2011指数基金经理论坛专题报告
2011年第1季度华夏系列投资策略报告会会议纪要
2011第1季度华夏基金(精选、灵配系列)投资策略报告会 ——会议纪要 110120会议时间：2011年1月20日 15:30-16:20会议地点：公司会议室参会人员： 1.华夏基金管理有限公司机构投资部高级经理：韦武先生2华夏基金管理有限公司机构投资部组合经理：孙兢先生3.华夏基金精选、灵配系列客户累计上线12人4.诺亚产品管理部会议议程： 1.2010年投资运作回顾2.2011年1季度投资策略3.电话互动一、2010年投资运作回顾2010年上半年的股票市场表现一直低于市场参与者的预期。
年初，市场参与者预期2010年1季度股票市场会出现趋势性机会，2010年1季度会是当年获取收益的最好的时间段，但股票市场在1季度的表现一般，市场参与者预期的趋势性机会并没有出现，股票市场表现低于预期。
组合年初对一季度的行情也较为期待，权益类仓位处于相对高位，而行情的落空对组合产生了一定的影响，年初刚刚完成的布局需要及时做出调整。
在股票市场1季度表现一般情况下，市场参与者认为虽然趋势性机会没有出现，但2季度股票市场仍然存在结构性机会，非周期性行业及受政策扶植的行业会独立于市场有较好表现。
起初消费、医药等非周期性行业，以及新能源等新兴行业确实表现出色，结构性行情初具雏形，但这种状态只维持了较短时间，随着4月16日宏观调控政策出台市场见顶，股票市场出现单边下跌，包括消费、医药等前期表现出色的行业全部出现下跌，结构性机会的预期再度落空。
在此期间，组合把控制风险放在第一位，一直谨慎控制权益类的投资比例，使权益类仓位大部分时间处于中等偏低的水平，并采取了分散化的投资策略来应对当时较为严峻的市场环境，虽然股票市场2季度下跌幅度超出预期，但组合净值波动不大，较好的规避了2季度的市场风险。
2010年下半年，随着市场环境的好转，组合操作转向积极，在继续关注稳定增长类行业和新兴战略性行业的同时，也适当关注周期性行业出现的投资机会，权益类仓位稳步提升。
2011策略
10
CPI
环比
1.2 1 0.8 0.6 0.4 0.2 0 -0.2 -0.4 -0.6
0.5
1.5
‐1.5 ‐1 0 1 2
‐0.5
06 年 4月 7月 06 年 06 年 10 月 1月 4月 7月 07 年 07 年 07 年 07 年 10 月 1月 4月 7月 08 年 08 年 08 年 08 年 10 月 1月 4月 09 年 09 年 7月 10 月 10 年 10 年 10 年 10 年
需关注政策
各部委、一行三会开会商讨全年工作主要任务，确定M2和物价目标 央行信贷规模控制将使用指标体系，取代节奏控制。 1-3月份各地方两会召开，地方十二五规划陆续出台 两会召开，确定经济增速与发展规划 加息作为管理通胀的政策，与10年治理房价类似，成为一把悬剑。 重点关注是否会类似于10年4月份，贷款额度限制与新开工限制。 重点关注购房利率优惠政策是否退出，新的消费刺激政策是否出台 新兴产业十二五规划和重点行业十二五规划的出台。 关注热钱管制措施，人民币升值的幅度和策略 关注税制改革，公用事业品定价机制，节能减排，新兴产业 可能的经济增速平滑措施。
主要特点
861投资高峰期集中在2011-2013年，投资增速仍会 维持30%以上。 GDP增速10%以上，新兴产业2012年翻倍，进行全面 脱硝工程， 京津冀规划和沿海规划列入国家规划；推动工业园 区和基础设施建设 推进海西经济区，推进新兴产业发展 中部崛起、两型社会、固定资产投资和战略新兴产 业 投资累计8万亿，消费5万亿，加大交通、轨道三网 融合、水利建设 传统产业低碳化；加快城市圈建设；
2011 年溢出效应报告 中国0720
基金组织国别报告第11/193号中华人民共和国2011年第四条磋商2011年7月与中国的2011年第四条磋商之溢出效应报告由国际货币基金组织工作人员小组撰写，是基金组织与成员国进行阶段性磋商的背景类文件。
