金融工程课后答案

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金融工程老师划题目的部分答案

1.1请解释远期多头与远期空头的区别。

答:远期多头指交易者协定将来以某一确定价格购入某种资产;远期空头指交易者协定将来以某一确定价格售出某种资产。

1.2请详细解释套期保值、投机与套利的区别。答:套期保值指交易者采取一定的措施补偿资产的风险暴露;投机不对风险暴露进行补偿,是一种“赌博行为”;套利是采取两种或更多方式锁定利润。

1.8你认为某种股票的价格将要上升。现在该股票价格为$29,3个月期的执行价格为$30的看跌期权的价格为$

2.90.你有$5,800资金可以投资。现有两种策略:直接购买股票或投资于期权,请问各自潜在的收益或损失为多少?答:股票价格低于$29时,购买股票和期权都将损失,前者损失为($5,800/$29)×(29-p),后者损失为$5,800;当股票价格为(29,30),购买股票收益为($5,800/$29)×(p-29),购买期权损失为$5,800;当股票价格高于$30时,购买股票收益为($5,800/$29)×(p-29),购买期权收益为$($5,800/$29)×(p-30)-5,800。

2.1请说明未平仓合约数与交易量的区别。答:未平仓合约数既可以指某一特定时间里多头合约总数,也可以指空头合约总数,而交易量是指在某一特定时间里交易的总和约数。

3.1一家银行给你的报价如下:年利率14%,按季度计复利。问:(a)等价的连续复利利率为多少?(b)按年计复利的利率为多少?

解:(a)等价的连续复利为4ln(1+0.14/4) =0.1376 或每年13.76%。

(b)按年计复利的利率为(1+0.14/4)^4=0.1475 或每年14.75%。

3.4一种股票指数现为350。无风险年利率为8%(连续复利计息)。指数的红利收益为每年4%。一份四个月期限的期货合约价格为多少?解:期货合约价格为350e^( 0.08-0.04 )=$35

4.7

3.8一人现在投资$1,000,一年后收回$1,100,当按以下方式计息时,年收益为多少?(a)按年计复利(b)以半年计复利(c)以月计复利(d)连续复利

解:(a)按年计复利时收益为1100/1000-1=0.1 或每年10%的收益率。

(b)半年计复利的收益率为1000(1+R/2)=1100 i.e. 1+2/R==1.0488 所以=0.0976,年收益率为9.76%。(c)以月计复利的为1000(1+R/12)^12=1000 i.e. (1+R/12)=1.00797 所以=0.0957,年收益率为9.57%。

(d)连续复利为1000e^R=1100 所以R=ln1.1=0.0953,即年收益率为9.53%。

3.16瑞士和美国按连续复利计息的两个月期的年利率分别为3%和8%。瑞士法郎即期价格为$0.6500。两个月后交割的合约的期货价格为$0.6600。问存在怎样的套利机会?

解:理论期货价格为0.65e^0.1667(0.08-0.03)=0.6554 实际期货价格高估。套利者可以通过借入美元买入瑞士法郎同时卖出瑞士法朗期货合约来套利。

3.17银的现价为每盎司$9。储存费用为每盎司每年$0.24,每季度支付一次而且要预先支付,假设所有期限的利率均为每年10%(连续复利计息),计算九个月到期的银的期货价格?

解:九个月的储存费用为0.06+0.06e^(-0.25*0.1)+0.06e^(-0.5*0.1)=0.176所以期货的价格F0 为

(9.000+0.176)e^0.1*0.75=9.89

3.24一种股票预计在两个月后会每股支付$1红利,五个月后再支付一次。股票价格为$50,无风险年利率为8%(对任何到期日连续复利计息)。一位投资者刚刚持有这种股票的六个月远期合约的空头头寸。

解:利用等式(3.7),六个月的远期合约价格为150 e^(0.070.032)*0.5=152.88

3.25一家银行让一家公司客户从以下两种方案中选择:按11%的年利率借现金或按2%的年利率借黄金,(如果借黄金,利息及本金要用黄金支付。因此今天借100盎司黄金一年后要支付102盎司的黄金)。无风险年利率为9.25%,储存费用为每年0.5%。请分析黄金贷款的年利率与现金贷款的年利率相比是太高了还是太低了?其中两个贷款的利率都用年复利表示。无风险利率和储存成本用连续复利表示。

解:黄金年利率为(102-100)/100=0.02 由式3.3得,连续复利为In(1+0.02)=0.0198<<(9.25+0.5)=9.75

因此,黄金贷款年利率与现金贷款的年利率相比是太低了。

5.1解:由公式F=(R2*T2-R1*T1)/(T2-T1)

得:第二年远期利率=7.0%第三年远期利率=6.6%第四年远期利率=6.4% 第五年远期利率=6.5%

5.2解:当利率期限结构向上时,远期利率>零息票利率>附息票债券利率,即c>a>b; 当利率期限结构向下时,相反:

b>a>c.

5.3解:考虑面值为$100 的债券,它的价格是对各期现金流的现值和,贴现率既可选择债券的收益率,也可选择各期的即期利率。这里已知债券的年收益率为10.4%,半年为 5.2%,用它作为贴现率计算价格:4/1.052+4/1.052^2+4/1.052^3=9

6.74得到价格后,又可转而计算即期利率,已知半年和一年的即期利率为10%,设18 个月的即期利率为R,则:4/1.05+4/1.05^2+4/(1+R/2)^3=96.74解得R=10.42%。

5.5解:因为短期国债报价=360/90*(100-现金价格)=10 解得该短期国债的现金价格为97.5。

按连续复利计算的90 天收益率为:365/90*㏑(1+2.5/97.5)=10.27%。

6.1解:公司A 在固定利率借款上有比较优势而需要浮动利率借款,公司B 在浮动利率借款上有比较优势而需要固定利率借款,因此,存在互换的基础。固定利率的差值为1.4%,浮动利率的差值为0.5%,因此总的获利为0.9%。已知金融机构获利0.1%,则公司A、B 各获利0.4%。则公司 A 实际上以LIBOR-0.3%借浮动借款,公司实际上B 以13.0%借固定利率借款。互换如下图所示:

6.8 解:公司X 的比较优势在浮动利率投资,而需要的是固定利率投资;公司Y 的比较优势在固定利率投资,而需要的是浮动利率投资,因此存在互换的基础。固定利率差为0.8%,浮动利率差为0,因此互换总的获利为0.8%。已知银行获利0.2%,则两公司各获利0.3%。即公司X实际上以8.3%的固定利率投资,Y 实际上以LIBOR+0.3%的浮动利率投资。互换安排如下图:

6.11

8.10一个期限为4 个月的无红利支付股票的欧式看涨期权现价为$5,股票价格为$64,执行价格为$60,1个月后发红利$0.08。对所有期限的无风险年利率为12%。对套利者而言存在什么样的机会。

解:执行价格现值为60e^0.3333*0.12=57.65,红利现值为0.8e^(-0.00833*0.12)=0.79。因为,5<64-57.65,所以,应买看涨期权的同时卖空股票,则无论如何,均将获利。1)如果股价降到低于$60,套利者将在期权损失$5,但从空头股票上至少可获得64-57.65-0.79=5.56(现值)利润。2)如果到期日股价高于$60,套利者可获5.56-5.00=$0.56(现值)利润。

