现金流量与公司价值关系的实证研究
应计利润和现金流量对股利决策影响的实证研究
２ ０ 年第 ２ （ ０６ 期 总第 ７ ４期）
上 海 金 融 学 院 学报
应利和金量股决影的证究 计 润 现 流 对 利 策 响 实 研
彭 江平 郑 琦
（ 南大 学会计 学院 ， 南长 沙 ４ ０ ７ ） 湖 湖 １０９
摘 要 ： 文首 先 从 理 论 上 分析 了应 计 利 润 、 金 流 量 对 上 市公 司股 利 政 策 的 影 响 作 用 ， 本 现 并提 出 了有 关这 种 影 响作 用
表 明 ： 总体 上 看 应 计 利 润 过多 的公 司更 倾 向于 选 择 发 放 股票 股 利 ， 营 活 动 现 金 流 量 状 况 好 的公 从 经 司倾 向 于选 择 股 票股 利 。
一
、
理 论 分 析
中 国上 市公 司 一般 会 选 择 以下 几 种 分 配方 式 ：分 配 现金 股 利 、既 分 配 现 金 股 利 又 分 配 股 票 股 利、 只分 配 股 票 股 利 （ 文将 资 本公 积 金转 增 股 本 视 为分 配 股 票 股利 ） 者选 择 不 分 配 。选 择何 种 分 本 或 配 方 式 并 不 是 随心 所 欲 的 ， 是 受 到 一 定 因素 的制 约 ， 股 权 结 构 、 本 结 构 、 司 未 来 成 长 机 会 、 而 如 资 公 目前 的财 务状 况 等 。但 影 响 股利 政 策 最 重 要 的 因素 还 是 公 司 的盈 利 。盈 利 是 股 利 的 来源 ， 利 的 大 盈 小决 定 着公 司 当年 可 分 配股 利 的多 少 ， 利 是 否 实现 也 将决 定着 股 利 分 配 的方 式 。如果 盈 利 得 到 现 盈 金 流量 流入 保 障程 度 大 ， 即经 营 活 动 现 金 流 量 较 大 ， 么 公 司 有 能 力 选 择 现 金 股 利 政 策 ； 果 当 年 那 如 实 现 的盈 利 没 有 得 到 相应 现 金 流 入 而 仍 然 停 留在应 计 利 润上 ，那 么 公 司可 能 不 倾 向 于 发放 现 金 股
基于现金流量的财务危机预警实证研究——以中小板上市公司为例
具 有显著 性 差异 的指标 ８个 ， 在 这 ８个 指标 的基 础 上 建 立 Ｌ ＧＩ Ｔ Ｃ模 型 对 企 业是 否发 生危 机 进 行预 再 Ｏ Ｓ Ｉ
３、 设 Ａ 股 上 市 公 司 的 会 计 报 表 是 基 本 真 假
实 的 ， 别 是 现金 流 量 表 是 真 实 的 。 特 ４、财 务 危 机 类 上 市 公 司 与 财 务 正 常 类 上 市
公 司 在 某 些 财 务 指 标 上 是 具 有 差 异 的 ， 个 财 务 一
性 。 一 般 来 说 ， 产 规 模 不 同 ， 司 财 务 项 目及 现 资 公 金 流 量 项 目都 会 不 同 ， 这 种 情 况 下 就 无 法 比 较 在
危 机 企 业 ， 危 机 相 对 的 非 财 务 危 机 样 本 遵 循 以 与 下原则 。
情 况 下 ， 从 风 险 相 同 的 其 他 行 业 中 选 择 资 产 规 则
模 相 近 的非 危 机 公 司 。
论 文 主 要 通 过 将 危 机 公 司 与 非 危 机 公 司 相 比
ｓ ｍｐ ｅｄ ｓｇ ） 选 出 ２ ａ ｌ ｅ ｉ ｎ 来 ４家 非 危 机 公 司 ， 对 原 配
则 如下 ：
一
、
（ ） 务 危 机 预 警 研 究 的假设 前 提 一 财
１ 财 务 危 机 的 定 义 假 设 、
本 文 将 一 年 净 资 产 收 益 率 低 于 同 期 银 行 活 期 存 款 利率 视 为 发 生 财 务 危 机 。净 资产 收益 率 又称 股 东 权 益 收 益 率 ， 净 利 润 与 平 均 股 东 权 益 的 百 是 分 比 。该 指 标 反 映 股 东 权 益 的 收 益 水 平 ， 标 值 指 越 高 ， 明 投 资 带来 的 收益 越 高 。 说