报告依据的是截至2011年6月27日该文件撰写完毕时所能获得的信息。
文件中表述的观点为工作人员小组的意见，并不一定代表中国政府或基金组织执董会的意见。
下列文件将单独发布。
中华人民共和国：2011年第四条磋商工作人员报告关于公布工作人员报告和其他文件的政策允许对市场敏感性信息作出删除处理。
公众可以联系以下部门获取该报告副本International Monetary Fund ∙ Publication Services700 19th Street, N.W. ∙ Washington, D.C. 20431电话： (202) 623-7430 ∙传真： (202) 623-7201电子邮件：publications@网页： 价格：18.00美元/份国际货币基金组织华盛顿特区中华人民共和国溢出效应报告——2011年第四条磋商2011年6月24日要点问题。
溢出效应报告探讨系统性经济体的政策的对外影响，重点放在主要伙伴国提出的一些问题。
中国的伙伴国得益于中国的经济增长，特别是危机期间的增长，但也在不同程度上关注以下方面产生的溢出影响：（1）中国迄今为止的稳步增长可能出现中断；（2）货币调整步伐缓慢；（3）外汇储备（已经位居世界第一）进一步积累，以及资本账户封闭。
结论。
从分析中得出的主要结论如下：∙中国传导和产生实际冲击的能力在扩大，这意味着，中国的稳定对世界具有重要影响。
鉴于出口导向型增长模式是构成压力的来源之一，因而经济再平衡至关重要。
∙货币升值对这一过程很重要，但仅靠货币升值只会产生有限的溢出影响。
为了实现对其他国家产出和贸易的显著积极影响，必须实行全面转型，降低中国居民和企业的储蓄率，并提高受到压抑的要素价格。
Wind资讯金融终端快讯(2011年6月)
Wind资讯金融终端2011（2011年6月升级快讯）、目录1本期总结 (2)1.1改进功能列表 (3)2WIND资讯互动金融社区 (4)3股票改进 (5)3.1股票资金流向 (5)3.2股票技术指标增强 (6)4债券改进 (7)4.1C HINA MONEY 实时收益率曲线 (7)4.2风险缓释工具（CRM） (8)4.3香港人民币债券（CNHB） (9)5★期货活跃合约 (10)5.1期货活跃合约 (10)5.2全球商品概览（8）改进 (11)6基金FACTSHEET (12)7指数改进 (13)7.1增加上证\深圳指数综合屏 (13)7.2增加中证\巨潮指数综合屏 (14)7.3增加恒生指数综合屏 (15)8实时滚动新闻 (16)9★EDB改进--云数据管理 (17)9.1EDB改进—模板功能加强 (18)9.2EDB改进—计算功能加强 (18)9.3EDB改进—图形功能加强 (19)9.4EDB改进—快捷键功能增强 (19)10EXCEL插件：交易函数+更多模板 (20)11多屏功能 (21)【公司介绍】 (22)1本期总结春夏之交的6月，Wind资讯金融终端迎来了2011年的第一次升级，暨2011版发布，我们期待全新的金融终端能给您带来愉悦的使用体验。
通过本次升级，我们在股票模块、债券模块、期货模块、基金模块、新闻情报、宏观行业、EXCEL插件、等方面都有着力提升。
1.1 改进功能列表2Wind资讯互动金融社区【Wind资讯金融风，风从东方来】【新锐，新知，新体验】金融之风正从东方吹来，Wind资讯乘上移动互联新媒体，推出全新体验的Wind金融风，实现我们对金融资讯的新锐、新知的理解；●实时更新内容，首页NEW导航，点击可直接跳转●左键点击自助翻页●左键拖放，想看哪，翻哪●键盘“←→”,便捷翻页●点击标题，新闻、培训报名、研究报告全搞定3股票改进3.1 股票资金流向个股资金流向是市场关注的重要内容，Wind资讯采用自有的拆单方法计算出全部A股的资金变动情况，协助您进行个股监控，本次将资金流向指标加入到数据浏览器、EXCEL 插件、条件选股模块，让你能更有效的进行个股资金变动分析。
2011年四大关键词
●程凯各家机构2011年投资策略纷纷出炉。
