国际融资租赁

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国际融资租赁

主讲人：周洁

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租赁的定义

国际租赁的定义

租赁市场的要素构成及基本类型

融资租赁的主要交易形式

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融资租赁的租金

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1、租赁的定义

从出租人（Lessor）角度:租赁是出租人在一定时期内转移一项物（财产）的使用和收益的权利，以获得相应租金收入的行为。

从承租人（Lessee）角度：租赁是承租人以支付租金为代价，以获得在一定时期内对一项物的使用和收益的权利的行为。

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1、对租赁定义的理解

租赁交易的共性

租赁交易的差异性

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租赁交易的共性

（1）租赁投资的出资人一定是出租人

任何投资行为都可以分为三个阶段：投资决策、出资和投资回收。

（2）租赁交易必然以物为载体

说明两个问题：第一，没有物，就不会有租赁交易；第二，不以物为载体的各种租赁形式，不属于租赁研究范畴。

（3）法律所有权的四个权能及其在租赁交易中的分割

占有权、使用权、收益权、处分权；

在租赁期内，出租人让渡的只是使用权和收益权

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租赁交易的差异性

（1）租赁投资决策人与租赁投资风险承担者的不同组合

（2）是否全额清偿的不同

（3）租期结束时租赁物件所有权处置方式不同

（4）租期的长短不同

租期 VS 法定耐用年限

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租赁投资决策人与租赁投资风险承担者的不同组合

租赁投资的决策者是指在一项租赁交易中，究竟是由出租人还是承租人选择拟购买的租赁物件。

融资租赁。

租赁投资的风险承担者是指在租赁投资的回收过程中，究竟是由出租人还是承租人来承担因各种不确定因素而造成的租赁投资无法收回的风险。

经营性租赁。

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全额清偿与否

如果出租人从一个承租人那里收回的租金总额与出租人为承租人购买该项租赁物件所垫付的全部支出相等，也就是说出租人从该承租人那里通过租金的方式收回了其全部的租赁投资，这就是全额清偿（Full Pay-out）。

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租期结束时租赁物件所有权处置方式不同

续租（Renewal Option）;

退租（Return Option）;

留购（Purchase Option）

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2、国际租赁的定义

在一项融资租赁交易中，至少同时涉及三方当事人，即承租人、出租人和供货商。

根据三方当事人居民和非居民的各种组合的可能性，有五种组合。

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2、国际租赁的定义

狭义的国际租赁仅指跨国租赁（Cross Border Lease）,是指分别处于不同国家或不同法律体制之下的融资租赁交易中的核心当事人——出租人和承租人之间的一项租赁交易。

广义的国际租赁还包括离岸租赁（Off-Shore Lease）。

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2、我国关于国际租赁的定义

除了要考虑当事人的居民与非居民的关系外，还要在此基础之上，根据我国现行外汇管理体质的规定，考虑计价货币的选择。

我国认定的国际租赁是，只有融资租赁交易中有一方当事人为我国的非居民，且交易用外币来计价，则属于国际租赁。

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3、租赁市场的要素构成

（1）出租人，是出租给承租人租赁物件的出资购买者和所有者，这是出租人两个最基本特征；

（2）承租人，是租赁物件的使用者和租金的支付者；

（3）租赁对象，分为动产和不动产。

不动产包括土地、厂房和房屋等；动产包括用于生产经营的机械设备、办公用品和用于生活的耐用消费品

需注意：可用于租赁的物件不会因为使用而改变形态。

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3、租赁市场的两种基本类型

（1）传统租赁；

（2）现代融资租赁。

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传统租赁

是指出租人将自己原有的财产，或根据其对市场需求的判断而购进的具有相对通用性物件，通过不断出租给不同承租人使用而逐步收回租赁投资并获得相应利润的一种租赁类型。

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传统租赁

特征：（1）承租人的目的及交易期限；

（2）租赁投资的决策人；

（3）可解约性；

（4）非全额清偿性；

（5）全方位服务；

（6）退租或续租两种选择权。

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现代融资租赁

是指出租人对承租人所选定的租赁物件，进行以为其融资为目的购买；然后，再以收取租金为条件，将该租赁物件中长期地出租给该承租人使用。

特征：（1）至少三方当事人、两个合同；

（2）承租人选定拟租赁物件，但由出租人出资购买；

（3）不可解约性；

（4）中长期融资。

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4、融资租赁的主要交易形式

（1）简单融资租赁与经营性租赁；

（2）税务租赁与非税务租赁；

（3）单一投资者租赁和杠杆租赁；

（4）直接租赁和转租赁；

（5）其他：售后回租、风险租赁、制度租赁、厂商租赁

（6）国际融资租赁。

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简单融资租赁(Simple Financial Lease)

含义：以全额清偿为典型特征的融资租赁

特征：（1）全额清偿性；

（2）承租人承担租赁资产的风险；

（3）设备的维护与保养；

（4）期末转让所有权；

（5）均等付租。

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经营性租赁（Operating Lease）

含义：非全额清偿的融资租赁，即出租人根据承租人对租赁资产和供货商的选择，在购买了该租赁资产并中长期地出租给该承租人时，通过在计算承租人应付租金时预留残值的方式，使其从该承租人那里收回的租金，小于其租赁投资的一种租赁安排。

