腊、葡萄牙、意大利、西班牙等国轮流影响金属市场，不断攀升的国债收益率令市场对欧元区阶梯的担忧剧烈升温。
但随着欧元区主要经济体积极措施的出台，这一风险在7月-18月开始下降，市场情绪逐渐平稳，构筑年内铜价低点。
第三阶段：2012年9月—10月，这一阶段的铜价在全球化宽松措施的作用下重归涨势，但涨幅明显弱于市场预期，铜价未能刷新第一阶段高点。
当时的上涨发生在市场对美联储QE3预期的增强，中国发改委基建项目的密集审批，以及德拉吉提出欧洲中央无限量冲销式债卷购买计划。
随着预期的兑现，铜价经过一个月的震荡后逐渐回到了6-8月震荡区间中轴的7500美元/吨。
第四阶段：2012年11月-12月，这一阶段的全球宏观环境有所好转，特别是中国制造业有温和复苏的迹象，全球的铜价上涨具备了良好的宏观环境。
12月12日，美联储召开议息会议，将吧买债刺激经济的计划延长至2013年，每月斥资850亿买进抵押支持债卷和美国公债，并且将利率维持在近零水准直到失业率至少降至 6.5%。
回眸2011年贵金属市场
回眸2011年贵金属市场2011年：大起大落的一年2011年现货黄金价格延续自1999年8月251.00美元/盎司以来的涨势，并且一再创造新高，2011年全年黄金现货的最低点为1月28日的1308美元/盎司，年中最高点出现在9月6日，当时价格为1925美元/盎司。
纵观整个2011年，黄金走势可谓大起大落。
白银方面，2011年前4个月，由于投资需求的猛烈增长，白银现货价格自2011年初的最低的26.38美元/盎司上涨了近一倍，在2011年4月底达到了接近历史高点49.51美元/盎司。
但是受大宗商品整体跳水，以及欧美主权债务危机扩散的影响下，现货白银价格也高台跳水，短短5天暴跌超过30%，到2011年底，现货银已经几乎回吐了全年以来的上涨。
2011年：哪些因素最关键美国复苏萌芽初现2011年美国经济已率先显露复苏迹象，从全球制造业PMI 数据上可以看到，作为重要的领先经济指标的美国制造业PMI已经初步出现向好迹象，美国民众一直担忧不已的失业问题也有所缓和。
虽然外部环境依然不乐观，但是通胀的放缓和内需的拉动，让投资者看到了一线曙光，也更加突显出欧美经济的分化。
欧洲解体风险加剧欧洲方面，随着债务危机不断升级，多国国债占GDP 的比例都已超过80%，而财政赤字占GDP的比例也在不断增加，“欧猪（PIIGS）”五国的局势更加不容乐观。
欧洲债务危机最具破坏力的后果莫过于欧洲银行体系间的流动性危机，不断上升的借贷成本已经让欧洲银行出现美元流动性匮乏的迹象，所以不得不出售或借出黄金资产来兑换流动性，市场规避欧洲风险的需求也在不断增长，很大程度上造成了2011年下半年美元上涨，黄金承压的局面。
全球贵金属实物供求状况对黄金来说，尽管目前价格会远远高于生产的边际成本，但是矿石的输出增长却受到局限，高价格诱发了碎金的循环再生行业的发展，这是继矿金供给以外最大的黄金供给原料。
值得一提的是，中央银行作为黄金主要供给方忽然转变成为坚定的购买者，这种转变如此突然和坚决，使得人们有理由相信这是一个较为坚实的黄金利好因素。
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11年12月 铜价走势 元/吨 59000 58000 57000 56000 55000 54000 53000
日最低价钱 日最高价钱
1-Dec 2-Dec 5-Dec 6-Dec 7-Dec 8-Dec 9-Dec 12-Dec 13-Dec 14-Dec 15-Dec 16-Dec 19-Dec 20-Dec 21-Dec 22-Dec 23-Dec 26-Dec 27-Dec 28-Dec 29-Dec 30-Dec 日最低价钱 日最高价钱 58250 58350 57900 58100 57900 57900 57650 57300 56545 56150 54350 54350 54200 54200 55000 54850 55450 55200 55000 55200 54500 55050 58550 58700 58120 58350 58150 58150 57950 57650 56700 56400 54750 54750 54650 54600 55300 55150 55700 55650 55350 55450 54800 55400
日最低价钱 日最高价钱
27Jan
28Jan
31Jan
日最低价钱 70450 6970070600 70150 6925069450 70250 7025069900 70500 7080070950 7090070000 70950 7010069350 69900 70250 日最高价钱 71000 7010071000 70400 6950069750 70550 7060070350 70750 7090071200 7125070400 71150 7070069750 70400 70850
28Nov
v
30Nov
日最低价钱 59300 58100 58000 58800 58300 58000 58550 55600 56300 58100 58100 57500 57300 56600 56500 56350 56000 54800 55400 56550 56450 56000 日最高价钱 59900 58500 58450 59300 58900 58750 59000 56200 56650 59300 58400 58100 57700 57250 56900 56850 56800 56050 55800 57050 56800 56500
11年11月 铜价走势 元/吨
61500 60000 58500 57000 55500 54000
日最低价钱 日最高价钱
1Nov
2Nov
3Nov
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7Nov
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14Nov
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16Nov
17Nov
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21Nov
22Nov
23Nov
24Nov
25Nov
11年02月 铜价走势 元/吨
日最低价钱 日最高价钱
76000 75000 74000 73000 72000 71000 70000 69000 68000