银华、华夏、易方达、兴业全球、华宝兴业、国泰、博时、华安八家金牛基金管理公司都认为，通胀、流动性、转型、结构性机会将是决定2011年行情走势的四大关键词。
即便相似的聚焦点下，各大基金公司所持的观点却南辕北辙。
借着基金经理们搭的台，我就摆摆龙门阵，不讲套话，讲一些“真实而个人”的看法。
希望碰撞出的火花，能够照亮您在2011年的投资之路。
结构性机会：没有活钱，继续跪想挣钱吗？在2010年，能———跪着。
凭政策“故事”，中小盘股还能耍出结构性机会。
大盘蓝筹能不能挣钱？能，但不是2010年。
2011年，活钱加上政策，能不能站着把钱挣了？能，但必须先有活钱。
什么是活钱？什么是死钱？2010年的9400亿元成为A 股有史以来的最大股权融资额，远盖过行情火爆的2007年（7985.82亿元），这些钱死了。
全流通快要梦想成真了。
不过，这是用空间进行的交换。
目前对应的流通市值已超过2007年6124点之时，这些钱死了。
过去三年，开户数雄起的日子，一年中就那么一两次。
中登公司只提供2008年以来的开户数据，很“明智”，因为没有钱进来。
所以，继续跪着。
你骗骗我，我哄哄你，耍耍“猫吃鱼，狗吃肉，奥特曼打小怪兽”的小游戏。
八家金牛基金公司一致认为，2011年还是结构性行情。
只是周期性行业还是消费或新兴产业之间，投资偏好存在差异。
一句话，继续跪着求财。
池子深了，什么鱼都有，也就诞生了结构性机会。
大盘股与中小盘估值分化严重，一句话就可以解释———没有那么多的活钱，这是根子！股市里永远都会有上涨的股票，所以结构性机会只不过是很婉约的修辞而已，大白话就是，“别指望闭眼赚钱的牛市”。
不知道还要跪多久？不过，什么时候该站起来要清楚，这比知道为什么跪着更重要。
有这样一个故事，一位拥有政治智慧的老人被问到，政治运动会有什么自我保护的经验？她讲道：“当政治运动来的时候，别人叫你一起走，你就马上答应，并爽快的拔腿就走。
2011证券投资分析重点完整版
第一章证券投资分析概述第一节证券投资分析的意义与市场效率一、证券投资分析的意义(一)有利于提高投资决策的科学性(二)有利于正确评估证券的投资价值(三)有利于降低投资者的投资风险：预期收益水平和风险之间存在一种正相关关系。
(四)科学的证券投资分析是投资者成功投资的关键：在风险既定的条件下投资收益最大化和在收益率既定的条件下风险最小化是证券投资的两大具体目标。
二、证券市场效率(一)有效市场假说概述：法默提出了著名的有效的市场假说理论。
只要证券的市场价格及时地反映了全部有价值的信息，且市场价格代表着证券的真实价值，这样的市场就称为有效市场。
“公平原则”得以充分体现。
市场达到有效的重要前提有两个：其一，投资者必须具有对信息进行加工、分析，并据此正确判断证券价格变动的能力;若干，所有影响证券价格的信息都是自由流动的。
(二)有效市场分析及其对证券分析的意义证券市场区分为三类：1、弱式有效市场：存在“内幕信息”2、半强式有效市场：不仅包括证券价格序列信息，还包括有关公司价值、宏观经济形势和政策方面的信息。
3、强式有效市场。
证券价格能及时充分地反映所有相关信息，包括所有公开的信息和内幕信息。
三、证券投资分析的信息来源(一)政府部门：国务院、中国证券监督管理委员会、财政部、中国人民银行、国家发展和改革委员会、商务部、国家统计局、国务院国有资产监督管理委员会。
(二)证券交易所：主要负责提供证券交易的场所和设施，制定证券交易所在业务规则，接受上市申请，安排证券上市，组织、监督证券交易，对会员、上市公司进行监管等事宜。
(三)上市公司：经营主体(四)中介机构：为证券市场参与者如发行人、投资者等提供各种服务的专职机构。
(五)媒体：是信息发布的主体之一;同时也是信息发布的主要渠道。
(六)其他来源四、证券投资理念与策略(一)证券投资理念：价值挖掘型投资理念、价值发现型投资理念、价值培养型投资理念三者并存，以价值发现型投资理念、价值培养型投资理念为主的理性价值投资理念将逐步成为主流投资理念。
2011年股市策略分析
第一部分再回首让我们的视角重回难忘的2010年。