9.19三种同一股票看跌期权有相同的到期日。执行价格为$55、$60和$65,市场价格分别为$3、$5 和$8。解释如何构造蝶式价差期权。做出表格说明这种策略带来的赢利性。请问:股票价格在什么范围时,蝶式价差期权将导致损失呢?解:蝶式价差期权可通过分别买入1 份执行价格为$55 和$65,同时卖空2 份执

行价格为$60 的看跌期权构造。其收益状况如下:

股价蝶式价差期权损益

St >=65 -1

60< = St <65 64-

55<= St <60 -56

St <55 -1 所以,当St>64 或St <56 时,蝶式价差期权将导致损失。

9.21有如下四种有价证券组合。画出简图说明投资者收益和损失随最终股票价格的变化情况。(a)一份股票和一份看涨期权的空头(b)两份股票和一份看涨期权的空头(c)一份股票和两份看涨期权的空头(d)一份股票和四份看涨期权的空头每种情况中,假设看涨期权的执行价格等于目前股票价格。

解:(a)该组合等价于一份固定收益债券多头,其损益V =St+C ,不随股票价格变化。(V为组合损益,C为期权费,下同)如图8.2:

(b)该组合等价于一份股票多头与一份固定收益债券多头,其损益为V=St+C,与股价同向同幅度变动。(为最终股票价格,下同)如图8.3

(c)该组合等价于一份固定收益债券多头与一份看涨期权空头,其损益为V=2C-max(St-S0,0),与股价变动方向相反。(为期权执行价格,即股票目前价格,下同)如图8.4

(d)该组合等价于一份固定收益债券多头与三份看涨期权空头,其损益为V=4C-3max(St-S0,0) 与股价变动方向相反。

如图8.5

10.1 股票现价为$40。已知在一个月后股价为$42 或$38。无风险年利率为8%(连续复利)。执行价格为$39 的1 个月期欧式看涨期权的价值为多少?

解:考虑一资产组合:卖空 1 份看涨期权;买入Δ份股票。

若股价为$42,组合价值则为42Δ-3;若股价为$38,组合价值则为38Δ

当42Δ-3=38Δ,即Δ=0.75 时,

组合价值在任何情况下均为$28.5,其现值为:,28.5 e^(-0.08*0.08333)= 28.31

即:-f+40Δ=28.31 其中f为看涨期权价格。所以,f=40×0.75-28.31=$1.69

10.13某个股票的现价为$25。已知2 个月后,股价会变为$23 或$27。无风险年利率为10%(连续复利)。设为2 个月后的股票价格。在这时收益为的衍生证券的价值为多少?

解:2 个月后,衍生证券的价值将为529(当股价为$23 时)或729(当股价为$27 时)。考虑如下资产组合:

+Δ份股票

-1 份衍生证券

2 个月后,该资产组合的价值将为23Δ-529 或27Δ-729。当23Δ-529=27Δ-729,即Δ=50 时,

无论股价如何变化,该资产组合价值均将为$621;此时组合的Δ值是无风险的。组合的现值为:50×25-f 其中f 是衍生资产的价值。因为该资产组合是无风险的,则有:(50*25-f)e^0.10*0.16667=621即: f =639.3 此外,也可直接利用公式(9.2)及(9.3)计算。由题意可得,U=1.08,a=0.92

则有:p=(e^0.10*0.16667-0.92)/(1.08-.92)=0.6050

得:f= e^(-0.10*1.6667)* (0.6050*729+0.3950*529)=639.3

《金融工程学》习题及参考答案

《金融工程学》习题及参考答案

无套利定价和风险中性定价 练习 1、假定外汇市场美元兑换马克的即期汇率是1美元换1.8马克,美元利率是8%,马克利 率是4%,试问一年后远期无套利的均衡利率是多少? 2、银行希望在6个月后对客户提供一笔6个月的远期贷款。银行发现金融市场上即期利 率水平是:6个月利率为9.5%,12个月利率为9.875%,按照无套利定价思想,银行为这笔远期贷款索要的利率是多少? 3、假如英镑与美元的即期汇率是1英镑=1.6650美元,远期汇率是1英镑=1.6600美元,6 个月期美远与英镑的无风险年利率分别是6%和8%,问是否存在无风险套利机会?如存在,如何套利? 4、一只股票现在价格是40元,该股票一个月后价格将是42元或者38元。假如无风险利 率是8%,用无风险套利原则说明,执行价格为39元的一个月期欧式看涨期权的价值是多少? 5、条件同题4,试用风险中性定价法计算题4中看涨期权的价值,并比较两种计算结果。 6、一只股票现在的价格是50元,预计6个月后涨到55元或是下降到45元。运用无套利 定价原理,求执行价格为50元的欧式看跌期权的价值。 7、一只股票现在价格是100元。有连续两个时间步,每个步长6个月,每个单步二叉树 预期上涨10%,或下跌10%,无风险利率8%(连续复利),运用无套利原则求执行价格为100元的看涨期权的价值。 8、假设市场上股票价格S=20元,执行价格X=18元,r=10%,T=1年。如果市场报价欧式 看涨期权的价格是3元,试问存在无风险的套利机会吗?如果有,如何套利? 9、股票当前的价格是100元,以该价格作为执行价格的看涨期权和看跌期权的价格分别 是3元和7元。如果买入看涨期权、卖出看跌期权,再购入到期日价值为100 的无风险债券,则我们就复制了该股票的价值特征(可以叫做合成股票)。试问无风险债券的投资成本是多少?如果偏离了这个价格,市场会发生怎样的套利行为? 参考答案 1、按照式子:(1+8%)美元=1.8×(1+4%)马克,得到1美元=1.7333马克。 2、设远期利率为i,根据(1+9.5%)×(1+i)=1+9.875%, i=9.785%. 3、存在套利机会,其步骤为: (1) 以6%的利率借入1655万美元,期限6个月; (2) 按市场汇率将1655万美元换成1000万英镑; (3) 将1000万英镑以8%的利率贷出,期限6个月; (4) 按1.6600美元/英镑的远期汇率卖出1037.5万英镑; (5) 6个月后收到英镑贷款本息1040.8万英镑(1000e0.08×0.5),剩余3.3万英镑; (6) 用1037.5万元英镑换回1722.3万美元(1037.5×1.66); (7) 用1715.7美元(1665 e0.06×0.5)归还贷款本息,剩余6.6万美元; (8) 套利盈余=6.6万美元+3.3万英镑。 4、考虑这样的证券组合:购买一个看涨期权并卖出Δ股股票。如果股票价格上涨到42元, 组合价值是42Δ-3;如果股票价格下降到38元,组合价值是38Δ。若两者相等,则42Δ-3=38Δ,Δ=075。可以算出一个月后无论股票价格是多少,组合 的价值都是28.5,今天的价值一定是28.5的现值,即28.31=28.5 e-0.08×0.08333。即-f+40Δ=28.31,f是看涨期权价格。f=1.69。

