中金公司估值模型PPT
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企业估值方法与实操技巧PPT
风险评估与调整
风险识别：识别可能影响企业 价值的各种风险因素
风险评估：评估各种风险因素 对企业价值的影响程度
风险应对：制定应对各种风险 的策略和措施
风险调整：根据风险评估结果， 调整企业估值方法和参数
实际应用案例解析
案例背景：某公 司拟进行股权融 资，需要评估其 企业价值
估值方法：采用 市盈率法、市净 率法和现金流折 现法进行综合评 估
缺点：不能反映企业的盈利能力，可能 会受到会计政策、资产评估等因素的影 响
市销率法（PS）
定义：市销率是指股票价格与每股销售额的比率 计算公式：市销率（PS）= 股票价格 / 每股销售额 优点：市销率法简单易用，适用于亏损企业或初创企业 缺点：市销率法忽略了企业的盈利能力和成长性，可能过高估计或低估企业价值 应用：市销率法常用于互联网、生物科技等高成长性行业的企业估值
企业估值的创新与发展趋势
创新方法：引 入大数据、人 工智能等新技
术进行估值
发展趋势：从 单一估值方法 向多角度、多 维度的综合估
值方法发展
挑战与机遇： 面对市场变化 和竞争，企业 需要不断创新 估值方法，以 适应市场变化
未来展望：企 业估值将更加 智能化、精准 化，为投资者 提供更准确的
决策依据
企业估值在未来的应用前景
市场比较法：与 同行业、同规模 企业进行比较
估值的应用场景
投资决策：投资者 在决定是否投资一 家公司时，需要对 其进行估值
并购交易：在并购 交易中，收购方需 要对目标公司进行 估值，以确定合适 的收购价格
财务分析：企业需 要对自身进行估值 ，以了解自身的价 值，并制定相应的 财务策略
企业价值评估：企 业需要对自身进行 估值，以了解自身 的价值，并制定相 应的经营策略
第十三章股票估值模型与方法课件
相对估值模型
市盈率模型
通过比较公司与同行业其 他公司的市盈率来评估股 票的价值。
市净率模型
通过比较公司与同行业其 他公司的市净率来评估股 票的价值。
市销率模型
通过比较公司与同行业其 他公司的市销率来评估股 票的价值。
03
股票估值方法
折现现金流法（Discounted Cash Flow, DCF）
比较法首先选择与目标公司类似的公司或行业， 然后比较它们的财务指标、市盈率、市净率等指 标，最后根据这些指标来评估目标公司的股票价 值。
在应用比较法时，需要谨慎选择类似的公司或行 业，并考虑它们的市场环境、财务状况和经营状 况等因素。此外，还需要注意比较指标的选择和 调整，以反映目标公司的独特性和风险特征。
值。
02
股票估值模型
绝对估值模型
01
02
03
折现现金流模型
通过预测公司未来的自由 现金流，并折现至今天的 价值来评估股票的内在价 值。
剩余收益模型
基于公司的会计数据和预 期的未来收益，计算出公 司的账面价值，并从中推 断出股票的内在价值。
资本资产定价模型
通过预测公司的风险水平 ，计算出公司的资本成本 ，进而确定股票的内在价 值。
在应用财务比率法时，需要 谨慎选择合适的财务比率指 标，并考虑同行业和市场的 比较。此外，还需要注意财 务报表的质量和合规性，以 及财务比率在不同行业和公 司之间的适用性和差异性。
THANKS。
股票估值的原则
客观公正
股票估值应基于客观公正的原 则，不受主观偏见或利益冲突
的影响。
全面性
股票估值应全面考虑影响股票 价格的各种因素，包括公司基 本面、行业前景、市场环境等 。
财务模型与公司估值55页PPT
6、最大的骄傲于最大的自卑都表示心灵的最软弱无力。——斯宾诺莎 7、自知之明是最难得的知识。——西班牙 8、勇气通往天堂，怯懦通往地狱。——塞内加 9、有时候读书是一种巧妙地避开思考的方法。——赫尔普斯 10、阅读一切好书如同和过去最杰出的人谈话。——笛卡儿