我国上市公司现金流量分析的指标体系研究的开题报告
我国上市公司现金流量分析的指标体系研究的开题报告一、研究背景企业的现金流量是一个关键的财务指标，它涉及企业经营活动、投资活动和融资活动之间的交易。
我国上市公司的现金流量分析和预测一直是财务领域的热门研究课题。
随着经济的快速发展和金融市场的不断发展，上市公司的现金流量管理越来越受到关注。
二、研究目的本研究旨在构建我国上市公司现金流量分析的指标体系，通过对我国上市公司现金流量分析的现状、问题及未来趋势进行探讨，提出相应的解决方案，以提高上市公司的现金流量管理水平。
三、研究内容1.现金流量分析的理论与方法介绍现金流量分析的理论基础，探讨现金流量分析的方法，通过比较现金流量量化分析方法的优缺点，选择适合我国上市公司现金流量分析的方法。
2.我国上市公司现金流量分析的情况通过对我国上市公司现金流量分析的情况进行调查研究，总结我国上市公司现金流量分析的现状，分析其存在的问题，探讨对策。
3.构建指标体系基于现金流量分析的理论与方法，结合我国上市公司现金流量分析的情况，构建适合我国上市公司现金流量分析的指标体系，并阐述指标的选择、计算方法及权重分配等问题。
4.实证分析通过对我国某上市公司的现金流量数据进行实证分析，验证构建的指标体系的有效性。
并在实证分析的基础上，提出进一步完善和优化指标体系的建议。
四、研究方法本研究采用实证研究和理论研究相结合的方法，以文献研究和实证分析为主要手段，采用多种统计方法进行数据处理和分析，以求得到合理、可靠的研究结论。
五、论文结构本研究计划包括以下几个部分：第一章为绪论，主要就研究背景、研究目的、研究内容、研究方法等进行阐述；第二章为现金流量分析的理论与方法；第三章为我国上市公司现金流量分析的情况；第四章为构建指标体系；第五章为实证分析；第六章为结论。
XX企业现金流量质量分析论文
XX企业现金流量质量分析论文摘要现金流量是衡量企业健康的重要指标，本文以XX企业为研究对象，从质量的角度分析其现金流量情况。
通过对其现金流量表的分析，发现该企业的经营活动现金流量净额稳步增长，但投资活动现金流量净额和筹资活动现金流量净额波动较大，且存在一定的现金流量风险。
进一步分析发现该企业存在现金流量管理不规范、经营风险高等问题，提出了相应的解决方案，以改善现金流量质量，增强企业的盈利能力和稳定性。
关键词：现金流量质量；XX企业；现金流量表；现金流量管理第一章绪论1.1 研究背景和意义现金流量是衡量企业健康的重要指标，它反映了企业的经营活动、投资活动和筹资活动等方面的现金流入和流出情况。
现金流量质量的好坏直接影响企业的盈利能力和稳定性，是投资者、债权人和管理层关注的重点。
因此，对企业现金流量质量进行分析和评价，对于了解企业的经营状况、判断企业风险和投资价值具有重要意义。
XX企业是一家以生产销售电子产品为主的企业，近年来取得了较好的经营业绩。
但随着市场竞争的加剧，该企业的盈利能力和稳定性面临一定的挑战。
因此，对该企业的现金流量质量进行分析和评价，有助于发现其存在的问题，提出相应的解决方案，以增强企业的盈利能力和稳定性。
1.2 研究内容和方法本文以XX企业为研究对象，从质量的角度分析其现金流量情况。
首先，通过对其现金流量表的分析，了解该企业的现金流量状况。
其次，结合该企业的经营特点和市场环境，分析其现金流量质量存在的问题。
最后，提出相应的解决方案，以改善现金流量质量，增强企业的盈利能力和稳定性。
本文采用文献资料法、实证分析法和专家访谈法相结合的方法进行研究。
其中，文献资料法主要用于搜集和分析相关的理论和实践资料；实证分析法主要用于对XX企业的现金流量情况进行分析和评价；专家访谈法主要用于获取相关领域的专家意见和建议。
