论企业各生命周期阶段的财务战略

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价值 工程
论 企 业各 生命周 期 阶段 的财 务 战 略
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汪 正英 Ｗ ａ ｇＺ ｅ ｇ ｉｇ ｎ ｈ ｎ ｙｎ
关键词 ： 企业； 生命周期； 财务特征； 财务战略
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中 圈分 类 号 ：２ ５ ｆ ７
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文 献 标 识码 ： Ａ
文 章 编 号 ：０ ６ ４ １ （０ ０）０ ０ ３ － ２ １０ — 言 战 略。 业 者 必须 对 企 业 的 生产 技 术 、 场 前 景 、 利预 测 进 行 充 分 创 市 盈 企业 的 战 略有 三 个 层 次 ， 即企 业 总 体 战 略 ， 争 战 略 和 职 能 战 调查 、 竞 科学论证 、 正确预测 ， 并将 这一系列信 息向准投 资人 报告 、 沟
Ａｂ ｔａ ｔ ｓｒ ｃ ：Ｅｎｅｐ ｉｅｈａ ｈ ｈ ｒｃｅ ｓｉｓｏ ｉｅｃ ｃｅ ａ ｈ ｓａ ｅ ｏ ｉ ｙ ｌ ａ ｆ ｒｎ ｉ ｎ ｉｌｃ ａ ａ ｔｒｓｉｓ ｒ ｐ ｒｓ ｌｃｉｎ ａ ｄ ｓ ｏ ｌ ｔｒ ｒｓ ｓｔ ｅｃ ａ ａ ｔｒ ｔｃ ｆｌ ｙ ｌ，ｅ ｃ ｔｇ ｆｌｆ ｃ ｃｅ ｈ ｓｄｉｅｅ ｔｆ ｉ ｆ ｅ ｆ ｎａ ｃａ ｈ ｃｅｉｔｃ ．Ｐ ｏ ｅ ｅｅ ｔｏ ｎ ｈ ｕｄ ｒ
（ 陕西省 商业学 校 ， 中 ７ ３ ０ ） 汉 ２００
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摘要： 企业具 有生 命周期 的特征 ， 周期各 阶段 表现 出不 同的 财务特征 。 正确选 择与 企业 生命周 期相适 应 的财务 战略： 生命 应 在创 业期 企业应 采取扩 张型财 务战略 ， 长期企 业应 采取扩 张型 财务 战略， 成熟 期企业应 采取 稳健 型财 务战 线， 退期企 业应 采取 防御 收缩 型的 财务战 略。 在成 在 在衰
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将创 业 者 的设 想 向风 险 资 本 家推 介 ， 争取 风 险 资 本 家 的支 持。 在 略 ， 务 战 略属 于 职 能 战略 。 就 企业 生 命 周 期理 论 下 ， 何 正 确 选 通 ， 财 现 如 择财务战略， 谈谈自己的看法。 企 业 开 始 有 了盈 利 记 录 ， 且 ， 场 前 景 开 始逐 渐 明朗 时 ， 而 市 企业 应 积 １ 企 业 各 生命 周 期 阶段 的财 务 特 征 极准备 ， 争取在创业板市场上发行股票 ， 扩大股本规模 。② 投资方 由于企业 受经济周期 、 产业 生命周期、 资源周期 、 管理 周期以及 面 ， 般 应 采 用集 中型 投 资 战 略。 业 可 以选 择 直 接进 入 市 场 ， 可 一 企 也 人 的生 命 周期 等 因素 的综 合 影 响 ，盈利 状 况表 现 出周 期 性 特 征 ， 导 以选择寄居进入市场 。总之 ， 企业应将人、 、 财 物等有限的资源集中 致企 业 的 发展 过 程 呈现 出周 期 性特 征 。 … 企 业 生 命 周 期 的 各个 阶 使 用 在 一 个 特 定 的 市 场 、 品 或 者 技 术 上 ， 过 资源 在 某 一领 域 上 在 产 通 段 表 现 出 以下 财 务特 征 ： 的高度集 中， 加大产品宣传力度 ， 高市场 占有率。③分配方面 ， 提 应 １１初创时期的财务特征 ① 资金来源于创业者和风险资本家 采用低收益分配战略。 ． 处于初创期的企业 ， 经营风 险高 ， 整体收益低 企业资信水平低 ， 偿债能 力差 ， 资金主要来 源于创业者 的投 入和风 且 不稳定 ， 资能 力差 ， 融 同时经营活动和投资活动净现金流量一般 险投资公司的投入。