应收账款危机案例分析报告

应收账款危机案例分析报告

一、关于四川长虹公司四川长虹电器股份有限公司是1988 年经绵阳市人民绵府发198833 号批准进行股份制企业改革试点。同年，人民银行绵阳市分行经人行金1988字第47 号批准该公司向社会公开发行个人股股票。

1994 年3 月11 日，中国证监会证监发审字19947 号批准长虹600839 社会公众股4997.37 万股在上海证券交易所上市流通。该公司经营范围有视频产品、视听产品、空凋产品、电池系列产品、网络产品、激光读写系列产品、卫星电视广播地面接收设备、摄录一体机、电子医疗产品、电力设备、安防技术产品、机械产品、数码相机、通信及计算机产品、化工产品的制造、销售、公路运输，包装产品及技术服务，电子产品及零配件的维修、销售，房屋租赁，转口贸易，电子商务，高科技风险投资及国家允许的其他投资业务。二、四川长虹应收账款危机始末一应收账款危机的发生自1996 年以来，四川长虹的应收账款迅速增加，从1995 年的1900 万元增长到2003 年的近50 亿元，应收账款占资产总额的比例从1995 年的0.3 上升到2003 年的23.3 。2004 年，四川长虹计提坏账准备 3.1 亿美元，截至2005 年第一季度，四川长虹的应收账款为27.75 亿元，占资产总额的18.6 。四川长虹不仅应收账款大幅度增加，而且应收账款率逐年下降，从1999 年的 4.67 下降到2005 年一季度的 1.09 ％，明显低于其他三家彩电业上市公司的同期应收账款率。巨额应收账款大幅度减少了经营活动产生的现金流量净额，从1999 年的30 亿元急剧下降到2002 年的-30 亿元。截至2004 年年底，其经营活动产生的现金流量净额为7.6 亿元。2004年12 月底，长虹发布公告称，由于计划大额坏账准备，该公司今年将面临重大亏损。受专利费、美国对中国彩电反倾销等因素影响，长虹的主要客户一美国进口商APEX公司出现较大亏损，金额支付公司欠款存在较大困难。APEX是四川长虹的最大债务人，应收账款欠款达到38.38亿元，占应收账款总

额的96.4。预计最大计提环账准备金额为 3.1 亿美元。另外，截至2004 年12 月

25 日，四川长虹对南方证券委托国债投资余额为1.828 亿元，由于南方证券目前资不抵债，根据谨慎性原则，拟对委托国债投资余额计提全额减值准备。长虹2003 年的净利润为 2.6 亿人民币，以此为标准，长虹至少需为此笔债务背上10年的包袱。上市10年的首次亏损，留下债务10年难偿。数日之内，长虹的股价跌幅近30％，总市值损失30 多亿元。2004 年上半年，长虹的净利润只有6000多万元。APEX欠债长虹是2004年家电业最大的债务事件。美国APEX公司成立于1997年，是由美国三联公司、香港大洋公司和原镇江江奎公司成立的合资企业，季龙粉为公司董事长。从2001 年7 月开始，长虹将其彩电源源不断地发往APEX可产品出去了，贷款却没收到！APEX当家人季龙粉在2002年被美国《时代》杂志评为当年全球最具影响力的企业家，但他总是以质量问题或货未收到为借口，拒付或拖欠长虹货款。2004 年3 月23 日，长虹发表的2003 年年度报告披露，截至2003年年末，公司应收账款49.85亿元人民币，其中APEX的应收账款为44.46 亿元。2003年 3 月25 日，长虹公布的2002 年报显示，长虹实现收入125.9 亿元，实现净利1.76 亿元，但经营性现金流为-29.7 亿元，这是自要求编制现金流量表以来1998年，长虹经营性现金流首次出现负数。截至2002 年底，长虹应收账款仍高达42.2

亿元，其中未收回的APEX的应收账款数额为38.3 亿（4.6 亿美元）。同时，四川长虹2003年拥有70多亿元的存货，其中31.2 亿元是库存商品，22.56亿元是原材料。令人迷惑不解的是，尽管APEX欠下如此巨额的款项，但是在2003 年年报中，无论是监事会报告还是会计师事务所的

