GfK 2017全年中国电子家电行业报告
国美零售公布2017年全年业绩
供实时发送国美零售公布2017年全年业绩科技赋能互联网零售「家•生活」战略形成突破(2018年3月27日，香港) 中国最大的电器及消费电子产品零售连锁企业——国美零售控股有限公司(「国美」或「集团」，股份代号：00493)宣布，公布截至2017年12月31日止12个月(「报告期」)经审计之综合业绩。
2017年，国美的盈利能力继续保持增长态势，表明以「家·生活」为主题的战略转型形成突破，稳步发展成为「家电+家装+家居+家服务」一体化的整体解决方案提供商和服务商。
在「家•生活」战略的指导下，国美将业务扩展至家电、家装、家居、家服务，通过线上线下双向赋能打通全场景互联网生态，通过利益分享及社交传播实现客流增长，整体经营取得显著成果。
报告期内，线上线下交易总额(「GMV」)持续改善，同比增长20%至人民币1,339亿元。
归母公司净亏损为人民币4.5亿元；剔除非经营性因素 (如商誉减值、物业及设备减值、股本投资公允价值利得、衍生金融工具利得、汇兑损失、补偿收入及应付债券的利息开支等) 后，净利润约为人民币5.31亿，同比增长24.4%。
沉淀三十年，强大的渠道力是国美的核心优势之一。
如今，国美在线下深入四五线市场，同时探索发展涵盖线上线下、形式多样的虚拟门店及业务，共享国美的供应链和服务，共享会员、商品和交易数据，形成了新形势下的共享零售渠道力。
在消费升级的趋势下，国美计划将更多互联网技术融入其零售平台，在大型「家•生活」综合门店的基础上，继续探索社区店、科技无人店等新型门店形式，融入自助收银、百万SKU云货架等互联网智能科技，实现线上线下交相辉映、有点有面的布局网络，进一步打开市场扩局张力。
消费升级——「家·生活」、「数字门店」、「渠道下沉」全线铺开2017年，国美打造了一系列以「家·生活」为核心的体验场景，包括家装场景、家居场景、暖通场景等。
其中，家装业务进展尤为引人注目，报告期内，全国已有38家门店引入加家装场景，18年还将继续新增100家门店，预计未来该业务会为集团带来更大收入潜力。
2017年我国家用电器行业综合发展情况图文分析
2017年我国家用电器行业综合
发展情况图文分析
（2017.6.27）
一、家用电器行业发展状况
1、家用电器行业现状
全球市场方面，虽然2008年金融危机使得全球家电销售额下滑，但2009年以来随着经济复苏，全球家电市场呈现良好的恢复和发展趋势。
从家电行业的总体市场发展格局看，欧美地区销量增速放缓，新兴市场增速要明显好于其他地区，其中亚太地区是规模最大且增速最快的地区之一。
根据机电商会研究，全球白色家用电器生产的集中度较高，主要生产厂商包括格力、美的、海尔、伊莱克斯、惠而浦、LG、三星、松下、西门子等，上述企业占据了全球白色家电（空调、洗衣机、冰箱、洗碗机、微波炉等）市场份额的50%以上。
从国内市场看，“十一五”、“十二五”期间，我国家电工业既经历了全球经济快速增长带来的国内外市场需求旺盛的繁荣发展时期，也经历了金融危机对行业发展的巨大冲击。
得益于我国经济强劲增长的大环境以及“家电节能补贴”、“家电以旧换新”、“家电下乡”等多项拉动内需政策的有力支持，我国家电工业实现了快速、稳步的增长，在全球家电行业的地位持续提升。
目前，我国家电工业的生产规模已居世界首位，是具有较强国际竞争力的产业之一。
国家统计局统计数据显示，近年来我国家用电器行业持续稳定增长，2010年我国家用电器制造业实现销售收入8,469.78亿元，2015年达到14,083.90亿元，年复合增长率为10.71%。
2010-2015年我国家用电器制造业销售情况。
2017年我国家电行业综合发展态势图文分析报告
2017年我国家电行业综合发展态势
图文分析报告
（2017.09.06）
一、上半年行业经营状况优秀，业绩超市场预期：
2017 年上半年家电行业整体经营状况优秀，继续实现稳定增长。
以 2017 年一季度表现来看，行业整体实现营收 2357 亿元，同比增加 31.1%，单季营收增速重回 30%以上，归母净利润 142 亿元，同比增长15%，在成本冲击下仍实现两位数增长。
