小小辛巴的辨股析图32(好想你之一)

小小辛巴的辨股析图32（好想你之一）小小辛巴的辨股析图32（好想你之一）千古江山，英雄无觅，孙仲谋处。

悲情者只会在历史遗迹前凭吊，成大事者创造历史。

历数双汇、伊利、茅台等消费类的大牛股，又有谁能够在它由小品牌成长为产业巨人的过程中及早介入，一握经年，成就神一样的投资。

这样的人有，但可惜的是，我不在其间。

每一次错过都是合理的，总有些理由让我如云云众生一样错过：十五、六年前，在选择伊利还是东软时，我选择了高科技的代表，号称微软第二的东大阿派（现已重组成东软集团），赚了快钱，却错失了伊利大底，当时的我并没有深刻领悟到消费行业才能出超级长跑冠军的道理，而当时的伊利也不过是牛奶行业一颗新星而已，所以，我因为无知而错过了。

十年前，对于知名品牌茅台，我依然选择了无视，因为学习价值投资，拒绝买高市盈率的股票，而茅台即使在市场最惨的时候，也有三十多块，最少也有二十倍左右的市盈率，在当时一、两元股票遍地的情况下显得很贵，所以，我因为谨慎而再次错过。

八年前，我看中了双汇，在持股过程中，我反复与一些价值投资前辈探讨交流，他们总是笑着说，卖肉的还能有什么品牌，既没办法卖高毛利，又不能消灭竞争者，好不容易打响了牌子，却被后来者攻破护城河，他们说的都没错，后来雨润来了，但双汇却没有倒下，而是越涨越高，早已卖掉的我，只能望洋兴叹，这一回，我因为没有自己的定见而愚蠢错过。

有多少牛股可以重来？等我明白了长赢之道、有能力分辨贵贱，也有自我定见后，却再也没碰到能叫得响的消费类品牌。

近几年，我虽然成功地在青岛啤酒、张裕、茅台上赚过成倍利润，完成了价值投资的基本训练（我始终认为，如果没有能力在价值投资的大白马上赚过大钱的，根本不可能真正理解投资），但我一直有深深的遗憾，因为，我只是这些大牛股的跟屁虫，而不是拓荒者。

只有尽早发现一个成长中的大品牌，在大家还在犹疑不定时勇于拓荒，从小吃到大（从一个业内小品牌扩张到产业巨人），才能赚到超级多的钱。

一个品牌成长的过程，就是一部史诗，我们要当书写者，而不是看客。

一、初识好想你好想你上市以后，我不禁眼睛一亮，因为我吃过这个牌子的枣。

其实，几年前，我就有在鹭岛的街边看到过好想你的专卖店，但当时并没有进去买过。

因为总觉得红枣有什么好吃的，我们这里是南国的水果之乡，什么好水果没吃过，对干果实在没有兴趣。

而且，印象中红枣都是灰，得洗干净，炖汤时才能吃。

有一天，美女小师妹@又萌妈妈拿给我一小包好想你即食枣，说是干净的，刚从冰箱拿出来的，直接吃，我半信半疑地打开袋子吃了一个，半干半湿、皮薄、肉厚、冰甜，别有风味，就连我这种不爱吃干果的，都吃得津津有味。

只吃几颗，让我彻底改变了对好想你枣的印象，原来，真的有很好吃的红枣，原来，红枣可以这样吃。

后来，我陆续发现，身边越来越多的女性朋友开始爱吃好想你，分给我吃时，都反复强调这种枣很贵的，一个个特别珍惜。

@又萌妈妈说得对：“天下又有哪个女孩子，不爱吃红枣，要吃就吃最好的。

”所以，我对好想你的直观印象非常好，能够把普通红枣做成精品的，绝对不一般，要知道，大部分红枣都是地摊货，很少有品牌美誉度，而好想你不仅做出了品牌，而且还树立了高端形象，并逐步得到了相当多客户的认可，初步具备了成为巨人品牌的可能。

