第十章 金融市场与金融工具
衍生金融市场
（二）期权的类型
1．按期权权利性质划分。期权可分为看涨期权和看跌期权。 看涨期权(call option)是指赋予期权的买方在预先规定的时间以执行价格 从期权卖方手中买入一定数量的金融工具权利的合同。 看跌期权(put option)是指期权购买者拥有一种权利，在预先规定的时间 以敲定价格向期权出售者卖出规定的金融工具。 2．按期权到期日划分，期权可分为欧式期权和美式期权。 欧式期权是指期权的持有者只有在期权到期日才能执行期权。 美式期权则允许期权持有者在期权到期日前的任何时间执行期权。 3．按敲定价格与标的资产市场价格的关系不同，期权可分为价内期权、平价 期权和价外期权。 价内期权是指如果期权立即执行，买方具有正的现金流，该期权具有内 在价值；价上期权是指如果期权立即执行，买方的现金流为零。 价外期权是指如果期权立即执行，买方具有负的现金流。价内期权、平 价期权和价外期权描述的是期权在有效期的某个时点上的状态，随着时间的 变化，同一期权的状态也会不断变化。
第十章 衍生金融市场
第一节 衍生金融市场概述
一、衍生金融的概念
衍生金融市场是金融市场在发展过程中，伴随着远期、期 货、期权、互换等金融工具创新而派生的市场。 （一）金融衍生市场的形成 （二）金融衍生工具的种类
一是股权式衍生工具，指以股票或股票指数为基础工具的金融衍生工 一是股权式衍生工具 具，主要包括股票期货、股票期权、股票指数期货、股票指数期权以 及上述合约的混合交易合约。 二是货币衍生工具，指以各种货币作为基础工具的金融衍生工具，主 二是货币衍生工具 要包括远期外汇合约、货币期货、货币期权、货币互换以及上述合约 的混合交易合约。 三是利率衍生工具， 三是利率衍生工具，指以利率或利率的载体为基础工具的金融衍生工 具，主要包括远期利率协议、利率期货、利率期权、利率互换以及上 述合约的混合交易合约。
金融学基础——金融市场与金融中介
期权费 D 损失
执行价格 空头
17
Swaps
交易双方在有效期内以事先确定的名义本金 为依据，按一定间隔相互掉换约定现金流
合约签定时并不立即支付货币，且合约本身 不为任何一方提供新的资金，实际上双方相 互只支付差额
有利率掉期和货币掉期 相当于双方签定了一系列远期合约
18
举例：利率互换
固定利率7%
49
推导资本市场线(CML)
将资金投于无风险资产F和风险资产组合M 新组合的收益与风险
rp f rf mrm
p
2f
2 f
m2
2 m
2 f m
f m f ,m
联立方程组求解
rp
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rm rf
m
p
50资本市场线rprfrm rf
m
p
CML的经济学含义
51
资本资产定价模型(CAPM)
27
核心结论
对投资者而言，要实现证券交易公平与公正， 必须要求提高市场信息公开程度，从弱有效市 场向强有效市场发展
对市场运行来说，强有效市场上证券的预期收 益率可以预测，加大投机难度，从而限制市场 波动和市场风险的程度
28
2024/10/17
29
纽约股票市场统计数据
From Robert J. Shiller. Irrational Exuberance
32
三个基本金融原理
优化原理
每个个体（消费者）都优化消费计划以实现尽 可能大的效用
均衡原理
市场以竞争性均衡为交易的金融资产定价 “一价定律”(law of one price)
无套利原理
高风险高预期收益，低风险低预期收益
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财政与金融教程-第十章 金融市场
二、金融市场的形成与发展
（一）金融市场的形成
1、古罗马时期地中海沿岸的贸易活动已经发展起来，意大利人 在这一时期发明了汇票结算