其中备受关注的家电行业受益于空调补库存，在前期低基数的情况下，提升最明显，一季度实现营收 1492 亿，同比上升 45.5%，收入增速分别上升 50.3 个百分点；厨电行业在地产后周期的拉动与消费升级大周期的提振下，一季度实现营收 41 亿元，同比上升 25.3%，维持高速 20%以上的高速增长。
行业经营表现亮眼
二、空调、厨电维持高景气，高端产品占比提升趋势明显：
2017 年上半年，空调子行业在补库存与前期低基数效应下录得快速增长；洗衣机子行业销量稳健增长；冰箱子行业表现相对平淡，总体销量与去年同期持平。
根据产业在线 1-5 月数据显示，空调累计销量达 6378 万台，同比+33%，进入 2017 年后单月销量连创新高；洗衣机累计销量达 2556 万台，同比+8.3%，1-5 月均录得增长；冰箱表现相对平淡，累计销量达 3182 万台，与去年同期 3168 万台相比持平。
销量增长的同时，空冰洗产品高端化趋势越来与明显。
家电。
2017年中国家电行业分析报告
2017年9月出版1 2017Q2 业绩表现整体良好，白电环比加速 (9)1.1 Q2 白电增速同比、环比均提升明显 (9)1.2 良好的行业格局下，消化大部分原材料涨价带来的成本压力 (11)1.3 人民币升值带来汇兑损失较多，影响出口企业业绩 (15)1.4 房地产销售增速逐渐放缓 (16)2 白电：空调景气度高，带动 Q2 业绩加速增长 (17)3 黑电：面板价格稳中有降，盈利能力略有改善 (22)4 厨电：龙头保持快速增长 (25)5 小家电：消费升级空间大，增长可持续性强 (28)6 上游配件：受益白电和出口复苏，维持良好增长 (31)7 风险提示 (33)图1：2017Q2家电行业收入增速38%（亿元，%） (10)图2：2017Q2家电行业利润增速29%（亿元，%） (10)图3：2017Q2白电收入增速环比加快 (11)图4：2017Q2白电利润增速最快，环比大幅提升 (11)图5：2016H2、2017Q2主要大宗材料价格大幅上涨 (12)图6：终端零售均价：2016Q4开始白电提价幅度加大，尤其冰箱 (13)图7：终端零售均价：小家电维持较快的提价幅度 (13)图8：成本压力下，家电行业连续四个季度毛利率下降 (13)图9： 2017Q2家电行业净利率同比降0.5pct，环比升1.2pct (14)图10：2017Q2白电、厨电毛利率同比下降3.5pct (14)图11：2017Q2白电、厨电净利率同比下降1-2pct (14)图12：2017年5月以来，人民币兑美元明显升值 (15)图13：30大中城市商品房成交面积环比增速转负：一二线房地产销售趋弱 (17)图14：30大中城市商品房成交面积同比增速下滑：一二线房地产销售持续下降17图15：商品房销售面积（住宅）累计同比情况：今年以来三四线房地产销售情况良好 (17)图16：白电行业分季度的收入及增速（亿元，%） (18)图17：白电行业分季度的利润及增速（亿元，%） (18)图18：2017Q1&Q2白电企业收入同比增速 (19)图19：2017Q1&Q2白电企业净利润同比增速 (19)图20：2017Q1&Q2白电企业毛利率 (19)图21：2017Q1&Q2白电企业净利率 (20)图22：空调内销大幅增长（单位：万台） (20)图23：空调外销增长良好（单位：万台） (20)图24：冰箱内销有所下滑（单位：万台） (21)图25：冰箱外销保持较高增长（单位：万台） (21)图26：洗衣机内销稳定增长（单位：万台） (21)图27：洗衣机外销稳定增长（单位：万台） (22)图28：黑电行业分季度的收入及增速（亿元，%） (22)图29：黑电行业分季度的利润及增速（亿元，%） (23)图30：2017Q1&Q2黑电企业收入同比增速 (23)图31：2017Q1&Q2黑电企业净利润同比增速 (23)图32：2017Q1&Q2黑电企业毛利率 (24)图33：2017Q1&Q2黑电企业净利率同比增速 (24)图34：面板价格（美元/片） (24)图35：厨电行业分季度的收入及增速（亿元，%） (25)图36：厨电行业分季度的利润及增速（亿元，%） (25)图37：2017Q1&Q2厨电企业收入同比增速 (26)图38：2017Q1&Q2厨电企业净利润同比增速 (26)图39：2017Q1&Q2厨电企业毛利率 (26)图40：2017Q1&Q2厨电企业净利率同比增速 (27)图41：厨电龙头的油烟机销量份额持续提升（%） (27)图42：油烟机均价持续上升（元） (27)图43：小家电行业分季度的收入及增速（亿元，%） (28)图44：小家电行业分季度的利润及增速（亿元，%） (29)图45：2017Q1&Q2小家电企业收入同比增速 (29)图46：2017Q1&Q2小家电企业净利润同比增速 (29)图47：2017Q1&Q2小家电企业毛利率 (30)图48：2017Q1&Q2小家电企业净利率 (30)图49：豆浆机、电饭煲、电压力锅均价提升明显（元） (30)图50：上游配件分季度的收入及增速（亿元，%） (31)图51：上游配件分季度的利润及增速（亿元，%） (31)图52：2017Q1&Q2上游配件企业收入同比增速 (32)图53：2017Q1&Q2上游配件企业净利润同比增速 (32)图54：2017Q1&Q2上游配件企业毛利率 (32)图55：2017Q1&Q2上游配件企业净利率同比增速 (33)表 1：家电公司 2017 年中报情况汇总（单位：亿元，%） (7)表 2：重点公司盈利预测及估值（单位：元） (9)表 3：2016 年家电公司的成本构成，原材料占 70%以上 (12)表 4：2017Q2 各子行业的毛利率、净利率情况 (12)表5：出口企业汇兑情况汇总（收益为正数） (16)报告正文投资建议2017Q2家电行业收入2678亿元，同比增长38%，增速较Q1提升8pct；净利润192亿元，同比增长29%，增速较Q1环比加快16pct。
2017年小家电行业分析报告
2017年小家电行业分析报告2017年6月目录一、小家电消费升级超级周期已经到来 (5)1、日本：家电大国的家电消费变迁 (6)（1）功能消费阶段：高刚需的功能家电迅速普及 (6)（2）品质消费阶段：非必需的小家电开始受到消费者关注 (7)2、韩国、台湾地区：同样经历功能消费和品质消费阶段 (8)3、小家电消费升级超级周期已经到来 (9)二、小家电消费升级路径：新品普及、老品升级 (11)1、新品普及：小家电创新快，品类多 (11)2、老品升级：品质生活，精益求精 (12)（1）老品升级案例一：电饭煲的IH 技术升级 (12)（2）老品升级案例二：电吹风的负离子技术升级 (14)三、产品：多个品类存翻倍空间，总规模数千亿 (15)1、厨房：传统品类升级主导，西式电器三品类有潜力 (17)（1）传统品类升级是最大机遇 (17)（2）西式电器虽小众，亦有一定市场 (22)2、家居：多个品类具备成为大品类的潜质 (23)（1）清洁类电器大概率会出现四个数百亿规模大品类 (23)①吸尘器：我国还处在起步阶段，未来规模200 亿以上 (24)②智能马桶：大概率会逐渐在中国普及，3 倍以上空间 (25)③净水器：未来耗材年销售规模有望达500 亿以上 (27)④空气净化器：波动较大，尚有成长空间 (29)（2）温度/湿度调节电器将在部分地区普及 (30)3、个护：对健康和形象的投入将持续增加 (32)（1）功能性的毛发清理电器和美发电器市场较为成熟 (34)（2）电动牙刷和洁面仪为个护新品领头羊 (35)（3）美容电器：单价高、空间大，下一个金矿 (38)4、小家电的大机遇：多个品类有翻倍空间，总规模数千亿 (41)四、渠道：线上渠道成为小家电重要战场 (42)五、品牌：竞争格局尚未固化，突围靠创新 (43)1、品牌格局未固化，未来集中度将大幅提高 (43)2、强者恒强的规律不会轻易改变 (45)（1）中式厨房小家电：三巨头已奠定霸主地位 (45)（2）个护电器：飞科电器在中端个护电器市场有绝对优势 (46)3、创新带来突围机会，专业品牌存机遇 (47)（1）创新准则：从小处突破，形成明显差异化 (47)①福库：从压力入手，占领韩国电饭煲市场 (48)②Coway：首创租赁模式，坐稳两净头把交椅 (50)（2）成功路径：始于代工，成于创新，忠于专业 (52)（3）中国案例：莱克品牌在国内的成功 (53)六、主要风险 (54)1、缺乏有效的消费者教育 (54)2、国内公司新品筹备太慢 (54)3、鱼龙混杂影响产品认知 (54)小家电消费升级超级周期已经到来。
2017年中国家电行业市场分析报告
