【实用文档】营运资本投资策略营运资本筹资策略

第十二章营运资本管理

考情分析

本章在教材中属于比较重要的章节，最近三年全都考核客观题，平均分值3.5分左右。从考试题型看，客观题、主观题均有可能出题。

教材变化

与2018年教材相比，教材第五节“短期债务管理”中放弃现金折扣成本的计算部分，新增了按复利计算的放弃现金折扣成本的公式。其余部分无变化。

学习提示

本章内容在学习中应以概念的理解和公式的熟练运用为主，重点掌握营运资本筹资策略、最佳现金持有量分析、改变信用政策的决策及存货经济批量分析等内容。本章学习中，计算部分有一定难度，需要对公式熟悉、理解及应用，多练习历年考试题，掌握解题思路。

主要内容

1.营运资本管理策略

2.现金管理

3.应收款项管理

4.存货管理

5.短期债务管理

第一节营运资本管理策略

一、营运资本投资策略

营运资本是指流动资产和流动负债的差额，是投入日常经营活动（营业活动）的资本。

短缺成本指随着流动资产投资水平降低而增加的成本

持有成本指随着流动资产投资上升而增加的成本，主要是与流动资产相关的机会成本。这些投资如果不用于流动资产，可用于其他投资机会并赚取收益。这些失去的等风险投资的期望收益，就是流动资产投资的持有成本

策略种类投资状况及特点

适中型投资策略（1）适中的流动资产投资政策，就是按照预期的流动资产周转天数、销售额及其增长，成本水平和通货膨胀等因素确定的最优投资规模，安排流动资产投资；

（2）流动资产最优的投资规模，取决于持有成本和短缺成本总计的最小化。企业持有成本随投资规模增加而增加，短缺成本随投资规模增加而减少，在两者相等时达到最佳的投资规模

保守型投资策略（1）表现为安排较高的流动资产/收入比率；

（2）承担较大的流动资产持有成本，但短缺成本较小

激进型投资策略（1）表现为较低的流动资产/收入比率；

（2）可以节约流动资产的持有成本，但承担较大的短缺成本风险

【例题·单选题】与激进型营运资本投资策略相比，适中型营运资本投资策略的（）。（2017年）

A.持有成本和短缺成本均较低

B.持有成本较高，短缺成本较低

C.持有成本和短缺成本均较高

D.持有成本较低，短缺成本较高

【答案】B

【解析】激进型营运资本投资策略表现为较低的流动资产/收入比率，持有成本低，短缺成本高，相对而言适中型营运资本投资策略流动资产/收入比率较高，持有成本较高，而短缺成本较低，所以选项B正确。

【例题·单选题】企业采用保守型流动资产投资策略时，流动资产的（）。（2013年）

A.短缺成本较高

B.管理成本较低

C.机会成本较低

D.持有成本较高

【答案】D

【解析】保守型流动资产投资策略，表现为安排较高的流动资产/收入比率，承担较大的流动资产持有成本，但短缺成本较小。所以选项D正确。

二、营运资本筹资策略

制定营运资本筹资政策，就是确定流动资产所需资金中短期资金和长期资金的比例。

（一）易变现率

1.含义：经营性流动资产中长期筹资来源的比重。

金融性流动资产

金融性流动负债

经营性流动资产

长期资产

2.计算公式：

3.特点

易变现率高，资金来源的持续性强，偿债压力小，管理起来比较容易，称为保守型的筹资政策。

易变现率低，资金来源的持续性弱，偿债压力大，称为激进型筹资政策。

（二）营运资本筹资策略的种类

1.流动资产和流动负债的特殊分类

分类含义

流动资产波动性流动资产受季节性、周期性影响的流动资产所需资金稳定性流动资产

即使处于经营淡季也仍然需要保留的、用于满足

企业长期、稳定运行的流动资产所需资金

流动负债

临时性负债短期银行借款等短期金融负债工具取得资金经营性流动负债

（自发性流动负债）

可以提供企业长期使用，是企业的长期资金来源