2、13世纪到14世纪欧洲大陆出现了许多商品集散地和贸易交易 所，这就是证券交易所的前身
3、14世纪与15世纪之交银行产生 4、1608年，荷兰建立了世界上最早的证券交易所——阿姆斯 特丹证券交易所 5、1611年建成阿姆斯特丹证券交易所大厦，这被认为是世 界上最早的证券交易所大厦，标志着金融市场的形成 （二）金融市场的发展
（二）分配资金功能
是指促进资金的合理流动，实现资源优化配置和有 效利用的功能。一个国家的经济发展除了取决于资金 投入的多少，还取决于资源能否有效的利用。资金的 利用反映了一个国家资源的利用状况。金融市场的资 金有规律的运动，可以发挥合理分配资金的作用，并 实现资源的有效利用。
（三）调节功能
是指其调节货币的供给和需求，从而调节社会总 需求和社会总供给的功能。金融市场是连接微观与宏 观经济的纽带，金融市场的资金流动表现为货币的流 动。金融市场融资规模的扩大与收缩，直接影响到货 币供应量的扩张与收缩。
（三）金融工具的价格
在金融市场上价格发挥着核心作用。金 融市场上各种交易都是在一定的价格下实现 的，金融市场上的商品价格表现为利息率或 收益率，随着社会平均利润率的趋同，金融 商品的价格也必然趋于大体相同。
（四）金融交易的组织方式
金融交易的主要有以下三种组织方式：一 是有固定场所的有组织、有制度、集中进行交 易的方式，如交易所方式；二是在各金融机构 柜台上买卖双方进行面议的、分散交易的方式， 如柜台交易方式；三是电讯交易方式，即没有 固定场所，交易双方也不直接接触，主要借助 电讯手段来完成交易的方式。
第9、10章-《金融市场的分类、功能》详解课件分享
第9、10章 金融市场
本章提要： 金融市场是金融学的重要组成部分， 本章主要内容是金融市场的概念与特征、 金融市场的分类、金融市场的功能、金 融市场工具、金融市场的有效性等问题。
重点与难点
▲ 金融市场的分类、功能 ▲ 金融市场的工具 ★ 金融市场的有效性
金融市场的基本要素
金融市场价格
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（三）按金融工具交易的阶段来划分，金融市场 可分为发行市场和流通市场。 （四）按成交后是否立即交割划分，金融市场可 分为现货市场和期货市场。 （五）金融市场可分为场内交易市场和场外交易 市场。
金融市场的分类：
国内金融市场、国际金融市场
地理范围
经营场所
金融工具的期限 交割期限 中介特征
有形市场、无形市场
（二）金融市场的特征 与普通商品市场相比，金融市场有其自身 的特征。 1. 交易商品的特殊性。 2. 交易价格的一致性。 3. 交易活动的集中性。 4. 交易主体角色的可变性。
第二讲作业—金融市场与金融工具(含答案)
第二讲作业—金融市场与金融工具1. 下列多项选择题摘自过去的注册金融分析师( CFA )考试的试题:a. 公司的优先股经常以低于其债券的收益率出售, 这是因为:i. 优先股通常有更高的代理等级ii. 优先股持有人对公司的收入有优先要求权iii. 优先股持有人在公司清算时对公司的资产有优先要求权iv. 拥有股票的公司可以将其所得红利收入免征所得税答：债券利息收入要缴纳所得税，而优先股的红利收入是免税的。
即使优先股以较低的收益率出售，由于其拥有税收优势，扣除所得税后，债券的收益率可能还要低于优先股。
b. 一市政债券息票率为634⁄%，以面值出售；一纳税人的应税等级为34%，该债券所提供的应税等价收益为:i. 4.5%; ii. 10.2%; iii. 13.4%; iv. 19.9%答：由于市政债券不需要交税，所以纳税人的6.75%的回报率可以完全获得。
相当于6.75%/(1-34%)＝10.227%。
因此，选择2。
c. 在股指期权市场上，如果预期股市会在交易完成后迅速上涨，以下哪种交易风险最大?i.卖出看涨期权；ii. 卖出看跌期权；iii. 买入看涨期权；iv. 买入看跌期权答：卖出看涨期权。