财务报告，均没有对此作出特别提醒。这些数据在长虹2004年第 1 季度季报出现了变化，其中，公司的应收账款减少为45.72 亿元，但存货由年初的70 亿元增长为78.84亿元，并未出现转机。APEX与长虹的交易凡赊销均走保理程序。APEX保理公司、长虹三家签订协议后，保理公司将通知零售商如沃尔玛，不得向APEXft接支付货款，而是把货款交给保理公司，由保理公司将钱按10%和90% 的比例在APEX和长虹之间分账。APEX公司称，对于没有进连锁超市的货，APEX 向长虹提供支票担保，而这部分货数量很小。即长虹的货款回收有两种方式：保理程序和APEX的支票担保。对此，在国际贸易中，买方的支票担保对于卖方的保护程度与常用的信用证完全不同。支票担保的有效性取决于买方的信用及账户状况，银行不承担支付责任。从长虹对APEX巨额的应收账款来看，长虹出口收入基本是通过APEX实现的。又根据出口397.61万台彩电及出口收入55.4亿元推测，长虹出口的彩电应为低端产品。为了防范沃尔玛可能倒闭带来的风险，长虹和APEX双方另外向保险公司投保，保理公司如果在两个月之内收不到货款，保险公司就要赔付。但实际上，APEX货款平均回收期绝对不到两个月，2002年度长虹只回收0.4 亿美元的货款，据报表附注称，截至2002年3月10日，已收回APEX货款8906万美元，另有10199万美元票据在托收中。在2003年的中期报告中，针对数额较大的应收税款，长虹解释道：“账龄在 1 年以内的应收款项，根据公司历年经验，一般可在次年收回，但是在2003年年报中，长虹披露，APEX 公司所欠货款，账期1年以内的为35.12亿元，I〜2年的为9.33亿元。由这个数字引出9.33亿元货款是否属于长虹、APEX保理公司3家签署协议的货款，如果是这种货款，为什么超过1 年收不回来。同时，由于委托理财出现问题，长虹2亿元的暂时处于冻结状态。事实上，2003年长虹已对APEX超过1年期的

应收账款提取了9000 多万元的坏账准备，长虹公司主营业务利润 3.02 亿元，做9000 万元的坏账计提无疑大大侵蚀了公司的盈利能力。应收账款和存货总额共计119.9 亿元，占总资产的56%和净资产的91%，这将影响到公司的资产质量。由于出口美国之路已被堵死，长虹原计划出口美国市场的彩电可能大幅贬值。2004年12月31 日的坏账准备达到2611155059元。显然按照长虹近年的盈利水平，无力支撑这一高额费用。二谋求化解危机长虹受APEX所累早在2003年3

月5日就有媒体报道，APEX和长虹之间的业务往来可能让长虹蒙受巨大损失。可是长虹并未紧急刹车。APEX应收账款事件后，不管是绵阳市还是接任长虹董事长半年的赵勇，都已经决心对长虹进行一场脱胎换骨的“甩包袱” ，以便20O5 年轻装上阵，因此才会一年计提26亿元来自APEX应收账款的坏账，新管理者不希望这个包袱更持久地影响长虹。2004 后半年来，长虹在生死关头曾经谋划收购APEX重新启动国际化战略。而接收APEX的代价就是APEX的 4.7亿美元货款。让APEX还款的路径已被证明是行不通的。以4.7亿美元接盘APEX为代价进军北美市场，可能是一种胜利，也可能是一种无奈之举。接收APEX至少有两个好处，一是借助收购APEX之渠道，长虹国际化一步登天；二是解决APEX®留欠款问题，轻装前进。长虹在印尼已经有类似的经历。长虹早在2000年就开始对印尼的出口，方式是与印尼本地厂商合作，印尼厂商进行生产，长虹进行贴牌。同时，此厂商还进行自有品牌产品的销售。一段时间的合作之后，印尼合作伙伴拖欠长虹大笔欠款。当时执政的倪润峰提出能否通过以货抵款，印尼厂商的产品全部贴长虹的商标，最后的结果是长虹收购印尼合作方，拥有印尼合作方在东南亚的销售网络。在强大的销售网络支撑下，长虹产品大举进攻印尼。接收APEX 之后，长虹将在美国借助APEX现有渠道及产业上下游资源，销售APEX品牌的产