浅谈公允价值的确定方法
浅谈公允价值的估值方法
浅谈公允价值的估值方法作者：迟方正来源：《财讯》2018年第21期资产或负债的公允价值如何获得，属于哪一个层次，如何运用估值技术对公允价值进行确认，一直以来都是企业在公允价值的日常应用中所面临的难题。
目前，市价法、成本法和收益法是公允价值估值的主要手段。
本文对公允价值估值方法的使用及其需要注意的问题进行了探究。
公允价值估值方法一般而言，在活动性较强的市场中，公允价值以市场报价为基础，而在活动性低的市场的中，则需要采用估值来确定公允价值。
估值方法包括市价法、成本法和收益法等三种方法，具体到应用中则有类似项目法、重置成本法、折现利率法、期望现金流量法、期权定价模型、期权调整扩展模型等等，本文重点分析了收益法所涉及到的具体方法的应用。
公允价值计量的三个层次采用公允价值进行估值的结果往往所属三个不同的层次：第一层次的公允价值的确认采用相同资产或者负债在金融市场上直接的报价进行计量，第二层次的公允价值则使用估值技术，直接或间接地使用市场中的观察调整值，例如利率、汇率、期限、现金流量等，利用相似的价值，通过调整测算得出公允价值。
第三层次的公允价值需要使用估值技术以及不可观察调整值，即无法从市场数据中取得明确的调整值，只能依靠会计人员的职业判断来确定。
前两个层次的公允价值可以在市场交易中找到相同或相似的资产或负债的价值，方便获取，且使用的调整值能够从市场中直接获得，如：利率、汇率未来现金流等，得到的公允价值比较明确可靠；而第三个层次的公允价值则需要通过各种技术手段，加之财务人员的主观判断来确认资产或负债的价值，需要考虑的因素很多，如：信用风险、市场波动率、相关性、回收期、供应周期等等，在计量时不宜控制，可靠性较低。
各种估值方法及其适应范围（1）市价法市价法是指利用相同或者相似的资产、负债或资产、负债组合的价格以及其他相关市场交易信息进行估值的技术。
市价法主要是适应于股票类有活跃交易市场的有价证券、为销售而处置的长期资产、交易性金融负债等，非上市公司股权公允价值的估值，往往也会用到市场法。
公允价值计量方法运用浅论
公允价值计量方法运用浅论公允价值计量方法的基本原理是市场供求决定价格，市场上不同交易主体之间的自愿交易可以反映出资产和负债的真实价值。
在使用公允价值计量方法时，会参考市场上可获得的定价信息，例如交易所报价和相关市场交易的成交价，以便准确测量资产和负债的价值。
这种方法适用于可自由转让、可以在市场上获取报价的金融资产。
公允价值计量方法的主要优势是它提供了一个客观、可比较的标准来衡量和报告公司的资产和负债。
这种方法消除了历史成本计量方法的局限性，即资产和负债的价值是按照购买时的成本而确定的。
相比之下，历史成本法可能低估或高估资产和负债的真实价值。
公允价值计量方法在金融工具的评估中特别有用。
金融工具的价值通常会受到市场利率、风险溢价等因素的影响，而历史成本法无法反映这些变动。
公允价值计量方法可以及时反映市场上的价格波动，为投资者和公司决策者提供准确的金融信息。
然而，公允价值计量方法也存在一些局限性。
首先，公平价值计量方法需要基于可靠的市场数据，而一些资产和负债可能很难找到市场上的定价信息，或者市场上的报价可能不是很准确。
此外，公允价值计量方法可能容易受到市场波动的影响，导致资产和负债价值的不稳定性。
这可能给用户带来困惑，并使决策者在评估公司的财务状况时面临挑战。
因此，在使用公允价值计量方法时，需要对数据的可靠性和准确性进行充分的审慎评估。
对于缺乏市场价格的资产和负债，可能需要使用其他的评估方法来确定其价值。
此外，公允价值计量方法在不同行业和公司之间的应用可能会有所不同，需要根据实际情况进行调整和解释。
总之，公允价值计量方法是一种有效的评估金融资产和负债价值的方法，可以提供准确、可比较的财务信息。
然而，在使用该方法时需要注意数据的可靠性和准确性，并考虑到市场波动对资产和负债价值的影响。
会计要素公允价值的确定方法及要点
了公允价值的确定原则， 但实务情况较为复杂， 特别是对于 估值技术在公允价值计量中的应用、 如何选择估值模型和相 关参数假设等， 新准则没有提供详细指南。 企业在对会计要素采用公允价值计量的， 应当保证财务 报告中运用估值技术确定的金额符合会计准则的要求。 这就 需我们在运用估值技术确定会计要素的公允价值时应注意
