江西省发展和改革委员会办公室关于印发《境外发债典型经验做法（一期）》的通知

江西省发展和改革委员会办公室关于印发《境外发债典型经验做法（一期）》的通知文章属性•【制定机关】江西省发展和改革委员会办公室•【公布日期】2021.06.12•【字号】•【施行日期】2021.06.12•【效力等级】地方规范性文件•【时效性】现行有效•【主题分类】金融债券正文江西省发展和改革委员会办公室关于印发《境外发债典型经验做法（一期）》的通知各市、县（区）发展改革委，赣江新区经发局：扩大借用境外资金，发挥国际资本市场低成本资金在促投资、稳增长、保市场主体等方面的积极作用，对于构建国际国内双循环新发展格局、破解当前企业融资难融资贵问题、抢抓机遇加快发展具有重要意义。

为充分利用国际资本市场开展境外发债，更好助力赣企“走出去”，我们近期将集中梳理总结一批企业境外发债经验做法和典型案例，供各地参考借鉴。

上饶市自2017年发行我省首支境外债以来，企业境外发债工作取得了显著成效，备案规模和发行规模均居全省第一。

现将第一期上饶市境外发债经验做法和典型案例予以印发。

请结合本地区实际，不断创新工作思路，加大政策宣传力度和协调力度，助力我省企业拓展境外融资渠道。

2021年6月12日开拓融资渠道降成本助力企业境外发债上饶市发展和改革委员会（2021年6月10日）自2017年12月上饶市发行全省首支境外债以来，不断做大外债发行总量。

截至目前，共5家企业8支境外债获国家发改委备案登记，规模为21.77亿美元，其中已发行14.6亿美元，分别占全省总量的32.55%、35.18%，备案规模和发行总量均居全省设区市第一。

境外债所募资金主要用于项目建设、置换债务、补充营运资金以及偿还到期债券等。

例如上投集团2018年2月发行的2亿美元境外债主要用于上饶国际医疗旅游先行区有关项目建设，2020年1月发行的5亿美元境外债主要用于学校项目建设、置换债务及补充营运资金等；晶科能源有限公司2019年5月发行8500万美元可转债，募集资金主要用于置换债务和境内业务发展。

一、主要成效1.缓解了企业融资难题。

境外债所募资金一定程度上解决了企业的资金需求，加快了项目推进。

比如上投集团第一笔2亿美元境外债为募投项目上饶国际医疗旅游先行区的建设提供了充足的资金保障，推动了上饶市大健康医疗、医药产业的发展。

2.降低了企业融资成本。

境外市场化发行债券，执行效率较高，有利于发行企业抓住市场时机，实现低成本融资。

境外债的募资对象为全球投资机构，相对于境内债而言募资范围更广，潜在投资者数量更多，有利于发行企业扩大海外投资者市场实现较境内成本更低的融资。

比如上饶市城投集团2020年7月和8月分两期发行17亿元企业债券，利率分别为4.97%、5.05%，而两个月之后发行的3亿美元境外债（期限三年，借新还旧），利率为4.375%，创江西省同期同级别最低利率，利率比企业债降低60bp。

如果将这笔境外债换算成人民币，利息一项三年一共可以降低融资成本约3500万元人民币（3亿美元×汇率6.5×0.006×3年）。

3.提高了资金使用效率。

境外发债所募资金可选择回流或者境外使用，境外法规对债券募集资金的使用没有限制，发行企业可将募集资金用于项目建设、偿还银行贷款、补充营运资金等。

企业还可以新债还旧债，实现资金的滚动使用，减少企业到期一次性还本的资金压力。

4.提升了企业国际知名度。

企业发行境外债在国际资本市场上亮相，提升企业及其所在地在国际资本市场上的知名度和影响力，有利于吸引境内外投资机构与企业所在地开展更加深入广泛的双向互动合作。

比如上饶投控集团第一次发行2亿美元境外债时，投资人还是以中资机构的境外分支机构为主；而去年1月发行的5亿美元境外债，订单峰值达到25亿美元，投资机构来自美国、德国、新加坡、澳大利亚、葡萄牙等多个国家。

