投资学第4章参考答案
投资学习题答案完整版机工版
习题（1章）1.根据你自身的情况,计算你自己的理想收益率与必要收益率。
这些收益率是有可能实现的吗?你觉得选择本章中讲到的哪些金融工具有可能帮助你实现这些收益率?参考解答：（1）理想收益率和必要收益率的计算请见Excel文件，可以在课堂上根据同学自身情况进行模拟计算或调整数值。
2.试讨论你对自己风险态度的认识,并询问一下你的家庭成员或者你身边的朋友的风险态度。
尝试对这些人(包括你自己)做一个风险排序。
参考解答：可以根据教材中第一章提供的专栏1-1进行打分，提供风险态度依据。
3.本章分析了积极配置资产类别并积极选择证券品种的投资者以及消极配置资产类别并消极选择证券品种的投资者,他们分别对应表1-9中的A组合和D组合。
试问选择B组合和C组合的投资者会怎样具体地选择资产配置方案和证券投资品种?参考解答：表1-9 资产类别配置与证券品种选择组合示意A组合是积极的资产类别配置与积极的证券品种选择,这一类组合的投资者通常根据对不同资产类别的预期收益率的判断而选择不同时机改变固定收益类和股权类资产的配置比重,并且根据对不同证券品种的预期收益率的判断而开展积极的证券交易。
D组合则是消极的资产类别配置与消极的证券品种选择,这一类组合的投资者将长期坚持其既定的在不同类别资产上的配置比重,并将长期持有具体资产类别的指数基金。
B组合根据对不同资产类别的预期收益率的判断而选择不同时机改变固定收益类和股权类资产的配置比重,但是对于具体资产品种的选择则倾向于消极持有。
C组合消极开展资产类别配置选择，但是在具体的资产品种选择上将根据对不同证券品种的预期收益率的判断而开展积极的证券交易。
4.从长期来看,投资的风险和回报是正相关的,为什么短期而言并不一定如此?参考解答：从长期来看,投资的风险和回报之间的正相关关系是金融市场在长期处于相对均衡状态时的结果，我们将在第七章和第八章进一步讨论背后的理论机制。
另一方面，由于金融资产的收益具有波动性，比如股票投资收益的波动性较高，有可能在某一个特定短期获得较高的收益，也有可能在某一个特点短期招致较大亏损，但是投资该股票承担的风险并没有发生大的变化，因此风险和回报之间的正相关关系在短期内未必成立。
投资学第10版课后习题答案Chap004
CHAPTER 4: MUTUAL FUNDS AND OTHER INVESTMENTCOMPANIESPROBLEM SETS1. The unit investment trust should have lower operating expenses.Because the investment trust portfolio is fixed once the trust isestablished, it does not have to pay portfolio managers toconstantly monitor and rebalance the portfolio as perceived needsor opportunities change. Because the portfolio is fixed, the unitinvestment trust also incurs virtually no trading costs.2. a. Unit investment trusts: Diversification from large-scaleinvesting, lower transaction costs associated with large-scaletrading, low management fees, predictable portfolio composition,guaranteed low portfolio turnover rate.b. Open-end mutual funds: Diversification from large-scaleinvesting, lower transaction costs associated with large-scaletrading, professional management that may be able to takeadvantage of buy or sell opportunities as they arise, recordkeeping.c. Individual stocks and bonds: No management fee; ability tocoordinate realization of capital gains or losses withinvestors’ personal tax situation s; capability of designingportfolio to investor’s specific risk and return profile.3. Open-end funds are obligated to redeem investor's shares at netasset value and thus must keep cash or cash-equivalent securities on hand in order to meet potential redemptions. Closed-end funds do not need the cash reserves because there are no redemptions forclosed-end funds. Investors in closed-end funds sell their shares when they wish to cash out.4. Balanced funds keep relatively stable proportions of funds investedin each asset class. They are meant as convenient instruments toprovide participation in a range of asset classes. Life-cycle