第二章现金流量质量分析2.1 现金流量表分析XX企业的现金流量表如下：项目2018年2019年2020年经营活动现金流量净额1000 1200 1400投资活动现金流量净额-800 -1000 -1200筹资活动现金流量净额-200 -200 -200现金及现金等价物净增加额0 0 0从上表可以看出，XX企业的经营活动现金流量净额稳步增长，分别为1000、1200和1400万元，说明该企业的经营状况较为良好。
杜邦财务分析体系改进探讨引入现金流量指标
杜邦财务分析体系改进探讨引入现金流量指标一、本文概述随着经济的不断发展，财务分析在企业决策中的作用日益凸显。
杜邦财务分析体系作为一种经典的企业财务分析工具，通过分解企业的净资产收益率，揭示了企业盈利能力的内在逻辑。
然而，传统的杜邦财务分析体系主要关注企业的利润表，忽略了现金流量表的重要性。
本文旨在探讨杜邦财务分析体系的改进，通过引入现金流量指标，使财务分析更加全面、准确，为企业的决策提供更有价值的参考。
文章首先回顾了杜邦财务分析体系的发展历程和基本原理，分析了其优点和不足。
接着，文章详细阐述了现金流量指标在财务分析中的重要性，包括反映企业现金流入流出情况、评估企业偿债能力、预测企业未来发展等方面。
在此基础上，文章提出了在杜邦财务分析体系中引入现金流量指标的具体方法，包括构建现金流量比率和现金流量杜邦分析模型等。
本文的研究不仅对完善杜邦财务分析体系具有重要意义，也为企业决策者提供了更加全面、准确的财务分析工具。
通过引入现金流量指标，企业可以更加深入地了解自身的经营状况，及时发现潜在风险，制定更加合理的经营策略。
本文的研究也有助于推动财务分析领域的理论创新和实践发展。
二、杜邦财务分析体系的核心内容与局限性杜邦财务分析体系是一种广泛应用于企业财务状况评估的经典方法，其核心内容是通过分解企业的净资产收益率（ROE）来深入剖析企业的盈利能力、资产运营效率和财务杠杆作用。
杜邦分析法的基本公式为：净资产收益率 = 销售净利率×资产周转率×财务杠杆比率。
这一公式将企业的盈利性、资产管理和财务杠杆三个关键方面紧密联系起来，为投资者和管理者提供了一个全面、系统的财务分析框架。
然而，尽管杜邦财务分析体系在财务分析领域具有重要地位，但其也存在一定的局限性。
杜邦分析体系主要关注历史财务数据，对于未来的预测和趋势分析能力有限。
该体系主要依赖于财务报表数据，而对于非财务指标如市场份额、客户满意度等则缺乏考量，这可能导致分析结果的片面性。
公司并购中的目标公司价值评估的常见方法
公司并购中的目标公司价值评估的常见方法1.市场比较法：市场比较法是通过比较目标公司与类似公司进行对比，来确定目标公司的价值。
这个方法依赖于市场上已经存在的类似交易，通常采用市盈率、市销率等指标，将目标公司与类似公司进行比较，从而确定目标公司的价值。
2.收益法：收益法是通过预测目标公司未来的收益情况来评估其价值。
这个方法主要有两种，即折现现金流量法和盈余资本化法。
折现现金流量法（DCF）是将目标公司未来的现金流量进行贴现，得出公司现值。
这个方法根据预测的未来现金流量、贴现率和持续性特征来确定公司的价值。
盈余资本化法是通过计算目标公司未来的盈余，然后通过将盈余除以类似公司的资本化率来确定公司价值。
这个方法适用于那些稳定盈利、有较好的预测能力和类似公司的行业。
3.资产法：资产法是评估目标公司价值的另一种常见方法。
这个方法基于目标公司的资产价值，包括有形和无形资产。
有形资产是指目标公司的财务资产，如现金、债务、股权和实物资产等。
无形资产是指无形的价值，如知识产权、品牌价值等。
资产法通过计算目标公司的净资产值来确定其价值。
净资产值是目标公司的总资产减去负债。
4.杜邦分析法：杜邦分析法通过分解目标公司的利润率、总资产周转率和权益乘数等指标，帮助评估目标公司的价值。
这个方法通过分析利润率和资本结构的影响，确定目标公司的价值。
5.实证研究法：实证研究法是通过收集、分析和解释目标公司和类似公司的市场数据和财务数据，来评估目标公司的价值。