2. 美国短期国债的期限为180天,面值10000美元，价格9600美元。
银行对该国库券的贴现率为8%。
a. 计算该国库券的债券收益率(不考虑除息日结算)。
b. 简要说明为什么国库券的债券收益率不同于贴现率。
答：a. 短期国库券的等价收益率= [(10000 -P) / P]×365 /n = [(10000-9600)/ 9600] ×365/180 = 0.0845或8.45% 。
b. 理由之一是贴现率的计算是以按面值的美元贴现值除以面值10000美元而不是债券价格9600美元。
理由之二是贴现率是按每年360天而不是365天计算的。
3. 某一国库券的银行贴现率：以买入价为基础为6.81%，以卖出价为基础是6.90%，债券到期期限(已考虑除息日结算)为60天，求该债券的买价和卖价。
金融工具
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当前国情下衍生金融工具的运用
利率类衍生品
中国金融衍生品市场上交易的利率类衍生品主要包 括债券远期和人民币利率互换交易。
债券远期交易目前只面向银行间债券市场投资者， 其他投资者还无法参与交易。
人民币利率互换市场发展迅速，已成为中国目前最 主要的金融衍生产品市场。但目前市场还尚未形成公众 接受和认可的利率基准曲线，尤其是缺少获得中长期收 益率的稳定价格来源，影响无风险收益率曲线编制的准 确性，对利率衍生品的定价带来一定困难。
股票是代 表公司股份的 股权资产,其目 的为企业筹措 长期资金。
股 票
特别股
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金融工具的分类
按照与标的资产间的关系划分
基础性金融工具和衍生性金融工具
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金融工具的特征
期限性：
-债务性金融工具要注明偿还期限，到期偿还。股票则在
另一个极端，期限是不确定的无限长。
《货币银行学》
金融工具
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金融工具
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金融工具的定义和分类
金融工具的特征 衍生工具的产生与职能 当前国情下衍生金融工具的运用
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金融工具的定义
金融工具与金融资产
金融工具：是各种证明债权债务关系或所有权关系 的具有法律效力的凭证，它一般约定了资金盈余者 和短缺者之间融通资金的金额、期限和条件等。 金融资产：是一切可以在金融市场上进行交易、具 有现实价格和未来估价的金融工具的总称。其最大 特征是能够在市场交易中为其所有者提供即期或远 期的货币收入流量。 金融工具只是对其持有者而言才构成金融资产，对 其发行人来讲就不能构成金融资产。
【金融基础知识】讲义：金融市场与金融机构
货币市场是指以短期金融工具为媒介，交易期限在 1 年以内的进行资 金融通与借贷的交易市场，主要包括同业拆借市场、票据市场、回购协议 市场、银行承兑汇票市场、短期政府债券市场、企业短期融资券市场、和 大额可转让定期存单市场等。货币市场中交易的金融工具一般都具有期限 短、流动性高、对利率敏感等特点，具有“准货币”特性。
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金融市场与金融机构
(二)金融市场的分类
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金融市场与金融机构