funds are balanced funds whose asset mix generally depends on the age of the investor. Aggressive life-cycle funds, with larger investments in equities, are marketed to younger investors, while conservative life-cycle funds, with larger investments in fixed-incomesecurities, are designed for older investors. Asset allocationfunds, in contrast, may vary the proportions invested in each asset class by large amounts as predictions of relative performanceacross classes vary. Asset allocation funds therefore engage inmore aggressive market timing.5. Unlike an open-end fund, in which underlying shares are redeemedwhen the fund is redeemed, a closed-end fund trades as a security in the market. Thus, their prices may differ from the NAV.6. Advantages of an ETF over a mutual fund:ETFs are continuously traded and can be sold or purchased on margin.There are no capital gains tax triggers when an ETF is sold(shares are just sold from one investor to another).Investors buy from brokers, thus eliminating the cost ofdirect marketing to individual small investors. This implieslower management fees.Disadvantages of an ETF over a mutual fund:Prices can depart from NAV (unlike an open-end fund).There is a broker fee when buying and selling (unlike a no-load fund).7. The offering price includes a 6% front-end load, or salescommission, meaning that every dollar paid results in only $ going toward purchase of shares. Therefore: Offering price =06.0170.10$Load 1NAV -=-= $8. NAV = Offering price (1 –Load) = $ .95 = $9. Stock Value Held by FundA$ 7,000,000 B12,000,000 C8,000,000 D 15,000,000Total $42,000,000 Net asset value = 000,000,4000,30$000,000,42$ = $10. Value of stocks sold and replaced = $15,000,000 Turnover rate =000,000,42$000,000,15$= , or %11. a. 40.39$000,000,5000,000,3$000,000,200$NAV =-=b. Premium (or discount) = NAVNAV ice Pr - = 40.39$40.39$36$-= –, or % The fund sells at an % discount from NAV.12. 100NAV NAV Distributions $12.10$12.50$1.500.088, or 8.8%NAV $12.50-+-+==13. a. Start-of-year price: P 0 = $ × = $End-of-year price: P 1 = $ × = $Although NAV increased by $, the price of the fund decreased by $. Rate of return =100Distributions $11.25$12.24$1.500.042, or 4.2%$12.24P P P -+-+==b. An investor holding the same securities as the fund managerwould have earned a rate of return based on the increase in the NAV of the portfolio:100NAV NAV Distributions $12.10$12.00$1.500.133, or 13.3%NAV $12.00-+-+==14. a. Empirical research indicates that past performance of mutualfunds is not highly predictive of future performance,especially for better-performing funds. While there may be sometendency for the fund to be an above