这个方法通过统计分析、回归分析等技术，对目标公司的市场数据和财务数据进行定量分析，从而确定其价值。
需要注意的是，以上方法仅仅是并购中常见的价值评估方法，具体根据情况可能需要结合多种方法进行综合评估。
此外，评估的结果还可能受到其他相关因素的影响，比如市场环境、经济状况、行业竞争等。
因此，在进行目标公司价值评估时，综合考虑多种因素，采用多种方法进行分析，可以得到更为准确、全面的评估结果。
基于质量的经营活动现金流量实证研究
无 法 弥 补 当 期 “ 付 现 ” 非 本 。
成 本 ” 。
本” ，刚 好 能 够 维 持 企 力为 企业 的投 资等 活动
业 经 营 活 动 的 货 币“简 供 现 金 流 量 的 支持 。 提 单 再 生 产 ” 但 无 法 为 企 ，
业 其 他 活 动 提 供 资 金 支 持。
（ 北 电力 大 学 经 济 管理 系 ，河 北 保 定 ０ １ ０ ） 华 ７ ０ ３ 摘 要 ： 电 力行 业 ２ 以 ８家上 市公 司经 营 活 动 产 生的 现 金 净 流 量 的 五 种 状 态 为研 究 对 象 ， 企 业 经 营 活 动 现 金 流 量 的 质 量 对 做 出评 价 ， 给公 司 经 营 者做 出正 确 决 策 以 及 为投 资 者 进 行 投 资 提 供 一 定 的 依 据 。 关 键 词 ： 力行 业 ； 营 活 动 现 金 净 流 量 ； 种状 态 电 经 五 中图 分 类 号 ： ９ １ ２ Ｃ ３ ． 文献 标 志码 ： Ａ 文 章 编 号 ： ６ １ ８ ７ ２ １ ） １ ０ ７ —０ １ ７ —１ ０ （ ０ ０ ０ — ０ １ ４
金净 流量 呈现 五种状 态 ， 表 １ 示 。 如 所
金融方面的毕业论文题目怎么写
金融方面的毕业论文题目怎么写金融是货币流通和信用活动以及与之相联系的经济活动的总称，狭义的金融专指信用货币的融通。
关于金融方面的毕业论文有哪些呢?下面小编给大家带来2022金融方面的毕业论文题目，希望能帮助到大家!金融专业论文题目1、内蒙古自治区环境污染治理融资渠道研究2、京津冀地区外商直接投资的就业效应研究3、我国银行软件外包企业风险管理研究4、货币政策对房地产需求影响分析5、物流企业仓单质押业务风险评价研究6、信用违约互换在我国公司债券市场中的应用研究7、转变经济增长方式的金融风险：对中国银行业的影响8、中国对东北亚直接投资的区位选择研究9、中美BIT及其对中美相互直接投资影响研究10、增长方式转变、产业关联与中国通货膨胀传导机制11、对外直接投资对我国技术创新影响的研究12、外商直接投资与中国区域非平衡发展关系研究13、中美双向直接投资影响因素分析14、北京市金融集聚与区域经济增长耦合研究15、区域农村经济发展中的金融支持研究16、新型农场投资机制研究17、海洋油气业金融风险研究18、股权结构对于上市公司关联交易影响的研究19、盈余结构的价值相关性研究20、货币政策、企业成长性与税收筹划21、基于生命周期理论的现金股利与企业价值关系研究22、上市公司对子公司多元化股权投资与资本成本23、城市社区居民对社区银行使用意愿研究24、基于模糊综合评价法的中国互联网企业融资风险评估25、外商直接投资对辽宁省对外贸易影响的机理及实证研究26、我国银行业最优税负问题的研究27、我国股份制商业银行运营效率变化研究28、基于面板数据的中国股份制商业银行资本效率实证分析29、民营银行边缘性进入的声誉壁垒与声誉机制设计30、农村金融机构功能与市场定位研究31、国际货币体系改革与中国的路径选择32、我国证券分析师盈利预测的乐观倾向研究33、日韩利用FDI战略研究及中国加大对日韩投资的政策建议34、心理距离对中国对外直接投资区位选择的影响研究35、中外影子银行监管比较研究36、金融脱媒背景下货币政策的资产价格传导渠道分析37、中国商业银行的利率市场化及利率风险分析38、投资者信心变化与股价波动关系研究39、影子银行信用创造对货币政策冲击的研究40