(三)金融市场的构成要素 四个基本要素：金融市场主体、金融市场客体、金融市场中介和金融 市场价格 1.金融市场的主体 市场上的参与者。资金供求双方。主体具有决定性的意义。决定着金 融工具的数量和种类，决定市场的规模和发展程度，市场的深度广度和弹 性。 金融是被人们的念头生生想出来的。人们创造了人们需要的金融工具 (客体)以及价格和金融市场(同时产生的)，产生而后因为利益而被迅速推 广。 (1)家庭 家庭是金融市场上主要的资金供应者。也需要资金， 但需求数额一般 较小 (2)企业 企业是金融市场运行的基础，是重要的资金需求者和供给者。对资金 有需要也有供给。除此之外，企业还是金融衍生品市场上重要的套期保值 主体。 (3)政府 在金融市场上，各国的中央政府和地方政府通常是资金的需求者。政 府也会出现短期资金盈余，此时，政府部门也会成为暂时的资金供应者。 (4)金融机构 金融机构是金融市场上最活跃的交易者，分为存款性金融机构和非存 款性金融机构。存款性金融机构：商业银行、储蓄机构和信用合作社。非 存款性金融机构：保险公司、养老金、投资银行、投资基金等。其在金融 市场上扮演着资金需求者和资金供给者的双重身份。金融机构既是资金的 供给者又是资金的需求者。
答案：B
解析：证券回购市场主要是国债回购市场
金融学概论复习资料
金融学概论复习资料第一章：货币与货币制度货币的本质：马克思从劳动价值理论入手，通过分析商品进而分析货币的本质，得出货币是固定充当一般等价物的特殊商品的基本结论。
1、货币是商品；2、货币是一般等价物；3、货币又是和其他普通商品相区别的特殊商品。
货币的职能：1、价值尺度：货币在表现和衡量商品价值时，执行着价值尺度职能；2、流通手段：货币在商品流通过程中充当交换的媒介时，执行流通手段职能；3、贮藏手段：如果货币退出流通领域被人们当做独立的价值形式和社会财富的一般代表贮藏起来，那它就执行着贮藏手段的职能；4、支付手段：当货币作为价值的独立运动形式进行单方面转移时，就执行着支付手段职能；5、世界货币：当货币超越国内流通领域，在国际市场上充当一般等价物时，便执行世界货币的职能。
信用货币含义：信用货币是以信用作为保证、通过一定信用程序发行、充当流通手段和支付手段的货币形态，是货币发展中的现代形态。
信用货币包括以下几种主要形态：1、现金货币；2、存款货币；3、电子货币。
货币制度主要包括以下几方面内容：1、规定货币材料；2、规定货币单位；3、规定流通中的货币种类；4、规定货币的铸造、发行与流通程序；5、金准备制度。
我国的货币制度：人民币制度：1、我国的法定货币是人民币；2、人民币是我国唯一的合法通货；3、人民币制度是一种不兑现的信用货币制度，稳定人民币价值的最基本保障是商品；4、人民币的发行实行高度集中统一和经济发行原则；5、人民币是一种管理货币，中央银行对货币流通实行有效的管理；6、人民币是独立自主的货币；7、建立必要的金银、外汇储备。
信用货币层次划分的依据：当前各国划分货币层次的标准和依据是货币的流动性。
根据货币流动性因强到弱的变化，货币的范围也由小到大，不同的货币被划分为不同的层次。
我国货币层次的划分：我国中央银行从1994年开始对货币层次进行划分，并按照货币层次对货币量进行统计。
目前我国货币划分为三个层次：1、M0=流通中的现金；2、M1=M0+银行的活期存款；3、M2=M1+企业单位的定期存款+城乡居民的储蓄存款+其他存款。
衍生金融市场概述及其国际化--高等教育自学考试辅导《国际金融》第十章第一节讲义
正保远程教育旗下品牌网站 美国纽交所上市公司(NYSE:DL)自考365 中国权威专业的自考辅导网站官方网站： 高等教育自学考试辅导《国际金融》第十章第一节讲义衍生金融市场概述及其国际化一、衍生金融市场的含义及衍生金融资产与原生金融资产之间的关系1.衍生金融工具，是在传统金融工具的基础上派生而来的，通过预测股价、利率、汇率等未来行情走势，采用支付少量的保证金和权利金签订的跨期合同或互换不同金融商品等交易形成的新兴金融工具。
