财务管理资本成本与资本结构
财务管理学复习要点 第5章 长期筹资方式与资本成本
第五章长期筹资方式与资本成本1. 公司筹资：根据公司生产经营、对外投资和调节资本结构等需要，通过筹资渠道和金融市场，运用筹资方式，经济有效地筹集资本的活动，也是公司从资本供应者那里取得生产经营活动资本的一项基本的财务活动。
股票上市、债券发行以及向银行贷款等，都属于公司筹资的范畴。
（1）按筹集资本使用的期限①短期资本：一般指供一年以内使用的资本。
短期银行借款、商业信用等。
②长期资本：一般指供一年以上使用的资本。
吸收直接投资、发行股票、发行公司债券、银行长期借款、融资租赁和内部积累2016.4单。
筹资组合原则：将资本来源与资本运用结合起来，合理进行期限搭配。
策略：用长期资本来满足固定资产、无形资产、长期占用的流动资产的需要，用短期资本满足临时性的流动资产的需要。
（2）按筹资资本的来源渠道①权益资本：通过发行股票、吸收直接投资、内部积累等方式筹集的资本。
一般不用偿还本金，财务风险小2016.4单，但付出的资本成本相对较高。
2017.10单属于权益筹资方式的是普通股。
②债务资本：通过发行债券、向银行借款、融资租赁等方式筹集的资本。
一般要求定期支付利息，到期归还本金，财务风险高，但资本成本相对较低。
筹资组合原则：合理确定公司权益资本和债务资本的比例，即寻求最佳资本结构，以合理的资本成本和适当的财务风险进行筹资。
2. 筹资数量的预计销售百分比法：指假设经营资产和经营负债与销售收入存在稳定的百分比关系，根据预计的销售收入和相应的百分比预计经营资产和经营负债，然后确定筹资需求的一种财务预测方法。
销售百分比法始于销售预测2017.10单，这是财务预测最为关键的一步，其准确率直接影响预测财务报表的准确性，并进而影响公司的各个方面。
2015.10单计算方法有两种：一种是先根据销售总额预计经营资产和经营负债，然后根据会计恒等式确定筹资需求；另一种是根据销售增加额预计经营资产、经营负债的增加额，然后确定外部筹资需求。
2017.4单采用销售百分比法预测外部筹资额时，以下属于随销售额变化而变化的项目是（D）。
财务管理课后答案(张玉英主编)
第一章财务管理总论一、单项选择题1.D2.B3.C4.D5.D6.D7.A8.C9.D10.C二、多项选择题1.ABD2.ABC3.ABCD4.ABCD5.ABC6.BC7.ABCD8.AB9.CD10.ABCD三、判断题1.×2.1.BCD1.√1.(1)P A=10×F A=A×=10×(2)F=P=100×2.P=F×=10000×0.7835=7835（元）I=F－P=10000－7835=2165（元）3.F A=A×(F/A,i,n)=20×(F/A,5%,5)=20×5.5256=110.512（万元）P A=A×[(P/A,i,m+n)－(P/A,i,m)]=A×[(P/A,5%,8)－(P/A,5%,3)]=20×(6.4632-2.7232)=74.80（万元）4.F A =A ×[(F/A,i,n+1)－1]=10×[(F/A,5%,4)－1] =10×(4.3101－1)=33.101（万元）P A =A ×[(P/A,i,n-1)+1]=10×[(P/A,5%,2)+1]=10×(1.8594+1)=28.594（万元） 5．（1）i=（1+8%/4）4-1=8.24% (2)设B 投资项目的名义利率为r, （1+r/12）12-1=8.24%6.E A E B =110E C =907．（1低点：y=1000+10x固定成本为1000万元，单位变动成本为10万元。