山购置矿产资源视同加工厂购置原材料， 将资源税和附加费 作为进项抵扣。据冶金大中型企业估算， 这样做与增值税增 加４ 个百分点基本可以互相抵消， 既保证了圉家税收政策的 严肃性， 又可避免重复纳税， 支持矿山发展。 ２ ． 建议国家税务部门在增值税实施细则或补充规定等有 关文件出台以前对冶金矿山企业增值税转型后的实施情况 做进一步深入调查， 或请有关部门专家会同有关部门组成调
划分为交易性金融资产的股票 ， 账面价值为 １０ ０ 万元 ， 本资
产负债表日活跃市场的报价为 １０ ２ 万元． 则该项交易性金融
必要 的调整 。
例如。 成新率价格调整法。
资产的公允价值为 １０ ２ 万元。 第二个级次 ： 不存在活跃市场的， 参考熟悉情况并 自愿 交易的各方最近进行的市场交易中使用的价格， 或参照实质
Ｍ ｅ ａｌｕｒ ｃ ｎａｎ ｉ ｌＡ ｃ ｏ ｔｎｇ ｔ ｌ ｇｉ ａｌ的
确 定 方 法 及 要 点
张 瑛
２０ 年财政部发布了新企业会计准则， ０６ 新准则的最大亮 点是， 在坚持历史成本基础的前提下， 明确将公允价值作为
却享受不到进项抵扣政策 。所以为了公平税负 ， 建议将铁矿
落后会进一步制约钢铁工业发展。 不仅原料不足差距拉大． 而
且在经济上也会加大钢铁厂的生产成本。前两年有关部门曾
房地产公允价值估值方法及其应用探讨
房地产公允价值估值方法及其应用探讨房地产公允价值是指根据市场上实际存在的交易价格，以及未来可能获得的收益来估算的一种价值。
公允价值估值方法是对房地产进行估值的一种常用方法，它主要通过市场比较法、收益法和成本法等方式来确定房地产的公允价值。
本文将探讨房地产公允价值估值方法及其应用，以期帮助读者更好地了解房地产估值的相关知识。
一、房地产公允价值估值方法1. 市场比较法市场比较法是通过对类似房地产的实际交易价格进行比较，从而确定被估值房地产的公允价值。
该方法适用于市场上有大量交易数据的情况，通过找到类似房地产的交易价格，可以较为准确地确定被估值房地产的公允价值。
2. 收益法收益法是通过对房地产未来可能获得的收益进行估算，从而确定其公允价值。
该方法适用于对投资型房地产进行估值，通过对未来租金收入、增值收益等进行分析，可以确定房地产的公允价值。
1. 用于房地产投资决策房地产公允价值估值方法可以帮助投资者对房地产进行估值，以便于投资决策。
通过确定房地产的公允价值，投资者可以更加准确地评估房地产的投资价值，从而做出更加明智的投资决策。
2. 用于房地产交易定价房地产公允价值估值方法可以帮助卖方确定房地产的最佳售价，同时也可以帮助买方确定房地产的购买价格。
通过确定房地产的公允价值，卖方和买方可以在交易过程中更加客观地确定房地产的定价，从而降低交易风险。
3. 用于金融机构贷款评估金融机构在进行房地产贷款评估时，往往需要对房地产进行公允价值估值。
通过确定房地产的公允价值，金融机构可以更加准确地评估抵押物的价值，从而更加科学地确定贷款金额，降低贷款风险。
1. 依赖市场信息市场比较法和收益法都依赖于市场上的实际交易价格和租金收入等信息，当市场信息不足或者不准确时，将会影响房地产公允价值的准确性。
2. 对未来预测的不确定性收益法要求对房地产未来可能获得的收益进行预测，但是对未来的预测具有一定的不确定性，这将会影响收益法确定公允价值的准确性。
会计工作中的公允价值测量与核算
会计工作中的公允价值测量与核算在会计工作中，公允价值测量与核算是一个重要的概念。
它涉及到重要的财务报表项目以及公司未来的决策过程。
本文将介绍公允价值的定义，公允价值测量的方法以及公允价值核算的应用。
一、公允价值的定义公允价值是指在交易参与者之间根据市场条件和相对知识，在知情、意愿和同样的经济条件下进行交易时，可以合理确定的出售资产或转移负债的价格。
公允价值是市场的反映，是实际发生的交易价格，能够反映资产或负债的真实价值。
二、公允价值测量的方法1.市场报价法市场报价法是指通过市场上已经发生的同类交易的价格来确定公允价值。
这种方法适用于有活跃市场的金融工具，例如股票、债券等。
2.收益法收益法是指通过预计未来的现金流量来估算公允价值。
这种方法适用于无法直接获取市场报价的资产或负债，例如长期投资、不动产等。