具体包括金融远期、金融期货、金融期权、金融互换等四种形式。
2.衍生金融工具有如以下几个基本特征：（1）高度的风险性金融工具价格的变化莫测决定了衍生金融工具交易盈亏的不确定性，也成为其高风险性的主要诱因。
但其风险不仅仅来源于这一方面，国际证券交易组织1994年公布的一份文告中，将衍生工具伴随着风险分为以下六种：A.因交易对手无法履行合约造成的信贷风险。
B.因资产或指数价格变动造成亏损的市场风险。
C.因人为错误、交易系统或清算系统故障造成损失的运作风险。
D.因市场缺乏交易对手而导致投资者不能平仓或变现所造成的流动性风险。
E.因交易对手无法按时付款或交割造成的结算风险。
F.因合约无法履行或条款遗漏引起的法律风险。
此外还有诸如道德风险、犯罪风险等。
无处不在的风险构成了衍生金融工具的首要特征。
（2）杠杆效应在衍生金融工具交易中，一般只需交付少量的保证金或权利金即可签订远期大额合约或互换不同的金融工具，实现以小博大。
这种杠杆效应在使收益可能成倍放大的同时，投资者可能承担的风险也成倍放大。
基础金融价格的微小也许就会带来投资者的大喜或大悲。
（3）规避风险利用衍生金融工具，可以转移和分散风险，这是衍生金融工具产生的初衷，也是其存在的根本意义。
但是如果没有投机者加入到交易中来，套期保值者就无法释放其风险。
衍生金融工具的杠杆效应正具备了吸引投机者的条件，这种低成本高收效使很多人甘冒风险一试身手。
不论投机者的个人目的如何，他们确实成为金融工具市场不可缺少的角色，他们类似赌博的行为承担并分散了市场所集中的风险，为市场注入了活力，提高了市场的运作效率，使避险者能如愿以偿转移风险。
金融行业的金融市场分析工具介绍
金融行业的金融市场分析工具介绍金融市场分析工具是金融行业中不可或缺的重要工具，它们通过收集、处理和分析大量的金融数据，帮助投资者做出明智的决策。
在本文中，我将介绍几种常用的金融市场分析工具，包括技术分析、基本面分析和量化分析。
1. 技术分析技术分析是根据市场历史数据来预测未来价格走势的一种方法。
它主要关注股票、商品、外汇等金融资产的价格和成交量图表，通过分析价格图表中的模式和形态来确定买卖时机。
技术分析常用的工具包括趋势线、移动平均线、相对强弱指数等。
例如，趋势线可以帮助判断市场的上升或下降趋势，移动平均线可以消除价格波动的噪音，相对强弱指数可以衡量资产的超买超卖情况。
2. 基本面分析基本面分析是通过研究金融市场中的宏观经济和公司基本数据来评估投资价值。
它主要关注基本面因素，如经济增长率、通货膨胀率、利率、企业盈利等。
基本面分析的目标是找到被低估或高估的金融资产，并据此进行投资决策。
常用的基本面分析工具包括财务报表分析、估值模型和比较分析。
例如，财务报表分析可以帮助投资者了解公司的盈利能力和财务状况，估值模型可以根据财务数据来估计资产的合理价值，比较分析可以将不同公司或行业进行对比，找出投资机会。
3. 量化分析量化分析是利用机器学习和统计模型来分析金融市场的一种方法。
它基于大量的历史数据，通过建立数学模型来预测市场走势或执行交易策略。
量化分析常用的工具包括回归分析、时间序列分析和机器学习算法。
例如，回归分析可以用来发现市场变量之间的关系，时间序列分析可以预测未来价格走势，机器学习算法可以自动识别模式和规律。
在金融行业中，以上介绍的金融市场分析工具被广泛应用于投资和交易决策。
它们的使用不仅需要对金融市场有深入的理解，还需要合理选择和组合各种工具，以适应不同的投资策略和市场状况。
总之，金融行业的金融市场分析工具能够帮助投资者更好地了解市场走势和资产价值，为投资决策提供有力的支持。
无论是技术分析、基本面分析还是量化分析，它们都在帮助金融从业人员把握市场机会、规避风险方面发挥着重要作用。