一、2010年是世界各国（经济体）暗中角力的一年，是世界孕育变革的一年。
在这一年，阿富汗和伊拉克仍然局部动荡，折射出以美国为主导的政治力量与其他力量的博弈、较量。
在这一年，朝韩摩擦，半岛局势紧张日趋升温，南北对峙剑拔弩张，战争几乎一触即发；中国和日本在钓鱼岛主权问题上互谴对方强硬，两国寸步不让；伊朗敏感的核问题仍处在僵局，背后势力各怀鬼胎；印度和俄罗斯使劲往世界舞台中央挤，其企图如司马昭之心路人皆知。
所有这些其背后隐约可见美国、中国、日本、俄罗斯、印度等大国博弈和暗中角力的身影，也可以看到以美国为首的西方各国继续在其“遏制中国”的战略上不断给力。
在这一年，海地大地震，遇难者超过20万；泰国“红衫军”大规模集会引发武力冲突；吉尔吉斯斯坦骚乱，数十万民众流离失所；墨西哥湾153天漏油，造成了美国历史上最严重的生态灾难。
天灾人祸，让人每每为之揪心。
在这一年，发生了欧洲主权债务危机，让世界脆弱的经济复苏又添变数。
今年年初希腊债务危机大爆发，欧盟被迫联手国际货币基金组织(IMF)建立7500亿欧元稳定基金以控制局面；但希腊喘息未定，爱尔兰在四季度也爆发债务危机，并进而引发市场对葡萄牙、西班牙等国的担忧。
在过去的一年里，世界各国（经济体、政党、组织）为了自己利益的最大化，为了争取自己在世界的话语权，为了自己在主权、能源、资源矿产、粮食、环境的争夺中获得超额利益和份额，不断暗中角力。
在这一年，中国资本市场出现了冰火两重天的奇观。
大宗商品则上演了波澜壮阔的牛市行情，黄金、白银、铜价格连创新高，稀土等稀有金属全面暴涨，农产品都遭受爆炒，并衍生出一些极具特色的词汇，如“蒜你狠”、“姜你军”、“豆你玩”、“糖高宗”等颇具调侃的黑色幽默。
当然，在金融、地产、钢铁等行业股票表现低迷的情况下，一批小市值股票脱颖，走出了牛市的主升浪，这多少让 A股投资人感到欣慰。
股市除了中小板指数上涨21.26%外，沪综指下跌了14.31%，深成指下跌了9.06%。
基金观点荟萃：诺安、大摩华鑫、新华、银河
第01期诺安基金：利用市场调整逐步布局基金视点FUND ·PERSONAL FINANCE:赵迪E-mail:*****************64新华基金:从结构失衡到回归均衡经过两次加息以后，一年期存款的实际利率仍然为负。
目前通胀压力并没有完全消除，仍然在上行之中，从这个角度来看，国内的加息周期刚刚启动。
2011年度国内基准利率还有上升空间，只不过加息的节奏要视国内外经济形势而定。
如果2011年度外部经济形势比较好，也就是说美国经济强劲复苏，这样国内加息节奏会比较快。
反之则会放慢加息节奏。
持续加息对A 股市场的最大负面影响在于，降低市场的整体估值水平。
在加息周期之内，股市的估值重心下面临下移压力。
就目前A 股市场而言，板块之间的估值水平严重分化。
以消费和新兴产业为代表的中小盘股票，估值水平本来偏高，在加息周期内存在较大释放风险压力。
以周期类行业为代表的大盘蓝筹股，一直处于比较低的估值水平，因此可以利用加息导致的市场调整机会，逐渐布局以收获未来。
大摩华鑫基金认为，2011年中国经济将进入一个新的经济周期，周期性板块可能会在一季度迎来投资机会。
新的经济周期的根本动力在于制造业投资所引致的资本扩张和产业升级。
中国在从制造业大国向制造业强国转型的过程中，内部发生了显著结构性变化。
在此背景下，随着新的一年即将到来，信贷投放在年初又为市场的流动性增添了新的增量，市场在流动性相对宽裕，在新的经济周期即将来临的预期下，市场无疑对周期类个股会抱有预期。
明年整体经济环境应当是处于一个上升的周期当中，在这个大环境下，市场整体趋势应当是震荡向上，即使是上升过程中存在一定的反复，大趋势是相对确定的。
因此我们认为周期性板块在此环境下存在投资机会，只不过在时点分布上把握起来有一定难度，而我们相对看好的时间点是在一季度。
在岁末的钟声敲响之际，中国经济告别“十一五”，迎来“十二五”。
2011年是“十二五”规划的开局之年，中国经济面临新的机遇和挑战。
2011金融理财产品分析报告
