海航公司分析
海南航空股份有限公司投资价值分析报告
海南航空股份有限公司投资价值分析报告（一）这边风景独好——行业背景分析２０余年来，中国民航以平均国际同行３．６倍的速度发展、壮大着自己。
然而现阶段，我国的航空运输业市场规模仍然太小，１９９７年中国运输总周转量、旅客周转量都仅占世界总份额的３％左右，约为同期美国航空业的７％。
强劲的发展动力、巨大的发展空间使中国成为世界上最具潜力的航空运输市场之一。
改革开放以来，我国民航业一直保持着持续、高速的增长。
从１９８０年到１９９７年，中国民航运输量年平均增长１９．７％，发展速度是世界平均水平的３．６倍。
改革开放之初，我国仅有民航运输机７８架、航线８０条、全民航资产２２．４亿元，全年收入３．５１亿元。
到１９９８年，我国已拥有民航运输机５２３架、航线１１２２条、全民航资产总额达到１９６５亿元，是１９７８年的８７．７倍，全年主营业务收入达到５８７亿元，是１９７８年的１６７倍。
２０００年度波音公司的调查结论显示，２１世纪，中国国内航空市场的年平均增长率将达到９．２％，到２０１９年，中国将拥有４倍于现有客机数量的２２００多架客机，占全球机队的１０％以上。
中国国内市场（包括香港和澳门）每周班次将超过５２０００个。
未来２０年内，中国民用喷气飞机市场的价值为１３７０亿美元。
显然，中国是世界上航空运输业最具潜力的市场之一。
可以预期，中国民航业将始终保持稳定增长的趋势，这是由我国国民经济发展的进程所决定的。
２０００年４月２７日，民航总局宣布将直属的１０家航空公司以国航、东航和南航三家为基础重组为三大航空集团，此举标志着中国民航业真正意义上的竞争已经拉开了序幕。
面对汹涌而至的兼并、重组浪潮，谁将胜出？民航新锐——海南航空股份公司概述海南航空自开航以来的八年间，资产由１０００万元猛增至１００亿元。
对海航的深度调研表明：产生中国民航界这一奇特现象的动因不是什么机缘巧合，而是海航人的审时度势与励精图治。
海南航空股份有限公司（以下简称“海航”），是中国民航第一家Ａ股和Ｂ股上市的航空公司。
海航集团产融结合的基本情况及风险分析
海航集团产融结合的基本情况及风险分析海航集团起步于1993年创立的海南航空公司，正式组建于2000年1月，近年来通过频繁开展资本运作和产业并购构建了多元化金融平台，成长为典型的大型产融结合型集团。
在通过产融结合扩大规模、增强竞争力的同时，海航集团也面临着关联交易复杂、资金链紧张、整体风险管控不足等风险隐患。
一、海航集团产融结合的基本情况海航集团将自身定位为以航空旅游、现代物流、金融服务为三大支柱产业的现代服务业综合运营商。
截至2011年末，海航集团资产规模2665亿元，管理资产1600亿元，拥有439家实体经营企业，业务覆盖航空、物流、金融、旅游、实业、基础设施、装备制造等多个领域，非航空资产所占份额已超50%。
图1：海航集团六大重点业务板块海航集团最初介入金融业始于2003年成立财务公司，之后开展了与航空相关的部分租赁和保险业务。
2007年，海航集团海航 集团大新华物流海航资本海航基础海航旅业海航实业海航航空成立海航资本控股有限公司（简称“海航资本”），投资参股控股了银行、证券、保险、基金、租赁及小额贷款公司等各类机构。
截至2011年末，海航资本资产规模645.57亿元，管理资产934.03亿元，下设近30家子公司，成为海航集团三大核心产业公司之一。
