第四章 投资
第四章投资项目静态和动态评价方法
2021年7月30日星期五
第1节 静态评价方法 静态剖析法又称复杂法，是在项目评价时， 为到达剖析计算营利才干目的而采取的一种 简化剖析方法。静态剖析法比拟复杂易行， 在作项目初期决策时，可给决策者及时提供 复杂经济评述意见。此法在世界各国普遍采 用。 静态剖析法的特点： 〔1〕在评价工程项目投资的经济效果时，不 思索资金的时间要素。 〔2〕不思索项目寿命期内各年项目的获利才 干，只思索代表年份〔正常消费年份〕的净 现金流量或平均值。 静态评价主要包括投资回收期、复杂收益率、
1. 整付复本利系数。
( F / P, i , N ) = ( l ＋ i ) N
5-1
推导：F1=P＋Pi=P(1+i)
F2=P(1＋i)＋P(1+i)i=P(1+i)(1+i)=P(1+i)2
F3=P(1+i)2+P(1+i)2i=P(1+i)2(1+i)=P(1+i)3
……
Fn=P(1+i)n-1＋P(1＋i)n-1i=P(1+i)n
第三方案：K3=140万元 C3=105万元
假 定 该 工 业 部 门 规 则 的 规 范 追 加 投 资 回 收 期 Tp = 5 年 ，
问哪个方案最好？
解：第二方案与第一方案比较：
T21
K2 C1
K1 C2
110 100 120 115
10 5
2 (年)<Tp
第三方案与第一方案比较：T31Fra bibliotekK3 C1
C1+EpK1≤C2+EpK2 我们称 C＋EpK=Z 为方案的年计算费用，它是由方案的年成本与按标准相对投资效果系数折算 的年投资费用所组成。显然，年计算费用越小方案越佳。
课件资料-第四章 投资需求
第四章投资需求第一节投资需求及其取决的因素一，概念：投资主体为获得预期收益而投入资本要素，形成各种资产的活动。
投资的特点：1、投资数量的集中性：由规模经济效益、投资目的、竞争机制决定，必须达到一定的数量要求；2、投资领域的广泛性：各部门、各产业、各行业、各企业；3、投资空间的流动性：在不同地区、国别流动、转移，主要由投资收益率高低决定。
4、投资产业的转移性：不同产业间竞争、自由转移，导致平均收益率的形成；5、投资收益的风险性：投资决策不当、经营管理不当、政治经济环境的变化，导致投资收益与预期收益的偏差。
二，投资需求分析的重要性1，投资往往剧烈变动，是影响宏观经济运行稳定性的重要因素。
2，投资具有二重性短期：占用大量人财物，影响社会总需求长期：形成社会总供给3，投资是增加社会资本总量的唯一途径Kt=Kt-1+(It-Dt)4, 投资可以有效地改变资本结构。
调整折旧费的使用方向，使原有资本转移控制新投资的使用方向通过投资主体的转换，调整资本的所有权结构三，投资取决的因素1,社会经济发展和人民物质文化生活水平2,投资成本（1）投资资金的成本投资资金的来源是多方面的，如自有资金、银行借款、发行债券、股权融资、租赁、BOT、TOT 等，不同的融资方式其成本不同。
在相同的投资客体、同等的投资回报率的条件下，不同的资金成本必然影响其最终收益，而收益的高低决定了投资需求的规模。
因此，要建立和完善资本市场，创新金融产品，积极探索新的融资形式，改变单一的融资方式，使投资资金结构合理化。
在现实经济生活中，债息率和银行利息率提高，会使投资资金成本增加，将会限制投资需求规模的膨胀，（2）投资项目生产要素的成本当投资需求规模不断扩大时，投资者对人、财、物等生产要素的需求不断增加，导致这些生产要素价格上升，投资成本也随之增加，从而导致投资者所获利润的增长减缓，当其成本增加达到一定程度时，会出现盈利下滑甚至亏损，这不符合投资者追求利润最大化的原则，所以，投资者会在要素的边际成本与边际收益相等时不再扩大投资规模，由此决定了投资需求的“上限”。
第四章投资控制讲稿
二、 建设项目投资控制原理
所谓建设项目投资控制是在投资决策阶段、设计阶段、建设项目发
包阶段和建设施工阶段，把建设项目投资的发生控制在批准的投资限额
以内，随时纠正发生的偏差，以实现项目投资管理的目标，以求在项目
建设中能合理使用人力、物力、财力，并取得较好的投资效益和社会效
益。
1. 投资控制的原理
（1） 供销手续费。 （2） 包装费。 （3） 装车、卸车和运输费。 （4） 采购保管费。
第四章投资控制讲稿
四、 建筑安装工程投资的构成和计算 根据建标（2003）206号文的规定，建筑安装工
程费用由四部分组成：（二、13) （1）、直接费 （2）、间接费 （3）、利润 （4）、税金。
