招商证券风险管理制度介绍
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转融通融入通过此账户进行。 ✓ 其它相关账户。
一． 模式选择 二． 账户体系 三． 法律问题 四． 业务流程 五． 风险控制 六． 联系ETF
资产质押的法律问题
• 股票、金钱（动产）担保适用担保法规定的质押担保方式。 1. 质押股票（融资的担保） ； 2. 质押保证金（融券的担保）。
• 在证券直接登记在投资者名下的一级模式下，质押要取得对抗第 三人的效力必须符合法定程序。 1. 股票质押登记生效 2. 金钱质押以特户、封金、保证金等形式特定化、并转移占有 生效。
融券额度，并每日实时盯市，即时调整。
融资融券
1. 客户融资时，在融资额度范围内，当客户买入股票量超过其 自有可用资金余额，证券公司为其提供融资，资金不划入客 户融资融券保证金账户，而是代客户完成和登记结算公司的 资金交收。
2. 客户融券时，在融券额度范围内，证券公司将融券证券从自 营证券账户或转融券证券账户中过户到客户融资融券证券账 户中，同时冻结客户110％的融券保证金。
• 客户融资融券证券账户： ✓ 客户在登记结算公司开立独立于普通证券账户的融资融券 证券账户，登记质押证券。
• 证券金融公司相关账户： ✓ 证券金融公司在登记结算公司开立融资融券证券账户； ✓ 证券金融公司开立专门的银行账户。
独立的融资融券账户体系2
• 证券公司相关账户：
✓ 证券公司在登记结算公司开立融资融券备付金账户。 ✓ 证券公司在登记结算公司开立转融券证券账户，证券
评估额度
证券公司根据对客户的资信评估，以及其融资融券账 户整体担保资产量，按照事前确定的融资比率及融券保证 金比率，评估客户质押资产，核定可提供给客户的融资及 融券额度。
包括： 1. 融资融券限额：客户最大融资融券量，即使有再多抵押
品，也不能超过融资融券限额。 2. 质押价值：即按客户担保证券的一定比率折算出的融资
招商证券风险管理制度 介绍
2020年7月13日星期一
一． 模式选择 二． 账户体系 三． 法律问题 四． 业务流程 五． 风险控制 六． 联系ETF
证券公司与证券金融公司
• 成熟市场有两种模式：分散化证券公司授信（美国、香港） ；证券金融公司集中授信（日本、韩国、台湾）。 1. 两种模式均是由证券公司直接向客户融资融券，区别在于 证券公司业务开展所缺的资金和证券来源不同。 2. 在分散化证券公司授信模式下，证券公司在自有资金和证 券不足时，通过分散化的转融通手段向多家银行筹集。 3. 在证券金融公司集中授信模式下，证券公司在自有资金和 不足时，通过集中的证券金融公司筹集。
一． 模式选择 二． 账户体系 三． 法律问题 四． 业务流程 五． 风险控制 六． 联系ETF
独立的融资融券账户体系1
融资融券账户体系与客户原有普通账户体系独立，同时 在登记公司建立独立的融资融券业务结算体系。
• 客户融资融券保证金账户： ✓ 客户在证券公司开立独立于普通资金账户的融资融券保证 金账户，存放客户融资融券业务的相关资金。
4. 最好由最高人民法院作出相应司法解释，主要解决股票冻 结后的卖出问题和保证金质押担保的效力问题，如较难协 调则可在上述行政法规中明确。
一． 模式选择 二． 账户体系 三． 法律问题 四． 业务流程 五． 风险控制 六． 联系ETF
开户及资质认定
客户在登记结算公司开立融资融券证券账户，在证券公 司开立融资融券保证金账户；客户与证券公司签订协议，以 其账户内的全部资产作为向证券公司融资融券的担保。
3. 客户卖出交易时，所得资金首先归还欠证券公司款项，余额 划回客户融资融券资金账户；
4. 客户融券到期后，在融资融券账户中买入相应证券，归还给 证券公司，同时冻结的保证金解冻。
融资图示
出借方
资金（代交收） 质押股票 融资利息
借入方
融券图示
Leabharlann Baidu
出借方
现金
现金投资 收益
投资媒体
证券 现金抵押品 (110%)
借券费 现金返还
证券的经济获益
借入方
转融通
