美国在线-时代华纳并购案分析

美国在线-时代华纳并购案

一、案例概要分析

（一）并购案例背景

2000年1月10日，互联网新贵美国在线(America Online)宣布以1810亿美元收购老牌传媒帝国时代华纳(Time Warner)，成立美国在线-时代华纳公司。这是美国乃至世界历史上最大的一宗并购案，所有形式的媒体都被整合到全球最大的媒体公司之中。

（二）并购对象分析

美国在线服务(AOL)公司：总部设在弗吉尼亚州维也纳的一家在线信息服务公司，可提供电子邮件、新闻组、教育和娱乐服务，并支持对因特网访问。美国在线服务(AOL)公司是美国最大因特网服务提供商之一。在2000年，美国在线是美国也是世界上最大的互联网服务提供商，控制着美国40%的互联网用户。

时代华纳（英语：Time Warner）是美国一家跨国媒体企业，成立于1990年，总部位于纽约。其事业版图横跨出版、电影与电视产业，包括时代杂志、体育画报、财富杂志、生活杂志、特纳电视网、CNN、HBO、DC漫画公司、华纳兄弟、等具有全球影响力的媒体皆为旗下事业。2012年财富世界500强排行榜排名第381名。在2000年，时代华纳集团是美国第二大有线电视提供商，控制着美国20%的有线电视用户以及多家广播、电视机构和报纸、杂志，拥有传送有线电视的光纤电缆同时还是网络服务提供商的载体。

二、并购性质分析

我们小组认为美国在线-时代华纳并购案是纵向并购类型。纵向并购是指生产过程或经营环节相互衔接、密切联系的企业之间，或者具有纵向协作关系的专业化企业之间的并购。纵向并购的企业之间不是直接的竞争关系，而是供应商和需求商之间的关系。

在美国在线-时代华纳并购案中，存在一定的效率基础：

1、技术性经济。当企业进行一体化以后，生产相同数量的最终产品可能会需要更少的中间投入。纵向一体化不仅用最初投入替代了一些中间投入，而且它也减少了对其他中间投入的需求。

在美国在线-时代华纳并购案中，美国在线有巨大的市场营销能力，而时代华纳则有高速上网技术，网络巨头美国在线和电视巨头时

代华纳合并，美国在线可以轻松获得时代华纳的有线电视光缆，可以获得时代华纳的电视用户，在提供上网服务的同时还可以提供电视服务，使其网络用户更有可能在网上收看时代华纳的电视节目。这样可以减少中间环节的技术投入和竞争带来的额外成本，减少中间投入，增加了技术性经济。

2、消除纵向垄断地双重加成。在纵向一体化的结构下，由于消除了上下游企业定价时的纵向外部性，避免了双重加成的出现，因而降低了产品零售价格，产品市场销售的增加还增加了纵向结构的总体利润。在美国在线-时代华纳并购案中，两家公司可以再并购后很好地利用双方的资源和技术，从而带来更加便利的产品，有利于消费者的福利提高。

3、应对市场不确定性和信息不完全性。市场不完全是纵向并购的重要决定因素，在存在非对称信息和不确定性的情况下，不能实现最优的结果。而美国在线和时代华纳地并购，可以使得双方的信息共享，可以更好地把握市场信息，来应对市场的不确定性，可以提高效率，促进双方地发展。

4、交易性经济。企业纵向一体化的根本原因是节省交易成本。通过对中间投入品的一体化实现科层制对市场交易合约的替代，可以减少短期市场交易合约中的成本。在美国在线-时代华纳并购案中，美国在线和时代华纳合并后，美国在线可以轻松获得时代华纳的有线电视光缆，可以获得时代华纳的电视用户，而时代华纳也可以在通过美国在线播放自己公司的节目，减少了交易成本，增加了公司的利润。

三、市场封锁分析

（一）是否具有市场封锁

我们小组认为美国在线和时代华纳两大传媒巨头并购以后具有实行市场封锁的激励。

首先市场封锁是在某一市场具有市场支配地位的企业，通过利用在垄断产品市场上的市场势力，试图限制竞争对手的产出或阻止其进入。要成功实施市场封锁，必须具备一定的市场条件：

一是一个企业在某一产品市场具有市场支配地位。

在本案中，美国在线和时代华纳具有这样的市场支配地位，在2000年，美国在线是美国也是世界上最大的互联网服务提供商，控

制着美国40%的互联网用户，而时代华纳集团是美国第二大有线电视提供商，控制着美国20%的有线电视用户以及多家广播、电视机构和报纸、杂志，拥有传送有线电视的光纤电缆同时还是网络服务提供商的载体。

同时在5月，时代华纳因与沃尔特·迪斯尼公司发生经济纠纷，暂时中止传送美国广播公司的节目，在业内引起恐慌，也可以看出时代华纳的市场支配地位。

二是该企业将在该市场拥有的市场势力延伸到另一个市场，以排斥另一个市场中的竞争者。

在本案中，美国在线和时代华纳的合并，可以将网络巨头和电视巨头的市场势力延伸到各自的市场上来排斥网络和电视上的竞争者。

（二）有可能的行为

我们小组认为美国在线和时代华纳两大传媒巨头并购以后有可能产生以下行为：

1、有可能不允许其他互联网提供商使用他们的光缆网络。使美国在线在没有竞争对手的情况下获得时代华纳的电视用户，让美国在线在提供上网服务的同时还可以提供电视服务，使其网络用户更有可能在网上收看时代华纳的电视节目。

2、并购后可能会导致垄断。可能会将其他网络服务提供商和有线电视提供商置之门外，美国在线巨大的市场营销能力和时代华纳高速上网技术结合起来，会产生垄断，导致小服务商生存困难。

四、政府政策

美国联邦贸易委员会(FTC)认为美国在线和时代华纳两大传媒巨头并购有可能产生垄断，如果没有明确和公开的承诺，这一合并将违反美国反垄断法，导致网络与有线电视领域的垄断。

因而美国联邦贸易委员会向国会通报了时代华纳和美国在线并购案情况，并在国会复会举行专题听证会。

政府需要两家准备合并的公司公开承诺合并后仍不拒绝其他客户，有条件地通过了合并案，合并条件是合并后的企业，必须开放它的即时信息服务，与其他运营商实现兼容，并且允许网络用户使用美国在线以外的网络供应商。