财务报表分析讲义-第二节沃尔评分法

第二节沃尔评分法

大纲要求：

识记：沃尔评分法的优缺点

理解：沃尔评分法的含义与分析思路

应用：沃尔评分法的应用

具体内容：

一、沃尔评分法的含义

沃尔评分法又叫综合评分法，它通过对选定的多项财务比率进行评分，然后计算综合得分，并据此评价企业综合的财务状况。由于创造这种方法的先驱者之一是亚历山大·沃尔，因此被称作沃尔评分法。

二、沃尔评分法的主要思想

将分散的财务指标通过一个加权体系综合起来，使得一个多维度的评价体系变成一个综合得分，这样就可以用综合得分对企业做出综合评价。

三、沃尔评分法的优缺点

优点：简单易用，便于操作。

缺点：理论上存在着一定的缺陷即未能说明为什么选择这7个比率，而不是更多或者更少，或者选择其他财务比率；它未能证明各个财务比率所占权重的合理性；它也未能说明比率的标准值是如何确定的。

四、沃尔评分法的分析步骤

（一）选择财务比率

不同的分析者所选择的财务比率可能都不尽相同，但在选择财务比率时应注意以下几点原则：

（1）所选择的比率要具有全面性，反映偿债能力、盈利能力、营运能力等的比率都应包括在内，只有这样才能反映企业的综合财务状况；

（2）所选择的比率要具有代表性，即在每个方面的众多财务比率中要选择那些典型的、重要的比率；

（3）所选择的比率最好具有变化方向的一致性，即当财务比率增大时表示财务状况的改善，当财务比率减小时表示财务状况的恶化。

例如，在选择反映偿债能力的比率时，就最好选择股权比率而不选择资产负债率，因为通常认为在一定的范围内，股权比率高说明企业的偿债能力强，而资产负债率高则说明企业的负债安全程度低。

（二）确定各项财务比率的权重

如何将100分的总分合理地分配给所选择的各个财务比率，是沃尔评分法中的一个非常重要的环节。

分配的标准是依据各个比率的重要程度，越重要的比率分配的权重越高。

（三）确定各项财务比率的标准值

财务比率的标准值也就是判断财务比率高低的比较标准。可以是企业的历史水平，可以是竞争企业的水平，也可以是同行业的平均水平，其中最常见的是选择同行业的平均水平作为财务比率的标准值。

（四）计算各个财务比率的实际值

（五）计算各个财务比率的得分

计算得分的方法有很多，其中最常见的是用比率的实际值除以标准值得到一个相对值，再用这个相对值乘以比率的权重得到该比率的得分。

为了避免个别比率异常对总分造成不合理的影响，还可以为每个比率的得分确定一个上限和下限，即每个比率的得分最高不能超过其上限，最低不能低于其下限。

例如，我们可以确定每个比率的得分最高不能超过其权重分数的1.5倍，最低不能低于其权重分数的1/2。

有的财务比率并不是越高越好，例如存货周转率太高可能意味着企业的存货管理存在一定的问题，股权比率太高说明企业未能充分地利用财务杠杆，等等。对于这类比率的计分方法应当进行一定的修正。例如，某行业股权比率的平均值为60%，但通常认为该行业的股权比率超过80%就太高了，那么如果某企业的股权比率实际值超过了80%，就不再采用实际值除以标准值再乘以权重分数的方法来计算其得分，而改用80%或标准值60%除以实际值再乘以权重分数来计算其得分。

（六）计算综合得分

将各个财务比率的实际得分加总，即得到企业的综合得分。

1.企业的综合得分如果接近100分，说明企业的综合财务状况接近于行业的平均水平。

2.企业的综合得分如果明显超过100分，则说明企业的综合财务状况优于行业的平均水平。

3.企业的综合得分如果大大低于100分，则说明企业的综合财务状况较差，应当积极采取措施加以改善。

在沃尔评分法的各个步骤中，最为关键也最为困难的是第二步和第三步，即各项财务比率权重和标准值的确定。

五、沃尔评分法的应用

见教材A公司2006年财务状况综合分析评价

【例题·单选】在沃尔分析法中，各比率相对值与比率权重的乘积为（）

A.指标实际值

B.指标标准值

C.指标得分

D.指标相对值

答案：C

解析：比率相对值＝实际值/标准值

比率得分＝比率相对值×比率权重

【例题·多选】关于沃尔评分法，下列说法中正确的有（）

A.沃尔评分法的优点是简单易用，便于操作

B.沃尔评分法能够证明各个财务比率所占权重的合理性

C.财务比率的标准值通常是行业平均水平

D.企业的综合得分如果明显超过100分，则说明企业的综合财务状况优于标准水平

E.在沃尔评分法的各个步骤中，最为关键的是各项财务比率权重和标准值的确定

答案：ACDE

解析：沃尔评分法理论上存在着一定的缺陷即未能说明为什么选择这7个比率，而不是更多或者更少，或者选择其他财务比率；它未能证明各个财务比率所占权重的合理性；它也未能说明比率的标准值是如何确定的。

【例题·多选】下列关于沃尔评分法下，选择财务比率的说法正确的有（）

A.所选择的比率要具有全面性

B.所选择的比率要具有代表性

C.在选择反映偿债能力的比率时最好选择资产负债率

D.在选择反映偿债能力的比率时最好选择股权比率

E.所选择的比率最好具有变化方向的一致性

答案：ABDE

解析：沃尔评分法下，选择财务比率遵循的原则是全面性、代表性和一致性，其中一致性是当财务比率增大时表示财务状况的改善，当财务比率减小时表示财务状况的恶化。

在选择反映偿债能力的比率时，就最好选择股权比率而不选择资产负债率，因为通常认为在一定的范围内，股权比率高说明企业的偿债能力强，而资产负债率高则说明企业的负债安全程度低。

【例题·判断说明题】某行业股权比率的平均值为60%，但通常认为该行业的股权比率超过80%就太高了，那么如果某企业的股权比率实际值超过了80%，应采用实际值除以标准值再乘以权重分数的方法来计算其得分（）

答案：×

说明：某行业股权比率的平均值为60%，但通常认为该行业的股权比率超过80%就太高了，那么如果某企业的股权比率实际值超过了80%，就不再采用实际值除以标准值再乘以权重分数的方法来计算其得分，而改用80%或标准值60%除以实际值再乘以权重分数来计算其得分。

【04年10月计算题】.某企业采用行业平均值为评价的标准值。其所处行业各指标的重要性系数、标准值及该企业实际值分别如表所示：

要求：运用沃尔评分法计算各指标的相对值、评分及综合分数，并对该企业的实际财务状况进行评价。（计算结果保留三位小数）

【参考答案】