根据GB50500—2008（建设工程工程量计价规范）的 规定，建筑安装工程费用由五部分内容组成：
审核承包商提出的竣工验收申请单、竣工付款申请单和最终结清证书。
第四章投资控制讲稿
v 根据监理规范规定：
v 5.5.1 项目监理机构应按下列程序进行工程计量和工程款支 付工作:
v
1 承包单位统计经专业监理工程师质量验收合格的工
程量,按施工合同的约定填报工程量清单和工程款支付申请表；
工程款支付申请表应符合附录A5表的格式。
v
2 专业监理工程师进行现场计量，按施工合同的约定
审核工程量清单和工程款支付申请表，并报总监理工程师审
定；
v
3 总监理工程师签署工程款支付证书,并报建设单位。
第四章投资控制讲稿
v 5.5.2 项目监理机构应按下列程序进行竣工结算：
v
1 承包单位按施工合同规定填报竣工结算报
表；
v
2 专业监理工程师审核承包单位报送的竣工
第四章投资结构
•
七、产业投资结构形成的制约因素
4、既有产业结构的可塑性 • 社会需求结构不断地发展变化，适应这种变化，产业结构也必须不断地发展和 演变，引起这种发展演变的主要原因是： 固定资产投资状况 投资分配构成是调节社会需求结构与供给结构的重要途径。 投资结构是产业结构的一个转换器，不同投资构成对产业结构的变化具有重 要的制约作甩。
八、产业结构与投资结构的关系
投资结构是由利润率结构决定的，而利润率结 构是由产业结构决定的，所以产业结构状况决 定投资结构状况。 投资规模的大小是与其利润率高低成正比的， 因此投资结构状况是与产业结构状况成反比的。
八、产业结构与投资结构的关系
• 投资结构与利润率结构一致，但与产业结构状况 成反比。 • 这种情况是资源优化配置的要求，也是价值规律 的调节目标。 • 所以价值规律或市场调节机制要达到自己的目标， 就必须使投资结构状况与原有的产业结构状况相 反。 • 社会的产业结构及投资结构，在相互矫枉过正的 作用中变化和发展的。 • 在实际过程中，投资结构与产业结构之间是不断 地相互作用，这种作用使它们不断地由非均衡向 均衡，然后再到非均衡地运动。
一是国民经济发展中薄弱环节。 二是新兴产业部门。
三、优化投资结构的分配原则
2、基础部门超前发展的原则 展条件的一些部门。主要包括：
农业
城市基础设施建设
教育和科技
三、优化投资结构的分配原则 3、推动技术进步的原则
• 在投资的战略上，当前要强调和突出以下几个方面：
主要包括投资产业结构和投资部门结构，前者是指投资在三次产业之间的 比例，后者是前者更深层次的投资结构。
反映投资用途的投资结构
第四章投资管理练习题
第四章投资管理一、单项选择题1、下列不属于间接投资的是（B）。
A.直接从股票交易所购买股票B.购买固定资产C.购买公司债券D.购买基金2、下列指标中，属于静态相对量正指标的是（B）。
A.静态投资回收期B.投资报酬率C.净现值率D.内部收益率3、某项目经营期为10年，预计投产第一年流动资产需用额为50万元，流动负债需用额为10万元，投产第二年流动资金需用额为80万元，流动负债需用额为30万元，则该项目第二年投入的流动资金为（D）。
A.10万元B.60万元C.80万元D.40万元4、甲企业拟新建一条生产线项目，建设期为2年，运营期为20年。
建设投资为468万元（其中，第一年初投入200万元），流动资金在投产后第一年和第二年年初分两次投入，投资额分别为15万元和5万元。
建设期资本化借款利息为22万元。
则该项目的初始投资为（B ）万元。
A.200B.488C.510D.4685、某企业新建生产线项目，需要在建设期投入形成固定资产的费用为500万元；支付50万元购买一项专利权，支付10万元购买一项非专利技术；投入开办费5万元，预备费10万元，该项目的建设期为1年，建设期资本化利息为30万元。
则该项目建设投资、固定资产原值分别是（B）。
A.560万元，575万元B.575万元，540万元C.575万元，510万元D.510万元，575万元6、如果某投资项目的相关评价指标满足以下关系：NPV＜0，NPVR＜0，IRR＜ic，ROI＞i，则可以得出的结论是（B）。
A.该项目完全具备财务可行性B.该项目基本不具备财务可行性C.该项目基本具备财务可行性D.该项目完全不具备财务可行性7、某企业存货的最低周转天数为120天，每年存货外购费用为240万元，应收账款最多的周转次数为5次，现金需用额每年为50万元，应付账款需用额为40万元，预收账款最多周转次数为2次，已知该企业每年的经营收入为800万元，年经营成本为300万元。