金融工程练习题及答案

一、 单项选择 1、下列关于远期价格和远期价值的说法中,不正确的是:(B ) B .远期价格等于远期合约在实际交易中形成的交割价格 2.在衍生证券定价中,用风险中性定价法,是假定所有投资者都是( C )。 C.风险无所谓的 3.金融工具合成是指通过构建一个金融工具组合使之与被模仿的金融工具具有( A )。 A.相同价值 4.远期价格是( C)。 C.使得远期合约价值为零的交割价格 5.无收益资产的美式期权和欧式期权比较( A )。 A.美式期权价格大于欧式期权价格 6.无收益资产欧式看跌期权的价格上限公式是( C )。 C.)(t T r Xe p --≤ 7.在期货交易中,基差是指( B )。 B.现货价格与期货价格之差 8.无风险套利活动在开始时不需要( B )投入。 B.任何资金 9.金融互换具有( A )功能。 A.降低筹资成本 10.对利率互换定价可以运用( A )方法。 A.债券组合定价 11.期货价格和远期价格的关系( A )。 A.期货价格和远期价格具有趋同性 12.对于期权的买者来说,期权合约赋予他的( C )。 C.只有权利而没有义务 13.期权价格即为( D )。 D.内在价值加上时间价值 14.下面哪一因素将直接影响股票期权价格( B )。 B.股票价格的波动率 15.无收益资产的欧式看涨期权与看跌期权之间的平价关系为( A )。 A. s p Xe c t T r +=+--)( 16、假设有两家公司A 和B ,资产性质完全一样,但资本结构不同,在MM 条件下,它们每年创造的息税前收益都是1000万元。A 的资本全部由股本组成,共100万股(设公司不用缴税),预期收益率为10%。B 公司资本中有4000万企业债券,股本6000万,年利率为8%,则B 公司的股票价格是( A )元 A 、100 17、表示资金时间价值的利息率是(C ) C 、社会资金平均利润率 18.金融工程的复制技术是(A )。 A.一组证券复制另一组证券

金融工程学复习题答案

《金融工程学》复习题答案 名词解释 1、金融工程:金融工程是以金融产品和解决方案的设计、金融产品的定价与风险管理为主要内容,运用现代金融学、工程方法与信息技术的理论与技术,对基础证券与金融衍生产品进行组合与分解,以达到创造性地解决金融问题的根本目的的学科与技术。 2、绝对定价法:绝对定价法就是根据证券未来现金流的特征,运用恰当的贴现率将这些现金流贴现加总为现值,该现值就是此证券的合理价格。 3、相对定价法:相对定价法的基本思想就是利用标的资产价格与衍生证券价格之间的内在关系,直接根据标的资产价格求出衍生证券价格。 4、套利:套利是指利用一个或多个市场存在的价格差异,在没有任何损失风险且无须投资者自有资金的情况下获取利润的行为。套利是市场定价不合理的产物。在有效的金融市场上,金融资产不合理定价引发的套利行为最终会使得市场回到不存在套利机会的均衡状态,此时确定的价格就是无套利均衡价格。 5、无风险套利组合:在没有限制卖空的情况下,套利者可以通过卖空被高估资产,买进被低估的资产,构成净投资为零的套利组合。 6、状态价格:状态价格是指在特定的状态发生时回报为1,否则回报为0的资产在当前的价格。如果未来时刻有N种状态,而这N种状态的价格都知道,那么只要知道某种资产在未来各种状态下的回报状况,就可以对该资产进行定价。这就是状态价格定价技术。 7、金融远期合约:金融远期合约是指双方约定在未来的某一确定时间,按确定的价格买卖一定数量的某种金融资产的合约。 8、远期价格:远期价格是交易时的即期价格加上持有成本。 9、远期利率协议(FRA):远期利率协议是买卖双方同意从未来某一商定的时刻开始,在某一特定时期内按协议利率借贷一笔数额确定、以特定货币表示的名义本金的协议。 10、远期利率:协议利率,即现在时刻的将来一定期限的利率。 11、金融期货合约:金融期货合约是指在交易所交易的、协议双方约定在将来某个日期按事先确定的条件(包括交割价格、交割地点和交割方式等)买入或卖出一定标准数量的特定金融工具的标准化协议。 12、盯市:在每天期货交易结束后,交易所与清算机构都要进行结算和清算,按照每日确定的结算价格计算每个交易者的浮动盈亏并相应调整该交易者的保证金账户头寸。这就是所谓的每日盯市结算。 13、无收益资产:无收益资产是在到期日前不产生现金流收入的资产。 14、远期价格的期限结构:远期价格的期限结构描述的是同一标的资产不同期限远期价格之间的关系。 15、支付已知收益率的资产:支付已知收益率的标的资产,是指在远期合约到期前将产生与该资产现货价格成一定比率的收益的资产。 16、持有成本:持有成本=保存成本+无风险利息成本-标的资产在合约期限内提供的收益 17、金融互换:金融互换是指两个或两个以上参与者之间,直接或通过中介机构签订协议,互相或交叉支付一系列本金或利息的交易行为。 18、利率互换:利率互换是指双方同意在未来的一定期限内根据同种货币的相同名义本金交换现金流,其中一方的现金流根据事先选定的某一浮动利率计算,而另一方的现金流则根据固定利率计算。 19、货币互换:货币互换是在未来约定期限内将一种货币的本金和固定利息与另一货币的等价本金和固定利息进行交换。 20、金融期权:金融期权是指赋予其买者在规定期限内按双方约定的价格购买或出售一定数

金融工程学试题

金融工程学 一、单选题(每题2分,共20分) 1.远期合约的多头是() A.合约的买方 B.合约的卖方 C.交割资产的人 D.经纪人 2.利用预期利率的上升,一个投资者很可能()A.出售美国中长期国债期货合约 B. 在小麦期货中做多头 C. 买入标准普尔指数期货合约 D.在美国中长期国债中做多头 3.在期货交易中,由于每日结算价格的波动而对保证金进行调整的是() A.初始保证金 B.维持保证金 C.变动保证金 D.以上均不对 4.在芝加哥交易所按2005年10月的期货价格购买一份美国中长期国债期货合约,如果期货价格上升2个基点,到期日你将盈利(损失)() A. 损失2000美元 B. 损失20美元 C. 盈利20美元 D. 盈利2000美元 5.关于可交割债券,下列说法错误的是() A.若息票率低于8%,则期限越长,转换因子越小 B.若息票率低于8%,则期限越长,转换因子越大 C.若息票率高于8%,则期限越长,转换因子越大 D.以上均不对 6.关于期权价格的叙述,正确的是() A.期权的有效期限越长,期权价值就越大 B.标的资产价格波动率越大,期权价值就越大 C.无风险利率越小,期权价值就越大 D.标的资产收益越大,期权价值就越大 7.对久期的不正确理解是()A.用以衡量债券持有者在收回本金之前,平均需要等待的时间 B.是对固定收益类证券价格相对易变性的一种量化估算 C.是指这样一个时点,在这一时点之前的债券现金流总现值恰好与这一时点后的现金流总现值相等 D.与债券的息票高低有关,与债券到期期限无关 8.关于凸性的描述,正确的是() A. 凸性随久期的增加而降低