(2) A =δ C A ====q q B C B δδδ8.(1)高点：（15000，100000）低点：（10000，70000）B产品变动成本率=6÷10=0.610.(1)单位变动成本=单价×变动成本率=10×0.5=5(元) 固定成本总额=边际贡献-利润=20000×(10－5)-60000=40000元变动成本总额=20000×5=100000(元)(2)保本点销售量=a/(p－b)=40000÷(10－5)=8000(件) 保本点销售额=8000×10=80000(元)(3)安全边际率=(20000－8000)÷20000=60%保本点作业率=8000÷20000=40%(4)目标利润=60000×(1+10%)=66000(元)目标利润=销售量×(单价-单位变动成本)-固定成本总额a）单价变动:p=(66000+40000)÷20000+5=10.3(元)结论：单价提高0.3元.b）销售量变动:x=(66000+40000)÷(10-5)=21200(件)cd（27%一、单项选择题1.D2.A3.C4.C5.D6.B7.B8.D9.D10.A二、多项选择题1.BCD2.ABD3.AC4.ABC5.BC6.CD7.BCD8.ABCD9.AC10.ABCD三、判断题1.×2.√3.√4.×5.×6.√7.×8.×9.×10.×四、计算题1.A＝2＋8＋14＝24（万元）L＝1＋8＝9（万元）R＝120×8/100×（1-6/8）=2.4（万元）?F＝20％×（24－9）－2.4＝0.6（万元）结论：伟邦公司2007年需追加0.6万元资金。
财务管理-确定最佳资本结构
资本结构决策【知识点1】资本结构的影响因素内部因素：营业收入、成长性、资产结构、盈利能力、管理层偏好、财务灵活性、股权结构等。
外部因素：税率、利率、资本市场、行业特征等。
一般规律：1.收益和现金流量波动较大的企业要比现金流量较稳定的类似企业的负债水平低；2.成长性很好的企业因其快速发展，对外部资金需求比较大，要比成长性差的类似企业的负债水平高；——经营风险与财务风险的反向搭配。
3.盈利能力强的企业因其内源融资的满足率较高，要比盈利能力较弱的类似企业的负债水平低；4.一般性用途资产比例比较高的企业因其资产作为债务抵押的可能性较大，要比具有特殊用途资产比例高的类似企业的负债水平高；5.财务灵活性大的企业比财务灵活性小的类似企业的负债能力强。
这里的财务灵活性，是指企业利用闲置资金和剩余的负债能力以应付可能发生的偶然情况和把握未预见机会（新的好项目）的能力。
【提示】企业实际资本结构往往是受企业自身状况和政策条件及市场环境多种因素的共同影响，并同时伴随着企业管理层的偏好与主观判断，从而使资本结构的决策难以形成统一的原则和模式。
【知识点2】资本结构决策方法一、综合资本成本比较法综合资本成本=长期借款资本结构×借款个别资本成本+长期债券资本结构×债券个别资本成本+普通股资本结构×股票个别资本成本+优先股资本结构×优先股个别资本成本综合资本成本比较法，是指在不考虑各种融资方式在数量与比例上的约束以及财务风险的差异时，通过计算各种基于市场价值的长期融资组合方案的综合资本成本，并根据计算结果选择综合资本成本最小的融资方案，确定为相对最优的资本结构。
【例10－5】某企业初始成立时需要资本总额7000万元，有以下三种筹资方案：其他资料：表中债务资本成本均为税后资本成本，所得税率为25%。
要求：采用综合资本成本比较法选择相对较优的筹资方案。
『正确答案』方案一：加权平均资本成本＝500/7000×4.5%＋1000/7000×6%＋500/7000×10%＋5000/7000×15%＝12.16%方案二：加权平均资本成本＝11.34%方案三：加权平均资本成本＝10.39%由于方案三的综合资本成本最低，因此在适度的财务风险条件下，企业应按照方案三的各种资本比例筹集资金。
财务管理：资本成本