2017年家电行业市场分析报告2017年8月出版文本目录1、宏观经济走势 (6)1.1、全球经济增长步伐加快亚太长期增长前景全球最强劲 (6)1.2、中国消费市场走势良好由投资主导转向消费主导 (6)2、消费新客群和新趋势 (9)2.1、经济收入和消费意愿 (9)3、2017 年家电行业新动力 (11)3.1、核心动力：做差异化的产品和服务 (11)3.2、网购造就“全民消费”新客群家电产品线上需求旺盛 (11)3.3、家电消费从低价向高品质高价格迁移品牌集中度提高 (13)3.4、厨卫生活产品继续驱动行业增长健康生活产品继续成为热点 (13)4、白电:进入成熟期高附加值产品受青睐 (14)4.1、空调内销继续增长渠道库存良好原材料压力逐步缓解 (15)4.2、“一户多机”渗透率较低中央空调仍处于成长期 (16)4.3、洗衣机保持稳定增长冰箱市场依然在压力下前行 (18)4.3.1、洗衣机行业格局稳定，中高端滚筒洗衣机将成主旋律 (18)4.3.2、冰箱市场压力较大对开门和对门冰箱份额继续提升 (21)5、黑电：尺寸再涨产品升级 (24)5.1、市场有回暖迹象 (24)5.2、大屏化、智能化、高清化和节能化成为电视行业的发展趋势 (25)6、厨电：长期成长确定嵌入式产品成为厨电成长动力 (27)6.1、传统烟灶市场保持稳定增长新兴品类爆发出强劲动力 (27)6.2、厨电嵌入式产品智能化率高技术创新是核心 (28)6.3、品质生活需求提升洗碗机将迎来爆发式增长 (30)7、小家电：新品类的拓展创新 (31)7.1、消费轮动：从生活必须的大家电到精致生活的小家电 (31)7.2、小家电消费升级方兴未艾 (32)7.3、空、净系列普及率低下半年会持续保持高速增长 (35)7.3.1、空气净化器 (35)7.3.2、净水器 (36)8、部分相关企业分析 (37)8.1、美的集团：全球领先科技集团，产品、效率双驱动 (37)8.2、老板电器：消费升级趋势明显厨电龙头业绩靓丽 (38)8.3、小天鹅 A：行业结构升级明显公司经营稳步上升 (39)图表目录图表 1：进出口金额当月同比（单位：%） (6)图表 2：最终消费支出对 GDP 的贡献率（单位：%） (7)图表 3：社会消费品零售总额当月同比（单位：%） (7)图表 4：居民消费水平增速和 GDP 增速 (8)图表 5：全国人均可支配收入（单位：亿元，%） (9)图表 6：消费者信心指数 (10)图表 7：中国移动互联网用户数量及增速（单位：百万，%） (12)图表 8：中国移动互联网用户每日在线时长（单位：万小时，%） (12)图表 9：国内农村家电保有量（单位：台） (14)图表 10：我国白电销量趋于稳定（单位：万台，%） (14)图表 11：中国家用空调生产量（单位：万台，%） (15)图表 12：中国家用空调行业上市公司营业总收入（单位：亿元） (16)图表 13：中央空调及多联机市场销售额及增速对比（单位：亿元，%） (17)图表 14：2013-2017 年一季度多联机市场运行同比增长情况（单位：%） (17)图表 15：2017 年中国中央空调内外销预测（单位：亿元，%） (18)图表 16：2017 年中国中央空调分产品销售预测（单位：亿元，%） (18)图表 17：2015-2017 年中国洗衣机生产量（单位：万台，%） (19)图表 18：中国洗衣机内销量数据统计（单位：万台，%） (19)图表 19：2017 年洗衣机分品牌销售额占比（单位：%） (20)图表 20：波轮洗衣机和滚筒洗衣机市场份额对比及预测 (20)图表 21：2016 年冰箱市场零售额产品结构 (21)图表 22：波轮洗衣机和滚筒洗衣机市场份额对比及预测 (22)图表 23：冰箱市场零售量规模预测及走势（单位：万台，%） (23)图表 24：冰箱市场零售额规模预测及走势（单位：亿元，%） (23)图表 25：彩电零售额品牌占比 (24)图表 26：2017 年 1-5 月彩电线上线下零售量同比增幅 (25)图表 27：我国平板电视发展趋势 (25)图表 28：2017 年全渠道彩电主要尺寸零售量份额预测 (26)图表 29：17 年 4 月油烟机产品格局（零售份额） (27)图表 30：17 年 4 月燃气灶产品格局（零售份额） (28)图表 31：我国嵌入式家电智能化趋势（零售量份额） (29)图表 