、外资银行进入对我国银行业绩效的影响研究41、我国商业银行盈利模式市场化转型研究42、基于硅谷银行模式的我国科技银行发展问题研究43、离岸市场视角下的人民币国际化问题研究44、宏观信息冲击下的创业板短期过度反应行为研究45、中国创业板上市公司并购行为的股价效应研究46、互联网金融背景下商业银行金融产品需求分析47、企业金融关联性风险图研究48、金融发展对全球价值链分工地位的影响49、农村供应链金融风险扩散机理研究50、互联网金融背景下金融摩擦与企业融资约束关系的计量研究51、供应链金融环境下中小企业融资可获性影响因素研究52、信贷扩张对银行体系脆弱性的影响研究53、促进融资租赁业发展的税收政策研究54、离岸金融市场税收政策的分析与借鉴55、商业银行从业人员思想政治教育研究56、经济冲击对实际汇率波动的影响57、人民币汇率定价机制改革对货币政策自主性的影响研究58、美联储加息周期对新兴经济体的影响分析59、拉萨市城镇居民家庭金融研究60、从中美比较视角探究直销银行在我国的发展金融学研究生毕业论文题目1、基于行为金融视角的中国上市公司股权再融资决策研究2、基于行为金融学的股票市场投资者行为研究3、基于行为金融学的证券市场价格日内N形漫步研究4、基于计算金融实验的投资者行为研究5、基于现代金融学视角的土地定价问题研究6、中国期货市场个人投资者行为研究7、白钦先新金融观研究8、基于投资者情绪的资产定价理论及实证研究9、中国证券投资者信心指数构建及实证研究10、基于行为金融学的股指期货投资者行为研究11、行为金融学分析与证券市场风险控制12、中国股票市场个体投资者行为研究13、投资者情绪与中国证券市场的实证研究14、发展金融学框架研究15、基于行为金融学的中国证券分析师行为研究16、基于行为金融学的我国小微金融机构风险管理研究17、行为金融学视角下的人民币汇率决定模型研究18、证券分析师对上市公司盈利预测的行为金融学解读19、我国证券市场个人投资者非理性行为分析20、罗伯特·希勒行为金融思想述评21、基于行为金融学视角的上市公司非理性股利政策研究22、基于行为金融学投资者非理性行为对创业板IPO抑价的影响研究23、我国证券市场投资者情绪的测度及其对市场收益的影响研究24、基于行为传染的股票市场模型研究及实证分析25、基于行为金融学分析股票市场IPO抑价26、基于行为金融理论的上市公司股利政策研究27、我国证券市场板块联动效应研究28、经济周期对投资者心理偏好的影响研究29、基于行为金融学的个人投资心理行为研究30、资产泡沫的形成与对策31、养老基金个人投资选择权的国际比较及对中国的启示32、基于行为金融学的股市假日效应理论及实证研究33、基于多智能体建模的股票市场投资策略有效性分析34、创业投资引导基金运作模式的金融学分析35、我国IPO折价现象的行为金融学分析金融毕业论文题目1、浅析次贷危机对我国金融监管体制的启示2、我国中小企业融资现状及对策研究3、我国中小商业银行贷款定价方法探讨4、国有商业银行的经营绩效分析及实证研究5、试论述中小企业融资的困境解决6、关于小额贷款银行在我国的发展现状及前景分析7、中小金融机构风险形成的原因分析8、关于财务公司的金融职能探析9、我国商业银行利率市场化问题10、浅析我国商业银行信贷风险评级的作用11、商业银行综合柜员制操作风险与防范12、我国商业银行房贷风险与防范13、浅谈商业银行会计风险防范14、我国商业银行高端客户理财业务发展状况研究15、商业银行绩效考核作用16、股票定价与价值投资研究17、我国股份制企业董事会成员结构与决议研究18、浅析影响我国上市公司资本结构的因素19、股指期货交易开市场站的必要条件研究20、上市公司市盈率影响因素的实证分析21、试探机构投资者对股市价格的影响问题22、经济长期发展背景下的中国资本市场投资机会分析23、股权溢价与通货膨胀的关系实证分析24、对中国股市中的信息与波动率的实证研究25、中国金融市场监管现状与问