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税务租赁与非税务租赁

划分依据：一项融资租赁交易中有关所得税税收收益在出租人和承租人之间归属的不同。

融资租赁是一种投资行为，由此产生两个与所得税相关的问题：

（1）如何确定租赁资产的折旧资源在承租人和出租人之

间的归属问题；

（2）有关投资税收优惠政策的归属问题。

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税务租赁与非税务租赁

税务租赁的含义：是指由出租人来获得租赁资产的全部“税收利益”的租赁安排。

税务租赁的两种基本实现途径：折旧费用的税前抵扣和投资税收优惠的抵免。

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税务租赁与非税务租赁

途径一：以折旧资源转移为基础的税务租赁及其效应。

（1）折旧资源与应税能力及对租赁交易的影响：

当承租人因规模小、出现亏损等原因而导致其应税能力较弱，而出租人却有较强的应税能力时，出于税收利益考虑，租赁交易的当事人常常会把他们之间的交易安排成税务租赁。

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税务租赁与非税务租赁

途径一：以折旧资源转移为基础的税务租赁及其效应。

（2）以折旧资源转移为基础的税务租赁的效应：

对于出租人而言：母公司是实力雄厚、规模巨大的银行或大型企业时，优势立显；

对于承租人而言：租期 VS 设备法定耐用年限，

租期短——加速折旧，延迟纳税；避免因技术过时造成的风险；

租期长——在相对较长的期间内将租金以费用的项目计入成本，可降低费用成本；减少现金流支出压力。

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税务租赁与非税务租赁

途径二：以投资税收抵免政策为基础的税务租赁及其效应。

（1）ITC 政策适用前提：

投资者必须拥有足够的应税能力；

（2）以ITC为基础的税务租赁，极大地提高了ITC的

政策效应。

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单一投资者租赁和杠杆租赁

划分依据：租赁交易中出租人的投资占租赁投资总额（亦即租赁设备全部购置款项）的比例来划分。

单一投资者租赁：100%；

杠杆租赁：20%-40%。

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杠杆租赁的作用

（1）通过财务杠杆与交易结构，改变了出租人资金来源的单一性；

（2）为其他当事人构建了参与融资租赁的交易平台；

（3）与节税租赁相结合，杠杆作用得到进一步发挥。

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直接租赁和转租赁

转租赁：是转租人根据最终承租人（最终用户）对租赁设备的选择，从原始出租人那里租入该设备后，再转租给最终承租人使用的一种租赁交易安排。

对于转租赁来说，其关注的重点是转租人的资金来源。

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转租赁的基本交易结构

（1）仍然由承租人选择租赁设备及供货商；

（2）贸易合同的付款人，必然是原始出租人；

（3）转租人第一个身份——承租人；

（4）转租人第二个身份——出租人。

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转租赁的原因

（1）原始出租人的动机：

通过提供租赁融资来拓展国内外市场；

为海外子公司提供资金融通而实现租赁公司的国际化；

通过转租人转移风险；

利用转租人的租赁技能或租赁许可。

（2）转租人的动机：

利用其他租赁公司的融资便利；

分享税收优惠。

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售后回租

特征：

（1）售后回租交易中的出售与回租是一个交易的两个环节，出售是形式，融资是实质；

（2）售后回租交易是一种资金与实物反向运动的融资活动；

（3）售后回租与抵押贷款的根本不同在于其依然具有融资租赁的特征：100%融资和折扣融资；节税融资和表外融资。

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风险租赁

概念：是指在一项融资租赁交易中，出租人以租赁债权加股权投资的方式将设备出租给特定的承租人，出租人通过分别获得租金和股东权益收益作为投资回报的一项租赁交易。

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风险租赁的概念

需注意：

（1）特定承租人：一是呈现成长势头的公司；另一类是从

事杠杆租赁的公司；

（2）两个前提条件：一是信用风险；二是权益风险；

（3）出租人投资回收的形式：租金+设备残值+股东收益。

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风险租赁的基本交易结构

（1）对于具有成长趋势的承租人：

租金：50%，

残值：25%，

股东权益：25%；

（2）从事杠杆收购的承租人：售后风险回租，股

东权益部分以被收购公司的一部分股票形式

实现。

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风险租赁对出租人的特殊意义

（1）通过满足特定承租人的需要，形成出租人新的市场定位；

（2）出租人的投资回报可大幅提高；

（3）对出租人的风险控制提出了更高的要求。

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制度租赁

概念：是指一国政府通过给租赁公司提供优惠资金或信用保险等方面的政策支持，将租赁公司的租赁投资与政府的某项宏观经济目标有机结合在一起，从而达到通过政府少量支出，带动社会私人投资按政府的意图安排投向，最终实现政府某项宏观经济目标的租赁安排。