可以说上饶投控集团通过境外债的发行，吸引了越来越多的境外投资机构对上饶国企、上饶市乃至江西省的关注和合作意愿。

二、主要作法1.深入企业宣讲，积极帮扶指导。

外债发行对我市企业来说还是一个新生事物，许多企业既不了解也不知如何运作。

我委积极组织承销评级增信机构深入上投、城投、创投、晶科等企业和园区宣传解读国家有关外债发行政策、比较优势、申报条件、申报流程等，加强对意向发行人的业务指导和经验介绍，积极开展信用评级工作，有力地推动全市企业境外发债。

2.主动谋划，抢抓窗口机遇。

围绕城市基础设施、生态环保等方面积极谋划梳理项目需求，主动加强与承销、金融机构的沟通交流，及时获取国际、国内资本市场信息并有效传递给辖内企业，抢抓发行窗口机遇，同时协助发行人与金融机构沟通外债认购事宜，推动外债发行。

3.加强监管，有效防范违约风险。

会同市外汇管理局积极开展自查及存量外债本息兑付风险排查，督促存量外债企业严格执行外债管理规定，加强信息披露，按时还本付息，制定风险防控预案，确保我市外债资金使用和募投项目建设情况良好，坚决杜绝外债违约的发生。

上饶市企业境外发债案例上投集团境外债发行案例上投集团是2015年经上饶市委、市政府批准成立的市属国有企业。

截至2020年末，上投集团资产总额为2675亿元，净资产1297亿元。

国内信用等级AAA，国际信用等级BBB-。

上投集团先后共发行了三笔境外债江西省首单无评级境外债2亿美元、江西省首单欧元债5000万欧元、江西省首单设区市国际投资级境外债5亿美元。

足量的基石订单是成功发行的保障。

基石订单量是否充足，决定了发行规模能否达到预期，甚至能否发行成功。

上投集团2020年发行的5亿美元的境外债，该笔境外债规模较大，在前期夯实基石订单上上投集团做了大量的工作，逐一走访每家意向投资机构，举行一对一、一对多，线上、线下多场路演。

在基石订单达到发行规模将近1倍的量之后，集团才有把握确定具体的发行日期。

有利的发行窗口是成功发行的重要推力。

境外投资者对于突发事件和形势变化的敏感度就相对于境内市场会更高一些，境外债发行窗口的选择一定要顺势而为。

上投集团5亿美元境外债在确定了计划发行日期后，发行人和承销团成员一直紧盯市场动向。

那段时间，美国伊朗的矛盾升级，到了擦枪走火的局面，国际市场情绪波动也很大。

集团在确认国际政治形势和市场情绪比较平稳的计划发行日当天一早，在和承销团开会讨论之后，上投集团决定按原计划推进发行。

最终，当天簿记的情况非常理想，订单峰值达到25亿美元，将近5倍的认购倍数，成功发出了省内单笔发行规模最大的境外债。

承销团成员的数量控制和职责分工非常关键。

承销团成员数量过多，很难做到充分沟通，容易导致订单重复计算带来统计虚增、各成员向市场传递的信息不一致导致投资者无法获取真实信息、成员之间相互争抢订单、投资者容易错误地认为募资困难等问题。

所以，虽然境外债的工作量较大，但在具体推进中，不能认为人多力量大，发行人一定要做好协调工作，引导承销团成员做到主次分明、分工明确、相互配合、充分沟通。

为对冲新型冠状病毒疫情影响，同时响应国家推动自贸区金融创新发展的号召、积极利用自贸区资金促进经济发展，上投集团计划通过自贸区债的发行进一步拓宽融资渠道，提高上饶市及集团自身在国际资本市场上的知名度和认可度，为集团深化国有企业市场化转型夯实基础，力争开拓江西省内国有企业利用自贸区离岸资金服务实体经济的新路径。