average performer nextyear, it is unlikely to once again be a top 10% performer.b. On the other hand, the evidence is more suggestive of atendency for poor performance to persist. This tendency isprobably related to fund costs and turnover rates. Thus if thefund is among the poorest performers, investors should beconcerned that the poor performance will persist.15. NAV0 = $200,000,000/10,000,000 = $20Dividends per share = $2,000,000/10,000,000 = $NAV1 is based on the 8% price gain, less the 1% 12b-1 fee:NAV1 = $20 (1 – = $Rate of return =20$20 .0$20$384.21$+-= , or %16. The excess of purchases over sales must be due to new inflows intothe fund. Therefore, $400 million of stock previously held by the fund was replaced by new holdings. So turnover is: $400/$2,200 = , or %.17. Fees paid to investment managers were: $ billion = $ millionSince the total expense ratio was % and the management fee was %, we conclude that % must be for other expenses. Therefore, other administrative expenses were: $ billion = $ million.18. As an initial approximation, your return equals the return on the shares minus the total of the expense ratio and purchase costs: 12% %4% = %.But the precise return is less than this because the 4% load is paid up front, not at the end of the year. To purchase the shares, you would have had to invest: $20,000/(1 = $20,833. The shares increase in value from $20,000 to: $20,000 = $22,160. The rate of return is: ($22,160$20,833)/$20,833 = %.19. Assume $1,000 investmentLoaded-Up Fund Economy Fund Yearly growth (r is 6%) (1.01.0075)r +-- (.98)(1.0025)r ⨯+-20. a. $450,000,000$10,000000$10 44,000,000-=b. The redemption of 1 million shares will most likely trigger capital gains taxes which will lower the remaining portfolio by an amount greater than $10,000,000 (implying a remaining total value less than $440,000,000). The outstanding shares fall to 43 million and the NAV drops to below $10.21. Suppose you have $1,000 to invest. The initial investment in ClassA shares is $940 net of the front-end load. After four years, yourportfolio will be worth:$940 4 = $1,Class B shares allow you to invest the full $1,000, but yourinvestment performance net of 12b-1 fees will be only %, and you will pay a 1% back-end load fee if you sell after four years. Your portfolio value after four years will be:$1,000 4 = $1,After paying the back-end load fee, your portfolio value will be: $1, .99 = $1,Class B shares are the better choice if your horizon is four years.With a 15-year horizon, the Class A shares will be worth:$940 15 = $3,For the Class B shares, there is no back-end load in this casesince the horizon is greater than five