B. 没有隐含期权的债券,凸性始终小于0 C. 没有隐含期权的债券,凸性始终大于0 D. 票面利率越大,凸性越小 9.国债A价格为95元,到期收益率为5%;国债B价格为100元,到期收益率为3%。关于国债A和国债B投资价值的合理判断是() A. 国债A较高 B. 国债B较高 C. 两者投资价值相等 D. 不能确定 10. A债券市值6000万元,久期为7;B债券市值4000万元,久期为10,则A 和B债券组合的久期为()A. 8.2 B. 9.4 C. 6.25 D. 6.7 二、判断题(每题1分,共10分) 1.如果从动态的角度来考察,那么当无风险利率越低时,看跌期权的价格就越高。 ()2.期权时间价值的大小受到期权有效期长短、标的资产价格波动率和内在价值这三个因素的共同影响。()3.在金融市场上,任何一项金融资产的定价,都会使得利用该项金融资产进行套利的机会不复存在。()4.在风险中性条件下,所有现金流量都可以通过无风险利率进行贴现求得现值。 ()5.β系数是衡量一种股票价格受整个股市价格波动的影响的幅度,该系数越大则系统风险越小。() 6.利率互换的实质是将未来两组利息的现金流量进行交换。() 7.在套期保值中,若保值工具与保值对象的价格负相关,则一般可利用相反的头寸进行套期保值。()8.在风险中性假设下,欧式期权的价格等于期权到期日价值的期望值的现值。 ()9.利用无风险套利原理对远期汇率定价的实质:在即期汇率的基础上加上或减去相应货币的利息就构成远期汇率。()10.债券期货和短期利率期货的主要区别在于期限、报价方式以及交割方式不同,共同点是它们的价格决定因素基本相同。() 三、名词解释(每题4分,共16分) 1.金融工程 2.久期 3.基差 4.利率互换 四、简答题(每题6分,共24分)

金融工程学课后习题精简版

二、简答题(每题10 分,共20 分) 1、解释保证金制度如何保护投资者规避其面临的违约风险。 保证金是投资者向其经纪人建立保证金账户而存入的一笔资金。当投资者在期货交易面临损失时,保证金就作为该投资者可承担一定损失的保证。保证金采取每日盯市结算,如果保证金账户的余额低于交易所规定的维持保证金,经纪公司就会通知交易者限期内把保证金水平补足到初始保证金水平,否则就会被强制平仓。这一制度大大减少了投资者的违约可能性。另外,同样的保证金制度建立在经纪人与清算所、以及清算会员与清算所之间,这同样减少了经纪人与清算会员的违约可能。 2、试述多头套期保值和空头套期保值。 运用远期(期货)进行套期保值就是指投资者由于在现货市场已有一定头寸和风险暴露,因此运用远期(期货)的相反头寸对冲已有风险的风险管理行为。 运用远期(期货)进行套期保值主要有两种类型:多头套期保值和空头套期保值。(一)多头套期保值。 多头套期保值也称买入套期保值,即通过进入远期或期货市场的多头对现货市场进行套期保值。担心价格上涨的投资者会运用多头套期保值的策略,其主要目的是锁定未来买入价格。 (二)空头套期保值。空头套期保值也称卖出套期保值,即通过进入远期或期货市场的空头对现货市场进行套期保值。担心价格下跌的投资者会运用空头套期保值的策略,其主要目的是锁定未来卖出价格。 3、解释为何美式期权价格至少不低于同等条件下欧式期权价格由于美式期权可以在到期日前的任何时间行权,比欧式期权更灵活,赋于买方更多的选择,而卖方则时刻面临着履约的风险。因此,美式期权的权利金相对较高,价格也不会低于同等条件下欧式期权价格。 4、简述股票期权和权证的差别。股票期权与股本权证的区别主要在于: (1)有无发行环节。期权无需经过发行环节,只要买卖双方同意就可直接成交。权证进入交易市场之前,必须由发行股票的公司向市场发行。 (2)数量是否有限。权证先发行后交易,其流通数量相对固定。期权无发行环节,有人愿买,有人愿卖,就可成交,其数量在理论上是无限的。 (3)是否影响总股本。期权不影响,权证影响。 5、请解释保证金制度如何保护投资者规避其面临的违约风险略。同第一题。 6、请解释完美套期保值的含义。完美套期保值一定比不完美的套期保值好吗完美的套期保值是指能够完全消除价格风险的套期保值。完美的套期保值能比不完美的套期保值得到更为确定的套期保值收益,但其结果不一定会比不完美的套期保值好。例如,一家公司对其持有的一项资产进行套期保值,假设资产的价格呈现上升趋势。此时,完美的套期保值完全抵消了现货市场上资产价格上升所带来的收益;而不完美的套期保值有可能仅仅部分抵消了现货市场上的收益,所以不完美的套期保值有可能产生更好的结果。 7、互换的主要种类互换的主要种类有:利率互换,指双方同意在未来的一定期限内根据同种货币的同样名义本金交换现金流,其中一方的现金流根据事先选定的某一浮动利率计算,而另一方的现金流则根据固定利率计算。货币互换,在未来约定期限内将一种货币的本金和固定利息与另一货币的等价本金和固定利息进行交换。同时还有交叉货币利率互换、基点互换、零息互换、后期确定互换、差额互换、远期互换、股票互换等等。 8、说明与互换有关的主要风险与互换相联系的风险主要包括: (1)信用风险。由于互换是交易对手之间私下达成的场外协议,因此包含着信用风险,也就是交易对手违约的风险。当利率或汇率等市场价格的变动使得互换对交易者而言价值为正时,互换实际上是该交易者的一项资产,同时是协议另一方的负债,该交易者就面临着协议另一方不履行互换协议的信用风险。对利率互换的交易双方来说,由于交换的仅是利息差额,其真正面临的信用风险暴露远比互换的名义本金要少得多;而货币互换由于进行本金的交换,其交易双方面临的信用风险显然比利率互换要大一些。 (2)市场风险。对于利率互换来说,主要的市场风险是利率风险;而对于货币互换而言,市场风险包括利率风险和汇率风险。值得注意的是,当利率和汇率的变动对于交易者是有利的时候,交易者往往面临着信用风险。市场风险可以用对冲交易来规避,信用风险则通常通过信用增强的方法来加以规避。 三、计算题(共6 题,共50 分) 5% 4 82 1、如果连续复利年利率为5%, 10000元现值在年后的终值是多少解:10000 e 0 .12725.21元 2、2007年4月16日,某中国公司签订了一份跨国订单,预计半年后将支付 1 000 000美元。为了规避汇率风险,该公司于当天向中国工商银行买入了半年期的 1 000 000美元远期,起息日为2007年10月18日,工商银 行的远期外汇牌价如下表所示。半年后(2007年10月18日),中国工商银行的实际美元现汇买入价与卖出价 分别为和.请问该公司在远期合约上的盈亏如何 中国工商银行人民币远期外汇牌价 单位:人民币/100外币

