2020年特斯拉供应链专题市场投资策略调研分析报告

2020年特斯拉供应链专题市场投资策略调研分析报告

1.核心结论

2.第一性原则造就的新物种

3.~2013：不拘一格降需求

4.~2016：能力和意愿仍重于规模

5.~2018：为爆款储备‘大’供应商

6.小步快跑的特质

2

特斯拉更看重供应商的技术能力和态度，而不是资质

•整篇报告，我们将分成3个篇章来分不同阶段分析特斯拉选择供应商的过程和倾向。其中我们把国产化M3之前的定义为第一阶段，国内供应链陆陆续续走出国门；而以Model 3国产为标志，大量国内供应链被引入产业链；未来，可能还会有大量供应商借助国产化走出国门，掀起‘走出去’的新篇章！

•而在第一篇报告中，我们将重点回顾特斯拉从Roadster的开发，一直到海外Model3 发布时，国内供应商的发展历程。以此来试图寻找并总结出特斯拉选择供应商的偏好和要求。

20072013201520162017201820192020E2021E长期

主要结论

拥抱不确定性的中国供应链第一性原则出发，一切推倒重来

•马斯克的行事风格以“第一性原

理”为指导，即不依赖常规经验，

而是从物理学的本质去思考和解

决问题。

•全新的产品、与众不同的研发流

程、计划中全面革新的生产流程

必然造就了对汽车行业来说的一

个全新企业。

•同时由于特斯拉特殊的发展历程，

也给了原本已经稳固的传统汽车

零部件产业带来了全新的生机。

老派玩家在这场变革中反而显得

无所适从，新机遇则对新玩家敞

开大门，这其中就有着我们未来

耳熟能详的部分中国企业。

未来投资的3条主线

⏹我们认为，未来的投资主线将分成3条，各有值得关注的特点：

⏹服务北美创新需求-小而美：公司继承了强研发实力、快速响应的基因，匹配北美产品创新的需求，

在一个对量产诉求不大的领域赚取相对可观的高毛利。典型代表：旭升股份。

⏹传统零件亚欧量产-赚经营能力的钱：传统零部件领域的竞争格局大概率延续至新能源领域，这条

赛道上的企业赚取的是经营能力的超额收益，因此显得更为稳健和可跟踪。典型公司建议关注：华域汽车、宁波华翔。

⏹增量部件的高速扩张-真正的成长股：公司是赛道1和赛道2的结合体，享受创新带来的高毛利的同

时，还能兼顾大规模量产带来的营收飞速增长的红利。他们多专注于核心三电、热管理、电子电器等领域，是新能源车真正的增量业务的开拓者。典型公司建议关注：三花智控、斯达半导。

•早期特斯拉由于产品处于探索期，设计方案每月更改的

情况屡见不鲜。而中国的中

小企业由于高度的灵活性，

以及不错的研发实力，一路

支持着特斯拉持续改进，直

至Model S的上市发布。•随着特斯拉产品性能的逐步完善，Model S和Model X

已经证明了企业具有极强的

技术实力。直到Model 3的

正式上市，中国供应链企业

也跟着集体亮相世界舞台。

1.核心结论

2.第一性原则造就的新物种

3.~2013：不拘一格降需求

4.~2016：能力和意愿仍重于规模

5.~2018：为爆款储备‘大’供应商

6.小步快跑的特质

第一性原理纵贯整个

Tesla

的进化史

图2：马斯克推崇的“第一性原理”源自亚里士多德

•第一性原理最早来自于古希腊哲学家亚里士多德，他说：“在每个系统探索中存在第一性原理。第一性原理是基本的命题和假设，不能被省略和删除，也不能被违反。”

•马斯克的行事风格以“第一性原理”为指导，即不依赖常规经验，而是从物理学的本质去思考和解决问题。

•他常说：“我们运用第一性原理，而不是比较思维去思考问题是非常重要的。我们在生活中总是倾向于比较，对别人已经做过或者正在做的事情我们也都去做，这样发展的结果只能产生细小的迭代发展。

第一性原理是萦绕在Tesla 头顶的一柄双刃剑

图3：特斯拉董事&高管•特斯拉的企业文化也深深带上了第一性原理的烙印，一般马斯克

会先设定一个目标，然后假定所有人都全身心按照这个目标推进，

这就不难理解为什么特斯拉会提出一个又一个宏伟的目标，但与

此同时员工通常会感觉到压力巨大

•值得注意的是，一旦这种文化深入骨髓便成了一柄双刃剑，可能

会给企业创造超越常规的奇迹，但是也有可能因此而过于乐观，

低估了现实的难度

•员工对特斯拉的看法呈现两极分化，工程师团队特别认同特斯拉

和马斯克本人，觉得在特斯拉是在做一番伟大的事业；但是销售、

工人、管理岗位员工则往往偏负面，主要是觉得工作强度太大，

薪酬低，压力过大等。

•特斯拉部分岗位的高管频繁换马便是一个很好的佐证：

•截止2018年9月，累计Justin McAnear等4位财务高管离

职

•2019年，Model S前首席工程师Peter Rawlinson、弗里

蒙特工厂生产副总裁Peter Hochholdinger、欧洲区副总

裁Jan Oehmicke、法律总顾问Jonathan Chang相继离职

•2020年，负责人力资源和超级工厂事务的副总裁Kevin

Kassekert、制造总监Jat Dhillon也已确定离职

个人风格的强势，成就了当下的Tesla王国版图

太阳能屋顶

电池储能

充电基础设施

▪白天储存太阳能屋顶

的电能，晚上供电

▪提供后备电源

▪采用手机app，随时

随地管控能源

▪采用家充为主、超级

充电、目的地充电和

移动充电器为辅的充

电模式

▪目前已有1441 座超

级充电站，12888

个超级充电桩

▪20分钟充满一半，

40分钟充满80%

▪负责安装和维护

▪瓦片采用钢化玻璃，

是一般瓦片强度的三

倍

▪终身保修

▪Roadster、Model

S、Model X、

Model 3 、Model

Y、卡车、Truck

▪2019年共计交付

36.7万台，预计

2020年全球销量约

50-60万辆，2021

年约为90万辆

电动汽车

▪与松下合资在美兴建

Gigafactory生产锂

电池，年产能35

Gwh；Gigafactory

2生产光伏产品，年

产能1Gwh

▪将为50万辆电动汽

车提供电池

▪规划的Gigafactory

4柏林工厂同样具有

电池生产能力

自动驾驶

▪芯片

▪全自动驾驶硬件

▪软件

•对于特斯拉的使命，马斯克希望其能推动全球向可持续能源转变。公司最开始只是进行纯粹的电动车制造，但现在特斯拉的业务已经远远超过汽车制造范畴，其推动着智能化、无人驾驶、超级工厂、充电桩等概念的落地，让特斯拉与传统车企完全区分开来。在特斯拉身上更多的体现着一个致力于变革的科技公司的特质，而非一个传统的汽车生产、制造企业。

•在完成了清洁能源从生产到各类使用场景的布局后，特斯拉成了一个“新物种”。