3.成本法成本法是指按照当前的成本进行测量，然后通过折旧、摊销等方式确定公允价值。
这种方法适用于无法获取市场报价且无法通过未来现金流量来估算的资产。
三、公允价值核算的应用1.金融工具的公允价值核算金融工具包括股票、债券、衍生工具等，它们的价值波动会对公司的财务状况产生直接影响。
因此，在会计工作中，对金融工具的公允价值进行准确核算至关重要。
2.投资性房地产的公允价值核算投资性房地产是指公司为了获得资本增值或出租收入而购买的房地产，其价值的波动会对公司的财务报表产生影响。
因此，公司需要定期对投资性房地产的公允价值进行测量和核算，以便准确反映其价值变动对财务状况的影响。
3.商誉的公允价值核算商誉是指公司在并购或收购其他公司时支付的溢价，它是企业品牌、顾客关系、技术能力等无形资产的体现。
商誉的公允价值核算是企业财务报告的一项重要内容，它能够反映企业在并购活动中的投资成效，对投资者和债权人提供重要的信息。
四、公允价值测量与核算的挑战与应对措施公允价值测量与核算存在着一定的挑战，例如市场信息的不对称性、估算误差的风险等。
审计中直投股权公允价值的确认方法
审计中直投股权公允价值的确认方法文档下载说明Download tips: This document is carefully compiled by this editor. I hope that after you download it, it can help you solve practical problems. The document 审计中直投股权公允价值的确认方法can be customized and modified after downloading, please adjust and use it according to actual needs, thank you! In addition, this shop provides you with various types of practical materials, such as educational essays, diary appreciation, sentence excerpts, ancient poems, classic articles, topic composition, work summary, word parsing, copy excerpts, other materials and so on, want to know different data formats and writing methods, please pay attention!审计中直接投资股权公允价值的确认方法。
在进行审计过程中，直接投资股权的公允价值是一个重要的核算要素。
直接投资股权是指企业通过购买其他企业的股权，从而直接参与被投资企业的经营管理和决策过程。
这部分投资在企业财务报表中通常以权益法核算或按照公允价值计量模式核算。
在审计中，确认直接投资股权的公允价值是审计师的一个重要任务。
公允价值计量的常用方法
公允价值计量的常用方法公允价值计量呢，有几种超有趣的常用方法哦。
市场法是其中很重要的一种。
就好像你去市场买菜，看大家都卖多少钱，这个菜大概就值这个价啦。
在企业里也是这样哦，要是有个资产或者负债，能在活跃市场找到一模一样或者很相似的东西，那就可以参考市场上的价格来确定公允价值。
比如说，企业有一批同样规格型号的设备要确定公允价值，发现市场上有类似设备在频繁交易，那这个交易价格就可以拿来用啦。
这就像是照着别人的样子来给自己定价，很直接很简单呢。
收益法也很有意思。
这个方法就像是在算一笔投资未来能赚多少钱。
如果一个资产能给企业带来未来的收益，那把这些未来收益折算成现在的价值，就是这个资产的公允价值啦。
比如说一个专利技术，企业可以预估它未来能产生多少收益，然后通过一些复杂又神奇的计算方法，像折现之类的，把未来的钱换算成现在的钱，就得出这个专利技术的公允价值了。
这就像是提前把未来的宝藏换算成现在手里能握住的财富一样。
成本法呢，就有点像算这个东西重新做一个要花多少钱。
对于企业的一些资产，要是确定公允价值，就考虑重新购置或者建造这个资产需要花费的成本。
当然啦，还要考虑这个资产的折旧、损耗之类的情况。
