2019造价师模拟试题：《案例分析》(4)

2019造价师模拟试题：《案例分析》(4)

【案例】

背景：

某企业拟全部使用自有资金建设一个市场急需产品的工业项目。

建设期1年，运营期6年。项目投产第一年收到当地政府扶持该产品

生产的启动经费100万元，其他基本数据

如下：

1.建设投资1 000万元。预计全部形成固定资产，固定资产使用

年限10年，按直线法折旧，期末残值100万元，固定资产余值在项目

运营期末收回。投产当年又投入资本金200万元作为运营期的流动资金。

2.正常年份年营业收入为800万元，经营成本300万元，产品营

业税及附加税率为6%，所得税率为25%，行业基准收益率为10%;基准

投资回收期6年。

3.投产第一年仅达到设计生产水平的80%，预计这个年的营业收入、经营成本和总成本均达到正常年份的80%。以后各年均达到设计生产水平。

4.运营3年后，预计需花费20万元更新新型自动控制设备配件，才能维持以后的正常运营需要，该维持运营投资按当期费用计人年度

总成本。

问题：

1.编制拟建项目投资现金流量表;

2.计算项目的静态投资回收期;

3.计算项目的财务净现值;

4.计算项目的财务内部收益率;

5.从财务角度分析拟建项目的可行性。

分析要点：

本案例全面考核了建设项目融资前财务分析。融资前财务分析应以动态分析为主，静态分析为辅。编制项目投资现金流量表，计算项目财务净现值、投资内部收益率等动态盈利水平分析指标;计算项目静态投资回收期。

本案例主要解决以下五个概念性问题：

1.融资前财务分析只实行盈利水平分析，并以投资现金流量分析为主要手段。

2.项目投资现金流量表中，回收固定资产余值的计算，可能出现两种情况：

营运期等于固定资产使用年限，则固定资产余值=固定资产残值;

营运期小于使用年限，则固定资产余值=(使用年限一营运期)×年折旧费+残值。

3.项目投资现金流量表中调整所得税，是以息税前利润为基础，按下列公式计算：

调整所得税=息税前利润×所得税率

式中，息税前利润=利润总额+利息支出

或息税前利润=营业收入-营业税金及附加-总成本费用+利息支出+补贴收入

总成本费用=经营成本+折旧费+摊销费+利息支出

或息税前利润=营业收入-营业税金及附加-经营成本-折旧费-摊销费+补贴收入

注意这个调整所得税的计算基础区别于“利润与利润分配表”中

的所得税计算基础

(应纳税所得额)。

4.财务净现值是指把项目计算期内各年的财务净现金流量，按照

基准收益率折算到建设期初的现值之和。各年的财务净现金流量均为

当年各种现金流人和流出在年末的差值合计。不管当年各种现金流人

和流出发生在期末、期中还是期初，当年的财务净现金流量均按期末

发生考虑。

5.财务内部收益率反映了项目所占用资金的盈利率，是考核项目

盈利水平的主要动态指标。在财务评价中，将求出的项目投资或资本

金的财务内部收益率FIRR与行业基准收益率ic比较。当FIRR≥ic时，可认为其盈利水平已满足要求，在财务上是可行的。

注意区别利用静态投资回收期与动态投资回收期判断项目是否可

行的不同。当静态投资回收期小于等于基准投资回收期时，项目可行;

只要动态投资回收期不大于项目寿命期，项目就可行。

答案：问题1：

解：编制拟建项目投资现金流量表

编制现金流量表之前需要计算以下数据，并将计算结果填人表1-

9中。

1.计算固定资产折旧费：

固定资产折旧费=(l000 –l00)÷10 =90(万元)

2.计算固定资产余值：固定资产使用年限10年，运营期末只用

了6年还有4年未折旧，所以，运营期末固定资产余值为：

固定资产余值=年固定资产折旧费×4+残值= 90×4+100= 460(万元)

3.计算调整所得税：

调整所得税=(营业收入-营业税金及附加-经营成本折旧费-维持运营投资+补贴收入)×25%

第2年调整所得税= (640-38.40-240-90+100)×25% =92.90(万元)

第3、第4、第6、第7年调整所得税=(800-48-300-90)×25% =90.50(万元)

第5年调整所得税=(800-48-300-90-20)×25% =85.50(万元)

表1-9 项目投资现金流量表单位：万元

2016造价工程师《案例分析》教材学习：第一章

2016造价工程师《案例分析》教材学习：第一章

问题2：

解：计算项目的静态投资回收期

静态投资回收期=(累计净现金流量出现正值年份-1)+

=(5-1)+108.30/346.5=4+0.31=4.31(年)

项目静态投资回收期为：4.31年。

问题3：

解：项目财务净现值是把项目计算期内各年的净现金流量，按照基准收益率折算到建设期初的现值之和，也就是计算期末累计折现后净现金流量692.26万元，见表1-9 。问题4：

解：计算项目的财务内部收益率

编制项目财务内部收益率试算表1-10。

首先确定i1 =26%，以i1作为设定的折现率，计算出各年的折现系数。利用财务内部收益率试算表，计算出各年的折现净现金流量和

累计折现净现金流量，从而得到财务净现值ENPV1=38.74(万元)，见表

1-10。

再设定i2=28%，以i2作为设定的折现率，计算出各年的折现系数。同样，利用财务内部收益率试算表，计算各年的折现净现金流量

和累计折现净现金流量，从而得到财务净现值即ENPV2= -6.85(万元)，见表1-10。

试算结果满足：FNPVl>0，ENPV2

表1-10 财务内部收益率试算表单位：万元

2016造价工程师《案例分析》教材学习：第一章

由表1-10可知：

i1 =26%时，FNPV1=38.74

i2=28%时，FNPV2=-6.85

用插值法计算拟建项目的内部收益率[FIRR]，即：

FIRR=i1+(i2 -il)×[FNPV1÷(︱FNPVl ︳+︱FNPV2︳)]

=26% +(28%-26%)×[38.74÷(38.74+︱-6.85︳)]

= 26%+1.70%=27.70%

问题5：

从财务角度分析拟建项目的可行性：

本项目的静态投资回收期为4.31年小于基准投资回收期6年;财

务净现值为692.26万元>O;财务内部收益率FIRR=27.70%>行业基准收

益率10%。所以，从财务角度分析该项目可行。