财务模型与公司估值
11、用道德的示范来造就一个人，显然比用法律来约束他更有价值。—— 希腊
12、法律是无私的，对谁都一视同仁。在每件事上，她都不徇私情。—— 托马斯
13、公正的法律限制不了好的自由，因为好人不会去做法律不允许的事 情。——弗劳德
14、法律是为了保护无辜而制定的。——爱略特 15、像房子一样，பைடு நூலகம்律和法律都是相互依存的。——伯克
Thank you
盈利预测与估值模型介绍及研讨PPT(共18页)
直接法：例如，根据对固定资产折旧的计算 来预测固定成本，以及银行借款来预测财务 费用，长期投资来预测投资收益等。
经验法：即根据过去的增长速度来预测今后 的财务数据，例如预测其他应收应付款项、 待摊费用、部分管理费用和营业费用等。
关于损益表的预测
收入预测是利润、资产和现金预测的基 础
公司调研 + 经营状况分析 + 行业对比 + 历史数据
成本分析至关重要，注重对基本经营数 据的收集、分析，预测；产能、产量、 价格、成本（固定和变动）尽可能细化
期间费用的预测尽量明细化，抓大放小
关于资产负债表的预测
详细分析资本支出和折旧，联系公司的重大 投资项目和在建工程，关系到产品成本的预 测和现金流的预测
由简到繁，先抓核心项目，再抓细枝末节， 关注对应收账款、存货、长期投资和应付账 款的预测，简单分析其他会计科目的预测
P/B 适合于盈利波动大的周期性行业的公司估 值（如保险，银行，半导体，石油石化、钢 铁冶金、地产建筑）
P/S 适合于依靠收入规模来盈利的行业的公司 估值（如零售业、服务业、 电信设备）
P/C适合于经营比较稳定而且经营现金流入比 较充裕，有固定分配能力的行业的公司估值 （如金融银行、电力、石油、电信服务、软 件服务业等）
DCF适合于以公司价值增长而获得资本收益为 主的投资者的公司估值。DCF可以分成“公司 自由现金流折现法”和“权益自由现金流折现 法”两种，可以互相比较补充。
DDM适合于以股利收益为主的投资者的公司估 值。
间接法：即在认为市场交易价格是准确的基础上， 将目标公司的部分财务指标与同类公司进行比较， 来确定其价值的方法。
财务预测的程序
1、收入、成本和费用的预测 2、应收款项、存货等流动资产的预测 3、固定资产等长期资产的预测 4、银行长短期借款等负债的预测 5、经营性、投资性和融资性的资金预测 6、平衡损益表、资产负债表和现金流量
经验法：即根据过去的增长速度来预测今后 的财务数据，例如预测其他应收应付款项、 待摊费用、部分管理费用和营业费用等。
关于损益表的预测
收入预测是利润、资产和现金预测的基 础
公司调研 + 经营状况分析 + 行业对比 + 历史数据
成本分析至关重要，注重对基本经营数 据的收集、分析，预测；产能、产量、 价格、成本（固定和变动）尽可能细化
期间费用的预测尽量明细化，抓大放小
关于资产负债表的预测
详细分析资本支出和折旧，联系公司的重大 投资项目和在建工程，关系到产品成本的预 测和现金流的预测
由简到繁，先抓核心项目，再抓细枝末节， 关注对应收账款、存货、长期投资和应付账 款的预测，简单分析其他会计科目的预测
P/B 适合于盈利波动大的周期性行业的公司估 值（如保险，银行，半导体，石油石化、钢 铁冶金、地产建筑）
P/S 适合于依靠收入规模来盈利的行业的公司 估值（如零售业、服务业、 电信设备）
P/C适合于经营比较稳定而且经营现金流入比 较充裕，有固定分配能力的行业的公司估值 （如金融银行、电力、石油、电信服务、软 件服务业等）
DCF适合于以公司价值增长而获得资本收益为 主的投资者的公司估值。DCF可以分成“公司 自由现金流折现法”和“权益自由现金流折现 法”两种，可以互相比较补充。