years. Therefore, the value of the Class B shares will be:$1,000 15 = $3,At this longer horizon, Class B shares are no longer the betterchoice. The effect of Class B's % 12b-1 fees accumulates over time and finally overwhelms the 6% load charged to Class A investors.22. a. After two years, each dollar invested in a fund with a 4% loadand a portfolio return equal to r will grow to: $ (1 + r–2.Each dollar invested in the bank CD will grow to: $1 .If the mutual fund is to be the better investment, then theportfolio return (r) must satisfy:(1 + r–2 >(1 + r–2 >(1 + r–2 >1 + r– >1 + r >Therefore: r > = %b. If you invest for six years, then the portfolio return mustsatisfy:(1 + r–6 > =(1 + r–6 >1 + r– >r > %The cutoff rate of return is lower for the six-year investmentbecause the “fixed cost” (the one-time front-end load) isspread over a greater number of years.c. With a 12b-1 fee instead of a front-end load, the portfoliomust earn a rate of return (r ) that satisfies:1 + r – – >In this case, r must exceed % regardless of the investmenthorizon.23. The turnover rate is 50%. This means that, on average, 50% of theportfolio is sold and replaced with other securities each year. Trading costs on the sell orders are % and the buy orders toreplace those securities entail another % in trading costs. Total trading costs will reduce portfolio returns by: 2 % = %24. For the bond fund, the fraction of portfolio income given up tofees is:%0.4%6.0= , or % For the equity fund, the fraction of investment earnings given up to fees is:%0.12%6.0= , or % Fees are a much higher fraction of expected earnings for the bond fund and therefore may be a more important factor in selecting the bond fund.This may help to explain why unmanaged unit investment trusts are concentrated in the fixed income market. The advantages of unitinvestment trusts are low turnover, low trading costs, and lowmanagement fees. This is a more important concern to bond-marketinvestors.25. Suppose that finishing in the top half of all portfolio managers ispurely luck, and that the probability of doing so in any year isexactly ½. Then the probability that any particular manager would finish in the top half of the sample five years in a row is (½)5 = 1/32. We would then expect to find that [350 (1/32)] = 11managers finish in the top half for each of the five consecutiveyears. This is precisely what we found. Thus, we should notconclude that the consistent performance after five years is proof of skill. We would expect to find 11 managers exhibiting precisely this level of "consistency" even if performance is due solely toluck.。
金德环《投资学》课后习题答案