资本成本知识点：资本成本的含义与作用【例题·单项选择题】（2022年）资本成本包括筹资费用和占用费用两个部分，下列各项中，属于占用费用的是（）。
A.借款手续费B.借款利息费C.信贷公证费D.股票发行费『正确答案』B『答案解析』占用费用是在资本使用过程中因占用资本而付出的代价，如向债权人支付的利息、向股东支付的股利等。
【提示】（2）资本成本通常用相对数来表示，类似“利率”。
例如，银行借款的资本成本为6.03％，企业的加权平均资本成本为8.95％，等等。
3.资本成本的作用——筹资决策、投资决策、业绩评价（1）比较筹资方式、选择筹资方案的依据（其他条件相同时，企业筹资应选择资本成本率最低的方式）；（2）平均资本成本是衡量资本结构是否合理的依据（最佳资本结构：平均资本成本率最小、企业价值最大）；（3）评价投资项目可行性的主要标准（预期收益率超过资本成本率，可行）；（4）评价企业整体业绩的重要依据（企业的总资产税后收益率应高于其平均资本成本率，才能带来剩余收益）。
【例题·多项选择题】（2020年）关于资本成本，下列说法正确的有（）。
A.资本成本是衡量资本结构是否合理的重要依据B.资本成本一般是投资所应获得收益的最低要求C.资本成本是比较筹资方式、选择筹资方案的依据D.资本成本是取得资本所有权所付出的代价『正确答案』ABC『答案解析』资本成本的作用如下：（1）比较筹资方式、选择筹资方案的依据。
（2）平均资本成本是衡量资本结构是否合理的重要依据。
（3）评价投资项目可行性的主要标准。
（4）评价企业整体业绩的重要依据。
资本成本是衡量资本结构优化程度的标准，也是对投资获得经济效益的最低要求。
对筹资者而言，由于取得了资本使用权，必须支付一定代价，资本成本表现为取得资本使用权所付出的代价。
所以选项D的说法错误。
知识点：影响资本成本的因素【提示】资本成本的影响因素通过影响出资人承担的投资风险来影响企业的资本成本，即：出资人承担的投资风险越大，其必要收益率越高，则企业的资本成本越高。
财务管理资本成本
其中，Kl表示长期借款资本成本率，Il表示长期借 款年利息额，L表示长期借款筹资额，即借款 本金，Fl表示长期借款筹资费用率，即借款手 续费率，T表示所得税税率。 （2）长期债券资本成本率的测算。 ①：在不考虑货币时间价值时，债券资本成本率 可按下列公式测算：
I b (1 T ) Kb B(1 Fb )
公司的留用利润是由公司税后净利形成的， 其所有权属于股东。公司使用留存收益属 于内部筹资，不需要花费筹资费用，但并 不表明它没有成本。股东之所以把留存收 益留在公司而没有以股利的形式取走，是 想让这部分留存收益为股东带来更高的收 益。 因此，留存收益实质上是股东对企业的追 加投资，与普通股一样希望取得一定的报 酬率。留存收益成本是一种机会成本，是 以股东放弃进行其他投资的收益为代价的。 如果企业将留存收益用于再投资所获得的 收益率低于股东自己进行其他投资的收益 率，企业就不该保留留存收益而应将其分 派给股东。由于留存收益成本是一种机会 成本，而不是实际发生的费用，所以只能 对其进行估算。留存收益成本估算方法和 普通股相同，只是没有筹资费用。
综合资本成本的测算
• 综合资本成本率的决定因素 • 综合资本成本率的测算方法 • 综合资本成本率中资本价值基础的选择
1、综合资本成本率的决定因素
• 综合资本成本率是指一个企业全部长期资本的成本率，通 常是以各种长期资本的比例为权重，对个别资本成本率进 行加权平均测算的，又称加权平均资本成本率。 • 两个因素 个别资本成本率 长期资本比例 资本结构不变时，个别资本成本率越搞，综合资本成本率 越高; 个别资本成本率不变时，资本结构中成本率较高资本的比 例上升，则综合资本成本率提高。
2、综合资本成本率的测算方法
Kw KjWj
j 1