工程经济学第4章 投资方案的评价指标
NPV＝－1000＋300×（P/A ，10％ ，5）
＝－1000＋300×3.791＝137.24
因此，特别地，当项目在分析期内每年净现金流量均等时
NPV(i) = - Kp + A (P/A, i, n) + F (P/F, i, n)
= - Kp + A
(1+i)n-1 i (1+i)n + F (1+i)-n
NAV(i) 0
指标比较 对方案A、B，只要i，N不变，则必有：
N N P PV ViiAN N F FV ViiAA AA AB BiiA
B
B
B
基准贴现率的确定
基准贴现率（基准收益率）是根据企业追求的投 资效果来确定的。从NPV(i)的特性看，i定的越大， NPV越小，表明对项目要求越严，审查越严。也 被称为最低有吸引力的收益率或最低期望收益率 （目标收益率） ，
工程经济学第4章 投资方案的评价指 标
4.1投资回收期
4.1.1静态投资回收期
是指从项目的投建之日起,用项目每年的净收益(年收入减年 支出)来回收期初的全部投资所需要的时间长度。即，使得 下面公式成立的Tp即为静态投资回收期：
Tp
Tp
NB t = (Bt Ct ) = I
t0
t0
Tp或n——静态投资回收期（含项目建设期）；
A
……
A
0
1
2
ቤተ መጻሕፍቲ ባይዱ
3
4
……
P
回收期
n P A
4.1.2动态投资回收期
所谓动态投资回收期是指在考虑资金时间价值的情况 下，用项目或方案每年的净收益去回收全部投资额所 需要的时间。即使得下面公式成立的Tp*为项目或方 案的动态投资回收期：
第四章 长期股权投资作业及答案
第四章长期股权投资练习题及答案一、单项选择题1.甲、乙两家公司同属丙公司的子公司。
甲公司于20×1年3月1日以发行股票方式从乙公司的股东手中取得乙公司60％的股份。
甲公司发行1500万股普通股股票，该股票每股面值为1元。
乙公司在20×1年3月1日所有者权益为2000万，甲公司在20×1年3月1日资本公积为180万元，盈余公积为100万元，未分配利润为200万元。
甲公司该项长期股权投资的成本为（）万元。
A. 1200B. 1500C. 1820D. 480【正确答案】 A【答案解析】根据新准则的规定，同一控制下的企业合并，合并方以发行权益性证券作为合并对价的，应当在合并日按照取得被合并方所有者权益账面价值的份额作为长期股权投资的初始投资成本（2000×60%）。
2.甲公司出资1 000万元，取得了乙公司80%的控股权，假如购买股权时乙公司的账面净资产价值为1 500万元，甲、乙公司合并前后同受一方控制。
则甲公司确认的长期股权投资成本为（）万元。
A.1000B.1500C.800D.1200【正确答案】 D【答案解析】长期股权投资的初始成本为=15 00×80%=12 003.A、B两家公司属于非同一控制下的独立公司。
A公司于20×1年7月1日以本企业的固定资产对B公司投资，取得B公司60％的股份。
该固定资产原值1500万元，已计提折旧400万元，已提取减值准备50万元，7月1日该固定资产公允价值为1250万元。
B公司20×1年7月1日所有者权益为2000万元。
A公司该项长期股权投资的成本为（）万元。
A 1500B 1050C 1200D 1250【正确答案】 D【答案解析】根据新准则的规定，非同一控制下的企业合并长期股权投资的初始投资成本应为购买方在购买日对作为企业合并对价付出的资产、发生或承担的负债的公允价值。
此题应为作为投资对价的固定资产的公允价值。
投资经济学第4章投资环境
精选课件
11
表4-1 多因素评估法的主要因素及其子因素
影响因素 一、政治环境
子因素 政治稳定性；国有化可能性；当地政府的外资政策等
第四章 投资环境
➢ 第一节 投资环境概述 ➢ 第二节 投资环境评价 ➢ 第三节 投资环境优化
精选课件
1
第一节 投资环境概述
➢ 投资环境的涵义和特点 ➢ 投资环境的分类 ➢ 投资环境的具体内容
精选课件
2
一、投资环境的涵义和特点
➢ 投资环境，指伴随投资活动整个过程的各种周围境况和条件的总 和。概括地说，包括影响投资活动的自然要素、社会要素、经济 要素、政治要素和法律要素等。对企业来说，投资环境是不可完 全控制的因素，企业必须努力认清其所处的环境，并努力适应环 境，利用环境提供的有利条件，回避不利因素。