日最低价钱 日最高价钱 9-Feb 74100 74350 10-Feb 73900 74300 11-Feb 74050 74350 14-Feb 74150 74450 15-Feb 74750 75050 16-Feb 74100 74400 17-Feb 73850 74150 18-Feb 73700 74050 21-Feb 72750 73250 22-Feb 72650 73450 23-Feb 71050 71400 24-Feb 71000 71350 25-Feb 71150 71400 28-Feb 72200 72700
11年04月 铜价走势 元/吨 74000 73000 72000 71000 70000 69000 68000
1Apr 6Apr 7Apr 8Apr 11Apr 12Apr 13Apr 14Apr 15Apr 18Apr 19Apr 20Apr 21Apr 22Apr 25Apr 26Apr
日最低价钱 日最高价钱
11年10月 铜价走势 元/吨 63000 61000 59000 57000 55000 53000 51000
日最低价钱 日最高价钱
日最低价钱 日最高价钱
10-Oct 11-Oct 12-Oct 13-Oct 14-Oct 17-Oct 18-Oct 19-Oct 20-Oct 21-Oct 24-Oct 25-Oct 26-Oct 27-Oct 28-Oct 31-Oct 54650 55550 55200 55900 54400 55050 55100 55350 55300 55600 56200 56600 54900 55300 55300 55650 52300 52700 52900 53700 54100 54800 56400 58100 57000 57600 57850 58300 59800 60550 59050 59650
11年09月 铜价走势
元/吨
日最低价钱 日最高价钱
67500 64000 60500 57000 53500 50000
日最低价钱 日最高价钱 1-Sep 68280 68580 2-Sep 67900 68150 5-Sep 67600 68000 6-Sep 66900 67350 7-Sep 67300 67550 8-Sep 67850 68080 9-Sep 67850 68100 13-Sep 14-Sep 15-Sep 16-Sep 19-Sep 20-Sep 21-Sep 22-Sep 23-Sep 26-Sep 27-Sep 28-Sep 29-Sep 30-Sep 66750 67050 66100 66550 65250 65550 65580 65950 64050 64480 63000 63450 62600 63250 61150 61850 57800 57950 55850 56250 55050 55850 55050 55850 55450 56000 53150 53450
11年06月 铜价走势 元/吨 70000 69500 69000 68500 68000
日最低价钱 日最高价钱
1Jun
2Jun
3Jun
7Jun
8Jun
9Jun
10Jun
13Jun
14Jun
15Jun
16Jun
17Jun
20Jun
21Jun
22Jun
23Jun
24Jun
27Jun
28Jun
29Jun
30Jun
日最低价钱 69300 68650 69180 69300 69180 68950 69000 68380 68430 69150 69050 69000 68650 68500 68650 68150 68600 68250 68280 68430 69350 日最高价钱 69580 68950 69550 69680 69550 69180 69220 68600 68700 69450 69250 69200 68950 68720 68920 68550 68850 68500 68480 68700 69500
11年03月 铜价走势 元/吨
74000 73000 72000 71000 70000 69000 68000 67000 66000
1Mar 2Mar 3Mar 4Mar 7Mar 8Mar 9Mar 10Mar 11Mar 14Mar 15Mar 16Mar 17Mar 18Mar 21Mar 22Mar 23Mar 24Mar 25Mar 28Mar
11年08月 铜价走势 元/吨 73000 72000 71000 70000 69000 68000 67000 66000 65000 64000
日最低价钱 日最高价钱 1-Aug 72300 72500 2-Aug 71600 71800 3-Aug 71600 71880 4-Aug 71300 71500 5-Aug 69450 69700 8-Aug 67950 68400
日最低价钱 7035 6995 6890 6740 6790 6790 6780 6638 6650 6680 6640 6745 6835 6798 6800 6750 6830 6885 6895 6938 6930 日最高价钱 7060 7030 6920 6768 6818 6830 6815 6660 6675 6705 6685 6775 6855 6828 6828 6785 6848 6918 6928 6958 6955
11年07月 铜价走势 元/吨
日最低价钱 日最高价钱
73000 72200 71400 70600 69800 69000
1Jul 4Jul 5Jul 6Jul 7Jul 8Jul 11Jul 12Jul 13Jul 14Jul 15Jul 18Jul 19Jul 20Jul 21Jul 22Jul 25Jul 26Jul 27Jul 28Jul 29Jul
日最低价钱 日最高价钱
9-Aug 10-Aug 11-Aug 12-Aug 15-Aug 16-Aug 17-Aug 18-Aug 19-Aug 22-Aug 23-Aug 24-Aug 25-Aug 26-Aug 29-Aug 30-Aug 31-Aug 64400 65200 66850 67200 66550 66950 67100 67300 67050 67400 66800 67250 66850 67180 67000 67500 66500 66850 66950 67200 66500 66800 66700 66950 66950 67150 67000 67350 67300 67600 68150 68350 68000 68250