DDM适合于以股利收益为主的投资者的公司估 值。
间接法：即在认为市场交易价格是准确的基础上， 将目标公司的部分财务指标与同类公司进行比较， 来确定其价值的方法。
财务预测的程序
1、收入、成本和费用的预测 2、应收款项、存货等流动资产的预测 3、固定资产等长期资产的预测 4、银行长短期借款等负债的预测 5、经营性、投资性和融资性的资金预测 6、平衡损益表、资产负债表和现金流量
财务模型与公司估值最新PPT课件
现金流贴现法 （多阶段）
对权益价值的评估
对企业价值的评估
市盈率PE
企业倍数法EV
市净率PB
经济利润法EP
E/P
股息收益率 D/P
股利贴现模型DDM
企业自由现金流贴现模型
权益自由现金流贴现模型FCFE FCFF
超常利润法AE
Equity Analysis & Valuation 16
现金流贴现法
? 原理：资产的价值等于未来产生的现金流现值之和
从EBIT 开始比较方便 EBIT -EBIT*t =NOPLAT +D&A +/- ΔWC +/-Capex =FCFF +/- ΔDebt =FCFE CASE3 ：计算自由现金流
解释 ? 息税前利润 ? 有效税率 ? 调整现金税后的净损益 ? 折旧与摊销 ? 营运资本净变动（减少为 +，增加为 -） ? 资本性净支出，扣除折旧 ? 可以分配给股东和债权人的现金流 ? 债务净变动 ? 可以分配给股东的现金流
其他现金流贴现方法
? 超常利润方法（ Abnormal Earnings ）
– 基于会计数据的一种估值方法。该方法认为，公司的价值来源于公司 ROE与其股本成本间的差距（超常利润，AE），并通过对超常利润的贴 现来确定股票估值。有关的步骤和重要变量的确定同DCF。
AE的公式
? 股票估值
?
BV0 ?
现金牛 （Cash Cow）
Equity Analysis & Valuation 12
用什么来衡量回报率（ return）？
? 用什么来衡量回报
– 不同的资本对应不同的回报率，对应不同的价值
资本
股东资本（净资产） Equity +少数股东权益 (Minority Interest) +负债 (Liabilities) =总资产 (Total Asset) -不付息的流动负债 (Non-interest bearing Current Liabilities) =应用资本 (Capital Employed)
对权益价值的评估
对企业价值的评估
市盈率PE
企业倍数法EV
市净率PB
经济利润法EP
E/P
股息收益率 D/P
股利贴现模型DDM
企业自由现金流贴现模型
权益自由现金流贴现模型FCFE FCFF
超常利润法AE
Equity Analysis & Valuation 16
现金流贴现法
? 原理：资产的价值等于未来产生的现金流现值之和
从EBIT 开始比较方便 EBIT -EBIT*t =NOPLAT +D&A +/- ΔWC +/-Capex =FCFF +/- ΔDebt =FCFE CASE3 ：计算自由现金流
解释 ? 息税前利润 ? 有效税率 ? 调整现金税后的净损益 ? 折旧与摊销 ? 营运资本净变动（减少为 +，增加为 -） ? 资本性净支出，扣除折旧 ? 可以分配给股东和债权人的现金流 ? 债务净变动 ? 可以分配给股东的现金流
其他现金流贴现方法
? 超常利润方法（ Abnormal Earnings ）
– 基于会计数据的一种估值方法。该方法认为，公司的价值来源于公司 ROE与其股本成本间的差距（超常利润，AE），并通过对超常利润的贴 现来确定股票估值。有关的步骤和重要变量的确定同DCF。
AE的公式
? 股票估值
?
BV0 ?