题分析26、股票价格波动问题研究27、债券信用评级问题研究28、金融衍生品定价问题研究29、股指期货套利交易问题研究30、金融期货在我国开展的功能性研究31、中国货币政策取向与宏观经济态势分析32、中国财政政策与货币政策的协调研究33、金融危机发生金融监管的责任分析34、货币政策对金融市场的调控作用及影响35、货币政策工具的运用效应与创新36、中央银行对商业银行信贷规模调控的效应分析37、金融资产价格影响因素分析38、货币政策对经济调控的效应分析39、浅谈人民币升值对我国经济的影响及政策建议40、国际金融危机产生的深层次根源探析41、国际结算在国内银行国际化服务中的作用42、现金流量与公司价值关系的实证研究43、资本结构与企业财务安全的理论与实证分析44、钢铁类上市公司财务杠杆的特征与投资建议45、中小企业融资环境的内生优化研究46、金融危机与大学生择业观念的优化47、关于利用资本市场优化河北产业结构的理论思考48、高储蓄率对中国经常账户影响的实证研究49、人民币升值对中国资源优化配置的影响分析50、影响中国未来物价走势的因素分析与对策研究。
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ＦＩＮＡＮＣＥ＆ＥＣＯＮＯＭＹ金融经济 现金流量与公司价值关系的实证研究 郑玲 （国家开发银行股份有限公司甘肃省分行客户处，甘肃 兰州７３００３０）
摘要：一个公司业务活动开展的目标是利益最大化、每 股收益最大化、股东财富最大化，但最新要求的还有最大化 企业或公司的自身价值，因为其还作为现代财务经济学的重 要部分之一。在西方发达国家中，关于公司或企业的价值理 论已经很成熟并得到了广泛的实践应用，但我国对此的研究 还没有形成体系和规模，因此没有丰富的经验和成果，在我 国实际的应用中非常少。公司价值研究中，在现代市场环境 中只有现金流量才有助于提升公司价值，所以现金流量对于 提升公司有着非常重要的作用和价值，并且在公司价值研究 中现金流量的应用也是很有价值的。本文中笔者分析了现 金流量及其计算和公司价值及其评估，研究了两者之间的 关系。 关键词：现金流量；实证研究；公司价值
一、
现金流量的涵义
（一）现金流量的定义 现金流量指的是一个公司或企业的现金流转或现金流 动的状况，是对公司或企业在一定的会计期间按照现金收付 实现制，通过一定的经济活动（比如经营活动、投资活动、筹 资活动和非经常性项目）而产生的现金流入、流出及其差量 情况所作的客观性描述。现金流量可以用来衡量一个公司 的经营状况，并且通过其能够判断一个公司是否有偿还债务 的能力和公司资产的变现能力。分析～个公司的现金流量 情况具有很重要的意义，因为在现代企业理财活动中，最主 要的职能就是现金流量的管理，完善的现金流量管理体系关 系到公司的生存与发展，能够提高企业市场竞争力。 大部分现代企业在其发展过程中存在着很多决定性的 因素，其中最重要的是现金流量，因为它决定着一个企业的 兴衰存亡，众多价值评估指标中最具有权威性的是基于现金 流的评价，因为在表明企业的盈利质量时现金流量比传统的 利润指标更有说服力。现金流量中的现金不仅仅是指公司 的库存现金，还代表着公司的现金等价物和银行存款，特点 是期限短、流动性强和易转换为现金。现金流量根据不同的 性质可以分为三类：来源于经营活动的现金流量、在投资活 动中产生的现金流量和公司筹资活动产生的现金流量。现 金流量在计算时只计算营业利润，根据收付实现制就排除了 非经常性收益，而在会计活动中采用权责发生制，因此会计 利润可以通过很多手段去调节，比如虚假销售、提前确认销 售、扩大赊销范围或者关联交易等，所以在反映公司真正的 盈利能力时现金流量指标能够更好地弥补利润指标的缺陷。 １ １０ 公司日常的运营业务是影响现金流量的重要因素，还有一个 重要的因素是现金各项目与非现金各项目之间的增减变动。 （二）现金流量的计算方法 现金流量的计算中，现金流量表是非常重要的部分。