就好比你有个旧房子要确定价值，你就想如果重新盖这么个房子要多少钱，再减去它已经旧了、有损耗的那部分价值，得到的就是比较接近公允价值的数值啦。
这几种公允价值计量的方法呀，就像是企业给资产和负债们定价的小魔法。
不同的情况用不同的魔法，这样就能让企业的财务报表更准确地反映企业的真实情况啦。
企业就像一个小王国，这些资产和负债就是小王国里的宝贝和债务，只有准确给它们定价，这个小王国的财务状况才能明明白白地展示出来呢。
公允价值计算公式
公允价值计算公式公允价值是指在市场上能够以合理价格出售或转让的资产或负债的估计金额。
它是财务会计中一个重要的概念，用于评估公司的各类资产及负债的价值。
1.市场交易价格法：即根据市场上相似资产的交易价格，来确定该资产的公允价值。
这种方法适用于市场上存在比较充分的交易活动，且交易价格能够充分反映市场供求关系的情况下。
2.收益法：收益法是根据资产或负债未来的现金流来估算公允价值。
它适用于现金流比较稳定且可预测的资产，如固定收益证券、租赁资产等。
收益法的核心是计算未来现金流的现值，通过折现率对未来现金流进行修正，得到资产或负债的公允价值。
3.成本法：成本法是根据资产或负债的历史成本来确定公允价值。
这种方法适用于无法获取市场价格或收益信息的资产，如自用房产或自用设备等。
成本法主要是根据资产或负债的取得成本和折旧、摊销等信息来确定公允价值。
4.市场对比法：市场对比法是通过对市场上相似资产或负债的交易价格进行比较，来确定所估价对象的公允价值。
这种方法适用于市场上存在类似或相同的交易，或者能够找到准确的市场相近交易来对比的情况。
除了上述常见的公允价值计算方法，还有其他一些特殊情况下的计算公式，如权益法、期权估值、衍生品估值等。
需要注意的是，公允价值是一个估计值，受到多种因素影响，如市场供求关系、经济环境、风险溢价等。
因此，在进行公允价值计算时，需要慎重选择合适的计算方法，并充分考虑市场情况和其他风险因素。
总结起来，公允价值计算公式主要包括市场交易价格法、收益法、成本法和市场对比法，每种方法适用于不同的资产或负债类型，选用适当的方法需要根据具体情况进行综合分析。
同时，在进行计算时，还需要充分考虑市场情况和其他风险因素，以得到更准确的公允价值估计。
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浅谈公允价值的确定方法 [关键词]公允价值;市场价格;折现率
我国财政部于2006年2月份公布了新的《企业会计准则》,于2007年1月1日起施行。该准则与原《企业会计准则》有很大不同,主要体现在会计计量的基础有了一些变化。
原准则对于会计事项主要都是以历史成本为原则计量的,但是随着社会经济的发展,经济活动日益复杂化,对物价变动、金融衍生工具等历史成本是不能够完成所有的会计事项的计量的。新准则则对这些会计事项采用了公允价值作为会计计量方法,解决了历史成本无法准确合理计量的会计事项的计量问题,是对历史成本计量方法的必要补充。
以公允价值作为会计计量属性首先要解决的问题就是公允价值的确定问题。由于很难得到企业资产的公允价值,所以只能以最能代表公允价值概念的、可以在市场中观察到的数据来近似地表示资产的公允价值,比如资产的市场价格、现行成本、可实现净值等。
在确定资产和负债的公允价值时,需要比照符合公允价值交易条件,确定交易是否已经发生,按照交易是否发生区别以下两种情况:一是符合公允价值交易条件的交易已经发生,属于确定情况下公允价值的计量;二是符合公允价值交易条件的交易尚未发生,在这种情况下需要估计公允价值。
一、以实际交易价格作为公允价值 对于第一种情况,即符合公允价值交易条件的交易已经发生,那么公允价值就应该以实际的交易价格计量,是两个实体自愿进行交易的价格,而这时的公允价值在交易完成之后即成为历史成本反映在企业的账面上。如果没有证据表明交易是强迫的或带有清算性质的,交易的资产或负债的公允价值就是交易中的现金金额。
由于巨大的财务困难或法律法规要求之类的原因,使销售方或购买方的谈判地位受到不利影响;交易价格受到实体之间其他合同或交易的影响,失去了公允的特性;双方为关联企业,双方的交易受母公司的制约并要求其中之一放弃一部分利益;资产或债务的报价错误或非法活动影响了特定资产或负债的价格。上述情况都会影响到交易价值的公允性,这时应当对资产或负债重新进行估计。 二、对资产公允价值进行估计