海航资本提出的发展目标是，以海航的优势产业和战略新兴产业为依托，利用3至5年时间，组建租赁控股、保险控股、消费金融控股三大子集团，成为提供多元金融工具和综合金融解决方案的大型金融控股公司。
图2：海航资本组织架构图二、海航集团产融结合的动因一般而言，大型产业集团走产融结合的道路，探索建立自身可控的金融服务体系，主要是为了满足产业发展的资金和服务需求，促进业务协同，加速集团的扩张和多元化发展。
海航集团也不例外，但由于出身民营航空公司，产融结合对其而言不仅具有“促进发展”的重要意义，更是“维持生存”的必然选择。
（一）支持航空主业发展海航集团涉足金融业的直接动因是为航空主业提供便利专业的金融服务。
海南航空资本结构分析
债权融资在海航资金来源中发挥着主渠道作用海 航的债券融资包括两个部分:一是银行贷款;二是 发行企业债券。在初次募股筹资2.5亿元后，海航 以这笔资产作为抵押，从交通银行获得了6.48亿 元的贷款，购买了两架波音737客机，I谊后又以 这两架飞机作抵押，从美国租购了两架波音737客 机。由于经营业绩优良，海航在资本市场上树立 了良好信誉，中国工商银行、中国农业银行、中 国银行等金融机构纷纷向海航提供贷款。在债券 融资方面，海航利用美国进出银行的长期低利率 贷款，1998年与中国银行纽约分行、美国大通银 行合作，成功地在美国发行3.5亿美元企业债券， 真正实现了与国际资本市场的对接。
海南航空减轻债务负担、降低负债率的前提 条件是提高新增固定资产的使用效率和创造现金 流量的能力,这也是海南航空持续发展的前提条件。 为了降低负债率,海南航空必须制定策略,增加经 营活动产生的现金流量净额,最大限度减少借款净 额；同时,尽量增加现金及现金等价物净增加额。 及时处置使用效率低和创造现金流量能力低的固 定资产,暂缓购置固定资产,是增加公司现金流量 的策略之一。在投入大量硬件设施新增航线之后， 如何高效优质的经营管理、提高服务质量也是海 南航空要努力解决并运用使之成为赢利投资的重 要活动。
资金使用效率分析
自1999年到2005年6月,海南航空的固定资产与主 营业务收入的差值越来越大,由1999年的11亿元扩大 到2005年6月的133亿元。海南航空的主营业务收入和 经营活动产生的现金流量净额的增长率远远低于固定 资产的增长率。这说明海南航空的新增固定资产还没 有创造出足够的收入和现金流量,弥补固定资产投资 的资金支出。
公司属民航运输业，主要经营经批准的国内国 际航空客、货运输业务及与航空运输有关的其他相 关服务。 公司的经营业务范围包括：经批准的国内航空 客货运输业务、国内公务包机业务、航空维修和服 务、航空旅游；航空食品、机上供应品、航空器材、 航空地面设备及零配件的生产；候机楼服务和经营。
毕业答辩-海南航空控股股份有限公司盈利质量分析
Hainan Airlines Holding Co., Ltd. Profit quality analysis
选题目的及意义
盈利质量能够很好的反应出公司公司的经营情况，盈利 质量的高低决定企业未来的发展趋势，是每个公司持续 发展的重要保证。海南航空控股股份有限公司所处在的 交通物流业越来越引起广泛关注，所以有必要对其进行 一次系统的评价。
海南航空概况 盈利质量的概述
目录/CONTENTS
海南航空盈 利质量分析
海航盈利质 量存在问题
海航盈利质量问
题的原因分析
提高海航盈利 质量的措施
01海航控股的盈利质量指标分析
02. 01.