1. 证券公司在自有资金和证券不足时，向证券金融公司办 理转融通业务；
2. 证券公司将客户质押证券及保证金，转质押给证券金融 公司；
3. 证券金融公司根据转质押资产量计算证券公司融资融券 金额，为证券公司提供所缺的资金和证券。
• 我国较为适合采取的证券金融公司授信模式。具体如下： 1. 成立证券金融公司，其不直接向客户融资融券，而是在证 券公司资金和证券不足时，向证券公司提供所缺的资金和 证券。 2. 在全国成立2-3家证券金融公司，防范垄断。
一级登记与二级登记
• 一级登记模式：我国目前 质押证券在登记公司直接明细登记在客户名下；
• 解决方案： 最好由最高院作出司法解释，也可在国务院规定的行政法
规层面上解决。
1. 登记结算公司依据担保法，制定融资融券业务股票自动质 押登记规则（可行）；
2. 国务院根据法律授权，制定融资融券业务规则（包含担保 效力和质押权让与规则）（可行）；
3. 国务院授权证监会、交易所和登记结算公司，分别制定具 体业务规则（可行）；
• 二级登记模式：海外主要市场 质押证券在登记公司登记在证券公司总账下，由证券公
司负责对客户的二级明细登记。
• 融资融券业务应选择一级登记模式 ✓ 我国目前规定，证券直接明细登记在客户名下，因此客户 质押证券转移过户给证券公司很难操作。 ✓ 如果客户质押证券转移过户到证券公司名下，无法杜绝证 券公司挪用客户证券，可能形成新的系统风险。
1. 融资时，客户以融资融券证券账户内的股票为质押； 2. 融券时，客户以融资融券保证金账户内的资金为质押。
客户资质认定标准： 1. 投资者在证券公司的资产总额； 2. 投资者需要在证券公司有一段时期的历史交易； 3. 客户经理的推荐； 4. 投资者须已达合法年龄； 5. 限制部分机构和个人参与融资融券。
• 融资融券业务中的资产质押面临的法律问题： 1. 登记结算公司无账户内股票自动质押的登记规则、程序； 2. 股票质押登记后，若被司法冻结则不能卖出； 3. 金钱质押生效的特定化及转移占有做法，目前尚无具体法律 规则； 4. 办理转融通业务时，现行法律无质押权让与、及让与登记的 规则。
问题的解决方案
一． 模式选择 二． 账户体系 三． 法律问题 四． 业务流程 五． 风险控制 六． 联系ETF
资产质押的法律问题
• 股票、金钱（动产）担保适用担保法规定的质押担保方式。 1. 质押股票（融资的担保） ； 2. 质押保证金（融券的担保）。
• 在证券直接登记在投资者名下的一级模式下，质押要取得对抗第 三人的效力必须符合法定程序。 1. 股票质押登记生效 2. 金钱质押以特户、封金、保证金等形式特定化、并转移占有 生效。
融券额度，并每日实时盯市，即时调整。
融资融券
1. 客户融资时，在融资额度范围内，当客户买入股票量超过其 自有可用资金余额，证券公司为其提供融资，资金不划入客 户融资融券保证金账户，而是代客户完成和登记结算公司的 资金交收。
2. 客户融券时，在融券额度范围内，证券公司将融券证券从自 营证券账户或转融券证券账户中过户到客户融资融券证券账 户中，同时冻结客户110％的融券保证金。
• 客户融资融券证券账户： ✓ 客户在登记结算公司开立独立于普通证券账户的融资融券 证券账户，登记质押证券。
• 证券金融公司相关账户： ✓ 证券金融公司在登记结算公司开立融资融券证券账户； ✓ 证券金融公司开立专门的银行账户。
独立的融资融券账户体系2
• 证券公司相关账户：
✓ 证券公司在登记结算公司开立融资融券备付金账户。 ✓ 证券公司在登记结算公司开立转融券证券账户，证券
评估额度
证券公司根据对客户的资信评估，以及其融资融券账 户整体担保资产量，按照事前确定的融资比率及融券保证 金比率，评估客户质押资产，核定可提供给客户的融资及 融券额度。
包括： 1. 融资融券限额：客户最大融资融券量，即使有再多抵押
品，也不能超过融资融券限额。 2. 质押价值：即按客户担保证券的一定比率折算出的融资
招商证券风险管理制度 介绍
2020年7月13日星期一
一． 模式选择 二． 账户体系 三． 法律问题 四． 业务流程 五． 风险控制 六． 联系ETF