现 金流量表是资金表的一种形式，是以现金及现金等价物为基 础，反映公司在一定期间内现金的流出、流入量，也是反映公 司Ｅｌ常经营业务活动中来自经营活动、筹资活动和投资活动 中的现金变化净额的会计报表。现金流量表能够让报表阅 读者了解和评价该公司获取现金和现金等价物的能力、资金 增加的途径和减少的去向，用来预测公司的未来发展。 现金流量计算的方法有两种方法：一是全额计算法，通 过计算营业现金流量，并结合初始现金流量和终结现金流量 去编制现金流量计算表；二是差额计算法，通过初始投资、年 折旧、付现成本、年折旧、税前净利、所得税、税后净利等数据 计算营业现金流量，然后根据计算结果编制现金流量计算 表。在现今流量的计算中应将经营现金净流量作为计算依 据，另外因为税收是国家通过法律规定强制企业去承担的部 分支出，因此在计算时应扣除部分税收。另外由于物价水平 的波动，公司在保持同样的经营水平时所产生的营运资本花 费也会发生变化，因此在计算现金流量时就要扣除营运资本 的增加投入部分。 二、研究公司价值的重要性 （一）公司价值的概念 公司价值是客观存在的但却有着动态变化，因此我们可 以从不同的角度去看待它。公司价值一般可以分为：市场价 值、账面价值、公允价值、内在价值、清算价值。对公司而言， 占有公司的效用就在于公司能够带来未来预期收益，所以未 来收益决定着公司的价值，未来预期收益和公司的价值成正 比关系。对公司进行价值评估不仅仅是对公司历史数据进 行分析和评价，因为公司的历史数据只能去评估公司的基础 价值，而公司价值的评估中最重要的标准是该公司的未来收 益能力。公司是用以识别与其他生产销售和产品，并使之与 其他同类区别出来的名称或标志，表示该公司的文字、字母、 标记、符号、图形、颜色等要素在实质上体现了这个公司的文 化、理念、价值和责任。公司的名称和标志组成该公司的价 值，它是一个集合概念，由公司的商标权、专利权、名称权、产 品外观、商业秘密、社会形象和公司声誉等各种公司的无形 财产和权利的综合。从属性上来看公司具有三个属性：社会 属性、自然属性和资产属性，因此公司价值是公司无形资产 的综合载体和集中体现，具有物质性和非物质性，是一个公 司独特的气质体现。 （二）公司价值的评估 公司价值评估的概念是：专业机构和人员按照特定的目 的并运用科学的方法，将持续经营前提下的企业作为一个整 体，通过预测企业的未来收益，对以企业的内在价值为基础 的市场交换价值进行的评定估算。目前我国的公司价值的 评估方法有以下几种：一是调整账面价值法，也就是估算和 调整公司资产负债表上的账面价值，一般以资产的公允价值 为标准而进行，经过调整资产和负债项目，可以估算公司资 产的真实价值，并由此最终确定公司的价值，但这种方法不 能表现公司综合生产能力中的单项资产的价值。二是市场 比较法，就是在市场中找出一个或几个与被评估公司相同或 相似的参照物公司，然后去分析、比较被评估公司和参照公 司各自的重要数据，最后通过参照物公司的市场价值去确定 被评估公司的价值。由于该方法法全面考虑了资本成本和 财务风险对公司价值的影响，所以这一方法和现代公司财务 管理的基本职能相符。三是公司价值分析法。其步骤是测 算公司价值、测算公司资本成本率、公司最佳资本结构的测 算与判断，分别计算出不同资本结构下的公司价值和综合资 本成本。 （三）影响公司价值的因素 某种意义上，因为利润来自于现金流量，所以利润也是 公司价值的一种体现，甚至可以说在一定程度上公司的长期 利润趋同于其现金流量，但是公司价值是一种比利润更标准 的公司价值评价指标。利润能够作为一种度量企业业绩的 目标函数是因为它在某种程度上可以反映企业的经营状况， 但随着经济社会的发展，越来越重视资本成本的作用，所以 企业未来获利的能力越来越受到重视。 在公司价值的评估中，有很多因素会影响公司的价值。 