案例-敏感性分析全新
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敏感因素
净现值（万元）
与基本情况的差异（万元）
内部收益率（％）
与基本情况差异（百分点）
0
基本情况
472.46
0
13.41
0
1
投资成本增加15％
63.36
-409.10
10.40
-3.01
2
建设周期延长一年
85.94
-386.52
10.59
-2.82
3
生产成本增加5％
-557.67
-1030.13
5.55
当贴现率为5％时，净现值为68.73万元，由内推法可得内部收益率：
即内部收益率为5.55％。
第五步：进行价格下降的敏感性分析
现假定项目投产后第6~15年产品销售价格下降了5％，其余条件不变。在此条件下计算净现值和内部收益率。
表5产品价格下降5％的敏感性分析表单位：万元
Байду номын сангаас年份
投资
成本
销售
收入
生产
成本
净现金
流量
10％贴现系数
净现值
1
500
-500
0.9091
-454.55
2
1500
-1500
0.8264
-1239.60
3
1000
200
140
-940
0.7513
-706.22
4
3000
2600
400
0.6830
273.20
5
5000
4500
500
0.6209
310.45
6~15
5700
5400
300
3.8153
从总体上讲，该项目风险太大，应放弃。
生活如意，事业高升。
前程似锦，美梦成真。
百事大吉，万事顺利。
事业有成，幸福快乐。
幸福快乐，与君同在。
以上文字可删
当贴现率为12％时，净现值为-251.59万元，由内推法可得内部收益率：
即内部收益率为10.42％。
第三步：进行项目建设周期延长的敏感性分析
现假定项目建设周期由于意外事故延长一年，并由此导致总投资增加100万元（第1、2、3和4年分别为500、1400、900和300万元），其余条件不变。在此条件下计算净现值和内部收益率。
0.8264
-1239.60
3
1000
200
140
-940
0.7513
-706.22
4
3000
2600
400
0.6830
273.20
5
5000
4500
500
0.6209
310.45
6~15
6000
5400
600
3.8153
2289.18
合计
3450
68200
61240
3510
63.36
由表2可见当投资成本上升了15％后，净现值变为63.36万元。
140
-940
0.7513
-706.22
4
3000
2600
400
0.6830
273.20
5
5000
4500
500
0.6209
310.45
6~15
6000
5670
330
3.8153
1259.05
合计
3000
68200
63940
1260
-557.67
由表4可见当成本上升5％后，净现值变为-557.67万元。
3.8153
2289.18
合计
3000
68200
61240
3960
472.46
问题：通过敏感性分析决定该项目是否可行以及应采取的措施。
分析过程：
第一步：预测正常年份的各项收入与支出，以目标收益率为基准收益率，计算出基本情况下的净现值和内部报酬率。
由表1可见基本情况下的净现值为472.46万元。
内部收益率有试算法和内推法两种，用内推法进行计算。当贴现率为10％时，由表1可知净现值为472.46万元；当贴现率为15％时，同理可计算出净现值为-212.56万元。由此可得内部收益率：
由表3可见当工期延长一年后，净现值变为85.94万元。
当贴现率为12％时，净现值为-205.05万元，由内推法可得内部收益率：
即内部收益率为10.59％。
表3建设周期延长一年的敏感性分析表单位：万元
年份
投资
成本
销售
收入
生产
成本
净现金
流量
10％贴现系数
净现值
1
500
-500
0.9091
-454.55
2
即内部收益率为13.414％。
第二步：进行投资成本增加的敏感性分析
假定第一年投资成本上升了总成本的15％，在此条件下计算净现值和内部收益率。
表2投资成本增加15％的敏感性分析表单位：万元
年份
投资
成本
销售
收入
生产
成本
净现金
流量
10％贴现系数
净现值
1
950
-950
0.9091
-863.65
2
1500
-1500
-7.86
4
销售价格下降5％
-672.22
-1144.68
5.81
-7.6
结论：