财务管理学第6章：资本结构决策
DOL Q
Q( p v) Q( p v) F
作用程度，估计营业
杠杆利益的大小，评 价营业风险的高低，
DOLs
S
S C C F
需要测算营业杠杆系
数。
•P200例6-19：XYZ 公司的产品销量40000件， 单位产品售价1000元，销售总额4000万元， 固定成本总额为800万元，单位产品变动成本 为600元，变动成本率为60%，变动成本总额 为2400万元。 作业216-4营业杠杆系数 •其营业杠杆系数为：
•如果按折价50元发行，则其资本成本率为：
四、股权资本成本率的测算P189
1.普通股资本成本率的测算 2.优先股资本成本率的测算 3.保留盈余资本成本率的测算
1.普通股资本成本率的测算Pc股利折现模型P189（6-9）
t 1
Dt (1 Kc)t
式价中格，扣P除c发表行示费普用通；股D筹t表资示净普额通，股即第发t行年 的即股普利通；股K资c本表成示本普率通。股投资必要报酬率，
•Kw=4%×0.20+6%×0.35+10%×0.10+14% ×0.30+13%×0.05=8.75%
•作业P216-5
第3节 杠杆利益与风险的衡量 P197
一、营业杠杆利益与风险 二、财务杠杆利益与风险 三、联合杠杆利益与风险
一、营业杠杆利益与风险P197
1.营业杠杆的原理 2.营业杠杆系数的测算 3.影响营业杠杆利益与风险的其他
•由于XYZ公司没有有效地利用营业杠杆，从 而导致了营业风险，即息税前利润的降低幅度 高于营业总额的降低幅度。
2.营业杠杆系数的测算P199p-2
•营业杠杆系数是指企
业营业利润的变动率 相当于营业额变动率
财务管理(高教版 主编张海林)教案：第二章第五节 资本结构
2.资本结构的决策方法
（1）比较资金成本法例16解答：
综合资金成本率的计算公式（1）计算每股收益无差别点 （3）绘制EBIT-EPS分析图
（2）每股收益分析法
a．每股收益的计算公式
教学后记
在资本结构决策的比较资金成本法中，不论是初始投资资本结构决策还是追加筹资资本结构决策，都是运用综合资金成本的高低来选择最优方案，教师可重点介绍初始投资资本结构决策方法即可，而追加筹资资本结构决策就不再面面俱到，努力培养学生举一反三的学习能力。每股收益分析法是难点，必须让学生明确每股收益计算公式的涵义才能更好的理解并运用每股收益无差别点的计算公式进行决策，可通过教材例16的重点学习进一步理解并掌握。
多媒体演示：
每股收益分析法就是将息税前利润和每股收益这两大要素结合起来，分析资金结构与每股收益之间的关系，进而确定最佳资本结构的方法。由于这种方法需要确定每股收益的无差别点，因此又称每股收益无差别点法。
板书每股收益的计算公式，并作分析：
“每股收益无差别点”可理解为即无论采用债务筹资还是权益筹资，对普通股的每股收益都相等。
8.5%
10%
根据上述资料选择最佳资本结构。
教师分析题意，学生演示：
A方案综合资金成本=30%×8%+30%×8.5%+40%×10%=8.95%
B方案综合资金成本=40%×8%+40%×8.5%+20%×10%=8.6%
C方案综合资金成本=45%×8%+25%×8.5%+30%×10%=8.725%
（二）最佳资本结构的选择
1.最佳资本结构的概念
多媒体演示，教师分析讲解：
最佳资本结构是指在一定条件下，能使企业综合资金成本最低，企业价值最大时的资本结构。
财务管理第四章筹资方式与资本成本
财务管理第四章筹资方式与资本成本
例：某企业从银行取得借款10000元，期限1 年，年利率8%，则企业实际可以利用的贷 款额及实际利率为？
财务管理第四章筹资方式与资本成本
实际可用金额为 10000－800＝9200元 n 该项贷款的实际利率为 n 800／9200＝8.7%
