国际金融市场复习资料
1.有效市场假说：假设理性投资者，随机交易，有效套利
内部有效市场（Internally Efficient Markets)又称交易有效市场（Operationally Efficient Markers），它主要衡量投资者买卖证券时所支付交易费用的多少，如证券商索取的手续费、佣金与证券买卖的价差； 外部有效市场（Externally Efficient Markets）又称价格有效市场（Pricing Efficient Markets），它探讨证券的价格是否迅速地反应出所有与价格有关的信息，这些“信息”包括有关公司、行业、国内及世界经济的所有公开可用的信息，也包括个人，群体所能得到的所有的私人的，内部非公开的信息。 成为有效市场的条件是： （1）投资者都利用可获得的信息力图获得更高的报酬； （2）证券市场对新的市场信息的反应迅速 而准确，证券价格能完全反应全部信息； （3）市场竞争使证券价格从旧的均衡过渡到新的均衡，而与新信息相应的价格变动是相互独立的或随机的。
三种形式：
a，弱式有效市场假说
该假说认为在弱式有效的情况下，市场价格已充分反应出所有过去历史的证券价格信息，包括股票的成交价、成交量、卖空金额，融资金融等
b，半强式有效市场假说
该假说认为价格已充分反应出所有已公开的有关公司营运前景的信息。这些信息有成交价、成交量、盈利资料、盈利预测值，公司管理状况及其它公开披露的财务信息等。假如投资者能迅速获得这些信息，股价应迅速作出反应。
c，强式有效市场假说认为价格已充分地反应了所有关于公司营运的信息，这些信息包括已公开的或内部未公开的信息。
市场有效性与投资分析的关系图
技术分析 基本分析 组合管理
无效市场 有效 有效 积极进取
弱式有效 无效 有效 积极进取
半强式有效 无效 无效 积极进取
强式有效 无效 无效 消极保守
2.标价法：
a.间接标价法又称应收标价法。它是以一定单位（如1个单位）的本国货币为标准，来计算应收若干单位的外国货币。在国际外汇市场上，欧元、英镑、澳元等均为间接标价法。如欧元0.9705即一欧元兑0.9705美元。
b.直接标价法(Direct Quota-ation)用1个单位或100个单位的外国货币作为基准,折算为一定数额的本国货币. 在直接标价法下,外国货币作为基准货币,本国货币作为标价货币。又称为价格标价法。
3.交易种类：
即期交易：是指在外汇交易完成后，原则上在2个工作日内办理交割的外汇交易。
远期交易：远期外汇交易又称期汇交易
，是预约购买与预约出卖的外汇业务，亦即买卖双方先行签订合同，规定买卖外汇的币种、金额、汇率和将来交割的时间，到规定的交割日期，再按照合同规定，卖方交汇，买方付款的外汇业务。
掉期交易：是指在买入或卖出即期外汇的同时，卖出或买进同一货币的远期外汇，以防止汇率风险的一种外汇交易。
远期利率 是指隐含在给定的即期利率中从未来的某一时点到另一时点的利率水平。
4.远期利率协议：是指交易双方约定在未来某一日期，交换协议期间内一定名义本金基础上分别以合同利率和参考利率计算的利息的金融合约。
远期外汇交易(Forward Exchange Transaction）又称期汇交易，是指交易双方在成交后并不立即办理交割，而是事先约定币种、金额、汇率、交割时间等交易条件，到期才进行实际交割的外汇交易。
5.远期汇率协议是指按照约定的汇率，交易双方在约定未来日期买卖约定数量的某种外币的远期协议。
6， 金融期货：（Financial Futures）指是交易双方在金融市场上，以约定的时间和价格，买卖某种金融工具的具有约束力的标准化合约。以金融工具为标的物的期货合约。金融期货一般分为三类，外汇期货、利率期货和股票指数期货。（1）外汇期货：是交易双方约定在未来某一时间，依据现在约定的比例，以一种货币交换另一种货币的标准化合约的交易。2）货币期货，指以汇率为标的物的期货合约。
鳄鱼法则：这是经济学交易技术法则之一，它的意思是：假定一只鳄鱼咬住你的脚，如果你用手去试图挣脱你的脚，鳄鱼便会同时咬住你的脚与手。你愈挣扎，就被咬住得越多。所以，万一鳄鱼咬住你的脚，你唯一的办法就是牺牲一只脚。若以市场的语言表达，这项原则就是：当你知道自己犯错误时，立即了结出场！不可再找借口、期待、理由或采取其他任何动作，赶紧离场！其实，不论是股市、汇市、期权交易，其交易技巧在这一点上都是相似的。在证券市场上生存，有时需要耐心，有时需要信心，但耐心、信心不代表侥幸，不懂得止损的投资者，不就是输在侥幸心理上吗？
7，清算所：(Clearing House),是负责对期货交易所内买卖的期货合同进行统一交割、对冲和结算的独立机构。 一旦期货交易达成，交易双方分别与清算所发生关系。清算所既是所有期货合同的买方，也是所有期货合同的卖方。作用：类似于造市商，风险转移。成交后，买房的卖方，卖方的买房。