成长性
03.获利性0源自.稳定性现金保障性
02海南航空财务指标分析及盈利质量存在的问题
海航财务指标分析 1. 偿债能力分析 2. 营运能力分析 3. 盈利能力分析
结论
当今我国企业所涉及的领域十分广泛，各行业都有经营的佼佼者。这些公司大多数都是能够及 时把握市场的方向标，成为引领时代的标杆，成为中国乃至世界景仰的对象。笔者根据对海南航空 控股股份有限公司的公司盈利质量现状分析来看，海南航空控股股份有限公司的财务管理方面存在 较大问题，企业管理必须对此作出相应对策，以免出现更大的亏损。根据前文笔者对海南航空控股 股份有限公司近五年的财务指标分析，可以得知该企业在近几年由于盲目投资过多的亏损项目而导 致内部亏空严重，表面上看起来这是海南航空控股股份有限公司管理层投资失败而导致的结果。但 是实际上不能将这一切的问题都归结于投资失败这简简单单的四个字，这其中更能看出的是海南航 空控股股份有限公司的股东或是最高层对资金管理并不够重视，在做重大决策之前未做好万全的准 备，就开始盲目投资，故此酿成今日的结果。公司举债过多面临破产，笔者建议海南航空控股股份 有限公司应尽快抛售亏损项目，不必坐等增值，并雇佣财务管理专业的人才未公司制定新的投资计 划，选择稳妥且收益偏高的项目进行投资。将仓库内过多的无用存货以及固定资产早日变现，将资 金继续投资使用，提高资金的使用效率。
海南航空公司财务分析
企业文化
员工训条
同仁共勉十条： 团体以和睦为兴盛； 精进以持恒为准则； 健康以慎食为良药； 诤议以宽恕为旨要； 长幼以慈爱为进德； 学问以勤习为入门； 待人以至诚为基石； 处众以谦恭为有理； 凡事以预立而不劳； 接物以谨慎为根本。
积厚德，存正心； 乐敬业，诚为本。 入角色，融团队； 坚誓愿，志高远。 赢道义，勿自矜； 吃些亏，忌怨恨。 讲学习，敬师长； 不夸能，勤精进。 除懒惰，止奢欲； 培定力，绝私弊。 离恶友，甘淡泊； 忍人辱，达道理。
不利
证券市场不景气
高铁建设持续推 进
•Ⅰ
时间价值观念逐渐深入人心
•Ⅱ
追求健康休闲旅游的理念逐步形成
•Ⅲ
社会文化环境
节约和环保逐渐成为人们的共识, 廉价航 空市场前景光明
•Ⅳ
消费心理
Title in here
社会文化 环境.
Ⅴ 生活方式 变化
Ⅵ 生活质量 提高
技术环境
互联网技术的发展带来航空运输业 ‘ 简化商务’ 的兴起
北京=苏黎世 飞抵欧洲金融之心，彰显东方待客之道， 海南航空于2011年5月31日开通北京至苏 黎世直飞航线，世界五星航空公司带您 体验完美旅行。
2012年管理计划的基本原则 ㈠ 合规披露信息原则。公司应遵守国家法律、法规以及中国证监会、上海证券 交易所对上市公司信息披露的规定，保证信息披露真实、准确、完整、及时。 ㈡ 充分披露信息原则。除必须披露的信息外，公司可在合规的范围内主动披露 投资者关心的其他相关信息。 ㈢ 投资者机会均等原则。公司应公平对待所有投资者和潜在投资者，避免进行 选择性信息披露。 ㈣ 诚实守信原则。公司的投资者关系管理工作应客观、真实和准确，避免过度 宣称和误导。 ㈤ 高效低耗原则。在选择投资者关系管理的工作方式时，公司应努力提高沟通 效率，降低沟通成本。 ㈥ 互动沟通原则。公司应积极主动听取投资者的意见和建议，实现公司与投资 者之间的双向沟通，形成良性互动。
海南航空的筹资之路与资本结构分析课件
VS
评价
海南航空在筹资过程中，充分考虑了各种 因素，选择了适合自己的筹资方式。同时 ，公司也注重对资本结构的优化，以实现 风险和收益的平衡。
03
资本结构现状分析
债务结构分析
01
短期债务
海南航空的短期债务主要包括应付账款、短期借款内，因此需要公司有足够的流动资
渠道
债务融资主要通过银行贷款、发行债券等方式进行；股权融资主要通过公开上市、私募股权等方式进 行；资产证券化则是将具有未来收益的资产进行证券化，以获取即时的现金流。
筹资效果与评价
效果
海南航空通过不同的筹资方式，成功地 获得了大量的资本，用于支持公司的扩 张和发展。然而，每种筹资方式都有其 利弊，例如债务融资可能导致财务风险 ，股权融资可能导致股权稀释等。
金来偿还。
02
长期债务
海南航空的长期债务主要包括长期借款和长期应付款等。这些债务的还
款期限较长，通常在一年以上，因此需要公司有足够的长期资金来偿还
。
03
资产负债率