金德环《投资学》课后习题答案习题答案第一章习题答案第二章习题答案练习题1:答案:(1),公司股票的预期收益率与标准差为:Er,，，,，，,0.570.350.2206，，，，，，，，A1/2222，， ,0.5760.3560.22068.72,,，,,，,,，，，，，，A，，(2),公司和,公司股票的收益之间的协方差为:Covrr,0.5762510.50.3561010.5,,,，,,,，，，，，，，，，，AB ，,,,,,0.22062510.590.5，，，，(3),公司和,公司股票的收益之间的相关系数为:Covrr,，，,90.5AB ,,,,,0.55AB，8.7218.90,,AB练习题2:答案:如果,,,的投资投资于,公司，余下,,,投资于,公司的股票，这样得出的资产组合的概率分布如下:钢生产正常年份钢生产异常年份股市为牛市股市为熊市概率 0.5 0.3 0.2 资产组合收益率(,) ,, ,., -2.5 得出资产组合均值和标准差为:Er=0.516+0.32.5+0.2-2.5=8.25，，，，，，，，，，组合1/22222，， ,=0.516-8.25+0.32.5-8.25+0.2-2.5-8.25+0.2-2.5-8.25=7.94，，，，，，，，组合，，1/22222,=0.518.9+0.58.72+20.50.5-90.5=7.94，，，，，，，，，，，，，,,组合，，练习题3:答案:尽管黄金投资独立看来似有股市控制，黄金仍然可以在一个分散化的资产组合中起作用。
因为黄金与股市收益的相关性很小，股票投资者可以通过将其部分资金投资于黄金来分散其资产组合的风险。
练习题4:答案:通过计算两个项目的变异系数来进行比较:0.075 CV==1.88A0.040.09 CV==0.9B0.1考虑到相对离散程度，投资项目B更有利。
练习题5:答案:R(1)回归方程解释能力到底如何的一种测度方法式看的总方差中可被方程解释的方差所it2,占的比例。
投资学(中南财经政法大学)知到章节答案智慧树2023年
投资学（中南财经政法大学）知到章节测试答案智慧树2023年最新第一章测试1.下列不属于投资行为的是（）参考答案:购买衣服与食物2.除发电外，三峡工程的建设还有利于长江上游的航运以及下游的防洪，这是该工程的（）参考答案:社会效益3.投资学研究的基本问题是（）参考答案:投资决策4.投资对企业有着决定性的影响,投资多少决定企业的（）参考答案:生产规模5.投资收益与投资风险相伴随，从长期看，证券的收益波动幅度越小，其平均收益率（）参考答案:越低6.学习投资学要注意研究方法，要注重规范分析与（）相结合。
参考答案:实证分析7.政府投资主要用于（）参考答案:为居民生活和企业生产提供公共设施;稳定经济增长;促进贫困落后区域发展;支持战略性高科技产业发展8.以股票和债券为主要内容的长期资本市场应运而生的主要原因是（）参考答案:集中资金;分散风险9.投资的目的是为了获取投资的效益，但这种投资效益具有下列特点（）参考答案:效益是不确定的;效益是预期的;发生在未来10.投资是现期消费与未来消费的抉择。
影响投资抉择的因素包括（）参考答案:投资者的风险承受能力;外部的投资环境;投资者的收入水平;投资者的决策眼界;投资者的时间偏好第二章测试1.证券投资基金作为一种现代化的投资工具，具有哪些特征（）参考答案:专业理财;集合投资;分散风险2.下列不是常见的证券投资工具的是（）参考答案:存款3.在证券市场上通常所说的“黑色星期一”发生的时间是（）参考答案:1987年4.下列可以发行债券的主体有（）参考答案:政府及政府部门;公司;金融机构;国际金融机构5.下列不能在交易所上市交易的基金是（）参考答案:开放式基金6.下列投资工具不属于金融衍生工具的是（）ETF基金7.我国沪深证券交易所采用的交易制度是（）参考答案:竞价制度8.投资者要想获得与股票市场收益相对水平的收益，最适合的投资品种是（）参考答案:指数基金9.在期权交易中，期权的卖方无论各种情况都必须履行合约。
投资学(对外经济贸易大学)知到章节答案智慧树2023年
投资学（对外经济贸易大学）知到章节测试答案智慧树2023年最新第一章测试1.现代金融理论的发展是以（）为标志。
参考答案:马科维茨的投资组合理论的出现2.资本资产定价模型是（）参考答案:威廉夏普提出的3.套利定价模型是（）参考答案:利用相对定价法定价的4. ______是金融资产。
参考答案:A和C5._____是基本证券的一个例子参考答案:长虹公司的普通股票6.购买房产是一定是实物投资。
参考答案:错7.金融市场和金融机构能够提供金融产品、金融工具和投资机制，使得资源能够跨期配置。
参考答案:对8.有效市场假说是尤金.法玛于1952年提出的。
参考答案:错9.投资学是学习如何进行资产配置的学科。
参考答案:对10.威廉夏普认为投资具有两个属性：时间和风险。
参考答案:对第二章测试1.公平赌博是：参考答案:A和C均正确2.假设参与者对消费计划a,b和c有如下的偏好关系：请问这与偏好关系的相违背？参考答案:传递性3.某投资者的效用函数为，如果这位投资者为严格风险厌恶的投资者，则参考答案:α<2βy, β<04.某人的效用函数是U(w)=-1/w。
那么他是相对风险厌恶型投资者。
参考答案:递减5.假设图中的所有组合都是公平定价的。
1、股票A，B，C的贝塔因子是多少？参考答案:0 ；1；1.6第三章测试1.马克维茨提出的有效边界理论中，风险的测度是通过_____进行的。
参考答案:收益的标准差2.用来测度两项风险资产的收益是否同向变动的的统计量是____参考答案:c和d3.有关资产组合分散化，下面哪个论断是正确?参考答案:一般来说，当更多的股票加入资产组合中时，整体风险降低的速度会越来越慢4.加入了无风险证券后的最优资产组合____参考答案:是无差异曲线和资本配置线的切点5.现代金融投资理论的开创者是。
参考答案:马柯维兹6.在均值-标准差坐标系中，当资产收益率服从正态分布时，严格风险厌恶型投资者无差异曲线的斜率是参考答案:正7.公平赌博：参考答案:a和b均正确8.按照马克维茨的描述，下面的资产组合中哪个不会落在有效边界上？资产组合期望收益率（%）标准差（%）W 4 2X 6 8Y 5 9Z 8 10参考答案:资产组合Y不会落在有效边界上9.考虑两种完全负相关的风险证券A和B。
《投资学》课后习题参考答案