财务管理第四章筹资方式与资本成本
n 3、加息法 n 银行将根据名义利率计算的利息加到贷款本
金上，计算出贷款的本息之和，要求企业在 贷款期内分期偿还本息之和的金额。
财务管理第四章筹资方式与资本成本
（三）优缺点 1、优点
速度快、弹性大 2、缺点
风险大、成本高
财务管理第四章筹资方式与资本成本
n A企业借入一笔期限为1年,金额为50万，利率为 12%的贷款，请回答以下几个互不相关的问题。
（二）筹资方式
u 吸收直接投资 u 发行股票 u 利用留存收益 u 向银行借款 u 利用商业信用 u 发行公司债券 u 融资租赁
财务管理第四章筹资方式与资本成本
三、筹资的分类 1、按所筹资金使用期限的长短
短期资金筹集 长期资金筹集
2、按所筹资金的性质 权益性筹资 负债性筹资
财务管理第四章筹资方式与资本成本
n （1）银行要求上述借款保持15%的补偿性余额， 该笔贷款的实际利率。
n （2）贴现法支付利率，该贷款的实际利率。 n （3）利随本清法，到期时支付的本利和。 n （4）上述贷款为循环贷款协定，银行对未使用部
分贷款要收取0.5%的承诺费，企业在年初借入30 万元，半年后借入20万元，企业当年应向银行支 付的承诺费为多少？
可转换债券的优缺点（P91）
财务管理第四章筹资方式与资本成本
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第9章 资本成本和资本结构习题 练习题
1 ．每股利润无差异点是指两种筹资方案下，普通股每股利润相等时的 ( ) 。 A.成本总额 B.筹资总额 C.资金结构 D.息税前利润 2 ．资本成本可以用绝对数表示，也可以用相对数表示。用相对数表示的计算公式为 ( ) 。 A.资本成本 = 每年的资本费用／筹资总额 B.资本成本 = 每年的资本费用／ (筹资总额—资本取得成本 ) C.资本成本 = 每年的资本占用成本／筹资总额 D.资本成本 = 每年的资本占用成本/（筹资总额—资本取得成本)
3 ．在以下各种筹资方式中资金成本最高的是（）。 A ．债券 B ．银行借款 C ．优先股 D ．普通股
4 ．某公司 发行普通股股票 600 万元，筹资费用率为 5 ％，上年股利率为 14 ％，预计股利每年增长 5 ％，所得税率 33 ％。则该普通股成本率为 ( ) 。 A ． 14.74 ％ B ． 9.87 ％ C ． 19.74 ％ D ． 14.87 ％
5 ．某公司利用长期债券、优先股、普通股、留存收益来筹集长期资金 1000 万元，分别为 300 万元、 100 万元、 500 万元、 100 万元，资金成本率分别为 6 ％、 11 ％、 12 ％、 15 ％。则该筹资组合的综合资金成本率为（ ）。 A. 10.4% B. 10 ％ C . 12% D 10.6 ％
6 ．某公司本期息税前利润为 6000 万元，本期实际利息费用为 1000 万元，则该公司的财务杠杆系数为 ( ) 。 A ．6 B ．1.2 C ．0.83 D ．2
7 ．财务杠杆系数同企业资金结构密切相关，须支付固定资金成本的债务资金所占比重越大，企业的财务杠杆系数 ( ) 。 A ．越小 B ．越大 C ．不变 D ．反比例变化
8 ．企业发行某普通股股票，第一年股利率为 15 ％，筹资费率为 4 ％。普通股成本率为 21 ． 625 ％，则股利逐年增长率为 ( ) 。 A ．2．625 ％ B ．8 ％ C ． 6％ D ． 12．625 ％