经集团研究，拟发行规模不超过30亿元人民币的自贸区债券，本次自贸债券用于教育产业项目建设是上投集团响应长江经济带重大发展战略的重大举措，对上饶师范学院进一步改善教学环境，培育优质高素质人才有深远的意义。

同时对响应上海自贸区金融市场发展和自贸区债券市场试点的实践有较强的示范效应，为江西省内企业通过自贸区与国际资本市场接轨有较强的积极影响。

该支境外债已于今年2月获国家发改委备案登记。

上饶市城市建设投资开发集团境外发债案例上饶市城市建设投资开发集团有限公司于2017年12月28日发行高级无抵押美元债券，期限3年期，全部为固定利息债券，3亿美元、票面利率为5.7%。

这是江西省首支企业境外发债，债券资金用于“一带一路”相关项目建设；2020年10月21日发行高级无抵押美元债券，期限3年期，全部为固定利息债券，3亿美元、票面利率为4.375%，债券资金用于偿还2017年发行2020年到期的美元债券。

从2017年开始，上饶城投集团项目建设资金需求量较大，还本付息资金逐年增多，受国内外宏观经济影响，公司境内融资渠道相对单一，主要集中在间接融资方面，直接融资渠道尚未开拓，融资难成为当时主要问题。

拓宽融资渠道显得尤为重要，企业境外发债作为直接融资的有效工具在当下发挥了积极作用。

特别是境内外利差导致境内市场和境外市场发行成本差距显著，中国债券市场利率高于境外债券市场利率，发行海外债成本相对会更低。

2017年集团在国内融资成本相对较高，发行海外债有利于降低融资成本。

虽然2017年首支境外债的票面利率为5.7%，但仍然低于同期国内融资利率。

境外债券的成功发行，既解决了企业融资需求问题，又降低了企业融资成本，更重要的是推进了“一带一路”相关项目建设。

特别是2020年10月21日发行高级无抵押美元债券，用于偿还2017年发行2020年到期的美元债券，属于续发债券，4.375%的利率也大大低于国内融资利率，相对于国内金融机构过桥贷款，节省了时间，提高了效率。

同时发行海外债能够让上饶城投集团与国际资本市场进一步接轨，在国际资本市场进一步树立良好的形象，为江西省内企业“走出去”融资起到了先行和示范的作用。

上饶创新发展产业投资集团境外发债案例上饶创新发展产业投资集团有限公司于2021年4月27日发行高级无抵押美元债券，期限3年期，发行金额6800万美元，票面利率仅为2.0%。

募集资金用于项目建设及补充公司流动资金。

截至2020年末，上饶创投集团债务结构主要为银行贷款、境内债券的发行及租赁、信托等其它非标业务，平均成本约为7.18%。

发行境外债券对公司具有重要意义:1、不仅能改变单一的境内融资模式，开辟资金来源“双行道”，更能用活用足政策以及市场风险的审慎策略；2、境外债券的票面利率相对境内融资成本较低，可有效的降低公司融资成本。

3、随着债券新规的发布，境内债券发行程序及募集资金使用进一步规范，但发行境外债券的募集资金用途更为灵活，可用于偿还到期债务，项目建设和补充流动资金等方面，资金使用效率更高。

本次系采用了中资美元债市场上常用的银行提供备用信用证增信的方式发行，在降低发行成本的同时确保了本次发行的成功。

此次发行由工商银行江西分行提供的不可撤销的银行备用信用证作为增信手段，发行利率几乎为市场上现有的银行备证增信发行最低之一。

此次发行不仅实现了规模最大的备证行支持的中资企业美元债的成功发行，还有效降低了公司债券的融资成本，更为公司后续债券融资起到了有效的示范和推动性作用。