宝洁并购吉列

一、并购背景

（一）行业背景

2004年以来，世界经济出现了强劲复苏，美国企业本来就现金宽裕，加上股价持续了一年多的上涨提升了企业本身市价，要获得快速增长的欲望使企业掌舵人青睐于并购方式，不断跃跃欲试。终于在沉寂了三年之后，美国企业从冬眠中苏醒，于2004年末2005年初掀起了一轮汹涌的并购潮：摩根大通580亿美元收购美一银行；健康护理公司强生收购佳腾；美国移动电话运营巨头SPRINT收购NEXTEL通讯公司；甲骨文公司并购仁科公司，宝洁也不甘示弱，挺身加入了这股热浪中。

（二）交易渊源

宝洁对吉列觊觎已久，拉弗列的前任首席执行官德克.贾格尔五年前曾以非公开方式、主动出价收购吉列，遭到拒绝。可以说，宝洁与吉列的联姻并非一时兴起。

二、并购双方概况

（一）宝洁公司

始创于1837年的宝洁公司，是世界最大的日用消费品公司之一，在全球80多个国家和地区设有工厂及分公司，员工总数近11万人，经营300多个品牌，产品畅销160多个国家和地区，其中包括织物及家居护理品、美发美容品、婴儿及家庭护理品、健康护理品、食品及饮料等，旗下有知名品牌帮宝适、汰渍、碧浪、护舒宝、飘柔、潘婷、海飞丝、威娜、佳洁士、品客、玉兰油和伊卡璐等。2003-2004年度公司全年销售额为514亿美元，在最新的《财富》全球500强排行榜上位居第86位。

如今宝洁的产品每天都同消费者发生着二十亿次的亲密接触，它的大名是家喻户晓，旗下品牌更是耳熟能详。这些都离不开宝洁强大的产品研发能力，成熟的品牌管理技巧和生动灵活的卖场推销战略。尤其是其“让品牌经理象管理不同的公司一样来管理不同的品牌”的品牌管理理念，使它各品牌之间相互独立、相互协作、相互竞争，也为其赢得了品牌管理鼻祖的美名；同时它对消费需求采取“精耕细作”，实行产品细分战略，对消费者实施交叉覆盖，以最大限度占有市场。

而在中国，近十年来都是中国日化用品行业翘首，其各类日化产品一直是中国消费者首选。据调查数据显示，平均每位国人拥有的十件日常洗化用品中，保守估计，至少有3件出自宝洁，可见其在中国市场占有率相当之高至于公司发展的历史，则是一个充满兼并和创新的过程。

英格兰移民威廉·波克特与爱尔兰移民詹姆斯·甘保因凑巧娶了两个姐妹而走到了一起，于1837年4月12日在美国俄亥俄州辛辛那提市创办了第一家工厂。而宝洁作为两个人名字的结合体，也在冥冥之中预示公司以后发展中不断的联合。1930年宝洁在英国购买了Thomas Hedley有限公司，建立第一个海外分支机构。1957年收购制造纸巾及卫生巾的Charmin Paper Milk公司，正式进入消费性纸品生意。1963年收购J.A.Folger公司，进军咖啡市场。1973年收购日本Nippon Sunhome公司。1982年收购Norwich Eaton 制药公司，1985年购买Richardson VICKs 公司，开始活跃于医药保健品市场。20世纪80年代末90年代初收购Noxell，Ellen Betrix公司，挺进化妆品行业和香料市场。Shulton’s Old Spice产品系列，扩展男士个人护理用品的生意。1997年收购Tambrands 公司和它旗下的全球知名品牌Tampax。1999年收购Lams公司，开始进军宠物保健和营养产品领域。2001年伊卡璐，得以分羹染发产品市场。2003年收购威娜公司，从而在高利润的专业美发产品市场长驱直入。

同时宝洁首创一天八小时工作制，而且还是首创使用电如广告、首创企业利润分享制度、业内首批投资研究实验室的公司之一。研发的新产品也一个接一个的诞生：Ivory象牙香皂，Chipso——第一种专为洗衣机设计的肥皂，Crisco——改变美国人烹调方式的第一种全植物性烘焙油，人工合成洗衣粉Dreft，第一种合成洗发香波Drene，“洗衣奇迹” Tide，第一支含氟牙膏佳洁士，第一种织物柔顺剂Downy，洗护合一的飘柔洗发水，无热量的食用油Olean。

（二）吉列公司

吉列公司成立于1901年，总部位于美国马赛诸塞州的波士顿，销售一系列日用消费产品包括MACH3及VENUS品牌在内的吉列剃须刀、刀片及其他剃须用品、金霸王电池、

欧乐-B手动及电动牙刷、博朗剃须产品及小家电。在全球14个国家的31个地区设有生产设施，员工总数超过3万，2004年的全球销售总额为103亿美元。

男性剃须业务是其主攻方向，因其对消费者的需求体贴入微而誉满全球，也为吉列公司赢得剃大王的美名，拥有坚强持久的品牌忠实度。如今该公司不仅在男士护理方面领先，在某些女性护理产品，如脱毛产品方面，也处于世界领先地位。

一百多年来，吉列公司善于将富有新意的想法变成日用消费品，尤其近年来发展迅速，2004年公司在净销售额增长、业务盈利、净收入方面都获得了两位百分数的增长量。这都与之不断研发新产品，拓展高级产品的战略密切相关，仅2004年就推出M3POWER（第一款电池驱动湿润型刮脸系统）和Venus diving shaving systerm(维纳斯可爱型刮脸系统)、Oral-B Sonic Complete（充电式音速牙刷）、Brush-Ups(口部护理产品) 、complete Skincare(男用完备的皮肤护理)产品线、高灵敏度电动剃须、女用电力湿润型刮毛系统、Venus Disposable（最高级的女用一性剃）等许多产品，可谓用心良苦。

吉列最大的股东是巴菲特旗下的波克夏-哈萨威公司Berkshire Hathaway Inc.，持股9600万股。它因帮助吉列反击恶意并购，在1989年就收购了吉列公司价值6亿美元的可转换优先股，可谓渊源已久。

三、并购动因

这段惹人注目的并购究竟有哪些因素促成的呢，让我们来看看。

（一）完善保洁产品线，扩大市场份额

宝洁对吉列爱慕已久。早在5年前，宝洁前任CEO德克·贾格尔就曾以非公开方式暗送秋波欲将吉列拥入怀中。但是，宝洁的多次求婚均遭到吉列的无情拒绝。现在两巨头有情人终成眷属，堪称门当户对：两者文化相近，合并之后容易磨合；在品牌经营、创新、规模以及进入市场的能力等核心方面又互为补充。难怪连股神巴菲特都感叹：这是一桩梦幻组合式的联姻。