期权种类：
8.现货期权是以现货为标的资产的期权。
9.期货期权是以期货为标的资产的期权。
外汇期货期权(options on foreign currency futures)指以货币期货合约
为期权合约的基础资产。也就是期权买方有在期权到期日或以前执行或放弃执行以执行价格购入或售出标的货币期货的权利。
10.零息票债券: 是不支付利息的债券，通常在到期日按面值支付给债券持有人。投资者通过以债券面值的折扣价买入来获利。这类债券可以在发行时加入折扣，或由一家银行除去息票，然后包装成为零息票债券发行。
11.利率期限结构：是指在在某一时点上，不同期限资金的收益率（Yield）与到期期限（Maturity）之间的关系。利率的期限结构反映了不同期限的资金供求关系，揭示了市场利率的总体水平和变化方向，为投资者从事债券投资和政府有关部门加强债券管理提供可参考的依据。由于零息债券的到期收益率等于相同期限的市场即期利率，从对应关系上来说，任何时刻的利率期限结构是利率水平和期限相联系的函数。因此，利率的期限结构，即零息债券的到期收益率与期限的关系可以用一条曲线来表示，如水平线、向上倾斜和向下倾斜的曲线。甚至还可能出现更复杂的收益率曲线，即债券收益率曲线是上述部分或全部收益率曲线的组合。收益率曲线的变化本质上体现了债券的到期收益率与期限之间的关系，即债券的短期利率和长期利率表现的差异性。
12.滤波器法则：即过滤法则。是通过一个单一的过滤规模参数f来定义的。F个百分点的过滤准则根据以下设计来识别趋势。并且产生买入和卖出信号。当一种货币相对于其最近的谷底值的升幅超过f个百分点时，即买入该货币。当一种货币相对于其最近的峰值超过f个百分点时，即卖出该货币或者进行空头交易。
国际金融市场
政策：交易制度、监管制度、其他政策制度。市场：货币、资本、外汇、黄金、衍生品。
都围绕价格问题展开
价格形成机制：
1，造市商制：造市商(market maker)为证券交易所指定的买卖中间商，主要业务是为买方及卖方进行报价、并且为双方寻找最佳价格撮合交易，本身则从买卖差价中获利。有时候造市商也会用自有资金来进行证券交易，扮演买方或卖方的对手，藉此确保市场流动性。 造市商具备信息及执行交易上的优势，因此能发挥稳定市场的功能，并防止买方或卖方过多造成市场剧烈波动。另外，美国法律规定造市商必须持续保存交易纪录、并且在交易完成后的特定时间内公布交易状况。不过近年由于监管规则改变、以及在线电子交易系统大行其道，造市商的地位已经不若以往，但是绝大多数证券交易所都选择混合交易制度——即竞价交易与造市商做市相结合的交易机制，以期兼顾效率与大规模交易。
(1)提高股票的流动性，增
强市场对投资者和证券公司的吸引力。
(2)有效稳定市场，促进市场平衡运行
(3)具有价格发现的功能。
2，竞价制：竞价交易制度又委托驱动制度，其特征是：开市价格由集合竞价形成，随后交易系统对不断进入的投资者交易指令，按价格与时间优先原则排序，将买卖指令配对竞价成交。与"指令驱动"的竞价交易制度相对的是"报价驱动"的做市商制度,这两种交易制度是现代证券市场的交易机制两种基本类型
3，货币交易机制
基本汇率：是本国货币与国际上某一关键货币的兑换比率。所谓关键货币就是指在本国的国际收支中使用最多、国际储备中占比重最大、可以自由兑换，并为世界各国所普遍接受的某一外国货币，如美元。
投机与套利：外汇投机是指以赚取利润为目的的外汇交易，投机者利用汇率差异，贱买贵卖，从中赚取差价。形式：1、先买后卖，即“买多”。2、先卖后买，即“卖空”。
套利( arbitrage): ，指同时买进和卖出两张不同种类的期货合约。交易者买进自认为是"便宜的"合约，同时卖出那些"高价的"合约，从两合约价格间的变动关系中获利。
4，期权交易：期权（option；option contract）又称为选择权，是在期货的基础上产生的一种衍生性金融工具。
期权主要可分为买方期权（Call Option）和卖方期权（Put Option），前者也称为看涨期权或认购期权，后者也称为看空期权或认沽期权。
欧式期权：即是指买入期权的一方必须在期权到期日当天才能行使的期权。
美式期权的买方可以在到期日或之前任一交易日提出执行。
5，欧洲债券：(Euro bond)是票面金额货币并非发行国家当地货币的债券。是指以外在通货(external currency)为单位，在本国外在通货市场(external currency market)进行买卖的债券。欧洲债券不受任何国家资本市场的限制，免扣缴税，其面额可以发行者当地的通货或其他通货为计算单位。
1，浮动利率债券