关键：锁定了资金投向。

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制度租赁

历史上采取过的主要措施：

（1）租赁投资信贷：

是指政府对经营政府鼓励发展的行业或项目的设备租赁的租赁公司提供专项低利贷款，以达到通过租赁而实现国家鼓励特定行业或项目发展的目的。

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制度租赁

历史上采取过的主要措施：

（2）租赁信用保险：

是对承租人对租赁交易的履约行为提供的保险，由政府为租赁公司设立一笔意外保险基金，当政府所规定的某类承租企业破产时，租赁公司可以从这笔信用保险基金中获得一定的补偿。

（3）租赁立法：

斯里兰卡、韩国等国家有专门的融资租赁法律。

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厂商租赁

产生背景：

（1）生产设备的技术含量大幅度提高，使得设备的无形损耗加快，有关设备的维修、保养的程度更加复杂、专业，费用也相应增大，从而导致设备的价格和投资总额都大幅度提高；（2）商品市场竞争更加激烈，企业不得不通过加快原有设备的更新来提高本企业生产效率。幻灯片40

厂商租赁

概念：是一种由机械设备的制造商或经销商，对选定本企业生产或经销的机械设备的购买者，也就是该设备的最终用户，通过为其提供租赁融资的方式，将设备交付给用户使用的租赁销售方式。

形式上是出租人和供应商身份发生重叠，本质上是为作为债权人的出租人通过对租赁物的控制而实现债权保障、债权处置和债权回收的多样化提供了便利。

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国际租赁

（1）进口租赁和出口租赁；

（2）与出口信贷相结合的制度租赁。

例：英国最为普遍的一个做法是英国的出口信贷机构对运用出口融资租赁方式将本国制造的设备出租到海外的本国出租人提供融资总额60%-65%的低息固定利率贷款。另外，英国的出口信贷机构还可针对不同出租人的不同要求，提供不同币种、不同利率的贷款。类似做法在韩国和美国也很普遍。

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5、融资租赁的租金构成要素

（1）设备购置成本与计算租金基数；

（2）融资成本；

（3）手续费；

（4）利润。

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（1）设备购置成本

是出租人为承租人而取得租赁资产过程中的各项费用支出的总和，主要包括设备原价、运费和运输保险费等。

注意：全额清偿和非全额清偿。

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（2）融资成本

是指出租人的资金成本。

因为出租人为取得承租人的租赁资产而垫付的资

金也都是有代价的。

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（3）手续费

是出租人向承租人收取的，用以补偿出租人为承租人办理租赁业务时所开支的各项费用支出，如办公费、工资、差旅费、管理费等。

（4）利润

是出租人从事租赁业务时所冀求的净回报。

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租金构成要素之间的关系

租金总额=设备购置成本+融资成本+手续费+利润

=设备购置成本+融资成本+利差

=租赁净投资+租赁收益

租赁收益与租赁净投资之比为租赁利率。

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名义租赁利率与实际租赁利率

名义租赁利率是租赁合同中出租人在计算租金时所使用的利率。

名义利率都是通过融资利率和人为制订的利差率推算出来的。

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名义租赁利率与实际租赁利率

实际租赁利率是反映出租人真实收益水平的利率。

影响因素：

（1）是否收取保证金；

（2）手续费计算及收取方法；

（3）是否有采购回扣；

（4）租赁资产的期末重置价值。

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租金计算方法

年金法；

成本回收法。

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年金法

租金计算中的年金法，就是在已知租赁投资额和相当于投资回报率的租赁利率情况下，倒算未来各期的收益，即每期租金额，使租金总额等于租赁投资与按既定租赁利率确定的租赁收益之和。

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年金法——（1）每期租金均等后付

设R为每期租金，P为租赁设备购置成本，即租赁公司的净投资，n为租期内支付租金的次数，i为每期租赁利率，I为租赁年利率，即租赁利率，i与I的关系是：

每期租赁利率=租赁年利率/每年复利次数。

例1：已知租赁设备购置成本为1000000元人民币，租期为3年，租金每年均等后付，租金全额清偿，租赁利率为8%，求每期租金和租金总额。

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年金法——（2）每期租金均等先付

年金法——（3）有保证金时的租金计算

例2：已知租赁设备购置成本为1000000元人民币，租期为3年，租金每年均等后付，租金全额清偿，租赁利率为8%，且承租人于租赁合同生效日支付租赁设备购置成本5%保证金，保证金抵最后一次租金。求每期租金。

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年金法——（4）留有残值时的租金计算

例2：已知租赁设备购置成本为1000000元人民币，租期为2年，租金每年均等后付，租金非全额清偿，租期开始时预留无担保残值为租赁设备购置成本的10%，租赁利率为6%。求每期租金。

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成本回收法

每期租金按照一定规律回收本金，再根据息随本减的原则，加上未付本金应付利息，即为每期租金。每期租金金额之间没有规律，也没有统一的计算公式。每期回收本金经双方商定，可以均等，也可以不均等。

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成本回收法

例4：已知租赁设备购置成本为1000000元，租期为3年，租金每半年偿付一次，租金全额清偿，租金中的本金分6次均等偿付，租赁利率为8%，求按成本回收法确定的每期租金和租金总额。

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See you guys!