习题参考答案第2章答案：一、选择1、D2、C二、填空1、公众投资者、工商企业投资者、政府2、中国人民保险公司；中国国际信托投资公司3、威尼斯、英格兰4、信用合作社、合作银行；农村信用合作社、城市信用合作社；5、安全性、流动性、效益性三、名词解释：财务公司又称金融公司，是一种经营部分银行业务的非银行金融机构。
其最初是为产业集团内部各分公司筹资，便利集团内部资金融通，但现在经营领域不断扩大，种类不断增加，有的专门经营抵押放款业务，有的专门经营耐用消费品的租购和分期付款业务，大的财务公司还兼营外汇、联合贷款、包销证券、不动产抵押、财务及投资咨询服务等。
信托公司是指以代人理财为主要经营内容、以委托人身份经营现代信托业务的金融机构。
信托公司的业务一般包括货币信托（信托贷款、信托存款、养老金信托、有价证券投资信托等）和非货币信托（债权信托、不动产信托、动产信托等）两大类。
保险公司是一类经营保险业务的金融中介机构。
它以集合多数单位或个人的风险为前提，用其概率计算分摊金，以保险费的形式聚集资金建立保险基金，用于补偿因自然灾害或以外事故造成的经济损失，或对个人因死亡伤残给予物质补偿。
四、简答1、家庭个人是金融市场上的主要资金供应者，其呈现出的主要特点如下：（1）投资目标简单；（2）投资活动更具盲目性（3）投资规模较小，投资方向分散，投资形式灵活。
企业作为非金融投资机构，其行为呈现出了以下的显著特点：（1）资金需求者地位突现；（2）投资目标的多元化；（3）投资比较稳定；（4）短期投资交易量大。
2、商业银行在经济运行中主要的职能如下：（1）信用中介职能；（2）支付中介职能；（3）调节媒介职能；（4）金融服务职能；（5）信用创造职能；总的来说，商业银行业务可以归为以下三类:（1）负债业务：是指资金来源的业务；（2）资产业务：是商业银行运用资金的业务；（3）中间业务和表外业务：中间业务指银行不需要运用自己的资金而代客户承办支付和其他委托事项，并据以收取手续费的业务第3章答案：一、选择题1、D2、D3、B二、填空题1、会员制证券交易所和公司制证券交易所、会员制、公司制。
投资学习题解答
V 0
n t 1
i
F (1 r ) t 1 (1 r ) n
F (1 r ) n
i F { (1 r ) n 1}
F
r
(1 r ) n
(1 r ) n
3 6 % 100 (1 8 %) t 1
100
t 1
(1 8 %) 3
(1 8 %) 3
94 .84
D
18
D
15
第五章 无风险证券的投资价值
• 解：
V 0F (1 (1 ri))n N1( 0 1 (1 0 8 % 6 % 3 )5 )10 .26 3
D
16
第五章 无风险证券的投资价值
• 3．如果每年1次计提利息，并支付利息，其它条件同题2，计算该债券的投资价值。
D
17
第五章 无风险证券的投资价值
2 1
12
12 I 2
0.5 0.62 0.6 0.284
2 2
22
22 I 2
0.6 0.72
0.6 0.306
2 3
2 3
32 I 2
0.8 0.82 0.6 0.416
2 p
x 2
2
1 1
x22 22
x32
2 3
0.352
0.284
0.42 0.306 0.252 0.416 0.11
D
29
第六章 投资风险与投资组合
• 解： • 总投资：7500元 • 权重：XA=0.4 XB=0.4 XC=0.2 • 单只股票预期收益率：
• A=50%， B=66.7%， C=33.3%
• 投资组合期望收益率：
• p=53.34%
投资学知到章节答案智慧树2023年齐鲁工业大学
投资学知到章节测试答案智慧树2023年最新齐鲁工业大学第一章测试1.一个社会的物质财富是（）的函数。
参考答案:所有实物资产2.（）是金融资产。
参考答案:衍生金融工具3.（）是实物资产。
参考答案:土地、机器和知识都是实物资产4.下列行为不属于投资的是（）。
参考答案:购买商品房自己居住5.下列选项中不属于投资特点的是（）。
参考答案:投机性6.投资结束后没必要进行事后评价。
（）参考答案:错7.下列哪项不属于投资品在投资期内的收益。
（）参考答案:价差8.投资收益包括（）。
参考答案:资本利得;分红收入9.投资的全过程可以划分为首尾相连的（）个阶段。
参考答案:510.投资活动一定有收益。
（）参考答案:错第二章测试1.去年，你将1000元存入银行，年利率为7%，如果去年的通货膨胀率是3%，那么你的实际年利率大概是多少?（）参考答案:4.0%2.你以20元的价格购入一股股票，一年后你获得2元的股利，并以29元的价格卖出该股票，则你的持有期收益率是多少? （）参考答案:55%3.资产组合收益率的均值是（）。
参考答案:证券收益率均值的加权值4.基于以下股票X的投资情景分析，未来的市场状态可能为熊市、正常和牛市，发生的概率分别为20%，50%和30%，股票X在市场下取得的收益分别为-20%，18%和50%则股票X的预期收益率和收益率标准差分别是（）参考答案:20%；24.33%5.已知一种证券A收益率的标准差为0.23，另一种证券B收益率的标准差为0.14，两者之间的相关系数为0.6，则两者之间的协方差是（）。
参考答案:0.01936.风险价值能够体现投资活动的整体风险水平。
（）参考答案:对7.某一金融资产或证券组合的收益率服从任何分布时，均可采用协方差矩阵法求解VaR。
（）参考答案:错8.考虑VaR的有效性时，需要选择（）的置信水平。
参考答案:较低9.如果某股票的贝塔系数是0.5，则表明当市场组合的收益率上涨10%时，该股票的收益率上涨5%。
第四章 项目投资习题答案
第四章项目投资习题答案一、单选题1．项目投资决策中，完整的项目计算期是指（ D ）。
A．建设期 B．生产经营期 C．建设期+达产期 D．建设期+生产经营期2．某投资项目原始投资额为100万元，使用寿命10年，已知该项目第10年的经营净现金流量为25万元，期满处置固定资产残值收入及回收流动资金共8万元，则该投资项目第10年的净现金流量为（ C ）万元。
A ．8 B． 25 C． 33 D． 433．下列指标的计算中，没有直接利用净现金流量的是（ B ）。
A．内部收益率 B．投资利润率 C．净现值率 D．获利指数4．长期投资决策中，不宜作为折现率进行投资项目评价的是（ A ）。