2，欧洲债券被看好的原因
欧洲债券之所以对投资者和发行者有如此巨大的魅力，主要有以下几方面原因：
第一，欧洲债券市场是一个完全自由的市场，债券发行较为自由灵活，既不需要向任何监督机关登记注册，又无利率管制和发行数额限制，还可以选择多种计值货币。
第二，发行欧洲债券筹集的资金数额大、期限长，而且对财务公开的要求不高，方便筹资者筹集资金。
第三，欧洲债券通常由几家大的跨国金融机构办理发行，发行面广，手续简便，发行费用较低。
第四，欧洲债券的利息收入通常免交所得税。
第五，欧洲债券以不记名方式发行，并可以保存在国外，适合一些希望
保密的投资者需要。
第六，欧洲债券安全性和收益率高。欧洲债券发行者多为大公司、各国政府和国际组织，他们一般都有很高的信誉，对投资者来说是比较可靠的。同时，欧洲债券的收益率也较高。
欧洲债券的特点：
第一， 投资可靠且收益率高
第二， 债券种类和货币选择性强
第三， 流动性强，容易兑现
第四， 免缴税款和不记名
第五， 市场容量大且自由灵活
外国债券：（Foreign Bond） 通俗地讲，外国债券是指外国借款人（政府、私人公司或国际金融机构）所在国与发行市场所在国具有不同的国籍并以发行市场所在国的货币为面值货币发行的债券。
与欧洲债券的概念比较
一，外国债券是某一国借款人在本国以外的某一国家发行的以该国货币为面值的债券。
二，欧洲债券是借款人在本国以外市场发行的，以第三国的货币为面值的国际债券。欧洲债券并不是指在欧洲发行的债券，它并非局限于地理概念上的欧洲范围。
6， 灰色市场：简称灰市。是指透过未经商标拥有者授权，而销售该品牌商品的市场渠道。灰色市场的商品就是有品牌的真品，只不过其销售的渠道未经该商标拥有者授权与同意，是一种“非正式”的渠道。灰色市场表明其介乎于正当的白色市场与非法的黑色市场之间。灰色市场决定最终价格。
7， 息票利率：是指印制在债券票面上的固定利率，通常是年利息收入与债券面额之比率，又称为名义收益率、票面收益率。息票率是债券在发行时确定的利率，息票一般每半年支付一次。指债券发行人答应对债券持有人就债券面值(Face Value)支付的年利率。
息票利率、要求的收益率与价格之间的关系
债券的收益率在实际情况中往往不等于它的息票利率
1. 当债券的收益率等于它的息票利率时，债券的价格便等于它的票面价值，称为平价。
2. 当债券的收益率大于它的息票利率时，债券的价格便小于它的票面价值，称为折价。
3. 当债券的收益率小于它的息票利率时，债券的价格便大于它的票面价值，称为溢价。
B：虚拟债券价格
8.成本控制方案：是指为消除提高成本因素和发挥成本优势所采取的措施。成本控制方案是成本策划的结果，应针对提高成本因素和成本优势逐一制定。一般情况下，成本控制方案可能涉及到具体降低成本的目标、为实现目标所赋予有关职能和层次的职责和权限、提高成本因素、实现目标所采取的措施、方法和时间表、措施的实施效果及目标实现结果的评价、方案实施情况的检查和责任的追究等内容。
一、成本控制给企业带来的好处
1、明
确物料、人工、水电等各种费用支出、消耗水平；
2、准确的成本数据是制定价格的依据，便于企业提高市场竞争能力；
3、直接经济效益的体现：成本的降低=增加收入=增加利润=增加净利润；
4、成本关联到财务、物流、生产3大核心业务，是企业管理的中心枢纽；
5、成本管理水平的提高可以带动和促进整个公司管理水平的提高。
其目的不是为了盈利，而是为了锁定成本，稳定企业的成本输出，预防成本的改变对企业产生的风险。
9.利率平价理论：利率平价理论（Rate Parity）认为两个国家利率的差额相等于远期兑换率及现货兑换率之间的差额。
公式：
5， 远期汇率公式：远期汇率（forwardexchangerate）也称期汇率，是交易双方达 成外汇 买卖协议，约定在未来某一时间进行外汇实际交割所使用的汇率。
公式： （ 为 为 ）
9，期货保证金：在期货市场上，交易者只需按期货合约价格的一定比率交纳少量资金作为履行期货合约的财力担保，便可参与期货合约的买卖，这种资金就是期货保证金。
在固定保证金体系下，保证金概念分原始保证金（开户按金）和维持保证金（维持按金）两种。原始保证金是交易所规定开仓收取的固定的最低资金，而维持保证金则是在固定保证金上打一定折扣，也是固定的。
比例保证金是指按照合约价值以固定比例动态计算的开仓保证金，即保证金按照下式计算：开仓保证金=股指期货点位×合约乘数×保证金比例×买卖张数，其中合约乘数表示1个指数点相当的价值。
追加保证金：当保证金账面余额低于维持保证金时，交易者必须在规定时间内补充保证金，使保证金账户的余额）结算价x持仓量x保证金比率，否则在下一交易日，交易所或代理机构有权实施强行平仓。
保证金构成公式：