品牌是什么？品牌是食品消费类企业赚钱的王牌！同样是卖口香糖，有品牌的绿箭，你敢往嘴里放，但没品牌的神箭，哪怕便宜一半，你也不敢往嘴里放（穷人会，但只要有条件提升经济水平，人们会自然选择更好更值得信任的品牌）。

品牌是什么？品牌是股市赚钱的长线法宝！股市中总会出一些阶段性大牛股，但以五十年计的话，能够成为长跑冠军的只有那些拥有著名品牌的食品消费类股票。

美国股市几十年累计涨幅排第一的是专注于收购品牌食品的菲利普·莫里斯（著名香烟生产商，也算是知名的另类食品），该公司1985年收购了通用食品，1988年又出资135亿美元购买了卡夫食品公司。

排第二、第三的是制药公司。

排第四的居然是一家糖果公司（小脚趾糖业公司），它似乎是最不可能的赢家，然而从指数建立以来，该公司的年收益率比市场高出5%（目前，市盈率三十五倍左右，市净率三倍左右）。

排名靠前的，还包括可口可乐、百事可乐、箭牌、亨氏蕃茄酱……如果，中国的枣业能出什么百年品牌的话，好想你是不二之选。

如果，食品消费类行业能再出一个双汇、伊利式的长牛股的话，好想你同样是不二之选。

二、再看好想你虽然，我对好想你的品牌高度认同，但是，一上市我并没有买，因为我有我的原则，好股不怕等三年，对于新上市的股票，除非经历长时间的调整与深幅下跌，我是不会考虑的。

再好的长线股票，如果定价过高，也会让交易者赔得很惨。

更糟的是，长期的反复下挫会侵蚀交易者的定见，使他怀疑自己的选择，当无数的耐心与时间反复消耗在无意义的长期反复下跌中，到了真正该坚守时，反而失去了坚韧的斗志。

有些水平不高的人，经常说，持不住是因为了解得不透彻，对于深刻了解的股票，就应该重仓杀入，不惧下跌50%的风险，抱牢几年，才是真正的投资。

每当看到这种说教时，我都觉得很好笑，盲目让自己的部下遭受灭顶之灾的将军绝不是一个好将军，随意让自己的资金套牢的交易者（不管他是属于投机还是投资的阵营）绝对不是一个成功的交易者。

深刻地了解企业，同时又能避免损失地在低位买入，只会比那些空喊口号盲目牢牢的人赚得更多。

道理很简单，一个股票从10块涨到50块，可以赚4倍，但是如果它跌到1块，再涨到50块，却可以赚49倍，后者不仅比前前进多赚了45倍，还少受了折磨、节省了套牢时间，且因为持股成本低，心态好，更有可能持到50块。

所以，多年的磨炼早已让我在内心里建立了铁律，不管多么看好一个企业的长远前景，没有便宜的价格，那我就连看也不看。

而好想你上市时，发行市盈率（摊薄）39倍，发行价23块（十转十除权），无论怎么看都是不便宜的。

可众多机构被它超高的历史增长率所迷惑：该公司2009年营业收入增长44.66%，净利润同比增长38.10%；2010年营业收入增长61.01%，净利润同比增长82.82%；所以，该公司2011年5月份上市后，尽管市场氛围低迷，但仍得到了众机构的热炒，涨幅逾30%。

看着热火朝天向上的好想你，我很心痛，担心再次错失，但是，已经深明企业增长复利规律的我是没有那么好骗的，我知道，即使是有着快速消费需求的食品类股票，其业绩同样也有周期波动，平滑得好的话，会表现为稳定增长，但碰到不顺的时候，且企业也有心要调节利润的话，利润增长同样也会远低于市场预期。

事实上，新上市公司在上市前的高速度连续增长很多是一种假象，大多是为了上市高定价，这种速度是不可能维持的，即使以连锁专卖店的形式快速铺货式增长，也会遇到增长瓶颈，而增长速度一旦下滑，那些热炒的机构们肯定会溜得比兔子还快。