A．活期存款利率 B．投资项目的资金成本C．投资的机会成本 D．行业平均资金收益率5．假定某项目的原始投资在建设期初全部投入，其预计的净现值率为15％，则该项目的获利指数是（ B ）。
A．6.67 B.1.15 C.1.5 D.1.1256．下列投资项目评价指标中，不受建设期长短，投资回收时间先后现金流量大小影响的评价指标是（ B ）。
A.投资回收期B.投资利润率C.净现值率D.内部收益率7．包括建设期的静态投资回收期是（ D ）。
A.净现值为零的年限B.净现金流量为零的年限C.累计净现值为零的年限D.累计净现金流量为零的年限8．下列各项中，不会对投资项目内部收益率指标产生影响的因素是（ D ）。
A.原始投资B.现金流量C.项目计算期D.设定折现率9．某完整工业投资项目的建设期为零，第一年流动资产需用额为1000万元，流动负债需用额为400万元，则该年流动资金投资额为（ B ）万元.A.400B.600C.1000D.140010．在项目计算期不同的情况下，能够应用于多个互斥方案比较决策的方法有（ B ）。
A．差额投资内部收益率 B．年等额净回收额法C．净现值法 D．净现值率法11．下列各项中，各类项目投资都会发生的现金流出是( B )。
张元萍主编《投资学》课后习题答案
张元萍《投资学》课后习题答案第一章能力训练答案选择题1 2 3 4 5 6A B A D D C7 8 9 10 11 12B AC ABC ABD ABCD13 14 15 16 17ABCD ACD BD AB BD思考题1．投资就是投资主体、投资目的、投资方式和行为内在联系的统一，这充分体现了投资必然与所有权相联系的本质特征。
也就是说，投资是要素投入权、资产所有权、收益占有权的统一。
这是因为：①反映投资与所有权联系的三权统一的本质特征，适用于商品市场经济的一切时空。
从时间上看，无论是商品经济发展的低级阶段还是高度发达的市场经济阶段，投资都无一例外地是要素投入权、资产所有权、收益占有权的统一；从空间上看，无论是在中国还是外国乃至全球范围，投资都无一例外地是这三权的高度统一。
②反映投资与所有权联系的三权统一的本质特征，适用于任何投资种类和形式。
尽管投资的类型多种多样，投资的形式千差万别，但它们都是投资的三权统一。
③反映投资与所有权联系的三权统一本质特征贯穿于投资运动的全过程。
投资的全过程是从投入要素形成资产开始到投入生产，生产出成果，最后凭借对资产的所有权获取收益。
这一全过程实际上都是投资三权统一的实现过程。
④反映投资与所有权联系的三权统一本质特征，是投资区别于其他经济活动的根本标志。
投资的这种本质特征决定着投资的目的和动机，规定着投资的发展方向，决定着投资的运动规律。
这些都使投资与其他经济活动区别开来，从而构成独立的经济范畴和研究领域。
2．金融投资在整个社会经济中的作用来看，金融投资的功能具有共性，主要有以下几个方面：（1）筹资与投资的功能。
这是金融投资最基本的功能。
筹资是金融商品服务筹资主体的功能，投资是金融商品服务投资主体的功能。
社会经济发展的最终决定力量是其物质技术基础，物质技术基础的不断扩大、提高必须依靠实业投资。
（2）分散化与多元化功能。
金融投资促进了投资权力和投资风险分散化，同时又创造了多元化的投资主体集合。
- 1、下载文档前请自行甄别文档内容的完整性，平台不提供额外的编辑、内容补充、找答案等附加服务。
- 2、"仅部分预览"的文档,不可在线预览部分如存在完整性等问题,可反馈申请退款(可完整预览的文档不适用该条件!)。
- 3、如文档侵犯您的权益，请联系客服反馈,我们会尽快为您处理(人工客服工作时间：9:00-18:30)。
第4章参考答案1.效率边界的特点(1)效率边界是一条向右上方倾斜的曲线。
这一特点源于证券投资中的“高收益、高风险”的原则，能够提供较高期望收益的投资组合必然也伴随着较高的风险，因此，效率边界是整体向右上方倾斜的。
(2)效率边界是一条上凸的曲线。
效率边界是可行集的子集，那么有效集上的任意两点再构成组合仍然是可行的，如果效率边界存在凹陷的部分，那么这一凹陷处将不再是有效的。
我们可以用图4-23还解释其原因。
图中V 、W 两点之间存在凹陷，这两点的连线仍然是投资组合的可行集，对于同一风险水平而言，V 、W 连线上的组合集的期望收益要高于凹陷处的期望收益，在这种情况下，凹陷处将不再是投资组合的效率边界。
因此，效率边界必须是上凸的。
2.对于理性投资者(风险厌恶者)来说，无差异曲线簇具有如下特征：(1)无差异曲线的一个基本特征就是无差异曲线不能相交。
落在不同的无差异曲线上的投资组合为投资者带来不同的满足程度，因而一个组合不可能同时落在不同的无差异曲线上，这也就是说不同的无差异曲线不能相交。
(2)投资者都拥有正斜率、下凸的无差异曲线。
这是因为投资者是风险厌恶的，承担较高的风险必须要有相应的高收益进行补偿，因此无差异曲线斜率为正；当投资者已经承担了较高的风险，要进一步增加风险，就要求获得更多的收益补偿，所以无差异曲线呈现下凸特征。
(3)无差异曲线的弯度取决于投资者的风险态度。
虽然理性投资者都具有风险厌恶特征，但各自的风险厌恶程度却会有所不同。
不同风险厌恶程度的投资者的无差异曲线的斜率是有E （p r ）VWp图4-23差别的，斜率越大，表明为了让投资者多承担相同的风险所提供的风险补偿越高，说明该投资者的风险厌恶程度越高。
图4-24给出了不同风险厌恶程度的投资者的无差异曲线。
图4-24(a)表示风险厌恶程度强的投资者的无差异曲线；图4-24(b)表示风险厌恶程度剧中的投资者的无差异曲线；图4-24(c)表示风险厌恶程度弱的投资者的无差异曲线。
3.引入无风险资产对效率边界的影响这里我们分三种情况：只允许贷出无风险资产、只允许借入无风险资产和同时允许贷出和借入无风险资产。
首先看只允许贷出无风险资产的情况。
图4-25(a)中的AC 未加入无风险贷出时的效率边界，允许投资无风险资产将导致效率边界发生重大改变，此时弧CM 将不再是效率边界，引入无风险贷出后的新的效率边界是线段FM 和弧MA 。
在来看只允许借入无风险资产的情况。
图4-25(b)中AC 仍然是初始的效率边界，允许无风险资产借入也会导致效率边界的重大改变，此时弧MA 不再是效率边界，引入无风险借入后的新的效率边界是弧CM 和射线MD 。