9 ．某企业拟发行一笔期限为 3 年的债券，债券面值为 100 元，债券的票面利率为 8 ％，每年付息一次。企业发行这笔债券的费用为其债券发行价格的 5 ％。由于企业发行债券的利率比市场利率高，因而实际发行价格为 120 元。假设企业的所得税税率为 15 ％，则企业发行的债券成本为 ( ) 。 A． 5.6 ％ B． 7.16 ％ C． 7.2 ％ D． 7.8 ％ 10 ．计算普通股的资金成本与计算留存收益的资金成本基本相同，其区别主要在于 () 。 A ．留存收益有筹资期限，而普通股没有。 B ．普通股要考虑筹资费用，而留存收益不用考虑。 C ．留存收益不用支付报酬。 D ．普通股风险比留存收益要高。
11 ．综合资金成本是以 () 为权数，对各种资金成本进行加权平均计算出来的。 A ．各种资金的数量 B ．各种资金的资金成本 C ．各种资金占总资金的比重 D 各种资金成本占总资金成本的比重
12 ．计算资金的边际成本的中心思想是 ( ) 。 A ．资金成本会随市场利率的变动而起变化。 B ．资金成本会随筹资总额的增加而上升。 C ．资金成本会随资金结构的变化而变化。 D ．资金成本会随筹资方式的改变而变动。
13 ．财务管理中的杠杆原理是指由于 ( ) 的存在，当业务量发生较小的变化时，利润会发生较大的变化。 A ．所得税 B ．变动费用 C ．资金成本 D. 固定费用
14 ．在某一固定成本比重下，销售量变动对（ ）产生的作用，称为经营杠杆。 A 息税前利润 B ．税后利润 C ．边际贡献 D ．变动成本 15 ． ( ) 对投资者收益的影响称为财务杠杆。 A ．固定成本 B ．变动成本 C ．债务 D ．自有资金
16 ．普通股每股利润的变动率相当于息税前利润变动率的倍数称为 ( ) A ．复合杠杆系数 B ．经营杠杆系数 C ．财务杠杆系数 D ．风险杠杆系数
17 ．在企业没有发行优先股的条件下，如果企业的债务为零，那么企业的财务杠杆系数则为 ( ) 。 A ． 1 B ． 0 C ．无穷大 D ．无法确定
18 ．总的说来，研究资金结构问题主要是研究（ ）。 A ．不同种类的资金占总资金的比重 B ．权益资金占总资金的比重 C ．负债资金占总资金的比重 D. 不同种类的资金之间的结构 19 ．股东财富在财务管理上一般习惯用 ( ) 来表示。 A ．息税前利润 B ．每股利润 C. 企业价值 D ．利润总额 20 ．无差异点，是指 ( ) 。 A. 每股利润在利用不同的筹资方式时都相等的息税前利润 B ．使息税前利润在利用不同的筹资方式时都相等的每股利润 C ．使债务利息等于每股利润的息税前利润
D ．使不同筹资方式筹集的资金相等的每股利润 第九章 资本成本和资本结构 一、单项选择题。 1. 下列说法不正确的是（ ）。 A.资本成本是一种机会成本 B.通货膨胀影响资本成本 C.证券的流动性影响资本成本 D.融资规模不影响资本成本 2.某公司经营杠杆系数为1.5，财务杠杆系数为1.8，该公司目前每股收益为2元，若使销售量增加20％，则每股收益将增长为 （ ）元。 3.某公司当期利息全部费用化，其已获利息倍数为3，则该公司的财务杠杆系数是（ ）。 4.某公司年营业收入为500万元，变动成本率为40%，经营杠杆系数为1.5，财务杠杆系数为2。如果固定成本增加40万元，那么，总杠杆系数将变为（ ）。 A.15/4 B.3 C.5 D.8 5. 某公司发行普通股股票600万元，筹资费用率5%，上年股利率为12%，预计股利每年增长10%，所得税率30%，该公司年末留存50万元未分配利润用作发展之需，则该笔留存收益的成本为（ ）。 6.某公司股票预计第一年股利为每股2元，股利年增长率为2%，据目前的市价计算出的股票资本成本为12%，则该股票目前的市价为（ ）元。 A.20.4 B.20 C.30 D.40 7.ABC公司变动前的息税前盈余为150万元，每股收益为6元，财务杠杆系数为1.5。若变动后息税前盈余增长到210万元，则每股收益增加（ ）元。 A.6 B.9.6 C.3.6 D.9 8.