2011金融理财产品分析报告【摘要】银行理财产品，按照标准的解释，应该是商业银行在对潜在目标客户群分析研究的基础上，针对特定目标客户群开发设计并销售的资金投资和管理计划。
在理财产品这种投资方式中，银行只是接受客户的授权管理资金，投资收益与风险由客户或客户与银行按照约定方式承担。
本文主要介绍了现行银行理财产品的分类，收益水平，发展趋势以及作者个人的想法和政策建议。
一、银行理财产品的分类一般根据本金与收益是否保证，我们将银行理财产品分为保本固定收益产品、保本浮动收益产品与非保本浮动收益产品三类。
另外按照投资方式与方向的不同，新股申购类产品、银信合作品、QDII产品、结构型产品等，也是我们经常听到和看到的说法。
1、保证收益理财计划保本收益理财计划是指商业银行按照约定条件向客户承诺支付固定收益，银行承担由此产生的投资风险，或银行按照约定条件向客户承诺支付最低收益并承担相关风险，其他投资收益由银行和客户按照合同约定分配，并共同承担相关投资风险的理财计划。
保证收益产品包含两类产品：保本固定收益产品和保证最低收益产品。
保本固定收益产品指银行按照合同约定的事项向投资者支付全额本金和固定收益的产品。
投资者买这类产品到期获得固定收益，投资风险全由银行承担。
但投资者并不是完全无条件地获得固定收益，监管层规定银行不能无条件地承诺固定收益，以防银行高息揽储。
因而，在固定收益产品中，合约中规定银行在特定时间或特定条件下拥有提前终止产品的权利，而投资者并不享有。
由于固定收益理财产品投资风险均由银行承担，而投资者主要关注的是产品提前终止风险，而这类风险发生的概率较低。
因此，投资者在选择固定收益产品主要把握两个比较：第一，同类产品比较，同期限产品选年收益率高者，不同期限产品，在考虑流动性需要和利率政策的基础上进行选择；第二，与定期存款比较，投资者之所以选银行理财产品，特别是固定收益产品，重要因素是其收益水平高于存款利息。
保证最低收益产品指银行按照合同约定事项支付投资者全额本金、最低固定收益以及其他或有投资收益的产品。
2011中国私人财富报告材料材料
2011中国私人财富报告贝恩公司与中国招商银行联合发布 2011年4月20日在个人高端客户金融服务领域享有盛誉的招商银行和全球知名咨询公司贝恩管理顾问公司联合发布《2011中国私人财富报告》。
报告指出，在蕴含巨大价值的私人财富市场中，个人可投资资产1千万人民币以上的高净值人群的财富管理需求呈现多元化趋势，对私人银行业特别是中资私人银行的认知度大幅提升。
此外，历经两年的市场竞争洗礼，中国私人银行业的从业者们已初步摸索到行业的特点，并逐步形成了具有中国特色的业务模式。
在此基础上，各家财富管理机构展开了全方位、多角度的竞争，私人银行业的格局进入了一个全新的阶段。
中资私人银行已经把握住了机会窗口期，占领境内高端财富管理市场并稳固地位，成为热衷多元化理财的高净值人士之首选。
报告基于大量一手调研和严谨测算模型，对私人财富市场、高净值人士投资态度和行为特点以及中国私人银行业竞争态势进行了深入研究。
这是继2009年后，双方再度就内地高端私人财富市场所做的权威研究。
中国私人财富市场价值巨大，区域呈现不同增长态势私人财富市场蕴含巨大价值，且保持增长势头中国个人可投资资产总体规模快速增长。
2010年中国个人可投资资产达到62万亿人民币，比2009年增长19%。
2010年，中国的高净值人群达到了约50万人的规模，比2009年增长22%；高净值人群持有的个人可投资资产规模达到15万亿元。
综合各项宏观因素对中国私人财富市场的影响，我们预计2011年中国私人财富市场仍将保持增长势头，全国个人可投资资产总体规模将达到约72万亿元，同比增长16%；中国高净值人群将达到59万人左右，同比增长16%；高净值人群持有的个人可投资资产规模将达到约18万亿元，同比增长18%。
随着中国私人银行业的蓬勃发展，越来越多的高净值人群倾向于选择专业财富管理机构进行财富管理，且对私人银行尤其是中资私人银行的认知大幅提升。
中国私人银行业潜力巨大，前景看好。