对于第二种情况,即符合公允价值交易条件的交易还没有发生,在这种情况下我们就需要对资产的公允价值进行估计。估计公允价值的方法有以下几种。
(一)以市场价格作为公允价值的替代计量(市价法) 在估计公允价值时,应该遵循一定的原则,即尽量多地采用市场因素,尽量少地采用内部管理者的估计和假设。最接近市场的方法就是以市场价格作为公允价值的替代计量,也就是市价法。 市价法要求将被计量的资产或负债与市场上交易的同类资产或负债进行比较并对其进行适当的价格调整。因而运用市价法有两个方面的内容需要确定:一是确定价格可比的资产或负债(即参照物);二是根据选择的参照物的价格,对参照物的不可比因素进行调整,以获得资产或负债的确定价格。
确定资产或负债价格可比的参照物。为了使选定的参照物的价格具有可比性,作为参照物的资产或负债必须同时满足两个基本要求,即一是参照物和被计量的资产或负债是同质的或者大体上是可以相互替代的,对于可替代的情况,参照物与被计量的资产或负债的差别应当可以合理而客观地确定;二是可参照交易的交易条款与交易条件应当能够反映正常的市场状况和市场价格标准。这两项要求意味着参照物应尽可能与被计量的资产或负债相似,而且参照价格的销售条款应该能反映公开市场的正常交易状况。由于这些条件的限制,确定参照物时必须考虑以下四个方面的因素。第一,真实交易资料的可获得性。一些不能反映市场行为的报价是无效的,而从管理机构以及私人那里获得的交易资料必须真实合理。第二,应尽可能多地获得交易实例。较多的交易实例将有助于减少市价法的误差。在正常情况下,至少需要四到五个交易实例才能有效运用市价法。第三,应当考虑被计量资产或负债与参照物的相似程度。在理想状况下,参照物不应该仅仅相似,而应该完全相同。但在现实中往往是不可能达到的,只能尽量提高参照物和被计量资产或负债的相似程度,因为相似程度越高,交易实例越有参考价值。第四,应当考虑交易实例的交易环境和交易条款。交易必须能反映类似市场的谈判情况和销售情况,而且还必须了解其付款方式。因为如果付款方式不同,价格可能发生很大变化。例如,全部支付现金或部分支付现金部分支付票据,或者以股票支付等,交易价格可能相差很大。
市价的选择与调整。根据被计量资产或负债的现状,选择可以立即进入的市场中相同资产或负债的价格来估计公允价值(FASB,2003)。如果企业实体可以立即进入多个价格不同的活跃市场,则应当选用最有利于企业的市场价格。如果同一市场上存在着两个不相等的买方报价和卖方报价,可根据各个国家的国情或交易的实际情况进行规定。美国财务会计委员会2003年规定,对于资产应当采用买方报价,对于负债应当采用卖方报价。公允价值的计价中不应包括在资产或负债的取得、发出或清偿支付过程中发生的佣金,这些佣金应当在发生时计入当期费用。在大多数情况下,参照物可能和被计量的资产或负债不完全相同,从而需要对可观察的价格进行调整。例如对于有形资产,进行价格调整时必须考虑类似于资产的使用年限、交易时间、实物状况、功能性损耗和可能的优惠条款之类的因素。对参照物价格的调整取决于具体情况,但在参照物的选取上应尽可能选择最接近被计量的资产或负债的、需要调整最少的参照物。
(二)用折现率调整法确定公允价值 公允价值是一个含义很宽泛的概念,其数据很难确定,只能在市场中寻找类似的价值表现。最能代表公允价值的就是在市场中可以观察到的、由市场价格机制所决定的市场价格。市场价格是市场交易双方承认和接受的。但是,如果某项资产或负债没有可观察到的、由市场直接决定的市场价格,但是有由合约规定的或可以预期的未来现金流入,那么就可以运用现值技术去估计公允价值。
折现率调整法又称为传统法。用折现率调整法计算现值时,只使用几组可能发生的估计现金流量中单一的一组和“与风险成正比”的几个可能发生的利率中的一个利率来确定现值。显然折现率调整法总是假设一个单一的利率就能够反映对未来现金流量和相应风险溢价的预期。例如,一项资产可能发生的现金流量有100元、200元和300元这三种,其发生概率分别为10%、60%和30%。按照折现率只考虑一种可能,即最可能发生或现值最低的现金流量。在这个例子中,最可能的现金流量是200元,再选用恰当的利率折现。在确定折现率时,如果有不确定性因素存在,即有风险存在,那么为了弥补此风险所可能产生的损失,就存在着给予“额外”报酬的必要性,这个额外报酬就是风险溢价(riskpremium)。