最后考虑既允许无风险资产贷出也允许无风险资产借入的情况。
如图4-25(c)，效率边界将变成过点F 且与初始效率边界相切的射线FM 。
4.资本资产定价模型的假设条件：(1)投资者以资产组合在某段时期内的预期收益率和标准差进行资产组合评价。
E （p r ） 2I3Ip σ 01I 2I3IE （p r ）p σ2Ipσ（a ）（b ）（c ）图4-24MAC FpσAMC FpσE （p r ）E （p r ）MC AFpσ（a ）（b ）（c ）图 4-251I3IE （p r ）E （p r ）(2)投资者都是风险厌恶的，按照均值-方差原则进行投资选择，即在风险既定条件下选择收益最大化，或收益既定条件下选择风险最小化。
(3)所有资产持有者处于同一单一投资期，市场上的投资者就可以按照相同的无风险利率进行无限制的借入和贷出。
(4)资本市场是一个完全市场，不存在信息流阻碍，无税收和无交易成本。
(5)资产无限可分，投资者可以按照任何比例分配其投资。
(6)投资者具有相同预期，即均质期望，对预期收益率、标准差、资产之间的协方差均有相同的理解。
(7)投资者的投资期限相同，无风险利率相同。
5.解：依题意:%20=Xσ,%28=Yσ;%10)(=X r E ,%15)(=Yr E .则市场组合的期望收益率为：∑==⨯+⨯==21%13%60%15%40%10)()(i iim r E r E ω市场组合收益率的方差为：Y X XY Y X Y Y X X mσσρωωσωσωσ222222++=28.02.03.06.04.0228.06.02.04.02222⨯⨯⨯⨯⨯+⨯+⨯= 04268.0=%66.202=mσCML 的斜率m f m r r E σ-=)(3875.02066.005.013.0=-= 所以，CML 方程为：ppr E σ3875.0%5)(+=6.分离定理在CAPM 假设下，投资者都会面临相同的效率边界，那么他们最终会选择不同投资组合的唯一原因就是由于风险偏好不同而拥有不同的无差异曲线，如图，无差异曲线为1I 的投资者会选择切点1O 进行投资者；无差异曲线为2I 的投资者选择在2O 投资。
1O 和2O 都是效率边界上的点，都是无风险资产和最佳风险资产组合按照一点比例搭配组合而成的，所不同的是，无风险资产和最佳风险资产组合在1O 、2O 中的比例不同，这一比例取决于投资者的风险偏好。
风险厌恶程度越高，持有最佳风险组合的比例越低，持有无风险资产的比例越高(2O )；反之，风险厌恶程度越低，最佳风险组合的比重越高，无风险资产的自重越低(1O )。
但不论投资者的风险偏好如何，他们都持有相同的风险组合，无风险资产的增减只是满足投资者个人的收益-风险偏好。
资本资产定价模型中的这一特征被称为“分离定理”：所有投资者都持有相同的风险证券组合，投资者的风险偏好与风险证券构成的选择无关，即一个投资者的最佳风险证券组合，在并不知晓投资者风险偏好的情况下就可以确定了。
分离定理在投资中是非常重要的。
个体投资者的投资决策可据此分为两部分：一是决定一个最优的风险证券组合；二是决定由无风险资产与这个证券组合按照何种比例构造自己的最优组合。
而这两个过程是可以分离的，只有第二个决策依赖于无差异曲线。
7.CML 和SML 之间的关系可以归纳为以下几点，其具体图形如图4-27。
第一，资本市场线用标准差衡量风险，反映有效证券组合的总风险与期望收益率的关系；证券市场线用协方差或β系数衡量风险，反映证券的市场风险与期望收益率之间的关系。
第二．对于资本市场线，有效组合落在线上，非有效组合落在线下；对于证券市场线，无论有效组合还是非有效组合及单个证券，它们都落在线上。
第三，资本市场线实际上是证券市场线的一个特例，当单个资产或组合有效率时，该项资产与市场组合的相关系数为1，此时证券市场线与资本市场线是相同的。
8.在单因素模型中只是设定宏观经济因素共同影响资产的收益率，而没有给出具体的测度宏观经济因素的指标，这使得该模型的应用存在很大局限。
夏普(1963)通过用股票指数的收益率(如标准普尔500)代替单因素模型中的宏观经济因素，从而解决了这个问题。
夏普的模型给出了与单因素模型类似的方程：E （m r ） E （m r ）f rf rσβ1.0MMSMLE （r ）CML E （r ）图4-27 CML 与SML 之间的关系pσ2O 1O MF 图4-26 分离定理E （p r ）imiiie r r E r ++=β)(上式就是夏普的指数模型。
将该式写成风险溢价或者超额收益的形式，可得； ifmiifie r r r r +-+=-)(βα或写成：imiiie R R ++=βα其中，iR 和mR 分别是资产i 和市场指数超过无风险收益的超额收益；iα是市场指数的超额收益等于零时资产超额收益率的期望值。
9.指数模型与CAPM 的主要区别是：首先，指数模型是用一个指数来代替市场因素，CAPM 包含的是一个市场组合。
市场组合是市场中所有证券的集合，而市场指数实际上是基于市场中的一个样本(例如上证180指数只是180个样本股，而市场组合则由1000多个样本组成)。
因此，从这个角度而言，指数模型中的β和CAPM 中β是不同的，因为前者是相对市场指数来测定的，而后者是相对市场组合测定的。
在实际操作中，我们不能确切的知道市场组合的构成，因而经常使用市场指数来代替市场组合。
其次，CAPM 是资产定价的均衡模型，而指数模型却是非均衡模型。
比较指数模型和CAPM 模型中的证券期望收益率：)()(miiiR E R E βα+=[]fmimfir r E r r E -+=)()(β两个公式都表明，证券的期望收益率与证券的β相联系，假设)(mR E 和fmr r E -)(为正。
则β值越大，证券的期望收益越大。
从这一点来看，两个公式几乎没有区别。
但关键在于两个公式的右侧的第一项，iα和fr 。
根据CAPM 决定证券期望收益的唯一特征是β，而无风险利率fr 无关，对于所有证券而言，fr 是相同的值。
然而在指数模型中，决定证券期望收益率的因素不仅与β相关，而且与零因子iα相关，正是因为一种证券与另一种证券iα的大小不同，因而决定了指数模型并不是一种均衡模型。