【并购重组】混合并购案例--美国在线并购时代华纳

电子商务产业背景及地位
在我国至1998年开始发展电子商务以来，他也惊人互联网，IT，计算机速度蓬勃发展，几乎各行各业都在电子商务方面有所成就。电子商务现在占全国总消费水平互联网，IT，计算机13%,而且正在以高速互联网，IT，计算机增长速度发展。
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• 在线
时代华纳
• 成立时间来自百度文库1985年 成立时间：1990年 员工人数：12000人 员工人数：70000
• 年利润：7.62亿美元年利润：1.68亿美元 年收入：48亿美元 年收入：268亿美元 总资产：65亿美元总资产：484.3亿美元
• 美国在线并购作假
• 当年为了确保并购成功，美国在线公司 开出了每股近50美元的加价来购买时代 华纳的股票（当时交易价为65美元）。 现在，美国在线—时代华纳的股价与合 并前的高峰时期相比降低了90％以上。 该公司的股东最近向美国的司法部门提 出十几桩诉讼，认为美国在线当时能支 持这么高的并购价格，其背后必然有诈。
• 整个合并过程将在2000年年底完成。新 公司将拥有美国在线2000万网络用户和 时代华纳的1300万有线电视用户，成为 全球范围利用电脑多媒体平台和网络通 讯手段提供信息娱乐内容的媒体巨人。 按照双方达成的协议，美国在线公司的 创始人。该公司现任董事长兼首席执行 官史蒂夫·凯斯将出任新公司的董事长；
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混合并购案例
—美国在线并购时代华纳
• 世纪合并2000年1月10日， 世界上最大 的传媒娱乐公司——时代华纳公司和世 界最大的网络商——美国在线公司同时 宣布两大公司将进行合并，以建立一个 强大的、综合互联网和传媒优势的“航 空母舰型企业集团”。新公司将被命名 为“美国在线一时代华纳公司”。
• 这一“巨人公司合并案”涉及金额 3500亿美元，美国在线当天宣布以 1660亿美元购并时代华纳公司。预 计新公司今后的年销售额将在300亿 美元以上。新公司成立后，每股时 代华纳公司的股票可换取1．5股新 公司股票，而每股美国在线的股票 则只能换取等量的新公司股票。届 时，原美国在线公司的股东们将持 有新公司55％的股份，而原时代华 纳公司的股东们将拥有新公司45％ 的股份。
• 报道说，美国在线在与时代华纳合并前3 个月夸大了在线广告收入。美国在线－ 时代华纳称该公司当时将几笔广告收入 错误地记入了美国在线分公司的账上， 从而导致2000年9月以来的收入虚增了1.9 亿美元，利润则增加了1亿美元。
• 美国在线-时代华纳公司2003年9月 18日决定去除公司名称中的“美国 在线”字样，从而承认美国历史上 最大公司并购案以失败告终。从此 以后，这家全球最大媒体和娱乐公 司仍将称作“时代华纳公司”，公 司董事会通过投票作出了这一决定。
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而时代华纳公司现任董事长兼首席执行 官杰拉尔德·莱文将出任新公司的首席执 行官。
• 从实物经济来看，时代华纳明显胜美国 在线一筹。时代华纳的经营额是美国在 线的4．5倍， 总资产是美国在线的 7．45倍，盈利能力比美国在线高56％， 商誉更是美国在线的36．6倍。 但是， 在资本市场上，一切都发生了反转。在 消息公布之前， 美国在线的市值高达 1634亿美元，而时代华纳只有833亿美元， 美国在线的市值是时代华纳的两倍。虽 然合并是以交换股票的形式，但是明眼 人能够看出，这回，被合并的是时代华 纳！
思考题
在线并购华纳因何而闻名？因何而失 败？
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