但是在将未来的现金流量转换为市价的过程中,折现率的确定过程中就已包含了市场参与者对相关资产、负债的风险评估。所以传统法就是用一个已反映风险溢价的折现率将估计所得的最佳现金流量加以折现从而衡量市场价格的方法。当资产或负债的市价未知而需要使用现值技术加以估计时,可在市场上寻找一个市价已知的资产或负债,而此资产或负债与欲衡量的资产或负债在现金流量上应有相似的时间性及风险情况,根据这个相似资产或负债的已知市价与现金流量间所隐含的利率,就可得到欲衡量的资产或负债的隐含利率,即折现率。
折现率调整法的优点是简单易行。此外,对于存在合同约定现金流量的资产或负债,合同利率已经反映了风险和不确定性,因而,运用折现率调整法计量的结果同市场参与者对该项资产或负债的价值表述能够趋于一致。但是,当资产或负债不存在合同约定的金额和支付日期时,那么就无法取得建立在合同现金流和利率基础上的现值;当合同现金流转变为估计现金流时,原来适用于合同现金流的利率不能再应用于估计现金流;若现金流的时间也不能确定,那么单一的恰当的现金流和利率无法合理确定。而这些则是折现率调整法无法解决的问题。
(三)用期望现值法或其他估计方法确定公允价值 为了解决折现率调整法遇到的问题,FASB在第7号概念公告中提出,在较为复杂的计量问题中,特别是当现金流的时点不确定时,期望现值法是一种更加有效的现值计算方法。单一利率或许可以抓住金额的不确定性,但是要确定一个能够反应时点不确定性的利率却是困难的。期望现值法与折现率调整法不同,这种方法考虑了所有可能的现金流量并计算它们的期望值,而不是只寻找单一的最可能的现金流量。例如,如果一项现金流量有100元、200元、300元三种可能,其概率分别是10%、60%和30%,那么期望值为220元(100×0 .1+200×0. 6+300×0 .3)。
期望现金流现值有可能与最佳估计现金流现值相差较大。它取决于时间和金额的概率分布。在计算方面,管理者并不需要花费很大的工夫,或者使用特别复杂的模型来计算期望现值。在很多情况下,期望现值可以运用已有的信息来估计。
此外,在运用期望现值法计算现值时应当考虑成本效益原则。因为关于现金流估计的假设可以无止境地进一步精确和提炼。根据边际效益递减规律,通常最后对于假设的精确和提炼的努力所带来的效益很小,即对提高数据的准确性作用很小甚至不能改变最终的结果。而且最终计算出来的数据仍然是估计的数据。与其他会计问题一样,为使估计更加精确的额外投入应该用成本效益原则来控制, 即增加的成本与增加的数据质量的提高进行比较,如果花费的成本不能产生足够的效益,则应当终止努力。
至于在期望现金流量法下应该选择什么利率,FASB曾考虑过用60年代美国学者Treynor、Sharp及Mossin等人发展的资本资产定价模型(CapitalAssetsPricingModel,简称CAPM)下的β系数来衡量期望现金流量法下的风险与报酬。 一般而言,市场参与者被认为是风险趋避(risk-averse)的,会选择不确定性较低的投资决策以避免可能的损失;而风险本身可分为系统风险(system aticrisk)与非系统风险(unsystematicrisk),前者与市场整体活动有关,而后者则是指个别证券所特有的风险;根据投资组合理论(portfoliotheory),当一个厌恶风险的投资人将其资金透过多角化投资而形成一个投资组合时,经由组合中个别资产风险的差异性的相互抵消,投资组合的风险会越来越小,但是多角化所能够减少的风险有一定的极限,所以仍有部分风险残留下来无法分散,此残留下来的风险就是系统风险,在CAPM(资本资产定价模型)下,β系数则用以衡量系统风险。
所谓β系数是个别资产报酬及市场报酬的共变数与市场报酬变异数之比,经由β系数可了解个别资产报酬与市场报酬变动的趋势,而透过CAPM对风险与报酬的关系式,即可求出资产的报酬率,该关系式如下:
R(资产预期报酬率)=Rf+β(Rm-Rf) 上式中Rf表示无风险利率,Rm表示市场投资组合的报酬率,而β(Rm-Rf)就是个别资产的风险溢价,所以资产的预期报酬是由无风险利率与风险溢价所组成。