当投资成本增加15%或建设周期延长一年时，净现值仍为正，仍能实现投资者期望的收益率；当未来生产成本增加5％或产品价格下降5％时，净现值变为负值，内部收益率低于基准收益率8％，不能实现投资者的期望，亦即项目效益对后两种因素更为敏感。
[案例]
敏感性分析
某市新建一座化工企业，计划投资3000万元，建设期3年，考虑设备有形损耗和无形损耗，生产期定为15年，项目报废时，残值与清理费正好相等。投资者的要求是项目的投资收益率不低于10％，基准收益率为8％，其他数据见表1。
表1某化工企业新建项目基本情况表单位：万元
年份
投资
成本
销售
收入
生产
成本
现假定项目投产后第6~15年生产成本上升5％，其余条件不变。在此条件下计算净现值和内部收益率。
表4生产成本上升5％的敏感性分析表单位：万元
年份
投资
成本
销售
收入
生产
成本
净现金
流量
10％贴现系数
净现值
1
500
-500
0.9091
-454.55
2
1500
-1500
0.8264
-1239.60
3
1000
200
1400
-1400
0.8264
-1156.96
3
900
-900
0.7513
-676.17
4
300
200
140
-240
0.6830
-163.92
5
3000
2600
400
0.6209
248.36
6~15
6000
5400
600
3.8153
2289.18
合计
3100
63200
65740
3360
85.94
第四步：进行生产成本增加的敏感性分析
净现金
流量
10％贴现系数
净现值
1
500
-500
0.9091
-454.55
2
1500
-1500
0.8264
-1239.60
3
1000
200
140
-940
0.7513
-706.22
4
3000
2600
400
0.6830
273.20
5
5000
4500
500
0.6209
310.45
6~15
6000
5400
600
1144.5
合计
3000
65200
61240
960
-672.22
由表5可见当价格下降5％后，净现值变为-672.22万元。
当贴现率为5％时，净现值为129.23万元，由内推法可得内部收益率：
即内部收益率为5.81％。
第六步：对整个项目的敏感性分析进行汇总对比
表6某化工厂四个主要因素敏感性分析汇总表
序号
净现值（万元）
与基本情况的差异（万元）
内部收益率（％）
与基本情况差异（百分点）
0
基本情况
472.46
0
13.41
0
1
投资成本增加15％
63.36
-409.10
10.40
-3.01
2
建设周期延长一年
85.94
-386.52
10.59
-2.82
3
生产成本增加5％
-557.67
-1030.13
5.55
当贴现率为5％时，净现值为68.73万元，由内推法可得内部收益率：
即内部收益率为5.55％。
第五步：进行价格下降的敏感性分析
现假定项目投产后第6~15年产品销售价格下降了5％，其余条件不变。在此条件下计算净现值和内部收益率。
表5产品价格下降5％的敏感性分析表单位：万元
Байду номын сангаас年份
投资
成本
销售
收入
生产
成本
净现金
流量
10％贴现系数
净现值
1
500
-500
0.9091
-454.55
2
1500
-1500
0.8264
-1239.60
3
1000
200
140
-940
0.7513
-706.22
4
3000
2600
400
0.6830
273.20
5
5000
4500
500
0.6209
310.45
6~15
5700
5400
300
3.8153
从总体上讲，该项目风险太大，应放弃。
生活如意，事业高升。
前程似锦，美梦成真。
百事大吉，万事顺利。
事业有成，幸福快乐。
幸福快乐，与君同在。
以上文字可删
当贴现率为12％时，净现值为-251.59万元，由内推法可得内部收益率：
即内部收益率为10.42％。
第三步：进行项目建设周期延长的敏感性分析
现假定项目建设周期由于意外事故延长一年，并由此导致总投资增加100万元（第1、2、3和4年分别为500、1400、900和300万元），其余条件不变。在此条件下计算净现值和内部收益率。
0.8264
-1239.60
3
1000
200
140
-940
0.7513
-706.22
4
3000
2600
400
0.6830
273.20
5
5000
4500
500
0.6209
310.45
6~15
6000
5400