金融工程练习题及答案解析

一、单项选择 1、下列关于远期价格和远期价值的说法中,不正确的是:(B ) B .远期价格等于远期合约在实际交易中形成的交割价格 2.在衍生证券定价中,用风险中性定价法,是假定所有投资者都是( 风险无所谓的 3.金融工具合成是指通过构建一个金融工具组合使之与被模仿的金融工具具有(相同价 值 4.远期价格是( 使得远期合约价值为零的交割价格 5.无收益资产的美式期权和欧式期权比较( 美式期权价格大于欧式期权价格6.无收益资产欧式看跌期权的价格上限公式是( ) (t T r Xe p 7.在期货交易中,基差是指( B.现货价格与期货价格之差 8.无风险套利活动在开始时不需要(任何资金)投入。 9.金融互换具有( 降低筹资成本 )功能。 10.对利率互换定价可以运用(债券组合定价 )方法。 11.期货价格和远期价格的关系(期货价格和远期价格具有趋同性 )。 12.对于期权的买者来说,期权合约赋予他的(只有权利而没有义务 13.期权价格即为( 内在价值加上时间价值 14.下面哪一因素将直接影响股票期权价格( 股票价格的波动率 15.无收益资产的欧式看涨期权与看跌期权之间的平价关系为( s p Xe c t T r ) (16、假设有两家公司 A 和 B ,资产性质完全一样,但资本结构不同,在 MM 条件下,它们每年创造的息税前收益都是1000万元。A 的资本全部由股本组成,共100万股(设公司不用 缴税),预期收益率为10%。B 公司资本中有4000万企业债券,股本6000万,年利率为8%, 则B 公司的股票价格是( 100)元 17、表示资金时间价值的利息率是(社会资金平均利润率18. 金融工程的复制技术是(一组证券复制另一组证券 19、金融互换的条件之一是 ( 比较优势 20、期权的内在价值加上时间价值即为 ( 期权价值 21、对于期权的卖者来说,期权合约赋予他的(只有义务而没有权利22、无收益资产的美式看跌期权和欧式看跌期权比较( 美式期权价格大于欧式期权价格 二、多项选择 1、下列因素中,与股票欧式看涨期权价格呈负相关的是:(期权执行价格/期权有效期内标 的股票发放的红利 2、以下关于实值期权和虚值期权的说法中,不正确的是: ( ABCD ) A .当标的资产价格高于期权执行价格时,我们将其称为实值期权 B .当标的资产价格低于期权执行价格时,我们将其称为虚值期权

金融工程课后题习题解答zhoujiaLite

CH 7 7.1 一位投资者购买了一个执行价格为X的看涨期权并出售了一个相同执行价格 的看跌期权。请描述他的头寸情况。 解:投资者头寸状况为:max(S T-X,0)-max(X-S T,0) 此头寸相当于执行价格为X的远期合约。当X与远期合约价格相同时,合约价值为0,此时看涨期权与看跌期权价值相等。 7.2请说明为什么欧式期权总是不如有相同标的物、相同执行价格、相同到期 日的美式期权值钱。 解:美式期权持有者除具有欧式期权持有者所拥有的所有权利外,还有提早执行权。因此,美式期权至少应与相应的欧式期权有相同的价值。 7.3请解释为什么美式期权的价值总是大于等于它的内在价值。 解:美式期权的持有者有立即执行期权,实现期权内在价值的权利,因此,美式期权的价值至少应等于其内在价值。 7.4列举影响期权价格的6个因素。 解:影响期权价格的6个因素有:标的资产价格、期权的执行价格、无风险利率、资产价格的波动率、期限以及持有期间收益。 7.5基于无红利支付股票的看涨期权,期限为4个月,执行价格为$25,股票价格 为$28,无风险利率为8%。该看涨期权价格下限为多少?

解:该看涨期权的价格下限为:28-25×0.08*0.3333 e-=$3.66 7.6基于无红利支付股票的欧式看跌期权,期限为1个月,股票价格为$12,执行价格为$15,无风险年利率6%,该期权的价格下限为多少? 解:该看跌期权价格下限为:15×0.06*0.083333 e--12=$2.93 7.7请给出两个原因说明为什么早执行无红利支付股票的美式看涨期权不是最好的。第一条原因应包括货币时间价值。第二条原因在利率为零时也成立。 解:1)推迟执行可推迟支付期权的执行价格,期权持有者可赚取执行价格更长时间的时间价值; 2)推迟执行可提供保值价值,避免执行日时股价低于执行价格。假设期权购买者有现金X,且利率为0。提早执行会使期权购买者头寸在到期日为T S, 而推迟执行买方头寸在到期日则为max(X,T S) 7.8 “提前执行美式看跌期权是在货币的时间价值与看跌期权的保险价值之间的权衡。”请解释这句话。 解:美式期权能为其标的股票提供保险,它可使股票以执行价格X出售。如果期权提早执行,则保险消失,但期权多头立即获得股票价格,并可获得提早执行日至到期日间资金X的时间价值。 7.9 执行价格为$20,3个月后到期的欧式看涨期权和欧式看跌期权,售价都为$3。 无风险年利率为10%,股票现价为$19,预计1个月后发红利$1。请说明对

金融工程学答案--浙江大学

《金融工程学》作业一 答案: 7. 该说法是正确的。从图1.3中可以看出,如果将等式左边的标的资产多头移 至等式右边,整个等式左边就是看涨期权空头,右边则是看跌期权空头和标 的资产空头的组合。 9. ()5%4.821000012725.21e ??=元 10. 每年计一次复利的年利率=(1+0.14/4)4-1=14.75% 连续复利年利率= 4ln(1+0.14/4)=13.76%。 11. 连续复利年利率=12ln(1+0.15/12)=14.91%。 12. 12%连续复利利率等价的每季度支付一次利息的年利率=4(e 0.03-1)=12.18%。 因此每个季度可得的利息=10000×12.8%/4=304.55元。 《金融工程学》作业二 答案: 1. 2007年4月16日,该公司向工行买入半年期美元远期,意味着其将 以764.21人民币/100美元的价格在2007年10月18日向工行买入美元。合约到期后,该公司在远期合约多头上的盈亏=10000(752.63764.21)115,800?-=-。 2. 收盘时,该投资者的盈亏=(1528.9-1530.0)×250=-275美元;保 证金账户余额=19,688-275=19,413美元。 若结算后保证金账户的金额低于所需的维持保证金,即 19,688(S P5001530)25015,750+-?<&指数期货结算价时(即S &P500指数期货结算价<1514.3时),交易商会收到追缴保证金通知,而必须将保证金账户余额补足至19,688美元。 3. 他的说法是不对的。首先应该明确,期货(或远期)合约并不能保 证其投资者未来一定盈利,但投资者通过期货(或远期)合约获得了确定的未来买卖价格,消除了因价格波动带来的风险。本例中,汇率的变动是影响公司跨国贸易成本的重要因素,是跨国贸易所面临的主要风险之一,汇率的频繁变动显然不利于公司的长期稳定运营(即使汇率上升与下降的概率相等);而通过买卖外汇远期(期货),跨国公司就可以消除因汇率波动而带来的风险,锁定了成本,从而稳定了公司的经营。 4. 这些赋予期货空方的权利使得期货合约对空方更具吸引力,而对多 方吸引力减弱。因此,这种权利将会降低期货价格。 5. 保证金是投资者向其经纪人建立保证金账户而存入的一笔资金。当 投资者在期货交易面临损失时,保证金就作为该投资者可承担一定损失的保证。