② 投资项 目具有高经营风 险低财务 风险的特 是 负数 ， 需要 投 资 者 不 断地 注 入 新 的 资 金。 因此 ， 在利 润 分配 方 面 ， 点 。 业 关 键是 新产 品 的 培 育和 市 场 开 发 ， 营风 险非 常 高 ， 财 务 应 采用低 收益分配 ， 企 经 而 甚至不分配利润 战略 ， 实现的税后利润应尽可 风 险非 常 低 。 创业 者 财 务 集权 治 理 模 式 。 业 刚刚 开 始 起 步 ， 弱 能 多的 留存 。 ③ 企 很 小， 创业 者 对 筹 资 、 资 以及 日常 财 务管 理 工 作都 是亲 历 亲 为 。 投 ２２成长时期选择扩张型财务战略 ① 融资方面 ，应采取外源 ． １２成 长时期的财务特征 ① 企业融资能力增 强，融资渠道 多 型 融 资 战 略。 成 长 期 ， 产 品成 功 推 向市场 之后 ， 售 额 会随 之 增 － 在 新 销 元化 。产 品 技术 上 逐 步走 向成 熟 ， 营 风 险 不 断降 低 ， 仅 可 以通 过 长 ， 经 不 这就需要筹集大量资金来 实现企业 的规模扩张。适当扩大负债 发行股票和债券进行直接融资 ， 还可 以利用银行贷款间接 融资。② 比率 ， 保持资产 负债 率在 ５ ％～０ ０ ６ ％之间较 为恰 当， 这样 ， 一方面 ， 负 往往实施 比较积极的财务政策。企业可 以利用财务杠杆融资， 满足 债利息 的税盾效应 ， 可以降低 负债资本的成 本ｉ 另一方面， 可以使股 企 业 发展 的资 金 需要 。 采 用 宽松 的商 业 信 用 ： 益 分配 选 择 少 量 的 东享受企业成长时期业绩稳定增长带来的股东权益稳定增长 的好 收 现金股利和高比例配股、 送股。③ 经营者分权财务治理模式逐渐形 处。 正确评估客户信用， 防止信 用风 险发生 ； 保持现金流转的顺 畅 成 。 随着 企 业 内部 控 制 制 度逐 渐完 善 ， 业 者开 始 把 企 业 授 权 给 给 进 行 ， 创 加速 资金 周 转 ； 务政 策 的选 择 应 留有 余 地 ， 财 以应 付 突 发 事件 具 有经 营 管 理 专 长 的职 业 经理 人 员 来 管理 。 或短时期的市场波动带来的资金 紧张局面。② 投资方面 ， 应采用发 １ ． ３成熟时期的财务特征 ① 财务状态较 为稳定。企业通过前 展 型 投 资 战 略。 在 成 长 期 ， 业应 把 投 资 方 向和 重 点 放在 如 何 培 育 企 向一 体 化 和 后 向一 体 化 ， 成 了较 完 整 的产 业 链 ， 业 盈 利 水 平 稳 企 业 的核 心 竞 争 力上 。 通 过 资 产 规 模 的 快速 扩 张 形成 规模 经 济 优 形 企 定 、 金 流转 顺 畅 、 本结 构 合理 ， 务 状 态 处于 十 分稳 定 的 时期 。２ 势 。通 过 提 高 产 品 的质 量 ， 造 企 业 的 品 牌 ， 现 资 财 ［ １ 创 以提 升 企 业 的 竞争 力 。 ② 实施比较稳健 的财务政策。成 熟期企业可 以支持 以现金形式 为 但必须 防止多方位出击新领域的盲 目扩张 。③分配 方面 ， 应采用低 主的股利分配， 而且股利支付率相对稳定。③职业经理层财务治理 收 益 分 配战 略 。 。在 成 长 期 ， 由于 规 模 扩 张 的 需 要和 投 资机 会 的 增 模 式 形成 。 于 各 种风 险 的 管理 、 目的 分析 论 证 需 有专 业 知 识 、 对 项 实 多 ， 业对 资金 的需 求量 十 分 巨大 。 出 于 筹 资 需 要及 融 资成 本和 风 企 际 经验 的职 业经 理 人 ， 成 了 以职 业经 理 为 主 的 财务 治 理模 式 。 形 险的考 虑 ， 企业在收 益分配的战略选 择上， 只能维持低收益分配 战 １ ． ４衰退时期的财务特征 ①企业盈利能力下降 ，财务状 况趋 略 ， 以便 把 更 多 的盈 余 留存 下 来 ， 足 企 业 投 资 的 需要 。 因此 ， 业 满 企 于 恶化 。 品供 大 于 求 ， 时 ， 票 价 格 开始 下 跌 ， 行 股 票 、 券 融 可 以在 定 期 支付 少量 现 金 股利 的基 础 上 ，采 用股 票 股 利 的 分 配 方 产 这 股 发 债 资十分困难 ， 银行信 用贷款收紧 ， 企业