海南航空的资产负债率较高，说明公司的资产中有较大一部分是通过债
务融资获得的。这可能会增加公司的财务风险，但同时也表明公司有足
够的资产来偿还债务。
02
筹资之路
筹资背景与目的
背景
海南航空作为中国的一家航空公司，面临着激烈的竞争和不断变化的市场环境。为了保持其竞争优势，持续的资 本投入是必要的。
目的
筹资的主要目的是为了满足海南航空的资本需求，包括购买新的飞机、扩展航线、提升服务质量等，以保持其在 航空市场的竞争地位。
筹资方式与渠道
方式
海南航空的筹资方式主要包括债务融资、股权融资和资产证券化等。
海南航空的筹资之路与资本 结构分析课件
海航集团案例分析报告
海航集团案例分析报告目录：一、企业背景 (3)二、企业融资的概念 (3)融资的战略作用 (4)海航集团的融资渠道 (4)资本成本测算 (5)三、海航历程梗概 (5)第一阶段是初创期(1993-1994年) (6)第二阶段是成长期（1995-1999年） (6)第三阶段是成熟期（2000-今） (6)四、我国企业长期融资方式选择的基本原则 (7)五、海南航空的成功意义 (7)六、海航融资的可借鉴之处 (7)七、浅谈海航 (8)八、个人观点 (8)九、海南航空延伸思考 (8)一、企业背景海航利用20 年的时间发展到如今集团的1400 多亿资产，资产翻了14000倍。
在内部需求和外部政策的配合下，1989 年10 月，经中国民航总局和海南省政府的批准，“海南省航空公司”正式成立，海南省政府投资人民币1000 万元于海南省航空公司，担任海南省省长航空事务助理的陈峰奉命组建海南航空公司。
1991 年获得民航总局发给的民用航空运输业经营许可证，主要经营海南省始发至国内部分城市的航空客货运输业务，国内公务包机业务，航空维修和服务、航空旅游等业务。
拥有波音737、767系列和空客330、340系列为主的年轻豪华机队，适用于客运和货运飞行，是中国发展最快和最有活力的航空公司之一，致力于为旅客提供全方位无缝隙的航空服务。
二、企业融资的概念企业融资是以企业的资产、权益和预期收益为基础，筹集项目建设、营运及业务拓展所需资金的行为过程。
企业的发展，是一个融资、发展、再融资、再发展的过程。
其中海航的融资方式分为两种，第一种为股权性资金的筹集，第二种为债券性资金的筹集。
1.1995年海航得到7100万B股上市额度1997年6月26日B股在上海证券交易所正式上市B股募集资金约合人民币26084万元2. 1999年10月，海航在股权性资金性的筹集上海证券交易所上市发行2.05亿股人民币普通股（A股）A股募集资金为92850万元3. 2002年11月18日，美兰机场在香港H股市场挂牌发行2.017亿股H股H股融资约为1亿美元海航的债权融资包括两个部分：一是银行贷款；二是发行企业债券。
海南航空财务分析报告
行业背景
经营理念和 新信息 企业标志与 荣誉
业务概况
பைடு நூலகம்
业务概况
海南航空国内航空客货运输业务、周边国家和地区公务包机飞行业务、 航空器维修和服务、航空旅游、航空食品等。先后建立了海口、三亚、 北京、西安、太原、乌鲁木齐、广州、兰州、大连等9个航空营运基地。 1995年海南航空开始探讨发展以支线为主的“毛细血管战略”。形成了 适用于中短程干线飞行，短程支线飞行，公务、商务包机飞行的航线布 局。1995年海南航空引进公务机，并在北京设立了公务客机飞行基地， 首开中国公务包机飞行。1999年，海南航空获准经营由海南省始发至东 南亚及周边国家和地区的定期和不定期航空客货运输业务。海南航空拥 有的国内支线客机群，开通了海口、三亚、湛江、北海、桂林、南宁、 珠海等华南地区城市之间的短程航班。 海南航空的班机采用新的涂装 海南航空航线网络已遍布全国各地，开通了国内外航线近500条，其中 通航城市90个，并开通国际包机航线。2006年，海南航空实现年旅客运 输量1439.09万人次，货邮运输量19.87万吨，年销售收入突破100亿元， 挤身中国四大航空公司之列，海南航空是继中国南方航空﹑中国国际航 空及中国东方航空后中国内地第四大的航空公司。 2005年春节期间 海南航空成为首批执行台湾海峡两岸台商春节包机的航空公司之一。
海南航空凭借“内修中华传统文化精粹，外融西方先 进科学 技术”的中西合璧企业文化创造了一个新锐的航空公司， 倡导