其一，在公司财务会计处理时的因素会直接影响公司价值的 评估；其二，因为公司的每项资产必须分别进行评估，而评估 机构为了控制评估成本，在设备、房产、土地等特定资产评估 中未聘用了解资产评估的专业人员去完成，所以往往会影响 评估的执业水平；其三，有时由于评估仅以公司提供的财务 会计报表为准，往往会造成忽视或遗漏公司的账外资产；其 四，因为在公司的会计报表中所列出的各单项资产评估价值 加总不一定能等同公司的真实整体价值。 三、现金流量和公司价值的关系 （一）现金流量决定公司价值创造的能力 公司在日常生产经营活动中的首要要素就是现金流量， 公司只有拥有足够的现金，才能在市场上取得生产资料和劳 动力，而生产资料和劳动力是公司生存、发展和创造价值的 必要因素。现金流量反映了资本的时间价值，公司的各种资 产应按其取得或购进时发生的实际成本进行核算，并在以后 的期间保持一致性。公司拥有稳定丰富的的现金流量表示 这个公司的还本付息、能力较强、生产经营状况良好，因此公 司中用于再投资、偿债、发放红利的机会就越多，公司未来发 展趋势也更加好。公司的经营者也能够凭借现金流量的状 况去判断公司的财务健康状况，当现金流量减少时，表示公 司的资金运转不顺畅，可能爆发财务危机。现金流量还可以 为经营者判断公司销售及收现能力的好坏，比如销售增加而 现金流量并未变化，表示公司的收现能力下降销售中存在大 量赊销，经营者应该多加防范经营风险。现金流量还能让经 营者了解公司中资本成本的配置状况，因为在股权投资方面 会计利润核算时，其缺陷在于没有考虑股东的股权投资成 本，由于没有扣除因为使用权益资本而产生的成本，导致在 公司经营中资本的有效配置没有收到重视。一个公司的现 金流量稳定和充足有利于公司持续地去创造价值，表现了公 司在市场经济发展中的活力和能力。 （－－）现金流量反映着公司的盈利能力 在投资者投资一个公司之前往往会分析该公司的现金 流量表，因为这表现了一个公司的经营状况和获利能力。对 公司盈利能力进行分析，因为其能够反映公司的资产、投资 人的投入资金和公司经营活动中各项业务的获利能力。对 公司经营活动中产生的现金净流量、净利润和资本支出进行 对比能够看出该公司是否能够保持现有的公司经营水平和 创造未来利润的能力。公司经营中的现金流量净额与同期 销售额的比值也能反应公司的该能力，主要有这些指标：一 是销售现金比率，表示公司经营中的现金流量净额与同期销 售额的比值，反映的是在每一项业务中公司能够得到的净现 金；二是公司的每项业务中的现金流量净额，因为其与普通 股股数的对比能够反映公司在对现金股利的分派能力；三是 全部资产现金回收率，表示的是公司的经营现金流量净额与 其全部资产的比值，表示该公司的资产能够产生现金的 能力。 （三）现金流量体现了公司的偿债能力 公司在生产发展过程中，为了弥补自有资金的不足经常 会产生举债的行为。而公司能够举债的前提是其具有偿债 的能力，因为如果公司到期不能还本付息，则会威胁公司的 生存和发展。投资者在进行投资决策之前一般都会分析投 资对象的现金流量表，由此可以测量该公司的偿债能力，这 有利于投资者进行正确的决策；对于债权人来说，债权人作 出贷款决策的依据和条件是该公司偿债能力的强弱。在现 金流量表中进行的偿债能力分析可以弥补在使用流动比率 和速动比率等指标进行偿债能力分析的不足。 对公司偿债能力进行分析的方法由一些指标体现，主要 表现在下列三个比率中：一是现金到期债务比，表示的是经 营现金流量净额与本期到期的债务比，后者指的公司本期的 长期债务和本期应付票据，另外这两种债务不能够展期，到 期必须如数偿还。这个比率可以衡量公司即将到期又不能 展期的债务偿还能力。二是现金流动负债比，即经营现金流 量净额与流动负债的比率，它是对公司偿还流动负债的能力 进行的更深入的分析。一个公司的现金流动负债比如果高 于同行业的平均水平时，表示该公司有能力偿还流动负债。 三是现金债务总额比，即经营现金流量净额与债务总额比。 它能够非常精确地表现和展示公司对债务规模维持的程度，