金融工程第二版_课后习题 题目及答案汇总 郑振龙

第1章 7、讨论以下观点是否正确:看涨期权空头可以被视为其他条件都相同的看跌期权空头与标的资产现货空头(其出售价格等于期权执行价格)的组合。 (1) 9、如果连续复利年利率为5%,10000元现值在4.82年后的终值是多少? (1) 10、每季度记一次复利年利率为14%,请计算与之等价的每年记一年复利的年利率和连续复利年利率。 (1) 11、每月记一次复利的年利率为15%,请计算与之等价的连续复利年利率。 (1) 12、某笔存款的连续复利年利率为12%,但实际上利息是每季度支付一次。请问1万元存款每季度能得到多少利息? (1) 7.该说法是正确的。从图1.3中可以看出,如果将等式左边的标的资产多头移至等式右边,整个等式左边就是看涨期权空头,右边则是看跌期权空头和标的资产空头的组合。 9.()5%4.821000012725.21e ××=元 10.每年计一次复利的年利率=(1+0.14/4)4-1=14.75% 连续复利年利率=4ln(1+0.14/4)=13.76%。 11.连续复利年利率=12ln(1+0.15/12)=14.91%。 12.12%连续复利利率等价的每季度支付一次利息的年利率=4(e 0.03-1)=12.18%。 因此每个季度可得的利息=10000×12.8%/4=304.55元。 第2章 1、2007年4月16日,中国某公司签订了一份跨国订单,预计半年后将支付1000000美元,为规避汇率风险,该公司于当天向中国工商银行买入了半年期的10000000美元远期,起息日为2007年10月8日,工商银行的实际美元现汇买入价与卖出价分别为749.63和752.63。请问该公司在远期合同上的盈亏如何? (1) 2、设投资者在2007年9月25日以1530点(每点250美元)的价格买入一笔2007年12月到期的S^P500指数期货,按CME 的规定,S^P500指数期货的初始保证金为19688美元,维持保证金为15750美元。当天收盘时,S^P500指数期货结算价为1528.90,该投资者的盈亏和保证金账户余额为多少?在什么情况下该投资者将收到追缴保证金通知? (1) 3、一位跨国公司的高级主管认为:“我们完全没有必要使用外汇远期,因为我们预期未来汇率上升和下降的机会几乎是相等的,使用外汇远期并不能为我们带来任何收益。”请对此说法加以评价。 (1) 4、有时期货的空方会拥有一些权利,可以决定交个的地点,交割的时间以及用何种资产进行交割等。那么这些权利是会正佳还是减少期货的价格呢?请解释原因 (1) 5、请解释保证金制度如何保护投资者规避其面临的违约风险。 (1) 6、“当一份期货合约在交易所交易时,会使得未平仓合约总数有以下三种变化的可能:增加一份,减少一份或者不变。”这一观点正确吗?请解释。 (1) 1.2007年4月16日,该公司向工行买入半年期美元远期,意味着其将以764.21人民币/100美元的价

金融工程课后习题_答案2013

习 题 答 案 第1章 7. 该说法是正确的。从图1.3中可以看出,如果将等式左边的标的资产多头移至等式右边,整个等式 左边就是看涨期权空头,右边则是看跌期权空头和标的资产空头的组合。 9. ()5%4.821000012725.21e ??=元 10. 每年计一次复利的年利率=(1+0.14/4)4-1=14.75% 连续复利年利率= 4ln(1+0.14/4)=13.76%。 11. 连续复利年利率=12ln(1+0.15/12)=14.91%。 12. 12%连续复利利率等价的每季度支付一次利息的年利率=4(e 0.03-1)=12.18%。 因此每个季度可得的利息=10000×12.8%/4=304.55元。 第2章 1. 2007年4月16日,该公司向工行买入半年期美元远期,意味着其将以764.21人民币/100 美元的价格在2007年10月18日向工行买入美元。合约到期后,该公司在远期合约多头上 的盈亏=10000(752.63764.21)115,800?-=-。 2. 收盘时,该投资者的盈亏=(1528.9-1530.0)×250=-275美元;保证金账户余额=19,688 -275=19,413美元。 若结算后保证金账户的金额低于所需的维持保证金,即 19,688(S P5001530)25015,750+-?<&指数期货结算价时(即S &P500指数期货结 算价<1514.3时),交易商会收到追缴保证金通知,而必须将保证金账户余额补足至19,688 美元。 3. 他的说法是不对的。首先应该明确,期货(或远期)合约并不能保证其投资者未来一定盈 利,但投资者通过期货(或远期)合约获得了确定的未来买卖价格,消除了因价格波动带 来的风险。本例中,汇率的变动是影响公司跨国贸易成本的重要因素,是跨国贸易所面临 的主要风险之一,汇率的频繁变动显然不利于公司的长期稳定运营(即使汇率上升与下降 的概率相等);而通过买卖外汇远期(期货),跨国公司就可以消除因汇率波动而带来的风 险,锁定了成本,从而稳定了公司的经营。 4. 这些赋予期货空方的权利使得期货合约对空方更具吸引力,而对多方吸引力减弱。因此, 这种权利将会降低期货价格。 5. 保证金是投资者向其经纪人建立保证金账户而存入的一笔资金。当投资者在期货交易面临 损失时,保证金就作为该投资者可承担一定损失的保证。保证金采取每日盯市结算,如果 保证金账户的余额低于交易所规定的维持保证金,经纪公司就会通知交易者限期把保证金 水平补足到初始保证金水平,否则就会被强制平仓。这一制度大大减小了投资者的违约可 能性。另外,同样的保证金制度建立在经纪人与清算所、以及清算会员与清算所之间,这 同样减少了经纪人与清算会员的违约可能。 6. 如果交易双方都是开立一份新的合约,则未平仓数增加一份;如果交易双方都是结清已有 的期货头寸,则未平仓数减少一份;如果一方是开立一份新的合约,而另一方是结清已有 的期货头寸,则未平仓数不变。 第3章 1. ()0.10.252020.51r T t F Se e -?==?= 三个月后,对于多头来说,该远期合约的价值为(1520.51)100551-?=- 2. () 0.10.252020.5123r T t F Se e -?==?=<,在这种情况下,套利者可以按无风险利率10%借入现金 X 元三个月,用以购买20 X 单位的股票,同时卖出相应份数该股票的远期合约,交割价格为23元。三个月后,该套利者以20X 单位的股票交割远期,得到2320 X 元,并归还借款本息0.10.25X e ??元,从而实现0.10.2523020X Xe ?->元的无风险利润。