“以客为尊”的服务理念，致力于向旅客传递“便捷、 温馨、超越 的品牌核心价值，立志成为中华民族的世界级航空企业 和世界 级航空品牌。
经营宗旨
历史沿革
海南航空股份有限公司前身为于1989年登记注册成 立的海南省航空公司。海南省航空公司于1993年1月由 经规范化股份制改组，成为国内首家股份制航空公司。 1995年，成功发行外资股，成为国内第一家中外合资航 空公司。 1997年正式更名为“海南航空股份有限公 司”.1997年6月，海南航空B股在上海证券交易所挂牌 交易，成为首家国内上市B股的航空运输企业。1999年 10月11日，海南航空A股（股票代码600221）获准在上 海证券交易公开上网定价发行。截至2007年12月大新华 航空有限公司持有海南航空股份有限公司的48.62%的股 份，成为其控股股东。
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海南航空公司分析
某某基金
姓名
海南航空股份有限公司
一、基本信息
·海南航空股份有限公司，是一家总部设在海南省海口市的中国第一家A股和B 股同时上市的航空公司，是海航集团旗下航空公司之一，中国内地唯一一家SKYTRAX五星航空公司。
海南航空是继中国国际航空公司、中国南方航空公司及中国东方航空公司后中国第四大的航空公司。
·海南航空追求“诚信、业绩、创新”的企业管理理念，凭借“内修中华传统文化精粹，外融西方先进科学技术”的中西合璧企业文化创造了一个新锐的航空公司。
海南航空秉承“东方待客之道”，倡导“以客为尊”的服务理念。
从满足客户深层次需求出发，创造全新飞行体验，改变旅客期望，立志成为中华民族的世界级航空企业和世界级航空品牌。
以民航强国战略为主导，加速国际化布局，倾力打造规模和运营能力居世界前列的航空公司。
·公司目标：建立中华民族的世界级航空企业和世界级航空品牌
·股票发行情况：
证券名称：海航B
股票代码：900945
证券类别：上海证券交易所B股
招股日期：1997年6 月16日
上市日期：1997年6 月26日
发行股本：7,100 万股
每股面值：人民币1 元
发行价格：0.47美元/每股
主承销商：君安证券有限责任公司
证券名称：海南航空
股票代码：600221
证券类别：上海证券交易所A股
发行股本：140721万股
发行价格：4.60元/每股
发行日期：1999-10-11
上市日期：1999-11-25
主承销商：国泰君安证券股份有限公司
二、·最新中国500强排名：2013年榜单第168 名
二、PEST分析
·国家层面：当今世界和中国，政治稳定，和平安定；
海南国际旅游岛建设快速发展；
民航发展政策越来越好
·行业层面：国内航空运输市场的进入管制正逐步放松；
国内航空运输市场加速开放；
空域资源政策走向全面开放；
航空运输价格管制进一步放松；
机场收费改革正稳步推进
·企业层面：拥有政府的的扶持和背景；
加强与各地方政府合作，有坚实的公关基础；
实施多元化策略，有金融，地产等多个业务
·经济环境：
有利：1、宏观经济政策
2、经济发展水平与经济结构
3、航空运输需求持续增长
4、中国航空运输市场结构
5、人民币仍存在升值空间
不利：1、证券市场不景气
2、利率或将保持高位
3、航油价格或将持续上涨
4、国际航空市场竞争日益激烈
5、高铁建设持续推进
·社会文化环境：时间价值观念逐渐深入人心；
追求健康休闲旅游的理念逐步形成；
节约和环保逐渐成为人们的共识，廉价航空市场前景光明；
消费心理
·技术环境：互联网技术的发展带来航空运输业“简化商务”的兴起；
政府对航空业研究的支持；
移动技术改革；
飞行技术的扩散和转移受到严格限制
三、同业竞争者的竞争程度
垄断竞争，异常激烈
1、新进入者的威胁：政府背景；庞大资金支持
2、供应商议价能力:行业垄断；全球经济复苏；航空石油垄断
3、替代品的威胁：差异化程度小；价格低
4、购买者的议价能力：代理商的集中；买方市场
四、SWOT分析
优势：1、盈利能力强
2、有形资产优势
3、无形资产优势
4、组织体系优势
5、竞争能力优势
劣势：1、资产负债率高
2、资产流动比率较低
3、股东要求提高回报
机会：1、宏观经济背景
2、政府政策偏向
3、货币
威胁：1、业内竞争
2、行业外竞争
3、风险
4、融资困难
5、国际油价
6、国家节能与环保政策
五、。