现金牛 （Cash Cow）
Equity Analysis & Valuation 12
用什么来衡量回报率（ return）？
? 用什么来衡量回报
– 不同的资本对应不同的回报率，对应不同的价值
资本
股东资本（净资产） Equity +少数股东权益 (Minority Interest) +负债 (Liabilities) =总资产 (Total Asset) -不付息的流动负债 (Non-interest bearing Current Liabilities) =应用资本 (Capital Employed)
第十三章 股票估值模型与方法PPT课件
持股期变动条件下的估值模型
以上各模型都有一个共同假定：投资者买入后不再卖 出，即无限期持股。现在我们放松这一假定，考虑投资者 的卖出行为是否会对股票价值产生影响。
假设投资者持有股票一年后出售，则其所获得的现金 流由两部分构成：一是持有期内预期获得的股利，二是预 期的售价。二者的现值之和即是该股票的内在价值。即：
t1 (1 k )t
tn1 (1 k )t
n t 1
d0 (1 g1)t (1 k )t
t
n 1
d
n
(1 (1
g k
2 )t )t
n
n t 1
d0 (1 g1)t (1 k )t
(1
k
d n 1 )n (k
g2
)
其中，dn1 dn (1 g )
三阶段增长模型
两阶段模型假设公司的股利在头n年以每年g1的速率增 长，从（n+1）年起由g1立刻降为g2，而不是稳定地有1个从 g1到g2的过渡期，这是不合理的，为此，Fuller（1979）提 出了三阶段模型
（二）每股账面价值
（ Book value per share）
每股所代表公司的股东权益，股东权益是会计意义上的概念。 例如某公司的拥有149,500,000元的总资产，其中
普通股：100,000,000元 资本公积：5,000,000元 盈余公积：30,000,000元 股东权益是：135,000,000元，若在外发行10,000,000股，则 每股帐面价值是13.5元 账面价值不能代表公司股票的真正价值（市场价值）
适合公司解体时候对资产负债的估计
企业清算并不一定是由破产引起的，比如成功企业 的急流勇退，但破产一定要清算
企业在清算前，是一个系统，清算时则被分割处理， 所以清算价值是公司底价
公司金融03证券估值PPT课件
• (3)普通股东一般都拥有发言权和表决权。 • (4)普通股东一般具有优先认股权。
7
优先股
• 主要特征：
– 优先股通常预先定明股息收益率。 – 优先股的权利范围小。
• 优先权主要表现在两个方面：
– 股息领取优先权。 – 剩余资产分配优先权。
8
二、股票估值方法
• “股息折现模型”
P V D1 iv D2i vD3i v .. . Dt iv
4
二、债券估值模型
• 3、平息债券：不仅要在到期日支付本金，在发行 日和到期日之间也进行有规律的利息支付。
P P V 利 V ) P (息 （ V) 面 C 1 r r ( 值 1 1 r )t ( 1 F r )t
5
例2：某付息债券面值为100，3年期，每半年付息 一次，年息票利率为10%，市场利率为12%，按复 利贴现。那么该债券的理论价值是多少？
6
第二节 股票及股票估值
一、股票的分类
• 根据股东权益的不同，股票可以分为普通股和优 先股。
• 普通股的特点：
• (1)持有普通股的股东有权获得股利，但必须是在公司支付 了债息和优先股的股息之后才能分得。
• (2)当公司因破产或结业而进行清算时，普通股股东有权分 得公司剩余资产，但普通股股东必须在公司的债权人、优 先股股东之后才能分得财产。
Thinking In Other People‘S Speeches，Growing Up In Your Own Story 讲师：XXXXXX XX年XX月XX日
14
(1P VrT)T
T
Div0(1g1)t
1
DT rg2
其中，D iv T + 1 = D iv 0 (1 + g 1 )T (1 + g 2 )
7
优先股
• 主要特征：
– 优先股通常预先定明股息收益率。 – 优先股的权利范围小。
• 优先权主要表现在两个方面：
– 股息领取优先权。 – 剩余资产分配优先权。
8
二、股票估值方法
• “股息折现模型”
P V D1 iv D2i vD3i v .. . Dt iv
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二、债券估值模型
• 3、平息债券：不仅要在到期日支付本金，在发行 日和到期日之间也进行有规律的利息支付。