《金融工程》及其答案

武汉大学经济与管理学院2005——2006下学期期末考试试题 《金融工程》(A卷) 一、名词解释:(5×4=20)衍生证券Duration Caps 碟形价差利率期货 二、简答题:(5×6=30)1、简述货币互换与外汇掉期的区别与联系。2、简述期货与期权的区别与联系。3、简述在利用欧式看涨期权的多头和欧式看跌期权的空头进行投资时的异同。4、简述金融工程与金融经济学的区别与联系。5、举例说明什么叫混合证券?试说明人们为什么要构造混合证券。 三、计算与证明:(40)1、某小型银行以6.73%的利率借入3800万美元的资金,期限为3个月;同时又将该笔资金以6个月的期限贷出,利率为7.87% 。为了弥补资金在时间上的不匹配,该银行必须在3个月后在借入3800万美元,同时利用远期利率协议(FRA)来对冲该资金头寸。市场上有三个交易商,其报价为: (1)、该银行暴露什么样的风险?请画出现金流量图。(5分)(2)、请计算盈亏平衡的远期利率,假设不存在其它成本。(5分)(3)、上述报价哪一个对该银行最有利?论述其原因。(5分)(4)、若结算日的LIBOR为6.09%,请计算结算日该银行的盈亏。 2、A公司需要筹集瑞士法郎140万元,B公司需要美元100万元,A、B两公司在瑞士法郎市场和美元市场上的借款成本为: (1)、构造一种A和B之间的互换交易,期限为三年,每年支付一次;(5分)(2)、画出你所构造的互换现金流量图(以公司B的角度);(5分)(3)、在上述互换中,请给出互换定价的含义及互换定价的原理。(10分) 四、论述题:(10)试论述金融工程中的无套利思想。 一、名词解释:(按书本回答或自己组织语言均可,只要将要点回答正确即可) 衍生证券:所谓衍生证券是一类其价值依赖于一些更基础资产(标的资产) 的金融证券,主要有期货、期权、互换等。 Duration:久期或持续期,是川来衡量债券对到期收益率或利率敏感性的量,是收益率变化一个百分点时债券价值变化的百分点数。Caps:利率上限或利率的顶,是一种多期的利率期权。它是一种协议,该协议规定在预定时期内的若干个时间点,将市场利率与给定的利率(利率上限)进行比较,升按照一定的规则进行定期结算。 碟形价差:属于期权投资策略中价差的一种,分为多头利空头。多头碟形价差是分别指购买一份协定价格最高和最低的看涨期权,同时出售两份协定价格居中的看涨期权而形成的价差,因其损益图状如蝴蝶而得名。 利率期货:以利率为标的资产的期货,分为国债期货利欧洲美元期货。国债期货包括短期国债期货和中长期国债期货。短期国债期货利欧洲美元期货同属短期利率期货。 二、简答题: 1、简述货币互换与外汇掉期的区别与联系:要点:区别(1)回答定义,看两者差别:(2)现金流量图不同(画出该图);(3) 属不同类别:前者为互换,后者为远期。联系:均为利率衍土产品:前者将现金支付分摊为多次,后者则只有两次。 2、简述期货与期权的区别与联系。要点:区别:(1)回答定义升分析差别:(2)损益图不同(画图);(3)权力和义务安排得不同:(4)保证金安排的不同。联系:(1)均为衍生产品,都可以川来管理风险利进行投资;(2)可以相互合成 3、要点:相同点:均预期未来标的资产上涨,上涨则盈利,下跌则亏损;不同点:损益图的差异(画图):盈利的差异和亏损的差异。 4、简述金融工程与金融经济学的区别与联系。要点:区别:(1)研究侧重点不同,前者技术、应用:后者理论、基础:(2) 研究目的不同:前者回答怎样做最优,后者回答为什么,探讨金融现象后的规律。联系:(1)研究对象相同:(2)研究方法类似。 5、混合证券是指收益涉及多个因素市场的证券,如与股指挂钩的证券。人们构造混合证券的原冈需从投资者角度和发行者角度两个方面来分析。 三、计算与证明:(40) 1、(1)、该银行暴露利率风险,现金流量图为:

2020年智慧树知道网课《金融工程学》课后章节测试满分答案1

第一章测试 1 【多选题】(10分) 下面有关金融工程的定义,描述正确的有 A. 综合运用各种工程技术方法,包括数学建模,数值计算,网络图解,仿真模拟 B. 设计,开发和实施有创新意义的金融工具和金融手段 C. 金融工程是通过工程化方式解决金融问题 D. 能对金融问题构造创造行的结构化的解决方案 2 【多选题】(10分) 金融产品包括 A. 有价证券 B. 商品股票债券利率 C. 结算清算发行承销 D. 远期期货期权互换

3 【多选题】(10分) 以下哪些是造成美国次贷危机产生的原因 A. 贷款者断供 B. 美国房价下跌 C. 次贷公司将次级贷款打包为abs出售给投资银行,投资银行又进一步打包成cdo出售给其他金融机构 D. 零首付,零证明文件的贷款方式。 4 【单选题】(10分) 深南电与杰润公司对赌油价的第一份确认书中,造成深南电损失的是 A. 第二条款中浮动价低于63.5美元 B. 合约的时间 C. 第三条款中油价下跌到62美元以下 D.

第一条款中浮动价高于63.5美元 5 【多选题】(10分) 有关国航的案例中,下列说法正确的是 A. 国航在场内交易 B. 造成国航损失的是看跌期权空头 C. 国航在高位买入看涨期权 D. 国航的“零成本结构性期权是指看涨期权多头和看跌期权空头 第二章测试 1 【单选题】(10分) 下列产品中,最早发展起来的衍生产品是 A. 远期合约 B. 期货合约 C.

股票期权 D. 互换合约 2 【单选题】(10分) 从制度上,我国利率市场化在制度上的改革基本完成的年份是 A. 2015 B. 1996 C. 2014 D. 2013 3 【多选题】(10分) 人民币升值会给下面企业带来汇兑损失的是 A. 即将来华学习的留学生 B. 进口飞机和航油的航空公司

《金融工程学》题库及答案

《金融工程学》题库及答案 一、选择题 1.证券投资收益最大化和风险最小化这两个目标(). A.可以同时实现; B.是一致的; C.是相互冲突的; D.大多数情况下可以同时实现. 2.金融工程中,通常用()来衡量风险. A.收益率; B.收益率的标准差; C.到期收益率; D.市场风险. 3. 系数表示的是(). A.市场收益率的单位变化引起证券收益率的预期变化幅度; B.市场收益率的单位变化引起无风险利率的预期变化幅度; C.无风险利率的单位变化引起证券收益率的预期变化幅度; D.无风险利率的单位变化引起市场收益率的预期变化幅度. 4.下列哪个不是远期合约的特点( ). A.非标准化; B.实物交割; C.流动性好; D.信用分险大. 5.下列哪项不属于金融期货(). A.外汇期货; B.利率期货; C.股票指数期货; D.商品期货. 6.下列不属于资本资产定价模型的前提假设条件(). A.证券交易是在一个无摩擦的、完备的竞争性市场中进行的; B.所有投资者都是理性的; C.每个投资者对预期收益率及其标准差、证券之间的协方差有不同的 预期; D.资产能够被无限细分,拥有充分的流动性. 7.相对于基础证券,下列不属于金融衍生工具的特点是(). A.高收益和高风险并存;