600
3.8153
2289.18
合计
3450
68200
61240
3510
63.36
由表2可见当投资成本上升了15％后，净现值变为63.36万元。
140
-940
0.7513
-706.22
4
3000
2600
400
0.6830
273.20
5
5000
4500
500
0.6209
310.45
6~15
6000
5670
330
3.8153
1259.05
合计
3000
68200
63940
1260
-557.67
由表4可见当成本上升5％后，净现值变为-557.67万元。
3.8153
2289.18
合计
3000
68200
61240
3960
472.46
问题：通过敏感性分析决定该项目是否可行以及应采取的措施。
分析过程：
第一步：预测正常年份的各项收入与支出，以目标收益率为基准收益率，计算出基本情况下的净现值和内部报酬率。
由表1可见基本情况下的净现值为472.46万元。
内部收益率有试算法和内推法两种，用内推法进行计算。当贴现率为10％时，由表1可知净现值为472.46万元；当贴现率为15％时，同理可计算出净现值为-212.56万元。由此可得内部收益率：
由表3可见当工期延长一年后，净现值变为85.94万元。
当贴现率为12％时，净现值为-205.05万元，由内推法可得内部收益率：
即内部收益率为10.59％。
表3建设周期延长一年的敏感性分析表单位：万元
年份
投资
成本
销售
收入
生产
成本
净现金
流量
10％贴现系数
净现值
1
500
-500
0.9091
-454.55
2
即内部收益率为13.414％。
第二步：进行投资成本增加的敏感性分析
假定第一年投资成本上升了总成本的15％，在此条件下计算净现值和内部收益率。
表2投资成本增加15％的敏感性分析表单位：万元
年份
投资
成本
销售
收入
生产
成本
净现金
流量
10％贴现系数
净现值
1
950
-950
0.9091
-863.65
2
1500
-1500
-7.86
4
销售价格下降5％
-672.22
-1144.68
5.81
-7.6
结论：
当投资成本增加15%或建设周期延长一年时，净现值仍为正，仍能实现投资者期望的收益率；当未来生产成本增加5％或产品价格下降5％时，净现值变为负值，内部收益率低于基准收益率8％，不能实现投资者的期望，亦即项目效益对后两种因素更为敏感。
[案例]
敏感性分析
某市新建一座化工企业，计划投资3000万元，建设期3年，考虑设备有形损耗和无形损耗，生产期定为15年，项目报废时，残值与清理费正好相等。投资者的要求是项目的投资收益率不低于10％，基准收益率为8％，其他数据见表1。
表1某化工企业新建项目基本情况表单位：万元
年份
投资
成本
销售
收入
生产
成本
现假定项目投产后第6~15年生产成本上升5％，其余条件不变。在此条件下计算净现值和内部收益率。
表4生产成本上升5％的敏感性分析表单位：万元
年份
投资
成本
销售
收入
生产
成本
净现金
流量
10％贴现系数
净现值
1
500
-500
0.9091
-454.55
2
1500
-1500
0.8264
-1239.60
3
1000
200
1400
-1400
0.8264
-1156.96
3
900
-900
0.7513
-676.17
4
300
200
140
-240
0.6830
-163.92
5
3000
2600
400
0.6209
248.36
6~15
6000
5400
600
3.8153
2289.18
合计
3100
63200
65740
3360
85.94
第四步：进行生产成本增加的敏感性分析
净现金
流量
10％贴现系数
净现值
1
500
-500
0.9091
-454.55
2
1500
-1500
0.8264
-1239.60
3
1000
200
140
-940
0.7513
-706.22
4
3000
2600
400
0.6830
273.20
5
5000
4500
500
0.6209
310.45
6~15
6000
5400
600
1144.5
合计
3000
65200
61240
960
-672.22
由表5可见当价格下降5％后，净现值变为-672.22万元。
当贴现率为5％时，净现值为129.23万元，由内推法可得内部收益率：
即内部收益率为5.81％。
第六步：对整个项目的敏感性分析进行汇总对比
表6某化工厂四个主要因素敏感性分析汇总表
序号