而从多年经验看，绝大多数大牛股都不是一上市就炒起来的，而是等上市一、两年后，才开始踏上牛途的。

牢牢把握住自己所明悟的复利规律后，尽管好想你上市前的增长速度堪称靓丽，但我知道，这些诱人的优美曲线后面隐藏的却是吃人不吐骨头的黑洞。

果然，好想你上市后不久，即出现了营业收入与净利润下滑现象，2011年上半年营业收入增长26.14%，净利润同比增长8.44%；增速比2010年大幅下滑（2010年为营业收入增长61.01%，净利润同比增长82.82%；），股价也开始走弱，至年末，报表显示，2011年营业收入增长19.44%，净利润同比增长19.53%，完全不如2010年的表现。

而负面报道也开始不断出现：《上海证券报》【2012-03-28】报道称：“省外单店年均销售额不足20万好想你(002582)加盟经销模式弊端丛生”尽管上市还不到一年时间，以专卖店模式发家的红枣第一股"好想你"，其营销模式却"已经到了不转不行的地步"。

核心竞争力遭受考验，也让多家券商对其未来发展前景表示"谨慎"和"观望"。

根据财报等公开资料，截至2011年年底，好想你公司专卖店数量为2133家，虽然他们只承担了约90%的销售份额，但即使以7.85亿元的总营收除以专卖店数量，平均每家专卖店的年销售额也仅36万元，即每家店每月的销售额仅3万元。

部分地区的情况更糟糕。

根据年报，包括湖北、湖南、河南三省的华中地区，2011年销售额占到公司总营收的61.15%，高达4.77亿元，而截至2011年末这三个省份的专卖店数量合计为578家，平均每家年销售额约82.5万元，然而华中地区销售好的另一面，则是其他地区1555家专卖店年销售额仅3.03亿元，平均每家年销售额19.5万元，月销售额不足2万元。

记者从公司了解到，事实上公司50%以上的销售都在河南境内，湖北和湖南的情况和其他地方差不多。

销售不畅就意味着没有利润。

湖北的一位好想你加盟店店主张先生给记者算了一笔账，整个2011年他一共卖了约26万元的货，主要走的是团购（近20万元），根据公司给加盟商拟定的36%销售毛利率水平计算，则毛利约9万元，门面租金加上水电各种成本约5万元，一个营业员工资2万元，加上做团购时的其他成本，基本就没有利润。

张先生介绍，在同行中他还算不错的，有几家加盟店都做亏了。

年报显示，2011年公司新开专卖店442家，关闭专卖店128家。

国金证券对此做出分析，公司2007-2010 年的关店率都在2-3%之间，2011 年上升至7%，门店增长速度从以往的40%-60%下降到了17.26%。

关店率大幅提升的主要原因是，专卖店难以盈利，渠道信心受到影响。

"公司专卖店的管理很松散，各个店之间的区别也非常大，有些店做团购做得很好利润也不错，有些店则干脆在卖别的，像个小杂货铺，而且同一个城市各个店的标价也不一样，公司的这种加盟模式已经很难再持续下去了，已经到了不转不行的地步。

"一家券商研究员告诉记者，他曾到公司调研并实地考察过多家好想你专卖店。

好想你公司承认部分加盟商亏损的状况，但拒绝透露具体亏损比例，并认为优胜劣汰很正常。

在接受记者电话采访时，公司相关人士把亏损责任归咎于灾害天气，认为2010年的自然灾害导致公司红枣质量下降，而价格却有所提高，从而影响了销售额和经销商的利润。

对于不同专卖店售价不同的情况，公司也表示确实存在，但很难控制。

据介绍，公司目前的打算是加紧建设直营店，继去年将78家加盟店转为直营店之后，公司今年计划拿出1亿元资金开设267家直营专卖店，并制定了年度营业收入12亿元、净利润1.5亿元的目标。

但前述券商人士指出，直营店虽然可以加强公司对销售网络的控制，但如何避免与加盟店的竞争则对公司提出新的考验，种种细节问题都需要进一步跟踪观察。

上海证券报【2012-09-06】报道：“好想你(002582)两创投股东携手减持套现近亿元”公告显示，深创投共减持203.5万股，减持均价为每股16.93元，共套现3444.6万元；郑百瑞共减持401.4万股，减持均价为每股15.71元，共套现6305.9万元。