P P V 利 V ) P (息 （ V) 面 C 1 r r ( 值 1 1 r )t ( 1 F r )t
5
例2：某付息债券面值为100，3年期，每半年付息 一次，年息票利率为10%，市场利率为12%，按复 利贴现。那么该债券的理论价值是多少？
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第二节 股票及股票估值
一、股票的分类
• 根据股东权益的不同，股票可以分为普通股和优 先股。
• 普通股的特点：
• (1)持有普通股的股东有权获得股利，但必须是在公司支付 了债息和优先股的股息之后才能分得。
• (2)当公司因破产或结业而进行清算时，普通股股东有权分 得公司剩余资产，但普通股股东必须在公司的债权人、优 先股股东之后才能分得财产。
Thinking In Other People‘S Speeches，Growing Up In Your Own Story 讲师：XXXXXX XX年XX月XX日
14
(1P VrT)T
T
Div0(1g1)t
1
DT rg2
其中，D iv T + 1 = D iv 0 (1 + g 1 )T (1 + g 2 )
基本财务估值模型简介(ppt 60页)
一般用银行存款利率或国债利率表示。
二、终值与现值
终值是指现在的钱到未来若干期期末的价 值即本利和（或称将来值）。
现值是指未来若干期期末收入或支出钱的 现在值。
终值和现值分为单利和复利两种：
（一）单利终值和现值
单利是指本金能带来利息，而利息必须在 提出以后再以本金形式投入才能生利，否 则不能生利。 1、单利的终值 单利终值就是利息不能生利的本利和。 其计算公式：
止期限而支付的年金。 其计算公式：
2、不等值年金现值
不等值年金现值等于各期年金现值之和。
四、利息率的确定
测定利息率一般分三个步骤： 第一，根据已知终值或现值计算换算系数 第二，根据计算的换算系数值，对照有关系数表，
从该表n期各系数中找出一个或两个最接近的系 数，以确定近似利率系数区间 第三，根据近似利率及其系数区间差，确定利息 率
普通年金终值是指每期期末收付款项的复 利终值之和。
其计算公式：
其
中：
为年金终值系数
2、普通年金现值
普通年金现值是一定时期内每期期末收入 或付出款项的复利现值之和。
其计算公式：
其中：
为年金现值系数
（二）期首年金终值与现值
1、期首年金终值 期首年金与普通年金的差别，仅在收付款
少量负债时，低利息抵销高股利，但 当负债增加利息上升，抵销不了股利 增加时，加权平均成本会上升。
结论：各公司最佳资金结构不同，在
二、MM理论
（一）使用符号 （二）理论假设 （三）无公司税时的MM模型 定理：企业的资金结构不影响企业价
值，在上述假设前提下，不存在最优 资金结构。
（二h）ttp通://货ww膨w胀.c溢ns酬 精品资料网 通货膨胀溢酬是在通货膨胀条件下，利率 中用于补偿货币购买力损失部分。
二、终值与现值
终值是指现在的钱到未来若干期期末的价 值即本利和（或称将来值）。
现值是指未来若干期期末收入或支出钱的 现在值。
终值和现值分为单利和复利两种：
（一）单利终值和现值
单利是指本金能带来利息，而利息必须在 提出以后再以本金形式投入才能生利，否 则不能生利。 1、单利的终值 单利终值就是利息不能生利的本利和。 其计算公式：
止期限而支付的年金。 其计算公式：
2、不等值年金现值
不等值年金现值等于各期年金现值之和。
四、利息率的确定
测定利息率一般分三个步骤： 第一，根据已知终值或现值计算换算系数 第二，根据计算的换算系数值，对照有关系数表，
从该表n期各系数中找出一个或两个最接近的系 数，以确定近似利率系数区间 第三，根据近似利率及其系数区间差，确定利息 率
普通年金终值是指每期期末收付款项的复 利终值之和。
其计算公式：
其
中：
为年金终值系数
2、普通年金现值
普通年金现值是一定时期内每期期末收入 或付出款项的复利现值之和。
其计算公式：
其中：
为年金现值系数
（二）期首年金终值与现值
1、期首年金终值 期首年金与普通年金的差别，仅在收付款
少量负债时，低利息抵销高股利，但 当负债增加利息上升，抵销不了股利 增加时，加权平均成本会上升。
结论：各公司最佳资金结构不同，在
二、MM理论
（一）使用符号 （二）理论假设 （三）无公司税时的MM模型 定理：企业的资金结构不影响企业价
值，在上述假设前提下，不存在最优 资金结构。
（二h）ttp通://货ww膨w胀.c溢ns酬 精品资料网 通货膨胀溢酬是在通货膨胀条件下，利率 中用于补偿货币购买力损失部分。