关于总杠杆系数的说法不正确的是（ ）。 A.能够起到财务杠杆和经营杠杆的综合作用 B.能够表达企业边际贡献与税前利润的关系 C.能够估计出销售变动对每股收益造成的影响 D.总杠杆系数越大，企业经营风险越大 9.认为负债比率越高，企业价值越大的是（ ）。 A.净收益理论 B.营业收益理论 C.传统理论 D.权衡理论 10.在最佳资本结构下（ ）。 A.资本成本最低 B.每股收益最高 C.经营风险最小 D.财务风险最低 二、多项选择题。 1.关于资本成本的说法正确的是（ ）。 A.任何投资项目的投资收益率必须高于资本成本 B.是最低可接受的收益率 C.是投资项目的取舍收益率 D.等于各项资本来源的成本加权计算的平均数 2.在市场经济环境中，决定企业资本成本高低的主要因素包括（ ）。 A.总体经济环境 B.证券市场条件 C.企业内部的经营和融资状况 D.项目融资规模 3.下列说法正确的是（ ）。 A. 总体经济环境变化对资本成本的影响体现在无风险报酬率上 B. 如果通货膨胀水平发生变化，资本成本会发生变化 C. 如果证券的市场流动性好，则其资本成本相对会低一些 D. 如果企业的经营风险和财务风险小，则资本成本会低一些 4.计算留存收益成本的方法包括（ ）。 A.股利增长模型法（如果有股票筹资费用，则需要考虑） B.股利增长模型法（如果有股票筹资费用，不需要考虑） C.资本资产定价模型法 D.风险溢价法 5.下列说法不正确的是（ ）。 A.留存收益成本＝无风险利率＋风险溢价 B.税后债务资本成本＝税前债务资本成本×（1－所得税率） C.当市场利率达到历史高点时，风险溢价通常较高 D.按市场价值权数计算的加权平均资本成本更适用于企业筹措新资金 6.经营风险指企业未使用债务时经营的内在风险，影响经营风险的主要因素包括（ ）。 A.产品需求 B.产品售价 C.产品成本 D.调整价格的能力 E.固定成本的比重 7.以下各种资本结构理论中，认为企业价值与资本结构相关的是（ ）。 A.净收益理论 B.营业收益理论 C.传统理论 D.权衡理论 8.利用每股收益无差别点进行企业资本结构分析时（ ）。 A.考虑了风险因素 B.当预计销售额高于每股收益无差别点时，负债筹资方式比普通股筹资方式好 C.能提高每股收益的资本结构是合理的 D.在每股收益无差别点上，每股收益不受融资方式影响 9.假定企业的成本－销量－利润保持线性关系，可变成本在销售收入中所占的比例不变，固定成本也保持稳定，则关于经营杠杆系数的说法不正确的是（ ）。 A.边际贡献越大，经营杠杆系数越小 B.边际贡献越大，经营杠杆系数越大 C.销售额越小，经营杠杆系数越小 D.销售额越大，经营杠杆系数越小 10.在个别资本成本中需要考虑所得税因素的是（ ）。 A.债券成本 B.银行借款成本 C.普通股成本 D.留存收益成本 三、判断题。 1.如果预期通货膨胀水平上升，由于货币购买力下降，因此，企业资本成本会降低。（ ） 2.作为投资决策和企业价值评估依据的资本成本，既可以是现有债务的历史成本也可以是未来借入新债务的成本。（ ） 3.只要有再投资机会，就应该减少股利分配。（ ） 4.在融资分析时，对于普通股与负债筹资方式的比较，当销售额大于每股盈余无差别点的销售额时，运用负债筹资可获得较高的每股收益；反之，当销售额低于每股盈余无差别点的销售额时，运用普通股筹资可获得较高的每股收益。（ ） 5.计算加权平均资本成本时，可以有三种权数，即账面价值权数、市场价值权数和目标价值权数，其中账面价值权数既方便又可靠。（ ） 6.当产品成本变动时，若企业具有较强的调整价格的能力，经营风险就小；反之，经营风险则大。（ ） 7.当债务资本比率较高时，经营风险较大。（ ） 8.企业一般可以通过增加销售额、增加产品单位变动成本、降低固定成本比重等