B.交易金额的不确定性; C.具有一定的技术性和复杂性; D.对投资者的要求不高. 8.由于中央政府予以税收、货币发行等特权,通常情况下,中央政府证券不存在违约风险,因此,这一类证券 被视为(). A.低风险证券; B.无风险证券; C.风险证券; D.高风险证券. 9.债券价格受市场利率的影响,若市场利率上升,则(). A.债券价格下降; B.债券价格上升; C.不变; D.难以确定. 10.在2007年以来发生的全球性金融危机中,导致大量金融机构陷入危机的最重要一类衍生金融产品的是(). A.货币互换; B.信用违约互换; C.利率互换; D.股权互换. 11.某投资者投资10000元于一项期限为3年、年息8%的债券,按年计息,按复利计算该投资的终值为(). A.12597.12元; B.12400元; C.10800元; D.13310元. 12.股权类产品的衍生工具是指以()为基础的金融衍生工具. A.各种货币; B.股票或股票指数; C.利率或利率的载体; D.以基础产品所蕴含的信用风险或违约风险. 二、填空题 1.按金融工具的风险是否能被分散和规避,将其风险可分为个别风险和 . 2.按照交易的金融工具的期限的长短,可将金融市场分为和货币市场. 3.一个在小麦期货中做_______头寸的交易者希望小麦价格将来上涨. 4.在资本资产定价模型中,投资者分别用资产未来预期收益率的期望和方差来评价某一资产的收益率水平和 水平. 5.股票指数期货是以为买卖标的物的期货. 6.根据合约履约时间的不同,期权可以分为欧式期权和 . 7.金融工程学有三个基本要素:不确定性、和能力. 8.在有效金融市场上,一个公司的价值是由其资产负债表的资产一栏里面的盈利能力所决定的,而与该公司的 负债一栏里面的以及股本结构无关.

金融工程(第四版)习题答案

金融工程(第四版)习题答案 第 1 章 1.金融工程的内涵:1、金融工程的根本目的是解决现实生活中的金融问题。通过提供各种创造性的解决问题的方案,来满足市场丰富多样需求。2、金融工程的主要内容是设计、定价与风险管理。产品设计与解决方案是金融工程的基本内容,设计完成后,产品的定价也是金融工程的关键所在,定价合理才能保证产品可行性。而风险管理则是金融工程的核心内容。3、金融工程的主要工具是基础证券和各式各样的金融衍生产品。4、金融工程学科的主要技术手段,是需要将现代金融学、各种工程技术方法和信息技术等多种学科综合起来应用的技术手段。5、金融工程对于促进金融行业发展功不可没,它极大丰富了金融产品种类,为金融市场提供了更准确、更具时效性、更灵活的低成本风险管理方式等等。 2.风险管理是金融工程最重要的用途之一,在金融工程中处于核心地位。衍生证 券与金融工程技术的诞生,都是源于市场主体管理风险的需要。 3.推动金融工程发展的重要因素:日益动荡的全球经济环境、鼓励金融创新的制度环境、金融理论和技术的发展创新、信息技术的进步、市场追求效率的结果。 4.他们分别是套期保值者、套利者和投机者。他们有不同的参与目的,他们的行为都对市场发挥着重要作用。套保者的操作是为了转移和管理已有头寸的风险暴露,他是衍生证券市场产生和发展的原动力。套利者则是通过发现现货和衍生证券价格之间的不合理关系,通过同时操作,获取低风险或无风险的套利收益。他的参与有利于市场效率的提高。 5. 1)商品期货,有上海、郑州、大连三家交易所,以农产品和金属为主 2)外汇期货和国债期货曾于1992 年试交易,但分别在93 年和95 年叫停,时隔18 年后,国债期货于 2013 年9 月中旬重启,现有 5 年期国债期货和 10 年期国债期货两个品种 3)股指期货,2010年4月16日开始交易,现有沪深300、上证50和中证500三个 品种 4)公司权证,品种少、炒作风气浓 5)银行间市场上交易的产品:外汇远期、外汇掉期、外汇期权、利率互换、远期利率协议、债券远期、信用缓释工具 6)上证50ETF 期权 2015 年2 月9 号在上交所挂牌上市 7)结构型理财产品中蕴含的衍生产品 6.

金融工程学习题及参考答案

远期工具及其配置习题 1、交易商拥有1亿日元远期空头,远期汇率为0.008美元/日元。如果合约到期时汇率分别为0.0074美元/日元和0.0090美元/日元,那么该交易商的盈亏如何? 2、当前黄金价格为500美元/盎司,1年远期价格为700美元/盎司。市场借贷年利率(连续复利)为10%,假设黄金的储藏成本为0,请问有无套利机会?如果存在套利机会,设计套利策略。 3、每季度计一次复利的年利率为14%,请计算与之等价的每年计一次复利的年利率和连续复利年利率。 4、假设连续复利的零息票利率如下: 请计算第2、3、4、5年的连续复利远期利率。 5、假设连续复利的零息票利率分别为: 请计算第2、3、4、5、6季度的连续复利远期利率。 6、假设一种无红利支付的股票目前的市价为20元,无风险连续复利年利率为10%,求该股票3个月期远期价格。 7、某股票预计在2个月和5个月后每股派发1元股息,该股票日前市价等于30,所有期限的无风险连续复利年利率均为6%,某投资者刚取得该股票6个月期的远期合约空头,

请问:1)该远期价格等于多少?若交割价格等于远期价格,则远期合约的初始值等于多少? 2)3个月后,该股票价格涨到35元,无风险利率仍为6%,此时远期价格和该合约空头价值等于多少? 8、假如英镑与美元的即期汇率是1英镑=1.6650美元,远期汇率是1英镑=1.660美元,6个月期美元与英镑的无风险连续复利年利率分别是6%和8%,问是否存在套利机会?如存在,如何套利? 9、假设某公司计划在3个月后借入一笔为期6个月的1000万美元的浮动利率债务。根据该公司的信用状况,该公司能以6个月期的LIBOR 利率水平借入资金,目前6个月期的LIBOR 利率水平为6%,但该公司担心3个月后LIBOR 会上升,因此公司买入一份名义本金为1000万美元的3X9的远期利率协议。假设现在银行挂出的3X9以LIBOR 为参照利率的远期利率协议报价为6.25%。设3个月后6月期的LIBOR 上升为7%和下降为5%,则该公司远期利率协议盈亏分别为多少?该公司实际的借款成本为多少? 参考答案 1、如果到期时即期汇率为0.0074美元/日元,则交易商盈利(0.008-0.0074)x1亿=6万美元;如果到期时即期汇率为0.0090美元/日元,则交易商亏损(0.0090-0.008)x1亿=10万美元。 2、理论远期价格0.1*1500*500*1.105552.5F e ===美元/盎司,由于市场的远期价格大于理论远期价格,存在套利机会。套利策略为期借款500美元,买入一盎司黄金现货,同时卖出一盎司远期黄金。一年后进行交割黄金远期,得到700美元,偿还借款本息552.5美元,获利147.5美元。 3、由40.14(1)14A r + =+,可得14.75%A r = 由40.14(1)4 c r e +=,可得13.76%c r =。 4、由()()()s s F L S L L r T t r T T r T t e e e ---= 得()()L L S S F L s r T t r T t r T T ---=- 因此,第二年的远期利率213.0%*212.0%*114.0%21 F r -= =- 第三年的远期利率313.7%*313.0%*215.1%32 F r -==- 第四年的远期利率414.2%*413.7%*315.7%43 F r -==- 第五年的远期利率514.5%*514.2%*415.7%54F r -==-

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