证券公司与证券金融公司
• 成熟市场有两种模式：分散化证券公司授信（美国、香港） ；证券金融公司集中授信（日本、韩国、台湾）。 1. 两种模式均是由证券公司直接向客户融资融券，区别在于 证券公司业务开展所缺的资金和证券来源不同。 2. 在分散化证券公司授信模式下，证券公司在自有资金和证 券不足时，通过分散化的转融通手段向多家银行筹集。 3. 在证券金融公司集中授信模式下，证券公司在自有资金和 不足时，通过集中的证券金融公司筹集。
一． 模式选择 二． 账户体系 三． 法律问题 四． 业务流程 五． 风险控制 六． 联系ETF
独立的融资融券账户体系1
融资融券账户体系与客户原有普通账户体系独立，同时 在登记公司建立独立的融资融券业务结算体系。
• 客户融资融券保证金账户： ✓ 客户在证券公司开立独立于普通资金账户的融资融券保证 金账户，存放客户融资融券业务的相关资金。
4. 最好由最高人民法院作出相应司法解释，主要解决股票冻 结后的卖出问题和保证金质押担保的效力问题，如较难协 调则可在上述行政法规中明确。
一． 模式选择 二． 账户体系 三． 法律问题 四． 业务流程 五． 风险控制 六． 联系ETF
开户及资质认定
客户在登记结算公司开立融资融券证券账户，在证券公 司开立融资融券保证金账户；客户与证券公司签订协议，以 其账户内的全部资产作为向证券公司融资融券的担保。
3. 客户卖出交易时，所得资金首先归还欠证券公司款项，余额 划回客户融资融券资金账户；
4. 客户融券到期后，在融资融券账户中买入相应证券，归还给 证券公司，同时冻结的保证金解冻。
融资图示
出借方
资金（代交收） 质押股票 融资利息
借入方
融券图示
Leabharlann Baidu
出借方
现金
现金投资 收益
投资媒体
证券 现金抵押品 (110%)
借券费 现金返还
证券的经济获益
借入方
转融通
1. 证券公司在自有资金和证券不足时，向证券金融公司办 理转融通业务；
2. 证券公司将客户质押证券及保证金，转质押给证券金融 公司；
3. 证券金融公司根据转质押资产量计算证券公司融资融券 金额，为证券公司提供所缺的资金和证券。
• 我国较为适合采取的证券金融公司授信模式。具体如下： 1. 成立证券金融公司，其不直接向客户融资融券，而是在证 券公司资金和证券不足时，向证券公司提供所缺的资金和 证券。 2. 在全国成立2-3家证券金融公司，防范垄断。
一级登记与二级登记
• 一级登记模式：我国目前 质押证券在登记公司直接明细登记在客户名下；
• 解决方案： 最好由最高院作出司法解释，也可在国务院规定的行政法
规层面上解决。
1. 登记结算公司依据担保法，制定融资融券业务股票自动质 押登记规则（可行）；
2. 国务院根据法律授权，制定融资融券业务规则（包含担保 效力和质押权让与规则）（可行）；
3. 国务院授权证监会、交易所和登记结算公司，分别制定具 体业务规则（可行）；
• 二级登记模式：海外主要市场 质押证券在登记公司登记在证券公司总账下，由证券公
司负责对客户的二级明细登记。
• 融资融券业务应选择一级登记模式 ✓ 我国目前规定，证券直接明细登记在客户名下，因此客户 质押证券转移过户给证券公司很难操作。 ✓ 如果客户质押证券转移过户到证券公司名下，无法杜绝证 券公司挪用客户证券，可能形成新的系统风险。
1. 融资时，客户以融资融券证券账户内的股票为质押； 2. 融券时，客户以融资融券保证金账户内的资金为质押。
客户资质认定标准： 1. 投资者在证券公司的资产总额； 2. 投资者需要在证券公司有一段时期的历史交易； 3. 客户经理的推荐； 4. 投资者须已达合法年龄； 5. 限制部分机构和个人参与融资融券。
• 融资融券业务中的资产质押面临的法律问题： 1. 登记结算公司无账户内股票自动质押的登记规则、程序； 2. 股票质押登记后，若被司法冻结则不能卖出； 3. 金钱质押生效的特定化及转移占有做法，目前尚无具体法律 规则； 4. 办理转融通业务时，现行法律无质押权让与、及让与登记的 规则。
问题的解决方案