➢ 按投资环境研究层次的不同，可分为宏观投资环境、中观投资环境和微观 投资环境三种。宏观投资环境多指影响整个社会资本运动的宏观社会经济 变量和历史文化现实，探索研究的内容是全国或大区域范围内的国民经济 发展、商业周期兴衰、国家政治法律制度变革、文化传统习俗的嬗变，以 及国家之间和区域之间的地缘关系等。微观投资环境则是指某个投资项目 选址时考虑的具体的自然、经济和社会条件。中观投资环境多指地区投资 环境和产业投资环境，是介于上述两者风险等级法
该方法是将投资东道国政治因素、基本经济因素、对外金 融因素、政治的安定性等可能对投资产生影响的风险因素的大 小分别打分量化，然后将各风险因素得分汇总起来确定一国的 风险等级，最后进行国家之间的投资风险比较。
投资经济学投资经济学--第四章4.4 第四章
27
3．服务的完善性
投资的软环境！人人都代表投资环境
握其所有侧面和各种可变因素，避免遗漏关键变量。（如海外投 资中的政治环境） 2．客观性原则 评价要从实际出发，以事实为依据，不能想当然，更不能戴有色 眼镜。（可以不中立，但必须公正！）
24
3．比较性原则
评价一个地区投资环境的优劣，必须以其他地区作为参照物，因为有比 较才有鉴别。（样本分组检验）
矛盾论的观点
争议出现
如何量化证明？
7
投资环境的整体性
投资环境是一个有机整体，各部分相互联系、相互作用，共同构
成一个完整的系统（即并非简单的组合→系统论的观点）。
其中任何一种因素的变化，都可能使涉及投资活动的其他因素发 生连锁反应，进而导致整个投资环境的变化，影响投资者对投资 环境的评价。
黑恶势力对投资环境的影响：以重庆为例
投资环境是个动态平衡的开放系统，它总处在不停的运动之中： 构成投资环境的要素总是在不停的变化中； 环境要素的评价标准也不是一成不变的，有些因素会变得越来越
重要，有些因素的地位则相对下降（如环保要求）。
客观事实与主观评价都在不断的发展变化中
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第一节 投资环境概述
投资环境的含义和特点 投资环境的分类 投资环境的具体内容
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政治法律环境
政治体制、政局的稳定性（发达国家、转轨国家、欠发达国 家）
政策的连续性（普京和梅德韦杰夫） 齐备的法律法规（发达国家；两种法律体系） 司法实践的公正性（有绝对的公平、公正吗？）
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自然环境
地理位置：指投资地点所处的区域，距主要公路、铁路、港口、 市场的远近等。
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二、投资环境的评价标准
第四章 企业投资管理
计算公式
NPV
n NCFt t 1 (1 K )t
C
NPV
n t 0
CFt (1 K )t
1.净现值
贴现指标评价 净现值（NPV） 决策标准：
1、如果投资方案的净现值大于或等于零，该 方案为可行方案；
2、如果投资方案的净现值小于零，该方案为 不可行方案；
投资回收期的计算
如果每年的营业现金流量相等：
投资回收期
初始投资额 每年净现金流量
如果每年营业现金流量不相等：根据每年年末尚未收回 的投资额来确定。
投资回收期的优缺点
优点：概念易于理解，计算比较简便。
缺点：没有考虑资金时间价值，也没有考虑初始投资回 收后的现金流量状况。
1.投资回收期
其它股票 GM, Xerox, Tandy, 3M MCI, Motorola, Delta, Intel
证券组合(Portfolio of asset)s
风险回报率高
证券组合管理(Portfolio management)
第三节 现金流量的预测
现金流量的概念 现金流量的构成 现金流量的计算方法 投资决策中采用现金流量的原因
市场状况 资源供应 科学技术 地理环境 基础设施 政策优惠
三、投资环境分析的基本方法
主观判断法：借助相关专业人员的知识技能、 实践经验和综合分析能力，在调查研究的基础 上，对投资环境的好坏做出评价。
加权评分法：对影响投资环境的一系列因素进 行评分，然后进行加权平均得出综合分数，并 借此判断投资环境的好坏。
第四节 投资决策指标
项目投资决策分析方法 考虑了货币时间价值因素, 称为贴现指标 未考虑货币时间价值因素, 称为非贴现指标