32：2017 年我国智能厨房品牌布局 (29)图表 33：2016 年我国洗碗机渗透率与发达国家对比 (30)图表 34：我国洗碗机零售额增速情况（单位：%） (30)图表 35：2017 年 4 月中国家电市场重点品类零售额及增速（单位：亿元，%） (31)图表 36：我国小家电普及率与海外国家对比（2016 年） (32)图表 37：我国电饭煲均价持续上升 (33)图表 38：我国 IH 电饭煲销售量占比逐步提升 (33)图表 39：小家电行业渠道结构变化 (34)图表 40：我国小家电品类总规模及线上规模 (34)图表 41：我国空气净化器渗透率较低（单位：%） (36)图表 42：我国家用空气净化器市场规模（单位：亿元，%） (36)图表 43：17 年 4 月净水设备产品格局（零售量份额） (37)1、宏观经济走势1.1、全球经济增长步伐加快亚太长期增长前景全球最强劲在经历了2016 年的低迷不振之后，2017-2018 年发达经济体以及新兴和发展中经济的经济活动都将加快，特别是在新兴市场和发展中经济体。
2017年中国家电行业市场发展总结分析报告
2017年中国家电行业市场发展总结分析报告目录第一节家电行业正迎来“融合”的大潮 (7)一、中外之融合：国际化布局加速，协同效应值得期待 (7)二、产业之融合：主动拥抱互联网，合作逐步加深 (13)三、用户之融合：注重品牌塑造，强化消费者体验 (15)第二节子行业分析：新老交替，众功皆兴 (17)一、空调：国内市场坚定去库存，欧洲市场复苏带动外销增长 (17)二、冰箱：智能冰箱功能逐渐成熟 (23)三、洗衣机：滚筒替代趋势不停歇 (28)四、彩电：行业稳定增长，互联网化大势所趋 (32)五、厨电：长期受益于城镇化进程，低集中度利好龙头 (36)六、小家电：消费升级提速，龙头企业受益最大 (40)第三节重点公司分析 (45)一、格力电器：渠道库存去化持续，盈利能力依然优秀 (45)二、美的集团：全球战略布局加速，积极转型升级 (45)三、青岛海尔：厚积薄发，高端引领 (46)四、小天鹅A：纯粹的洗衣机产品结构，带来业绩高弹性 (46)五、三花股份：制冷阀件龙头，新品发力改善产品结构 (47)六、地尔汉宇：毛利率大幅提升，新兴产品保驾护航 (47)七、海立美达：与金融技术领导者共舞 (48)八、亿利达：整合成效显现，外延并购再加码 (49)九、和而泰：主业订单饱满，智能家居平台加速落地 (49)十、和晶科技：“智慧树”迅速扩张，构建“智慧生活”生态圈 (50)十一、威创股份：量价齐升高增长，标准化运营正起步 (50)十二、创维数字：高速成长，运营服务发展迅速 (51)十三、TCL集团：业绩有望回升，互联网转型值得期待 (51)十四、海信电器：经营稳健，运营价值潜力巨大 (52)十五、兆驰股份：拐点已现，互联网电视开展符合预期 (52)十六、华帝股份：基本面迎来向上拐点，业绩改善趋势确立 (53)十七、乐金健康：大健康产业深度延伸 (54)十八、奋达科技：智能穿戴纯正标的，业务布局日趋完善 (54)十九、苏泊尔：市占率持续提高，盈利能力显著提升 (55)二十、九阳股份：品类扩张打开发展空间 (55)二十一、新宝股份: 盈利能力显著提升，期待业绩高弹性 (56)二十二、爱仕达：进入快速成长期，积极开拓新的利润增长点 (56)图表目录图表1：海外家电企业历史净利润率情况 (7)图表2：我国家电企业历史净利润率情况 (8)图表3：国内外家电企业ROE对比（2015） (9)图表4：国内外家电企业净利润率对比（2015） (9)图表5：GE家电业务营业收入分产品结构（2015年1-9月） (10)图表6：美国市场大型厨电零售量分品牌占比（2014） (11)图表7：日本市场大型家电零售量分品牌占比（2014） (12)图表8：日本市场小家电零售量分品牌占比（2014） (13)图表9：厨源店运营模式示意图 (15)图表10：厨源门店 (16)图表11：我国家用空调产量及增速 (17)图表12：我国家用空调销量及增速 (18)图表13：我国家用空调内销量及增速 (19)图表14：我国家用空调外销量及增速 (19)图表15：我国家用空调内销量分公司情况 (20)图表16：我国家用空调库存量分公司情况 (20)图表17：我国变频空调内销量及增速 (21)图表18：变频空调零售量占比分价格段情况 (22)图表19：我国冰箱产量及增速 (23)图表20：我国冰箱销量及增速 (24)图表21：我国冰箱内销量及增速 (24)图表22：我国冰箱外销量及增速 (25)图表23：冰箱零售量占比分结构情况 (25)图表24：冰箱零售量占比分容量段情况 (26)图表25：冰箱零售量占比分价格段情况 (27)图表26：冰箱零售量占比分功能情况 (27)图表27：我国洗衣机产量及增速 (28)图表28：我国洗衣机销量及增速 (29)图表29：我国洗衣机内销量及增速 (29)图表30：我国洗衣机外销量及增速 (30)图表31：我国滚筒洗衣机内销量及增速 (30)图表32：洗衣机零售量占比分容量段情况 (31)图表33：我国液晶电视产量及增速 (32)图表34：我国液晶电视销量及增速 (32)图表35：我国液晶电视内销量及增速 (33)图表36：我国液晶电视出口量及增速 (34)图表37：我国彩电零售单价 (34)图表38：我国液晶电视出口量及增速 (35)图表39：我国吸油烟机零售量及零售额增速 (36)图表40：我国燃气灶零售量及零售额增速 (37)图表41：我国吸油烟机零售均价 (38)图表42：我国燃气灶零售均价 (38)图表43：吸油烟机分品牌零售量占比 (39)图表44：燃气灶分品牌零售量占比 (40)图表45：我国电饭煲零售量及增速 (40)图表46：我国电饭煲出口量及增速 (41)图表47：我国电磁炉零售量及增速 (42)图表48：我国电磁炉出口量及增速 (42)图表49：我国小家电零售单价 (43)图表50：我国电饭煲销量市占率及集中度 (44)表格目录表格1：2015-2016年家电互联网跨界合作一览 (14)第一节家电行业正迎来“融合”的大潮2016年，虽然家电行业整体增速依然承受较大压力，但是在消费升级的大趋势下，一些新的变化正在发生。
2017年家电行业市场分析报告
2017年家电行业市场分析报告目录第一节行业上半年业绩亮眼，涨幅居各行业首位 (6)一、上半年行业经营状况优秀，业绩超市场预期 (6)二、空调、厨电维持高景气，高端产品占比提升趋势明显 (6)三、板块跑赢各大指数，行业涨幅冠绝市场 (12)第二节地产并非唯一决定因素，保有量提升与更新需求助力行业成长 (15)一、三四线地产销售保持高增长，新房销售对需求拉动有限 (15)1、一二线地产调控效果显著，三四线地产维持较高增长 (15)2、地产销售对家电拉需求的拉动有限 (17)二、户均保有量上升空间大，保有量提升对需求拉动能力强 (18)1、我国家电主要品类户均保有量较低 (18)2、保有量提升对家电需求拉动明显 (21)三、产品升级换代，更新需求提升 (22)1、技术提升空间日趋减小，可感知差异催生更新需求 (22)2、更新周期到来，未来更新需求占比将提升 (24)第三节消费升级背景下产品结构不断优化，龙头公司受益明显 (27)一、家电行业处在消费升级超级周期中 (27)二、消费升级推动产品结构优化，产品均价持续提升 (31)三、升级过程中龙头受益明显，强者恒强 (35)第四节原材料价格趋稳，龙头抵御成本冲击能力强 (38)一、主要原材料价格涨势趋稳 (38)二、龙头费用控制及定价能力强 (39)图表目录图表1：行业经营表现亮眼 (6)图表2：空调行业景气度高 (7)图表3：变频空调销售占比波动上升 (7)图表4：洗衣机销售稳定增长 (8)图表5：滚筒洗衣机销售占比稳定提升 (8)图表6：冰箱销售表现较平淡 (9)图表7：多门及对开门份额大幅提升 (9)图表8：油烟机零售额保持增长 (10)图表9：欧式、近吸式市场份额持续提升 (11)图表10：燃起灶销售平稳 (11)图表11：台式燃气灶份额仅余1% (11)图表12：家电板块在所有行业中涨幅居首 (12)图表13：申万家电行业指数上半年持续走高 (13)图表14：家电板块大幅跑赢指数 (14)图表15：一二线城市地产调控政策效果显著 (15)图表16：三四线城市地产景气度依旧较高 (16)图表17：家电城镇每百户保有量 (16)图表18：家电农村保有量有较大提升空间 (17)图表19：日本家电每百户保有量远超中国 (19)图表20：我国城镇空调每百户保有量仅与日本30 年前相当 (20)图表21：城镇家电百户保有量 (21)图表22：农村家电百户保有量 (21)图表23：空调外观演变 (23)图表24：智能空调份额稳定提升 (23)图表25：海尔U+智慧生活 (24)图表26：空调内销量2011 年突破6000 万台 (25)图表27：冰箱内销量2010 年突破5000 万台 (25)图表28：洗衣机内销2010 年达到3500 万台左右水平 (25)图表29：白电龙头收入快速上升（亿元） (27)图表30：白电龙头利润快速上升（亿元） (27)图表31：日本主要家电品类渗透率 (28)图表32：居民收入快速上升 (29)图表33：国民总储蓄率趋势性下降 (29)图表34：我国人均GNI 相当于日本消费升级加速期 (30)图表35：变频空调量份额持续提升 (31)图表36：高价格段空调零售额份额持续提升 (31)图表37：三门及以上冰箱量份额持续提升 (32)图表38：滚筒洗衣机量份额持续提升 (32)图表39：欧式、近吸式油烟机量份额持续提升 (33)图表40：嵌入式燃气灶量份额持续提升 (33)图表41：家电主要品类均价提升明显 (34)图表42：家电主要品类均价长期处于上升通道 (34)图表43：龙头公司毛利率稳步上升 (35)图表44：龙头公司盈利能力快速提升 (36)图表45：各子行业集中度持续提升 (36)图表46：钢价二季度初下行近期小幅上涨（元/吨） (38)图表47：铜价趋于平稳（元/吨） (38)图表48：ABS 价格二季度初下行近期小幅上涨（元/吨） (39)图表49：铝价趋于平稳（元/吨） (39)表格目录表格1：地产拉动需求有限 (18)表格2：家电主要品类每百户保有量仍处于价低水平 (19)表格3：保有量的提升大幅拉升空调需求 (22)表格4：龙头公司费用控制能力强（费用率） (40)第一节行业上半年业绩亮眼，涨幅居各行业首位一、上半年行业经营状况优秀，业绩超市场预期2017 年上半年家电行业整体经营状况优秀，继续实现稳定增长。
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13
小家电
© GfK February 7, 2018
14
小家电市场2018年预估同比增长10% 个人护理类为小家电三类产品中增长率最高
小家电主要品类市场规模（无热水器）
单位：亿元
1,438
1,724
1,904
72%
248%
458%
9
滚筒大容量洗衣机成长迅猛，10公斤市场爆发
-6.9KG -7.9KG
在线滚筒洗衣机市场容量结构 (零售量%)
3.5 9.9
17.3
32.7
-8.9KG
57.5
-9.9KG -10.9KG
48.8
6.5 2.1 2016
10.4 11.2 2017
数据来源：捷孚凯（ GfK中国）全国市场零售监测数据 © GfK February 7, 2018
60%
17.1%
29%
32.7%
57%
平板电视
-7.0%
11.7%
32%
冰箱
-7.0% 57.8%
28%
厨房电器
11.0%
42.2%
23%
空调
6.0%
88.5%
33%
包含官网数据 3
2017年天猫已成为引领家电产品结构升级的主力平台
2017年技术消费品零售额增长率
13%
37%
42%
整体市场
在线市场
17,771
7,437
19,420
8,887
10,268
2,120 2,309 3,603
2,045 2,558 3,743
2,157 2,914 4,330
1,885 381
2014
1,993 309
2015
1,921 267
2016
1,951 279
2017
© GfK February 7, 2018
天猫
大家电趋优品类包括：60吋以上电视、变频空调、多门冰箱、10-10.9KG滚筒 © GfK February 7, 2018
160%
大家电趋优品类天猫增长率
535%3%
天猫天小猫家小电家在电线在市线场市份场额份额
4
趋优消费向在线渠道导入，客单价大幅提升
线上，均价变化，2017年 vs. 2016年
中国技术消费品零售市场零售额 （在线， 亿元)
2,032
1,759
78%
510
241 84 185
2014
821
380 112 329
2015
1,193
613 149 430
2016
1,047
230 482
2017
1,203
300 529
整体大家电 冰、洗、空
58% 61%
厨房电器
平板电视
33%
2018E
+24% +102%
零售市场
在线市场
+48% +120%
+106%
天猫
+123%
数据来源: 捷孚凯（GfK中国）全国市场零售推算数据和监测数据
© GfK February 7, 2018
8
大容量与多门产品引领冰箱市场发展
2017年冰箱市场零售额同比增长率(%)
整体市场
在线市场
天猫
整体冰箱
5.7
一、二门 -11.6
23,214
11,023
2,152 3,204 4,508 2,049 278
2018E
同比增长率 (零售额%)
整体市场 通讯产品 IT及办公产品 小家电 大家电 消费电子产品 摄像产品
13% 16% 5% 14% 16% 2% 5% 2017VS.2016
6% 7% 0% 10% 4% 5% 0%
2017年变频空调在线市场
零售额同比增长率%
2017年天猫变频空调零售额
同比增长率%
11
新兴厨电增长彰显品质生活追求
中国厨房家电零售市场零售额规模预测(百万元)
传
统
厨
电
油烟机
嵌入式灶具
73,447
整体市场
16.8%
同比增长率
新
兴
厨
电
嵌入式烤箱
蒸箱
洗碗机
嵌入式微波炉
数据来源：GfK 中国预测数据, 线上和线下零售市场 © GfK February 7, 2018
GfK 2017全年 中国电子家电行业报告
捷孚凯(GfK中国)，2018年2月7日发布
© GfK February 7, 2018
1
家电和通讯产品是中国技术类消费品市场增长的推动力
16,157
6,039
2,428 1,957 3,468
中国技术消费品零售市场零售额 （在线+线下， 亿元)
21,900
60.3 35.3
56.0 34.5
三门
-11.8
40.2
多门
26.8
109.6
对开门
16.9
73.4
数据来源：捷孚凯（ GfK中国）全国市场零售监测数据 © GfK February 7, 2018
29.5 166.4
50.2
450升以上 大容量多门冰箱
整体市场同比增长 在线市场同比增长
天猫 同比增长
2017在线市场零售额同比增长率
在线市场
51%
60%
滚筒
745%
821%
滚筒 10-10.9KG
天猫滚筒 10-10.9KG
10
2017年变频空调增长迅猛，节能环保是恒久的主题
+ 26%
+ 100%
+ 150%
2017年 变频空调B2C市场
零售额同比增长率%
数据来源：捷孚凯（ GfK中国）全国市场零售监测数据 © GfK February 7, 2018
2018VS.2017
2
2017年在线渠道依然是市场增长的推手
零售额同比增长率 2017E vs. 2016
手机
平板电脑
桌面电脑
笔记本电脑
线
下
13.0%
市
场
-15.0%
-10.0%
-10.0%
在 线 市 场
17.8%
2017年 在线市场占比
21%
© GfK February 7, 2018
0.2%
2,366
2,597 空调 彩电
2,788
1,782
1,980
洗衣机
1,273
冰箱
495
© GfK February 7, 2018
765
手持吸尘器
,418
1,995
5
大家电
© GfK February 7, 2018
6
大家电在线市场呈两位数增长趋势，预计未来增速放缓
12,586 72.0%
整体市场
同比增长率
12
新兴厨电的代表品类洗碗机井喷式增长，在线市场表现突出
▲ 108.4%
▲ 169.3%
▲ 191.2%
2017 洗碗机市场零售额同比增长率%
2017洗碗机在线市场零售额同比增长率%
2017年11月天猫零售额同比增长率%
© GfK February 7, 2018
2015
© GfK February 7, 2018
在线同比增长率 (零售额%)
62% 45% 31%
33%
2016
71% 55% 47%
12%
2017
30% 15% 16% 10%
2018E
7
彩电产品大尺寸及曲面产品快速增长，在线市场引领
曲面电视零售额同比增长率 2017 VS. 2016
60吋及以上零售额同比增长率 2017 VS. 2016